Bütçe Dengesi (12 Aylık Kümülatif)
Transkript
Bütçe Dengesi (12 Aylık Kümülatif)
HAFTALIKRAPOR–19Ağustos2016Sayı:27 açığının genişleyeceğini ancak kapsamlı vergi affından gelecek desteğe göre bütçe açığındaki artışındasınırlanacağınıtahminediyoruz. Milyar TL Ekonomikbeklentilerkötüleşirken,TCMB’nintemkinli faizindirimlerinedevametmesibekleniyor… Ø Geçen haftaki notta işaret ettiğimiz gibi, yakın zamanda açıklanan zayıf makro verilere bağlı olarak, Merkez Bankası Ağustos ayı Beklenti Anketi’nde ekonomik görünüme dair kötümserlik ön plana çıktı. Yılsonu enflasyon beklentisi bir önceki anketteki %7,8’den %8,2’ye çıkarken, büyümetahminleri2016yılıiçin%3,7’den%3,5’e, 2017içinde%3,9’dan%3,8’edüştü.Sondönemde alınan genişlemeci politika aksiyonları sayesinde halen2016’dapiyasabeklentilerindendahagüçlü bir büyümeye ulaşılabileceğini ancak küresel koşulların bir sonucu olarak 2017’de büyümenin piyasa öngörülerinin belirgin bir şekilde altında kalacağını düşünüyoruz. Enflasyon tarafında ise, gıdafiyatlarındakivolatiliteyebağlıolarakmanşet enflasyonun da dalgalı bir seyir izleyeceğini, çekirdek enflasyonun ise ılımlı bir şekilde yavaşlayacağını ve lakin yıl genelinde %8,0’in üzerinde kalacağını tahmin ediyoruz. Piyasa beklentilerindeki kötümserleşmeye rağmen, yeni haftanınyurtiçindekienönemligündemmaddesi olan Merkez Bankası Para Politikası Kurulu Toplantısı’nda gecelik borç verme faizini 25 baz puandahaindirmesibekleniyor.Ekonomideartan risklere karşın TCMB’nin proaktif davranarak makroekonomik riskleri sınırlaması gerektiğini ancak piyasa beklentilerinin aksine bir aksiyon almaisteğininzayıfolduğunudüşünüyoruz. Ø Önceki yıllarda mali tatile bağlı olarak aylar arası kaymanın yüksek olması nedeniyle TemmuzAğustos gerçekleşmeleri Eylül ortasında birlikte açıklanırdı; fakat bu hafta -muhtemel yatırımcı algısını iyileştirebilmek amacıyla- sürpriz bir şekildeyayımlananTemmuzayımerkeziyönetim bütçe verileri mali performansın ana hatlarıyla bakıldığındaiyileştiğineişaretediyor. Temmuz’da bütçedeki iyileşmeyi temkinli okumakla birlikte, detayların tüketim ve yatırımlarda yavaşlama göstermesi dikkat çekiyor. Temmuz 2015’te 5,4 milyar TL açık veren bütçe dengesi, Temmuz 2016’da 0,1 milyar TL fazla verdi. Yılın geri kalanında son dönemde hayata geçirilen ve geçirilmesi beklenen düzenlemelerle bütçe Bütçe Dengesi (12 Aylık Kümülatif) 40 20 0 -20 -40 Faiz dışı denge Bütçe dengesi -60 07/08 01/09 07/09 01/10 07/10 01/11 07/11 01/12 07/12 01/13 07/13 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16 -80 Kaynak:MaliyeBakanlığı Ø Mevsimsellikten arındırılmış işsizlik oranı Nisan’daki %9,8’den Mayıs’ta %10,2 ile yılın en yükseğine ulaştı. İşsizlik oranındaki artışta işgücüne katılımdaki artışın yanı sıra yavaşlayan ekonomiye bağlı olarak istihdamdaki azalış etkili oldu. İşgücüne katılım oranı aracılığıyla sahip olunan manevra alanı sayesinde önümüzdeki dönemdeartışınsınırlıkalacağınıve 