ODTÜLÜ Dergisi - Sayı 50 6.9 mb
Transkript
ISSN: 1309-2626 ODTULU mart 2O13 50 °ðUHQFLOHULPL]H %XUVYH <DUGÜPODUÜQÜ]Ü %HNOL\RUX] %XUVYHUPHNLÁLQKHVDSQXPDUDPÜ] 2'7¶*HOLíWLUPH9DNIÜ%XUV)RQX+HVDEÜ 7ñí%DQNDVÜ2'7¶ìXEHVL ,%$11275 ISSN: 1309-2626 ODTULU mart 2O13 50 editörden (GLWÐUGHQ Prof. Dr. Bilgehan Ögel bogel@metu.edu.tr 2UWD'R÷X7HNQLNhQLYHUVLWHVL 0H]XQODUODøOHWLúLP'HUJLVL 0DUW6D\Õ ,661 2'7h$GÕQD6DKLEL Prof. Dr. Ahmet Acar <D]ÕøúOHUL0GU Prof. Dr. Bilgehan Ögel <D\ÕQ.XUXOX Prof. Dr. Bilgehan Ögel 'U$\GÕQ7LU\DNL 6HUSLO6DYDú 1LKDO*HUoHN 5HNODP6RUXPOXVX 1LKDO*HUoHN QLKDOJ#PHWXHGXWU <D]ÕúPD$GUHVL 0H]XQODUODøOHWLúLP0GUO÷ 2'7h5HNW|UON.DW$QNDUD 7HO )DNV HSRVWDPH]XQ#PHWXHGXWU ZZZPH]XQPHWXHGXWU *UD¿N7DVDUÕP*UNDQ$NEDú <D\ÕQD+D]ÕUOD\DQ%DVNÕ (OPD7HNQLN%DVÕP0DWEDDFÕOÕN dDWDO6RNDN$ 0DOWHSH$QNDUD 7HO )DNV ZZZHOPDWHNQLNEDVLPFRP HSRVWDHOPD#HOPDWHNQLNEDVLPFRP %DVÕP7DULKL0DUW ODT† L† Dergisi, ODT† Kariyer Planlama MerkeziÕ nin PDOLGHVWH÷LLOH\ÕOGDLNLNH] ^ĞǀŐŝůŝKdmůƺůĞƌǀĞKdmŽƐƚůĂƌŦ͕ Kdm͕ ƌĞŬƚƂƌƺŶƺ ,ĂnjŝƌĂŶ ϮϬϭϮ͛ĚĞ ƐĞĕƟ͘ ŒƵƐƚŽƐ ĂLJŦŶĚĂ ƚĞŬƌĂƌ ĂƚĂŶĂŶ WƌŽĨ͘ƌ͘ŚŵĞƚĐĂƌ͛ŦƚĞďƌŝŬĞĚŝLJŽƌǀĞ ďĂƔĂƌŦůĂƌŦŶŦŶĚĞǀĂŵŦŶŦĚŝůŝLJŽƌƵnj͘ dĞŵŵƵnjϮϬϭϮƐĂLJŦŵŦnjŦLJĂLJŦŶůĂĚŦŒŦŵŦnjĚĂŶďƵLJĂŶĂ͕KdmĂůĚŦŒŦƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ƂĚƺůůĞƌůĞ ǀĞ ĂŬĂĚĞŵŝƐLJĞŶůĞƌŝŶŝŶ ďĂƔĂƌŦůĂƌŦ ŝůĞ ŐƺŶĚĞŵŝ ďĞůŝƌůĞŵĞLJĞ ĚĞǀĂŵ ĞƚŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ 7ŶŐŝůŝnj dŝŵĞƐ ,ŝŐŚĞƌ ĚƵĐĂƟŽŶ ;d,Ϳ ŬƵƌƵŵƵ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ LJĂƉŦůĂŶ ͞ƺŶLJĂŶŦŶ Ŷ 7LJŝ ϰϬϬ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ ϮϬϭϮͲϮϬϭϯ ^ŦƌĂůĂŵĂƐŦ͟ŶĚĂ͕ Kdm ϮϬϭͲϮϮϱ ĂƌĂůŦŒŦŶĚĂ LJĞƌ ĂůĂƌĂŬ ďƵ ĚŝůŝŵĚĞŬŝ ƚĞŬ dƺƌŬ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ ŽůŵƵƔƚƵƌ͘ ŝŒĞƌ LJĂŶĚĂŶ dm7d<͛ŦŶ dĞŵŵƵnj ĂLJŦŶĚĂ LJĂLJŦŶůĂĚŦŒŦ ƌĂƉŽƌĂ ŐƂƌĞ͕ ƺůŬĞŵŝnjĚĞ ŬƵůůĂŶŦůĂŶ ĨŽŶůĂƌŦ ŝĕŝŶĚĞŬŝйϵ͛ůƵŬƉĂLJŦŝůĞKdm͕ϳ͘ĞƌĕĞǀĞWƌŽŐƌĂŵŦ͛ŶĚĂŶĞŶLJƺŬƐĞŬŽƌĂŶĚĂ LJĂƌĂƌůĂŶĂŶƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞĚŝƌ͘ ŝůŝŵ ǀĞ ƐĂŶĂƨ ďŝƌďŝƌŝŶĚĞŶ ĂLJŦƌŵĂŬ ŵƺŵŬƺŶ ŵƺ͍ >ĞŽŶĂƌĚŽ Ă sŝŶĐŝ ŚĞŵ ƐĂŶĂƚĕŦ ŚĞŵ ĚĞ ďŝůŝŵ ŝŶƐĂŶŦ ŝĚŝ͘ Kdm͛ŶƺŶ ďŝƌ ƚĞŬŶŝŬ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞ ŽůĚƵŒƵ ĚŝůĞ ŐĞƟƌŝůŝƌ͘ Kdm͛ŶƺŶ ĚƵƌƵƔƵ ƐĂŶĂƚ ĂĕŦƐŦŶĚĂŶ ŶĞƌĞĚĞĚŝƌ͍ Ƶ ƐŽƌƵLJƵ ŬĞŶĚŝŵŝnjĞ ƐŽƌĚƵŬ ǀĞ ďƵ ƐĂLJŦŵŦnjŦŶ ŬŽŶƵƐƵ ƔĞŬŝůůĞŶĚŝ͘ ͞Kdm ǀĞ ^ĂŶĂƚ͘͟ Ƶ ƐĂLJŦŵŦnjĚĂ͕ Kdm ŵĞnjƵŶƵ ĕŽŬ ĚĞŒĞƌůŝ ƐĂŶĂƚĕŦůĂƌůĂ ďŝƌĞƌ ƐƂLJůĞƔŝ LJĂƉƨŬ͘ <ůĂƐŝŬ ŐŝƚĂƌ ǀŝƌƚƺƂnjƺ ŚŵĞƚ <ĂŶŶĞĐŝ ;ƌĐŚ͛ϴϭͿ͕ zĞŶŝ dƺƌŬƺ ŐƌƵďƵŶƵŶ ƐŽůŝƐƟ ǀĞ ĚĞŒĞƌůŝ ŵƺnjŝƐLJĞŶ ĞƌLJĂ <ƂƌŽŒůƵ ;ƌĐŚ͛ϳϵͿ͕ dƺƌŬ ĞĚĞďŝLJĂƚ ƚĂƌŝŚŝŶŝŶ ĞŶ ŬŦƐĂƐƺƌĞĚĞĞŶĕŽŬƐĂƚĂŶĞĚĞďŝĞƐĞƌŝŶŝ ;ƔŬͿLJĂnjĂŶůŝĨbĂĨĂŬ;/Z͛ϵϰͿKdm>m ƐĂLJĨĂůĂƌŦŶĂŵŝƐĂĮƌŽůĚƵ͘ Ƶ ƐĂLJŦŵŦnjĚĂ ďŝůŝŵƐĞů LJĂnjŦůĂƌŦŵŦnjŦ ĚĂ ŝŚŵĂů ĞƚŵĞĚŝŬ͘ ͚DĂƚĞŵĂƟŬ ǀĞ DĂƚĞŵĂƟŬ ŒŝƟŵŝ ,ĂŬŬŦŶĚĂŬŝ 7ŶĂŶŦƔůĂƌ͛ ŬŽŶƵƐƵŝůĞz͘Žĕ͘ƌ͘ŝŒĚĞŵ,ĂƐĞƌ͕͚7Ŭůŝŵ ŽƐƚƵ KŬƵů zƂŶĞƟŵŝ͛ ŬŽŶƵƐƵŶĚĂ Žĕ͘ƌ͘,ĂŶŝĨĞŬĂƌ͕͚dĞŵĞůǀĞŝůŝƔƐĞů <ĂǀƌĂŵůĂƌŦŶ PŒƌĞƟŵŝ ǀĞ ƚŬŝůŝůŝŒŝŶŝŶ ƌĂƔƨƌŦůŵĂƐŦ WƌŽũĞƐŝ͗ Pd<͛ ŝůĞ WƌŽĨ͘ ƌ͘ <ƺƌƔĂƚ ĂŒŦůƚĂLJ ƐŝnjŝŶ ŝĕŝŶ LJĂnjĚŦůĂƌ͘ hŵĂƌŦŵ ďĞŒĞŶŝ ǀĞ ŝůŐŝ ŝůĞ ŽŬƵƌƐƵŶƵnj͘ ŝůŝŵ͕^ĂŶĂLJŝǀĞdĞŬŶŽůŽũŝĂŬĂŶůŦŒŦǀĞ dm7d< ŝƔďŝƌůŝŒŝŶĚĞ ^ŝůŝŬŽŶ sĂĚŝƐŝ͛ŶĞ ŐŝƚŵĞLJĞŚĂŬŬĂnjĂŶĂŶƉƌŽũĞůĞƌ ͞DŝŵŝŬ͟ ǀĞ ͞^ŽLJĂ͟ ƉƌŽũĞůĞƌŝŶŝ ŬĞƔĨĞƚŵĞŶŝnjŝ ďĞŬůŝLJŽƌƵnj͘ ͞ƌƐĞŶŝĐ ĂŶĚ KůĚ >ĂĐĞ͟ ƐŝnjĞďŝƌĂŶůĂŵŝĨĂĚĞĞĚŝLJŽƌ ŵƵ͍ ƚŵŝLJŽƌƐĂ ͞ƌƐĞŶŝŬ LJĂŚƵƚ ŚƵĚƵĚƵ͟ ďĂƔůŦŬůŦ LJĂnjŦLJŦ ŽŬƵŵĂŶŦnj ŐĞƌĞŬŝLJŽƌ͘ <ĂŵƉƵƐĂ LJĞŶŝ ƚĂƔŦŶŵŦƔ ďŝƌ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞŶŝŶ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶŝŶ ƐĂŚŶĞLJĞŬŽLJĚƵŒƵďŝƌƟLJĂƚƌŽŽLJƵŶƵ͊ ͞ŽƐLJĂ͟LJĂnjŦĚŝnjŝŵŝnjŝďƵƐĂLJŦŵŦnjĚĂĚĂ ƐƺƌĚƺƌƺLJŽƌƵnj͘ ĂƔůŦŬ͗ ͞dĞŬŶŝŬ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞǀĞ^ĂŶĂƚ͘͟Kdm^ĂŶĂƚ&ĞƐƟǀĂůŝ͛Ŷŝ >ĂůĞPnjŐĞŶĞů,ŽĐĂŵŦnjLJĂnjĚŦ͘͞mŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌ ǀĞ ^ĂŶĂƚ͗ dĞŬŶŝŬ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞĚĞ ^ĂŶĂƚ͟ LJĂnjŦƐŦ ŝůĞ WƌŽĨ͘ ƌ͘ :ĂůĞ EĞũĚĞƚ ƌnjĞŶ͕ LJĚŦŶ dŝƌLJĂŬŝ͛ŶŝŶ ŬĂůĞŵŝŶĚĞŶ ͞Kdm ƂĚƺůůĞƌŝ ǀĞ ƐĂŶĂƚĕŦůĂƌ͟ LJĂnjŦƐŦ͕ ͞Kdm DƺnjŝŬ ǀĞ 'ƺnjĞů ^ĂŶĂƚůĂƌ Ƃůƺŵƺ͟LJĂnjŦƐŦŝůĞKdmDƺnjŝŬǀĞ'ƺnjĞů ^ĂŶĂƚůĂƌƂůƺŵƔŬ͘zƌĚ͘dĂLJĨƵŶ^ĂŶƐĂ ďŝnjůĞƌŝĂLJĚŦŶůĂƨLJŽƌ͘ ĞŒĞƌůŝ ŽŬƵLJƵĐƵůĂƌ͘ Kdm>m ĞƌŐŝƐŝŶŝŶ ĞĚŝƚƂƌůƺŒƺŶƺ KĐĂŬ ϮϬϬϴ͛ĚĞŶ ďƵ LJĂŶĂ LJƺƌƺƚƺLJŽƌƵŵ͘ ĞƌŐŝŶŝŶ ƚƺŵ ŬƵƌŐƵƐƵ͕^ĞƌƉŝů^ĂǀĂƔ͕EŝŚĂů'ĞƌĕĞŬǀĞ LJĚŦŶdŝƌLJĂŬŝ͛ĚĞŶŽůƵƔĂŶLJĂLJŦŶŬƵƌƵůƵ ƚŽƉůĂŶƨůĂƌŦŶĚĂ ƚĂƐĂƌůĂŶĚŦ ǀĞ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůĚŝ͘ zĂLJŦŶ <ƵƌƵůƵ ƺLJĞůĞƌŝŵŝnjŝŶ Kdm͛ĚĞƺƐƚůĞŶĚŝŬůĞƌŝĨĂƌŬůŦǀĞƂŶĞŵůŝ ŐƂƌĞǀůĞƌ ǀĂƌĚŦ͘ Ƶ ŐƂƌĞǀůĞƌŝŵŝnjĚĞŬŝ ĂŒŦƌ ŝƔ LJƺŬƺŶĚĞŶ ĂƌƚĂŶ njĂŵĂŶůĂƌĚĂ ĂŵĂƚƂƌďŝƌƌƵŚŝůĞďŝƌĂƌĂLJĂŐĞůĚŝŬ͘7ůŐŝ ĕĞŬŝĐŝ LJĂnjŦůĂƌ ďƵůŵĂLJĂ ĕĂůŦƔƨŬ͘ LJůŝŶ dƵƌŐƵƚ ĐĞǀŝƚ LJĂLJŦŶ ŬƵƌƵůƵ ůŝƐƚĞƐŝŶĚĞ ŐƂƌƺŶŵĞŵĞƐŝŶĞ ƌĂŒŵĞŶ ĚĞƌŐŝLJĞ ĞŶ ĂnjďŝnjůĞƌŬĂĚĂƌĞŵĞŬǀĞƌĚŝ͘^ŝnjŽŬƵLJƵĐƵůĂƌŦŵŦnjŦŶ ŽůƵŵůƵ ǀĞ LJĂƉŦĐŦ ĞůĞƔƟƌŝůĞƌŝŝůĞLJŽƌŐƵŶůƵŒƵŵƵnjƵƵŶƵƩƵŬ͘ŽŬ ƂŶĞŵůŝ ďŝƌ ŬƵƌƵŵƵŶ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌĚŝŒŝ ďĂƔĂƌŦůĂƌŦŶŦ͕ ŵĞnjƵŶůĂƌŦŶŦŶ ƵŒƌĂƔ ĂůĂŶůĂƌŦŶŦ ƐŝnjĞ LJĂŶƐŦƚŵĂŬƚĂŶ ďƺLJƺŬ njĞǀŬ ĚƵLJĚƵŬ͘ ĞƔ LJŦůŦŶ ƐŽŶƵŶĚĂ͕ ĂƌƨŬ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŵŝ ƂnjůĞĚŝŵ ǀĞ ĂŬĂĚĞŵŝƐLJĞŶůŝŬ ŐƂƌĞǀŝŵĞ ŐĞƌŝ ĚƂŶŵĞ njĂŵĂŶŦ ŐĞůĚŝ͘ ĞŶŝŵ ŝĕŝŶ ĕŽŬ ďƺLJƺŬ ĚĞŒĞƌŝ ŽůĂŶ Kdm>m ĞƌŐŝƐŝ͛Ŷŝ ĂƌŦƔ ,ŽĐĂ͛LJĂ ŐƂŶƺůƌĂŚĂƚůŦŒŦŝĕŝŶĚĞďŦƌĂŬŦLJŽƌƵŵ͘ KĐĂŬϮϬϭϯƐĂLJŦŵŦnjŦĚĂŬĞLJŝŇĞŽŬƵŵĂŶŦnjĚŝůĞŒŝŝůĞƐĂLJŐŦůĂƌŦŵŦƐƵŶƵLJŽƌƵŵ͘ \D\ÕQODQPDNWDGÕU +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 1 LÁLQGHNLOHU 2'7¶nGH <HQL<ÐQHWLP +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 2'7¶nGH <HQL$NDGHPLN<ÜO 2'7¶.X]H\.ÜEUÜV.DPSXVXnQGD $NDGHPLN<ÜOÜ%DíODGÜ 2'7¶ 0H]XQODU*ÖQÖ <ÜOÜ 'LSORPD 7ÐUHQL 0XVWDID.HPDO 'ÐQHPLQGH (NRQRPL $KPHW.DQQHFL 6Ð\OHíL (OLIìDIDN 6Ð\OHíL 0DWHPDWLNYH 0DWHPDWLN(ðLWLPL+DNNÜQGDNL ñQDQÜíODU 'HU\D.ÐURðOX 6Ð\OHíL 2'7¶*Ö]HOGLU ñNOLP'RVWX 2NXO<ÐQHWLPL 7HPHOYH%LOLíVHO.DYUDPODUÜQ°ðUHWLPLYH (WNLOLOLðLQLQ$UDíWÜUÜOPDVÜ3URMHVL°=7(. 2'7¶3URI'U0XVWDID13DUODU (ðLWLPYH$UDíWÜUPD9DNIÜ°GÖOOHUL 2 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã °ðUHWLP¶\HOHULPL]LQ 8OXVDOYH8OXVODUDUDVÜ %DíDUÜODUÜ Yeni Fikirler <HQLñíOHU 62<$3URMHVL 2'7¶nGH %LOLP (ðOHQFHOLGLU 0ñ0ñ.3URMHVL °ðUHQPHYH°ðUHQFL *HOLíLP%LULPL 62/$5'(&$7+/21 7RSOXOXNODUGDQ+DEHUOHU 2'7¶YH6DQDW ¶QLYHUVLWHOHUYH 6DQDW7HNQLN ¶QLYHUVLWHGH6DQDW 2'7¶0Ö]LNYH *Ö]HO6DQDWODU %ÐOÖPÖ 7ÖUN +DONELOLPL 7RSOXOXðXQD'DLU 1DLO(UHQ.DULNDWÖU %LOLP 6DQDW ¶QLYHUVLWH °'¶//(52'7¶n1¶1 6$1$7¡,<$9(5'ñïñ%¶<¶. '(ï(5ñ1*°67(5*(6ñ'ñ5 %ñ5723/8/8.7$1°7(<( *¶¡/(1(1<2/&8/8. $56(1ñ.\DKXW $+8'8'8 .LWDSOÜN +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 3 ODTÜ’de Yeni Yönetim WƌŽĨ͘ƌ͘ŚŵĞƚĐĂƌ ZĞŬƚƂƌ ŒŝƟŵŝǀĞĞƌĞĐĞůĞƌŝ Kdm͛ĚĞŬĂĚĞŵŝŬzƂŶĞƟĐŝůŝŬĞŶĞLJŝŵŝ ϭϵϳϮʹϭϵϳϲ ϭϵϳϮʹϭϵϳϰ ϭϵϲϳʹϭϵϳϭ ŒƵƐƚŽƐϮϬϬϴͲ͗ZĞŬƚƂƌ ϮϬϬϭʹϮϬϬϲ ͗<ƵnjĞLJ<ŦďƌŦƐ<ĂŵƉƵƐƵ<ƵƌƵĐƵZĞŬƚƂƌƺǀĞ zƂŶĞƟŵ<ƵƌƵůƵĂƔŬĂŶŦ ϮϬϬϬʹϮϬϬϴ ͗ZĞŬƚƂƌzĂƌĚŦŵĐŦƐŦ ϭϵϵϰʹϮϬϬϬ ͗7ŬƟƐĂĚŝǀĞ7ĚĂƌŝŝůŝŵůĞƌ&ĂŬƺůƚĞƐŝĞŬĂŶŦ ϭϵϴϳʹϭϵϵϰ ͗7ƔůĞƚŵĞƂůƺŵƺĂƔŬĂŶŦ ϭϵϴϲʹϭϵϴϳ ͗7ƔůĞƚŵĞƂůƺŵƺĂƔŬĂŶzĂƌĚŦŵĐŦƐŦ ϭϵϴϬʹϭϵϴϮ ͗7ƔůĞƚŵĞƂůƺŵƺĂƔŬĂŶzĂƌĚŦŵĐŦƐŦ ͗ŽŬƚŽƌĂ͕WůĂŶůĂŵĂ;ďƺLJƺŬƂůĕĞŬůŝ ŵŽĚĞůůĞŵĞǀĞŽƉƟŵŝnjĂƐLJŽŶĂůĂŶŦŶĚĂͿ͕ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨWĞŶŶƐLJůǀĂŶŝĂ͕WŚŝůĂĚĞůƉŚŝĂ ;͘͘͘Ϳ ͗zƺŬƐĞŬ>ŝƐĂŶƐ͕zƂŶĞLJůĞŵƌĂƔƨƌŵĂƐŦ͕ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨWĞŶŶƐLJůǀĂŶŝĂ͕WŚŝůĂĚĞůƉŚŝĂ ;͘͘͘Ϳ ͗>ŝƐĂŶƐ͕KƌƚĂŽŒƵdĞŬŶŝŬmŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ͕ DŝŵĂƌůŦŬ&ĂŬƺůƚĞƐŝ͕bĞŚŝƌǀĞƂůŐĞ WůĂŶůĂŵĂƂůƺŵƺ͕ŶŬĂƌĂ 'ƂƌĞǀzĂƉƨŒŦmŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌ ϭϵϴϬʹ ϭϵϴϰʹϭϵϴϲ ϭϵϳϲʹϭϵϴϬ ϭϵϳϮʹϭϵϳϱ 4 ͗Kdm͕7ŬƟƐĂĚŝǀĞ7ĚĂƌŝŝůŝŵůĞƌ &ĂŬƺůƚĞƐŝ͕7ƔůĞƚŵĞƂůƺŵƺ͕ŶŬĂƌĂ ;ϭϵϴϬʹϭϵϴϲ͕zĂƌĚŦŵĐŦŽĕĞŶƚ͖ϭϵϴϲʹ ϭϵϵϮ͕ŽĕĞŶƚ͖ϭϵϵϮ͕WƌŽĨĞƐƂƌͿ ͗zĂƌŵŽƵŬhŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͕ĞƉĂƌƚŵĞŶƚŽĨ ƵƐŝŶĞƐƐĚŵŝŶŝƐƚƌĂƟŽŶ͕zĂƌŵƵŬ ;mƌĚƺŶͿ;sŝƐŝƟŶŐĨĂĐƵůƚLJŵĞŵďĞƌͿ ;Kdm͛ĚĞŶŝnjŝŶůŝͲŐƂƌĞǀůŝŽůĂƌĂŬͿ ͗,ĂĐĞƩĞƉĞmŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ͕7ŬƟƐĂĚŝǀĞ7ĚĂƌŝ ŝůŝŵůĞƌ&ĂŬƺůƚĞƐŝ͕7ƔůĞƚŵĞzƂŶĞƟŵŝ Ƃůƺŵƺ͕ŶŬĂƌĂ;ŽŬƚŽƌĂƐŝƐƚĂŶͿ ͗^ŝŵƵůĂƟŽŶ>ĂďŽƌĂƚŽƌLJ͕hŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨ WĞŶŶƐLJůǀĂŶŝĂ͕WŚŝůĂĚĞůƉŚŝĂ;͘͘͘Ϳ ;ZĞƐĞĂƌĐŚĂƐƐŝƐƚĂŶƚ͕^ĞŶŝŽƌƌĞƐĞĂƌĐŚ ĂƐƐŝƐƚĂŶƚͿ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã KdmŦƔŦŶĚĂzƂŶĞƟŵ'ƂƌĞǀůĞƌŝ ϮϬϬϴʹϮϬϭϮ ϮϬϬϮʹϮϬϬϴ ϮϬϬϮʹϮϬϬϰ ϮϬϬϭʹ ϮϬϬϭʹ ϮϬϬϬʹϮϬϬϳ ϭϵϵϴʹϮϬϬϯ ͗mŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌĂƌĂƐŦ<ƵƌƵů͕ ŒŝƟŵ<ŽŵŝƐLJŽŶƵĂƔŬĂŶŦ ͗zP<ʹ^ƚĂƚĞhŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨEĞǁzŽƌŬ ;^hEzͿKƌƚĂŬWƌŽŐƌĂŵůĂƌ<ŽŽƌĚŝŶĂƐLJŽŶ <ƵƌƵůƵƺLJĞƐŝ ͗mŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌĂƌĂƐŦ<ƵƌƵů͕͞^ŽƐLJĂů͕7ĚĂƌŝ ǀĞĞƔĞƌŝŝůŝŵůĞƌdĞŵĞůůĂŶůĂƌŦ ŽĕĞŶƚůŝŬĂŶŦƔŵĂ<ŽŵŝƐLJŽŶƵ͟ďĂƔŬĂŶŦ ͗dd's'ĞŶĞů<ƵƌƵůƺLJĞƐŝ ;Kdm'ĞůŝƔƟƌŵĞsĂŬķ͛ŶŦƚĞŵƐŝůĞŶͿ ͗dd'szĂnjŦůŦŵ'ĞůŝƔƟƌŵĞ͘b͘zƂŶĞƟŵ <ƵƌƵůƵƺLJĞƐŝ;Kdm'ĞůŝƔƟƌŵĞ sĂŬķ͛ŶŦƚĞŵƐŝůĞŶͿ ͗dZͲEĞƚzƂŶĞƟŵ<ƵƌƵůƵƺLJĞƐŝ;Kdm 'ĞůŝƔƟƌŵĞsĂŬķ͛ŶŦƚĞŵƐŝůĞŶͿ ͗dƺƌŬͲŵĞƌŝŬĂŶ;&ƵůďƌŝŐŚƚͿ<ƺůƚƺƌĞů DƺďĂĚĞůĞ<ŽŵŝƐLJŽŶƵzƂŶĞƟŵ<ƵƌƵůƵ ĂƔŬĂŶŦ ZĞŬƚƂƌzĂƌĚŦŵĐŦůĂƌŦ WƌŽĨ͘ƌ͘sŽůŬĂŶƚĂůĂLJ >ŝƐĂŶƐ ǀĞ LJƺŬƐĞŬ ůŝƐĂŶƐ ĚĞƌĞĐĞůĞƌŝŶŝ Kdm͛ĚĞŶ ĂůĚŦŬƚĂŶ ƐŽŶƌĂ ĚŽŬƚŽƌĂƐŦŶŦ WĂƌŝƐ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ͛ŶĚĞ ϭϵϵϯ LJŦůŦŶĚĂ ƚĂŵĂŵůĂĚŦ͘KĐĂŬϮϬϬϰͲKĐĂŬϮϬϬϱƚĂƌŝŚůĞƌŝĂƌĂƐŦŶĚĂsŝƌŐŝŶŝĂ dĞĐŚ͕ sŝƌŐŝŶŝĂ͕ ͛ĚĞ ƂŒƌĞƟŵ ƺLJĞƐŝ ŽůĂƌĂŬ ŐƂƌĞǀ LJĂƉƨ͘ ^/ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ ƚĂƌĂŶĂŶ ƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ĚĞƌŐŝůĞƌĚĞ Ϯϭ ŵĂŬĂůĞƐŝǀĞƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦŬŽŶĨĞƌĂŶƐůĂƌĚĂϱϬ͛ŶŝŶƺnjĞƌŝŶĚĞ ďŝůĚŝƌŝƐŝLJĂLJŦŶůĂŶĚŦ͘WƌŽĨ͘ƚĂůĂLJϮϬϬϱLJŦůŦŶĚĂDƵƐƚĂĨĂWĂƌůĂƌƌĂƔƨƌŵĂdĞƔǀŝŬPĚƺůƺĂůĚŦ͘WƌŽĨ͘ƚĂůĂLJ͕ϮϬϬϳͲϮϬϬϴ LJŦůůĂƌŦĂƌĂƐŦŶĚĂKdmŝůŐŝƐĂLJĂƌDƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝƂůƺŵĂƔŬĂŶŦ͕ϮϬϬϴͲϮϬϭϬLJŦůůĂƌŦĂƌĂƐŦŶĚĂKdmZĞŬƚƂƌĂŶŦƔŵĂŶŦ ǀĞdƺƌŬŝLJĞŝůŝƔŝŵĞƌŶĞŒŝϮϴ͘ƂŶĞŵzƂŶĞƟŵ<ƵƌƵůƵŶĚĂ ƺLJĞŽůĂƌĂŬŐƂƌĞǀLJĂƉƨ͘ŒƵƐƚŽƐϮϬϭϬ͛ĚĂŶďƵLJĂŶĂKdm ZĞŬƚƂƌzĂƌĚŦŵĐŦůŦŒŦǀĞKƌƚĂĚŽŒƵdĞŬŶŽƉĂƌŬ͘b͘zƂŶĞƟŵ <ƵƌƵůƵĂƔŬĂŶůŦŒŦŐƂƌĞǀŝŶŝLJƺƌƺƚŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ WƌŽĨ͘ƌ͘ŝŒĚĞŵƌĕĞůĞďŝ Kdm&ŝnjŝŬƂůƺŵƺŶĚĞŶϭϵϳϲLJŦůŦŶĚĂŵĞnjƵŶŽůĚƵ͘zƺŬƐĞŬ ůŝƐĂŶƐ ĞŒŝƟŵŝŶŝ ǀĞ ĚŽŬƚŽƌĂ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶŦ ĂLJŶŦ ďƂůƺŵĚĞƚĂŵĂŵůĂLJĂƌĂŬϭϵϵϭLJŦůŦŶĚĂŽĕĞŶƚ͕ϭϵϵϴLJŦůŦŶĚĂ WƌŽĨĞƐƂƌŽůĚƵ͘ϭϵϵϳͲϮϬϬϬLJŦůůĂƌŦĂƌĂƐŦŶĚĂƂůƺŵĂƔŬĂŶ ĚĂŶŦƔŵĂŶŦ͕&ĂŬƺůƚĞzƂŶĞƟŵ<ƵƌƵůƵƺLJĞƐŝ͖ϭϵϴϵͲϮϬϬϭLJŦůůĂƌŦĂƌĂƐŦŶĚĂŝƐĞmŶŝǀĞƌƐŝƚĞzƂŶĞƟŵ<ƵƌƵůƵƺLJĞƐŝŽůĂƌĂŬ ŐƂƌĞǀLJĂƉƨ͘mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnjĚĞDĞƌŬĞnjŝ>ĂďŽƌĂƚƵǀĂƌŦŶŬƵƌƵůŵĂƐŦŶĚĂŐƂƌĞǀĂůĂƌĂŬϮϬϬϰͲϮϬϬϴLJŦůůĂƌŦĂƌĂƐŦŶĚĂDĞƌŬĞnjŝ>ĂďŽƌĂƚƵǀĂƌŦŶDĞƌŬĞnjĂƔŬĂŶůŦŒŦŶŦLJĂƉƨ͘ϮϬϬϴLJŦůŦŶĚĂŶďƵLJĂŶĂZĞŬƚƂƌzĂƌĚŦŵĐŦůŦŒŦŐƂƌĞǀŝŶŝLJƺƌƺƚŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 5 ODTÜ’de Yeni Yönetim WƌŽĨ͘ƌ͘,͘EĞǀnjĂƚPnjŐƺǀĞŶ ŽŬƚŽƌĂƐŦŶŦ ϭϵϳϴ LJŦůŦŶĚĂ 7ŶŐŝůƚĞƌĞ͛ĚĞ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ŽĨ DĂŶĐŚĞƐƚĞƌ͛ĚĞŶ ĂůĚŦ͘ ϭϵϴϯ LJŦůŦŶĚĂ ĚŽĕĞŶƚ͕ ϭϵϴϵ LJŦůŦŶĚĂƉƌŽĨĞƐƂƌŽůĚƵ͘ϭϵϴϱͲϭϵϴϳLJŦůůĂƌŦĂƌĂƐŦŶĚĂKŚŝŽ^ƚĂƚĞ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͛ĚĞƂŒƌĞƟŵƺLJĞƐŝŽůĂƌĂŬďƵůƵŶĚƵ͘ϭϵϵϮͲϭϵϵϱ LJŦůůĂƌŦ ĂƌĂƐŦŶĚĂ dƺƌŬŝLJĞ ŝŵĞŶƚŽ ǀĞ dŽƉƌĂŬ ^ĂŶĂLJŝŝ͛ŶĚĞ zƂŶĞƟŵ <ƵƌƵůƵ ĂƔŬĂŶŦ ǀĞ 'ĞŶĞů DƺĚƺƌ͕ ϭϵϵϱͲϭϵϵϴ LJŦůůĂƌŦ ĂƌĂƐŦŶĚĂ Kdm͛ĚĞ dĞŬŶŽŬĞŶƚ ǀĞ ĂƌĂƔƨƌŵĂůĂƌĚĂŶ ƐŽƌƵŵůƵ ZĞŬƚƂƌ ĂŶŦƔŵĂŶŦ͕ ϭϵϵϴͲϮϬϬϯ LJŦůůĂƌŦ ĂƌĂƐŦŶĚĂ dm7d<͛ƚĂĂƔŬĂŶzĂƌĚŦŵĐŦƐŦŽůĂƌĂŬŐƂƌĞǀLJĂƉƨ͘zƵƌƟĕŝ ǀĞLJƵƌƚĚŦƔŦŶĚĂĕŽŬƐĂLJŦĚĂŬƵƌƵůƵƔƚĂLJƂŶĞƟŵŬƵƌƵůƵƺLJĞƐŝ ǀĞLJĂ dƺƌŬŝLJĞ ƚĞŵƐŝůĐŝƐŝ ŽůĂƌĂŬ ŐƂƌĞǀ ĂůĚŦ͘ ƺLJƺŬ ĕŽŒƵŶůƵŒƵ LJƵƌƚĚŦƔŦŶĚĂ LJĂLJŦŵůĂŶŵŦƔ ϭϱϬ͛ĚĞŶ ĨĂnjůĂ ŵĂŬĂůĞ ǀĞ ďŝůĚŝƌŝƐŝ͖dm7d<͕EdK͕EdK͕&ƵůďƌŝŐŚƚ͕E^͕Kdm͕ dmǀĞĚŝŒĞƌŬƵƌƵůƵƔůĂƌĚĂŶĂůĚŦŒŦĕĞƔŝƚůŝďƵƌƐǀĞƂĚƺůůĞƌŝďƵůƵŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ϲϬĚŽůĂLJŦŶĚĂLJƺŬƐĞŬůŝƐĂŶƐǀĞĚŽŬƚŽƌĂ ƂŒƌĞŶĐŝƐŝŵĞnjƵŶĞƚŵŝƔƟƌ͘ϮϬϬϴLJŦůŦŶĚĂŶďƵLJĂŶĂZĞŬƚƂƌ zĂƌĚŦŵĐŦƐŦŽůĂƌĂŬŐƂƌĞǀLJĂƉŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ 'ĞŶĞů^ĞŬƌĞƚĞƌsĞŬŝůŝ WƌŽĨ͘ƌ͘,ĂŵŝůƉĂƐ Kdm'ŦĚĂDƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝƂůƺŵƺŶĚĞŶϭϵϵϮLJŦůŦŶĚĂŵĞnjƵŶŽůĂŶWƌŽĨ͘ƌ͘,͘ůƉĂƐ͕ĂLJŶŦďƂůƺŵĚĞŶϭϵϵϱLJŦůŦŶĚĂ LJƺŬƐĞŬůŝƐĂŶƐ͕ϮϬϬϬLJŦůŦŶĚĂĚŽŬƚŽƌĂĚĞƌĞĐĞůĞƌŝŶŝĂůĚŦ͘ƌ͘ ůƉĂƐ ĂLJŶŦ njĂŵĂŶĚĂ Kdm 7ƔůĞƚŵĞ ƂůƺŵƺŶĚĞŶ D ĚĞƌĞĐĞƐŝŶĞ;ϭϵϵϲͿƐĂŚŝƉƟƌ͘ ƌ͘ ůƉĂƐ͖ ϭϵϵϲ ǀĞ ϭϵϵϴ LJŦůůĂƌŦŶĚĂ tLJŽŵŝŶŐ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ͛ŶĚĞ ;Ϳ ĚĂǀĞƚůŝ ĂƌĂƔƨƌŵĂĐŦ͖ ϮϬϬϭ ǀĞ ϮϬϬϮ͛ĚĞKŚŝŽĞǀůĞƚmŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ͛ŶĚĞĚĂǀĞƚůŝďŝůŝŵŝŶƐĂŶŦ͖ ϮϬϬϲ͕ϮϬϬϳǀĞϮϬϬϴLJŦůůĂƌŦŶĚĂĚĂŽƌĚŽmŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ͛ŶĚĞ ;&ƌĂŶƐĂͿĚĂǀĞƚůŝƂŒƌĞƟŵƺLJĞƐŝŽůĂƌĂŬďŝůŝŵƐĞůĕĂůŦƔŵĂůĂƌĚĂďƵůƵŶĚƵǀĞŽƌƚĂŬƉƌŽũĞůĞƌLJƺƌƺƩƺ͘ hnjŵĂŶůŦŬ ĂůĂŶůĂƌŦ ŦƐŦƐĂů ŽůŵĂLJĂŶ ŐŦĚĂ ŝƔůĞŵĞ ƚĞŬŶŝŬůĞƌŝ͕ ŐŦĚĂŐƺǀĞŶůŝŒŝͲŐƺǀĞŶĐĞƐŝǀĞŬŽƌƵŶƵŵƵ͕ ŐŦĚĂ ŵƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝƚĞŵĞůŝƔůĞŵůĞƌŝŽůĂŶƌ͘ůƉĂƐ͛ŦŶϱϳƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ;^/ ŝŶĚĞŬƐͿŵĂŬĂůĞƐŝǀĞďƵŶůĂƌĂĂůĚŦŒŦLJĂŬůĂƔŦŬϲϬϬĂƨķďƵůƵŶŵĂŬƚĂĚŦƌ;ŚͲŝŶĚĞŬƐϭϱͿ͘ϯϬ͛ĚĂŶĨĂnjůĂƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦŬŽŶĨĞƌĂŶƐĂŬĂƨůĂŶƌ͘ůƉĂƐďƵƚŽƉůĂŶƨůĂƌĚĂϱϬ͛ŶŝŶƺnjĞƌŝŶĚĞ ďŝůŝŵƐĞůďŝůĚŝƌŝƐƵŶŵƵƔƚƵƌ͘ƌ͘ůƉĂƐ͖ϭϱƵůƵƐĂů͕ϴƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ;EdK͕͕:Z͕EZ^Ͳ'/ͿƉƌŽũĞƚĂŵĂŵůĂŵŦƔƨƌ͘ hůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ŬŝƚĂƉůĂƌĚĂ ϳ ďƂůƺŵƺ ǀĞ ϯ ĂĚĞƚ ƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ŬŝƚĂƉ ĞĚŝƚƂƌůƺŒƺ ďƵůƵŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ ,ĂůĞŶ ϳ͘ ĞƌĕĞǀĞ ŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂ ͞ŝƚŬŝ ǀĞ 'ŦĚĂ 'ƺǀĞŶůŝŒŝ͟ ƉƌŽũĞƐŝŶŝŶ Kdm ŬŽŽƌĚŝŶĂƚƂƌƺǀĞhůƵƐĂů'ŦĚĂdĞŬŶŽůŽũŝWůĂƞŽƌŵƵŶƵŶKdm ĂĚŦŶĂ ŬƵƌƵĐƵ ƚĞŵƐŝůĐŝƐŝĚŝƌ͘ ϮϬϭϮ Ŭŝŵ ĂLJŦŶĚĂŶ ďƵ LJĂŶĂ Kdm'ĞŶĞů^ĞŬƌĞƚĞƌsĞŬŝůŝŐƂƌĞǀŝŶŝLJƺƌƺƚŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ 6 