2016yılıiçin %10,3’lükişsizlikoranıöngörümüzükoruyoruz. Ø Fitch,15Temmuz’dakidarbegirişimi/teröreylemi sonrasısiyasiistikraradairartanrisklernedeniyle Türkiye’nin BBB- olan kredi notu görünümünü “durağan”dan“negatif”eçekti. Fitchayrıca;siyasi istikrarsızlığın derinleşmesi, güvenlik ve jeopolitik streslerin artması yüzünden ekonomik performansın olumsuz etkilenmesi; dış finansal kırılganlıklarda belirgin bir kötüleşmenin olması, borçstokununmilligelireoranlayenidenyükseliş trendinegirmesiveyadışdengesizliklerinartması durumunda not indiriminin gündeme gelebileceğini belirtti. Fitch’in, 23 Temmuz’daki ekonomiktahminlerinidekaydadeğerbirşekilde kötüleştirdiği ve büyüme tahminlerini 2016 için %3,4’e,2017içinde%3,3’eçektiğigörülüyor.Kısa vadedeTLcinsivarlıklaraetkisininsınırlıolacağını düşündüğümüz Fitch kararının ardından, Moody’s’inyakınzamandanotindirmeihtimalinin arttığınıvebunedenleyurtiçifinansalpiyasalarda stresin de süreceğini tahmin ediyoruz. Bu doğrultuda küresel çapta doların kısmen değerleneceği bir döneme girme ihtimalimizin 1 60 HAFTALIKRAPOR–19Ağustos2016Sayı:27 yönündeki tahminlerin aksine %1,3’e geriledi. Ekonomistler sterlindeki değer kaybının peyderpeyenflasyonuyukarıçekeceğinivefakatiç talepteki zayıflıkların enflasyondaki yukarı yönlü riskleritörpüleyeceğiniöngörüyor. Ø Japonyaekonomisiikinciçeyrekteçeyreklikbazda %0,2’lik beklentilerin aksine duraksadı ve yıllıklandırılmışbüyümehızıilkçeyrekteki%2’den %0,2’ye geriledi. Zayıf verilerin de ardından Dolar/Yenparitesiuzuncabiraradansonra100’ün altını test ederken, Japonya’da genişlemeci para ve maliye politikası teşviklerinin görece sınırlı kalmasıdikkatçekiyor. Ø Avrupa Merkez Bankası’nın (AMB) 21 Temmuz tarihli toplantısına ait tutanaklar, politika yapıcıların ilave genişlemeci adım öncesinde Brexit’in etkilerini değerlendirmek için bekle-gör stratejisi izlemeyi yeğlediklerine işaret etti. Tutanaklara göre, AMB büyüme eğilimine ilişkin nispeten iyimser ancak düşük enflasyon kaygıları sürüyor. Bölgede yıllık nihai tüketici enflasyonu Haziran’daki %0,1’den Temmuz’da %0,2’ye çıkarken,çekirdekenflasyon%0,9iledeğişmedi. Ø Önümüzdeki hafta finansal piyasalar açısından, özellikleekonomikaktiviteyedairöncüverilerden Ağustosayısatınalmayöneticileriendeksleri(SYE) önemli olacak. İngiltere ile Euro Bölgesi ekonomilerine dair zayıf gelebilecek veriler, AMB’nin 8 Eylül’deki toplantısında ilave parasal genişleme teşviki alma olasılığını artıracaktır. Beklenenden iyi gelmesi durumunda ise, bir süreliğine büyüme kaygılarının hafiflediği yorumları yapılacaktır. Geçen hafta sinyalini verdiğimizgibi1,13’üaşanEuro/Dolarparitesi,bu haftaki yoğun ekonomik takvimle volatil bir seyir izleyebilir. SYE’lerin yanı sıra, Bölge’nin lider ekonomisi Almanya’da açıklanacak Ifo güven endeksi ve baz etkisiyle güçlü gelmesi beklenen Temmuz ayı dayanıklı mal siparişleri piyasalarca yakından izlenecek. Almanya’da