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã ZĞŬƚƂƌĂŶŦƔŵĂŶůĂƌŦ WƌŽĨ͘ƌ͘<͘PŶĚĞƌĞƟŶ Kdm7ŶƔĂĂƚDƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝƂůƺŵƺŶĚĞŶϭϵϵϰLJŦůŦŶĚĂŵĞnjƵŶŽůĚƵ͘Kdm7ƔůĞƚŵĞƂůƺŵƺŶĚĞŶDĚĞƌĞĐĞƐŝĂůĚŦ͘ zƺŬƐĞŬůŝƐĂŶƐǀĞĚŽŬƚŽƌĂĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶŦƐŦƌĂƐŦŝůĞϭϵϵϲǀĞ ϮϬϬϬLJŦůůĂƌŦŶĚĂh͘͘ĞƌŬĞůĞLJ͛ĚĞƚĂŵĂŵůĂĚŦ͘ϮϬϬϰLJŦůŦŶĚĂ ŽĕĞŶƚ͕ϮϬϬϵLJŦůŦŶĚĂWƌŽĨĞƐƂƌŽůĚƵ͘ƌ͘ĞƟŶ͕ĚĞƉƌĞŵůĞƌŝŶ LJĂƉŦ ƚĞŵĞů ƐŝƐƚĞŵůĞƌŝ ƺnjĞƌŝŶĞ ĞƚŬŝůĞƌŝŶŝŶ ĂŶůĂƔŦůŵĂƐŦ ǀĞ ŶĞĚĞŶ ŽůĚƵŒƵ njĂƌĂƌůĂƌŦŶ ƂŶůĞŶŵĞƐŝͬĂnjĂůƨůŵĂƐŦŶĚĂ ƂŶĞŵůŝ ďŝƌ ĂĚŦŵ ŽůĂŶ ƚĞŵĞů njĞŵŝŶůĞƌŝŶŝŶ ĚĂLJĂŶŦŵ ŬĂLJďŦŶŦŶ;ƐŦǀŦůĂƔŵĂƐŦŶŦŶͿďĞůŝƌůĞŶŵĞƐŝŶŝĂŶĂůŝnjĞĚĞŶďŝƌLJƂŶƚĞŵƂŶĞƌŵŝƔ͕ďƵLJƂŶƚĞŵŝƐƵŶĂŶŵĂŬĂůĞƐŝ^'ĞŽͲ/ŶƐƟƚƵƚĞƚĂƌĂķŶĚĂŶϮϬϬϲLJŦůŦŶĚĂ͞dŚŽŵĂƐ͘DŝĚĚůĞďƌŽŽŬƐ KƵƚƐƚĂŶĚŝŶŐ WƌŽĨĞƐƐŝŽŶĂů ĐĐŽŵƉůŝƐŚŵĞŶƚ ǁĂƌĚ͟ ŝůĞ ƂĚƺůůĞŶĚŝƌŝůĚŝ͘ ,ĂůĞŶ ĚĞŶĞLJƐĞů ǀĞ ƚĞŽƌŝŬ njĞŵŝŶ ŵĞŬĂŶŝŒŝ ǀĞ ƚĞŵĞů ŵƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ ĂůĂŶŦŶĚĂ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶŦ ĚĂ ƐƺƌĚƺƌĞŶ WƌŽĨ͘ ĞƟŶ͛ŝŶ LJƺnjƺ ĂƔŬŦŶ ďŝůŝŵƐĞů ŵĂŬĂůĞ ǀĞ ďŝůĚŝƌŝůĞƌŝŶĞ ŝŬŝ LJƺnjƺĂƔŬŦŶĂƨŌĂďƵůƵŶƵůŵƵƔƚƵƌ͘ƵŐƺŶĞŬĂĚĂƌϭϯĂĚĞƚ LJƺŬƐĞŬůŝƐĂŶƐ͕ϰĂĚĞƚĚŽŬƚŽƌĂĕĂůŦƔŵĂƐŦLJƂŶĞƚŵŝƔ͕ŚĂůĞŶ ďŝƌĕŽŬ ƵůƵƐĂů ǀĞ ƵůƵƐůĂƌĂƐŦ ĚĞƌŐŝ ǀĞ ŬƵƌƵůƵƔůĂƌĚĂ ĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŝĐŝůŝŬ ;ŚĂŬĞŵůŝŬͿ ŐƂƌĞǀůĞƌŝŶŝ ƐƺƌĚƺƌŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ ϮϬϭϮ <ĂƐŦŵĂLJŦŶĚĂŶďĞƌŝZĞŬƚƂƌĂŶŦƔŵĂŶůŦŒŦŐƂƌĞǀŝŶŝLJƺƌƺƚŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ WƌŽĨ͘ƌ͘LJƔĞŐƺůĂůŽŒůƵ >ŝƐĂŶƐŦŶŦhŶŝǀĞƌƐŝƚLJŽĨDŝĐŚŝŐĂŶ͕ŶŶƌďŽƌ͛ĚĂŶ͕LJƺŬƐĞŬ ůŝƐĂŶƐŦŶŦŝůŬĞŶƚmŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ͛ŶĚĞŶ͕ĚŽŬƚŽƌĂƐŦŶŦKƌƚĂŽŒƵ dĞŬŶŝŬmŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ͛ŶĚĞŶĂůĚŦ͘ϭϵϵϵǀĞϮϬϬϬLJŦůůĂƌŦŶĚĂLJĂnj ĚƂŶĞŵŝŶĚĞEŽƌƚŚĞƌŶƌŝnjŽŶĂhŶŝǀĞƌƐŝƚLJ͛ĚĞŬŽŶƵŬƂŒƌĞƟŵƺLJĞƐŝŽůĂƌĂŬďƵůƵŶĚƵ͘ϭϵϵϴͲϭϵϵϵLJŦůůĂƌŦŶĚĂKdmzĂďĂŶĐŦŝůůĞƌŒŝƟŵŝƂůƺŵƺŶĚĞƂůƺŵĂƔŬĂŶzĂƌĚŦŵĐŦůŦŒŦ͕ϮϬϬϰͲϮϬϬϴLJŦůůĂƌŦŶĚĂŝƐĞKdmŒŝƟŵ&ĂŬƺůƚĞƐŝĞŬĂŶ zĂƌĚŦŵĐŦůŦŒŦ ŐƂƌĞǀůĞƌŝŶŝ LJƺƌƺƩƺ͘ zƵƌƟĕŝ ǀĞ LJƵƌƚĚŦƔŦŶĚĂ ĕŽŬ ƐĂLJŦĚĂ ŬƵƌƵůƵƔƚĂ LJƂŶĞƟŵ ŬƵƌƵůƵ ƺLJĞƐŝ ǀĞLJĂ ŬŽŵŝƚĞ ƺLJĞƐŝŽůĂƌĂŬŐƂƌĞǀĂůĚŦ͘ϮϬϬϴLJŦůŦŶĚĂŶďƵLJĂŶĂZĞŬƚƂƌĂŶŦƔŵĂŶůŦŒŦŐƂƌĞǀŝŶŝLJƺƌƺƚŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 7 ODTÜ’de Yeni Yönetim Žĕ͘ƌ͘>ĂůĞPnjŐĞŶĞů KƌƚĂ ŽŒƵ dĞŬŶŝŬ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ DŝŵĂƌůŦŬ Ƃůƺŵƺ͛ŶĚĞŶ ϭϵϴϳLJŦůŦŶĚĂ>ŝƐĂŶƐ͕ϭϵϵϮLJŦůŦŶĚĂzƺŬƐĞŬ>ŝƐĂŶƐǀĞϮϬϬϬ LJŦůŦŶĚĂ ŽŬƚŽƌĂ ĚĞƌĞĐĞůĞƌŝŶŝ ĂůĚŦ͘ KdžĨŽƌĚ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ͕ ƟŶĂ ŵĞƌŝŬĂŶ <ůĂƐŝŬ ĂůŦƔŵĂůĂƌ ŬĂĚĞŵŝƐŝ ǀĞ ZŽŵĂ ŵĞƌŝŬĂŶ ŬĂĚĞŵŝƐŝ͛ŶĚĞŶ ďƵƌƐ ĂůĂƌĂŬ ĚŽŬƚŽƌĂ ƐŽŶƌĂƐŦ ĂƌĂƔƨƌŵĂůĂƌ LJĂƉƨ͘ ϭϵϵϮ LJŦůŦŶĚĂŶ ďƵ LJĂŶĂ ƂŒƌĞƟŵ ƺLJĞůŝŒŝ LJĂƉƨŒŦ Kdm DŝŵĂƌůŦŬ &ĂŬƺůƚĞƐŝŶĚĞ ŵŝŵĂƌůŦŬ ƚĂƌŝŚŝ ǀĞŵŝŵĂƌŝƚĂƐĂƌŦŵƐƚƺĚLJŽƐƵĚĞƌƐůĞƌŝǀĞƌŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ŶƟŬ ĚƂŶĞŵ ƺnjĞƌŝŶĞ LJŽŒƵŶůĂƔĂŶ ŬŽŶƵƚ ŵŝŵĂƌŝƐŝ͕ ŐƺŶůƺŬ LJĂƔĂŵ ƚĂƌŝŚŝ͕ ĐŝŶƐŝLJĞƚ ǀĞ ŵĂŚƌĞŵŝLJĞƚ ƺnjĞƌŝŶĞ ĂƌĂƔƨƌŵĂ͕ LJĂLJŦŶ ǀĞ ĕĞǀŝƌŝůĞƌŝ ǀĂƌĚŦƌ͘ DŝŵĂƌŝ ƵLJŐƵůĂŵĂ ƉƌŽũĞůĞƌŝ ĚĞ LJĂƉĂŶ PnjŐĞŶĞů ƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ĂƌŬĞŽůŽũŝ ƉƌŽũĞůĞƌŝŶĚĞ ŬŽŽƌĚŝŶĂƚƂƌǀĞƐŽƌƵŵůƵŵŝŵĂƌŽůĂƌĂŬĕĂůŦƔƨ͘ϮϬϭϬͲϮϬϭϮLJŦůůĂƌŦĂƌĂƐŦŶĚĂDŝŵĂƌůĂƌĞƌŶĞŒŝϭϵϮϳLJƂŶĞƟŵŬƵƌƵůƵŶĚĂ LJĞƌĂůŵŦƔŽůƵƉϮϬϬϴLJŦůŦŶĚĂĂƚĂŶĚŦŒŦZĞŬƚƂƌĂŶŦƔŵĂŶůŦŒŦ ŐƂƌĞǀŝŶŝ ƐƺƌĚƺƌŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ PnjŐĞŶĞů͕ ĂLJŶŦ njĂŵĂŶĚĂ Kdm DƺnjŝŬǀĞ'ƺnjĞů^ĂŶĂƚůĂƌƂůƺŵĂƔŬĂŶůŦŒŦ͕DŝŵĂƌůŦŬdĂƌŝŚŝ WƌŽŐƌĂŵ ĂƔŬĂŶůŦŒŦ ǀĞ ŵĞƌŝŬĂŶ ƌŬĞŽůŽũŝ ĞƌŶĞŒŝ ĂƔŬĂŶůŦŒŦŐƂƌĞǀůĞƌŝŶŝĚĞLJƺƌƺƚŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ Žĕ͘ƌ͘hŒƵƌWŽůĂƚ ϭϵϳϵLJŦůŦŶĚĂKdm7ŶƔĂĂƚDƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝƂůƺŵƺŶĚĞŶůŝƐĂŶƐ ĚĞƌĞĐĞƐŝŶŝ͕ ϭϵϴϭ LJŦůŦŶĚĂ ĚĂ zĂƉŦ DĞŬĂŶŝŒŝ ĚĂůŦŶĚĂ LJƺŬƐĞŬůŝƐĂŶƐĚĞƌĞĐĞƐŝŶŝĂůĚŦ͘LJŶŦLJŦůŐŝƫŒŝ<ĂŶĂĚĂ͛ĚĂŬŝ DĐDĂƐƚĞƌ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ 7ŶƔĂĂƚ DƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ ǀĞ DƺŚĞŶĚŝƐůŝŬDĞŬĂŶŝŒŝƂůƺŵƺŶĚĞĚŽŬƚŽƌĂĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶŦϭϵϴϱ LJŦůŦŶĚĂƚĂŵĂŵůĂLJĂƌĂŬĂLJŶŦƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞŶŝŶDĂŬŝŶĂDƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝƂůƺŵƺŶĚĞĚŽŬƚŽƌĂƐŽŶƌĂƐŦĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶĂďĂƔůĂĚŦ͘ ĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶŦϭϵϴϴƐŽŶƵƚĂŵĂŵůĂLJĂƌĂŬdƺƌŬŝLJĞ͛LJĞĚƂŶĚƺ ǀĞ Kdm 7ŶƔĂĂƚ DƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ ƂůƺŵƺŶĞ ŬĂƨůĚŦ͘ ϭϵϵϵͲ ϮϬϬϯLJŦůůĂƌŦĂƌĂƐŦŶĚĂ7ŶƔĂĂƚDƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝƂůƺŵĂƔŬĂŶ zĂƌĚŦŵĐŦůŦŒŦ ŐƂƌĞǀŝŶĚĞ ďƵůƵŶĚƵ͘ <ĂƐŦŵ ϮϬϭϭ ƚĂƌŝŚŝŶĚĞŶ ďƵLJĂŶĂZĞŬƚƂƌĂŶŦƔŵĂŶŦŽůĂƌĂŬKdmzĂƉŦ7ƔůĞƌŝǀĞdĞŬŶŝŬĂŝƌĞĂƔŬĂŶůŦŒŦŐƂƌĞǀŝŶŝǀĞŬĂůĞƚĞŶLJƺƌƺƚŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ 8 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã Žĕ͘ƌ͘ĂƌŦƔ^mZmm Kdm7ƐƚĂƟƐƟŬƂůƺŵƺŶĚĞŶϭϵϵϲLJŦůŦŶĚĂůŝƐĂŶƐ͕ϭϵϵϵLJŦůŦŶĚĂLJƺŬƐĞŬůŝƐĂŶƐǀĞϮϬϬϯLJŦůŦŶĚĂĚŽŬƚŽƌĂĚĞƌĞĐĞůĞƌŝŶŝ ĂůĚŦ͘ ĂŚĂ ƐŽŶƌĂ <ĂŶĂĚĂ͛ĚĂ DĐDĂƐƚĞƌ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ͛ŶĚĞ ĚŽŬƚŽƌĂ ƐŽŶƌĂƐŦ ĂƌĂƔƨƌŵĂůĂƌĚĂ ďƵůƵŶĚƵ͘ ,ĂůĞŶ KƌƚĂ ŽŒƵ dĞŬŶŝŬ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ 7ƐƚĂƟƐƟŬ ƂůƺŵƺŶĚĞ ƂŒƌĞƟŵ ƺLJĞůŝŒŝŶŝ ƐƺƌĚƺƌŵĞŬƚĞ ŽůƵƉ͕ ŝƐƚĂƟƐƟŬ ƚĞŽƌŝƐŝ ǀĞ ƵLJŐƵůĂŵĂůĂƌŦĂůĂŶůĂƌŦŶĚĂĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶĂĚĞǀĂŵĞƚŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ĂůŦƔƨŒŦŬŽŶƵůĂƌƺnjĞƌŝŶĞ^/ƚĂƌĂķŶĚĂŶƚĂƌĂŶĂŶƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ĚĞƌŐŝůĞƌĚĞďŝƌĕŽŬŵĂŬĂůĞ͕ŬŝƚĂƉƚĂďƂůƺŵ͕ƵůƵƐĂůͬƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦŬŽŶŐƌĞůĞƌĚĞƐƵŶƵůĂŶďŝůĚŝƌŝ͕ƉƌŽũĞLJƂŶĞƟĐŝůŝŒŝ͕ŬŽŶĨĞƌĂŶƐͬĕĂůŦƔƚĂLJLJƺƌƺƚƺĐƺůƺŒƺŝůĞdm7d<ǀĞKdm͛ĚĞŶĂůĚŦŒŦďƵƌƐǀĞƂĚƺůůĞƌďƵůƵŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ϮϬϭϮ<ĂƐŦŵĂLJŦŶĚĂŶ ďƵLJĂŶĂZĞŬƚƂƌĂŶŦƔŵĂŶůŦŒŦŐƂƌĞǀŝŶŝLJƺƌƺƚŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ WƌŽĨ͘ƌ͘7ƌĞŵŝŬŵĞŶdŽŬĞƌ Kdm7ŶƔĂĂƚDƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝƂůƺŵƺŶĚĞŶϭϵϵϰLJŦůŦŶĚĂŵĞnjƵŶŽůĚƵ͘zƺŬƐĞŬůŝƐĂŶƐǀĞĚŽŬƚŽƌĂĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶŦƐŦƌĂƐŦLJůĂϭϵϵϲǀĞϮϬϬϭLJŦůůĂƌŦŶĚĂĂLJŶŦ ďƂůƺŵĚĞƚĂŵĂŵůĂLJĂŶƌ͘dŽŬĞƌ͕ϭϵϵϴͲϭϵϵϵLJŦůůĂƌŦĂƌĂƐŦŶĚĂŬŽŶƵŬĂƌĂƔƨƌŵĂĐŦŽůĂƌĂŬ7ŶŐŝůƚĞƌĞ͛ĚĞZĞĂĚŝŶŐmŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ͛ŶĚĞďƵůƵŶĚƵ͘hnjŵĂŶůŦŬ ĂůĂŶŦLJĂƉŦŵŵƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝǀĞLJƂŶĞƟŵŝŽůĂŶƌ͘dŽŬĞƌ͛ŝŶƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦŚĂŬĞŵůŝĚĞƌŐŝůĞƌĚĞLJĂLJŦŶůĂŶĂŶϰϭŵĂŬĂůĞƐŝ͕ƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦLJĂLJŦŶĞǀůĞƌŝƚĂƌĂķŶĚĂŶďĂƐŦůŵŦƔŬŝƚĂƉůĂƌĚĂϲďƂůƺŵƺ͕ƵůƵƐĂůǀĞƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦŬŽŶŐƌĞůĞƌĚĞ ƐƵŶƵůĂŶƚŽƉůĂŵϳϬďŝůĚŝƌŝƐŝďƵůƵŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ƌ͘dŽŬĞƌ͕ϮϬϬϮLJŦůŦŶĚĂWƌŽĨ͘ ƌ͘DƵƐƚĂĨĂE͘WĂƌůĂƌŒŝƟŵǀĞƌĂƔƨƌŵĂsĂŬķƚĂƌĂķŶĚĂŶ ͞KdmzŦůŦŶŒŝƟŵĐŝƐŝ͟PĚƺůƺ͛ŶĞ͕ϮϬϬϲͲϮϬϬϳĂŬĂĚĞŵŝŬĚƂŶĞŵŝŶĚĞ͞KdmzŦůŦŶ dĞnjĂŶŦƔŵĂŶŦ͟PĚƺůƺ͛ŶĞ͕ϮϬϬϴLJŦůŦŶĚĂŝƐĞdƺƌŬŝLJĞŝůŝŵůĞƌŬĂĚĞŵŝƐŝ ;dmͿ͞mƐƚƺŶEŝƚĞůŝŬůŝ'ĞŶĕŝůŝŵ7ŶƐĂŶŦ͟PĚƺůƺ͛ŶĞůĂLJŦŬŐƂƌƺůŵƺƔƚƺƌ͘ ϮϬϬϴLJŦůŦŶĚĂŶďƵLJĂŶĂKdmƌĂƔƨƌŵĂůĂƌ<ŽŽƌĚŝŶĂƚƂƌƺǀĞZĞŬƚƂƌĂŶŦƔŵĂŶŦŽůĂƌĂŬŐƂƌĞǀLJĂƉŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ WƌŽĨ͘ƌ͘^͘dƵƌŐƵƚdmDZ Kdm DĂŬŝŶĂ DƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ Ƃůƺŵƺ͛ŶĚĞŶ ϭϵϳϯLJŦůŦŶĚĂ ŵĞnjƵŶ ŽůĚƵŬƚĂŶƐŽŶƌĂĂLJŶŦďƂůƺŵĚĞĂƐŝƐƚĂŶŽůĂƌĂŬŐƂƌĞǀĂůĚŦ͘Ŭŝŵϭϵϳϰ͛ĚĞDŝůůŝ ŒŝƟŵ ĂŬĂŶůŦŒŦ ďƵƌƐƵ ŝůĞ ŐŝƫŒŝ 7ŶŐŝůƚĞƌĞ͛ĚĞ͕ ƚĞŬƐƟů ŵĂŬŝŶĂůĂƌŦ ŬŽŶƵƐƵŶĚĂϭϵϳϲLJŦůŦŶĚĂLJƺŬƐĞŬůŝƐĂŶƐǀĞϭϵϴϬLJŦůŦŶĚĂĚŽŬƚŽƌĂĚĞƌĞĐĞůĞƌŝŶŝ ĂůĂƌĂŬĂLJŶŦLJŦůLJƵƌĚĂĚƂŶĚƺ͘ ϭϵϴϬͲϭϵϴϱLJŦůůĂƌŦŶĚĂ KdmDĂŬŝŶĂDƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ Ƃůƺŵƺ͛ŶĚĞ zĂƌĚŦŵĐŦ ŽĕĞŶƚ ŽůĂƌĂŬ ŐƂƌĞǀ LJĂƉƨ ǀĞ ϭϵϴϱ LJŦůŦŶĚĂ DĂŬŝŶĂ dĞŽƌŝƐŝ ǀĞ ŝŶĂŵŝŒŝ ŶĂďŝůŝŵ ĂůŦŶĚĂ ŽĕĞŶƚ ƵŶǀĂŶŦ ĂůĚŦ͘ϭϵϴϱͲϵϬLJŦůůĂƌŦŶĚĂ^ƵƵĚŝƌĂďŝƐƚĂŶ͛ĚĂƂŒƌĞƟŵƺLJĞƐŝŽůĂƌĂŬĕĂůŦƔĂŶ dƵƌŐƵƚ dƺŵĞƌ͕ ϭϵϵϬ LJŦůŦŶĚĂ LJƵƌĚĂ ĚƂŶĞƌĞŬ ƚĞŬƌĂƌ Kdm DĂŬŝŶĂ DƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ Ƃůƺŵƺ͛ŶĚĞ ŐƂƌĞǀĞ ďĂƔůĂĚŦ ǀĞ ϭϵϵϮ LJŦůŦŶĚĂ WƌŽĨĞƐƂƌ ŽůĚƵ͘ ĂƔůŦĐĂ ĂƌĂƔƨƌŵĂ ĂůĂŶůĂƌŦ ŝLJŽŵĞŬĂŶŝŬ͕ DĂŬŝŶĂ ŝŶĂŵŝŒŝ ǀĞ ŽŬƵŵĂ DĂŬŝŶĂůĂƌŦĚŦƌ͘ dm7d<͛ĚĂ ďŝůŝŵ ǀĞ ƚĞŬŶŽůŽũŝ ƉŽůŝƟŬĂůĂƌŦŶĚĂŶ ƐŽƌƵŵůƵ ƐŽƐLJĞĂƔŬĂŶzĂƌĚŦŵĐŦƐŦ ŽůĂƌĂŬĚĂŐƂƌĞǀLJĂƉĂŶdƵƌŐƵƚdƺŵĞƌŚĂůĞŶ Kdm<ƵnjĞLJ<ŦďƌŦƐ<ĂŵƉƵƐƵzƂŶĞƟŵ<ƵƌƵůƵĂƔŬĂŶůŦŒŦǀĞ<ĂŵƉƵƐZĞŬƚƂƌůƺŒƺŐƂƌĞǀŝŶŝƐƺƌĚƺƌŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 9 2'7hªGH<HQL$NDGHPLN<ñO 2'7h·GH<(1ú$.$'(0ú.<,/ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnj͕ ϮϬϭϮ Ͳ ϮϬϭϯ ŒŝƟŵͲPŒƌĞƟŵLJŦůŦŶĂ͕ϮϰLJůƺůϮϬϭϮ WĂnjĂƌƚĞƐŝ ŐƺŶƺ͕ <ƺůƚƺƌ ǀĞ <ŽŶŐƌĞ DĞƌŬĞnjŝ͕<ĞŵĂů<ƵƌĚĂƔ^ĂůŽŶƵ͛ŶĚĂ ƚƂƌĞŶůĞ ďĂƔůĂĚŦ͘ ZĞŬƚƂƌ WƌŽĨ͘ ƌ͘ ŚŵĞƚ ĐĂƌ ĂĕŦůŦƔ ŬŽŶƵƔŵĂƐŦŶĂ͖ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnjŝŶ ϱϳ͘ ĞŒŝƟŵͲƂŒƌĞƟŵ LJŦůŦŶŦ ďĂƔůĂƚĂŶ ƚƂƌĞŶĚĞ͕ ƐŽŶ ĂŬĂĚĞŵŝŬLJŦůŝĕŝŶĚĞŬŝƂŶĞŵůŝŽůĂLJůĂƌŦ ǀĞ ŐĞůŝƔŵĞůĞƌŝ ĂŬƚĂƌŵĂŬ ǀĞ ƂŶƺŵƺnjĚĞŬŝĚƂŶĞŵĚĞmŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnjŝŶ ŐƺŶĚĞŵŝŶĚĞ LJĞƌ ĂůĂĐĂŬ ŬŽŶƵůĂƌŦ ƉĂLJůĂƔŵĂŬ ŝƐƚĞĚŝŒŝŶŝ ǀƵƌŐƵůĂLJĂƌĂŬďĂƔůĂĚŦ͘ Üniversitemiz, giderek artan bir UHNDEHWRUWDP× LoLQGHXOXVODUDUDV× EDüDU×ODU×Q×VUGUPHN ve toplumumuzun artan EHNOHQWLOHULQLQ]HULQH o×NPDNLoLQVUHNOL olarak “daha iyi”yi yapmak ]RUXQGDG×U ŵŦŶĚĂ ŵĞnjƵŶ ĞƫŒŝŵŝnj ĚŽŬƚŽƌĂ ƂŒƌĞŶĐŝƐŝƐĂLJŦƐŦŶŦŶďƵŐƺŶŝƟďĂƌŦŝůĞ ϯϭϯ͛ĞƵůĂƔƨŒŦŶŦǀĞŚĂůĞŶ͕ϱϲϭPzW ĂƌĂƔƨƌŵĂŐƂƌĞǀůŝƐŝŶŝŶĚĞKdm͛ĚĞ ƂŒƌĞŶŝŵůĞƌŝŶĞĚĞǀĂŵĞƟŒŝŶŝƐƂnjůĞƌŝŶĞĞŬůĞLJĞŶWƌŽĨ͘ĐĂƌ͖ ͞ŒŝƟŵ ʹ ƂŒƌĞƟŵ ĨĂĂůŝLJĞƚůĞƌŝŵŝnjŝ ŝůŐŝůĞŶĚŝƌĞŶ ďĞůŝƌŐŝŶ ďŝƌ ĞŒŝůŝŵ ĚĞ ƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ƉƌŽĮůŝŵŝnjůĞ ďŝƌůŝŬƚĞ ĂƌƚĂŶLJƵƌƚĚŦƔŦƂŒƌĞŶĐŝƚĂůĞďŝĚŝƌ͘ĞƌĞĐĞǀĞƌĞŶƉƌŽŐƌĂŵůĂƌŦŵŦnjĂŬĂLJŦƚůŦ ŽůĂŶLJĂďĂŶĐŦƂŒƌĞŶĐŝƐĂLJŦƐŦϮϬϬϴʹ ϮϬϭϮ ĚƂŶĞŵŝŶĚĞ йϮϴ Ăƌƴ͘ ŶŬĂƌĂǀĞ<ƵnjĞLJ<ŦďƌŦƐŬĂŵƉƵƐůĂƌŦŵŦnjĂ ŬĂLJŦƚůŦ LJĂďĂŶĐŦ ƂŒƌĞŶĐŝ ƐĂLJŦƐŦ ƐŽŶ ZĞŬƚƂƌ ŬŽŶƵƔŵĂƐŦŶĚĂ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞLJŦů ŝĕŝŶĚĞ йϰ ĂƌƨƔůĂ ,ĂnjŝƌĂŶ ϮϬϭϮ ŵŝnjŝŶĞŒŝƟŵʹĂƌĂƔƨƌŵĂĨĂĂůŝLJĞƚůĞŝƟďĂƌŝLJůĞ ϭ͘ϴϬϭ͛Ğ ƵůĂƔƨ͘ ƌƨƔŦŶ ďƵ ƌŝŶĚĞŶƐƂnjĞĚĞƌĞŬ͖ďƵĂŬĂĚĞŵŝŬLJŦů njŦŶ йϭϳ͕ ĚŽŬƚŽƌĂ ŵĞnjƵŶƵ ƐĂLJŦŵŦLJŦů ĚĂ ƐƺƌŵĞƐŝŶŝ ďĞŬůŝLJŽƌ ǀĞ ƂŶƺŝĕŝŶĚĞ ϮϮϰ͛ƺ ĚŽŬƚŽƌĂ ŽůŵĂŬ ƺnjĞƌĞ ƚŽƉůĂŵ ϯ͘ϲϴϲ ĚŝƉůŽŵĂ ǀĞƌŝůĚŝŒŝŶŝ͕ njŦŶ ĚĂ йϭϯ ŽƌĂŶŦŶĚĂ ĂƌƴŒŦŶŦ ďĞ- ŵƺnjĚĞŬŝ ĚƂŶĞŵĚĞ ƂnjĞůůŝŬůĞ ŬĞŶĚŝ ďŝƌƂŶĐĞŬŝĂŬĂĚĞŵŝŬLJŦůůĂŬĂƌƔŦůĂƔƨ- ůŝƌƫ͘mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnjǀĞƺůŬĞŵŝnjŝĕŝŶ ƺůŬĞůĞƌŝŶĚĞŶďƵƌƐůƵŽůĂŶƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŦůĚŦŒŦŶĚĂ͖ůŝƐĂŶƐŵĞnjƵŶƵƐĂLJŦŵŦnjŦŶ ƂnjĞů ƂŶĞŵ ƚĂƔŦLJĂŶ PŒƌĞƟŵ mLJĞƐŝ ƌŝŶƐĂLJŦƐŦŶŦĂƌƨƌŵĂLJŦŚĞĚĞŇŝLJŽƌƵnj͘͟ йϯ͕ LJƺŬƐĞŬ ůŝƐĂŶƐ ŵĞnjƵŶƵ ƐĂLJŦŵŦ- zĞƟƔƟƌŵĞ WƌŽŐƌĂŵŦ ;PzWͿ ŬĂƉƐĂ- dedi. 10 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 2'7hªGH<HQL$NDGHPLN<ñO mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnjŝŶĂƌĂƔƨƌŵĂĨĂĂůŝLJĞƚůĞƌŝ ŝůĞ ďŝůŝŵƐĞů LJĂLJŦŶůĂƌŦŶĚĂŬŝ ŚŦnjůŦ ĂƌƨƔŦŶƐŽŶLJŦůĚĂĚĂĚĞǀĂŵĞĚĞƌĞŬ tĞď ŽĨ ^ĐŝĞŶĐĞ͛ĚĂ ƚĂƌĂŶĂŶ ŵĂŬĂůĞ ƐĂLJŦƐŦŶŦŶ ďŝƌ LJŦů ƂŶĐĞƐŝŶĞ ŐƂƌĞ йϮϭĂƌƨƔůĂϮϬϭϭLJŦůŦŶĚĂďŝŶϭϰϲ͛LJĂ ƵůĂƔƨŒŦŶŦ͖ ƂŒƌĞƟŵ ƺLJĞƐŝ ǀĞ ƂŒƌĞƟŵŐƂƌĞǀůŝƐŝďĂƔŦŶĂĚƺƔĞŶLJƵƌƚĚŦƔŦ ĚĞƌŐŝ ǀĞ ŬŝƚĂƉƚĂ ŵĂŬĂůĞ ƐĂLJŦƐŦŶŦŶ ϭ͕ϯϮ͛ĚĞŶϭ͕ϱϴ͛ĞLJƺŬƐĞůĚŝŒŝŶŝƐƂLJůĞLJĞŶ ZĞŬƚƂƌ ĐĂƌ ŬŽŶƵƔŵĂƐŦŶĂ ĚĞǀĂŵůĂ͖ LJůƺů ϮϬϭϮ ƚĂƌŝŚŝ ŝƟďĂƌŦ ŝůĞ Kdm͛ĚĞϮϰϭĂĚĞƚdm7d<ĚĞƐƚĞŬůŝ ƉƌŽũĞ LJƺƌƺƚƺůĚƺŒƺŶƺ ŝĨĂĚĞ Ğƫ͘ LJůƺůϮϬϭϮŝƟďĂƌŦŝůĞKdm͛ĚĞLJƺƌƺƚƺůĞŶƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦĚĞƐƚĞŬůŝƉƌŽũĞƐĂLJŦƐŦŶŦŶϱϳ͛LJĞƵůĂƔƨŒŦŶŦ͕ďƵLJŦůďĂƔůĂƨůĂŶƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦƉƌŽũĞƐĂLJŦƐŦŶŦŶŝƐĞ ƔŝŵĚŝĚĞŶϭϱŽůĚƵŒƵŶƵŝĨĂĚĞĞĚĞŶ WƌŽĨ͘ƌ͘ĐĂƌ͕dm7d<͛ŦŶdĞŵŵƵnj ĂLJŦŶĚĂLJĂLJŦŶůĂĚŦŒŦƌĂƉŽƌĂŐƂƌĞ͕ƺůŬĞŵŝnjĚĞŬƵůůĂŶŦůĂŶĨŽŶůĂƌŦŝĕŝŶĚĞŬŝ йϵ͛ůƵŬ ƉĂLJŦ ŝůĞ Kdm͛ŶƺŶ͕ ϳ͘ ĞƌĕĞǀĞWƌŽŐƌĂŵŦ͛ŶĚĂŶĞŶLJƺŬƐĞŬ ŽƌĂŶĚĂLJĂƌĂƌůĂŶĂŶƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞŽůĚƵŒƵŶƵ ƐƂLJůĞĚŝ͘ ƌĂƔƨƌŵĂ ĂůĂŶŦŶĚĂ dĞŬŶŽŬĞŶƚ ĮƌŵĂůĂƌŦ ĂƌĂƐŦŶĚĂ ƌͲ 'ĞŝƔďŝƌůŝŒŝŶŝŶĂƌƚŵĂƐŦƐŽŶƵĐƵ͕ƐŽŶ ďŝƌ LJŦů ŝĕŝŶĚĞ ϭϬϬ͛ĚĞŶ ĨĂnjůĂ ŽƌƚĂŬ ĂƌĂƔƨƌŵĂ ƉƌŽũĞƐŝŶŝŶ ďĂƔůĂĚŦŒŦŶŦ ƐƂnjůĞƌŝŶĞ ĞŬůĞLJĞŶ ZĞŬƚƂƌ͕ ďƵ LJŦůŦŶ ďĂƔŦŶĚĂŶ ŝƟďĂƌĞŶ ďĂƔůĂLJĂŶ ŽƌƚĂŬ ƉƌŽũĞ ƐĂLJŦƐŦŶŦŶ ϳϬ͛ŝ ǀĞ dĞŬŶŽŬĞŶƚ ĮƌŵĂůĂƌŦ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ ĚĞƐƚĞŬůĞŶĞŶ ^ĂŶͲdĞnjƉƌŽũĞƐĂLJŦƐŦŶŦŶϯϬ͛ƵďƵůĚƵŒƵŶƵŬĂLJĚĞƫ͘WƌŽĨ͘ƌ͘ĐĂƌKdm ǀĞ Kdm dĞŬŶŽŬĞŶƚ ŽƌƚĂŬ ŐŝƌŝƔŝŵŝ ŽůĂƌĂŬŶŝƐĂŶĂLJŦŶĚĂ͞dĞŬŶŽ:ƵŵƉƉ͟ ƐůŽŐĂŶŦ ŝůĞ ďĂƔůĂƨůĂŶ ͞'ŝƌŝƔŝŵĐŝůŝŬ ĂƨůĂŶƂŶĞŵůŝďŝƌĂĚŦŵůĂ͕KdmĞ- ǀĞ7ŶŽǀĂƐLJŽŶĞƐƚĞŬWƌŽŐƌĂŵŦ͟ŶŦŶ͕ Ŷŝnj ŬŽƐŝƐƚĞŵ ǀĞ 7Ŭůŝŵ ĂůŦƔŵĂůĂƌŦ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŵŝnjĞ͕ ĂŬĂĚĞŵŝƐLJĞŶůĞƌŝDĞƌŬĞnjŝ͛ŶŝŶ ;<K^7DͿ ϮϬϭϮ͛ĚĞ ŵŝnjĞǀĞƚĞŬŶŽůŽũŝͲƚĂďĂŶůŦĮƌŵĂůĂƌĂ ĨĂĂůŝLJĞƚĞŐĞĕƟŒŝŶŝŝĨĂĚĞĞĚĞŶZĞŬ- LJƂŶĞůŝŬĚĞƐƚĞŬůĞƌŝŶŝŶƔŝŵĚŝĚĞŶŐĞƚƂƌWƌŽĨ͘ĐĂƌ͕KdmdĞŬŶŽŬĞŶƚ͛ůĞ- ŶŝƔďŝƌLJĞůƉĂnjĞLJĞƵůĂƔƨŒŦŶŦĂŶůĂƴ͘ ŝůŐŝůŝ ŐĞůŝƔŵĞůĞƌĚĞŶ ďĂŚƐĞĚĞƌĞŬ͖ dŝƚĂŶLJƵŵŝŶĂƐŦŶŦŶLJŦůďĂƔŦŶĚĂŚŝnj- mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnjŝŶ ĞŒŝƟŵ ǀĞ ĂƌĂƔƨƌŵĞƚĞ ŐŝƌĚŝŒŝŶŝ ďĞůŝƌƫ͘ dĞŬŶŽŬĞŶƚ ŵĂ ĂůĂŶůĂƌŦŶĚĂ LJƺŬƐĞůĞŶ ďĂƔĂƌŦƐŦddK ƚĂƌĂķŶĚĂŶ ĂŬĂĚĞŵŝƐLJĞŶůĞƌŝ- ŶŦŶ͕ƐŽŶLJŦůŝĕŝŶĚĞƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦƐŦƌĂŵŝnj ĂĚŦŶĂ LJƺƌƺƚƺůĞŶ ƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ůĂŵĂůĂƌĂĚĂLJĂŶƐŦĚŦŒŦŶŦŝĨĂĚĞĞĚĞŶ ƉĂƚĞŶƚ ďĂƔǀƵƌƵůĂƌŦŶŦŶ ƐĂLJŦƐŦŶŦŶ WƌŽĨ͘ ŚŵĞƚ ĐĂƌ͕ ŬŽŶƵƔŵĂƐŦŶĂ ϲϬ͛ĂǀĞĂůŦŶĂŶƉĂƚĞŶƚƐĂLJŦƐŦŶŦŶϭϱ͛Ğ ĚĞǀĂŵůĂ͗ ƵůĂƔƨŒŦŶŦ͕ ĂŬĂĚĞŵŝƐLJĞŶůĞƌŝŵŝnj ŝůĞ ͞tĞďŽŵĞƚƌŝĐƐ͕ >ĞŝĚĞŶ͕ Y^͕ hZW +HGHÀPL]GDKDL\L HùLWLPYHDUDüW×UPD yapan, toplumun VRUXQODU×Q×Qo|]PYH ONHQLQJHOLüPHVLLoLQ GDKDHWNLOLo|]POHU UHWHQQLYHUVLWH ROPDNW×U ŝnjůĞLJŝŶ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 11 2'7hªGH<HQL$NDGHPLN<ñO Őŝďŝ ĨĂƌŬůŦ ƐŦƌĂůĂŵĂůĂƌĚĂ͕ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnjŝŶ ŬŽŶƵŵƵ ďƵ LJŦů ĚĂ LJƺŬƐĞůĚŝ ǀĞ Kdm͕ dƺƌŬŝLJĞ͛LJŝ ĞŶ ŝLJŝ ƔĞŬŝůĚĞ ƚĞŵƐŝů ĞĚĞŶ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞ ŽůŵĂLJŦ ƐƺƌĚƺƌĚƺ͘ Ƶ LJŦů ƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ƐŦƌĂůĂŵĂůĂƌĚĂ ĂůĚŦŒŦŵŦnj ƐŽŶƵĕůĂƌ ĂƌĂƐŦŶĚĂŶ ƺĕ ďĂƔůŦŒĂ ĚĞŒŝŶŵĞŬ ŝƐƟLJŽƌƵŵ͘ƵŶůĂƌĚĂŶďŝƌŝŶĐŝƐŝ͕mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnjŝŶ ďƵ LJŦů DĂƌƚ ĂLJŦŶĚĂ ŝůĂŶĞĚŝůĞŶdŝŵĞƐ,ŝŐŚĞƌĚƵĐĂƟŽŶ ;d,Ϳ͞tŽƌůĚZĞƉƵƚĂƟŽŶZĂŶŬŝŶŐƐ ϮϬϭϮ͟ ƐŦƌĂůĂŵĂƐŦŶĚĂ ĞŶ ƺŶůƺ ϭϬϬ ĚƺŶLJĂ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ ĂƌĂƐŦŶĂ ŐŝƌĞƌĞŬ ƺůŬĞŵŝnjĞ ďƺLJƺŬ ďŝƌ ƉƌĞƐƟũ ŬĂnjĂŶĚŦƌŵĂƐŦ ŽůĚƵ͘ 7ŬŝŶĐŝ ŽůĂƌĂŬ͕ dŝŵĞƐ ,ŝŐŚĞƌ ĚƵĐĂƟŽŶ ;d,Ϳ ͞dŽƉ ϰϬϬ tŽƌůĚ hŶŝǀĞƌƐŝƟĞƐ ϮϬϭϭͲϭϮ͟ ůŝƐƚĞƐŝŶĚĞ Kdm͛ŶƺŶ ͞ĞŒŝƟŵͲƂŒƌĞƟŵ ;ƚĞĂĐŚŝŶŐ ʹ ƚŚĞ ůĞĂƌŶŝŶŐ ĞŶǀŝƌŽŶŵĞŶƚͿ͟ƉƵĂŶŦŝůĞŝůŬϭϱϬĚƺŶLJĂƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ ĂƌĂƐŦŶĚĂ LJĞƌ ĂůŵĂƐŦŶŦŶ ƂnjĞůůŝŬůĞƂŶĞŵůŝŽůĚƵŒƵŶƵĚƺƔƺŶƺLJŽƌƵŵ͘ mĕƺŶĐƺ ŽůĂƌĂŬ ĚĂ͕ ͞ďŝůŝŵ ĂůĂŶŦ͟ ǀĞLJĂ ͞ĚŝƐŝƉůŝŶ͟ ƚĞŵĞůŝŶĚĞ LJĂƉŦůĂŶ ƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ƐŦƌĂůĂŵĂůĂƌĚĂĂůĚŦŒŦŵŦnjŐƵƌƵƌǀĞƌŝĐŝƐŽŶƵĕůĂƌŦ ǀƵƌŐƵůĂŵĂŬ ŝƐƟLJŽƌƵŵ͘ Y^ ĮƌŵĂƐŦŶĐĂ ,ĂnjŝƌĂŶ ϮϬϭϮ͛ĚĞ LJĂLJŦŶůĂŶĂŶ ͞ŝůŝŵ ůĂŶŦ ĂnjůŦ ƺŶLJĂ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞ ^ŦƌĂůĂŵĂƐŦ͟ŶĚĂ Kdm 7ŶƔĂĂƚ DƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ Ƃůƺŵƺ͕ dƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞŶ ŬĞŶĚŝ ĂůĂŶŦŶĚĂ ĚƺŶLJĂĚĂ ŝůŬ ϭϬϬ͛Ğ ŐŝƌĞŶ ƚĞŬ ďƂůƺŵ ŽůĚƵ͘ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnj ͞<ŝŵLJĂ DƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ͕͟ ͞ůĞŬƚƌŝŬ ǀĞ ůĞŬƚƌŽŶŝŬ DƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ͕͟ ͞DĂŬŝŶĂ DƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ͕͟ ͞7ƐƚĂƟƐƟŬ ǀĞ zƂŶĞLJůĞŵ͟ ǀĞ ͞ŒŝƟŵ͟ ĂůĂŶůĂƌŦŶĚĂ ĚĂ ĚƺŶLJĂŶŦŶ ŝůŬ ϮϬϬ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝĂƌĂƐŦŶĂŐŝƌĚŝ͘ĞŶnjĞƌƔĞŬŝůĚĞ͕ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnj͕ ͞ZĞĚŽƚ dĂƐĂƌŦŵ ^ŦƌĂůĂŵĂƐŦ ϮϬϭϭ ;ZĞĚŽƚ ĞƐŝŐŶ ZĂŶŬŝŶŐϮϬϭϭͿ͟ƐŽŶƵĕůĂƌŦLJůĂ͕ŵĞƌŝŬĂ ǀĞ ǀƌƵƉĂ ďƂůŐĞƐŝŶĚĞŬŝ ͞Ŷ ĂƔĂƌŦůŦ ϭϱ dĂƐĂƌŦŵ KŬƵůƵ͟ ĂƌĂƐŦŶĚĂ LJĞƌ ĂůĚŦ͘ PŶƺŵƺnjĚĞŬŝ LJŦůůĂƌĚĂ ĚŝŒĞƌ ďƂůƺŵůĞƌŝŵŝnjŝŶ ĚĞ ŬĞŶĚŝ ĂůĂŶůĂƌŦŶĚĂďĞŶnjĞƌƐŽŶƵĕůĂƌĂůĂĐĂŒŦŶĂŝŶĂŶŦLJŽƌƵŵ͘͟ dedi. ZĞŬƚƂƌ WƌŽĨ͘ ƌ͘ ŚŵĞƚ ĐĂƌ͕ ŬŽŶƵƔŵĂƐŦŶĚĂ͖ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnjŝŶ͕ Őŝ- 12 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã úVWHùLPL]WHPHO KDNYH|]JUONOHUH VD\J×Q×QIDUNO× J|UüOHUHWDKDPPOQ oRùXOFXOXùXQDo×NO×N KXNXNXQVWQOùJLEL demokrasi ilkelerinin ONHPL]GHWDPRODUDN KD\DWDJHoLULOPHVLGLU ĚĞƌĞŬĂƌƚĂŶƌĞŬĂďĞƚŽƌƚĂŵŦŝĕŝŶĚĞ͕ ƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦďĂƔĂƌŦůĂƌŦŶŦƐƺƌĚƺƌŵĞŬ ǀĞ ƚŽƉůƵŵƵŵƵnjƵŶ ĂƌƚĂŶ ďĞŬůĞŶƟůĞƌŝŶŝŶ ƺnjĞƌŝŶĞ ĕŦŬŵĂŬ ŝĕŝŶ ƐƺƌĞŬůŝ ŽůĂƌĂŬ ͞ĚĂŚĂ ŝLJŝ͟LJŝ LJĂƉŵĂŬ njŽƌƵŶĚĂ ŽůĚƵŒƵŶƵ͕ ďƵ ŶĞĚĞŶůĞ͖ ďŝƌ ƚĂƌĂŌĂŶ ĞŒŝƟŵ ƉƌŽŐƌĂŵůĂƌŦŶŦ͕ ĂƌĂƔƨƌŵĂƉƌŽũĞůĞƌŝŶŝǀĞƚŽƉůƵŵƐĂů ŚŝnjŵĞƚ ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌŝŶŝ ƐƺƌĚƺƌƺƌŬĞŶ͕ ĚŝŒĞƌ ƚĂƌĂŌĂŶ ĚĂ ŬƵƌƵŵƐĂů ŬĂƉĂƐŝƚĞƐŝŶŝ ŐĞůŝƔƟƌĞĐĞŬ ǀĞ ŐĞůĞĐĞŒŝŶ ŬŽƔƵůůĂƌŦŶĂ ŚĂnjŦƌůĂLJĂĐĂŬ LJĞƚĞŶĞŬůĞƌŝ ǀĞ ŬƌŝƟŬ ŬĂLJŶĂŬůĂƌŦ ŬĂnjĂŶŵĂŬ ĚƵƌƵŵƵŶĚĂŽůĚƵŒƵŶƵďĞůŝƌƚĞƌĞŬ͖ ͞mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnjŝŶ ŐĞůĞĐĞŒŝ ŝĕŝŶ ĞŶ ƂŶĐĞůŝŬůŝ LJĂƨƌŦŵůĂƌ͕ ŝŶƐĂŶ ŐƺĐƺŵƺnjƺŶ ŐĞůŝƔƟƌŝůŵĞƐŝŶĞ LJƂŶĞůŝŬ LJĂƨƌŦŵůĂƌĚŦƌ͘ ĂƔĂƌŦŵŦnjŦŶ ĚĞǀĂŵŦ͕ ŚĞƌƔĞLJĚĞŶ ƂŶĐĞ͕ ŶŝƚĞůŝŬůŝ ƂŒƌĞƟŵ ƺLJĞůĞƌŝŶŝ͕ŝĚĂƌŝƉĞƌƐŽŶĞůŝǀĞƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnjĞ ŬĂnjĂŶĚŦƌŵĂŵŦnjĂďĂŒůŦĚŦƌ͘'ĞĕƟŒŝŵŝnjĂŬĂĚĞŵŝŬ LJŦůŦŶŝůŬĚƂŶĞŵŝŶĚĞmŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnjĞ ϯϮ LJĞŶŝ ƂŒƌĞƟŵ ƺLJĞƐŝ ŬĂƨůĚŦ͘ LJƌŦĐĂ͕ ϳ ƂŒƌĞƟŵ ŐƂƌĞǀůŝƐŝ͕ ϭϲ ŽŬƵƚŵĂŶͲƵnjŵĂŶ ǀĞ ϯϭϴ ĂƌĂƔƨƌŵĂ ŐƂƌĞǀůŝƐŝ ĚĞ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnjĚĞ ŝůŬ ŬĞnj ŐƂƌĞǀĞĂƚĂŶĚŦ͘ZĞŬƚƂƌƐĞĕŝŵŝŶĞĚĞŶŝLJůĞ zP< ƚĂƌĂķŶĚĂŶ ŽĐĂŬ ĂLJŦŶĚĂ ĚƵƌĚƵƌƵůĂŶ ƂŒƌĞƟŵ ƺLJĞƐŝ ĂƚĂŵĂůĂƌŦŶŦ͕ƐŽŶďŝƌĂLJŝĕŝŶĚĞƚĞŬƌĂƌďĂƔůĂƴŬ͘ ĞŬůĞLJĞŶ ĂƚĂŵĂůĂƌŦ ĞŶ ŬŦƐĂ ƐƺƌĞĚĞƚĂŵĂŵůĂLJĂďŝůŵĞŬŝĕŝŶƂnjĞů ŐĂLJƌĞƚŐƂƐƚĞƌŝLJŽƌƵnj.͟dedi. ƌĂŵŦnjĂ LJĞŶŝ ŬĂƨůĂŶ ƂŒƌĞƟŵ ƺLJĞ ǀĞ ŐƂƌĞǀůŝůĞƌŝŶŝŶ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnjĞ ƵLJƵŵůĂƌŦŶŦǀĞĂŬĂĚĞŵŝŬŐĞůŝƔŝŵůĞƌŝŶŝ ŚŦnjůĂŶĚŦƌŵĂŬ ĂŵĂĐŦLJůĂ ŝůŬ ŬĞnj ŬŝŵϮϬϭϭʹDĂLJŦƐϮϬϭϮĚƂŶĞŵŝŶĚĞ ƵLJŐƵůĂŶĂŶ 'W͛ŝŶ ;ŬĂĚĞŵŝŬ 'ĞůŝƔŝŵ WƌŽŐƌĂŵŦͿ ŝůŬ ƵLJŐƵůĂŵĂƐŦŶĂŬĂƨůĂŶϱϮŐĞŶĕƂŒƌĞƟŵĞůĞŵĂŶŦŵŦnjĂ͕ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnjŝŶ ŝƔůĞLJŝƔŝ ǀĞ ƐƵŶĚƵŒƵŽůĂŶĂŬůĂƌŚĂŬŬŦŶĚĂĂLJƌŦŶƨůŦďŝůŐŝŝůĞďŝƌůŝŬƚĞ͕ĞŒŝƟŵʹĂƌĂƔƨƌŵĂʹƚŽƉůƵŵƐĂůŚŝnjŵĞƚĂůĂŶůĂƌŦŶĚĂ ƐĂŚŝƉ ŽůĚƵŒƵŵƵnj ͞ŬŶŽǁͲŚŽǁ͟ŦŶ ĂŬƚĂƌŦůĚŦŒŦŶŦ ĂŶůĂƚĂŶ ZĞŬƚƂƌ ĐĂƌ͕ ĞŶ ƂŶĞŵůŝ ŬĂnjĂŶŦŵŦŶ͕ ŐĞŶĕ ƂŒƌĞƟŵƺLJĞůĞƌŝŵŝnjŝŶĂƌĂƔƨƌŵĂůĂƌŦŚĂŬŬŦŶĚĂ LJĂƉƨŬůĂƌŦ ƐƵŶƵŵůĂƌůĂ ŐƌƵƉ ŝĕŝŶĚĞ ĚŝƐŝƉůŝŶůĞƌĂƌĂƐŦ LJĂŬŦŶůĂƔŵĂŶŦŶǀĞƐŽƐLJĂůŬĂLJŶĂƔŵĂŶŦŶƐĂŒůĂŶŵĂƐŦ ŽůĚƵŒƵŶƵ͕ DĂƌƚ ϮϬϭϮ͛ĚĞ͕ ϯϲ LJĞŶŝ ŬĂƨůŦŵĐŦLJůĂ ďĂƔůĂƨůĂŶ ŝŬŝŶĐŝ 'WƵLJŐƵůĂŵĂƐŦŶŦŶĚĂĂLJŶŦďĂƔĂƌŦLJůĂĚĞǀĂŵĞƫŒŝŶŝŝĨĂĚĞĞƫ͘ ^ŽŶ ďŝƌ LJŦůŦŶ ƂŶĞŵůŝ ŐĞůŝƔŵĞůĞƌŝŶŝ ǀĞ ƂŶƺŵƺnjĚĞŬŝ ĚƂŶĞŵ ŝĕŝŶ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnjŝŶ ƂŶĐĞůŝŬůĞƌŝŶŝ͕ ďĂƔůŦŬůĂƌŚĂůŝŶĚĞǀĞŵƺŵŬƺŶŽůĚƵŒƵŶĐĂ ŬŦƐĂďŝƌƔĞŬŝůĚĞƂnjĞƚůĞĚŝŬƚĞŶƐŽŶƌĂ͕ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnjŝ ĚĞ LJĂŬŦŶĚĂŶ ŝůŐŝůĞŶĚŝƌĚŝŒŝŶĚĞŶ ƐŽŶ LJŦů ŝĕŝŶĚĞ ŐƺŶĚĞŵŝŵŝnjĚĞ ƂŶĞŵůŝ LJĞƌ ĂůĂŶ ďĂnjŦ ƚŽƉůƵŵƐĂů ŽůĂLJůĂƌĂ ĚĞŒŝŶĞŶ WƌŽĨ͘ ĐĂƌ͕ ŬĂŵƵŽLJƵŶĚĂ ϰнϰнϰ ŽůĂƌĂŬ ďŝůŝŶĞŶ ŝůŬ ǀĞ ŽƌƚĂ ƂŒƌĞƟŵ ŵŽĚĞůŝŶŝŶLJĂƐĂůĂƔŵĂƐŦƐƺƌĞĐŝŶĚĞ͕ŒŝƟŵ &ĂŬƺůƚĞŵŝnjŝŶ ŐƂƌƺƔůĞƌŝŶŝŶ LJĞƚŬŝůŝ ǀĞ ŝůŐŝůŝ ĕĞǀƌĞůĞƌůĞ ƉĂLJůĂƔŦůŵĂƐŦŶŦŶ ƂŶĞŵƐĞŶĚŝŒŝŶŝ ǀƵƌŐƵůĂĚŦ͘ ŒŝƟŵ ƌĞĨŽƌŵůĂƌŦ LJĂƉŦůŦƌŬĞŶ ĂƨůĂŶ LJĂŶůŦƔ ĂĚŦŵůĂƌĚĂŶ ĕĂďƵŬ ĚƂŶƺůĞŵĞĚŝŒŝŶŝŶ ǀĞ ƐŽŶƵĕůĂƌŦŶ ĂŒŦƌ ĨĂƚƵƌĂƐŦŶŦŶ ƐĂĚĞĐĞ ĞŒŝƟŵ ŬƵƌƵŵůĂƌŦŶĂ ĚĞŒŝů ƚƺŵ ƚŽƉůƵŵĂ ĕŦŬƨŒŦŶŦŶ ďŝůŝŶĚŝŒŝŶŝ ŬĂLJĚĞĚĞŶ ZĞŬƚƂƌ͕ LJĞŶŝ ŵŽĚĞůŝŶ ƵLJŐƵůĂŵĂƐŽŶƵĕůĂƌŦŶŦŶďŝůŝŵƐĞůǀĞ ƚĂƌĂĨƐŦnj ĂƌĂƔƨƌŵĂůĂƌůĂ ŝnjůĞŶŵĞƐŝŶŝŶǀĞĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŝůŵĞƐŝŶŝŶŐĞƌĞŬůŝ ŐƂƌƺůĚƺŒƺŶƺ͖ĞŬƐŝŬůŝŬůĞƌŝŶŚŦnjůĂŐŝĚĞƌŝůĞĐĞŒŝŶŝŶǀĞŐĞƌĞŬůŝŽůĂďŝůĞĐĞŬ 2'7hªGH<HQL$NDGHPLN<ñO ĚƺnjĞůƚŵĞůĞƌŝŶnjĂŵĂŶŐĞĕŝƌŝůŵĞĚĞŶ LJĂƉŦůĂĐĂŒŦŶŦŶ ƺŵŝƚ ĞĚŝůĚŝŒŝŶŝ ǀƵƌŐƵůĂĚŦ͘ 'ĞĕƟŒŝŵŝnj LJŦů ŝĕŝŶĚĞ ƚŽƉůƵŵƵŵƵnjƵŶ ŐƺŶĚĞŵŝŶĚĞ LJĞƌ ĂůĂŶ ǀĞ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌŝĚĞLJĂŬŦŶĚĂŶŝůŐŝůĞŶĚŝƌĞŶ ďŝƌďĂƔŬĂŬŽŶƵŶƵŶ͕ďŝůŝŵŝŶƐĂŶůĂƌŦŶĂ͕ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌĞ ǀĞ ďĂƐŦŶ ŵĞŶƐƵƉůĂƌŦŶĂ LJƂŶĞůŝŬ ďĂnjŦ ƐŽƌƵƔƚƵƌŵĂ͕ ƚƵƚƵŬůĂŵĂ ǀĞ ďĂƐŬŦůĂƌ ŶĞĚĞŶŝLJůĞ ƺůŬĞŵŝnjĚĞ ĂŬĂĚĞŵŝŬ ĚĞŒĞƌůĞƌŝŶ ǀĞ ŝĨĂĚĞ ƂnjŐƺƌůƺŒƺŶƺŶ ŐĞƌŝůĞĚŝŒŝ ƚĂƌƨƔŵĂůĂƌŦ ŽůĚƵŒƵŶƵ ĚŝůĞ ŐĞƟƌĞŶ ZĞŬƚƂƌWƌŽĨ͘ĐĂƌ͕mŶŝǀĞƌƐŝƚĞ^ĞŶĂƚŽŵƵnjƵŶ ĚƵLJƵƌĚƵŒƵ ŐƂƌƺƔƺŶĚĞ ŝĨĂĚĞ ĞĚŝůĚŝŒŝ Őŝďŝ͕ ƚĞŵĞů ŚĂŬ ǀĞ ƂnjŐƺƌůƺŬůĞƌĞƐĂLJŐŦŶŦŶ͕ĨĂƌŬůŦŐƂƌƺƔůĞƌĞ ƚĂŚĂŵŵƺůƺŶ͕ ĕŽŒƵůĐƵůƵŒƵŶ͖ ĂĕŦŬůŦŬ͕ ŚƵŬƵŬƵŶ ƺƐƚƺŶůƺŒƺ Őŝďŝ ĚĞŵŽŬƌĂƐŝ ŝůŬĞůĞƌŝŶŝŶ ƺůŬĞŵŝnjĚĞ ƚĂŵ ŽůĂƌĂŬ ŚĂLJĂƚĂ ŐĞĕŝƌŝůŵĞƐŝŶŝŶ ŝƐƚĞŶĚŝŒŝŶŝŝĨĂĚĞĞĚĞƌĞŬ͖ŐĞŶĞůƵLJŐƵůĂŵĂŚĂůŝŶĞŐĞůĞŶƚƵƚƵŬůƵLJĂƌŐŦůĂŵĂůĂƌĂǀĞƵnjƵŶƐƺƌĞůŝƚƵƚƵŬůĂŵĂůĂƌĂ͕ŬŽůĂLJůŦŬůĂĂĕŦůĂŶƐŽƌŐƵůĂŵĂǀĞ ŬŽǀƵƔƚƵƌŵĂůĂƌĂƐŽŶǀĞƌĞĐĞŬ͕ƵůƵƐ- gQP]GHNLG|QHPGH \NVHN|ùUHWLP VLVWHPLPL]GHGRùUX DG×PODU×QDW×OPDV×YH UHWNHQQLYHUVLWHOHUH destek verilmesi KDOLQGH2'7h·QQ ONHPL]HNDWN×V×Q×QYH XOXVODUDUDV×G]H\GHNL WDQ×Q×UO×ù×Q×QGDKDGD K×]OD\NVHOHFHùLQH LQDQ×\RUXP ůĂƌĂƌĂƐŦ ƐƚĂŶĚĂƌƚůĂƌĂ ƵLJŐƵŶ͕ ĂĚŝů LJĂƌŐŦůĂŶŵĂ ŬŽƔƵůůĂƌŦŶŦ ŐĞƌĕĞŬƚĞŶ ƐĂŒůĂLJĂĐĂŬ ĂĚŦŵůĂƌŦŶ ĂƨůŵĂƐŦŶŦŶ ŚĞƉŝŵŝnjŝŶďĞŬůĞŶƟƐŝŽůĚƵŒƵŶƵďĞůŝƌƫ͘ ZĞŬƚƂƌ ĐĂƌ͕ ƐŽŶ ŐƺŶůĞƌĚĞ ƚĞŬƌĂƌ ŐƺŶĚĞŵĞŐĞůĞŶďŝƌďĂƔŬĂŬŽŶƵŶƵŶ ĚĂ͕ĂLJůĂƌĚŦƌďĂƐŦŶĂƌĂĐŦůŦŒŦŝůĞLJƺƌƺƚƺůĞŶ͞Kdm͛ĚĞŶLJŽůŐĞĕŝƌŵĞ͟ƚĂƌƨƔŵĂƐŦŽůĚƵŒƵŶƵŬĂLJĚĞĚĞƌĞŬ͖ ͞Ƶ ŬŽŶƵĚĂ ďĂƐŦŶĚĂ LJĞƌ ĂůĂŶ ŚĞƌ LJĂŶůŦƔ ďĞLJĂŶĂ͕ ĕĂƌƉŦƨůŵŦƔ ŚĞƌ ŚĂďĞƌĞ LJŝŶĞ ďĂƐŦŶ ĂƌĂĐŦůŦŒŦ ŝůĞ ĐĞǀĂƉ ǀĞƌŵĞ͕ĂŶůĂŵƐŦnjƉŽůĞŵŝŬůĞƌĞŐŝƌŵĞ LJŽůƵŶƵ ƐĞĕŵŝLJŽƌƵnj͘ ƺŶŬƺ͕ ŬĂŵƵ ŬƵƌƵŵůĂƌŦ ĂƌĂƐŦŶĚĂŬŝ ƌĞƐŵŝ ŝůŝƔŬŝůĞƌĚĞ ŝůĞƟƔŝŵŝŶ ďĂƐŦŶ ďĞLJĂŶĂƚůĂƌŦ LJŽůƵLJůĂĚĞŒŝů͕ƌĞƐŵŝƚĞŵĂƐůĂƌůĂLJƺƌƺƚƺůŵĞƐŝŶŝŶĚŽŒƌƵLJƂŶƚĞŵŽůĚƵŒƵ ĚƺƔƺŶƺLJŽƌƵnj͘ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnjŝŶ ŐĞĕĞŶ LJŦů ŒƵƐƚŽƐ ĂLJŦŶĚĂ ďƵ ŬŽŶƵĚĂ LJĂƉƨŒŦ ƌĞƐŵŝ ĂĕŦŬůĂŵĂ ďƵŐƺŶ ĚĞ ŐĞĕĞƌůŝĚŝƌ͘ ŶĂĚŽůƵ ƵůǀĂƌŦ͛ŶŦŶ ĚĞǀĂŵŦ ŽůĂŶ LJŽů͕ ϭϵϵϰ LJŦůŦŶĚĂ ŬĂďƵů ĞĚŝůĞŶ Kdm 7ŵĂƌ WůĂŶŦŶĚĂ LJĞƌ ĂůŵĂŬƚĂĚŦƌ ǀĞ ϭϴ LJŦůĚŦƌ ďƵ LJŽůƵŶ LJĂƉŦůŵĂŵĂƐŦŶŦŶ ƐŽƌƵŵůƵƐƵ Kdm ĚĞŒŝůĚŝƌ͘ dĂƌƨƔŦůĂŶ ŝŬŝŶĐŝ LJŽů ŝƐĞ͕ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnjŝŶĞŒŝƟŵʹĂƌĂƔƨƌŵĂ ďŝŶĂůĂƌŦŶŦŶ ŽƌƚĂƐŦŶĚĂŶ ŐĞĕŝƌŝůŵĞŬ ŝƐƚĞŶĞŶ ǀĞ ĂŶŦƔƚĂLJ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ ŬĂŵƵ LJĂƌĂƌŦŶĂ ĂLJŬŦƌŦ ďƵůƵŶĂƌĂŬ ŝƉƚĂůĞĚŝůŵŝƔŽůĂŶLJŽůĚƵƌ͘ƵLJŽůƵŶ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 13 2'7hªGH<HQL$NDGHPLN<ñO ŚĞŵnjĞŵŝŶ ŽůĂƌĂŬ ŐĞĕŝƌŝůŵĞƐŝŶĚĞ ŦƐƌĂƌ ĞĚŝůŵĞƐŝŶŝŶ͕ ĞŬŽŶŽŵŝŬ LJƂŶƺ ĚĞ ĚĂŚŝů͕ ŬĂďƵů ĞĚŝůĞďŝůĞĐĞŬ Śŝĕďŝƌ ƌĂƐLJŽŶĞů ŐĞƌĞŬĕĞƐŝ LJŽŬƚƵƌ͘ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnj ďƵ LJŽůƵŶ ƚƺŶĞů ŽůĂƌĂŬ ŐĞĕŵĞƐŝŶŝŶ ŵƺŵŬƺŶ ŽůĂďŝůĞĐĞŒŝŶŝ LJŦůůĂƌĚŦƌ ŝĨĂĚĞ ĞƚŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ ^ŽŶ ŐƺŶůĞƌĚĞ LJŝŶĞ ďĂƐŦŶĚĂ LJĞƌ ĂůĂŶ ŚĂďĞƌůĞƌ͕ LJŦůůĂƌĚŦƌ ƐƺƌĞŶ ŐĞƌĞŬƐŝnj ŦƐƌĂƌ ǀĞ ƉŽůĞŵŝŬůĞƌĚĞŶ ƐŽŶƌĂ͕ ƺLJƺŬƔĞŚŝƌĞůĞĚŝLJĞƐŝ͛ŶŝŶĞŶƐŽŶƵŶĚĂ ĚŽŒƌƵ ĕƂnjƺŵĞ LJĂŶĂƔƨŒŦ ŝnjůĞŶŝŵŝŶŝ ǀĞƌŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ KƌƚĂ ŽŒƵ dĞŬŶŝŬ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ͕ ŚĞƌ njĂŵĂŶ ŽůĚƵŒƵ Őŝďŝ͕ďƵŬŽŶƵĚĂĚĂŬĂŵƵLJĂƌĂƌŦŶĂ ĚƵLJĂƌůŦŽůĂĐĂŬǀĞƚŽƉůƵŵĂŬĂƌƔŦƐŽƌƵŵůƵůƵŬůĂƌŦŶĂ ƐĂŚŝƉ ĕŦŬĂĐĂŬƨƌ͘͟ dedi. <ŽŶƵƔŵĂƐŦŶŦŶ ƐŽŶƵŶĚĂ͕ ƂŶƺŵƺnjĚĞŬŝ ĂLJůĂƌĚĂ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌŝŵŝnjŝ ŝůŐŝůĞŶĚŝƌĞŶ ŐƺŶĚĞŵ ŵĂĚĚĞůĞƌŝ ĂƌĂƐŦŶĚĂ͕ LJƺŬƐĞŬƂŒƌĞƟŵŝŶ LJĞŶŝĚĞŶ LJĂƉŦůĂŶĚŦƌŦůŵĂƐŦ ʹ LJĂŶŝ Ϯϱϰϳ ƐĂLJŦůŦ LJĂƐĂLJŦ ĚĞŒŝƔƟƌŵĞ ʹ ŬŽŶƵƐƵŶƵŶ ƂŶĞ ĕŦŬĂĐĂŒŦŶŦ ŝĨĂĚĞ ĞĚĞŶ ZĞŬƚƂƌŚŵĞƚĐĂƌ͕LJƺŬƐĞŬƂŒƌĞƟŵ ƐŝƐƚĞŵŝŵŝnjŝŶ LJĞŶŝĚĞŶ LJĂƉŦůĂŶĚŦƌŦůŵĂƐŦŶŦŶ ŐĞƌĞŬůŝ ŽůĚƵŒƵŶƵ ǀĞ ďƵ ŬŽŶƵĚĂŐĞĕŬĂůŦŶĚŦŒŦŶŦďĞůŝƌƫ͘zĞŶŝĚĞŶLJĂƉŦůĂŶĚŦƌŵĂĚĂĂŶĂĂŵĂĐŦŶ͕ ƺůŬĞŵŝnjĚĞ ƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ĚƺnjĞLJĚĞ ŶŝƚĞůŝŬůŝ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌŝŶ LJĂƌĂƨůŵĂƐŦ ŽůŵĂƐŦŐĞƌĞŬƟŒŝŶŝǀƵƌŐƵůĂLJĂŶWƌŽĨ͘ ƌ͘ ĐĂƌ͕ ďƵ ĂŵĂĐĂ ƵůĂƔŵĂŬ ŝĕŝŶ ŝƐĞ͕ĂƨůĂĐĂŬĂĚŦŵůĂƌŦŶƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌŝŵŝnjŝŶŝƚĞůŝŬůŝŝŶƐĂŶŐƺĐƺŶĞ͕LJĞƚĞƌůŝ ŵĂĚĚŝ ŬĂLJŶĂŬůĂƌĂ ǀĞ ŝLJŝ LJƂŶĞƟŵĞ ŬĂǀƵƔƚƵƌŵĂLJĂŽĚĂŬůĂŶŵĂƐŦŐĞƌĞŬƟŒŝŶŝ ƐƂLJůĞLJĞƌĞŬ ƐƂnjůĞƌŝŶŝ ƔƂLJůĞ ƐƺƌĚƺƌĚƺ͗ ͞zƺŬƐĞŬƂŒƌĞƟŵŝŶLJĞŶŝĚĞŶLJĂƉŦůĂŶĚŦƌŦůŵĂƐŦŽůĚƵͲďŝƫLJĞŐĞƟƌŝůĞĐĞŬďŝƌ ŬŽŶƵĚĞŒŝůĚŝƌ͘zĞŶŝLJĂƐĂ͕LJƺŬƐĞŬƂŒƌĞƟŵƐŝƐƚĞŵŝŵŝnjŝďĞůŬŝĚĞďŝƌŽƚƵnj LJŦů ĚĂŚĂ ďĂŒůĂLJĂĐĂŬƨƌ͘ Ƶ ŶĞĚĞŶůĞ͕LJĞŶŝĚĞŶLJĂƉŦůĂŶĚŦƌŵĂ ŬĂƌĂƌůĂƌŦ ĂĐĞůĞLJĞ ŐĞůŵĞŵĞůŝ͖ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌŝŶ ǀĞďƵĂůĂŶĚĂďŝƌŝŬŝŵĞƐĂŚŝƉƵnjŵĂŶ ǀĞ ŬƵƌƵůƵƔůĂƌŦŶ ĂŶůĂŵůŦ ŬĂƨůŦŵůĂƌŦ 14 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã ƐĂŒůĂŶŵĂĚĂŶ LJĂƐĂ ƚĂƐĂƌŦƐŦ ŚĂnjŦƌůĂŶŵĂŵĂůŦĚŦƌ͘ ĞŬůĞŶƟŵŝnj͕ ƚĞŵĞů ĂŬĂĚĞŵŝŬ ĚĞŒĞƌůĞƌŝ ďĞŶŝŵƐĞLJĞŶ ǀĞ ƵůƵƐĂů ŐƺŶĚĞŵůĞ ŬŦƐŦƚůŦ ŬĂůŵĂLJĂŶ ďŝƌ ǀŝnjLJŽŶůĂ ŚĂƌĞŬĞƚ ĞĚŝůŵĞƐŝĚŝƌ͘ můŬĞŵŝnjŝŶ ŬĂůŬŦŶŵĂƐŦŶĚĂ ǀĞ ƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦƌĞŬĂďĞƟŶĚĞůŽŬŽŵŽƟĨ ƌŽůƺ ŽLJŶĂLJĂĐĂŬ ďŝƌ LJƺŬƐĞŬƂŒƌĞƟŵ ƐĞŬƚƂƌƺŶƺŶLJĂƌĂƨůŵĂƐŦŝĕŝŶŐĞƌĞŬůŝ ĂĚŦŵůĂƌ ĚŝŬŬĂƚ ǀĞ ƂnjĞŶůĞ ĂƨůŵĂůŦĚŦƌ͘ ŶĂ ƐĞĕŝŵůĞƌŝŶ ĚŽŒƌƵ ŽůŵĂƐŦ ƚĂďŝŝŬŝĞƐĂƐŬŽŶƵĚƵƌ͕ĂŵĂĂLJƌŦŶƨůĂƌ ďŝůĞ ƂŶĞŵůŝ ŽůĂĐĂŬƨƌ͘ Ƶ ƐƺƌĞĕ ŝĕŝŶĚĞ͕ƂŶĞƌŝůĞƌŝŶƉĂLJůĂƔŦŵĐŦ͕ƔĞīĂĨ ǀĞ LJĂƉŦĐŦ ďŝƌ ŽƌƚĂŵĚĂ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌůĞ ǀĞ ƵnjŵĂŶůĂƌůĂ ƚĂƌƨƔŦůŵĂƐŦŶŦ ďĞŬůŝLJŽƌƵnj͘͟ dƂƌĞŶĚĞ͕ >z^ D&Ͳϰ dƺƌŬŝLJĞ ĚŽŬƐĂŶ ŝŬŝŶĐŝƐŝ ŽůĂŶ ǀĞ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnj ůĞŬƚƌŝŬ Ͳ ůĞŬƚƌŽŶŝŬ DƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ ƂůƺŵƺŶƺ ŬĂnjĂŶĂŶ KƌŚƵŶ zĞůĚĂŶ͕ >z^ 7>Ͳϭ dƺƌŬŝLJĞ ŽŶ ƐĞŬŝnjŝŶĐŝƐŝŽůĂŶǀĞmŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnj7ŶŐŝůŝnjĐĞ PŒƌĞƚŵĞŶůŝŒŝ ƂůƺŵƺŶƺ ŬĂnjĂŶĂŶ dƵŒĕĞ ƐůĂŶ ŝůĞ >z^ 7>Ͳϭ dƺƌŬŝLJĞ ŽƚƵnjŝŬŝŶĐŝƐŝŽůĂŶǀĞmŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnj 7ŶŐŝůŝnjĐĞ PŒƌĞƚŵĞŶůŝŒŝ ƂůƺŵƺŶƺ ŬĂnjĂŶĂŶ ƺƔƌĂ LJ ĚĂ ďŝƌĞƌ ŬŽŶƵƔŵĂLJĂƉƨůĂƌ͘ KƌŚƵŶ zĞůĚĂŶ ŬŽŶƵƔŵĂƐŦŶĚĂ͖ Kdm͛LJĞ LJĞŶŝ ďĂƔůĂŵĂŶŦŶ ǀĞƌĚŝŒŝ ŚĞLJĞĐĂŶŦǀĞŚĂŬůŦŐƵƌƵƌƵƚĂƔŦĚŦŒŦŶŦ ďĞůŝƌƚĞƌĞŬ͕ ͞zĞŶŝ ŐĞůĞŶ ĂƌŬĂĚĂƔůĂƌŦŵ ǀĞ ďĞŶ ƺnjĞƌŝŵŝnjĚĞŬŝ ƐŦŶĂǀ LJŽƌŐƵŶůƵŒƵŶƵ ĂƨƉ ĚĂŚĂ ƂŶĐĞ Śŝĕ ŐŝƌŵĞĚŝŒŝŵŝnj ďŝƌ ǀĂĚŝLJĞ ŐŝƌŝLJŽƌƵnj͘ Ƶ ǀĂĚŝ͕ ďŝůŝŵ ŽŬLJĂŶƵƐƵŶĂ ĚŽŒƌƵ ĂŬĂŶŶĞŚƌŝŝĕŝŶĚĞďĂƌŦŶĚŦƌŦLJŽƌ͘zŽůĐƵůƵŬƐĂŬŝŵŝŝĕŝŶϰLJŦů͕ŬŝŵŝŝĕŝŶϭϬ LJŦů͕ Ŭŝŵŝ ŝĕŝŶƐĞ Ƃŵƺƌ ďŽLJƵ ŽůƵLJŽƌ͘ ŵĂ ďƵƌĂĚĂ ŬŝŵƐĞ Ž ŶĞŚƌŝ ƵŶƵƚĂŵŦLJŽƌ͘ ƺŶŬƺ Ž ŶĞŚƌŝŶ ŶĞ ŬĂĚĂƌ ŬƵǀǀĞƚůŝŽůĚƵŒƵŶƵďŝůŝLJŽƌ͘ǀĞƚ͙K ŶĞŚƌĞďĞŶƚĚĂLJĂŶŵŦLJŽƌ͕ŶĞŚŝƌŽŶƵ ĕŝŒŶĞLJŝƉ ĂƔŦLJŽƌ͖ ĕƺŶŬƺ͕ ďƵ ǀĂĚŝ͕ ďŝůŝŵŝŶǀĂĚŝƐŝ͘ƺŶŬƺďƵǀĂĚŝĂŬůŦŶ ǀĂĚŝƐŝ͙ Kdm͛ĚĞŬŝ ŚĞƌŬĞƐ ďƵŶƵŶ ĨĂƌŬŦŶĚĂ͘ KŵƵnjůĂĚŦŒŦ ƐŽƌƵŵůƵůƵŒƵŶĚĂĨĂƌŬŦŶĚĂ͘hŵĂƌŦŵďƵƌĂĚĂŬŝ ŚĞƌŬĞƐŽƐŽƌƵŵůƵůƵŒƵLJĞƌŝŶĞŐĞƟƌŵĞŬŝĕŝŶŐĞƌĞŬůŝŬƵĚƌĞƟŬĞŶĚŝŝĕŝŶĚĞďƵůƵƌ͘͟dedi. KƌŚƵŶ zĞůĚĂŶ͛ŦŶ ĂƌĚŦŶĚĂŶ ďŝƌ ŬŽŶƵƔŵĂ LJĂƉĂŶ dƵŒĕĞ ƐůĂŶ͖ ͞bƵ ĂŶĚĂ ďŝƌ Kdm ƂŒƌĞŶĐŝƐŝ ŽůŵĂŶŦŶ ǀĞƐŝnjůĞƌůĞďƵƌĂĚĂďƵůƵƔŵĂŶŦŶŚĞLJĞĐĂŶŦŶŦLJĂƔŦLJŽƌƵŵ͘ ,ĞƉŝŵŝnj ĕŽŬ njŽƌ ǀĞ LJŽƌƵĐƵ ďŝƌ ƐƺƌĞĕƚĞŶ ŐĞĕĞƌĞŬ ĚƺŶLJĂĚĂ ŬĞŶĚŝŶĞ ƐĂLJŐŦŶ ďŝƌ LJĞƌ ĞĚŝŶŵŝƔ KƌƚĂ ŽŒƵ dĞŬŶŝŬmŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ͛ŶĞŐŝƌŵĞLJĞŚĂŬ ŬĂnjĂŶĚŦŬ͘ bƵ ĂŶĚĂ dƺƌŬŝLJĞ͛ŶŝŶ ĞŶ ĚĞŒĞƌůŝ ǀĞ ƐĂLJŐŦŶ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌŝŶĚĞŶ ďŝƌŝŶĚĞ ďƵůƵŶƵLJŽƌƵnj͘ Kdmůƺ ŽůŵĂŶŦŶ ĂLJƌŦĐĂůŦŒŦŶŦ LJĂƔĂŵĂůŦLJŦnj ǀĞ LJĂƔĂƚŵĂůŦLJŦnj͘ Kdm͛ŶƺŶ ƚĞŬŶŝŬ ŝŵŬąŶůĂƌŦŶĚĂŶ͕ ĚĞŶĞLJŝŵůŝ ǀĞ ďĂƔĂƌŦůŦ ƂŒƌĞƟŵ ŬĂĚƌŽƐƵŶĚĂŶ LJĂƌĂƌůĂŶĂƌĂŬ ƺnjĞƌŝŵŝnjĞ ĚƺƔĞŶ ŐƂƌĞǀŝ LJĞƌŝŶĞ ŐĞƟƌŵĞůŝLJŝnj͕ Kdm͛LJƺ ǀĞ KdmůƺůĞƌŝĞŶŝLJŝƔĞŬŝůĚĞƚĞŵƐŝůĞƚŵĞůŝLJŝnj͘͟ dedi. ^ŽŶ ŽůĂƌĂŬ ŬŽŶƵƔŵĂ LJĂƉĂŶ ƺƔƌĂ LJ͖ ďŝůŐŝLJĞ ƵůĂƔŵĂLJŦ͕ ďŝůŐŝLJŝ ƺƌĞƚŵĞLJŝ ǀĞ LJĂLJŵĂLJŦ ĂŵĂĕ ĞĚŝŶŵŝƔ ďŝƌĞLJůĞƌ LJĞƟƔƟƌĞŶ ďƵ ĞƔƐŝnj ŬƵƌƵŵĂ LJĞŶŝ ŬĂƨůŵŦƔ ďŝƌ Kdmůƺ ŽůĂƌĂŬ ďƵ ĂŝůĞŶŝŶ ďŝƌ ƉĂƌĕĂƐŦ ŽůĂďŝůŵĞŬƚĞŶ ŐƵƌƵƌ ĚƵLJĚƵŒƵŶƵ ŝĨĂĚĞ ĞĚĞƌĞŬ͕ ŬŽŶƵƔŵĂƐŦŶŦ͖ ͞Ƶ ĂŝůĞLJĞ LJĞŶŝ ŬĂƨůĚŦŒŦŵŦ ƐƂLJůĞĚŝŵ͖ ĂŶĐĂŬ ĂŝůĞLJĞ ŬĂƨůŵĂĚĂŶ ƂŶĐĞ ĚĞ Śŝĕ LJĂďĂŶĐŦ ĚĞŒŝůĚŝŵ͘ ŽŒƵŵƵnj ĚĂŚĂ ůŝƐĞLJĞ ĂĚŦŵŦŵŦnjŦ ĂƚŵĂĚĂŶ Kdm ŚĂLJĂůůĞƌŝŬƵƌƵLJŽƌĚƵŬďĞůŬŝ͘ƵƌĂLJĂ LJĞƌůĞƔƟŬƚĞŶ ƐŽŶƌĂ ĕĞǀƌĞŵŝnjĚĞŬŝůĞƌ ŝĕŝŶ ƐŦŶĂǀ ĚĞƌĞĐĞŵŝnj͕ ƉƵĂŶŦŵŦnj ƂŶĞŵůŝ ŽůŵƵLJŽƌ͖ ĂƐŦů ƂŶĞŵůŝ ŽůĂŶ ͞Kdmůƺ͟ ŽůŵĂŵŦnj͘ ,Ğƌ LJƂŶƺLJůĞ ĂƌĂŶĂŶ ǀĞ ƂŶĐƺ ŽůĂŶ ďƵ ŬƵƌƵŵƵŶ ďŝƌ ƉĂƌĕĂƐŦ ŽůĂďŝůŵĞŬ ĂLJƌŦĐĂůŦŬƨƌ͘ Kdm͛ŶƺŶ ďŝnjĞ ƐƵŶĚƵŒƵ ŝŵŬąŶůĂƌůĂƚĂƚƺƌŬŝůŬĞǀĞĚĞǀƌŝŵůĞƌŝŶĞďĂŒůŦŬĂůĂƌĂŬĚĂŚĂĂŬŦůĐŦ͕ŝůĞƌŝďŝƌdƺƌŬŝLJĞŝĕŝŶĕŽŬĕĂůŦƔĂĐĂŒŦnj͊͟ ƔĞŬůŝŶĚĞƐƺƌĚƺƌĚƺ͘ 2'7h.X]H\.