yatırımcı güven endeksinin (ZEW) Ağustos’ta Temmuz’daki 49,8’den 50,2’lik beklentilerin oldukça üzerinde 57,6’ya yükselmesi, Brexit’in olumsuz etkilerinin sürpriz bir şekilde hafiflediğine ve Ifo’nun da iyi gelebileceğineişaretediyor. artması ve yurtiçinde artan terör olayları nedeniyle,TL’dekikırılganlığınarttığıgözlenebilir. Fed’in politika duruşuna dair belirsizlikler sürerken, gözlerYellen’ın26Ağustos’takikonuşmasında... Ø ABD Merkez Bankası’nın (Fed) son toplantı tutanakları, Fed’in yakın zamanda faiz artıramayacağı şeklinde değerlendirilince risk iştahını artırdı. Zira Fed üyeleri enflasyonda bir hızlanma olduğunda tepki vermek için yeterli zamanları olduğunu ve bir sonraki artırımın halihazırda görece düşük seyreden enflasyonun %2,0 hedefine kalıcı olarak yaklaşıldığına emin olana kadar ertelenmesi gerektiğini ifade ettiler. Temmuzayındayıllıktüketicienflasyonubirönceki aydaki %1,0’den %0,8’e gerilerken, çekirdek enflasyon da yıllık bazda %2,3’ten %2,2’ye indi. Öteyandansondönemdeartanpetrolfiyatlarıve düşükbazetkisiileyılıngerikalanındaenflasyonun kademeli bir şekilde artması bekleniyor. Ayrıca zayıf ilk yarı büyümesinin ardından, üçüncü çeyrekte veriler toparlanmaya devam ediyor. Temmuz’da aylık bazda sanayi üretimi %0,3’lük tahminlerin üzerinde %0,7 artarken, konut başlangıçları da aylık -%0,8 azalış tahminlerinin aksine%2,1arttı.BudoğrultudabizdeFed’inyılın geri kalanında bir kez faiz artıracağı yönündeki beklentimizi koruyoruz. Nitekim hafta ortasında yaptığıaçıklamadaFedAçıkPiyasaKomitesiÜyesi veNewYorkFedBaşkanıWilliamDudley’nin,Eylül toplantısındafaizartırımınınmuhtemelolduğunu söyleyerek, vadeli piyasaların faiz artırımı olasılığını düşük fiyatlıyor olabileceği uyarısında bulunmasıdadikkatçekti.Bununlabirlikte Fed’in ne zaman faiz artıracağından öte, faiz artırımını gündemden düşürmedikçe gelişmekte olan ülkelere dair risk iştahının oynak ve kırılgan kalmaya devam edeceğini öngörüyoruz. Bu noktada yeni haftanın son gününde Fed Başkanı Yellen’ın geleneksel Jackson Hole toplantısında yapacağı konuşmada, orta vadede politika duruşunadairmesajlarıoldukçakritikolacaktır. İngiltere’de yıllık tüketici enflasyonu Temmuz’da Ø Haziran’daki %0,5’ten %0,6’ya sınırlı yükselirken, çekirdek enflasyon %1,4 ile değişmeyeceği 2 HAFTALIKRAPOR–19Ağustos2016Sayı:27 Yıl s onuveSonDörtDönemGerçekl eşmel eri Büyüme GSYH(Mi l ya rTL,ca ri fi ya tl a rl a ) GSYH(Mi l ya rDol a r,ca ri fi ya tl a rl a ) GSYH(4Çeyrekl i kTopl a m,Mi l ya rTL) GSYH(4Çeyrekl i kTopl a m,Mi l ya rDol a r) Yıl l ıkBüyümeOra nı Defl a tör Sa na yi Üreti mi veKa pa s i teKul l a nımı Sa na yi Üreti mi (Ta kv.Arınmış,Yıl l ıkDeğ.) Ka pa s i teKul l a nımOra nı(Mevs .Arındırıl mış) İşs i zl i kOra nı İşs i zl i kOra nı(Mevs i ms el l i ktenArındırıl mış) Enfl a s yon Ayl ıkTüketi ci Enfl a s yonu Yıl l ıkTüketi ci Enfl a s yonu Ayl ıkÜreti ci Enfl a s yonu Yıl l ıkÜreti ci Enfl a s yonu Ödemel