×EU×V .DPSXVX·QGD $NDGHPLN<×O×%DüODG× KƌƚĂ ŽŒƵ dĞŬŶŝŬ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ <ƵnjĞLJ <ŦďƌŦƐ <ĂŵƉƵƐƵ ϮϬϭϮͲϮϬϭϯ ŬĂĚĞŵŝŬ zŦůŦ ĕŦůŦƔ dƂƌĞŶŝ͕ Ϯϴ LJůƺů ϮϬϭϮ ƚĂƌŝŚŝŶĚĞ Kdm <<< <ƺůƚƺƌǀĞ<ŽŶŐƌĞDĞƌŬĞnjŝ͛ŶĚĞLJĂƉŦůĚŦ͘ dƂƌĞŶĞ͖<<dDŝůůŝŒŝƟŵ͕'ĞŶĕůŝŬ ǀĞ ^ƉŽƌ ĂŬĂŶŦ DƵƚůƵ ƚĂƐĂLJĂŶ͕ <<d ƵŵŚƵƌŝLJĞƚ DĞĐůŝƐŝ ĂƔŬĂŶŦ ,ĂƐĂŶŽnjĞƌ͕ϯϵ͘dƺŵĞŶ<ŽŵƵƚĂŶŦ dƺŵŐĞŶĞƌĂů7ďƌĂŚŝŵzŦůŵĂnj͕'ƺnjĞůLJƵƌƚ ŵŝůůĞƚǀĞŬŝůŝ &ĂƚŵĂ ŬĞŶŽŒůƵ͕ d >ĞŅŽƔĂ ƺLJƺŬĞůĕŝůŝŒŝ ůĕŝ DƺƐƚĞƔĂƌŦůŝDƵƌĂƚĂƔĕĞƌŝ͕<<dDŝůůŝ ŒŝƟŵ͕ 'ĞŶĕůŝŬ ǀĞ ^ƉŽƌ ĂŬĂŶůŦŒŦ DƺƐƚĞƔĂƌŦ ůŝ zƂŶĞů͕ 'ƺnjĞůLJƵƌƚ <ĂLJŵĂŬĂŵŦ DĞŶƚĞƔ 'ƺŶĚƺnj͕ 'ƺnjĞůLJƵƌƚ ĞůĞĚŝLJĞ ĂƔŬĂŶŦ DĂŚŵƵƚ PnjĕŦŶĂƌ͕ Kdm ZĞŬƚƂƌƺ WƌŽĨ͘ ƌ͘ ŚŵĞƚ ĐĂƌ͕ ĂŬĂĚĞŵŝƐLJĞŶůĞƌ͕ ĕĂůŦƔĂŶůĂƌ͕ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌǀĞƂŒƌĞŶĐŝĂŝůĞůĞƌŝŬĂƨůĚŦ͘ ŝnjůĞLJŝŶ ĚĂďĞůŝƌŐŝŶďŝƌƔĞŬŝůĚĞƺƐƚĚŝůŝŵůĞƌĞ ŬĂLJĚŦŒŦŶŦďĞůŝƌƚĞŶWƌŽĨ͘dƺŵĞƌ͕͞<ĂLJŦƚLJĂƉƨƌĂŶƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶŶŝƚĞůŝŒŝŶĞ ŝůŝƔŬŝŶ ďŝƌ ďĂƔŬĂ ŐƂƐƚĞƌŐĞ ĚĞ͕ ďƵ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶLJƺnjĚĞϰϰ͛ƺŶƺŶKdm ŶŬĂƌĂ͛ĚĂďŝƌďĂƔŬĂďƂůƺŵĞLJĞƌůĞƔĞďŝůĞĐĞŬƉƵĂŶĂƐĂŚŝƉŽůŵĂůĂƌŦĚŦƌ͘͟ dedi. ŝĕŝŶ ĕĂďĂ ŐƂƐƚĞƌŝŶ͘ &ĂƌŬůŦ ĮŬŝƌůĞƌŝ ĚŝŶůĞLJŝŶ͕ ĨĂƌŬůŦůŦŬůĂƌĂ ŚŽƔŐƂƌƺLJůĞ LJĂŬůĂƔŦŶ͕ ŝŶƐĂŶůĂƌĂ ƐĂLJŐŦůŦ ŽůƵŶ͘ Kdm͛ŶƺŶ ƂnjŐƺƌ ĂŬĂĚĞŵŝŬ ǀĞ ƐŽƐLJĂů ŽƌƚĂŵŦŶŦŶ ŐĞůŝƔƟƌŝůŵĞƐŝ ŝĕŝŶ ŚĞƉŝŵŝnj ƐŽƌƵŵůƵůƵŬůĂƌŦŵŦnjĂ ƐĂŚŝƉ ĕŦŬŵĂůŦLJŦnj͘͟ WƌŽĨ͘ ƌ͘ ŚŵĞƚ ĐĂƌ͛ŦŶ ĂƌĚŦŶĚĂŶ Kdm ZĞŬƚƂƌƺ WƌŽĨ͘ ƌ͘ ŚŵĞƚ ƐƂnj ĂůĂŶ <<d Dŝůůŝ ŒŝƟŵ͕ 'ĞŶĕdƂƌĞŶĚĞ ĂĕŦůŦƔ ŬŽŶƵƔŵĂƐŦ LJĂƉĂŶ ĐĂƌ LJĂƉƨŒŦ ŬŽŶƵƔŵĂĚĂ͕ ƂŒƌĞŶ- ůŝŬǀĞ^ƉŽƌĂŬĂŶŦDƵƚůƵƚĂƐĂLJĂŶ Kdm <ƵnjĞLJ <ŦďƌŦƐ <ĂŵƉƵƐƵ ZĞŬ- ĐŝůĞƌĞ ƐĞƐůĞŶĞƌĞŬ ƔƵ ƚĂǀƐŝLJĞůĞƌĚĞ ĚĂ LJĂƉƨŒŦ ŬŽŶƵƔŵĂĚĂ͕ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞƚƂƌƺ WƌŽĨ͘ ƌ͘ dƵƌŐƵƚ dƺŵĞƌ͕ LJĞŶŝ ďƵůƵŶĚƵ͗ ůĞƌŝŶ͕ ƚŽƉůƵŵ ŝĕŝŶ ƂŶĞŵůŝ ďŝůŐŝůĞƌŝ ĂŬĂĚĞŵŝŬLJŦůĂϭϰůŝƐĂŶƐǀĞϯůŝƐĂŶ- ͞ŝnjƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŵŝnjŝŶĞŶŝLJŝĞŒŝƟŵŝ ĨĂLJĚĂLJĂ ĚƂŶƺƔƚƺƌĞŶ ůŽŬŽŵŽƟŇĞƌ ƐƺƐƚƺ ƉƌŽŐƌĂŵŦŶĂ ŬĂLJŦƚůŦ LJĂŬůĂƔŦŬ ĂůŵĂůĂƌŦ ǀĞ ŐĞůĞĐЌРĞŶ ŝLJŝ ƔĞŬŝů- ŽůĚƵŒƵŶƵ ďĞůŝƌƚĞƌĞŬ͕ “mŶŝǀĞƌƐŝƚĞϭ͘ϴϬϬƂŒƌĞŶĐŝŝůĞďĂƔůĂĚŦŬůĂƌŦŶŦďĞ- ĚĞ ŚĂnjŦƌůĂŶŵĂůĂƌŦ ŝĕŝŶ Kdm͛ŶƺŶ ůĞƌŝŵŝnj <<d͛ŶŝŶ ƚĂŶŦƨůŵĂƐŦ ŝĕŝŶ ůŝƌƚĞƌĞŬ͕ŚĞƌϭϯƂŒƌĞŶĐŝLJĞďŝƌƂŒƌĞ- ĂŬĂĚĞŵŝŬ ǀĞ ƐŽƐLJĂů ŽƌƚĂŵŦŶŦ Ɛƺ- ĚĞŽůŵĂnjƐĂŽůŵĂnjĚĞŒĞƌůĞƌŝŵŝnjĚŝƌ͘ ƟŵĞůĞŵĂŶŦĚƺƔƚƺŒƺŶƺďĞůŝƌƫ͘Ƶ ƌĞŬůŝ ŽůĂƌĂŬ ŐĞůŝƔƟƌŵĞŬ ŝĕŝŶ ĕĂ- ^ĞǀŐŝůŝ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌ͕ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞŶŝnjLJŦů P^z^ ŝůĞ ŬĂLJŦƚ LJĂƉƨƌĂŶ ƂŒƌĞŶĐŝ ůŦƔŦLJŽƌƵnj͘ ^ŝnjůĞƌŝŶ ĚĞ Kdm͛ŶƺŶ ĚĞŶ ĂůĂĐĂŒŦŶŦnj ďŝůŐŝůĞƌ ŝůĞ ƺůŬĞŶŝnjĞ ƐĂLJŦƐŦŶŦŶŐĞĕĞŶLJŦůĂŐƂƌĞLJƺnjĚĞϮϵ ƐƵŶĚƵŒƵ ĂŬĂĚĞŵŝŬ͕ ƐŽƐLJĂů ǀĞ ŬƺůLJĂƌĂƌůŦ ĂLJĚŦŶ ďŝƌĞLJůĞƌ ŽůĂƌĂŬ LJĞƟƔĂƌƴŒŦŶĂĚŝŬŬĂƚĕĞŬĞŶZĞŬƚƂƌWƌŽĨ͘ ƚƺƌĞů ŽůĂŶĂŬůĂƌĚĂŶ ĞŶ ŝLJŝ ƔĞŬŝůĚĞ ŵĞŶŝnj ŝĕŝŶ LJĂƔĂŵ ďŽLJƵ ƂŒƌĞŶŵĞ ƌ͘ dƵƌŐƵƚ dƺŵĞƌ͕ ϳ LJůƺů͛ĚĞ ƚĂ- LJĂƌĂƌůĂŶŵĂŬŝĕŝŶĂŬƟĨƌŽůĂůŵĂŶŦnjŦ ŝůŬĞůĞƌŝŶŝŚĂLJĂƨŶŦnjĂLJĞƌůĞƔƟƌŵĞŶŝnjŝ ŵĂŵůĂŶĂŶ ŬĂLJŦƚ ĚƂŶĞŵŝ ŝƟďĂƌŝLJůĞ ďĞŬůŝLJŽƌƵnj͘ ͚ZĂŚĂƚ ŬƂƔĞůĞƌŝŶŝnjĚĞŶ͛ ĚŝůŝLJŽƌƵŵ͘͟ dedi. ϱϯϳƂŒƌĞŶĐŝŶŝŶůŝƐĂŶƐƉƌŽŐƌĂŵůĂƌŦ- ĕŦŬŦŶ͕ĂƌĂƔƨƌŦŶ͕ƚĂƌƨƔŦŶ͕ƐŽƌŐƵůĂLJŦŶ͘ ŶĂ ŬĂLJŦƚ LJĂƉƨƌĚŦŒŦŶŦ ƐƂLJůĞĚŝ͘ ^ĂLJŦ- ,ĞƌŐƺŶLJĞŶŝƔĞLJůĞƌƂŒƌĞŶŵĞŬ͕LJĞŶŝ ĕŦůŦƔ ƚƂƌĞŶŝ͖ ŬŽŶƵƔŵĂůĂƌŦŶ ĂƌĚŦŶƐĂů ŐĞůŝƔŵĞŶŝŶ LJĂŶŦŶĚĂ ŬĂLJŦƚ LJĂƉ- ĚĞŶĞLJŝŵůĞƌ ĞůĚĞ ĞƚŵĞŬ͕ ŬŝƔŝƐĞů ǀĞ ĚĂŶ͕<ŦďƌŦƐdƺƌŬ&ŝůĂƌŵŽŶŝĞƌŶĞŒŝ ƨƌĂŶ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ ƐŦƌĂůĂŵĂůĂƌŦŶŦŶ ƐŽƐLJĂů ďĞĐĞƌŝůĞƌŝŶŝnjŝ ŐĞůŝƔƟƌŵĞŬ <ŽƌŽƐƵŝůĞƐŽŶĂĞƌĚŝ͘ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 15 2'7h0H]XQODU*Q Ƶ LJŦů ϯϬ ,ĂnjŝƌĂŶ͛ĚĂ ŬƵƚůĂŶĂŶ DĞnjƵŶůĂƌ 'ƺŶƺ͛ŶĚĞ ϭϵϲϮ͕ ϭϵϲϳ͕ ϭϵϳϮ͕ϭϵϴϮ͕ϭϵϵϮǀĞϮϬϬϮLJŦůŦŵĞnjƵŶůĂƌŦŶĂŵĂĚĂůLJĂůĂƌŦƚĂŬĚŝŵĞĚŝůĚŝ͘ DĞnjƵŶůĂƌ 'ƺŶƺ͛ŶĞ ƔĞŚŝƌĚŦƔŦ ǀĞ LJƵƌƚĚŦƔŦŶĚĂŶ ŐĞůĞŶ ŵĞnjƵŶůĂƌŦŵŦnj ŚĞƌnjĂŵĂŶŽůĚƵŒƵŐŝďŝďŝƌŐƺŶƂŶĐĞƐŝŶĚĞŶŐĞůĞƌĞŬLJƵƌƚůĂƌĚĂŬŽŶĂŬůĂĚŦůĂƌ͘DĞnjƵŶůĂƌ'ƺŶƺƐĂďĂŚZĞŬƚƂƌƺŵƺnj WƌŽĨ͘ ƌ͘ ŚŵĞƚ ĐĂƌ͛ŦŶ ŬŽŶƵƔŵĂƐŦLJůĂ ďĂƔůĂĚŦ͘ ĂŚĂ ƐŽŶƌĂ ŵĞnjƵŶůĂƌŦŵŦnjĂĚŦŶĂKdmDĞnjƵŶůĂƌĞƌŶĞŒŝĂƔŬĂŶŦ,ŝŵŵĞƚbĂŚŝŶ ďŝƌŬŽŶƵƔŵĂLJĂƉƨ͘ 16 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 17 &ŽƚŽŒƌĂŇĂƌ͗LJƐƵŶƺLJƺŬĐĞŶŐŝnj <×O×'LSORPD7|UHQL ŒŝƟŵůĞƌŝŶŝ ƚĂŵĂŵůĂLJĂƌĂŬ ϮϬϭϭ Ͳ ϮϬϭϮŒŝƟŵͲPŒƌĞƟŵzŦůŦƐŽŶƵŶĚĂ ŵĞnjƵŶŽůŵĂLJĂŚĂŬŬĂnjĂŶĂŶƂŒƌĞŶĐŝůĞƌ͕ ϭ dĞŵŵƵnj ϮϬϭϮ WĂnjĂƌ ŐƺŶƺ LJĂƉŦůĂŶƚƂƌĞŶůĞĚŝƉůŽŵĂůĂƌŦŶŦĂůĚŦlar. ŝƉůŽŵĂ dƂƌĞŶŝ͛ŶŝŶ Kdm <ƺůƚƺƌ ǀĞ <ŽŶŐƌĞ DĞƌŬĞnjŝ ;<<DͿ <ĞŵĂů <ƵƌĚĂƔ ^ĂůŽŶƵ͛ŶĚĂ LJĂƉŦůĂŶ ďŝƌŝŶĐŝ ďƂůƺŵƺŶĚĞ͖ ĚŽŬƚŽƌĂ ŵĞnjƵŶůĂƌŦŶĂ ĚŝƉůŽŵĂůĂƌŦǀĞƌŝůĚŝ͘ dƂƌĞŶŝŶ ^ƚĂĚLJƵŵĚĂ LJĂƉŦůĂŶ ŝŬŝŶĐŝ ďƂůƺŵƺŶĚĞ͖ ůŝƐĂŶƐ ƉƌŽŐƌĂŵŦŶĚĂŶ ĚĞƌĞĐĞLJĞŐŝƌĞŶůĞƌĞĚŝƉůŽŵĂ͕ƐĞƌƟĮŬĂǀĞƂĚƺůůĞƌŝ͕ůŝƐĂŶƐǀĞĕŝŌĂŶĂĚĂů ůŝƐĂŶƐ ƉƌŽŐƌĂŵŦŶŦ ƚĂŵĂŵůĂLJĂŶ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŵŝnj ŝůĞ LJƺŬƐĞŬ ůŝƐĂŶƐ ŵĞnjƵŶůĂƌŦŶĂ ĚŝƉůŽŵĂůĂƌŦ͕ LJĂŶ ĚĂů ŵĞnjƵŶůĂƌŦŶĂ LJĂŶĚĂů ƐĞƌƟĮŬĂůĂƌŦ verildi. ƵLJŦůƚŽƉůĂŵϮϮϯϴůŝƐĂŶƐƂŒƌĞŶĐŝƐŝ ĚŝƉůŽŵĂůĂƌŦŶŦ ĂůŦƌŬĞŶ͖ ůĞŬƚƌŝŬ ǀĞ ůĞŬƚƌŽŶŝŬ DƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ Ƃůƺŵƺ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝ ĂŶ 'ƂŬůĞƌ͕ <Ăŵŝů EĂƌ͕ dƵŒĕĞ dĂƔĕŦ͕ ůŝ ƵůƵƚ mĕƺŶĐƺ ǀĞ PnjŐƺƌ zŦůŵĂnj ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞ ďŝƌŝŶĐŝƐŝ ŽůĚƵ͘ LJƌŦĐĂ ϰϱϲ ƂŒƌĞŶĐŝ LJƺŬƐĞŬ 18 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã ůŝƐĂŶƐ ǀĞ ϭϬϴ ƂŒƌĞŶĐŝ ĚĞ ĚŽŬƚŽƌĂ ƂŒƌĞŶĐŝƐŝ^ŽŶŐƺůzŦůŵĂnjǀĞDƺŚĞŶĚŝƉůŽŵĂƐŦĂůŵĂLJĂŚĂŬŬĂnjĂŶĚŦ͘ ĚŝƐůŝŬ ǀĞ &ĞŶ ŝůŝŵůĞƌŝ WƌŽŐƌĂŵůĂƌŦ ƂŒƌĞŶĐŝƐŝDƵƐƚĂĨĂ<ĂƌĂĚĞŶŝnj͕ƉƌŽŐKdm<ƵnjĞLJ<ŦďƌŦƐ<ĂŵƉƵƐƵ͛ŶĚĂŶ ƌĂŵďŝƌŝŶĐŝůĞƌŝŽůĂƌĂŬŵĞnjƵŶŽůŵĂϭϲϭ ůŝƐĂŶƐ ƂŒƌĞŶĐŝƐŝ ŵĞnjƵŶ ŽůƵƌLJĂŚĂŬŬĂnjĂŶĚŦůĂƌ͘ ŬĞŶ͖ ^ŽƐLJĂů ŝůŝŵůĞƌ WƌŽŐƌĂŵůĂƌŦ 0867$)$.(0$/'g1(0ú1'( (.2120ú mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnj͕ ƚĂƚƺƌŬ͛ƺ͕ ƂůƺŵƺŶƺŶ ϳϰ͘ LJŦůŦŶĚĂ͕ ƚĂƚƺƌŬ ŶŦƨ ƂŶƺŶĚĞ͕ ƐĂĂƚ Ϭϵ͗Ϭϱ͛ƚĞ LJĂƉŦůĂŶ ƐĂLJŐŦ ĚƵƌƵƔƵŶƵŶ ĂƌĚŦŶĚĂŶ͕ <ƺůƚƺƌ ǀĞ <ŽŶŐƌĞ DĞƌŬĞnjŝ ;<<DͿ <ĞŵĂů <ƵƌĚĂƔ ^ĂůŽŶƵ͛ŶĚĂ LJĂƉŦůĂŶ ƚƂƌĞŶůĞ ĂŶĚŦ͘ dƂƌĞŶĚĞ͖ dƵŒƌƵů ĚŝůŽŒůƵ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůĞŶ ƉŝLJĂŶŽ ĚŝŶůĞƟƐŝ͕ ĂƌĚŦŶĚĂŶ ƌ͘ LJĚŦŶ dŝƌLJĂŬŝ͛ŶŝŶ ŚĂnjŦƌůĂĚŦŒŦ ͞ƚĂƚƺƌŬ ǀĞ DƺnjŝŬ͟ďĂƔůŦŬůŦƐƵŶƵŵLJĞƌĂůĚŦ͘ dƂƌĞŶĚĞ ŶŬĂƌĂ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ ^ŝLJĂƐĂů ŝůŐŝůĞƌ &ĂŬƺůƚĞƐŝ ĞŵĞŬůŝ ƂŒƌĞƟŵ ƺLJĞƐŝ WƌŽĨ͘ ƌ͘ ŝůƐĂLJ <ƵƌƵĕ ďŝƌ ŬŽŶƵƔŵĂ LJĂƉƨ͘WƌŽĨ ƌ͘ ŝůƐĂLJ <ƵƌƵĕ͛ƵŶ ͞DƵƐƚĂĨĂ <ĞŵĂů ƂŶĞ- >ŽnjĂŶ͛ŦŶ ďŝƌLJƵŵƵƔĂŬ^ĞǀƌŽůĂĐĂŒŦ ŵŝŶĚĞŬŽŶŽŵŝ͟ďĂƔůŦŬůŦŬŽŶƵƔŵĂ- ŶŝLJĞƟLJůĞ ŐĞůŵŝƔůĞƌĚŝƌ͘ ŝnjŝŵ ŝĕŝŶ ƐŦŶŦŶƚĂŵŵĞƚŶŝ͗ ŝƐĞ >ŽnjĂŶ͖ ĚƺŶLJĂ ŬĂƉŝƚĂůŝnjŵŝŶŝŶ ͞^ĂLJŦŶZĞŬƚƂƌ͕Kdmůƺ^ĞǀŐŝůŝDĞƐ- ďƵLJƵƌĚƵŒƵ ǀĞ ĂŬƐŝŶŝ ŬĂďƵů ĞƚŵĞĚŝŒŝ ƚĂďŝŝLJĞƟ LJĂŶŝ ŵƵƚůĂŬ ǀĞ ƚĞŬ ůĞŬƚĂƔůĂƌŦŵ͕ĞŒĞƌůŝĂǀĞƚůŝůĞƌ͕ LJƂŶůƺďĂŒŦŵůŦůŦŒŦƌĞĚĚĞƚŵĞŬƟƌ͘ŝŶƂŶĞŵůŝƐĂLJŐŦǀĞĂŶŵĂŐƺŶƺŶĚĞ njŝŵŝĕŝŶ>ŽnjĂŶ͖ŬĂƉŝƚƺůĂƐLJŽŶƐƵnjďŝƌ ďƵƌĂĚĂ ďƵůƵŶƵLJŽƌƵnj͕ ĚĂǀĞƚ ĞƫŒŝLJĞŶŝ ƺůŬĞ ŬƵƌŵĂŬ ĚĞŵĞŬƟƌ͘ zĞŶŝ ŶŝnjŝĕŝŶƚĞŬƌĂƌƚĞƔĞŬŬƺƌĞĚŝLJŽƌƵŵ͕ dƺƌŬŝLJĞ͛ŶŝŶ ǀĂƌ ŽůĂďŝůŵĞƐŝŶŝŶ ŝůŬ ŽŶƵƌĚƵLJƵLJŽƌƵŵ͘ ŽůŵĂnjƐĂ ŽůŵĂnjŦ ďƵĚƵƌ͗ <ĂƉŝƚƺůĂƐDƵƐƚĂĨĂ <ĞŵĂů ĚƂŶĞŵŝ͖ ĚƺŶLJĂLJĂ LJŽŶƐƵnj͊ ƺŶLJĂ ŬĂƉŝƚĂůŝnjŵŝ ďƂLJůĞ ǀĞ ŬĞŶĚŝŵŝnjĞ DƵƐƚĂĨĂ <ĞŵĂů͛ŝŶ ďŝƌƺůŬĞLJĞ͞EĞŚĂůŝŶǀĂƌƐĂŐƂƌ͘͟ĚĞƌ ĂŬůŦLJůĂǀĞŐƂnjůĞƌŝLJůĞďĂŬƨŒŦŵŦnjLJŦů- ǀĞ ϭϵϮϯ dĞŵŵƵnj͛ƵŶĚĂŶ ŝƟďĂƌĞŶ ůĂƌĚŦƌ͘ ŝƌ LJƂŶƺLJůĞ ĐƵŵŚƵƌŝLJĞƟŶ ďŝnjĞ ͞^ĞŶŝ LJĂůŶŦnjůŦŒĂ ƚĞƌŬ ĞĚŝLJŽŬƵƌƵůƵƔ ĚƂŶĞŵŝĚŝƌ͕ ďŝƌ LJƂŶƺLJůĞ ƌƵŵ͘͟ĚĞŵŝƔƟƌ͘ƵŬƺĕƺŵƐĞŶĞŵĞĚƺŶLJĂŶŦŶ ĂůƚƺƐƚ ŽůĚƵŒƵ ϭϵϮϬ͛ůĞƌ͕ LJĞĐĞŬ ďŝƌ ĞŬŽŶŽŵŝŬ ďĞĚĞůĚŝƌ͕ ĂŒŦƌ ϭϵϯϬ͛ůĂƌ ǀĞ ŚĂƩĂ ŽŶƵŶ ƂůƺŵƺŶ- ďŝƌ ŵĂůŝLJĞƫƌ ĕƺŶŬƺ ŬĂƉŝƚƺůĂƐLJŽŶĚĞŶƐŽŶƌĂŬŝϭϵϰϬ͛ůŦLJŦůůĂƌĚŦƌ͘<ƵƌƵ- ƐƵnj ďŝƌ ƺůŬĞ ďĂŒŦŵƐŦnjůŦŬ ĚĞŵĞŬƟƌ ůƵƔ͖ ƐĞŵƉĂƟ ǀĞ ĚĞƐƚĞŬůĞƌŝŶ ĚĞŒŝů͕ ǀĞ ďƵŶĂ ĞůďĞƩĞ ďĞĚĞů ƂĚĞŶĞĐĞŬŬŦƚůŦŬůĂƌŦŶ ǀĞ ƐŽƌƵŶůĂƌŦŶ ĂƌƨƔŦLJůĂ Ɵƌ͘ >ŽnjĂŶ͛ĚĂ ĞůĚĞ ĞĚŝůĞŶ ďĂŒŦŵLJĂƔĂŶŵŦƔƨƌ͘ ĂƔůĂŶŐŦĕ ĐŝĚĚŝ ďŝƌ ƐŦ- ƐŦnjůŦŬ ďŝƌ ĨƺƚƵƌƐƵnjůƵŬ͕ ďĂƔŦďŽƔůƵŬ͕ ŶĂǀĚŦƌ͘ŶĂĚŽůƵ͛ĚĂŬŝǀĂƌůŦŬǀĞLJŽŬ- ĚƺŶLJĂĚĂŶ ŬŽƉƵŬůƵŬ ĂŶůĂLJŦƔŦ ĚĞŒŝůůƵŬŵƺĐĂĚĞůĞƐŝŶĚĞŶƐŽŶƌĂŶŬĂƌĂ Ěŝƌ͘ Ƶ ďŝƌ ŬŽůĞŬƟĨ ŝƌĂĚĞŶŝŶ ŵŽƌĂů ,ƺŬƺŵĞƟ͕ ďŝůĚŝŒŝŵŝnj Őŝďŝ͕ ĚƺŶLJĂ ŚĂŬůŦůŦŒĂĚĂLJĂŶĂƌĂŬĐŝĚĚŝLJĞƚǀĞƚƵŬĂƉŝƚĂůŝnjŵŝŶŝŶ ďƺLJƺŬ ĚĞǀůĞƚůĞƌŝ ǀĞ ƚĂƌůŦůŦŬ ŝĕŝŶĚĞ ǀĂƌůŦŬ ŬĂnjĂŶŵĂƐŦLJĚŦ͘ ŽŶůĂƌůĂ ŽƌƚĂŬ ĚŽŬƵ ŽůƵƔƚƵƌĂŶ ƐĞƌ- <ƺĕƺŵƐĞŶŵĞƐŝ ŵƺŵŬƺŶ ŽůŵĂLJĂŶ ŵĂLJĞ ŐƺĕůĞƌŝ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ >ŽnjĂŶ͛ĚĂ ďŝƌŬĂƉĂƐŝƚĞŶŝŶŝĨĂĚĞƐŝLJĚŝ͘,ĞƌƔĞLJLJĂƉŦůĂŶ ƐŦŶĂǀĂ ŽƚƵƌŵƵƔƚƵƌ͘ KŶůĂƌ͕ ĚĞŶƂŶĐĞďƵLJĚƵ͘ŬŽŶŽŵŝLJĞ͕ŝƔǀĞ ĕĂůŦƔŵĂĚƺŶLJĂƐŦŶĂ͕ƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦŐŝƌŝƔŝŵůĞƌĞǀĞĂĚůŝLJĞLJĞŝůŝƔŬŝŶŚĂŬůĂƌ͕ LJĂŶŝ͖LJĂƔĂĚŦŒŦŵŦnjƚŽƉƌĂŬƺnjĞƌŝŶĚĞŬŝ ƚĞŵĞů ŚĂŬůĂƌ ďŝnjŝŵĚŝƌ ĚĞŵĞŬƟ͘ ƺŶLJĂ ďƵŶƵŶ͕ LJĂŶŝ ďƵƌĂĚĂŬŝ ŬĂƉĂƐŝƚĞŶŝŶ ďƂLJůĞ ŽůƵƉ ŽůŵĂĚŦŒŦŶŦ ĚĂŝŵĂƚĂƌƚĂƌ͕ĂŶůĂƌ͕ďŝůŝƌ͘dĂǀƌŦŶŦǀĞ ĚĂǀƌĂŶŦƔŦŶŦ ďƵŶĂ ŐƂƌĞ ĚƺnjĞŶůĞƌ͘ ͞dĞŵĞů ŚĂŬůĂƌ ďŝnjŝŵĚŝƌ͘͟ ďĞLJĂŶŦŵŦnjĚƺŶLJĂŬĂƉŝƚĂůŝnjŵŝŝĕŝŶĞŶďĂƐŝƚ ŚĂůŝLJůĞǀĂnjŐĞĕŝůŵŝƔŬĂnjĂŶĕǀĞŐĂŶŝŵĞƚ ķƌƐĂƚůĂƌŦ ĚĞŵĞŬƟƌ͘ K ŐƺŶůĞƌĞ ǀĞĚƺŶLJĂŬĂƉŝƚĂůŝnjŵŝŶŝŶĚĂŚĂƐŽŶƌĂůĂƌŦŶĂďĂŬĂŶůĂƌƔƵŶƵƌĂŚĂƚĕĂŐƂƌĞďŝůŝƌůĞƌ͗PnjĞůůŝŬůĞďŝƌďƺLJƺŬƐĂǀĂƔ ƐŽŶƌĂƐŦŶŦŶ ĚƺŶLJĂƐŦ͖ ŬĂLJŶĂŬůĂƌŦŶ ŐĂůŝƉ ďƺLJƺŬ ŐƺĕůĞƌ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ LJĞŶŝĚĞŶǀĞŬĂƉŝƚĂůŝnjŵŝŶLJĞŶŝŝŚƟLJĂĕůĂƌŦŶĂ ŐƂƌĞ ďƂůƺƔƺůĚƺŒƺ ďŝƌ ĚƺŶLJĂĚŦƌ͘ ϭϵϮϬ͛ůĞƌĚĞ ďƵ ĕŦƉůĂŬ ŐƂnjůĞ ŐƂƌƺůƺƌ͘ƺŶLJĂŬĂƉŝƚĂůŝnjŵŝŶŝŶ͕LJĂŶŝ ďƺLJƺŬĚĞǀůĞƚůĞƌŝŶǀĞƐĞƌŵĂLJĞĕĞǀƌĞůĞƌŝŶŝŶĂĚĞƚĂŽƌƚĂŬďŝƌƉŽůŝƟŬĂůĂƌ ǀĞŬƚƂƌƺ ǀĂƌĚŦƌ͕ ďƵ ǀĞŬƚƂƌ ŝĕŝŶĚĞ ĕĞƔŝƚůŝƉŽůŝƟŬĂůĂƌĚĂŶďŝƌŝƚƵƚŵĂnjƐĂ ďŝƌ ďĂƔŬĂƐŦŶĂ ŐĞĕŝůĞĐĞŬƟƌ͕ ŽƌƚĂŬ ƵŶƐƵƌ ŬĂLJŶĂŬůĂƌ ŵĞƐĞůĞƐŝĚŝƌ͘ zĞŶŝŬǀĞLJĂďŝƚŬŝŶĚƺƔŵƺƔďŝƌƺůŬĞŶŝŶ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 19 .DVñP$WDWUNª$QPD7|UHQL ŬĂLJŶĂŬůĂƌŦ͕ďŝƌŝĕƐĂǀĂƔŦŬƂƌƺŬůĞLJĞƌĞŬ ǀĞLJĂ Őŝnjůŝ ĂŶůĂƔŵĂůĂƌůĂ ƚĞƐůŝŵ ĂůŦŶĂďŝůĞĐĞŒŝŐŝďŝ͖ƐĂǀĂƔĞƌƚĞƐŝŶĚĞŬŝ ďŝƌ ǀĂŚƔŝ ĞŶŇĂƐLJŽŶ ƐŽŶƵŶĚĂ ĚĂ ďƵ ŬĂLJŶĂŬůĂƌ ŬƵŵĂŶĚĂ ĞĚŝůĞďŝůŝƌ͕ ŶƺĨƵƐ ďƂůŐĞůĞƌŝ ŬƵƌƵůĂďŝůŝƌ͘ ƂLJůĞ ďŝƌ ƺůŬĞLJĞ ďŝƌ ƺLJƵŶƵ hŵƵŵŝLJĞ ĂƌŵĂŒĂŶ ĞĚŝůĞďŝůŝƌ͕ ŽƌĂĚĂ ďŝƌ ĞŬŽŶŽŵŝLJŝ ŐƺĕůĞŶĚŝƌŵĞ ƉƌŽŐƌĂŵŦ ƵLJŐƵůĂŶĂďŝůŝƌ ǀĞ ďƵŶůĂƌ ƺůŬĞŶŝŶ ŚĂůŬŦŶĂƂĚĞƫƌŝůĞďŝůŝƌ͘,ŝĕďŝƌŝŽůŵĂnjƐĂ͕ ďƂLJůĞƺůŬĞůĞƌ͞EĞŚĂůŝŶǀĂƌƐĂŐƂƌ͟Ğ ďŦƌĂŬŦůĂďŝůŝƌ ĂŵĂ ƚĞƌŬ ĞĚŝůĞŶ ƺůŬĞŶŝŶ ŬĂƉŦƐŦŶĚĂŶ ƵnjĂŬůĂƔŦůŵĂnj͕ ŬĂƉŦŶŦŶ ĚŦƔŦŶĚĂ ďĞŬůĞŶŝƌ͘ WĞŬŝ͕ ďŝnj ϭϯ ŵŝůLJŽŶůƵŬďŝƌŬƂLJůƺůĞƌ͕ďŝƌLJŽŬƐƵůůĂƌ ƺůŬĞƐŝŶĚĞ ďĂŒŦŵƐŦnjůŦŒŦŶ Ƃnjƺ ŽůĂŶ ŝƌĂĚĞŵŝnjůĞ ǀĞ ŵŽƌĂů ŚĂŬůŦůŦŒŦŵŦnjůĂ LJĂůŶŦnj ŬĂůĂƌĂŬ ŶĞ LJĂƉŵĂŬ ŝƐƟLJŽ- 20 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã ƌƵnj͍ ŝƌ LJƵŵƵƔĂŬ ^Ğǀƌ ŵŽĚĞůŝŶĞ ǀĞ Ž ƐĂLJĞĚĞ ĚƺŶLJĂ ŬĂƉŝƚĂůŝnjŵŝŶŝŶ ŝŬƌĂŵ ĞĚĞďŝůĞĐĞŒŝ ďĂnjŦ ŶŝŵĞƚůĞƌĞ ŶŝLJĞ ƐŦƌƚ ĕĞǀŝƌŝLJŽƌƵnj͍ ƵŶĂ ŝŬƟƐĂƚĕŦ ŐƂnjƺLJůĞ LJĂŶŦƚ ĂƌĂƐĂŬ ďĂƐŝƫƌ͘ bƂLJůĞĚŝLJĞďŝůŝƌŝnj͗zƵŵƵƔĂŬďŝƌ^Ğǀƌ ŵŽĚĞůŝLJůĞ LJĂƉŦůĂŵĂLJĂĐĂŬ ŝƔůĞƌŝ LJĂƉĂďŝůŵĞŬ ŝĕŝŶ͖ ƂŶĐĞ ďƵ ďŝƚŬŝŶ ŬƂLJůƺůĞƌ ƺůŬĞƐŝŶŝŶ ŬƂLJůƺůĞƌŝŶŝ ĕŝŌĕŝ LJĂƉĂďŝůŵĞŬŝĕŝŶ͕ĕƺŶŬƺŬƂLJůƺĕŝŌĕŝ ĚĞŒŝůĚŝƌ͕ ŚĂƐďĞůŬĂĚĞƌ ƺƌĞƟŵ LJĂƉŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ ƵŶƵ ͞,ĂŬŝŬŝ ŵƺƐƚĂŚƐŝů ŬƂLJůƺ ŵŝůůĞƟŶ ĞĨĞŶĚŝƐŝĚŝƌ͘͟ ĚŝLJĞ ŝĨĂĚĞĞƫŬ͘,ĂŬŝŬŝŵƺƐƚĂŚƐŝůŬƂLJůƺ͕ LJĂŶŝ͖ ŐĞƌĕĞŬ ƺƌĞƟĐŝ ŽůĂŶ ŬƂLJůƺĚƺƌ ĕŝŌĕŝ͘ K LJŦůůĂƌ͕ LJƺnjLJŦůůĂƌ ďŽLJƵ ŚĂƌďĞ ŐŝƚŵŝƔ ŬƵƔĂŬůĂƌŦŶ ƚĂďůŽƐƵŶĚĂŬŝ ŬƂLJůƺ ƉŽƌƚƌĞƐŝ ďƵĚƵƌ͘ <ĞŶĚŝƐŝ͕ ďĂďĂƐŦ͕ ďĂďĂƐŦŶŦŶ ďĂďĂƐŦ ŚĞƉ ŚĂƌďĞ ŐŝƚŵŝƔƟƌǀĞĕŝŌĕŝŽůŵĂLJŦƂŒƌĞŶŵĞŬ ŝĕŝŶ ķƌƐĂƨ ĚĂ ŽůŵĂŵŦƔƨƌ͘ K ĕŝŌĕŝ ŽůŵĂLJŦ ƂŒƌĞŶĞŵĞnjƐĞ LJĞŶŝ ĚĞǀůĞƚ ŚĂůŬŦŶŦ ǀĞ ŬĞŶĚŝŶŝ ŶĂƐŦů ďĞƐůĞƌ ǀĞ ĞŬŽŶŽŵŝƐŝŶŝ ŶĂƐŦů ŬƵƌĂďŝůŝƌ͍ Ƶ ŬƂLJůƺůĞƌƺůŬĞƐŝŶĚĞƚĂƌŦŵŚĂůŬŦŶLJĂƔĂŵŦŶŦǀĞĞŬŽŶŽŵŝŶŝŶĐĂŶƐƵLJƵŶƵ ƐĂŒůĂLJĂďŝůŵĞůŝĚŝƌ͘ 7ƔƚĞ ϭϵϮϬ͛ůĞƌŝŶ ŝŬŝŶĐŝLJĂƌŦƐŦŶĚĂ͕LJĞŶŝƚŽƉƌĂŬůĂƌŦŶĚĂ ĞŬŝŵĞĂĕŦůŵĂƐŦLJůĂ͕ƚĂƌŦŵĞŬŽŶŽŵŝŶŝŶůŽŬŽŵŽƟĮŽůĂĐĂŬƨƌ͘zŦůůŦŬŽƌƚĂůĂŵĂйϭϱ͛ĞǀĂƌĂŶďŝƌďƺLJƺŵĞŚŦnjŦ LJĂŬĂůĂŶĂĐĂŬƨƌ͘ ŶĐĂŬ LJĞŶŝ ƺůŬĞ͕ LJĞŶŝ ĚĞǀůĞƚ ŝĕŝŶ ĞŬŽŶŽŵŝŶŝŶ ŬƵƌŐƵƐƵŶĚĂďƺLJƺŬĂƌnjƵůĂƌǀĞŚĞĚĞŇĞƌ ĂƐůŦŶĚĂƐĂŶĂLJŝĚĞĚŝƌ͘zĂŶŝǀĂƌŽůŵĂLJĂŶ ƔĞLJůĞƌŝ ǀĂƌ ĞĚĞďŝůŵĞ ŚĞĚĞĮŶĚĞĚŝƌ͘ ^ĂŶĂLJŝ ďŝƌ ŚĞĚĞĨ ǀĞ ŐƂƐƚĞƌŝ ĂůĂŶŦ ĚĞŒŝůĚŝƌ͘ ^ŽŶ LJƺnj͕ LJƺnj Ğůůŝ LJŦ- .DVñP$WDWUNª$QPD7|UHQL ůŦŶ ƵLJŐĂƌůŦŒŦŶŦŶ ĞƐĂƐ ƂƌŐƺƐƺĚƺƌ͘ ^ĂŶĂLJŝůĞƔŵĞ͕ ďŝƌ ĞƐŬŝ ƵƐƚĂŵŦnjŦŶ͕ dƺƌŬŝLJĞ͛ŶŝŶŝůŬDĞƚĂůƺƌũŝDƺŚĞŶĚŝƐŝ ^ĞůĂŚĂƫŶbĂŶďĂƔŽŒůƵ͛ŶƵŶĚĞLJŝƔŝLJůĞ ďƺLJƺŬ ďŝƌ ŵĂůnjĞŵĞ ŚĂƌĞŬĞƟĚŝƌ͘ sĞďƵŚĂƌĞŬĞƚŝĕŝŶĚĞŝŶƐĂŶĂŐƺŶƺŶ ǀĞ ŐĞůĞĐĞŒŝŶ ŝŶƐĂŶŦ ŽůŵĂ ƔĂŶƐŦŶŦ ŬĂnjĂŶĚŦƌĂŶ͕ ŽŶƵ ŐĞĕŵŝƔĞ ƐĂƉůĂŶŦƉ ŬĂůŵĂŬƚĂŶ ŬƵƌƚĂƌĂŶ ƐƺƌĞĕůĞƌ ďƺƚƺŶƺĚƺƌ͘ 'ƺŶƺŶ ǀĞ ŐĞůĞĐĞŒŝŶ ŝŶƐĂŶŦ ĕĂůŦƔŵĂLJŦ͕ ŝƔ ďƂůƺŵƺŶƺ͕ ƵnjŵĂŶůĂƔŵĂLJŦ͕ĚƺƔƺŶŵĞLJŝ͕ƚĂůĞƉĞƚŵĞLJŝǀĞŚĂŬĂƌĂŵĂLJŦŬĂǀƌĂLJĂďŝůĞŶ͕ ƂŒƌĞŶĞŶ͕ ďŝůĞŶ ŝŶƐĂŶĚŦƌ͘ K ŝŶƐĂŶĂ ͞LJ dƺƌŬ 'ĞŶĕůŝŒŝ͟ ĚŝLJĞ ŚŝƚĂƉ ĞĚŝůĞĐĞŬƟƌ͘ƵĂƌnjƵůĂƌůĂǀĞŚĞĚĞŇĞƌůĞ͕ ĚĂŚĂ ƂŶĐĞ LJĞƟƔĞŵĞĚŝŒŝŵŝnj ďŝƌŝŶĐŝ ƐĂŶĂLJŝ ĚĞǀƌŝŵŝŶŝŶ ƺƌƺŶůĞƌŝŶŝ ǀĞ ŬĂďŝůƐĞ͕ ŝŬŝŶĐŝ ƐĂŶĂLJŝ ĚĞǀƌŝŵŝŶŝŶ ƺƌƺŶůĞƌŝŶŝ ĚĞ LJĂƉĂďŝůŵĞůŝLJŝnj͘ zĂŶŝ ƂŶĐĞ͖ĕŽŒƵŶůƵŒƵLJŽŬƐƵůŬƂLJůƺŽůĂŶ ŚĂůŬŦŶ ƐŦƌƨŶŦ ǀĞ ĂLJĂŒŦŶŦ ŐŝLJĚŝƌĞďŝůŵĞŬůĞďĂƔůĂŵĂůŦLJŦnj͘ƵŶƵƚĂŬŝďĞŶ͕ ƐĂŶĂLJŝůĞƌŝŶŝ ŚĂŵŵĂĚĚĞĚĞŶ ŵĂŵƵůĞŬĂĚĂƌŬƵƌŵĂLJŦ͕ŝƔůĞƚŵĞLJŝŚĂůůĞƚŵĞůŝLJŝnj ǀĞ ĕĂďƵŬ ŚĂůůĞƚŵĞůŝLJŝnj͘ DĂĚĞŶ LJĂƚĂŬůĂƌŦŶŦ͕ ĐĞǀŚĞƌůĞƌŝŶŝ͕ ƐƵ ŚĂǀnjĂůĂƌŦŶŦ ŽƌƚĂLJĂ ĕŦŬĂƌŵĂůŦLJŦnj͘ dƺŵƺŶƺ ĚĞŵŝƌLJŽůůĂƌŦLJůĂ ďŝƌďŝƌŝŶĞ ďĂŒůĂLJĂďŝůŵĞůŝLJŝnj͘ ŶĞƌũŝĚĞŶ ƐĂŒůŦŒĂ͕ĞŒŝƟŵĞƵnjĂŶĂŶŐĞŶŝƔďŝƌĂůĂŶĂ LJĂƨƌŦŵĐŦůŦŬůĂ͕ LJĂƉŦĐŦůŦŬůĂ͕ LJĂƌĂƨĐŦůŦŬůĂ ŐĞůĞďŝůŵĞůŝLJŝnj͘ ƺƚƺŶ ďƵŶůĂƌĂ ŝŬƟƐĂƚĕŦ ĚŝůŝLJůĞ LJĞŶŝ ďŝƌ ƐĞƌŵĂLJĞ ďŝƌŝŬŝŵŝ͕ŵƺŚĞŶĚŝƐůŝŬƚĞƌŝŵŝLJůĞƐĂŶĂLJŝůĞƔŵĞ ŚĂƌĞŬĞƟ ĚŝLJĞďŝůŝƌŝnj͘ Ƶ ŚĂƌĞŬĞƟŶ LJĞŶŝ ǀĞ ĞŚůŝLJĞƚůŝ ďŝƌ LJĂƨƌŦŵ ĂũĂŶŦ ǀĞ LJĞŶŝ ŬƵƌƵŵůĂƌŦ ŽůĂ- ĐĂŬƨƌ͘ŝůŝLJŽƌƵnjǀĞƵŶƵƚŵĂLJĂůŦŵŬŝ͕ KƐŵĂŶůŦ ĞǀůĞƟ LJĂƨƌŦŵ LJĂƉŵĂLJŦ ƂŒƌĞŶĞŵĞĚĞŶ ƚĂƌŝŚĞ ŐƂŵƺůŵƺƔƚƺ͘ 7ƔƚĞ ĞŬŽŶŽŵŝĚĞ ďƵ ƚĂƌŝŚŝ ĂŶ ϭϵϯϬ͛ůĂƌĚĂ LJĂŬĂůĂŶŵŦƔƨƌ͘ ^ĂŶĂLJŝ ŚĂƌĞŬĞƟ͖ ϭϵϯϬ͛ůĂƌŦŶ ŝůŬ ǀĞ ĞŬŽŶŽŵŝŬ LJƂŶĚĞŶ ĞŶ ƐŦŬŦŶƨůŦ ĚƂŶĞŵůĞƌŝŶĚĞƚĂƐĂƌůĂŶŦƌ͕ϭϵϯϮ͛ĚĞďĂƔůĂƨůŦƌ͕ ϭϵϯϯ͛ƚĞ ƐŽŶ ŬĂďƵůƺ LJĂƉŦůŦƌ͘ Ƶ ŬĂďƵů ^ƺŵĞƌďĂŶŬ͛ƚĂ ƐŽŵƵƚůĂƔŦƌ͘ ^ƺŵĞƌďĂŶŬ͖ƚĞƌůŝŬǀĞďĂƐŵĂƐĂƚĂŶďŝƌ ĚƺŬŬąŶĚĞŒŝůĚŝƌ͕ƐĂŶĂLJŝƉƌŽũĞůĞƌŝŶŝŶ ŐĞŶĞůŬƵƌŵĂLJŬĂƌĂƌŐĂŚŦĚŦƌ͘ϭϵϯϱ͛ƚĞ LJĂƨƌŦŵůĂƌŦŶ ŝůŬ ƐŽŵƵƚ ƐŽŶƵĕůĂƌŦ ĞůĚĞ ĞĚŝůŝƌ͘ ϭϵϯϴ͛ĚĞ ĂƌƨŬ ^ƺŵĞƌďĂŶŬ ĕĞŬŝƌĚĞŒŝ ĕŽŒĂůĂƌĂŬ͕ ďƺLJƺLJĞƌĞŬŵĞLJǀĞůĞƌŝǀĞƌŵŝƔǀĞLJĂƨƌŦŵ ĂũĂŶŦŶŦŶ ĂĚŦ ŬŽŶŵƵƔƚƵƌ͗ 7ŬƟƐĂĚŝ ĞǀůĞƚdĞƔĞŬŬƺůůĞƌŝ͘sĞƐĞƌŵĂLJĞďŝ- +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 21 .DVñP$WDWUNª$QPD7|UHQL ŽŬƵLJŽƌƵŵ͗ϭϵϮϵ͛ĚĂ<ŦƌŦŬŬĂůĞĞůŝŬ &ĂďƌŝŬĂƐŦŶŦŶ ƚĞŵĞůŝ ĂƨůĚŦ͘ &ĂďƌŝŬĂ ϭϵϯϮ͛ĚĞ ƚĂŵĂŵůĂŶĚŦ͘ ϭϵϯϮ͛ĚĞ <ŦƌŦŬŬĂůĞ͛ĚĞ ĂƐŬĞƌŝ ĨĂďƌŝŬĂ ƐĂŚĂƐŦ ĚŦƔŦŶĚĂ ƐĂĚĞĐĞ ŽŶ ƺĕ Ğǀ ǀĂƌĚŦ͕ ŵĞLJŚĂŶĞ͕ ŬĂŚǀĞŚĂŶĞ ǀĞ ŬĂƐĂƉ ĚƺŬŬĂŶŦ ĂLJŶŦ LJĞƌĚĞLJĚŝ͘ zŽů LJŽŬƚƵ͘ ,ĂŌĂĚĂ ŝŬŝ ƚƌĞŶ ŐĞĕĞƌĚŝ͘ 'ĂnjĞƚĞ ŐĞůŵĞnjĚŝ͘ &ĂďƌŝŬĂLJĂ ƚƌĞŶůĞ ǀĞLJĂ ĕĂŵƵƌ ƚĂƌůĂůĂƌĚĂŶ ŐĞĕĞƌĞŬ ŐŝĚŝůŝƌĚŝ͘7ƔĕŝƚĂŵĂŵĞŶŽƌĂŶŦŶŬƂLJůƺƐƺLJĚƺ͘7ŬŝͲƺĕƐĂĂƚůŝŬŬƂLJƺŶĚĞŶĞƔĞŬůĞ ǀĞLJĂLJĂLJĂŽůĂƌĂŬŐĞůŝƌĚŝ͘&ĂďƌŝŬĂĚĂ ĞƔĞŬůĞƌĞĂLJƌŦLJĞƌǀĂƌĚŦ͘ĂƔůĂŶŐŦĕƚĂ ŚĞƉŝŵŝnj ĂĐĞŵŝLJĚŝŬ͘ ŽŒƌƵ ĚƺƌƺƐƚ ŬŝƚůĞ ŚĂůŝŶĚĞ ƺƌĞƟŵ LJĂƉĂŵŦLJŽƌĚƵŬ͘ K ĞƐŶĂĚĂ ,ĂƌůĂƐ ŝƐŵŝŶĚĞ ďŝƌ ƵƐƚĂďĂƔŦ ŐĞůĚŝ͘ ^ŬŽĚĂ ĨĂďƌŝŬĂƐŦŶĚĂ ƵƐƚĂďĂƔŦLJĚŦ͘ ZĂLJ ŝŵĂůĂƨŶŦ ĂƔĂŒŦ LJƵŬĂƌŦ ŽŶĚĂŶ ƂŒƌĞŶĚŝŬ͘ 7ůŬ ƌĂLJ͕ ϰ ,ĂnjŝƌĂŶ ϭϵϯϮ͛ĚĞ͕ <ŦƌŦŬŬĂůĞ ĞůŝŬ &ĂďƌŝŬĂƐŦ͛ŶĚĂ LJĂƉŦůĚŦ͘ ŵĂ ĚĞŵŝƌ LJŽůůĂƌŦƐŝƉĂƌŝƔǀĞƌŵĞĚŝ͘ĞǀůĞƚĞŵŝƌ zŽůůĂƌŦ ůŝ ĞƟŶŬĂLJĂ͛LJĂ ďĂŒůĂŶŦŶĐĂ͕ LJĂŶŝ Ž ƚĂƌŝŚƚĞŬŝ ĂLJŦŶĚŦƌůŦŬ ĂŬĂŶŦĞŵŝƌǀĞƌĚŝǀĞLJĂƉŦůĂŶƌĂLJŦŶ ĞǀƐĂķŶĂ ŝŶĂŶŵĂĚŦůĂƌ͘ ŝnjŝŵ ƌĂLJůĂƌŦ ůŵĂŶ ƌĂLJůĂƌŦLJůĂ ŵƵŬĂLJĞƐĞ ŝĕŝŶ 7ƐǀĞĕ͛Ğ ŐƂŶĚĞƌĚŝůĞƌ͘ ŝnjŝŵŬŝůĞƌ ůŵĂŶ ƌĂLJůĂƌŦŶĚĂŶ ϰ ŬĂƚ ĚĂŚĂ ĚĂLJĂŶŦŬůŦ ĕŦŬƨ͘ ϭϵϯϴ͛ĚĞ ƚĂŶŬƐĂǀĂƌ ƚŽƉůĂƌŦŶŦŶ LJĂƉŦŵŦ ďĂƔůĂĚŦ͘ Ƶ͕ ƺƐƚƺŶ ƚĞŬŶŝŬ ŝƐƚĞLJĞŶ ďŝƌ ƔĞLJĚŝƌ͘ >ŝƐĂŶƐĂůŦŶŵĂĚŦ͕ƚŽƉĞďĂĚŦŶŦďŝůĞƌĞŬ ƚĂŬůŝĚĞŶ LJĂƉŦůĚŦ͘ ^ĂǀĂƔ ďĂƔůĂLJŦŶĐĂ ĚŦƔĂƌŦĚĂŶ ĂƌƨŬ Śŝĕďŝƌ ƔĞLJ ŐĞůŵĞĚŝ͘ hŵƵŵ DƺĚƺƌ LJƺƉ WĂƔĂ ;LJƺƉ ƵƌƵŬĂŶͿ LJĞƌůŝ ŬƌŽŵ ĕĞůŝŬ ŐĞƌĞŬƟƌĞŶ ŝůĞƌŝ ƚŽƉ ŶĂŵůƵƐƵ ŝƐƚĞƌĚŝ͘ ͞'ƵůĞŵĂŶ͛ĚĂŶ ŬƌŽŵ ŐĞƟƌĚŝŵ͕ ŵĂůŝLJĞŶŝŶ ŶŝŬĞůůŝ ďŽnjƵŬ ƉĂƌĂůĂƌŦŶĂ ĚĂ Ğů ŬŽLJƵLJŽƌƵŵ͘͟ ĚĞĚŝ͘ ƂLJůĞĐĞ͕ ϭϵϯϵͲϭϵϰϱĂƌĂƐŦŶĚĂ͕ƺĕϭϬͬϳ͛ůŝŬ͕ ƐŽŶƌĂ ďĞƔ ϭϬͬϳ͛ůŝŬ ƚĂŶŬƐĂǀĂƌ ƚŽƉƵ ŝĕŝŶ ϱϬϬ ŶĂŵůƵůƵŬ ĕĞůŝŬ ĕŦŬĂƌƴŬ͘ ϭϵϰϬ͛ƚĂ ŬĞŶĚŝ ŐŝƌŝƔŝŵŝŵŝnjůĞ ƚĂŶŬ LJĂƉƨŬ͘ ^ĂĚĞĐĞ &ŽƌĚ ŵŽƚŽƌƵ ĚŦƔĂƌŦĚĂŶŐĞůĚŝ͘ŝnjĂLJŶŦďŝnjŝŵŬŝůĞƌŝŶĚŝƌ͕ bŝŵĚŝ ďƵ ĞƐŬŝ ƵƐƚĂŵŦnjĚĂŶ ^ĞůĂ- ƟƉŝ ŬĞŶĚŝŵŝnjĞ ŵĂŚƐƵƐƚƵƌ͘ <Ăŵŝů͕ ŚĂƫŶ bĂŶďĂƔŽŒůƵ͛ŶĚĂŶ ďŝƌ ƔĞLJůĞƌ EĞĐĂƟ ĨĂůĂŶ LJĂƉƨůĂƌ͘ ŦƌŚ ůĞǀŚĂƌŝŬŝŵŝŶĞƚĕŝnjŐŝůĞƌůĞƂƌŐƺƚůĞŶŵŝƔƟƌ͘ Ƶ ƐƺƌĞĐŝŶ ĂĚŦ ƐĂŶĂLJŝ ƉƌŽŐƌĂŵŦĚŦƌ ǀĞLJĞŶŝďŝƌŵƺůŬŝLJĞƚLJĂƌĂƚĂƌĂŬŐĞƌĕĞŬůĞƔŵŝƔƟƌ͘ Ƶ LJĞŶŝ ŵƺůŬŝLJĞƚ ƐĂLJĞƐŝŶĚĞ ƐŝƐƚĞŵůĞƔĞŶ ĞŬŽŶŽŵŝ LJƂŶĞƟŵŝŶĞ͕ ďŝůŝLJŽƌƐƵŶƵnj͕ ĞǀůĞƚĕŝůŝŬ ĚŝLJŽƌƵnj͘ ĞǀůĞƚĕŝůŝŒŝ͕ ƐĂŶĂLJŝ ŚĂƌĞŬĞƟ ƐĂLJĞƐŝŶĚĞ͕ ŝLJŝ ĂŶůĂLJĂďŝůŝLJŽƌƵnj ŬĂǀƌĂLJĂďŝůŝLJŽƌƵnj͘ ŝƌ ĞŬŽŶŽŵŝ LJƂŶĞƟŵŝŶĚĞ ŝŬƟƐĂƚĕŦŶŦŶ ŝůŐŝůĞŶĚŝŒŝ ŚĞƌƔĞLJ͖ďƺƚĕĞŶŝŶĚĞŶŬůŝŒŝ͕ƉĂƌĂŶŦŶ ƐĂŒůĂŵůŦŒŦ͕ ĚŦƔ ĂĕŦŬ ǀĞƌĞŶ ďŝƌ ĞŬŽŶŽŵŝĚĞŶĚŦƔĨĂnjůĂǀĞƌĞŶďŝƌĞŬŽŶŽŵŝƚĂďůŽƐƵŶĂŐĞĕŝƔ͕ƌĞnjĞƌǀďŝƌŝŬŝŵŝ ǀĞ LJĞŶŝ ĚĞǀůĞƟŶ ƐŦƌƨŶĂ LJƺŬůĞŶĞŶ KƐŵĂŶůŦ ďŽƌĕůĂƌŦŶŦŶ ĚŝƉůŽŵĂƐŝLJůĞ ŚĂĮŇĞƟůĞƌĞŬ ƂĚĞŶŵĞƐŝ͕ ŬŦƐĂĐĂƐŦ ŚĞƌƔĞLJϭϵϯϬ͛ůƵLJŦůůĂƌŦŶďƵƐĂŒůĂŵ ŬƵƌŐƵůƵLJĂƉŦƐŦŝĕĞƌŝƐŝŶĚĞǀĞďƵŶƵŶ ƐĂLJĞƐŝŶĚĞ LJƺƌƺƚƺůŵƺƔƚƺƌ͘ ^ĂŶĂLJŝ ŚĂƌĞŬĞƟ ǀĞ ŽŶƵŶ ƉƌŽŐƌĂŵůĂƌŦ ŽůŵĂŬƐŦnjŦŶ ĐƵŵŚƵƌŝLJĞƟŶ ŬĞŶĚŝ ĞŬŽŶŽŵŝƐŝǀĞŽĞŬŽŶŽŵŝŽůŵĂŬƐŦnjŦŶĚĂ ƵŵŚƵƌŝLJĞƚ ŽůĂŵĂnjĚŦ ĚĞƌƐĞŬ ŵĞƌĂŵŦŵŦnjŦ ĂƔŵŦƔ ŽůŵĂLJŦnj͘ ϭϵϮϯ͛ƺŶ͕ LJĂŶŝ >ŽnjĂŶ͛ŦŶ ǀĞ Ϯϵ Ŭŝŵ͛ŝŶ ŶĞůĞƌŝ ŚĞĚĞŇĞŵŝƔŽůĚƵŒƵϭϵϯϬ͛ůĂƌŦŶĞŬŽŶŽŵŝƐŝ ƐĂLJĞƐŝŶĚĞ ŬĂǀƌĂŶŵŦƔ ǀĞ ďƵůƵŶŵƵƔƚƵƌ͘ ŝůŝLJŽƌƵnj Ŭŝ DƵƐƚĂĨĂ <ĞŵĂů͕ ϭϵϮϬ͛ůĞƌĚĞ ƐŝLJĂƐĂů ďĂŒŦŵƐŦnjůŦŒŦŶ ĞŬŽŶŽŵŝŬ ďĂŒŦŵƐŦnjůŦŬůĂ ƚĂĕůĂŶĚŦƌŦůŵĂĚŦŬĕĂ ŐĞƌĕĞŬ ĂŶůĂŵŦŶŦ ŬĂnjĂŶĂŵĂLJĂĐĂŒŦŶŦ ƐƂLJůĞŵŝƔƟ͘ ϭϵϮϬ͛ůĞƌŝŶƐŝLJĂƐĂůďĂŒŦŵƐŦnjůŦŬƐŦŶĂǀŦ ŽůĂŶ>ŽnjĂŶ͛ĚĂŶƐŽŶƌĂϭϵϯϬ͛ůĂƌ͖ĐŝĚĚŝ ƐŦŶĂǀ ŽůĂŶ ĞŬŽŶŽŵŝŬ ďĂŒŦŵƐŦnjůŦŒŦŶ LJŦůůĂƌŦĚŦƌ ǀĞ ŝůŐŝŶĕƟƌ͕ >ŽnjĂŶ͛ĚĂ ĚƺŶLJĂ ŬĂƉŝƚĂůŝnjŵŝŶŝŶ ƐƂnjĐƺůƺŒƺŶƺ LJĂƉĂŶ7ŶŐŝůƚĞƌĞ͖ƚĂƌŝŚϭϵϯϱ͛ĞŐĞůĚŝŒŝŶĚĞŬƌĂůŦϴ͘ĚǁĂƌĚ͛ŦŐƂŶĚĞƌĞƌĞŬ ŬƵƌĂĐĂŒŦŵŦnjŝůŬĚĞŵŝƌĕĞůŝŬĨĂďƌŝŬĂƐŦŶŦŶ LJĂƉŦŵŦŶĂ ŬƵǀǀĞƚůĞ ƚĂůŝƉ͕ ĂƌnjƵůƵ ŽůĚƵŬůĂƌŦŶŦ ƐƂLJůĞŵŝƔ ǀĞ ŽŶůĂƌ LJĂƉŵŦƔƨƌ͘ ϭϵϮϯ͛ƚĞŶ ϭϵϯϱ͛Ğ ŬƂƉƌƺŶƺŶ ĂůƨŶĚĂŶ ĕŽŬ ƐƵůĂƌ ŐĞĕŵŝƔ͕ ƔĞLJƚĂŶŦŶ ďĂĐĂŒŦ ďĂŒŦŵƐŦnjůŦŬůĂ͕ ŝƌĂĚĞLJůĞ͕ŬĂƉĂƐŝƚĞLJůĞ͕ŵŽƌĂůŚĂŬůŦůŦŬůĂ ŬŦƌŦůŵŦƔƨƌ͘ 22 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã ƐŦ͕ ƚŽƉƵ͕ ƉĂůĞƟ͕ ĂŬƚĂƌŵĂ ŽƌŐĂŶůĂƌŦ ŚĞƉƐŝďŝnjŝŵƺƌĞƟŵŝŵŝnjĚŝƌ͘ƵƚĂŶŬ ϭϵϰϲ͛ĚĂƵŵŚƵƌŝLJĞƚĂLJƌĂŵŦƚƂƌĞŶŝŶĚĞ ŐĞĕƟ ĂŶĐĂŬ ƐŝƉĂƌŝƔ ŐĞůŵĞĚŝ ǀĞ ƚĞŬ ƚĂŶŬ ŽůĂƌĂŬ ŬĂůĚŦ͘ ŵĞƌŝŬĂŶ LJĂƌĚŦŵŦ ďĂƔůĂLJŦŶĐĂ ŝůŐŝ ŬĞƐŝůĚŝ͘ ϭϵϮϰ͛ƚĞ ŶŝLJĞƚ ƵĕĂŬ LJĂƉŵĂŬƨ͘ ĞǀůĞƚ Ğŵŝƌ zŽůůĂƌŦ͛ŶŦŶ͕ 7ŵĂůĂƚͲŦ ,ĂƌďŝLJĞ͛ŶŝŶ͕ dĂLJLJĂƌĞ ĞŵŝLJĞƟ͛ŶŝŶ ĞůĞŵĂŶůĂƌŦ ďƵ ŝƔĞ LJƂŶůĞŶĚŝƌŝůĚŝ͘ hĕĂŬ ŵƺŚĞŶĚŝƐŝ ŽůŵĂŬ ŝĕŝŶ LJƵƌƚĚŦƔŦŶĂŐƂŶĚĞƌŝůĚŝůĞƌ͘ϭϵϱϬ͛ĚĞƵĕĂŬůĂƌŦŶ ĚŝnjĂLJŶŦŶŦ ďŝnjŝŵ ŵƺŚĞŶĚŝƐůĞƌ LJĂƉŦLJŽƌůĂƌĚŦ͘ Ŷ ƂŶĞŵůŝƐŝ͖ ĚŝnjĂLJŶŦ ďŝnjĞĂŝƚŽůĂŶŬĞƐŝŬŬĂŶĂƚůŦ͕ǀƵƌƟƉŝ ƚĂůŝŵ ƵĕĂŬůĂƌŦ ŝŵĂůĂƨĚŦƌ͘ DŽƚŽƌƵ 7ŶŐŝůŝnjĂƐŦůůŦĚŦƌ͘DŽƚŽƌŐƂǀĚĞƐŝŐĞůŝƌ͕ ĕŝŌůŝŬƚĞŬŝ ŵŽƚŽƌ ĨĂďƌŝŬĂƐŦŶĚĂ ŝƔůĞŶŝƌ͕ ƵĕĂŒŦŶ ŵŽŶƚĂũŦ ƟŵĞƐŐƵƚ͛ƚĂ LJĂƉŦůŦƌĚŦ͘ hĕƵƔ ƚĞĐƌƺďĞůĞƌŝ ŝLJŝ ƐŽŶƵĕǀĞƌĚŝ͘ƵĨĂďƌŝŬĂϭϵϱϭ͛ĚĞDĂŬŝŶĞ <ŝŵLJĂ ŶƐƟƚƺƐƺ͛ŶĞ ŝŶƟŬĂů Ğƫ͘KƌĂĚĂϱϰƵĕĂŬLJĂƉƨŬ͕ŵŽƚŽƌůĂƌŦŶŦ ŝƔůĞĚŝŬ͘ ƵŶůĂƌŦŶ ĚƂƌĚƺŶƺ͕ ƚƂƌĞŶůĞ͕ dƺƌŬ ƉŝůŽƚůĂƌŦLJůĂ ƵĕƵƌĂƌĂŬ mƌĚƺŶ͛Ğ ŐƂŶĚĞƌĚŝŬ͘ 'ĞƌŝƐŝŶŝ Dŝůůŝ ^ĂǀƵŶŵĂ͛LJĂ ǀĞƌĚŝŬ͘ ^ŽŶƌĂ Dŝůůŝ ^ĂǀƵŶŵĂ͛ŶŦŶƐŝƉĂƌŝƔŝŬĞƐŝůĚŝ͘hĕĂŒŦ ĂƌƨŬŵĞƌŝŬĂŶĂƐŬĞƌŝLJĂƌĚŦŵŦŶĚĂŶ ĂůĂĐĂŬůĂƌŦŶŦ ƐƂLJůĞĚŝůĞƌ͘ ƂLJůĞĐĞ ǀĂnjŐĞĕĞƌĞŬ ďƵ ƚĞƐŝƐůĞƌĚĞ ŬƵůƵĕŬĂ ŵĂŬŝŶĞƐŝ LJĂƉŵĂLJĂ ďĂƔůĂĚŦŬ͕ ƐŽŶƌĂ ĂLJŶŦ LJĞƌ dƺƌŬ dƌĂŬƚƂƌ &ĂďƌŝŬĂƐŦ ŽůĚƵ͘ ,ĞǀĞƐ͕ ŐĂLJƌĞƚ ǀĞ ƐŽŶƵĕ ǀĂƌĚŦ͘7ƐƚĞŶƐĞLJĚŝŚĞƌƔĞLJLJĂƉŦůĂďŝůŝƌĚŝ͘ ƵŶůĂƌ͕^ĞůĂŚĂƫŶbĂŶďĂƔŽŒůƵ͛ŶƵŶ ĂŶůĂƴŬůĂƌŦĚŦƌ͘ zĂŶŝ ŝĕŝŶĚĞ LJĂƔĂŵŦƔƨƌ͘ DƵƐƚĂĨĂ <ĞŵĂů ĚƂŶĞŵŝŶŝŶ͕ ĞŒĞƌ ŽŶƵŶ ƂůƺŵƺŶĚĞŶ ƐŽŶƌĂŬŝ ϭϵϰϬ͛ůŦLJŦůůĂƌŦĚĂŬĂƉƐĂĚŦŒŦŶŦĚƺƔƺŶƺƌƐĞŬ͕ŽŶƵŶƐŽŶďƺLJƺŬƐŦŶĂǀŦ͖Ϯ͘ ƺŶLJĂ ^ĂǀĂƔŦ ĐĞŚĞŶŶĞŵŝ ŬĂƌƔŦƐŦŶĚĂĚŦƌ͘ ϭϵϯϬ͛ůĂƌŦŶ ĞŬŽŶŽŵŝ ƐŦŶĂǀŦ ǀĞŵƺĐĂĚĞůĞƐŝŶĚĞŬŝŝƌĂĚĞŶŝŶŝnjĚƺƔƺŵƺ ǀĞ ĚĂŚĂ ĨĂnjůĂƐŦ ŽƌĂĚĂ ďƵůƵŶĂďŝůŝƌ͘ K ƐĂǀĂƔŦŶ ĞŬŽŶŽŵŝƐŝŶĚĞ ƐĞǀŝŵůŝƚĂďůŽůĂƌLJŽŬƚƵƌ͕ŐƺnjĞůƌĞŶŬůĞƌďƵůƵŶŵĂnj͘ŵĂŽƌĂĚĂŝƌĂĚĞŶŝŶ ĞŒĞƌ ĐŝĚĚŝLJĞƚ ǀĞ ƚƵƚĂƌůŦŬůĂ ďƺƚƺŶůĞƔŵŝƔƐĞ ŐĞƌĕĞŬƚĞŶ ŝƌĂĚĞ ŽůĚƵŒƵ ŝnjůĞLJŝŶ ǀĞĂŶĐĂŬďƵƚĂŬĚŝƌĚĞďĂŒŦŵƐŦnjůŦŒŦŶ ƂnjƺŶƺŽůƵƔƚƵƌĚƵŒƵǀĞďƂLJůĞďŝƌƂnj ƐĂLJĞƐŝŶĚĞ ƚĞŬ ŬŝƔŝŶŝŶ ďƵŶƵ ŬŦƌĂŵĂĚĂŶ ĐĞŚĞŶŶĞŵĚĞŶ ĕŦŬŦůĂďŝůĚŝŒŝ ďĞƌƌĂŬ ŽůĂƌĂŬ ŐƂƌƺůŵƺƔƚƺƌ͘ ƵŐƺŶ ŚĂLJĂƩĂ ŽůĂŶůĂƌ ǀĞ ŽŶůĂƌŦ ĚƺŶLJĂLJĂ ŐĞƟƌĞŶůĞƌ ĞŒĞƌ ĚƺƔƺŶĞďŝůŝƌůĞƌƐĞ ďƵŐƺŶŬƺ ǀĂƌůŦŬůĂƌŦŶŦ Ž ŐƺŶŬƺ ŝƌĂĚĞŶŝŶ ŐĞƌĕĞŬ ƐĂŚŝƉůĞƌŝŶĞ͖ LJĂŶŝ DƵƐƚĂĨĂ <ĞŵĂů͛ŝŶ ĂŬůŦŶĂ ǀĞ ŐƂnjůĞƌŝŶĞ ďŽƌĕůƵ ŽůĚƵŬůĂƌŦŶ ŬĂǀƌĂLJĂĐĂŬůĂƌĚŦƌ͘ dĂƌŝŚŝŶ ĂŬŦƔŦ ŝĕĞƌŝƐŝŶĚĞ ĚĂŝŵĂŐĞŶĕŬƵƔĂŬůĂƌƂŶĐĞŬŝůĞƌĚĞŶ͕ LJĂŶŝLJĂƔůŦůĂƌĚĂŶ͕ŚĞƐĂƉƐŽƌĂƌůĂƌǀĞ ƐŦƌĂ ĚĞŒŝƔŵĞnj͘ ƵŵŚƵƌŝLJĞƟ ŬƵƌĂŶ ŬƵƔĂŬůĂƌ͕ DƵƐƚĂĨĂ <ĞŵĂů͛ŝŶ ĂŬůŦ ǀĞ ŐƂnjůĞƌŝLJůĞ ĚƺŶLJĂLJĂ ǀĞ ŬĞŶĚŝŵŝnjĞ ďĂŬĂƌĂŬ ŶĞůĞƌ LJĂƉŵŦƔůĂƌƐĂ ƂŶƺŵƺnjĞ ƐĞƌŵŝƔůĞƌĚŝƌ͘ ŝnj ŽŶůĂƌŦŶ LJĂƉƨŬůĂƌŦŶŦ ŬĂǀƌŦLJŽƌƵnj͕ ĂŶůŦLJŽƌƵnj͘ ůĕĂŬŐƂŶƺůůƺĚƺƌůĞƌ͘ zŽŬůƵŬůĂƌĚĂŶ͕ ĕĞŬƟŬůĞƌŝƐŦŬŦŶƨůĂƌĚĂŶďĂŚƐĞƚŵĞnjůĞƌ͘ ^ƺƌĞŬůŝ LJŽŬƵƔ LJƵŬĂƌŦ ŬŽƔĂŶ ǀĞ ďƵŶĚĂŶ ƚĞĚŝƌŐŝŶ ŽůŵĂLJĂŶ͕ ŚĂƩĂ ďƵŶƵƐƉŽƌƚŵĞŶĐĞďŝƌŵĞLJĚĂŶŽŬƵŵĂŽůĂƌĂŬŬĂďƵůĞĚĞŶďŝƌƵnjƵŶŵĞƐĂĨĞ ŬŽƔƵĐƵƐƵ ŐŝďŝĚŝƌůĞƌ͘ ŝůůĞƌŝ ǀĞ ƂůĕƺƚůĞƌŝ ŵĞĚĞŶŝLJĞƟŶ͕ ƵLJŐĂƌůŦŒŦŶĚŦƌ͘ŝnjĞĚĞŚĞƉŽLJŽůƵŐƂƐƚĞƌŝƌůĞƌ͘ ŽƌůƵŬůĂƌŦ͕ ŶĞ ŬĂĚĂƌ ƐŦŬŦŶƨ ĕĞŬƟŬůĞƌŝŶŝĂŶůĂƚŵĂnjůĂƌ͘zĂƉĂŵĂĚŦŬůĂƌŦŶŦ ĂŶůĂƨƌůĂƌ͘KŶůĂƌůĂĂŶĐĂŬƵLJŐĂƌůŦŒŦŶ ƂůĕƺƚůĞƌŝLJůĞ ŬŽŶƵƔĂďŝůŝƌŝnj͘ ƺŶŬƺ ĚŝůůĞƌŝ ƵLJŐĂƌůŦŒŦŶ ĚŝůŝĚŝƌ ǀĞ DƵƐƚĂĨĂ<ĞŵĂůĚƂŶĞŵŝŶŝŶĞŬŽŶŽŵŝƐŝĚĞ ĂŶĐĂŬ ŐĞƌŝ ŬĂůŵŦƔůŦŒŦŶ ŬĂůŦŶ ŬĂďƵ- ŒƵŶƵŬŦƌŦƉƵLJŐĂƌůŦŒŦŶLJŽůƵŶƵĂĕŵĂŬ ŝĕŝŶ ƂŶĞŵůŝĚŝƌ͘ ŬŽŶŽŵŝĚĞ ďŝůĚŝŒŝŵŝnj njĂƚĞŶ LJĂƉŦůĂŐĞůŵŝƔ ŝƔůĞƌĚĞ ŶĞ ŬĂĚĂƌ ďƺLJƺŬ ŵĂƌŝĨĞƚůĞƌ LJĂƉŦůĚŦŒŦŶŦ ĂŶůĂƚŵĂŬ ŝĕŝŶ ĚĞŒŝů͖ ĂŵĂ ŐĞƌŝ ŬĂůŵŦƔůŦŒŦŶŬĂůŦŶŬĂďƵŒƵŶƵŬŦƌŵĂŬǀĞ ƵLJŐĂƌůŦŒŦŶ LJŽůƵŶƵ ŐƂƐƚĞƌĞďŝůŵĞŬ ŝĕŝŶƂŶĞŵůŝĚŝƌ͘ ϭϬ<ĂƐŦŵϮϬϭϮ͛ĚĞďƵƌĂĚĂĕŽŬŵƺƐƚĞƐŶĂďŝƌŽƌƚĂŵǀĂƌ͕Kdm͛ŶƺŶďƵ ďŝůŝŵ ŽƌƚĂŵŦŶĚĂ͘ bƵŶƵ ŚŝƐƐĞƚŵĞŵĞŬŵƺŵŬƺŶĚĞŒŝůĚŝƌ͘ŒĞƌďŝůŝŵůĞ ŽůƵƔƵƌƐĂ͕ďŝůŝŵůĞĚĞƐƚĞŬůĞŶŝƌƐĞŝƌĂĚĞǀĞŽŶƵŶŐĞƌĞŬƟƌĚŝŒŝďĂŒŦŵƐŦnjůŦŬ LJŽůƵŶĚĂ ĚĂŚĂ ĕŽŬ ĕĞƟŶ ƐŦŶĂǀůĂƌĂ ŐŝƌŝůĞďŝůŝƌ ǀĞ ĚĂŚĂ ĕŽŬ ĕĞƟŶ ƐŦŶĂǀĚĂŶďĂƔĂƌŦLJůĂĕŦŬŦůĂďŝůŝƌ͘ ,ĞƉŝŶŝnjĞƐĂLJŐŦůĂƌƐƵŶƵLJŽƌƵŵ͘͟ ŝůƐĂLJ<ƵƌƵĕ͕7ƐƚĂŶďƵůƌŬĞŬ>ŝƐĞƐŝ͛ŶŝǀĞ7ƐƚĂŶďƵůmŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ7ŬƟƐĂƚ&ĂŬƺůƚĞƐŝ͛ŶŝďŝƟƌĚŝ͘ϭϵϲϯLJŦůŦŶĚĂ͕ŶŬĂƌĂ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ^ŝLJĂƐĂůŝůŐŝůĞƌ&ĂŬƺůƚĞƐŝ͛ŶĞĂƐŝƐƚĂŶŽůĂƌĂŬŐŝƌĚŝ͘ŽŬƚŽƌĂĚĞƌĞĐĞƐŝŶŝďƵŬƵƌƵŵĚĂŶĂůĚŦ͘ŽĕĞŶƚ ǀĞƉƌŽĨĞƐƂƌŽůĂƌĂŬƵnjƵŶLJŦůůĂƌ^ŝLJĂƐĂůŝůŐŝůĞƌ&ĂŬƺůƚĞƐŝ͛ŶĚĞŐƂƌĞǀLJĂƉƨ͘zƵƌƚĚŦƔŦŶĚĂ͖WŝƩƐďƵƌŐŚ͕^ƵƐƐĞdžƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌŝŶĚĞĂƌĂƔƨƌŵĂĐŦŽůĂƌĂŬďƵůƵŶĚƵ͘KƐůŽmŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ͛ŶĚĞďƺLJƺŵĞǀĞƉůĂŶůĂŵĂƺnjĞƌŝŶĞĕĂůŦƔƨ͘ŬĂĚĞŵŝƐLJĞŶůŝŒŝŶLJĂŶŦƐŦƌĂ͕ϭϵϳϴͲϳϵLJŦůůĂƌŦŶĚĂĞǀůĞƚWůĂŶůĂŵĂdĞƔŬŝůĂƨDƺƐƚĞƔĂƌŦ͕ϭϵϵϮͲϮϬϬϰLJŦůůĂƌŦĂƌĂƐŦŶĚĂ ŝƐĞDĞƌŬĞnjĂŶŬĂƐŦĂŶŬĂDĞĐůŝƐŝƺLJĞƐŝŽůĂƌĂŬŐƂƌĞǀLJĂƉƨ͘ŽŬƐĂLJŦĚĂŬŝƚĂďŦǀĞďŝůŝŵƐĞůLJĂLJŦŶŦŽůĂŶWƌŽĨ͘ ƌ͘ŝůƐĂLJ<ƵƌƵĕ͕ĞŶƐŽŶŽůĂƌĂŬ͞DƵƐƚĂĨĂ<ĞŵĂůƂŶĞŵŝŶĚĞŬŽŶŽŵŝ͗ƺLJƺŬĞǀůĞƚůĞƌǀĞdƺƌŬŝLJĞ͟ďĂƔůŦŬůŦ ŬŝƚĂďŦŶŦLJĂLJŦŵůĂŵŦƔƨƌ͘ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 23 1DLO(UHQ $+0(7 .$11(&ú Arch’81 6Ð\OHíL0HUW<HQLGHPLUFL (OHNWULN(OHNWURQLN0ÖKHQGLVOLðL%ÐOÖPÖ 6ÜQÜI°ðUHQFLVL Kdm͛ŶƺŶĚĞŒŝƔŝŬďƂůƺŵůĞƌŝŶĚĞŶŵĞnjƵŶŽůŵƵƔ͕ŵĞƐůĞŒŝŶŝŶLJĂŶŦƐŦƌĂƐĂŶĂƚĂůĂŶŦŶĚĂĚĂ ďĂƔĂƌŦůŦĕĂůŦƔŵĂůĂƌĂŝŵnjĂĂƚĂŶ ĕŽŬƐĂLJŦĚĂŵĞnjƵŶǀĂƌ͘<ŽŶƐĞƌǀĂƚƵǀĂƌǀĞŐƺnjĞůƐĂŶĂƚůĂƌďƂůƺŵƺŽůŵĂLJĂŶďŝƌƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞĚĞŶ ďƂLJůĞƂŶĞŵůŝƐĂŶĂƚĕŦůĂƌŦŶĕŦŬŵĂƐŦŶŦŶĂƐŦůĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŝLJŽƌƐƵŶƵnj͍ Kdm͛LJĞŐŝƌŵĞŬŬŽůĂLJďŝƌŝƔĚĞŒŝů͘ Kdm͛ŶƺŶŐŝƌŝƔƉƵĂŶŦLJůĂĚŝŒĞƌƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌŝŶƉƵĂŶůĂƌŦŬĂƌƔŦůĂƔƨƌŦůĚŦŒŦŶĚĂďƵŐƂƌƺůƺLJŽƌ͘<ŽůĂLJŽůŵĂLJĂŶ ŝƔůĞƌŝ ďĞĐĞƌĞďŝůĞŶ ŝŶƐĂŶůĂƌ ďĂƔŬĂ ŬŽŶƵůĂƌĚĂ ĚĂ ďĞĐĞƌŝŬůŝ ŽůĂďŝůŝLJŽƌ͘ <ĂůĚŦ Ŭŝ ďĞŶŝŵ ŐƂƌƺƔƺŵ͖ ďŝƌ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞ ĞŶŇĂƐLJŽŶƵ ǀĂƌ͕ ƔŝƔŝƌŵĞ ďŝƌ ĞŶŇĂƐLJŽŶ͘'ĞƌĕĞŬĂŶůĂŵĚĂƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞŶŝŶ ŶĞ ŽůĚƵŒƵŶƵ ƵŶƵƩƵƌŵĂLJĂ ďĂƔůĂĚŦůĂƌ͘mŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌŐĞƌĕĞŬĂŶůĂŵĚĂ ĂƌĂƔƨƌŵĂ ŬƵƌƵŵůĂƌŦĚŦƌ ǀĞ ĂƌĂƔƨƌŵĂĐŦ njŝŚŶŝLJĞƚůŝ͕ ĚŽŶĂŶŦŵůŦ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌ LJĞƟƔƟƌŝƉ ŵĞnjƵŶ ĞĚĞƌůĞƌ͘ 'ĞůĞůŝŵ Kdm ƂnjĞůŝŶĞ͕ ĞǀĞƚ Kdm͛ĚĞ ŐƺnjĞů ƐĂŶĂƚůĂƌ ďƂůƺŵƺ ŽůŵĂŵĂƐŦŶĂƌĂŒŵĞŶƐĂŶĂƚůĂŝůŐŝůĞŶĞŶ ĕŽŬ ĚĞŒĞƌůŝ ŝŶƐĂŶůĂƌ ĕŦŬƨ͘ ƵŶƵŶ ŶĞĚĞŶůĞƌŝŶŝ ĂƌĂƔƨƌŦŶĐĂ ƔƵŶƵ ŐƂƌƺLJŽƌƵnj͗ŝƌŬĞƌĞKdm͛ŶƺŶƐĞĕŬŝŶ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶŝŶ LJĂŶŦŶĚĂ ƐĞĕŬŝŶ ďŝƌĞŒŝƟŵƚĂƌnjŦǀĂƌ͘KdmĕŽŬĞƐŬŝůĞƌĚĞŶ ďĞƌŝ ŚĞƌ ďƂůƺŵĚĞŬŝ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌĞ ĚĞŒŝƔŝŬ ŝŵŬąŶůĂƌ ǀĞƌĞŶ ďŝƌ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 25 6|\OHýL $+0(7.$11(&ā 26 ŬƵƌƵŵĚƵƌ͘ DƺŚĞŶĚŝƐůŝŬƚĞ ŽŬƵLJĂŶ ŐŝĚŝƉ ƌĞƐŝŵ͕ ŵƺnjŝŬ ǀĞLJĂ ƐƉŽƌ ĚĞƌƐŝ ĂůĂďŝůŝƌ͘ ƵŶĂ ŝŵŬąŶ ƐĂŒůĂŶĚŦŒŦ ŐŝďŝŚŽĐĂůĂƌŦŶĚĂĚĞƐƚĞŬŽůĚƵŒƵŶƵ ŐƂnjůĞƌŝnj͘ 7ŬŝŶĐŝƐŝ͕ Kdm ƚĞŬŶŝŬ ďŝƌ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞĚŝƌ ǀĞ ƚĞŬŶŝŬ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞŶŝŶ ŐĞƌĞŬůŝůŝŬůĞƌŝŶŝ LJĞƌŝŶĞ ŐĞƟƌĞŶ ďŝƌƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞĚŝƌ͘zĂŶŝďŝƌŵĂƚĞŵĂƟŬ ŐĞůĞŶĞŒŝ ǀĂƌĚŦƌ͘ DĂƚĞŵĂƟŬ ǀĞ ďƵŶƵŶƚƺƌĞǀůĞƌŝ͘ƵŶůĂƌĂĚĂŝŵŬąŶ ŚĂnjŦƌůĂƌ͘Kdm͛ĚĞŵĂŶƨŬƂŶĚĞŐĞůĞŶďŝƌŬŽŶƵĚƵƌ͘KLJƺnjĚĞŶƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞŶŝŶŵĞnjƵŶůĂƌŦĚĂĕŽŬƂŶĞŵůŝďĂƔĂƌŦůĂƌĂ ŝŵnjĂ ĂƚŵŦƔůĂƌĚŦƌ͘ dĂďŝŝ ƐƂnj ŬŽŶƵƐƵŵĂƚĞŵĂƟŬŽůƵŶĐĂͲŬĂůĚŦŬŝ ďŝƌĚĞLJĂďĂŶĐŦĚŝůĂǀĂŶƚĂũŦǀĂƌďƵŶƵŶ LJĂŶŦŶĚĂ Ͳ ĚƺŶLJĂĚĂŬŝ ŽůĂLJůĂƌŦ ŝnjůĞŵĞŬ ŬŽŶƵƐƵŶĚĂ ďĂnjŦ ĂǀĂŶƚĂũůĂƌŦŵŦnjŽůĚƵ͘,ŽĐĂůĂƌŦŵŦnjĚĂĂLJĚŦŶ ŽůĚƵŬůĂƌŦǀĞƵŅƵŵƵnjƵĂĕƨŬůĂƌŦŝĕŝŶ ŬĞŶĚŝŵŝnjŝŽƌĂĚĂ͕ďŝƌŵĞƐůĞŬƐĂŚŝďŝ LJĂƉĂŶ LJĞƌĚĞ ŽůŵĂŬƚĂŶ njŝLJĂĚĞ ďŝƌ ĞŒŝƟŵ ŬƵƌƵŵƵŶĚĂ ŚŝƐƐĞƫŬ͘ ŵŝŶŝŵ ƔŝŵĚŝ ĚĞ ƂLJůĞĚŝƌ͖ ŚĂƩĂ ŐƂƌĚƺŒƺŵ ŬĂĚĂƌŦLJůĂ ĮnjŝŬŝ ŝŵŬąŶůĂƌ ŝůĞƌŝLJĞ ŐŝƚŵŝƔ͕ ŝŵŬąŶůĂƌŦ ĚĂŚĂ ĚĂ ŝLJŝůĞƔŵŝƔ͘ƵŬŽŶƵĚĂďĞŶŝŵďŝƌĚĞ ƚĞnjŝŵǀĂƌ͗<ŽŶƵĞŒŝƟŵǀĞĂLJĚŦŶůŦŬƐĂKdm͛ĚĞŶĂůĚŦŬůĂƌŦŵŦnjůĂďŝnjďĂƔŬĂ ŬŽŶƵůĂƌĚĂŶ ĚĂ LJĂƌĂƌůĂŶĂďŝůŝƌŝnj͘ bƂLJůĞŬŝ͗ĞŶKdm͛ŶƺŶŵƺŚĞŶĚŝƐ- +?PRÃÃÃ1?W¸Ã +RFDODU×P×]GDD\G×Q ROGXNODU×YHXINXPX]X DoW×NODU×LoLQNHQGLPL]L orada, bir meslek sahibi yapan yerde olmaktan ziyade bir HùLWLPNXUXPXQGD KLVVHWWLN ůŝŬ ďƂůƺŵƺŶĚĞ ďŝƌŬĂĕ LJŦů ŽŬƵĚƵŵ ǀĞ DŝŵĂƌůŦŬ &ĂŬƺůƚĞƐŝŶŝ ďŝƟƌĚŝŵ͘ 7ŶĂŶŦƌŵŦƐŦŶŦnj͕ĂůĚŦŒŦŵďƵĞŒŝƟŵŝŶ ďĞŶŝŵ ŵƺnjŝŒŝ ĂŶůĂŵĂŵ ŬŽŶƵƐƵŶĚĂ ĕŽŬ ŵƺŬĞŵŵĞů ĨĂLJĚĂůĂƌŦ ŽůĚƵ͘ DĞƐĞůĂ ŽƌŐĂŶŝnjĂƐLJŽŶ͖ ŵƺnjŝŬ ĞƐĞƌůĞƌŝĚĞďŝƌĞƌŽƌŐĂŶŝnjĂƐLJŽŶĚƵƌĂƐůŦŶĚĂ͘zĂŶŝƂŶƺŶƺnjĞďŝƌƚĂŬŦŵŐƌĂĮŬůĞƌ ŐĞůŝLJŽƌ͕ Ž ŐƌĂĮŬůĞƌĚĞŶ ĂŶůĂĚŦŒŦŶŦnjŦ ƐĞƐůĞ ŝĨĂĚĞ ĞĚŝLJŽƌƐƵŶƵnj͘ ŽŬ ďĂƐŝƚ ƔĞLJůĞƌ ǀĂƌ͘ DĞƐĞůĂ ĂƔĂŒŦ LJƵŬĂƌŦ ŚĞƌŵƺnjŝŬĞƐĞƌŝŶĚĞƌĂƐƚůĂLJĂĐĂŒŦŶŦnj ͞ĂŬƐĞůĞƌĂƐLJŽŶ͟ ŬĞůŝŵĞƐŝ ǀĂƌ ĂŵĂ ďŝƌŵƺnjŝƐLJĞŶĞĂĕŦŬůĂŵĂŶŦnjŽůĚƵŬĕĂ njŽƌ ŽůƵLJŽƌ͘ Ƶ ŽƌŐĂŶŝnjĂƐLJŽŶ ďŝůŝŵŝ ďĂŶĂĕŽŬŝLJŝƂŒƌĞƟůĚŝŒŝŝĕŝŶďĂnjŦŬŽůĂLJůŦŬůĂƌĂƐĂŚŝƉŽůĂƌĂŬďĂƔůĂŵŦƔŽůĚƵŵ ŵƺnjŝŒĞ͘ ŽůĂLJŦƐŦLJůĂ Kdm͛ĚĞ ĂůĚŦŒŦŵ ƉŽnjŝƟĨ ďŝůŝŵ ĞŒŝƟŵŝŶŝŶ ĕŽŬ LJĂƌĂƌůĂƌŦŶŦ ŐƂƌĚƺŵ͘ ŵŝŶŝŵ ĚŝŒĞƌ ĂƌŬĂĚĂƔůĂƌŦŵ ĚĂ ďƵŶůĂƌŦŶ ĕŽŬ LJĂƌĂƌůĂƌŦŶŦ ŐƂƌŵƺƔ ǀĞ ŬŽŶƵůĂƌŦŶĚĂ ŝůĞƌůĞŵŝƔůĞƌĚŝƌ͘ ĂŚĂƐŦ ǀĞ ĞŶ ƂŶĞŵůŝƐŝƔƵ͗KdmďŝƌďŝůŝŵƐĞůŬƵƌƵůƵƔƚƵƌ͘zĂŶŝŽƌĂĚĂŬŝŚŽĐĂůĂƌďŝůŝŵ ŝŶƐĂŶůĂƌŦĚŦƌ͕ ŽƌĂĚĂŬŝ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌ ĚĞ ďŝůŝŵĂƔŬŦLJůĂLJĂƔĂLJĂŶ͕ďŝůŝŵŝƂŒƌĞŶŵĞŬ ŝƐƚĞLJĞŶ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌĚŝƌ͘ bŝŵĚŝ͕ ďŝůŝŵƐƂnjŬŽŶƵƐƵŽůƵŶĐĂďŝůŝŵƐĞůůŝŒŝŶƂnjĞůůŝŬůĞƌŝŶŝŚĂƨƌůĂŵĂŬƚĂLJĂƌĂƌ ǀĂƌ͘ ŝůŝŵ ŝŶƐĂŶŦ ŵĞƌĂŬůŦĚŦƌ͕ ƔƺƉŚĞĐŝĚŝƌ͘ ŝƌ ďŝůŝŵ ŝŶƐĂŶŦ ĚŽŶĂŶŦŵůŦ ŽůƵƌ͘ KŶĚĂŶ ƐŽŶƌĂ ƔƺƉŚĞ ǀĞ ŵĞƌĂŬůĂƌŦŶŦ ĚŽŶĂŶŦŵŦLJůĂ ďĞƐůĞLJĞƌĞŬ ĚƺƔƺŶƺƌ͕ ďŝƌ LJĞŶŝůŝŬ ŽƌƚĂLJĂ ĂƚŵĂŬ ŝƐƚĞƌ͘ƵŶƵŶŝĕŝŶĕĂůŦƔŵĂůĂƌ͕ĚĞŶĞLJůĞƌ LJĂƉĂƌ͘ ĞŶĞLJůĞƌŝŶŝŶ ƐŽŶƵĐƵŶĂ ƵůĂƔƨŒŦƚĂŬĚŝƌĚĞ͖ŽĚĞŶĞLJŝŶŬĞƐŝŶůŝŒŝŶŝŬĂŶŦƚůĂŵĂŬŝĕŝŶĚĞĨĂůĂƌĐĂƚĞŬƌĂƌĞĚĞƌ͘ŝůŝŵƐĞůŽůĂƌĂŬŽŶƵŶŐĞƌĕĞŬďŝƌƐŽŶƵĕŽůĚƵŒƵŶƵŝƐƉĂƚůĂĚŦŒŦ ƚĂŬĚŝƌĚĞĚĞďƵŶƵŚĂůŬŝůĞƉĂLJůĂƔŦƌ͘ Ƶ Kdm͛ĚĞ njŝLJĂĚĞƐŝLJůĞ͕ ŚĂŬŬŦLJůĂ LJĂƉŦůĂŶďŝƌĚĂǀƌĂŶŦƔďŝĕŝŵŝĚŝƌ͘ǀĞƚ͕ ďƵ ĚĂǀƌĂŶŦƔ ďŝĕŝŵŝŶŝŶ ďŝƌ ƐĂŶĂƚĕŦ ĚĂǀƌĂŶŦƔŦŶĚĂŶ Śŝĕďŝƌ ĨĂƌŬŦ LJŽŬƚƵƌ͘ Ƶ ĚĂǀƌĂŶŦƔ ďŝĕŝŵŝ KdmůƺůĞƌĞ ƐĂŶĂƚ ŬŽŶƵƐƵŶĚĂ ďĂnjŦ ĂǀĂŶƚĂũůĂƌ ƐĂŒůŦLJŽƌ͘ƵŶƵŶLJĂŶŦŶĚĂƔƵƌĂLJĂĚĂ $+0(7.