erDenges i (Mi l yonDol a r) Ca ri İşl eml erDenges i (12Ayl ık) Ca ri İşl eml erDenges i İhra ca t İtha l a t Turi zmGel i rl eri (Net) Serma yeDenges i Doğruda nYa ba ncıYa tırım(Net) PortföyYa tırıml a rı(Net) Ya ba ncıl a rınTLci ns i Ta hvi l Al ıml a rı Ba nka l a rınYurtdışıBorçl a nma s ı DışBorçStoku/GSYH ABTa nıml ıBorçStoku/GSYH Topl a mDışBorçStoku/GSYH Ka muDışBorçStoku/GSYH Özel SektörDışBorçStoku/GSYH Fi na ns SektörününDışBorcu/GSYH Reel SektörünDışBorcu/GSYH Kıs a Va del i DışBorçStoku/GSYH Fi na ns Sek.KVDışBorcu/GSYH UzunVa del i DışBorçStoku/GSYH 2015 1,954 720 1,954 720 4.0% 7.5% 2015 3.1% 74.7% 2015 10.3% 2015 8.8% 5.7% 2015 -32,238 -32,238 143,846 207,236 21,248 22,888 11,805 -15,498 -7,670 4,948 2015 32.9% 55.3% 15.9% 39.4% 21.9% 17.5% 14.3% 7.3% 41.0% 2Ç15 483 181 1,836 773 3.7% 8.8% 03/2016 3.0% 75.2% 02/2016 10.0% 04/2016 0.8% 6.6% 0.5% 2.9% 03/2016 -29,546 -3,710 12,761 17,763 721 2,653 795 2,672 447 -1,651 2Ç15 33.7% 52.5% 15.2% 37.2% 22.0% 15.2% 16.3% 9.8% 36.2% 3Ç15 520 185 1,893 743 3.9% 8.1% 04/2016 0.7% 75.4% 03/2016 9.8% 05/2016 0.6% 6.6% 1.5% 3.2% 04/2016 -28,787 -3,097 11,959 16,190 689 4,218 164 3,640 1,203 -380 3Ç15 34.6% 54.8% 15.7% 39.1% 22.9% 16.2% 16.0% 9.3% 38.8% 4Ç15 507 174 1,954 720 5.7% 7.5% 05/2016 5.6% 75.4% 04/2016 9.8% 06/2016 0.5% 7.6% 0.4% 3.4% 05/2016 -27,689 -3,171 12,114 17,195 1,032 1,025 415 947 230 120 4Ç15 32.9% 55.3% 15.9% 39.4% 21.9% 17.5% 14.3% 7.3% 41.0% 1Ç16 499 170 2,180 708 4.8% 7.3% 06/2016 1.1% 75.3% 05/2016 10.2% 07/2016 1.2% 8.8% 0.2% 4.0% 06/2016 -29,413 -4,942 12,916 19,475 1,068 6,475 271 996 -68 1,789 1Ç16 32.3% 58.1% 16.7% 41.2% 22.6% 18.6% 12.5% 3 7.5% 43.0% Pa ra s a l Gös tergel er(Mi l ya rTL) 2015 04/2016 05/2016 06/2016 M1 312.0 322.5 325.2 345.3 M2 1,195.8 1,233.0 1,256.9 1,268.9 M3 1,238.1 1,276.4 1,301.0 1,312.6 Pa ra Ta ba nı 122.3 125.3 133.1 144.7 AçıkPi ya s a İşl eml eri -95.4 -102.4 -111.9 -108.4 Dövi zRezervl eri (Mi l yonDol a r) 2015 04/2016 05/2016 06/2016 MerkezBa nka s ıDövi zRezervl eri 92,922 96,193 98,397 102,817 Topl a mDövi zRezervl eri 110,528 116,026 117,498 122,571 BütçeGel i şmel eri (Mi l ya rTL) 2015 04/2016 05/2016 06/2016 Gel i rl er 483.4 44.7 40.3 44.1 Ha rca ma l a r 506.0 42.3 46.8 52.0 Fa i zÖdemel eri 53.0 4.1 6.7 2.2 BütçeDenges i -22.6 2.4 -6.6 -7.9 Fa i zDışıDenge 30.4 6.5 0.2 -5.7 Ba nka cıl ıkSektörüGel i şmel eri (Mi l ya rTL) 2015 2Ç15 3Ç15 4Ç15 Akti fl er 1,994.3 2,223.2 2,395.9 2,357.5 Akti fl er(Yıl l ıkDeği şi m) 15.1% 21.5% 24.2% 18.2% Akti fl er/GSYH 114.0% 121.1% 126.6% 120.7% Kredi l er 1,240.7 1,398.3 1,482.2 1,484.9 Kredi l er(Yıl l ıkDeği şi m) 18.5% 24.5% 24.8% 19.7% Kredi l er/Mevdua tl a r 117.9% 119.7% 116.8% 119.2% Kredi l er/GSYH 70.9% 76.2% 78.3% 76.0% Ti ca ri Kredi l er/GSYH 50.7% 55.8% 58.2% 56.3% Ti ca ri Kredi l er(Yıl l ıkDeği şi m) 23.7% 30.2% 30.9% 24.0% Tüketi ci Kredi l eri /GSYH 20.2% 20.4% 20.1% 19.7% Tüketi