$11(&ā 6| |\OHýL ŐŝƌŵĞŬůĂnjŦŵ͘<ƺůƚƺƌďĞŶŝŵŝŶĐĞůĞŵĞůĞƌŝŵĞ͕d<͛ĚĞŬŝƚĂŶŦŵůĂŵĂůĂƌĂ ŐƂƌĞ ĞŬŝŶ͕ ďŝůŐŝ ĚĞŵĞŬƟƌ͘ ŝůŐŝ ĚĞ ŬĞƐŝŶůŝŒŝ ŬĂŶŦƚůĂŶŵŦƔ ĞĚŝŶŝŵ ĚĞŵĞŬƟƌ͘ zĂŶŝ ĞŬŝŶ͕ ƺƌƺŶ ĚĞŵĞŬƟƌ͘ ŝƌ ďŝůŝŵ ŝŶƐĂŶŦ ĚĂ ĚĂŝŵĂ ƺƌƺŶĞ LJƂŶĞůŝŬ ĕĂůŦƔŦƌ͘ ŝůŝŵ njĂƚĞŶ ĚŽŒĂ ŽůĂLJůĂƌŦLJůĂ ďĂƔ ĞĚĞďŝůŵĞŬ͕ ŽŶůĂƌŦ ŵƺŵŬƺŶ ŽůĚƵŒƵŶĐĂ ŬŽŶƚƌŽů ĞĚĞďŝůŵĞŬ ĂŵĂĐŦLJůĂ ŽƌƚĂLJĂ ĕŦŬŵŦƔƨƌ͘ ,ŝĕďŝƌďŝůŝŵŝŶƐĂŶŦŬƂƚƺŶŝLJĞƚůŝĚĞŒŝůĚŝƌ͘^ĂŶĂƚĚĂŚĞƉƺƌƺŶǀĞƌŝƌ͘KĚĂ ŚĞƉŐƺnjĞůůŝŬůĞƌůĞƵŒƌĂƔŦƌ͘sĞďĞŶĐĞ Ŭƺůƚƺƌƺ ŽůƵƔƚƵƌĂŶ ŝŬŝ ƂŒĞ ďŝůŝŵ ǀĞ ƐĂŶĂƴƌ͘ ŵĂ ƚĂďŝŝ ďƵŐƺŶ Ž ŬĂĚĂƌ ƵĐƵ ďƵĐĂŒŦ ĕĞŬŝƔƟƌŝůŵŝƔ Ŭŝ͘ mƚŽƉŝŬ ƔĞLJůĞƌŝ ŬƺůƚƺƌĞ ƐŽŬĂŵĂnjƐŦŶŦnj͖ ĕƺŶŬƺƐŽŶƵĕĂůŵĂŬŐĞƌĞŬŝƌ͕ďŝůŐŝŽůŵĂƐŦŐĞƌĞŬŝƌ͘hĐƵďƵĐĂŒŦĂĕŦŬƔĞLJůĞƌĞ ďŝůŐŝ ĚĞŶĞŵĞnj͘ K ŚĂůĞ ŐĞůĚŝ Ŭŝ ƺůŬĞŵŝnj͕ďŝƌďĂŬĂŶůŦŬǀĂƌƂƌŶĞŒŝŶ͖ĂĚŦ <ƺůƚƺƌ ǀĞ dƵƌŝnjŵ ĂŬĂŶůŦŒŦ͘ <ƺůƚƺƌ ǀĞƚƵƌŝnjŵŝŶLJĂŶLJĂŶĂŬŽŶŵĂƐŦŬƺůƚƺƌƺŶ ƚĂŶŦŵŦŶŦŶ LJĂŶůŦƔ ĂŶůĂƔŦůĚŦŒŦ ĂŶůĂŵŦŶŦ ƚĂƔŦƌ ďĂŶĂ ŬĂůŦƌƐĂ͘ <ƺůƚƺƌ ďŝůŝŵ ǀĞ ƐĂŶĂƩĂŶ ŽůƵƔƵLJŽƌƐĂ ďĞŶ ƐŽƌƵLJŽƌƵŵŽnjĂŵĂŶ<ƺůƚƺƌĂŬĂŶůŦŒŦŶŦŶďŝůŝŵůĞŝůŐŝůŝŶĞŝƔŝŽůƵLJŽƌ͕ĂƌŬĞŽůŽũŝǀĞďŝƌƚĂŬŦŵŵŝŵĂƌŝŽůĂLJůĂƌ ĚŦƔŦŶĚĂ͘<ƺůƚƺƌƺŶďĂŬĂŶůŦŒŦŽůŵĂnj͕ <ƺůƚƺƌ 7ƔůĞƌŝ ĂŬĂŶůŦŒŦ ŽůƵƌ͘ ĚĂůĞƟŶ ďĂŬĂŶůŦŒŦ ĚĂ ŽůŵĂnj͕ ĚĂůĞƚ 7ƔůĞƌŝĂŬĂŶůŦŒŦŽůƵƌďĞŶĐĞ͘ĚĂůĞƟŶ ďĂŬĂŶůŦŒŦ ŽůƵƌƐĂ ƐŝLJĂƐŝůĞƔŵĞͲƐŝLJĂƐŝůĞƔŵĞŵĞ ƚĂƌƨƔŵĂƐŦ ƐƺƌƺƉ ŐŝĚĞƌ͘ DĞƐĞůĂ Dŝůůŝ ŒŝƟŵ ĂŬĂŶůŦŒŦ ǀĂƌ͘ ŒŝƟŵŝŶ ŵŝůůŝƐŝ ŬĂůŵĂĚŦ͕ ĞǀƌĞŶƐĞůĚŝƌ͘ ŒŝƟŵŝŶ ďĂŬĂŶůŦŒŦ ŽůŵĂnj͕ ŒŝƟŵ 7ƔůĞƌŝ ĂŬĂŶůŦŒŦ ŽůƵƌ͖ ŶĂƐŦů ĚŦƔŝƔůĞƌŝ͕ ŝĕŝƔůĞƌŝ ǀĂƌ ŽŶůĂƌ ĚĂ ĂĚŦŶŦ ƂLJůĞŬŽLJƵǀĞƌƐŝŶůĞƌ͘zĂŶŝďƵƺůŬĞŶŝŶ ĞŶŝLJŝďĂŬĂŶůĂƌŦŵƵƚůĂŬǀĞŵƵƚůĂŬĂ Ž ŵĞĐůŝƐĞ ƐĞĕŝůĞŶ ϱϱϬ ŬŝƔŝĚĞŶ ďŝƌŝ ŽůŵĂŬ njŽƌƵŶĚĂ ĚĞŒŝů ďĂŶĂ ƐŽƌĂƌƐĂŶŦnj͘ƵƺůŬĞŶŝŶŬƺůƚƺƌƺŶƺƚĞŵƐŝů ĞĚĞďŝůĞĐĞŬ ĚĂŚĂ ĚŽŒƌƵ ŝŶƐĂŶůĂƌ ǀĂƌĚŦƌďĞůŬŝĚĞŵĞĐůŝƐĚŦƔŦŶĚĂ͘ĞŶ ƵnjƵŶ njĂŵĂŶĚĂŶ ďĞƌŝ ďĂŬŦLJŽƌƵŵ͘ ^ĂĚĞĐĞďƵŚƺŬƺŵĞƚĞƂnjŐƺďŝƌƔĞLJ ĚĞŒŝů͕ŬƵǀǀĞƚůŝďĂŬĂŶůŦŬůĂƌǀĂƌ͕ŬƵǀ- ǀĞƚƐŝnj ďĂŬĂŶůŦŬůĂƌ ǀĂƌ͘ ƂLJůĞ ďŝƌ ƔĞLJŽůĂďŝůŝƌŵŝ͍ƵďŝƌĚŝƔůŝĚŝƌ͕ŚĞƌ ďĂŬĂŶůŦŬ ƂŶĞŵůŝĚŝƌ͕ŚĞƌ ďĂŬĂŶůŦŒŦŶ ĚĂ ƂŶĞŵŝŶĞ ŐƂƌĞ ŝƔůĞƌ LJĂƉŦůŵĂƐŦ ůĂnjŦŵ͖ LJĂŶŝ ƐŝLJĂƐŝůĞƔƟƌŵĞŬ͕ ŚĂƩĂ ďŝnj ďƵŶƵ ŐƂƌĚƺŬ ŐĞĕŵŝƔƚĞ͕ ŽŶůĂƌ ĂůĚŦůĂƌďŝnjĚĞĂůĂůŦŵŵĂŶƨŒŦ͘,ĂĚŝ ďƵŝƔŝ^ĂŒůŦŬĂŬĂŶůŦŒŦŶĚĂLJĂƉƨŶŶĞ ŽůĂĐĂŬ͍ ŽŬ ƚĞŚůŝŬĞůŝ͕ ƐĂŒůŦŒŦŵŦnjŦ ĞŵĂŶĞƚĞĚŝLJŽƌƵnj͘7ĕŝƔůĞƌŝĂŬĂŶůŦŒŦ ĂLJŶŦ ƔĞŬŝůĚĞ͕ ƉŽůŝƐůĞƌĞ ŚƺŬŵĞĚŝLJŽƌůĂƌ͘ƂLJůĞƔĞLJŽůŵĂnj͕ŵĞŵůĞŬĞƟŶŝƔůĞƌŝǀĂƌ͕ďƵŝƔůĞƌŝŶLJƺƌƺƚƺůŵĞƐŝ ůĂnjŦŵ͘ sĞ ƵŶƵƚŵĂŵĂŬ ŐĞƌĞŬŝƌ͖ ďƵ ƐĞĕŝůĞŶ ďĂŬĂŶůĂƌŦŶ ŚĞƉƐŝ ǀĞŬŝůĚŝƌ͕ ĂƐůŦŚĂůŬƨƌ͘DŝůůĞƟŶǀĞŬŝůŝĚŝƌŽŶůĂƌ͕ ĂƐůŦ ŵŝůůĞƫƌ͘ Ƶ ŬŽŶƵůĂƌĚĂ ďŝƌ ƔĞLJ LJĂƉŵĂŬ ůĂnjŦŵ͘ ĂƔďĂŬĂŶ ďĂƔǀĞŬŝů͕ Ž ĚĂ ǀĞŬŝů ƐŽŶƵĕƚĂ͘ dĂďŝŝ ŵŝůůĞƟŶ ŽLJƵŶƵ ĂůŦƉ ƐŽŶƌĂ ŵŝůůĞƟŶ ĂĚŦŶĂ ŚĞƌ ƔĞLJŝ LJĂƉĂƌŦnj ĚĞŵĞŬ͕ ƐŽŶƌĂƐŦŶĚĂŚĞƐĂďŦƐŽƌƵůĂĐĂŬƔĞLJůĞƌďƵŶůĂƌ͖ ďƵŶůĂƌĂ ŐŝƌŵĞŵĞŬ ůĂnjŦŵ͘ ^ŽŶƵĕ ŽůĂƌĂŬ ŬŽŶƵŶ ďĂƔŦŶĂ ĚƂŶĞůŝŵ͖ Kdm͛ĚĞŬŝĞŒŝƟŵƐŝƐƚĞŵŝŶĚĞŶŐĞƌĕĞŬ ďŝůŝŵ ŝŶƐĂŶŦ ĚĂǀƌĂŶŦƔŦ ŬĂnjĂŶĚŦƌŵĂ ĕĂďĂƐŦŶĚĂŶ͕ ďŝůŝŵ ŝŶƐĂŶŦLJůĂ ĂLJŶŦĚĂǀƌĂŶŦƔŦŐƂƐƚĞƌŵĞƐŝŐĞƌĞŬĞŶ ƐĂŶĂƚĕŦ LJĞƟƔŵĞƐŝ ŬĂĚĂƌ ĚŽŒĂů ďŝƌ ƔĞLJŽůĂŵĂnj͘ KdmϭϬLJŦůŦĂƔŬŦŶďŝƌƐƺƌĞĚŝƌĚĞŒŝƔŝŬƐĂŶĂƚĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌŝŶŝŶLJĞƌĂůĚŦŒŦďŝƌƐĂŶĂƚĨĞƐƟǀĂůŝŶĞĞǀƐĂŚŝƉůŝŒŝLJĂƉŦLJŽƌ͘^ŝnjŝŶ ĚĞďƵĨĞƐƟǀĂůĞǀĞƚĂŶŦŶŦƌůŦŒŦŶĂ ĚĞƐƚĞŬǀĞŬĂƚŬŦůĂƌŦŶŦnjďƺLJƺŬ͘ ƵƐƺƌĞnjĂƌķŶĚĂƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ ƐĂŶĂƚĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌŝŶĞŝůŐŝƐŝĂƌƨLJŽƌǀĞLJĂĂnjĂůŦLJŽƌŵƵ͍ Kdm ŚĞƌ njĂŵĂŶŬŝ ŵƺŬĞŵŵĞůůŝŒŝŶĚĞ ŐŝĚŝLJŽƌ͘ Kdm͛ŶƺŶ ƔƂLJůĞ ďŝƌ ƂnjĞůůŝŒŝ ǀĂƌ͗ Kdm ďŝƌĞLJƐĞů ĚĞŒŝů ŬƵƌƵŵƐĂů ĚĂǀƌĂŶĂŶ ďŝƌ ĞŒŝƟŵ ŬƵƌƵŵƵ͘ &ŝnjŝŬŝ ŝŵŬąŶůĂƌ ďŝƌ LJĂŶĂ ďŦƌĂŬŦůŦƌƐĂ Kdm ŚĞƉ ĂLJŶŦ͘ ŝnjŝŵ njĂŵĂŶŦŵŦnjĚĂĚĂŬŽŶƐĞƌůĞƌĚĞƐĂůŽŶ ĚŽůĂƌĚŦ͕ ŚĂůĂ ĚŽůƵLJŽƌ͘ 'ĞůĞŶĞŬƐĞů ďŝƌLJĂƉŦƐŦǀĞƐĂŚŝƉůĞŶŵĞǀĂƌ͘Kdm ŵĞnjƵŶůĂƌŦ ĕĞŬŝƉ ŐŝƚŵĞnjůĞƌ͖ ďŝƌ ƔĞŬŝůĚĞŚĞƌLJŦůƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌŝŶŝnjŝLJĂƌĞƚ ĞĚĞƌůĞƌ͘7ŵŬąŶůĂƌŦǀĂƌƐĂĞůůĞƌŝŶĚĞŶ ŐĞůĞŶLJĂƌĚŦŵŦLJĂƉĂƌůĂƌ͘KdmůƺůƺŬ ďŝƌ ƌƵŚƚƵƌ͘ ^ŝƐƚĞŵ LJƺƌƺLJŽƌ͘ Ƶ njĂƚĞŶ ŝĚĞĂů ďŝƌ ĚƵƌƵŵĚƵƌ͘ 'ƂƌĞǀůĞƌ ŐĞĕŝĐŝĚŝƌ͘ŝƌƌĞŬƚƂƌƐĞĕŝůŝƌĚƂƌƚLJŦů͕ ďĞůŬŝďŝƌĚƂƌƚLJŦůĚĂŚĂ͕ŽŶĚĂŶƐŽŶƌĂ ďŝƌĚĂŚĂƐĞĕŝůĞŵĞnj͘ŵĂKdm͛ĚĞ ďŝƌƌĞŬƚƂƌƺŶďŦƌĂŬƨŒŦLJĞƌĚĞŶĚŝŒĞƌ ďŝƌƌĞŬƚƂƌĚĞǀĂŵĞĚĞďŝůŝLJŽƌŵĞƐĞ- +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 27 6|\OHýL $+0(7.$11(&ā ůĂ͘ KŶĚĂŶ ƂŶĐĞŬŝŶŝ ƚĂŵĂŵĞŶ ĚĞŒŝƔƟƌŵĞĕĂďĂƐŦLJŽŬ͘ DƺnjŝŒĞďĂƔůĂĚŦŒŦŶŦnjLJŦůůĂƌĚĂŶ ďƵŐƺŶĞdƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞŬůĂƐŝŬŵƺnjŝŒŝŶLJĞƌŝŶŝŶĂƐŦůďƵůƵLJŽƌƐƵŶƵnj͍ <ůĂƐŝŬŵƺnjŝŬdƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞĚĂŚĂ ĂnjďŝůŝŶĞŶ͕ĚŝŶůĞŶĞŶďŝƌŵƺnjŝŬƚƺƌƺ͘ƵĚĂŬůĂƐŝŬŵƺnjŝŒŝ ďĞůůŝďŝƌŬŝƚůĞƚĂƌĂķŶĚĂŶĚŝŶůĞŶĞŶďŝƌŵƺnjŝŬƚƺƌƺLJĂƉŦLJŽƌ͘Ƶ ĚƵƌƵŵƵƚĞƌƐŝŶĞĕĞǀŝƌŵĞŬŝĕŝŶ ƂŶĞƌŝůĞƌŝŶŝnjŶĞůĞƌ͕ŶĞůĞƌLJĂƉŦůĂďŝůŝƌ͍ <ĞŶĚŝŵĐĞĚƺŶLJĂŶŦŶĞŶŬŦƐĂŝŶƐĂŶůŦŬƚĂƌŝŚŝŶŝLJĂnjĚŦŵ͘7ŶƐĂŶƺĕĨŽďŝLJůĞ ĚŽŒĚƵ͗ ĕ ŬĂůŵĂ͕ ƂůŵĞ ǀĞ ŶĞƐůŝŶŝ ĚĞǀĂŵĞƫƌĞŵĞŵĞŬŽƌŬƵƐƵ͘ĂŚĂ ƐŽŶƌĂƐŽƐLJĂůůĞƔŵĞďĂƔůĂĚŦ͕ďƵŶƵŶůĂďŝƌůŝŬƚĞŐƺnjĞůůŝŬůĞƌǀĞĕŝƌŬŝŶůŝŬůĞƌ ŐŝƌĚŝŝŶƐĂŶŚĂLJĂƨŶĂǀĞŐĞůĚŝŬďƵŐƺŶĞ͘ƵŬĂĚĂƌ͘ƵŐƺŶLJŝŶĞĂLJŶŦĨŽďŝůĞƌŝ ĚĂŚĂ ďƺLJƺŬ ďŽLJƵƚůĂƌĚĂ ŚŝƐƐĞĚŝLJŽƌƵnj͘EĞƐŝůĚĞǀĂŵĞƫƌĞŵĞŵĞ͕ Ƃůƺŵ ŬŽƌŬƵƐƵ͕ ĚŝŶŝ ĕĂƨƔŵĂůĂƌ ǀĞ Ăĕ ŬĂůŵĂ ŬŽƌŬƵƐƵ LJĂŶŝ ĞŬŽŶŽŵŝ͘ ,ŝĕďŝƌ ƔĞLJ ĚĞŒŝƔŵĞĚŝ͘ 7ŶƐĂŶ ŚŦƌƐŦŶĚĂŶ͕ ŝŚƟƌĂƐŦŶĚĂŶ ďŝƌ ƔĞLJ ŬĂLJďĞƚŵĞĚŝ͘ Ƶ ŽůĂLJůĂƌ ƚĂďŝŝ ŵƺnjŝŬƚĞ ĚĞ LJĂƔĂŶŦLJŽƌ͘ ŵĂ ƔŝŵĚŝ ĞŬŽŶŽŵŝ ĂƌƨŬ ŝŶƐĂŶůĂƌŦŶ ƚŽƉůƵ ŬĂƚůŝĂŵůĂƌ ďŝůĞLJĂƉŵĂƐŦŶĂŶĞĚĞŶŽůĂďŝůĞŶďŝƌ ƔĞLJŬĞŶ ƂƌŶĞŒŝŶ ŐƺŶƺŵƺnjĚĞŬŝ ƐĂǀĂƔůĂƌǀĞĞŶĚƺƐƚƌŝůĞƔŵĞLJůĞďŝƌůŝŬƚĞ ĞŬŽŶŽŵŝ ďƺLJƺŬ ďŝƌ ŐƺĐĞ ƵůĂƔƨLJƐĂ ĞŬŽŶŽŵŝŶŝŶƐĂŶĂƚƺnjĞƌŝŶĚĞŬŝĞƚŬŝƐŝ ĚĞ ŐƂnj ĂƌĚŦ ĞĚŝůŵĞŵĞůŝĚŝƌ͘ PLJůĞ Ŭŝ ƐĂŶĂƚĂƌƨŬďŝƌŽůŐƵŽůĂƌĂŬĚĞŒŝůďŝƌ ĂƌĂĕ ŽůĂƌĂŬ ŐƂƌƺůƺLJŽƌ͘ 7ŶƐĂŶŦ ŚŝĕĞ ƐĂLJĂƌĂŬ ĞŶĚƺƐƚƌŝůĞƔĞŶ ƚŽƉůƵŵůĂƌ͕ ƐĂŶĂƨ ŚŝĕĞ ƐĂLJĂƌĂŬ ŝŶƐĂŶĂ ƚĂĐŝnjĚĞ ďƵůƵŶƵLJŽƌůĂƌ͘ŝƌĂŶŦŵŦĂŶůĂƚĂLJŦŵ͘ ĞƔĞǀůĞƌ͛ĚĞĕĂůŦƔŦLJŽƌƵŵ͕ŽŬƵůĂLJƺƌƺƌŬĞŶ ŬĂƌŵĂƔŦŬ ƚƌĂĮŬƚĞ ŬĂƌƔŦŵĚĂŬŝ ŽƚŽďƺƐ ĚƵƌĂŒŦŶĚĂŬŝ ƉĂŶŽĚĂ LJĂnjĂŶ ƔƵ LJĂnjŦLJŦ ŐƂƌĚƺŵ͗ ͞Ƶ ƐŽŶ ƔĂŶƐŦŶŦnj͘͟ 'ƂƌŵĞnjůŝŬƚĞŶ ŐĞůĞLJŝŵ ŐŝĚĞLJŝŵ ĚĞĚŝŵ ĂŵĂ ŬĂĨĂŵĂ ƚĂŬŦůĚŦ͕ ďƵ ƐŽŶ ƔĂŶƐ ŶĞĚŝƌ ĚŝLJĞ ĂŬůŦŵŦ ŵĞƔŐƵů Ğƫ͘ <ĂƌƔŦLJĂ ŐĞĕƟŵ LJĂ- 28 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã úüWHHQGVWULOHüHQ toplum insana E|\OHWDFL]OHUGH EXOXQX\RU.DOG×NL KDONNOWUQHGH WDFL]GHEXOXQX\RUODU Diskoteklere uysun GL\HKDON×Q\]OHUFH \×OO×NHVHUOHULQL diskotek ritimlerine uydurmak için GHIRUPHHGL\RUODU ŬŦŶĚĂŶ ŽŬƵĚƵŵ Ŭŝ͖ ͞ƺĚƺŬůƺ ƚĞŶĐĞƌĞŶŝnjŝ ĚĞŒŝƔƟƌŵĞŬ ŝĕŝŶ ƐŽŶ ďŝƌ ŚĂŌĂ͘͟ĚŝLJŽƌĂůƨŶĚĂŬƺĕƺŬLJĂnjŦLJůĂ͘ ƂLJůĞ ďŝƌ ƚĂĐŝnj ǀĂƌ͘ ^ŽŶƌĂ ŵĞƐĞůĂ ďĞŶ ƐĂŶĂ ďĂnjŦ ƚĂǀƐŝLJĞůĞƌĚĞ ďƵůƵŶĂďŝůŝƌŝŵ ďƺLJƺŒƺŶ ŽůĂƌĂŬ͕ ƐŝŐĂƌĂ ŝĕŵĞ ĚŝLJĞďŝůŝƌŝŵ ǀƐ͘ ĂŵĂ ĚƺƔƺŶŵĞĚŝLJĞŵĞŵ͘ƵŶƵ ŶĞ ďĂďĂŶ͕ ŶĞ ĂŶŶĞŶ͕ ŶĞ ĚĞ ďƺLJƺŬůĞƌŝŶ ĚŝLJĞďŝůŝƌ͘ ŵĂƌĞŬůĂŵůĂƌĚŝLJŽƌŬŝ͖ƐŝnjĚƺƔƺŶŵĞLJŝŶ͕ĕĂŵĂƔŦƌŵĂŬŝŶĞŶŝnjƐŝnjŝŶLJĞƌŝŶŝnjĞ ĚƺƔƺŶƺƌ ǀĞLJĂ Ɛŝnj ĚƺƔƺŶŵĞLJŝŶ͕ƚĞŇŽŶƚĞŶĐĞƌĞŶŝnjƐŝnjŝŶLJĞƌŝŶŝnjĞ ĚƺƔƺŶƺƌ͘ƵŶůĂƌĨĂƌŬŦŶĚĂŽůŵĂĚĂŶ ŝůŝŬůĞƌŝŵŝnjĞ ŬĂĚĂƌ ŝƔůĞLJĞŶ ƚĂĐŝnjůĞƌĚŝƌ͘ ŝƌ ŝŶƐĂŶĂ ĚƺƔƺŶŵĞ ĚĞŵĞŬ ŬŝŵƐĞŶŝŶŚĂĚĚŝŶĞĚĞŒŝůĚŝƌ͕ƌĞŬůĂŵ ďŝůĞ ŽůƐĂ͘ ƵŶůĂƌĂ ƌĂƐƚůĂĚŦŒŦŵ ŝĕŝŶ ƐƂLJůƺLJŽƌƵŵ͘ ^ŽŶƌĂ ^ĐŚŽƚŚŬŽǁĐŚ ĕŽŬ ƂŶĞŵůŝ ďŝƌ ďĞƐƚĞ LJĂƉŵŦƔ͕ ĕŽŬ ŐƺnjĞů ďŝƌ ĞƐĞƌ͖ ďŝnj ďƵŶƵ ŬŽŶƐĞƌĚĞ ĕĂůĚŦŬ͘^ŽŶƌĂŝŶƐĂŶůĂƌŐĞůĚŝĚĞĚŝŬŝ͗ ͞KĞƐĞƌŝĕŽŬďĞŒĞŶĚŝŬ͘͟ ͞,ĂŶŐŝĞƐĞƌŝ͍͟ĚĞĚŝŬ͘ ŝůŵĞŵ ŶĞ ƌĞŬůĂŵŦŶŦŶ ŵƺnjŝŒŝŶŝ ĕĂůĚŦŶŦnj LJĂ Ž ŝƔƚĞ͕ ĚĞĚŝůĞƌ͘ ĚŦ ĚĂ ďŝůŵĞŵ ŶĞ ŽƚŽŵŽďŝůŝŶŝŶ ƌĞŬůĂŵ ŵƺnjŝŒŝ ŽůĂƌĂŬ ĂŶŦůŦLJŽƌ͘ 7ƔƚĞ ĞŶĚƺƐƚƌŝůĞƔĞŶ ƚŽƉůƵŵ ŝŶƐĂŶĂ ďƂLJůĞ ƚĂĐŝnjůĞƌĚĞ ďƵůƵŶƵLJŽƌ͘ <ĂůĚŦ Ŭŝ ŚĂůŬ ŬƺůƚƺƌƺŶĞ ĚĞ ƚĂĐŝnjĚĞ ďƵůƵŶƵLJŽƌ- ůĂƌ͘ŝƐŬŽƚĞŬůĞƌĞƵLJƐƵŶĚŝLJĞŚĂůŬŦŶ LJƺnjůĞƌĐĞ LJŦůůŦŬ ĞƐĞƌůĞƌŝŶŝ ĚŝƐŬŽƚĞŬ ƌŝƟŵůĞƌŝŶĞ ƵLJĚƵƌŵĂŬ ŝĕŝŶ ĚĞĨŽƌŵĞ ĞĚŝLJŽƌůĂƌ͘ DƺnjŝŬ ŵƺnjŝŬ ĚĞŒŝů Őƺƌƺůƚƺ͕ĚĂŶƐĚĂĚĂŶƐĚĞŒŝůďĂƔŬĂ ďŝƌ ƔĞLJ͘ ŝŶ ŝƔŬĞŶĐĞƐŝ Őŝďŝ ďŝƌ ƔĞLJ ďƵ͘ ŝůŝLJŽƌƐƵŶƵnj LJĂǀĂƔ LJĂǀĂƔ ƐƵLJƵ ĚĂŵůĂƨLJŽƌůĂƌŵŦƔ LJĂ͘ KŶƵ ƨƐƚĂŬĂ ƨƐƚĂŬĂƨƐƚĂŬĂƌŝƚŵŝLJůĞLJĂƉĂƌƐĂŶŶĞ ĨĂƌŬŦǀĂƌ͕ďŝƌŝŵĂLJŶŦďŝƌŝŵ͕ƉĞƌŝLJŽƚůĂƌĂLJŶŦ͘7ŶƐĂŶůĂƌĂŝƔŬĞŶĐĞLJĂƉŦůŦLJŽƌ ǀĞďƵŝƔŬĞŶĐĞůĞƌŬŝƚůĞŝůĞƟƔŝŵĂƌĂĕůĂƌŦLJůĂ ĚĞƐƚĞŬůĞŶŝLJŽƌ͘ ^ĂŶĂLJŝůĞƔĞŶ ƚŽƉůƵŵůĂƌůĂ ŐĞƌĕĞŬůĞƔŝLJŽƌ͕ ƚĂďŝŝ ŵƺnjŝŬ ĚĞ 'K͛ůƵ ďĞƐŝŶůĞƌĞ ĚƂŶƺLJŽƌ ŽŶĚĂŶ ƐŽŶƌĂ͘ ,ĂůŬŦŶ ŵƺnjŝŒŝŶŝ͕ ŬƺůƚƺƌƺŶƺƚĂŶŦƚŵĂŬŐĞƌĞŬŝƌ͘ƵƺůŬĞŶŝŶ ƐŦŶŦƌůĂƌŦ dƌĂŬLJĂ͛ĚĂŶ ďĂƔůĂLJŦƉ ,ĂŬŬĂƌŝ͛ĚĞ ďŝƚĞƌ͘ ƵŶƵŶ ŚĞƉƐŝ ďŝƌĚŝƌ͘ĞŶŐĞůŝŝŵŬąŶůĂƌƐĂŒůĂŵĂŬŐĞƌĞŬŝƌ͘bƵŶƵĚĂƵŶƵƚŵĂŵĂŬŐĞƌĞŬŝƌ͗ ŽŬ ďƺLJƺŬ ƉĂƌĂůĂƌůĂ Ž ŐƺƌƺůƚƺůĞƌŝ ŐƂƚƺƌƺLJŽƌůĂƌ͕ ƐĂŒĂ ƐŽůĂ ƌĞŬůĂŵŦŶŦ LJĂƉŦLJŽƌůĂƌ͘ĂnjĞŶǀĂŬŝƚďƵůĂŵĂĚŦŬůĂƌŦŝĕŝŶĞƌƚĞůŝLJŽƌůĂƌ͕ƐĂŶĂƚĕŦŵĞƔŐƵů ŽůƵLJŽƌ͘ ŵĂ ďƵ ŝƔŝŶ ƐĂŶĂƚƐĂů LJĂŶŦLJůĂ ŝůŐŝůĞŶĞŶůĞƌ ƐŦƌĂĚĂ ďĞŬůŝLJŽƌ͘ EĞĚĞŶďƵŽƌŐĂŶŝnjĞĞĚŝůŵĞƐŝŶ͕ĚĞǀůĞƩĞ ďŝƌ ŵĞŶĂũĞƌůŝŬ ƐŝƐƚĞŵŝ ŬƵƌƵůŵĂƐŦŶ͍,ĞƌŬĞƐŵĞŶĂũĞƌůŝŬLJĂƉŦLJŽƌ͕ ĚĞǀůĞƚŶĞĚĞŶLJĂƉŵŦLJŽƌ͍ ϭϱLJŦůŬĂĚĂƌƂŶĐĞŶĂƚŽůŝĂŶWŝĞĐĞƐĂĚůŦďŝƌĂůďƺŵĕŦŬĂƌŵŦƔƨŶŦnj͘ƵŶƵŬĞŶĚŝŵƺnjŝŒŝŵŝnjŝ ƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦƌĞƉĞƌƚƵǀĂƌĂƐŽŬŵĂŵŦnjŐĞƌĞŬƟŒŝĚƺƔƺŶĐĞƐŝLJůĞ LJĂƉŵŦƔƐŦŶŦnj͘ƵĂůďƺŵ LJƵƌƟĕŝŶĚĞǀĞĚŦƔŦŶĚĂŝůŐŝĕĞŬŵŝƔďŝƌĂůďƺŵĚƺ͘ĂŚĂƐŽŶƌĂ ďƵŶĂďĞŶnjĞƌƚƺƌĚĞĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶŦnjŽůĚƵŵƵ͍ƵŶůĂƌĚĂŶƐƂnj ĞĚĞďŝůŝƌŵŝƐŝŶŝnj͍ ŶĂůŽƟĂŶ WŝĞĐĞƐ ŚĂůŬ ŵƺnjŝŒŝLJĚŝ͘ ,ĂůŬŦŶ ŵƺnjŝŒŝŶŝŶ ŐŝƚĂƌůĂ ŝĐƌĂ ĞĚŝůŵĞƐŝLJĚŝ͘ Ƶ ďŝƌ ŬŽŶƵ͘ ŝƌ ďĂƔŬĂ ŬŽŶƵ dƺƌŬ ďĞƐƚĞĐŝůĞƌŝŶ ĞƐĞƌůĞƌŝŶŝŶ ƚĂŶŦƨůŵĂƐŦĚŦƌ͘ ŝnjŝŵ ƺůŬĞŵŝnjĚĞ ŚĂŬŝŬĂƚĞŶ ĚƺŶLJĂ ƐƚĂŶĚĂƌƚůĂƌŦŶŦŶ ƺƐƚƺŶĚĞ ŬĂůŝƚĞĚĞ ďĞƐƚĞĐŝůĞƌ ǀĂƌ͘ $+0(7.$11(&ā Pďƺƌƚƺƌůƺ͕ďĞŶŝŵŐƺƌƺůƚƺĚĞĚŝŒŝŵ ŽůĂLJůĂƌĚĂ͕ Ɣŝŝƌ ĨĞůĂŬĞƟ ǀĂƌ͘ ,ąůďƵŬŝ Ɣŝŝƌ ĚĞŒŝů ƐƂnjůĞƌŝŶŝ LJĂnjŦLJŽƌůĂƌ͕ ĕŦůĚŦƌĂƐŦ ŐĞůŝLJŽƌ ŝŶƐĂŶŦŶ ďĂnjĞŶ͘ ƂLJůĞ ƔĞLJůĞƌƚŽƉůƵŵƵŬŝƌůĞƟLJŽƌŐƂƌƺƔƺŶĚĞLJŝŵ͘ ŝŶůĞŵĞLJĞ ƚĂŚĂŵŵƺůƺŵ LJŽŬ͘ 7ŶƐĂŶůĂƌ ƵLJƵƚƵůƵLJŽƌ ŵĂĂůĞƐĞĨ͘ ĂŚƐĞƫŒŝŵŝŶŝƔŬĞŶĐĞƐŝŐŝďŝ͘^ĂŶĂƚ ĚƵLJŐƵƐĂůůŦŬůĂ ĚƵLJĂƌůŦůŦŒŦ ĚĞŶ- *D]HWHGHKDON×Q ·VLNODVLNP]LN GLQOHPL\RUR]DPDQ NODVLNP]LNNDQDO×Q× NDSDWDO×PJLELELU DQODPWDü×\DQELU GHPHoJ|UGP ]OGP2NDGDU UDG\RHQÁDV\RQXQGD ELUNODVLNP]LN NDQDO×QDUDG\R NDQDO×QDQHGHQE|\OH bir muamele \DS×OV×Q ŐĞůĞŵĞŬ͕ ŚĞLJĞĐĂŶůĂƌŦŶ ĂŶĂůŝnjŝŶŝ LJĂƉŵĂŬƨƌ͘ ^ĂĚĞĐĞ ĚƵLJŐƵůĂƌĂ LJƂŶĞůŝŶĐĞ ďƵŶĂůŦŵĂ ŝƟLJŽƌƐƵŶƵnj ǀĞ ŝŶƐĂŶůĂƌ ĚĞŶŐĞLJŝ ŬĂĕŦƌŦLJŽƌ͘ Ƶ ŝƔŝŶ ďŝƌĚĞŚĂƐƐĂƐŝLJĞƟǀĂƌ͘,ĞƌŬĞƐŵƺnjŝŬ ƵnjŵĂŶŦ ŽůƐƵŶ ĚĞŵŝLJŽƌƵnj ĂŵĂ ďĞůŝƌůŝ ŵƺnjŝŬůĞƌŝŶ͕ ƂnjĞůůŝŬůĞ ŚĂůŬ ŵƺnjŝŒŝŶŝŶ ŬŽƌƵŶŵĂƐŦ ŐĞƌĞŬƟŒŝŶĞ ŝŶĂŶŦLJŽƌƵŵ͘ ŝƌƚĂŬŦŵ ŝƐŝŵ ŐĂƐƉůĂƌŦǀĂƌ͘DĞƐĞůĂƉŽƉŵƺnjŝŬǀĂƌ͘WŽƉ͖ ƉŽƉƺůĞƌĚĞŵĞŬƉŽƉƺůĞƌĚĞĞŶŐĞŶŝƔ ŝŶƐĂŶ ŬŝƚůĞƐŝŶĞ ƐĂŚŝƉ ĚĞŵĞŬ͘ K njĂŵĂŶ ďĞŶ ƐŽƌƵLJŽƌƵŵ ƐŝnjĞ͕ Ɛŝnj :ŽŚŶŶLJ ,ĂůůLJĚĂLJ͛Ŧ ƚĂŶŦƌ ŵŦƐŦŶŦnj͍ dĂŶŦŵĂnjƐŦŶŦnj͘ƺŶŬƺƐŝnjĚŽŒŵĂĚĂŶ ƂŶĐĞďŝƌŵƺĚĚĞƚŝĕŝŶĕŽŬŵĞƔŚƵƌĚƵŽŶƵŶƉĂƌĕĂůĂƌŦ͕ĚŝƐŬŽƚĞŬƉĂƌĕĂůĂƌŦ LJĂŶŝ͘ ŝLJĞůŝŵ Ŭŝ ŽŶƵ ϭ ŵŝůLJĂƌ ŬŝƔŝĚŝŶůĞĚŝ͘sŝǀĂůĚŝ͛LJŝƚĂŶŦƌŵŦƐŦŶŦnj͍ sŝǀĂůĚŝ Śŝĕďŝƌ njĂŵĂŶ ĂLJŶŦ ĂŶĚĂ ϭ ŵŝůLJĂƌ ŬŝƔŝ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ ĚŝŶůĞŶŵĞĚŝ ĂŵĂ ƚŽƉůĂƌƐĂŶŦnj ďĞůŬŝ ϭϱ ŵŝůLJĂƌ ŬŝƔŝƚĂƌĂķŶĚĂŶĚŝŶůĞŶĚŝ͘ŵŝŶŝŵďƵ ƐĂLJŦĂƌƚŵĂLJĂĚĞǀĂŵĞĚĞĐĞŬ͘bŝŵĚŝ ƐƂLJůĞƌ ŵŝƐŝŶŝnj ŚĂŶŐŝƐŝ ƉŽƉƺůĞƌĚŝƌ͕ ŚĂŶŐŝƐŝĚĂŚĂŐĞŶŝƔƚŽƉůƵůƵŒĂLJĂLJŦůŵŦƔƨƌ͍ DŽĚĂLJůĂ ƉŽƉƺůĞƌůŝŒŝ ŬĂƌŦƔƨƌŵĂLJĂůŦŵ͘ DŽĚĂ ŐĞĕŝĐŝĚŝƌ͕ ŚĂƩĂ njĂŵĂŶnjĂŵĂŶŝĨƌĂƚĂŬĂĕĂƌ͘ƵƐĞŶĞ ƉĂĕĂůĂƌĚĂƌ͕ĚĞƌ͘WĂŶƚŽůŽŶůĂƌLJŦƌƨůŦƉ ƐĂƨůĂĐĂŬ͕ĚĞƌ͘EĞĚĞŶƐĞŝŶƐĂŶůĂƌĚĂ ďƵŶĂ ƵLJĂƌ͘ PŶƺŵƺnjĚĞŬŝ ƐĞŶĞ ƐĂƚŵĂŬŝĕŝŶƉĂĕĂůĂƌŦŐĞŶŝƔLJĂƉƨŬĚĞƌůĞƌǀĞLJŦƌƨŬƐŦnjŽůƐƵŶ͘ŝƌƐĞŶĞƂŶĐĞ ƉĂĕĂLJŦ ŐĞŶŝƔ͕ LJŦƌƨŬƐŦnj LJĂƉƐĂLJĚŦŶ ƂŶƺŵƺnjĚĞŬŝ ƐĞŶĞ ŵŽĚĂLJĂ ƵLJŵĂŬ ŝĕŝŶ ƉĂŶƚŽůŽŶƵŶ ƉĂĕĂƐŦŶŦ ĚĂƌĂůƨƉ ŽƌĂƐŦŶŦ ďƵƌĂƐŦŶŦ LJŦƌƚĂƌĚŦŬ ŵŽĚĂLJĂ ƵLJŵĂŬ ŝĕŝŶ͘ ƵŶůĂƌ ĐŝĚĚŝ ŽLJƵŶůĂƌ ǀĞƐĂŶĂLJŝůĞƔĞŶƚŽƉůƵŵůĂƌŦŶƌĞŬůĂŵ ŐƺĐƺLJůĞĕŽŬďƺLJƺŬŽůŵĂLJĂďĂƔůĂĚŦ͕ ŬĂŶĚŦƌŦůŦLJŽƌƵnjĚŝLJĞĚƺƔƺŶƺLJŽƌƵŵ͘ 6|\OH HýL ŵĂ ƚĂŶŦƨŵ ŬŽŶƵƐƵŶĚĂ ĕŽŬ ƐŦŬŦŶƨůĂƌ ǀĂƌ͘ ŝƌĂnj ƂŶĐĞ ƐƂLJůĞĚŝŒŝŵ Őŝďŝ͕ ĚĞǀůĞƟŶ ŵĞŶĂũĞƌůŝŬ LJĂƉŵĂƐŦ ůĂnjŦŵ͘ 7Ěŝů ŝƌĞƚ Őŝďŝ ĕŽŬ ĚĞŒĞƌůŝ͕ njĂŵĂŶ njĂŵĂŶ ŝŶƐĂŶƺƐƚƺ ŽůĚƵŒƵŶĂŝŶĂŶĚŦŒŦŵ͕ďŝƌŵƺnjŝƐLJĞŶĚĞǀůĞƚ ĚĞƐƚĞŒŝ ŝůĞ ĕŽŬ ĚĂŚĂ ŝLJŝ ƚĂŶŦƨůĂďŝůŝƌĚŝ͘ K ŚĂŶŦŵ ĞůĕŝŬĂ͛ĚĂ LJĂƔŦLJŽƌ ǀĞ ĕŽŬ ďƺLJƺŬ ŝƔůĞƌ LJĂƉŦLJŽƌ͘ dĂďŝŝ ŬŝƺůŬĞŵŝnjĚĞďŝƌƚĂŶĞ7ĚŝůŝƌĞƚLJŽŬ ďŝƌĕŽŬ7ĚŝůŝƌĞƚǀĂƌĚŦƌĂŵĂďƵŶůĂƌ LJŽŬŽůƵƉŐŝĚŝLJŽƌůĂƌ͘ƵŶůĂƌĂĚĞƐƚĞŬ ŽůŵĂŬ ŐĞƌĞŬŝƌ͘ <ƺůƚƺƌ͕ ƐĂŶĂƚ͕ ďŝůŝŵ ďƵŶůĂƌ ĕŽŬ ƂŶĞŵůŝ ŬĂǀƌĂŵůĂƌĚŦƌ ǀĞ ďƵŶůĂƌĂ ƐŽŵƵƚ ŽůĂƌĂŬ ƐĂŚŝƉ ĕŦŬŵĂŬ ŐĞƌĞŬŝƌ͘ 'ĂnjĞƚĞĚĞ͕ ŚĂůŬŦŶ йϵϮ͛Ɛŝ ŬůĂƐŝŬ ŵƺnjŝŬ ĚŝŶůĞŵŝLJŽƌ͖ Ž njĂŵĂŶ ŬůĂƐŝŬ ŵƺnjŝŬ ŬĂŶĂůŦŶŦ ŬĂƉĂƚĂůŦŵ Őŝďŝ ďŝƌ ĂŶůĂŵ ƚĂƔŦLJĂŶ ďŝƌ ĚĞŵĞĕ ŐƂƌĚƺŵ͕ ƺnjƺůĚƺŵ͘ K ŬĂĚĂƌ ƌĂĚLJŽ ĞŶŇĂƐLJŽŶƵŶĚĂ ďŝƌ ŬůĂƐŝŬŵƺnjŝŬŬĂŶĂůŦŶĂ͕ƌĂĚLJŽŬĂŶĂůŦŶĂ ŶĞĚĞŶďƂLJůĞďŝƌŵƵĂŵĞůĞLJĂƉŦůƐŦŶ͘ <ůĂƐŝŬ ŵƺnjŝŒŝŶ ƐĂŒŦ ƐŽůƵ LJŽŬƚƵƌ͘ Ƶ ďŝƌ ƐĂŶĂƴƌ͘ ŽŒĂĚĂŶ ŐĞůĞŶ ǀĞ njĂŵĂŶ njĂŵĂŶ ĚŽŒĂLJĂ ŬĂƌƔŦ ĕŦŬĂŶ ďŝƌ ƐĂŶĂƴƌ͘ ŽŒĂƐŦŶĚĂŶ ŐĞůĞŶ ďŝƌ ĂƌŵŽŶŝƐŝ ǀĂƌ͘ LJƌŦĐĂ ďƵ ĂƌŵŽŶŝLJĞ ƚĞƌƐ ĚĂǀƌĂŶŦƔ ĂƌĂƔƨƌŵĂůĂƌŦ ǀĂƌ͘ ƵŶůĂƌŦŶ ŚĞƉƐŝ ĚĞŒĞƌůŝ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌ͘ bƵŶƵ ƐƂLJůƺLJŽƌƵŵ͗ ŽŒĂĚĂŶ ŐĞůĞŶ ďŝƌĂƌŵŽŶŝƐŝƐƚĞŵŝǀĂƌ͘ŝƌĚĞƵŶĂƌŵŽŶŝŬ͕ĂƚŽŶĂůƐŝƐƚĞŵůĞƌĂƌĂƔƨƌŦůĚŦ͖ ŽƌĂĚĂĚĂĕŽŬĚĞŒĞƌůŝƐŽŶƵĕůĂƌĕŦŬƨ͘ :ŽŚŶĂŐĞ͛ŝŶďŝƌƉĂƌĕĂƐŦǀĂƌ͖ďĞůŝƌůŝ ďŝƌ ŵƺĚĚĞƚ ƐĞƐƐŝnjůŝŬ͕ Śŝĕ ƐĞƐ LJŽŬ͘ K ĚĂ ĞŶƚĞƌĞƐĂŶ ďŝƌ ĨĞůƐĞĨĞ͘ DƺnjŝŬ ĚĂŝŵĂ ƐĞƐ ĚĞŒŝůĚŝƌ͕ ƐĞƐƐŝnjůŝŒŝŶ ĚĞ ŽƌŐĂŶŝnjĂƐLJŽŶƵĚƵƌ͘ KdmůƺůƺŒƺŶĂƐŦůƚĂŶŦŵůĂƌƐŦŶŦnj͍Kdm͛LJƺŶĂƐŦůĂŶůĂƨƌƐŦŶŦnj͍KdmƐŝnjĞŶĞůĞƌŬĂnjĂŶĚŦƌĚŦ͍ ŽŬ ŬŦƐĂĐĂ ƔƂLJůĞ ƐƂLJůĞLJĞLJŝŵ͕ Kdm ďŝƌ ĂƌĂƔƨƌŵĂ ŬƵƌƵŵƵĚƵƌ͘ Kdm ŽƌĂLJĂ ŵƺƌĂĐĂĂƚ ĞĚŝƉ ŐŝƌŵĞLJŝ ďĂƔĂƌĂŶůĂƌŦ ĞŒŝƟƌ͘ KƌĂƐŦ ďŝƌ ĞŒŝƟŵŬƵƌƵŵƵĚƵƌ͘ŝnjKdmůƺLJƺnj͖ ĕƺŶŬƺ ŚĂŌĂĚĂ LJĂŬůĂƔŦŬ ϲϬ ƐĂĂƟŵŝnj Kdm͛ĚĞ ŐĞĕĞƌĚŝ͘ ŵĂ ĚĞƌƐ ƐĂĂƟŵŝnjĞ ďĂŬĂƌƐĂŬ ϭϴ ƐĂĂƚ ĐŝǀĂƌŦLJĚŦ͘zĂŶŝϰϬƐĂĂƟŵŝnjĚĞƌƐĚŦƔŦŶĚĂ ŐĞĕŝLJŽƌĚƵ͘ zĂŶŝ ƺĕƚĞ ďŝƌŝ ĚĞƌƐƚĞ͕ ƺĕƚĞŝŬŝƐŝĚĞƌƐĚŦƔŦŶĚĂŐĞĕĞƌĚŝ͘ŝnj ĚĞƌƐůĞƌĚĞŶ njŝLJĂĚĞ ĚĞƌƐ ĚŦƔŦŶĚĂ ŐĞĕŝƌĚŝŒŝŵŝnj njĂŵĂŶůĂƌĚĂŶ ĚŽůĂLJŦ KdmůƺLJƺnj͘ K ďŝƌ ŝŵnjĂĚŦƌ͘ LJŶŦ ĚĞƌƐůĞƌŝ͕ĂLJŶŦƔĞŬŝůĚĞďĂƔŬĂďŝƌLJĞƌĚĞǀĞƌĚŝŒŝŶĚĞĂLJŶŦƐŽŶƵĐƵĂůĂŵĂLJĂďŝůŝƌƐŝŶ͘ ƺŶŬƺ Kdm ďŝƌ ŬĂŵƉƵƐƚƵƌ ǀĞ ŚĂLJĂƚ ƐĂĚĞĐĞ ĚĞƌƐůĞƌůĞ ŐĞĕŵĞnj͘ĞƌƐĚŦƔŦŶĚĂĂƌŬĂĚĂƔůŦŬůĂƌ ŽůƵƌ͘ ĞŶŝŵ ďŝƌ ĚŽůƵ ĂƌŬĂĚĂƔŦŵ ŽƌĂĚĂ ƚĂŶŦƔƨůĂƌ͕ ĞǀůĞŶĚŝůĞƌ͕ ĕŽůƵŬ ĕŽĐƵŬ ƐĂŚŝďŝ ŽůĚƵůĂƌ͘ DƵƚůƵůĂƌ͕ ŵƵƚƐƵnj ŽůĂŶůĂƌ ĚĂ ǀĂƌ ĂŵĂ ƐŽŶƵĕ ŽůĂƌĂŬ ĚŽŒƌƵ LJĞƌĚĞ͕ ĚŽŒƌƵ ŬƵƌƵůŵƵƔ͕ĚŽŒƌƵŝƔůĞLJĞŶďŝƌŬƵƌƵŵ͘,ĂǀĂƐŦ ŽŶĂ ŐƂƌĞ͕ ĕĞǀƌĞƐŝ ŽŶĂ ŐƂƌĞ͕ ĚŽŶĂŶŦŵŽŶĂŐƂƌĞ͘ŽŬLJĞƚŬŝŶŚŽĐĂůĂƌĚĂǀĂƌƚĂďŝŝ͘ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 29 '(5<$ .g52ø/8 Arch’79 6Ð\OHíL1LKDO*HUÁHN Kdm^ŽƐLJŽůŽũŝƂůƺŵƺ͛ŶƺŬĂnjĂŶĚŦŬƚĂŶďŝƌLJŦůƐŽŶƌĂƚĞŬƌĂƌƐŦŶĂǀĂŐŝƌĞƌĞŬ Kdm DŝŵĂƌůŦŬ &ĂŬƺůƚĞƐŝ͛Ŷŝ ŬĂnjĂŶĚŦŵ͘ zĞĚŝ LJŦů ƐƺƌĞŶ ďŝƌ ĞŒŝƟŵĚĞŶƐŽŶƌĂ͕ϭϵϳϵLJŦůŦŶĚĂŵĞnjƵŶ ŽůĚƵŵ͘ DŝŵĂƌůŦŬ &ĂŬƺůƚĞƐŝ͛ŶĚĞ ŽŬƵƌŬĞŶ ŬŽŶŽŵŝ Ƃůƺŵƺ͛ŶƺŶ 30 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã ďĞŶŝŵ ŝĕŝŶ ĚĂŚĂ ƵLJŐƵŶ ŽůĚƵŒƵŶƵ ĚƺƔƺŶĚƺŵ ǀĞ ŚĞƉ ŬŽŶŽŵŝ Ƃůƺŵƺ͛ŶĚĞŶ ĚĞƌƐ ĂůĚŦŵ͘ K ĚƂŶĞŵĚĞ ϵ ĂLJůŦŬ ďŝƌ ďŽLJŬŽƚ ŽůĚƵ͘ K LJƺnjĚĞŶŽŬƵůƵƵnjĂƴŵ͘ϭϵϴϯLJŦůŦŶĚĂ ĚĂŬŽŶŽŵŝƂůƺŵƺ͛ŶĚĞLJƺŬƐĞŬůŝƐĂŶƐŦŵŦLJĂƉƨŵ͘ KdmLJŦůůĂƌŦŶŦnjŶĂƐŦůŐĞĕƟ͍ ϭϮDĂƌƚ͛ƚĂŶƐŽŶƌĂŽŬƵůĂďĂƔůĂLJĂŶůĂƌĚĂŶŦŵ͘ ŶŬĂƌĂ &ĞŶ >ŝƐĞƐŝ͛ŶĚĞ ŽŬƵƌŬĞŶ ĂůŐĂƚ ƚĞƉĞůĞƌŝŶĚĞŶ ĂƔĂŒŦLJĂ͕ Kdm͛LJĞ ďĂŬĂƌĚŦŬ ŚĞƉ͘ ϱ DĂƌƚ ϭϵϳϭ͛ĚĞŬŝ ƐŝůĂŚůŦ ĕĂƨƔŵĂ- 6|\OHýL ůĂƌŦ LJƵŬĂƌŦĚĂŶ ŝnjůĞŵŝƔƟŬ͘ KůĂLJůĂƌ ŶĞĚĞŶŝLJůĞ ϭϵϳϭ͛ĚĞ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞ ƐŦŶĂǀůĂƌŦŶĂ ŐĞĕ ŐŝƌĚŝŬ͘ K njĂŵĂŶůĂƌ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŦŶĂǀůĂƌŦĂLJƌŦĂLJƌŦLJĂƉŦůŦLJŽƌĚƵ͘7ůŬ͕ŽŒĂnjŝĕŝmŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ&ŝnjŝŬƂůƺŵƺ͛ŶĞŐŝƌĚŝŵ͖ĕƺŶŬƺKdm ĂĕŦůŵĂŵŦƔƨ͘ ŵĂ Kdm ďĞŶĚĞ Ž ŬĂĚĂƌ ƐĂƉůĂŶƨ ŚĂůŝŶĚĞLJĚŝ Ŭŝ ĂĕŦůĚŦŒŦŶĚĂ ͞DƵƚůĂŬĂ ďŝƌ ďƂůƺŵƺŶĚĞ ŽŬƵŵĂůŦLJŦŵ͘͟ĚĞĚŝŵǀĞŽŒĂnjŝĕŝ͛Ŷŝ ďŦƌĂŬŦƉKdm^ŽƐLJŽůŽũŝƂůƺŵƺ͛ŶĞ ďĂƔůĂĚŦŵ͘ Kdm ĂƔŬŦ ĞŶ ďĂƔŦŶĚĂŶ ǀĂƌĚŦ͕ ŽŶĚĂŶ ƐŽŶƌĂ ĚĂ Ž ĂƔŬ ŚĞƉ ĚĞǀĂŵ Ğƫ͘ ďůĂŵ ĚĂ Kdm 7ĚĂƌŝ 7ůŝŵůĞƌĚĞŶ ŵĞnjƵŶ͘ ĞŶĚĞŶ ϱ LJŦů ƂŶĐĞ ŽŬƵůĂ ďĂƔůĂŵŦƔƨ͘ Kdm͛LJƺ ƚĞƌĐŝŚĞƚŵĞŵĚĞŽŶƵŶĚĂĞƚŬŝƐŝŽůŵƵƔƚƵƌ͘ Kdm ŚĂLJĂƨŵ DŝŵĂƌůŦŬ Ƃůƺŵƺ͛ŶĞ ŐŝƌŝŶĐĞ ŬĞŶĚŝŶŝ ďƵůĚƵ͘ DŝŵĂƌůŦŬ &ĂŬƺůƚĞƐŝ͕ ŚĞƌ ķƌƐĂƩĂ ŐŝĚŝůĞŶ ŬĂŶƟŶŝLJůĞ ƉŽƉƺůĞƌ ďŝƌ LJĞƌĚŝ͘ EĞĚĞŶƐĞ dĞŬŶŝŬ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŶŝŶ ŬĂůďŝ ƚĞŬŶŝŬ ŽůŵĂLJĂŶ ƚĂƌĂŇĂƌĚĂ ĂƚĂƌĚŦ͘ ,ĂůĂ ĚĂ ƂLJůĞ ŐĂůŝďĂ͘ Kdm ďĞŶŝŵ ŝĕŝŶ ƵnjƵŶ ǀĞ ĕŽŬ ŐƺnjĞů ďŝƌ LJŽůĐƵůƵŬƚƵ͘^ĞŬŝnjĂƌƨƺĕLJŦů͙'Ğƌĕŝ ƐŽŶƺĕLJŦů'ĂnjŝmŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝŬŽŶŽ- ŵŝ Ƃůƺŵƺ͛ŶĚĞ ĂƐŝƐƚĂŶ ŽůĂƌĂŬ ĕĂ- ƌĞŶďŝƌďŽLJŬŽƚƵŵƵnjŽůŵƵƔƚƵ͕ŽĚĂ ůŦƔƨŒŦŵŝĕŝŶĚĞƌƐůĞƌĚŦƔŦŶĚĂŽŬƵůĚĂ ŝůŬ Kdm DŝŵĂƌůŦŬ &ĂŬƺůƚĞƐŝ͛ŶĚĞŶ ďĂƔůĂŵŦƔƨƌ͘ ƵƌĂĚĂ ƂŒƌĞŶĐŝ ůŝĚĞǀĂŬŝƚŐĞĕŝƌĞŵŝLJŽƌĚƵŵ͘ ƌŝ >ĞǀĞŶƚ ZĞƐƵů͛ƵŶ ĚĂ ŬƵůĂŬůĂƌŦŶŦ ƺƚƺŶ ƐŽƐLJĂů ŽůĂLJůĂƌŦŶ ƉĂƚůĂŵĂƐŦ ĕŦŶůĂƚŵĂŬ ůĂnjŦŵ͘ >ĞǀĞŶƚ ŐĞƌĕĞŬ DŝŵĂƌůŦŬ &ĂŬƺůƚĞƐŝ͛ŶĚĞŶ ĕŦŬŵŦƔƨƌ͘ ďŝƌ ƂŒƌĞŶĐŝ ůŝĚĞƌŝLJĚŝ͘ <ŽŶƵƔŵĂLJĂ ϭϮDĂƌƚ͛ƚĂŶƐŽŶƌĂŝůŬƂƌŐƺƚůƺŚĂƌĞĕŦŬƨŒŦ njĂŵĂŶ ŚĞŵ ĕŽŬ ŐƺůĞƌĚŝŬ ŬĞƚ DŝŵĂƌůŦŬ &ĂŬƺůƚĞƐŝ͛ŶĚĞ KdmͲ ŚĞŵĚĞĚĞǀƌŝŵƌƵŚƵŶƵďŝnjĞĕŽŬŝLJŝ D&P͛ůĞ ďĂƔůĂŵŦƔƨƌ ĞůŬŝ ĚĞ͕ Ž LJĂŶƐŦƨƌĚŦ͘ 7ƔŝŶ ŝůŐŝŶĕ LJĂŶŦ͖ ďĞůůŝ ďŝƌ ĚƂŶĞŵĚĞďƺƚƺŶƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌĂƌĂĨƌĂŬƐŝLJŽŶĚĂŶ ĚĞŒŝůĚŝ͕ ďĂŒŦŵƐŦnj ďŝƌ ƐŦŶĚĂŬŝ ŝůŬ ƂƌŐƺƚůĞŶŵĞĚŝƌ͘ dĂŬŝƉ ƉŽůŝƟŬĂƐŦǀĂƌĚŦ͘ĂŚĂƐŽŶƌĂƂŒƌĞŶĞĚĞŶ LJŦůůĂƌĚĂ KdmͲD&P LJƂŶĞĐŝ ƂƌŐƺƚůĞŶŵĞƐŝ sͲzK>͛ƵŶ͕ ŚĂƟŵŬƵƌƵůƵƺLJĞůŝŒŝLJĂƉƨŵ͘ŬĂďŝŶŬŝŵŝLJĞƟŶĞ ŐŝƌŵŝƔƟƌ͘ 'ƂƌĚƺŒƺŶƺnj ĚĞ KdmͲZ ŬƵƌƵůĚƵ͘ ^ĂŶĂƚ ďŝnjŝ Őŝďŝ Śŝĕ ĚĞƌƐƚĞŶ ďĂŚƐĞƚŵŝLJŽƌƵnj͊ ďŝƌLJĞƌŝŵŝnjĚĞŶĂůŦƉŐƂƚƺƌĚƺŒƺŝĕŝŶ ĞƌƐůĞƌŝĚĞĂƌĂĚĂŝĚĂƌĞĞĚŝLJŽƌĚƵŬ͊ KdmͲZ ĕĂƨƐŦ ĂůƨŶĚĂ ĚĞǀƌŝŵĐŝ ŚĂƌĞŬĞƚůĞƌŝŶ ͚ƐĂŶĂƚ͛ ŬŦƐŵŦŶĚĂ DŝŵĂƌůŦŬƚĂŽŬƵŵĂŬďŝůŝŶĕůŝďŝƌ LJĞƌ ĂůĚŦŬ͘ ƺƚƺŶ Kdm ĂĮƔůĞƌŝŶŝ ƚĞƌĐŝŚŵŝLJĚŝ͍KdmDŝŵĂƌůŦŬ ďŝnj LJĂƉĂƌ ǀĞ ďĂƐĂƌĚŦŬ͘ DŝŵĂƌůŦŬ ƐŝnjŝŶŝĕŝŶŶĞŝĨĂĚĞĞĚŝLJŽƌ͍ &ĂŬƺůƚĞƐŝ͛ŶĚĞŶ ďĞŶ ǀĞ zŦůŵĂnj LJ- ŶŬĂƌĂ &ĞŶ >ŝƐĞƐŝ͛ŶĚĞŶ ŵĞnjƵŶ ŽůƐĂŶ͕ DĂƚĞŵĂƟŬ ƂůƺŵƺŶĚĞŶ ^Ğů- ĚƵŒƵŵĚĂ ďŝůŝŵ ĂĚĂŵŦ ŽůŵĂŬ Őŝďŝ ĕƵŬ͕ DĞƚĂůƵƌũŝ DƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ͛ŶĚĞŶ ďŝƌŚĂLJĂůŝŵLJŽŬƚƵ͘DƺnjŝŬLJĂƉŵĂLJŦ DĞŚŵĞƚdŽŬĞƌ͕zĂǀƵnjĂLJƌĂŬƚĂƌ͛ůĂ ĕŽŬ ŝƐƟLJŽƌĚƵŵ͘ ^ĂŶĂƚĂ LJĂŬŦŶ ďŝƌ ďŝƌůŝŬƚĞ ĂĮƔůĞƌŝ ƚĂƐĂƌůĂƌ ǀĞ ďĂƐĂƌ- ďƂůƺŵŽŬƵŵĂŬŝƐƚĞĚŝŵ͘͞KŒůƵŵƵnj ĚŦŬ͘;Ƶ ŬŽŶƵĚĂ zŦůŵĂnj LJƐĂŶ͛ŦŶ LJĂŵƺŚĞŶĚŝƐŽůĂĐĂŬLJĂĚŽŬƚŽƌ͟ĚƵLJĞŶŝĕŦŬĂŶ͞ĮƔĞŦŬŵĂŬ͟ŬŝƚĂďŦŶĂ ƌƵŵůĂƌŦŝĕĞƌŝƐŝŶĚĞDŝŵĂƌŝLJŝƐĞĕƟŵ ďĂŬĂďŝůŝƌƐŝŶŝnj͘Ϳ ϭϵϳϱ͛ƚĞ Ăůƨ ĂLJ Ɛƺ- ĂŵĂŐƂŶůƺŵĚĞŚĞƉŵƺnjŝŬ ǀĂƌĚŦ͘ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 31 6|\OHýL '(5<$.g52ÿ/8 Kdm DŝŵĂƌůŦŬ ĚĞŶŝŶĐĞ ĂŬůĂ ƚĂƐĂƌŦŵ ŐĞůŝLJŽƌ͘ Kdm͛ĚĞ ŵŝŵĂƌůŦŬ ĞŒŝƟŵŝ ďŝƌĂnj ƚĞŽƌŝŬƟƌ͘ dĂƐĂƌŦŵ ;ĚĞƐŝŐŶͿ ĚĞƌƐůĞƌŝ Ŭŝůŝƚ ĚĞƌƐůĞƌĚŝƌ͘ ĂŚĂƂŶĐĞĚĞŶĚĞďĞůŝƌƫŒŝŵŐŝďŝ͖ ďŝƌ ƔĞLJ LJĂƉŵĂĚĂŶ ƂŶĐĞ ďŝŶ ŬĞƌĞ ƂůĕŵĞLJŝǀĞďŝĕŵĞLJŝƂŒƌĞŶŝƌƐŝŶŝnj͘ ŝůĞŶŝnjďƵŬĂƌĂƌŦŶŦnjŦĚĞƐƚĞŬůĞĚŝŵŝ͍ ŝůĞŵ ďĞŶŝ ĕŽŬ ƌĂŚĂƚ ǀĞ ƐĞƌďĞƐƚ ďŦƌĂŬƨ͘DŝŵĂƌůŦŒŦ ŬĞŶĚŝŵ ƐĞĕƟŵ͘ ƐůŦŶĚĂ ĚŽŒƌƵ ďŝƌ ƐĞĕŝŵ LJĂƉŵŦƔŦŵ͘^ĂŶĂƚĂĞŶLJĂŬŦŶĚĂůŵŝŵĂƌůŦŬƨ͘LJƌŦĐĂĂŝůĞŵŵƺnjŝŬŬŽŶƵƐƵŶĚĂ ĚĂďĞŶŝĚĞƐƚĞŬůĞĚŝ͘ŶŶĞŵŝŶĂŝůĞƐŝŶĚĞĕŽŬƐĂLJŦĚĂŵƺnjŝƐLJĞŶǀĂƌ͘zĂŶŝ ŵƺnjŝƐLJĞŶŽůŵĂŬƚĞƐĂĚƺĨĚĞŒŝů͖ďƺLJƺŬ ƂůĕƺĚĞ ĂŝůĞĚĞŶ ŐĞůŝLJŽƌ͘ ĂƚĞŶ ĂŶŶĞŵƚĂƌĂķŶĚĂŶĚƂƌƚũĞŶĞƌĂƐLJŽŶ ƺƐƚƺŵƺnjĚĞ,ĂĐŦƌŝĨĞLJǀĂƌ͘,ĞƌŬĞƐƚĞŽŶĚĂŶŐĞůĞŶǀĞďƺƚƺŶĂŝůĞLJĞ LJĂLJŦůĂŶďŝƌĞŶƐƚƌƺŵĂŶĕĂůŵĂƂnjĞůůŝŒŝǀĂƌĚŦƌ͘ƌĂůĂƌŦŶĚĂŵĞƔŚƵƌŬŝŵƐĞ LJŽŬƚƵƌĂŵĂŵƺnjŝŬĂƔŦŒŦĚŦƌůĂƌ͖ƂnjĞůůŝŬůĞĚĞdƺƌŬƐĂŶĂƚŵƺnjŝŒŝ͘ 32 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã mŶŝǀĞƌƐŝƚĞĚĞďĂƔĂƌŦůŦďŝƌƂŒƌĞŶĐŝŵŝLJĚŝŶŝnj͍ Kdm͛ĚĞŬŝ ƂŒƌĞŶĐŝůŝŒŝŵ ďŝƌŬĂĕ ĚƂŶĞŵĞ ĂLJƌŦůŦLJŽƌ͗ 7ůŬ ŝŬŝ LJŦů ŝLJŝLJĚŝ͘ mĕƺŶĐƺ LJŦůŦŵĚĂ ŵŝŵĂƌ ŽůŵĂŵĂLJĂ ŬĂƌĂƌ ǀĞƌĚŝŵ ĂŵĂ LJƺnjƺƉ LJĂƌŦƐŦŶĂ ŐĞůĚŝŒŝŵ ŝĕŝŶ ĚĞ ĚĞǀĂŵ ĞĚŝƉ͕ ŐĞĕŵĞŬ ŝƐƚĞĚŝŒŝŵ ŬŽŶŽŵŝ ďƂůƺŵƺŶĚĞŶ ĚĞƌƐůĞƌŝ ĂůŦƉ ďŝƟƌĚŝŵ͘ ŽůĂLJŦƐŦLJůĂ ŵŝŵĂƌůŦŬ ĚĞƌƐůĞƌŝŵ Ănj ĂŵĂ ĞŬŽŶŽŵŝ ĚĞƌƐůĞƌŝŵ ĨĂnjůĂ ǀĞ ďĂƔĂƌŦůŦLJĚŦ͘ Ƶ LJƺnjĚĞŶ ŬŽŶŽŵŝ ƂůƺŵƺŶĚĞ LJƺŬƐĞŬ ůŝƐĂŶƐĂ ŬĂďƵů ĞĚŝůĚŝŵ͘ ĞŶŝŵ ŐĞĕ ŵĞnjƵŶ ŽůŵĂŵŦŶ ďŝƌŝŶĐŝ ƐĞďĞďŝ ďŝƌŬĂĕ ĚƂŶĞŵ ŬĂLJŦƚĚŽŶĚƵƌŵĂŵǀĞĞŬŽŶŽŵŝĚĞŶ ďƺƚƺŶ ĚĞƌƐůĞƌŝ ĂůŵĂŬ njŽƌƵŶĚĂ ŽůŵĂŵĚŦ͘ ŬŽŶŽŵŝĚĞ LJƺŬƐĞŬ ůŝƐĂŶƐ LJĂƉĂƌŬĞŶ ĕŽŬ ďĂƔĂƌŦůŦLJĚŦŵ͘ ,ĂůƵŬ ƌůĂƚ ,ŽĐĂŵůĂ ĕŽŬ ŐƺnjĞů ďŝƌ ƚĞnj LJĂnjŵŦƔƨŵ͘ bŝŵĚŝ ŵĂƐƚĞƌ ƚĞnjŝŵŝ ĞůŝŵĞ ĂůŦƉ ďĂŬƨŒŦŵĚĂ ŶĞ LJĂƉƨŒŦ- '(5<$.g52ÿ/8 6|\OHýL ŵŦnj͕ĂŒĂďĞLJůĞƌŝŵŝnjďŝnjĞŚĂůŬŽLJƵŶůĂƌŦ ĚĞƌƐůĞƌŝ ǀĞƌŝƌůĞƌĚŝ͘ ŽůĂLJŦƐŦLJůĂ ĚĂŚĂůŝƐĞĚĞd,d͛ůŝLJĚŝŵ͕ŚĂƩĂďŝƌĕŽŬ ĞŬŝďŝŶ ďĂƔŦLJĚŦŵ͘ ,ĞŵĞŶ ŚĞŵĞŶ ŚĞƌ LJƂƌĞLJŝ ŽLJŶĂĚŦŵ͘ ĞŶŝŵ ŝĕŝŶůŝƐĞĚĞLJĂƉƨŒŦŵĕŽŬƂŶĞŵůŝďŝƌ ĨĂĂůŝLJĞƫ͘ Kdm͛LJĞ ŐĞůĚŝŒŝŵĚĞ ĚĞ ŝůŬ d,d͛LJĞ ŐŝƌĚŝŵ ĂŵĂ ƐĂĕůĂƌŦŵŦ ƵnjĂƨŶĐĂ ŬĂůƉĂŬ ŐŝLJĞŵĞĚŝŒŝŵĚĞŶ <ĂƌƐĞŬŝďŝŶĚĞŽLJŶĂLJĂŵĂĚŦŵ͘KLJƐĂ <ĂƌƐ͕ ƌƚǀŝŶ LJƂƌĞƐŝ ŽLJƵŶůĂƌŦŶŦ ĕŽŬ ŝLJŝ ŽLJŶĂƌĚŦŵ͘ ^ĂĕůĂƌŦŵŦŶ ŚĂůŝŶĚĞŶ ĚŽůĂLJŦŚĂůŬŽLJƵŶůĂƌŦŶĚĂŶĕĞŬŝůŵĞŬ ĚƵƌƵŵƵŶĚĂŬĂůĚŦŵ͊ ŵŦďŝůĞƉĞŬĂŶůĂŵŦLJŽƌƵŵ͊KůĚƵŬĕĂ ͚ŚŝƉƉLJ͛ůĞƌŝŶ ;͚ĕŝĕĞŬ ĕŽĐƵŬůĂƌ͛ ĚĞŶŝƌĚŝ Ž njĂŵĂŶůĂƌ͊Ϳ ƐĂǀĂƔĂ ŬĂƌƔŦ ŬĂƌŵĂƔŦŬďŝƌŬŽŶŽŵĞƚƌŝƚĞnjŝLJĚŝ͘ ďĂƌŦƔ ĚƺƔƺŶĐĞůĞƌŝŶŝŶ ǀĞ ĂƔŬĂ ďĂKůĂŶĂŒŦŶŦnjŽůƐĂ͕Kdm͛ĚĞŚĂŶ- ŬŦƔůĂƌŦŶŦŶ ĞƚŬŝƐŝ Kdm DŝŵĂƌůŦŬ ŐŝnjĂŵĂŶĂ͕ŚĂŶŐŝŵĞŬĂŶĂĚƂŶ- &ĂŬƺůƚĞƐŝ͛ŶĚĞ ĚĞ ǀĂƌĚŦ ĚŝLJĞ ĚƺƔƺŵĞŬŝƐƚĞƌĚŝŶŝnj͍ ŶƺLJŽƌƵŵ͘zĂŶŝϲϴŬƵƔĂŒŦŶĚĂLJĂƔĂDŝŵĂƌůŦŬ&ĂŬƺůƚĞƐŝ͛ŶĚĞďŝnjĚĞŶƂŶ- ŵĂŬŝƐƚĞƌĚŝŵ͘ ĐĞŬŝ ĚƂŶĞŵůĞƌĚĞŬŝ ŝŶƐĂŶůĂƌĂ ŚĞƉ ƂnjĞŶŵŝƔŝŵĚŝƌ͘ KŬƵůĂ ŝůŬ ŐĞůĚŝŒŝŵ PŒƌĞŶĐŝLJŬĞŶƺLJĞŽůĚƵŒƵŶƵnj ŐƺŶůĞƌĚĞ͕ ŚĂǀĂLJŦ ŬŽŬůĂĚŦŒŦŵĚĂ ƚŽƉůƵůƵŬǀĂƌŵŦLJĚŦ͍ ͞ĂƔŬĂ ďŝƌ ŚĂǀĂ ĞƐŝLJŽƌ͟ ĚĞƌĚŝŵ͘ ǀĞƚ͕ ƂŒƌĞŶĐŝLJŬĞŶ d,d͛LJĞ ƺLJĞLJdƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞŬŝ͕ ŚĂƩĂ ĚƺŶLJĂĚĂŬŝ Ěŝŵ͘ >ŝƐĞĚĞLJŬĞŶ d,d͛ůŝ ĂďůĂůĂƌŦ- Kdm͛ĚĞĂůĚŦŒŦŶŦnjĞŒŝƟŵŝŶ ŵƺnjŝƐLJĞŶůŝŒŝŶŝnjĞŬĂƚŬŦƐŦŽůĚƵ ŵƵ͍ DƺnjŝƐLJĞŶůŝŒŝ ƚĞŬŶŝŬ ĂŶůĂŵĚĂ ĂůŦƌƐĂŬŽůŵĂĚŦ͕ŽďĞŶŝŵĕĂďĂŵůĂŽůĂŶ ďŝƌ ƔĞLJĚŝƌ͘ ŵĂ ŝŶƐĂŶŦŶ ƚĞŬŶŝŬ ďŝƌ ƔĞLJ LJĂƉĂďŝůŵĞƐŝ ŝĕŝŶ ďŝƌ ŵŽƟǀĂƐLJŽŶ ŐĞƌĞŬŝƌ͕ Ž ŵŽƟǀĂƐLJŽŶƵŶ ŬĂLJŶĂŒŦŶĚĂKdmǀĂƌĚŦƌ͘͞ƵŶůĂƌŦŽŬƵĚƵŶ ĚĂ ŶĞĚĞŶ ŵƺnjŝƐLJĞŶ ŽůĚƵŶ͍͟ ĚŝLJĞ ƐŽƌƵůƐĂ͖ ŬĂƌĂƌŦŵĚĂ Kdm͛ĚĞ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 33 6|\OHýL '(5<$.g52ÿ/8 LJĂƔĂĚŦŬůĂƌŦŵŦŶĕŽŬďƺLJƺŬĞƚŬŝƐŝŽůĚƵŒƵŶƵ ƐƂLJůĞƌŝŵ͘ ƵŶƵ ĂŶůĂƚŵĂŬ njŽƌ͘ĂƔŬĂďŝƌLJĞƌĚĞŽůƐĂLJĚŦŵŐĞŶĞ ŵƺnjŝŬLJĂƉĂƌĚŦŵĂŵĂLJĂƉƨŒŦŵŵƺnjŝŬďƂLJůĞďŝƌƔĞLJŽůŵĂnjĚŦ͕ďƵŶĚĂŶ ĞŵŝŶŝŵ͘ Kdm͛ĚĞ ŽůĚƵŒƵŵ ŝĕŝŶ ďƂLJůĞ ŽůĚƵ ǀĞ zĞŶŝ dƺƌŬƺ͛LJƺ ŽůƵƔƚƵƌĚƵŬ͘ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞĞŒŝƟŵŝŝŶƐĂŶĂŽůŐƵŶůƵŬ ŬĂnjĂŶĚŦƌĂŶ͕ ƐŽƌƵ ƐŽƌŵĂLJŦ ƂŒƌĞƚĞŶ ďŝƌ ƐƺƌĞĕ͘ DĞnjƵŶ ŽůĚƵŒƵŶƵnjĚĂ ŵĞƐůĞŒŝŶŝnjŝLJĂƉŵĂLJĂŚĂnjŦƌĚĞŒŝůƐŝŶŝnjĚŝƌ ĂŵĂ Ž ƚĞĐƌƺďĞLJŝ LJĂƔĂŵĂLJĂ ŚĂnjŦƌƐŦŶŦnjĚŦƌ͘ >ŝƐĂŶƐ ĞŒŝƟŵŝŶĚĞŶ ƐŽŶƌĂŝŶƐĂŶ͞dĂŵĂŵ͕ďĞŶďƵŵĞƐůĞŒŝ LJĂƉŵĂLJĂ ĐĞƐĂƌĞƚ ĞĚĞďŝůŝƌŝŵ͟ 7DYVL\HOHUERüXQDG×U ĚŝLJĞĐĞŬĚƵƌƵŵĂŐĞůŝLJŽƌ͘Kdm͛ĚĞ͕ ƂnjĞůůŝŬůĞ DŝŵĂƌůŦŬ &ĂŬƺůƚĞƐŝ͛ŶĚĞ 6RQXoWDE\NELU ďŝnjĞ ĕŽŬ ƐŽƌƵ ƐŽƌƵůĚƵ͕ ďŝnj ĚĞ ŚĞƌ NLWOHYHJHOHQHNYDU ƔĞLJŝŶ ĐĞǀĂďŦŶŦ ŵĂŶƨŬƐĂů ŽůĂƌĂŬ 'ROD\×V×\OD2'7h ǀĞƌŵĞŬ ĚƵƌƵŵƵŶĚĂLJĚŦŬ͘ dĂƐĂƌŦŵ͕ ĚŝnjĂLJŶ ďƂLJůĞ ďŝƌ ƔĞLJĚŝƌ͘ Ƶ ĞŒŝƟ|ùUHQFLVL]DWHQ ŵŝŶďĂŶĂŵƺnjŝŬĂůĂŶůĂŵĚĂĚĂĕŽŬ KD]×UO×NWDQELOH ĨĂLJĚĂƐŦŽůĚƵ͘ŝƌƔĞLJŝƚĂƐĂƌůĂƌƐĂŶŦnj͕ ĚŽŒƌƵďŝƌƔĞŬŝůĚĞŐĞƌĕĞŬůĞƔŝƌ͘ŽůĂEDüODVDRKDYD\× LJŦƐŦLJůĂ ŵŝŵĂƌůŦŬ ĞŒŝƟŵŝŶŝŶ ŵƺnjŝŬ KHPHQDODFDNW×U ŝĕŝŶ ĕŽŬ ĨĂLJĚĂƐŦ ǀĂƌ͘ ƺŶŬƺ ĂŶĂůŝnj ĞƚŵĞLJŝ͕ƉĂƌĕĂůĂƌĂĂLJŦƌŵĂLJŦǀĞƉĂƌ- ůŝŬƚĞŬƵƌĚƵŬ͘ĂŚĂƐŽŶƌĂŬŝĚƂŶĞŵĕĂůĂƌĚĂŶLJĞŶŝďŝƌďƺƚƺŶLJĂƌĂƚŵĂLJŦ ĚĞ ĚĞ ŽŒĂnjŝĕŝ͛ŶĚĞŶ ĂƌŬĂĚĂƔůĂr ƂŒƌĞŶŝƌƐŝŶŝnj͘ ŬĂƨůĚŦĂƌĂŵŦnjĂ͘ 34 <ŽŶƐĞƌǀĞƌŵĞŬŝĕŝŶKdm͛LJĞ ŐĞůĚŝŒŝŶŝnjĚĞŶĞůĞƌŚŝƐƐĞĚŝLJŽƌƐƵŶƵnj͍ PŒƌĞŶĐŝůŝŒŝŶŝnjƐŦƌĂƐŦŶĚĂŵƺnjŝŬůĞŝůŝƔŬŝŶŝnjŶĂƐŦůĚŦ͍ KdmůƺůƺŬ͕͚KdmƌƵŚƵ͛ƐŝnjĐĞ ŶĞĚŝƌ͍ Kdm ĚĞŶŝŶĐĞ ŬĂĨĂŵĚĂ ĕŽŬ ƔĞLJ ďĞůŝƌĚŝŒŝŝĕŝŶŶĞƌĞĚĞŶďĂƔůĂLJĂLJŦŵ͍ Kdm͛LJĞ ŬŽŶƐĞƌ ǀĞƌŵĞŬ ŝĕŝŶ ŐŝƫŒŝŵĚĞ ŝůŬ ŵĂLJĂƐŦŶŦ ĂƴŒŦŵŦnj zĞŶŝ dƺƌŬƺ ƔĂƌŬŦůĂƌŦŶŦ ŽƌĂĚĂ ŚĞƉ ďŝƌ ĂŒŦnjĚĂŶ ƐƂLJůƺLJŽƌ ŽůŵĂŬ ďĞŶŝ ĕŽŬ ŵƵƚůƵ ĞĚĞƌ͘ ŶŬĂƌĂ͛ĚĂ ĞŶ ďƺLJƺŬ ŬŽŶƐĞƌůĞƌKdm͛ĚĞŽůŵƵƔƚƵƌ͘PnjĞůůŝŬůĞϱϬ͘zŦůŬŽŶƐĞƌŝŶĚĞLJĂŶŦůŵŦLJŽƌƐĂŵ ƐƚĂĚLJƵŵĚĂ ϰϬ ďŝŶ ŬŝƔŝ ǀĂƌĚŦ͘ Ƶ ƔĞǀŬŝ͕ ďƵ ƔĂŚůĂŶŦƔŦ ĂŶůĂƚŵĂŬ ĕŽŬnjŽƌ͘ϰϬďŝŶŬŝƔŝLJůĞƚĞŬĂŒŦnj͕ƚĞŬ LJƺƌĞŬƔĂƌŬŦƐƂLJůĞŵĞŶŝŶďƺLJƺŬŐƵƌƵƌƵŶƵLJĂƔĂĚŦŬ͘ DĞŚŵĞƚ dŽŬĞƌ ǀĞ dƵŒƌƵů ĂLJƌĂŬ ŵƺŚĞŶĚŝƐůŝŬƚĞŶ͕ &ƵĂƚ KďƵƌŽŒůƵ DŝŵĂƌůŦŬ &ĂŬƺůƚĞƐŝ͛ŶĚĞŶ ĂƌŬĂĚĂƔůĂƌŦŵ͘ DŝŵĂƌůŦŬ ŬĂŶƟŶŝŶĚĞ ƐŦŬ ƐŦŬ ďŝƌ ĂƌĂLJĂ ŐĞůŝƉ ŵƺnjŝŬ LJĂƉĂƌĚŦŬ͘ ĂŚĂƐŽŶƌĂŬƺĕƺŬďŝƌƐƚƺĚLJŽŬƵƌƵƉ ŵƺnjŝŬůĞƌŝŵŝnjŝ ƵnjƵŶ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌ LJĂƉĂƌĂŬ ŬĂLJŦƚ ĞƚŵŝƔƟŬ ŚĞƉ ďĞƌĂďĞƌ͘ ,Ğƌ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůŝŶŝŶ ďƂLJůĞ ĕĂďĂůĂƌŦ ŽůŵƵƔƚƵƌ ĂƐůŦŶĚĂ͘zĞŶŝ ƔĞLJůĞƌ ďƵůŵĂŬ͕ĂƔŬůĂĕĂůŦƔŵĂŬ͕LJĞŶŝĚĞŶĞŵĞůĞƌ LJĂƉŵĂŬ ǀď͘ DĞnjƵŶŝLJĞƚĞ LJĂŬŦŶ LJŦůůĂƌĚĂzĞŶŝdƺƌŬƺ͛LJƺKdm͛ĚĞǀĞ ,ĂĐĞƩĞƉĞ͛ĚĞ ;^ĞůŝŵͲĞƌƌŝŶ ƚĂŬĂŶͿ ŽŬƵLJĂŶ ĂƌŬĂĚĂƔůĂƌŦŵŦnjůĂ ďŝƌ- KdmƌƵŚƵďŝƌĂnjďĂƔŦŶĂďƵLJƌƵŬůƵŬ ĚĞŵĞŬƟƌ͘ ĂŒŦŵƐŦnj͕ ƂnjŐƺƌ ŽůŵĂŬ ĚĞŵĞŬƟƌ͘ PnjŐƺƌůƺŬƚĞŶ ǀĂnjŐĞĕŵĞŵĞŬ ĚĞŵĞŬƟƌ͘ Ƶ ƌƵŚƵŶ ĚĂ ŚĂůĂ LJĂƔĂĚŦŒŦŶŦ ŐƂƌŵĞŬ ďĂŶĂ ďƺLJƺŬ ŐƵƌƵƌ ǀĞƌŝLJŽƌ͘ Kdmůƺ͕ ƂnjĞƌŬůŝŒŝŶĞ ŵƺĚĂŚĂůĞ ĞĚŝůŵĞƐŝŶŝ ƐĞǀŵĞnj͘ Kdm͕ĂLJŶŦnjĂŵĂŶĚĂĂLJŬŦƌŦĚƺƔƺŶĐĞůĞƌŝ ŽůƵƔƚƵƌŵĂLJŦ ǀĞ ĚƺŶLJĂLJĂ ĞǀƌĞŶƐĞůďĂŬŦƔŦƂŒƌĞƟƌ͘KƌŵĂŶĂďĂŬŵĂLJŦƂŒƌĞŶŝƌƐŝŶŝnj͕ĂŒĂĕůĂƌĚĂǀĂƌĚŦƌ ĂŵĂ ŽƌŵĂŶŦ ŚĞƌ njĂŵĂŶ ŐƂƌŵĞLJŝ ƂŒƌĞŶŝƌƐŝŶŝnj͘PnjĞƚůĞƌƐĞŵ͕ďĂŒŦŵƐŦnj͕ ƂnjĞƌŬ͕ƐŽƌŐƵůĂLJŦĐŦƂnjŐƺƌďŝƌƌƵŚƚƵƌ ǀĞŝĚĞĂůŝƐƚŽůŵĂŬƨƌKdmůƺůƺŬ͘ 'ĞŶĕKdmůƺůĞƌĞƂŶĞƌŝůĞƌŝŶŝnj ŶĞůĞƌĚŝƌ͍ dĂǀƐŝLJĞůĞƌ ŐĞŶĞůůŝŬůĞ ďŽƔƵŶĂĚŦƌ͘ Kdm njĂƚĞŶ ƂLJůĞ Őƺĕůƺ ďŝƌ ŐĞůĞŶЌРƐĂŚŝƉ Ŭŝ͕ Ž ŐĞůĞŶĞŬ ŚĂnjŦƌůŦŬƚĂŶ ďĂƔůĂLJĂƌĂŬ͕ ƚƺŵ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌĞ LJĂŶƐŦŵĂŬƚĂ ǀĞ Kdm ƌƵŚƵ ŝƐƚĞƌ ŝƐƚĞŵĞnj ŚĞƌŬĞƐŝ ƐĂƌŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ Kdm͛ŶƺŶ ďƵ ƐĂLJĚŦŒŦŵŦnjŐĞůĞŶĞŬƐĞůƂnjĞůůŝŬůĞƌŝŶŝǀĞ ŚĞƌ ĂůĂŶĚĂŬŝ ĚĞǀƌŝŵĐŝ ŶŝƚĞůŝŒŝŶŝ ŬĂLJďĞƚŵĞŵĞƐŝ ŐĞƌĞŬƟŒŝŶŝ ĚƺƔƺŶƺLJŽƌƵŵ͘ <ĂLJďĞƚŵĞLJĞĐĞŒŝŶŝ ĚĞƵŵƵLJŽƌƵŵ͘ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã (/ú)û$)$. IR’94 6Ð\OHíL1LKDO*HUÁHN KdmLJŦůůĂƌŦŶŦnjŶĂƐŦůŐĞĕƟ͍ ŽŬ ŐƺnjĞů͕ ĚŽůƵ ĚŽůƵ ǀĞ ŝŶŝƔůŝ ĕŦŬŦƔůŦ͘ Kdm hůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ 7ůŝƔŬŝůĞƌ͛ŝ ŚĂLJůŝLJƺŬƐĞŬďŝƌƉƵĂŶůĂŬĂnjĂŶĚŦŵ͕ njĂƚĞŶ ƚĞŬ ƚĞƌĐŝŚŝŵĚŝ ƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ŝůŝƔŬŝůĞƌ͕ŽŬĂĚĂƌŬĂƌĂƌůŦLJĚŦŵ͘&ĂŬĂƚ ŝůŬ ƐĞŶĞ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞĚĞŶ ĚĞŐŝů͕ ĂŵĂ ďƂůƺŵĚĞŶ ŚĂnjnjĞƚŵĞĚŝŵ͕ ďƵŶĂů- ĚŦŵ͘ 'ĞŶĞ Kdm ŝĕŝŶĚĞ ďĂƔŬĂ ďŝƌ ďƂůƺŵ ŽŬƵŵĂŬ ŝƐƚĞĚŝŵ͕ ƚĂŵ ŽůĂƌĂŬ ŶĞ ĂƌĂĚŦŒŦŵŦ ďŝůŵĞĚĞŶ͘ sĞ ďŦƌĂŬƨŵƉĂƚĚŝLJĞ͘dĞƐĂĚƺĨĞŶŽLJĂnjĂĨ ĕŦŬƨ͕ŐĞƌŝĚƂŶĚƺŵ͕ƚĞŬƌĂƌƐŦŶĂǀůĂƌĂ ŐŝƌĚŝŵ͘ zĂŶŝ ďƂLJůĞ ďŝƌ LJĂůƉĂůĂŵĂ ĚƂŶĞŵŝŵŽůĚƵ͕ŬĞŶĚŝŵŝĂƌĂĚŦŒŦŵ͘ ^ŽŶƌĂ ĚĞƌƐůĞƌŝ ďŝƟƌĚŝŵ͘ zƺŬƐĞŬ ůŝ- ƐĂŶƐ ǀĞ ĚŽŬƚŽƌĂŵŦ ŐĞŶĞ Kdm͛ĚĞ LJĂƉƨŵ͘ ͞<ĂĚŦŶ ĂůŦƔŵĂůĂƌŦ͟ LJĞŶŝ ŬƵƌƵůŵƵƔƚƵ͕ďŝnjůĞƌŝůŬƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝLJĚŝŬ͘ŽŬƚŽƌĂŵŦŝƐĞƐŝLJĂƐĞƚďŝůŝŵŝŶĚĞ LJĂƉƨŵ͘ ,ĞƉ ƐĞǀĚŝŵ Kdm͛LJƺ ǀĞŬĂŵƉƵƐƚĂŬŝĚŽƐƚůƵŬůĂƌŦ͘ŽŬƚĂŬĚŝƌ ĞƫŒŝŵ ŚŽĐĂůĂƌŦŵ ŽůĚƵ͘ hŶƵƚƵůŵĂnj ƚĂƌŝŚĕŝ WƌŽĨ͘ mŵŝƚ ,ĂƐƐĂŶ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 35 6|\OHýL (/ā)ú$)$. ŽŶůĂƌĚĂŶďŝƌŝ͘WƌŽĨ͘7ƐĞŶďŝŬĞdŽŐĂŶ ďŝƌďĂƔŬĂƐŦ͘ĂŝŵĂƚĞďĞƐƐƺŵůĞŚĂƨƌůŦLJŽƌƵŵŽŶůĂƌŦŶĚĞƌƐůĞƌŝŶŝ͘ 'ĞƌŝLJĞĚƂŶŵĞŬŵƺŵŬƺŶŽůƐĂ Kdm͛ĚĞŚĂŶŐŝnjĂŵĂŶĂ͕ŚĂŶŐŝ ŵĞŬąŶĂĚƂŶŵĞŬ ŝƐƚĞƌƐŝŶŝnj͍ ŽƌƐŽƌƵ͘ϭϵϱϬƐŽŶůĂƌŦŶŦŶKdm͛Ɛƺ ďƺƚƺŶ ŶĂŝŇŝŒŝ͕ ŝLJŝŵƐĞƌůŝŒŝ ŝĚĞĂůŝnjŵŝLJůĞ ƂŶĞŵůŝ͘ ϭϵϲϬ͛ůĂƌŦŶ ĚƂŶƺƔƺŵƺ͕LJĞŶŝŬĂŵƉƵƐĂƚĂƔŦŶŵĂ͕ĂƌĚŦŶĚĂŶϭϵϳϬ͛ůĞƌŝŶƌĂĚŝŬĂůŝnjŵŝ͕ĚƺŶLJĂLJŦ ĚĞŒŝƔƟƌŵĞ ĂƌnjƵƐƵ͕ ŚĂŬŝŬĂƚĞŶ ĕŽŬ ƂnjĞů ďŝƌ ĚƂŶĞŵ Kdm͛ĚĞ ƂŒƌĞŶĐŝ ŽůŵĂŬ ŝĕŝŶ͘ ĞƌŬĞŶ ϭϵϴϬ ĚĂƌďĞƐŝ ǀĞ ϭϵϵϬ͛ůĂƌĚĂ LJĞŶŝĚĞŶ ŬĞŶĚŝŶĞ ŐĞůĞŶ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞ͙ ĂŶŶĞĚŝLJŽƌƵŵ ŐĞŶĞĞŶĕŽŬďƵŐƺŶƂŒƌĞŶĐŝŽůŵĂŬ isterdim. Kdm͛ĚĞĂůĚŦŒŦŶŦnjĞŒŝƟŵŝŶLJĂnjĂƌůŦŒŦŶŦnjĂŬĂƚŬŦƐŦŽůĚƵŵƵ͍ ůďĞƩĞ ŽůĚƵ͘ KůŵĂnj ŵŦ͍ KƐŵĂŶůŦĐĂ ŵĂƚďƵ ŵĞƟŶ ŽŬƵŵĂLJŦ ŽƌĂĚĂ ƂŐƌĞŶĚŝŵ͘ dĂƌŝŚ͕ ƐŽƐLJŽůŽũŝ͕ ĨĞůƐĞĨĞ ĚĞƌƐůĞƌŝŶŝĐŽŬƐĞǀĞƌĞŬĂůĚŦŵ͕ĨĞŵŝŶŝnjŵĚĞŶ ƐŝLJĂƐĞƚ ďŝůŝŵŝŶĞ ĂůĚŦŒŦŵ ŚĞƌ ĚĞƌƐŝŶ ŝnjŝ ǀĂƌ ŵƵŚĂŬŬĂŬ͘ ŵĂ ĞŶ ĐŽŬ ĚŝƐŝƉůŝŶůĞƌĂƌĂƐŦ ŽŬƵŵĂůĂƌŦ ƐĞǀĚŝŵďĞŶ͘zĂŶŝĨĂƌŬůŦĚŝƐŝƉůŝŶůĞƌĚĞŶďĞƐůĞŶĞďŝůĞŶŬƺůƚƺƌĞůĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦ͘ 36 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã (/ā)ú$)$. KdmďŝƌƚĂŶĞ͘ĂƔŬĂLJŽŬ͘mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŶŝŶƚĂĚŦŶŦĕŦŬĂƌŵĂůĂƌŦŶŦƚĂǀƐŝLJĞ ĞĚĞƌŝŵ͖ ĚĞƌƐůĞƌŝŶ ĚĞ͕ ĚŽƐƚůƵŬůĂƌŦŶ ĚĂŬŦLJŵĞƟŶŝďŝůŵĞůŝ͘ KdmƌƵŚƵƐŝnjĐĞŶĞĚŝƌ͍ Kdm ƌƵŚƵ ĂLJƌŦ ŐĂLJƌŦ LJĂƉŵĂĚĂŶ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞ ƉƌŽĨĞƐƂƌƺŶĞ ĚĞ͕ ĚŽůŵƵƔ ƔŽĨƂƌƺŶĞ ĚĞ͖ ŽƚŽďƺƐƚĞŬŝ ďĂƔƂƌƚƺůƺ ƚĞLJnjĞLJĞ ĚĞ͕ ďƵƌŶƵ ŚŦnjŵĂůŦ ƉƵŶŬ ƂŐƌĞŶĐŝLJĞ ĚĞ ͞ŚŽĐĂŵ͟ ĚŝLJĞ ŚŝƚĂƉ ĞĚĞďŝůĞŶ͕ ŽƚŽƌŝƚĞĚĞŶ ŚĂnjnjĞƚŵĞLJĞŶ͕ ĞůĞƔƟƌĞů ĚƺƔƺŶĞďŝůĞŶ͕ ŽŬƵŵĂLJŦ ƐĞǀĞŶ͕ ŬŝƚĂƉůĂƌůĂ ĚŽƐƚ͕ ďŝůŝŵĞ ǀĞ ĂƌĂƔƨƌŵĂLJĂ ƂŶĞŵ ǀĞƌĞŶ͕ ŬĞŶĚŝŶŝ ŚĞƉ ŐĞůŝƔƟƌĞŶ͕ ŐůŽďĂů ďĂŬĂďŝůĞŶďŝƌƌƵŚƚƵƌďĞŶĐĞ͘Kdm ƌƵŚƵ Kdm͛ĚĞŶ ŵĞnjƵŶ ŽůĚƵŬƚĂŶ 2'7hELUWDQH%DüND \RNhQLYHUVLWHQLQ WDG×Q×o×NDUPDODU×Q× WDYVL\HHGHULP derslerin de, GRVWOXNODU×QGD N×\PHWLQLELOPHOL ůĞ ŶĞĨĞƐ ĂůŦƌŦŵ͘ <ŝƚĂƉůĂƌ͕ ƌŽŵĂŶůĂƌ ǀĞ ƚĂďŝŝ Ŭŝ ĂŶŶĞůŝŬ͘ ƵŶůĂƌŦŶ LJĞƌŝ ďĂŵďĂƔŬĂ͘ 6|\OHýL 'ĞŶĕKdmůƺůĞƌĞƂŶĞƌŝůĞƌŝŶŝnj ŶĞůĞƌĚŝƌ͍ b<ŬŝƚĂďŦŶŦnjĚĂbĞŵƐ͛ŝŶϰϬ ŬƵƌĂůŦŶĚĂŶƐƂnjĞĚŝLJŽƌƐƵŶƵnj͘ DĞǀůąŶąǀĞbĞŵƐ͛ŝŶƂŒƌĞƟůĞƌŝŶŝŚĂLJĂƨŶŦnjĚĂƵLJŐƵůĂLJĂďŝůŝLJŽƌ ŵƵƐƵŶƵnj͍ ĞŶ Ŭŝŵ DĞǀůąŶą ǀĞ bĞŵƐ͛ŝŶ ƂŒƌĞƟůĞƌŝŶŝŚĂƌĮLJĞŶŚĂLJĂƚĂŐĞĕŝƌŵĞŬ ƐŽŶƌĂĚĂLJŝƟƌŝůŵĞŵĞƐŝŐĞƌĞŬĞŶďŝƌ Ŭŝŵ͍zŽŬƂLJůĞďŝƌƔĞLJ͘ŵĂĞůŝŵĚĞŶ ƌƵŚƚƵƌ͘ ŐĞůĚŝŒŝŶĐĞƂnjĞŶŐƂƐƚĞƌŝƌŝŵ͕ŽĂLJƌŦ͘ zĂnjĂƌ͕ĂŶŶĞ͕ĞƔ͕ĂŬĂĚĞŵŝƐLJĞŶ͘͘͘ PƚĞ LJĂŶĚĂŶ ŬŝƚĂƉ ŬąƟƉƚĞŶ ďƺLJƺŬďŝƌĕŽŬƔĂƉŬĂŶŦnjǀĂƌ͘,ĂŶŐŝƐŝ ƚƺƌ͘ zĂnjĂƌ͕ LJĂnjĚŦŒŦŶŦ ŐĞƌŝƐŝŶĚĞĚŝƌ͘ ƐŝnjŝĚĂŚĂŵƵƚůƵĞĚŝLJŽƌ͍ ZŽŵĂŶ͕ ƌŽŵĂŶĐŦĚĂŶ njĞŬŝĚŝƌ͘ <ŝ,ĞƉƐŝ ďŝƌ LJƵŵĂŬ͕ ďŝƌďŝƌŝŶĚĞŶ ĂLJŦƌ- ƚĂƉůĂƌŦŵŦnjŚĞƌnjĂŵĂŶďŝnjĚĞŶĚĂŚĂ ŵĂŵ ĕŽŬ njŽƌ͘ &ĂŬĂƚ ďĞŶ LJĂnjŦ LJĂnj- ŽůŐƵŶ͕ ĚĂŚĂ ĚĞƌŝŶůŝŬůŝ͕ ĚĂŚĂ ĂŬŦůůŦ͕ ŵĂnjƐĂĚĞůŝƌĞŶůĞƌĚĞŶŝŵ͘<ĞůŝŵĞůĞƌ- ĚĂŚĂďŝƌ͞ĚĂŚĂ͟ĚŦƌŝƔƚĞ͘ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 37 U L G O H ] Ö J ¶ 2'7 CONV.pdf OGEB FINAL 1 11/9/12 4:17 PM *|]\OH2'7hµ QFLVL ´+D]×UO×NgùUH C M Y CM MY CY CMY K <DUÜíPDELULQFLVL'LOHN7XDÁo'HYULPnGHVRKEHWp LJĕĂ7ĚŝůďĂ ĮƔdĂƐĂƌŦŵŦ͗ IÜQGDQ\ÖUÖWÖOHQ UD WD % ( * ° L LP ULPL]LQ HQFL*HOLíLP%LU ÜQGDÐðUHQFLOH DP SV °ðUHQPHYH°ðU ND Ün DP