ci Kredi l eri (Yıl l ıkDeği şi m) 7.0% 11.2% 10.1% 8.7% Konut 125.4 138.0 140.7 143.2 Ta şıt 6.8 6.8 6.8 6.8 İhti ya ç 149.2 155.2 155.9 156.1 Kredi Ka rtl a rı 86.8 89.6 92.8 95.0 Mevdua tl a r 1,052.7 1,167.7 1,269.2 1,245.4 Mevdua tl a r(Yıl l ıkDeği şi m) 11.3% 19.8% 24.4% 18.3% Dövi zMevdua tl a rı(Mi l ya rDol a r) 168.9 190.4 187.9 182.9 Mevdua tl a r/GSYH 60.2% 63.6% 67.1% 63.8% Özka yna kl a r 232.0 243.8 247.3 262.3 Özka yna kl a r(Yıl l ıkDeği şi m) 19.8% 13.7% 12.9% 13.0% Özka yna kl a r/GSYH 13.3% 13.3% 13.1% 13.4% 07/2016 344.8 1,287.2 1,331.8 148.7 -111.0 07/2016 99,927 119,717 07/2016 42.5 42.4 4.2 0.1 4.3 1Ç16 2,407.6 13.1% 119.9% 1,511.5 14.2% 118.6% 75.3% 55.1% 17.2% 20.1% 6.9% 146.7 6.3 156.9 94.7 1,274.2 14.2% 193.7 63.4% 273.0 15.9% 13.6% HAFTALIKRAPOR–19Ağustos2016Sayı:27 TÜRKİYEEKONOMİSİ TüketiciEnflasyonu(Yılsonu) GSYHBüyümeOranı GSYH(MilyarTL) GSYH(MilyarDolar) Deflatör KişiBaşınaMilliGelir GöstergeTahvilGetirisi(Yılsonu) GöstergeTahvilGetirisi(Ortalama) ReelTahvilGetirisi(Ortalama) USD/TL(Yılsonu) USD/TL(Ortalama) Euro/TL(Yılsonu) Euro/TL(Ortalama) Sepet(0.5€+0.5$)/TL(Yılsonu) Sepet(0.5€+0.5$)/TL(Ortalama) Euro/US$(Yılsonu) ReelKur(2003=100) CariİşlemlerAçığı(MiaUSD) CariİşlemlerAçığı/GSYH İhracat(MilyarUSD) İthalat(MilyarUSD) DışTicaretAçığı(MilyarUSD) DışTicaretAçığı/GSYH ABTanımlıBorçStoku/GSYH İşsizlikOranı FaizDışıDenge/GSYH BütçeDengesi/GSYH Gerçekleşmeler 05-13Ort. 2014 8.1% 8.2% 4.4% 3.0% 1,059 1,747 681 799 7.5% 8.3% 9,222 10,395 12.4% 8.2% 15.3% 9.2% 4.4% 0.9% 1.59 2.29 1.53 2.19 2.14 2.82 2.05 2.91 1.86 2.55 1.79 2.55 1.35 1.23 113 106 41.6 43.6 5.9% 5.5% 117.1 157.6 187.1 242.2 70.0 84.6 10.1% 10.6% 42.1% 33.5% 9.8% 9.9% 2.8% 1.6% -2.1% -1.3% 2015 8.8% 4.0% 1,954 720 7.5% 9,261 10.8% 9.9% 1.5% 2.92 2.72 3.17 3.02 3.04 2.87 1.09 98 32.1 4.5% 143.9 207.2 63.3 8.8% 32.9% 10.3% 1.6% -1.2% Tahminlerimiz 2016 7.9% 4.0% 2,200 737 8.3% 9,384 9.5% 9.7% 3.4% 3.14 3.04 3.46 3.34 3.30 3.19 1.10 103 33.1 4.5% 138.4 201.2 63 8.5% 33.0% 10.3% 1.2% -1.3% HükümetHedefi 2016 7.5% 4.5% 2,207 736 7.6% 9,364 IMFTahminleri 2016 10.9% 3.8% 2,298 751 10.9% 9,562 PiyasaTahminleri 2016 8.2% 3.5% 7.9% 9.3% 3.07 3.00 3.06 3.40 3.23 1.11 28.6 3.9% 155.5 210.7 55 7.5% 31.7% 10.2% 1.2% -1.3% 27 3.6% 33.2 30.7% 10.8% 0.2% -1.9% Buradabelirtilenbilgiler,TürkiyeFinansKatılımBankasıA.Ş.tarafından,güvenilirliğinevedoğruluğunainanılankaynaklardan,okuyucuyubilgilendirmekamacıyladerlenmiştir.Resmikaynaklardanalınanbilgileredayalıyapılanyorumlarve tahminler,otarihtekikanımızıyansıtmaktaysadabubilgiler,hiçbirşekildeyatırımdanışmanlığıfaaliyetiolarakdeğerlendirilemeyecektir.Sözkonusukaynaklardakihataveeksikliklerdenvebubilgilerinkullanılmasındandoğabilecekzararlardan dolayı,TürkiyeFinansKatılımBankasıA.Ş.hiçbirsorumlulukkabuletmez.İşburaporiçerisindekibilgilereaittelifhakkıBankamızaaitolup,üçüncükişilerceizinsizkullanılamaz,çoğaltılamazveyakopyalanamaz. 4