JU QÜ ÜQD8\XP3UR n\HEDNÜíDÁÜODUÜ ¶ 7 ' m¶QLYHUVLWH<DíDP 2 H Y HN P L\HWOHULQLJHOLíWLU H2'7¶)RWRðUDI \O ]Ö ÖQLYHUVLWH\HDLG Ð * VL FL HQ ODo+D]ÜUOÜN°ðU $UDOÜN ÜP DQODPDNDPDFÜ\ DV . U OD PL] OHQGL%DíYXUX VODUDUDVÜÐðUHQFL OX X <DUÜíPDVÜpGÖ]HQ N ÖU 7 ULVL DJHUÁHNOHíWLYH HðHUOHQGLUPHMÖ ' WDULKOHULDUDVÜQG GÜ WÜO ND D D\ ðUHQFL*HOLíLP WRðUDIOD\DUÜíP ° YH H P HQ ðU ° WRSODPGDIR UOÖNWHQ XQGDQ VLQGHQ5HNWÐ )RWRðUDI7RSOXOXð U Ð DW 0LPDUOÜN)DNÖOWH P $ ¶ 7 ' 2 QEÖWÖQ HWLPÖ\HVLYH ÜíPD\DEDíYXUD DU < %LULPLQGHQÐðU X íW OX R HQ HUJL Ö]HUHNLíLG GH2'7¶..0V LQ LK ÐðUHQFLROPDN DU W N HQLONÖÁ ðUDIODUÜ2FD QOHGHUHFH\HJLU UH WÐ ÐðUHQFLOHULQIRWR Q ÜOD DS \ ÖQ LOHQGLYHD\QÜJ VLYHULOGL VDORQXQGDVHUJ GDNDWÜOÜPEHOJH UD OD FÜ ÜP WÜO ND U GLðH ÐðUHQFL\HÐGÖO <DUÜíPDLNLQFLVL7XQFD\'DNGHYLUo7UXVWXVSOHDVHp <DUÜíPDÖÁÖQFÖVÖ0XVWDID)DWLK7DKWDo6RQEDKDUÜQNRNXVXQXQKLVVHGLOHELOHFHðLELU\HUp ŚŵĞƚ&ƵƌŬĂŶ<ƂƐĞŽŒůƵ͞&ŽƚŽŒƌĂķŵĚĂKdh͛LJƺLJĞŶŝŬĂnjĂŶŵŦƔƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶKdm͛ĚĞŬŝƂnjŐƺƌůƺŬŽƌƚĂŵŦLJůĂďƵůƵƔŵĂůĂƌŦŶŦLJĂŶƐŦƚŵĂLJĂĕĂůŦƔƨŵ͟ ŝůĞŬdƵĂĕ͞KŬƵůĚƂŶƺƔƺ͟ dƵŶĐĂLJĂŬĚĞǀŝƌ͛͞Kdm͛ĂŚĂ&ĂnjůĂƐŦŶŦ'ƂƌĞďŝůŵĞŬƟƌ͟ ŵƌĞŽƔŬƵŶĞƌ͞ĞůŝƌƐŝnjůŝŬůĞƌŝŶĞŶŐĞůůĞLJĞŵĞĚŝŒŝ'ƺǀĞŶ͘͟ ŚŵĞƚ&ƵƌŬĂŶ<ƂƐĞŽŒůƵ͞Kdm͛LJƺŬĂnjĂŶĂŶŚĂnjŦƌůŦŬƂŒƌĞŶĐŝƐŝŶŝŶĕĞǀƌĞƐŝŶĚĞŶĞƚŬŝůĞŶĞƌĞŬŝĕŝŶĚĞŬŝƺƌŬĞŬůŝŒŝLJĞŶŵĞLJĞĕĂůŦƔƨŒŦƐƺƌĞĐŝĂŬƚĂƌŵĂLJĂ ĕĂůŦƔƨŵ͘͟ ĂŶŽŒĂŶ͞<ŦƌŵŦnjŦŬŽůƚƵŬůĂƌ͕ĚĞƌƐĕĂůŦƔŦƉLJƵƌĚĂŐŝĚĞLJŝŵĐƺŵůĞƐŝŶĚĞŶƐŽŶƌĂLJĂƚĂŒĂĚƂŶƺƔĞŶƐŝŚŝƌůŝŬŽůƚƵŬůĂƌĚŦƌ͟ <ĞǀƐĞƌĂŬŵĂŬ͞,ĂnjŦƌůŦŬŐƂnjƺLJůĞKdm͕ĂƌŶĂǀƵƚŬĂůĚŦƌŦŵůĂƌĂŝŶĂƚĂƌĂĚĂŬŝŽŬƺĕƺĐƺŬLJĞƌĚĞŶLJƺƌƺŵĞŬƟƌ͘Kdm͛ĚĞLJƺƌƺŵĞŬďŝůĞĂLJƌŦďĞĐĞƌŝŝƐƚĞƌ͗͘Ϳ͟ ĂŵůĂzŦůŵĂnj͞,ĞLJŬĞůŝ͛ŶŝŶĂƌŬĂƉůĂŶŦ͟ ĞƌĂƚ<ũĂŵŝůŝ͞^ŝůĞŶĐĞŽĨLJŵŝƌ>ĂŬĞ͟ )FNLFOEJHFMFDFõJOJ[F IFNUBSNOHFMFDFõJOFZÃOWFSJO ø÷FEPõSVZFSEFOCB÷MBNBLJ÷IBZBUOOPMNB[TBPMNB[ES#J[5PSPT5BSNPMBSBLCJSZBOEBOÇSFUJN GBBMJZFUMFSJNJ[JLJNZFWJHÇCSFUPIVNDVMVLWFmEFDJMJLBMBOMBSJMFQMBTUJLBNCBMBKUFTJTMFSJNJ[EFTÇSEÇSÇSLFO EJõFSZBOEBOEBLJNZFWJHÇCSFÇSFUJNUFTJTMFSJNJ[EFWFSEJõJNJ[UFSNJOBMIJ[NFUMFSJJMFCJSCJSJOJUBNBNMBZD GPOLTJZPOMBSLBQTBZBOCVFOUFHSFZBQJµFSJTJOEFUBSNEBWFSJNMJMJõJWFLBMJUFZJBSUSBSBL5ÇSLµJGUµJTJOF EBIBGB[MBHFMJSWBEFEFOHFOJ÷CJSÇSÇOZFMQB[FTJTVOVZPSV["ZO[BNBOEBUFLOPUBSNBLBSZBLUWFTFSCFTU CÂMHFGBBMJZFUMFSJLPOVTVOEBEBµBM÷NBZBEFWBNFEJZPSV[#VOVEBÇMLFNJ[JOGBSLMZFSMFSJOEFLPOVNMBON÷ ÇSFUJNUFTJTMFSJNJ[EFLBMJUFEFOÂEÇOWFSNFZFDFL÷FLJMEFFOÇTUUFLOPMPKJMFSJLVMMBOBSBLUÇLFUJDJMFSF LVTVSTV[ÇSÇOMFSTVOBOCJSZBQZMBHFSµFLMF÷UJSJZPSV[ 4J[EFUBSNOHFMJ÷NFTJOFLBULEBCVMVONBLWF5ÇSLµJGUµJTJOJOEÇOZBUBSNJµFSJTJOEFIBLFUUJõJZFSJ BMNBTOBZBSENDPMNBLJTUFSTFOJ[HFMJO5VSLJZFOJOFOCÇZÇLTBOBZJLVSVMV÷VOEBCFSBCFSµBM÷BMN* ªÇOLÇJOBOZPSV[LJ5ÇSLUBSNOOHFMFDFõJOJTJ[JOHJCJHFOµNÇIFOEJTMFS÷FLJMMFOEJSFDFL *øTUBOCVM4BOBZJ0EBTø40 WFSJMFSJOFHÂSF 7RURV7DU×P6DQD\LYH7LFDUHW$û 7HNIHQ7RZHU/HYHQWúVWDQEXO 7HO)DNV WRURV#WRURVFRPWUZZZWRURVFRPWU 0DWHPDWLNYH 0DWHPDWLN(ùLWLPL+DNN×QGDNL úQDQ×üODU <UG'RÁ'U¡LðGHP+DVHU ñONÐðUHWLP%ÐOÖPÖ DĂƚĞŵĂƟŬ͕ ŚĂLJĂƨŵŦnjĚĂ ŽůĚƵŬĕĂ ƂŶĞŵůŝ LJĞƌ ƚƵƚĂŶ ďŝƌ ĚŝƐŝƉůŝŶ͘ DĂƚĞŵĂƟŒŝŶ ŚĂLJĂƨŵŦnjĚĂ ĨĂƌŬŦŶĚĂ ŽůĚƵŒƵŵƵnj;LJĂĚĂŽůŵĂĚŦŒŦŵŦnjͿĞƚŬŝůĞƌŝŶĚĞŶ ŬĂLJŶĂŬůŦ ƂŶĞŵŝŶŝŶ LJĂŶŦ ƐŦƌĂ͕ ƺůŬĞŵŝnjĚĞŬŝ ƐŦŶĂǀ ƐŝƐƚĞŵŝŶŝŶ ĞƚŬŝƐŝ ŝůĞ ŽƌƚĂLJĂ ĕŦŬĂŶ ďŝƌ ƂŶĞŵŝ ĚĂŚĂ ǀĂƌ͗ DĂƚĞŵĂƟŬ ƐŽƌƵůĂƌŦŶŦ ĚŽŒƌƵ ĕƂnjĞŶ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌ ƐŦŶĂǀůĂƌĚĂŶ ĚĂŚĂ LJƺŬƐĞŬ ƉƵĂŶ ĂůŦƌůĂƌ͘ Ƶ ĚƺƔƺŶĐĞ͕ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝ ŵĂƚĞŵĂƟŒŝŶ ĨŽƌŵƺůůĞƌǀĞŝƔůĞŵůĞƌďƺƚƺŶƺŶĚĞŶ ŽůƵƔĂŶǀĞĚƵƌŐƵŶďŝƌLJĂƉŦLJĂƐĂŚŝƉ͕ LJĞŶŝ ŬĞƔŝŇĞƌŝŶ LJĂƉŦůŵĂĚŦŒŦ ďŝƌ ĚŝƐŝƉůŝŶ ŽůĚƵŒƵŶĂ ŝŶĂŶŵĂůĂƌŦŶĂ LJŽů ĂĕĂďŝůŝƌ͘^ĂĚĞĐĞƐŦŶĂǀƐŝƐƚĞŵŝĚĞŒŝů͕ LJĂŬŦŶnjĂŵĂŶĂŬĂĚĂƌŽŬƵůůĂƌŦŵŦnjĚĂ ƂŒƌĞƟůĚŝŒŝ ƔĞŬůŝLJůĞ ŵĂƚĞŵĂƟŬ͕ ƐĂĚĞĐĞĨŽƌŵƺůǀĞďĞůůŝƐŽƌƵƟƉůĞƌŝŶĞ Ăŝƚ ĕƂnjƺŵ LJŽůůĂƌŦ ĞnjďĞƌůĞŶĚŝŒŝŶĚĞ ǀĞLJĂĕŽŬƐŽƌƵĕƂnjƺůĚƺŒƺŶĚĞďĂƔĂƌŦLJĂƵůĂƔŦůĂďŝůĞĐĞŒŝŵŝnjďŝƌĂůĂŶŽůĂƌĂŬ ďĞŶŝŵƐĞŶŵŝƔƟ ƚŽƉůƵŵĚĂ͘ 7ƔƚĞ ďƺƚƺŶďƵĚƺƔƺŶĐĞůĞƌĂƐůŦŶĚĂ͞ŝŶĂŶŦƔůĂƌ͟ĚĞĚŝŒŝŵŝnj͕ĚĞŶĞLJŝŵůĞƌŝŵŝnjůĞ ƔĞŬŝůůĞŶĞŶ ǀĞ ŐƺĕůĞŶĞŶ ǀĞ LJĞŶŝ ĚĞŶĞLJŝŵůĞƌŝ ƐƺnjŵĞŵŝnjŝ ƐĂŒůĂLJĂŶ njŝŚŝŶƐĞůŽůŐƵůĂƌĚŦƌ;WĂũĂƌĞƐ͕ϭϵϵϮͿ͘ DĂƚĞŵĂƟŬŚĂŬŬŦŶĚĂŬŝŝŶĂŶŦƔůĂƌŝƐĞ ŵĂƚĞŵĂƟŒŝ ƂŒƌĞŶŵĞŵŝnjŝ ;ǀĞ ƂŒƌĞƚŵĞŵŝnjŝͿ ĞƚŬŝůĞLJĞŶ ŵĂƚĞŵĂƟŒŝŶ ĚŽŒĂƐŦ͕ ƂŒƌĞŶŝŵŝ ǀĞ ƂŒƌĞƟŵŝ ŚĂŬŬŦŶĚĂŬŝnjŝŚŝŶƐĞůŽůŐƵůĂƌ͕LJĂƌŐŦůĂƌĚŦƌ ;DƵŝƐ͕ϮϬϬϰͿ͘ ŵĂƚĞŵĂƟŬ ƂŒƌĞƟŵŝ͕ ĚĞƌƐ ŬŝƚĂƉůĂƌŦŶĚĂŬŽŶƵůĂƌŦŶĞůĞĂůŦŶŦƔƔĞŬůŝ͕ĂŶŶĞͲďĂďĂůĂƌŦŶ ŵĂƚĞŵĂƟŬ ĕĂůŦƔŵĂ LJƂŶůĞŶĚŝƌŵĞůĞƌŝ ǀĞ ƐŦŶĂǀ ƐŝƐƚĞŵŝ ŝůĞƔĞŬŝůůĞŶŝƌ͘PŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶƐĂŚŝƉŽůĚƵŒƵ ƟƉŝŬ ŝŶĂŶŦƔůĂƌĂ ƔƵ ƂƌŶĞŬůĞƌŝ ǀĞƌĞďŝůŝƌŝnj͗ Ƶ ŶŽŬƚĂĚĂ͕ ƺůŬĞŵŝnjĚĞ ŝůŬƂŒƌĞƟŵ ŽŬƵůůĂƌŦŶĚĂ ;ϭͲϴ ƐŦŶŦŇĂƌͿ ϮϬϬϱ LJŦůŦŶĚĂŶ ďĞƌŝ ƵLJŐƵůĂŶŵĂŬƚĂ ŽůĂŶ ŝůŬƂŒƌĞƟŵ ŵĂƚĞŵĂƟŬ ĞŒŝƟŵŝ ƉƌŽŐƌĂŵŦŶŦŶƂŒƌĞŶĐŝůĞƌĚĞƵůĂƔŵĂLJŦ ŚĞĚĞŇĞĚŝŒŝ ĚĂǀƌĂŶŦƔůĂƌĂ͕ ƂŒƌĞƚŵĞŶǀĞƂŒƌĞŶĐŝƌŽůůĞƌŝŶĞǀĞŵĂƚĞͻ DĂƚĞŵĂƟŬ ŝƔůĞŵůĞƌ ǀĞ ĨŽƌŵƺů- ŵĂƟŬƐĞů ĚƺƔƺŶĐĞ LJĂƉŦƐŦŶĂ ;D͕ ϮϬϬϲͿďĂŬƨŒŦŵŦnjĚĂ͕ƂnjĞƚůĞƔƵŶŽŬůĞƌĚĞŶŽůƵƔƵƌ͘ ͻ DĂƚĞŵĂƟŬ ŬŽŶƵůĂƌŦ ďŝƌďŝƌŝ ŝůĞ ƚĂůĂƌŦŶǀƵƌŐƵůĂŶĚŦŒŦŶŦŐƂƌĞďŝůŝƌŝnj͗ ďĂŒůĂŶƨůŦĚĞŒŝůĚŝƌ͘ ͻ DĂƚĞŵĂƟŬ͕ ďŝƌďŝƌŝ ŝůĞ ĂŶůĂŵůŦ ŝůŝƔŬŝůĞƌďƺƚƺŶƺŽůƵƔƚƵƌĂŶďŝƌĂŒ ͻ ŽŬƐŽƌƵĕƂnjĞƌƐĞŵŵĂƚĞŵĂƟŬŝĕŝŶĚĞŬŝŬĂǀƌĂŵůĂƌĚĂŶŽůƵƔƵƌ͘ ƚĞďĂƔĂƌŦůŦŽůĂďŝůŝƌŝŵ͘ ͻ DĂƚĞŵĂƟŬ ƉƌŽďůĞŵůĞƌŝŶŝŶ ƚĞŬ ͻ DĂƚĞŵĂƟŬŬĂǀƌĂŵůĂƌŦŶŦǀĞĂƌĂůĂƌŦŶĚĂŬŝŝůŝƔŬŝůĞƌŝĂŶůĂLJĂƌĂŬŵĂďŝƌĕƂnjƺŵLJŽůƵǀĂƌĚŦƌ͘ ƚĞŵĂƟŬƚĞďĂƔĂƌŦůŦŽůŵĂŬŵƺŵͻ PŒƌĞƚŵĞŶŝŵŝŶ ƚĂŚƚĂLJĂ LJĂnjĚŦŬŬƺŶĚƺƌ͘ ůĂƌŦŶŦĚĞŌĞƌŝŵĞŐĞĕŝƌŝƌƐĞŵŵĂPŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ ŵĂƚĞŵĂƟŬ ŚĂŬŬŦŶĚĂ ͻ DĂƚĞŵĂƟŬ ƉƌŽďůĞŵůĞƌŝŶŝŶ ďŝƌƚĞŵĂƟŒŝƂŒƌĞŶĞďŝůŝƌŝŵ͘ ƐĂŚŝƉŽůĚƵŬůĂƌŦŝŶĂŶŦƔůĂƌďƺLJƺŬĕŽĚĞŶ ĕŽŬ ĕƂnjƺŵ LJŽůƵ ǀĂƌĚŦƌ ǀĞ ŒƵŶůƵŬůĂŽŬƵůLJŦůůĂƌŦŶĚĂŬŝŵĂƚĞŵĂ- ͻ ŝƌ ŵĂƚĞŵĂƟŬ ƉƌŽďůĞŵŝŶŝ ŬŦƐĂ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŬĞŶĚŝĕƂnjƺŵLJŽůůĂƌŦƐƺƌĞĚĞĕƂnjĞŵŝLJŽƌƐĂŵLJĂƉƌŽďŶŦ ďƵůƵƉ ŐĞůŝƔƟƌŵĞ ŬŽŶƵƐƵŶĚĂ ƟŬĚĞƌƐůĞƌŝƐŦƌĂƐŦŶĚĂŽůƵƔƵƌ;DƵŝƐ͕ ůĞŵ LJĂŶůŦƔƨƌ͕ LJĂ ĚĂ ďĞŶŝŵ ŵĂƚĞƔǀŝŬĞĚŝůŵĞůŝĚŝƌ͘ ϮϬϬϰͿ͘ƵŝŶĂŶŦƔůĂƌ͕ƂŒƌĞƚŵĞŶůĞƌŝŶ ƚĞŵĂƟŬďŝůŐŝŵĞŬƐŝŬƟƌ͘ 46 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 0DWHPDWLNYH0DWHPDWLN(ĀLWLPL+DNNñQGDNLāQDQñýODU ͻ DĂƚĞŵĂƟŬ͕ƚĂƌƨƔĂƌĂŬƂŒƌĞŶŝůĞbilir. ͻ DĂƚĞŵĂƟŬ ƂŒƌĞƟŵŝŶĚĞ ƂŒƌĞƚŵĞŶƌĞŚďĞƌŬŽŶƵŵƵŶĚĂŽůŵĂůŦ ǀĞƂŒƌĞŶĐŝůĞƌĞďŝůŐŝLJŝŽůƵƔƚƵƌŵĂ ƐƺƌĞĕůĞƌŝŶĚĞLJŽůŐƂƐƚĞƌŵĞůŝĚŝƌ͘ ĂĕĂďŝůŝƌ͘ƐŬŝĚĞŵĞƚůĞƌŝŵŝnjŝ;ŝŶĂŶŦƔůĂƌŦŵŦnjŦͿ ŝƐĞ ŵƵŚĂĨĂnjĂ ĞĚĞƌŝnj͘ Ƶ ĚĞŵĞƚůĞƌƔĞŬůŝŶĚĞŬŝLJĂƉŦ͕ďŝƌďŝƌŝŝůĞ ĕĞůŝƔĞŶ ŝŶĂŶŦƔůĂƌŦ ďŝƌ ĂƌĂĚĂ ďƵůƵŶĚƵƌŵĂŵŦnjŦ ŵƺŵŬƺŶ ŬŦůĂƌ ;'ƌĞĞŶ͕ ϭϵϳϭͿ͘ 7ůŬƂŒƌĞƟŵ ƐĞǀŝLJĞƐŝŶĚĞŬŝ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ ŵĂƚĞŵĂƟŬ ŚĂŬŬŦŶĚĂŬŝ ŝŶĂŶŦƔůĂƌŦŶŦ ŽůƵƔƚƵƌŵĂ LJŽůƵŶĚĂŬŝ ĚĞŶĞLJŝŵůĞƌŝŶŝŶ ŚĞŶƺnj ďĂƔŦŶĚĂ ŽůĚƵŬůĂƌŦ ŐƂnj ƂŶƺŶĞ ĂůŦŶĚŦŒŦŶĚĂ͕ ŵĂƚĞŵĂƟŒŝ ĂŶůĂŵůŦ ƂŒƌĞŶŵĞůĞƌŝŶĞ LJĂƌĚŦŵĐŦ ŽůĂĐĂŬ ŝŶĂŶŦƔůĂƌŦ ŐĞůŝƔƟƌŵĞůĞƌŝ ŵƺŵŬƺŶ ŐƂƌƺŶŵĞŬƚĞ͘ ŶĐĂŬ͕ ŵĞƌŬĞnjŝ ƐŦŶĂǀĂ ŚĂnjŦƌůĂLJĂŶ ŽŬƵůĚŦƔŦŬƵƌƵŵůĂƌĕŽŒƵnjĂŵĂŶŵĂƚĞŵĂƟŒŝŶ ĂŶůĂŵůŦ ƂŒƌĞŶŝůŵĞƐŝŶŝ ĞŶŐĞůůĞLJĞŶŝŶĂŶŦƔůĂƌŦŶƉĞŬŝƔƟƌŝůĚŝŒŝ ĚĞŶĞLJŝŵůĞƌƐƵŶĂƌůĂƌƂŒƌĞŶĐŝůĞƌĞ͘ ůĞĚŝŬůĞƌŝ ĕƂnjƺŵ LJŽůůĂƌŦ ŝůĞ ŚĞŵĞŶ ĕƂnjĞŵĞLJĞĐĞŬůĞƌŝ͕ƺnjĞƌŝŶĚĞďŝƌƐƺƌĞ ĚƺƔƺŶƺƉĕĞƔŝƚůŝƐƚƌĂƚĞũŝůĞƌŐĞůŝƔƟƌĞƌĞŬ͕ ĕŽŒƵ njĂŵĂŶ ďŝƌĚĞŶ ĨĂnjůĂ ĕƂnjƺŵĞ ƵůĂƔĂďŝůĞĐĞŬůĞƌŝ ďŝƌ ĞƚŬŝŶůŝŬ͕ ďŝƌ ŐƂƌĞǀĚŝƌ ;,ŝĞďĞƌƚ ǀĞ ĚŝŒĞƌůĞƌŝ͕ ϭϵϵϳͿ͘zĂŶŝďŝƌŵĂƚĞŵĂƟŬƉƌŽďůĞŵŝ͕ ďŝƌ ͞ƉƌŽďůĞŵ͟Ěŝƌ ƂŒƌĞŶĐŝ ŝĕŝŶ͘ 'ĞƌĕĞŬ ŚĂLJĂƩĂ ŬĂƌƔŦůĂƔƨŒŦŵŦnj ƉƌŽďůĞŵůĞƌŝ ĕƂnjŵĞŬ ŶĂƐŦů njĂŵĂŶ ĂůŦLJŽƌƐĂ͕ ŵĂƚĞŵĂƟŬ ƉƌŽďůĞŵůĞƌŝŶŝ ĕƂnjŵĞŬĚĞĂLJŶŦƔĞŬŝůĚĞnjĂŵĂŶĂůŦƌ͘ ŽůĂLJŦƐŦLJůĂ͕ ŵĂƚĞŵĂƟŬ ƂŒƌĞŶŵĞŬ ǀĞ ŽŶƵ ƉƌŽďůĞŵ ĕƂnjĞƌĞŬ ƂŒƌĞŶŵĞŬ ĚĞ njĂŵĂŶ ĂůĂŶ ďŝƌ ƐƺƌĞĕƟƌ͘ PŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ ďƵ ƐƺƌĞĐŝ ŵĂƚĞŵĂƟŒŝ ĂŶůĂŵůĂŶĚŦƌĂƌĂŬ ƂŒƌĞŶŵĞŬ ŝĕŝŶ ďŝƌķƌƐĂƚŽůĂƌĂŬĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŵĞůĞƌŝ ŝůŐŝůŝ ŝŶĂŶŦƔůĂƌĂ ƐĂŚŝƉ ŽůŵĂůĂƌŦ ŝůĞ ŶůĂŵůŦ ƂŒƌĞŶŵĞLJĞ LJĂƌĚŦŵĐŦ ŽůĂŶ ŵƺŵŬƺŶĚƺƌ͘ PŶĞŵůŝ ŽůĂŶ͕ ŽŬƵůĚĂ ŝŶĂŶŦƔůĂƌŦŶ ŽůƵƔŵĂƐŦ ŝĕŝŶ ĂŶŶĞͲďĂƂŒƌĞƚŵĞŶůĞƌŝŶ LJĂŶŦ ƐŦƌĂ͕ ĂŶŶĞͲďĂďĂůĂƌŦŶ ĕŽĐƵŬůĂƌŦŶŦ ŝƔůĞŵ ĂŒŦƌůŦŬůŦ ďĂůĂƌŦŶ ĚĂ ĕŽĐƵŬůĂƌŦŶĂ ďƵ LJƂŶĚĞ ǀĞďƵŝƔůĞŵůĞƌŝŶǀĞŝůŐŝůŝŬĂǀƌĂŵůĂƌĞŚďĞƌůŝŬĞƚŵĞůĞƌŝĚŝƌ͘ ƌŦŶ ĂŶůĂŵůĂƌŦŶŦŶ ĚĂŚŝů ĞĚŝůŵĞĚŝŒŝ͕ ĕŽŬŬŦƐĂnjĂŵĂŶĚĂĕƂnjƺůĞďŝůĞŶĂůŦƔ- 'ƌĞĞŶ͕d͘&͘;ϭϵϳϭͿ͘dŚĞĂĐƟǀŝƟĞƐŽĨƚĞĂĐƨƌŵĂůĂƌĂ LJƂŶůĞŶĚŝƌŵĞŵĞůĞƌŝ ĞŶ ŚŝŶŐ͘EĞǁzŽƌŬ͗DĐ'ƌĂǁͲ,ŝůů͘ ƂŶĞŵůŝ ŶŽŬƚĂ ŽůĂƌĂŬ ďĞůŝƌŝLJŽƌ͘ Ƶ ,ŝĞďĞƌƚ͕ :͕͘ ĂƌƉĞŶƚĞƌ͕ d͘W͕͘ &ĞŶŶĞŵĂ͕ ͕͘ ŶŽŬƚĂ͕ŵĂƚĞŵĂƟŬƂŒƌĞŶŝƌŬĞŶŽƌƚĂ- &ƵƐŽŶ͕ <͕͘ tĞĂƌŶĞ͕ ͕͘ DƵƌƌĂLJ͕ ,͕͘ KůŝǀŝLJĂŬŽŶĂŶĕĂďĂŝůĞŝůŐŝůŝŝŬŝŝŶĂŶŦƔŦƂŶ Ğƌ͕W͕͘Θ,ƵŵĂŶ͕͘;ϭϵϵϳͿ͘DĂŬŝŶŐƐĞŶƐĞ͗ ƉůĂŶĂĕŦŬĂƌŦLJŽƌ͗ dĞĂĐŚŝŶŐ ĂŶĚ ůĞĂƌŶŝŶŐ ŵĂƚŚĞŵĂƟĐƐ ǁŝƚŚ PŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ ŵĂƚĞŵĂƟŬ ŚĂŬŬŦŶĚĂ ƐĂŚŝƉ ŽůĚƵŬůĂƌŦ ƟƉŝŬ ŝŶĂŶŦƔůĂƌ͕ ŽŶůĂƌŦŶ ŽŬƵůůĂƌŦŵŦnjĚĂ ƵLJŐƵůĂŶŵĂŬƚĂ ŽůĂŶ ŝůŬƂŒƌĞƟŵ ŵĂƚĞŵĂƟŬ ĞŒŝƟŵŝ ƉƌŽŐƌĂŵŦŶĚĂ ƵůĂƔŦůŵĂƐŦ ŚĞĚĞŇĞŶĞŶ ĚĂǀƌĂŶŦƔ ǀĞ ĚƺƔƺŶĐĞ ƐŝƐƚĞŵŝŶĞ ƵůĂƔŵĂůĂƌŦŶĂ ǀĞ ŵĂƚĞŵĂƟŒŝ ĂŶůĂŵůŦ ďŝƌ ƔĞŬŝůĚĞ ƂŒƌĞŶŵĞůĞƌŝŶĞ ĞŶŐĞů ŽůĂŶ ŝŶĂŶŦƔůĂƌĚŦƌ ;DƵŝƐ͕ ϮϬϬϰͿ͘ ŶĐĂŬ͕ ďƵ ŶŽŬƚĂĚĂ ĂŶŶĞͲďĂďĂůĂƌŦŶ ŚĂŶŐŝ ŝŶĂŶŦƔůĂƌĂ ƐĂŚŝƉŽůĚƵŬůĂƌŦǀĞĕŽĐƵŬůĂƌŦŶĂŵĂƚĞŵĂƟŬĚĞƌƐŝŝĕŝŶŶĞƟƉďŝƌĕĂůŦƔŵĂ ĂůŦƔŬĂŶůŦŒŦŬĂnjĂŶĚŦƌŵĂLJĂĕĂůŦƔƨŬůĂƌŦŬŽŶƵƐƵŶĚĂďŝůŐŝŵŝnjLJĞƚĞƌůŝĚĞŒŝů͘ ŶŶĞͲďĂďĂůĂƌĚĂĕŽĐƵŬůĂƌŦŝůĞďĞŶnjĞƌ ŝŶĂŶŦƔůĂƌĂ ƐĂŚŝƉ ŽůĂďŝůŝƌůĞƌ ǀĞ ĕŽĐƵŬůĂƌŦŶŦͲƐŦŶĂǀƐŝƐƚĞŵŝŶŝŶĚĞĞƚŬŝƐŝŝůĞͲŵĂƚĞŵĂƟŬĨŽƌŵƺůůĞƌŝŶŝĞnjďĞƌůĞŵĞLJĞ͕ŵĂƚĞŵĂƟŬďŝůŐŝƐŝŶŝďŝƌ ŬĂLJŶĂŬƚĂŶ ;ŬŝƚĂƉ͕ ƂnjĞů ƂŒƌĞƚŵĞŶ͕ ĚĞƌƐŚĂŶĞͿ ŚŦnjůŦĐĂ ƂŒƌĞŶŝƉ ďŝƌ ĂŶ ƂŶĐĞĕŽŬƐĂLJŦĚĂŵĂƚĞŵĂƟŬƐŽƌƵƐƵ ĕƂnjŵĞLJĞLJƂŶůĞŶĚŝƌĞďŝůŝƌůĞƌ͘ƵŶƵŶ ͻ DĂƚĞŵĂƟŒŝ͕ĕŽŬĕĂďĂŚĂƌĐĂLJĂďŝƌ ƐĞďĞďŝ ĚĞ ĂŶŶĞͲďĂďĂůĂƌŦŶ ŵĂƌĂŬǀĞŬĂǀƌĂŵůĂƌĂƌĂƐŦŶĚĂŬŝŝůŝƔƚĞŵĂƟŒŝŶďƵƔĞŬŝůĚĞĞůĞĂůŦŶĚŦŒŦďŝƌ ŬŝůĞƌŝĂŶůĂLJĂƌĂŬƂŒƌĞŶĞďŝůŝƌŝŵ͘ ƐŝƐƚĞŵĚĞŶŐĞůŵŝƔŽůŵĂůĂƌŦŽůĂďŝůŝƌ͘ ͻ DĂƚĞŵĂƟŬƉƌŽďůĞŵůĞƌŝŚĞŵĞŶ ƺƚƺŶ ďƵŶůĂƌŦ ĚƺƔƺŶĚƺŒƺŵƺnjĚĞ ĕƂnjƺůĞďŝůĞŶ ƉƌŽďůĞŵůĞƌ ĚĞŒŝůĕŽĐƵŬůĂƌŦŶ ;ǀĞ ĂŶŶĞͲďĂďĂůĂƌŦŶͿ Ěŝƌ͘ DĂƚĞŵĂƟŬ ƉƌŽďůĞŵůĞƌŝŶŝ ŵĂƚĞŵĂƟŬ ŚĂŬŬŦŶĚĂŬŝ ŝŶĂŶŦƔůĂƌŦ ĕƂnjŵĞŬŝĕŝŶĕĂďĂŚĂƌĐĂŵĂŬŐĞƌĞŬŝƌ͘ ŶĂƐŦůĚĞŒŝƔĞďŝůŝƌ͍ 7ŶĂŶŦƔůĂƌ ĕŽŬ ŬŽůĂLJ ĚĞŒŝƔĞďŝůĞŶ njŝŚŝŶƐĞů LJĂƉŦůĂƌ ĚĞŒŝůĚŝƌ͘ hnjƵŶ LJŦůůĂƌ ďŽLJƵŶĐĂ ĕŽŬ ƐĂLJŦĚĂ ďĞŶnjĞƌ ĚĞŶĞLJŝŵƐŽŶƵĐƵŶĚĂŽůƵƔƵƉŐƺĕůĞŶŝƌůĞƌ ǀĞ ďŝƌďŝƌŝ ŝůĞ ĕĞůŝƔŵĞLJĞŶ ŝŶĂŶŦƔůĂƌ njŝŚŶŝŵŝnjĚĞ ĂLJŶŦ ŝŶĂŶŦƔ ĚĞŵĞƟŶŝŶ ŝĕŝŶĚĞ LJĞƌ ĂůŦƌůĂƌ ;'ƌĞĞŶ͕ ϭϵϳϭͿ͘ Ƶ ŝŶĂŶŦƔůĂƌ͕ ƵnjƵŶ ƐƺƌĞ ďĂƔŬĂ ďŝƌ ƚĂŬŦŵ ĚĞŶĞLJŝŵůĞƌĞ ŵĂƌƵnj ŬĂůĚŦŒŦŵŦnjĚĂ ĚĞŒŝƔĞďŝůŝƌ LJĂ ĚĂ njĂLJŦŇĂLJĂďŝůŝƌ͘ zĞŶŝ ĚĞŶĞLJŝŵůĞƌŝŵŝnj͕ LJĞŶŝ ďŝƌ ŝŶĂŶŦƔ ĚĞŵĞƚ ŽůƵƔŵĂƐŦŶĂ LJŽů PŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ ŬĞŶĚŝůĞƌŝŶŝ ďŝƌ ŵĂƚĞŵĂƟŬ ƂŒƌĞŶĞŶ ŽůĂƌĂŬ ŐƂƌŵĞůĞƌŝ ƐƺƌĞĐŝŶĚĞ ͞ĕĂďĂ͟ ƂŶĞŵůŝ ďŝƌ LJĞƌ ƚƵƚŵĂŬƚĂĚŦƌ ;ZŽĞƐŬĞŶ͕ ,ĂŶŶƵůĂ ǀĞ WĞŚŬŽŶĞŶ͕ ϮϬϭϭͿ͘ ŝƌ ŵĂƚĞŵĂƟŬ ƉƌŽďůĞŵŝ͕ ƺůŬĞŵŝnjĚĞ ŵĞƌŬĞnjŝ ƐŦŶĂǀůĂƌĂ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝ ŚĂnjŦƌůĂLJĂŶ ŽŬƵů ĚŦƔŦ ŬƵƌƵŵůĂƌŦŶ ĕŽŒƵŶůƵŬůĂ ƌĞƐŵĞƫŒŝ Őŝďŝ ƐĂĚĞĐĞ ďŝƌŬĂĕ ŝƉƵĐƵŶƵďŝůĞƌĞŬĕƂnjƺůĞďŝůĞŶďŝƌĂůŦƔƨƌŵĂ ĚĞŒŝůĚŝƌ͘ DĂƚĞŵĂƟŬ ƉƌŽďůĞŵŝ͕ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶďŝůĚŝŬůĞƌŝLJĂĚĂĞnjďĞƌ- ƵŶĚĞƌƐƚĂŶĚŝŶŐ͘ WŽƌƚƐŵŽƵƚŚ͕ E,͗ ,ŝĞŶĞŵĂŶŶ͘ DŝůůŝŒŝƟŵĂŬĂŶůŦŒŦ;DͿ;ϮϬϬϲͿ͘7ůŬƂŒƌĞƟŵDĂƚĞŵĂƟŬĞƌƐŝ;ϲͲϴ͘^ŦŶŦŇĂƌͿPŒƌĞƟŵWƌŽŐƌĂŵŦ͘ŶŬĂƌĂ͗D͘ DƵŝƐ͕ <͘Z͘ ;ϮϬϬϰͿ͘ WĞƌƐŽŶĂů ĞƉŝƐƚĞŵŽůŽŐLJ ĂŶĚ ŵĂƚŚĞŵĂƟĐƐ͗ ĐƌŝƟĐĂů ƌĞǀŝĞǁ ĂŶĚ ƐLJŶƚŚĞƐŝƐ ŽĨ ƌĞƐĞĂƌĐŚ͘ ZĞǀŝĞǁ ŽĨ ĚƵĐĂƟŽŶĂůZĞƐĞĂƌĐŚ͕ϳϰ;ϯͿ͕ϯϭϳͲϯϳϳ͘ WĂũĂƌĞƐ͕D͘&͘;ϭϵϵϮͿ͘dĞĂĐŚĞƌƐ͛ďĞůŝĞĨƐĂŶĚ ĞĚƵĐĂƟŽŶĂůƌĞƐĞĂƌĐŚ͗ůĞĂŶŝŶŐƵƉĂŵĞƐƐLJ ĐŽŶƐƚƌƵĐƚ͘ ZĞǀŝĞǁ ŽĨ ĚƵĐĂƟŽŶĂů ZĞƐĞĂƌĐŚ͕ϲϮ;ϯͿ͕ϯϬϳͲϯϯϮ͘ ZŽĞƐŬĞŶ͕͕͘,ĂŶŶƵůĂ͕D͘^͕͘ΘWĞŚŬŽŶĞŶ͕ ͘ ;ϮϬϭϭͿ͘ ŝŵĞŶƐŝŽŶƐ ŽĨ ƐƚƵĚĞŶƚƐ͛ ǀŝĞǁƐ ŽĨƚŚĞŵƐĞůǀĞƐĂƐůĞĂƌŶĞƌƐŽĨŵĂƚŚĞŵĂƟĐƐ͘ D DĂƚŚĞŵĂƟĐƐ ĚƵĐĂƟŽŶ͕ ϰϯ͕ ϰϵϳͲ ϱϬϲ͘ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 47 úNOLP'RVWX Okul Yönetimi 'RÁ'U+DQLIH$NDU (ðLWLP%LOLPOHUL%ÐOÖPÖ 7ŬůŝŵĚĞŒŝƔŝŬůŝŒŝŝůĞŝůŐŝůŝLJĂƔĂŶĂŶůĂƌ ǀĞ LJĂŬŦŶ ŐĞůĞĐЌРĚĂŝƌ ƐĞŶĂƌLJŽůĂƌ ŬĂLJŐŦ ǀĞƌŝĐŝ ƔĞŬŝůĚĞ ĂƌƚŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ ŝƌ LJĂŶĚĂŶ ƐŦĐĂŬůŦŬůĂƌ ĂƌƚĂƌŬĞŶ͕ ƂƚĞ LJĂŶĚĂŶ ďƵnjƵůůĂƌŦŶ ǀĞ ŬĂƌůĂƌŦŶ ĞƌŝŵĞƐŝ͕ ŬƺƌĞƐĞů ŽƌƚĂůĂŵĂ ĚĞŶŝnj ƐĞǀŝLJĞůĞƌŝŶŝŶLJƺŬƐĞůŵĞƐŝ͕ĞŬŽƐŝƐƚĞŵŝŶŝŶĞƚŬŝůĞŶŵĞƐŝŝůĞŝůŝƔŬŝůŝŽůĂƌĂŬ ƚƺƌůĞƌŝŶLJŽŬŽůŵĂƚĞŚůŝŬĞƐŝŝůĞŬĂƌƔŦŬĂƌƔŦLJĂŽůŵĂůĂƌŦ͕ďƺLJƺŬŐƂĕůĞƌŝŶ LJĂƔĂŶŵĂƐŦǀĞŚĂƐƚĂůŦŬůĂƌŦŶĂƌƚŵĂƐŦ Őŝďŝ ĞŬŽůŽũŝŬ͕ ĐŽŒƌĂĮ ǀĞ ƐŽƐLJĂů ŽůŐƵůĂƌ ŐƂƌƐĞů ǀĞ ƐŽƐLJĂů ŵĞĚLJĂ ŬĂŶĂůůĂƌŦLJůĂ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌĞ LJĂŬůĂƔŦŬ ŚĞƌ ŐƺŶ ƵůĂƔŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ PŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŵŝnj ďƵƐƺƌĞĕůĞƌŝŶŶĞŬĂĚĂƌĨĂƌŬŦŶĚĂůĂƌ ǀĞŬĞŶĚŝůĞƌŝŶŝLJĂƔĂŶĂŶďƵƐƺƌĞĕůĞƌĚĞŶŶĞĚĞƌĞĐĞƐŽƌƵŵůƵŚŝƐƐĞĚŝLJŽƌůĂƌ͍ ,ŝĕ ŬƵƔŬƵƐƵnj ŝŬůŝŵ ĚĞŒŝƔŝŬůŝŒŝ ŝůĞ ŝůŐŝůŝ LJĂƔĂŶĂŶůĂƌ ƚŽƉůƵŵƵŶ ƚƺŵ ĞŬƐĞŶůĞƌŝŶŝ ŝůŐŝůĞŶĚŝƌŝLJŽƌ͘ ŒŝƟŵ ƉƌŽŐƌĂŵůĂƌŦ ŝŶĐĞůĞŶĚŝŒŝŶĚĞ͕ ŝŬůŝŵ ĚĞŒŝƔŝŬůŝŒŝ ŬŽŶƵůĂƌŦŶĂ ŵĞǀnjƵĂƩĂ LJĞƚĞƌŝŶĐĞ LJĞƌ ǀĞƌŝůŵĞĚŝŒŝ ŐƂƌƺůĞďŝůŝƌ͘ PƌŶĞŒŝŶ͕ ŽƌƚĂƂŒƌĞƟŵ ĞŒŝƟŵ 48 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã ƉƌŽŐƌĂŵŦ ǀĞĚĞƌƐ ŬŝƚĂƉůĂƌŦ ĚŝŬŬĂƚĞ ĂůŦŶĚŦŒŦŶĚĂ͕ĕĞǀƌĞǀĞŝŬůŝŵĚĞŒŝƔŝŬůŝŒŝŬŽŶƵůĂƌŦŶĚĂĚŽŬƵnjƵŶĐƵƐŦŶŦĨďŝLJŽůŽũŝ͕ĐŽŒƌĂĨLJĂǀĞĮnjŝŬĚĞƌƐŬŝƚĂƉůĂƌŦŶŦŶ͕ 7Ŭůŝŵ ĚĞŒŝƔŝŬůŝŒŝŶŝŶ LJĂƔĂŵ ǀĞĞŬŽůŽũŝLJĞĞƚŬŝƐŝ͕ĚŽŒĂůĂĨĞƚůĞƌǀĞ ĨĞůĂŬĞƚůĞƌ͖ĕĞǀƌĞǀĞƚŽƉůƵŵǀĞĚŽŒĂ ƐŝƐƚĞŵůĞƌŝŶŝŝĕĞƌĚŝŒŝŐƂƌƺůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ ŶĞƌũŝ ŬŽŶƵůƵ ƺŶŝƚĞĚĞ ŝƐĞ ĞŶĞƌũŝ ŬĂLJŶĂŬůĂƌŦ ǀĞ LJĞŶŝůĞŶĞďŝůŝƌ ĞŶĞƌũŝ ǀĞ ŝŬůŝŵ ĚĞŒŝƔŝŬůŝŬůĞƌŝŶĞ ĞƚŬŝůĞƌŝ ŝƔůĞŶŵĞŬƚĞ͘ ŒŝƟŵ ƉƌŽŐƌĂŵŦŶŦŶ ƐĂƌŵĂů LJĂƉŦƐŦŶĚĂŶ ŬĂLJŶĂŬůĂŶĂŶ ŶĞĚĞŶůĞƌůĞ ďĞŶnjĞƌ ŬŽŶƵůĂƌ ƚĞŬƌĂƌ ŽŶƵŶĐƵ ƐŦŶŦŇĂƌĚĂ ĚĂ ĞůĞ ĂůŦŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ <ŽŶƵůĂƌŦŶ ŬĂƉƐĂŵ ĂĕŦƐŦŶĚĂŶ ŝŬůŝŵĚĞŒŝƔŝŬůŝŒŝŶŝĂŶůĂŵĂŬŝĕŝŶLJĞƚĞƌůŝ ŽůĚƵŒƵ ĚƺƔƺŶƺůĞďŝůŝƌ͘ ŶĐĂŬ͕ ƵŶƵƚƵůŵĂŵĂƐŦ ŐĞƌĞŬĞŶ ŚƵƐƵƐ ďƵ ŬŽŶƵůĂƌŦŶ ƐĂĚĞĐĞ ďŝůŐŝ ĚƺnjĞLJŝŶĚĞ ŝƔůĞŶĚŝŒŝ ǀĞ ďƵŶƵŶ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌĚĞ ĕĞǀƌĞ ďŝůŝŶĐŝŶŝŶ ŽůƵƔƚƵƌƵůŵĂƐŦ ǀĞ ĕĞǀƌĞLJĞĚƵLJĂƌůŦLJĂƔĂŵƚĂƌnjŦŶŦŶŐĞůŝƔŵĞƐŝŝĕŝŶLJĞƚĞƌůŝŽůŵĂĚŦŒŦĚŦƌ͘ Dŝůůŝ ŒŝƟŵ ĂŬĂŶůŦŒŦ ŽŬƵnjƵŶĐƵ <ĂůŬŦŶŵĂ WůĂŶŦ sŝnjLJŽŶƵ ĕĞƌĕĞǀĞƐŝŶĚĞƚĞŵĞůĂůŦŶĂŶŝůŬĞůĞƌĚĞŶ͞ŽŒĂůǀĞŬƺůƚƺƌĞůǀĂƌůŦŬůĂƌŝůĞĕĞǀƌĞŶŝŶ ŐĞůĞĐĞŬ ŶĞƐŝůůĞƌŝ ĚĞ ĚŝŬŬĂƚĞ ĂůĂŶ ďŝƌ ĂŶůĂLJŦƔ ŝĕŝŶĚĞ ŬŽƌƵŶŵĂƐŦ͟ ǀƵƌŐƵƐƵ ŽŬƵůůĂƌĂ ƐƂnj ŬŽŶƵƐƵ ŵĂĚĚĞ ŝůĞ ĚĞ ŵĞǀĐƵƚ ĞŒŝƟŵ ƉƌŽŐƌĂŵŦŶĂ ĞŬ ƐŽƌƵŵůƵůƵŬůĂƌ ŐĞƟƌŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ Ƶ ĚƵƌƵŵ͕ ŝƌůĞƔŵŝƔ DŝůůĞƚůĞƌ 7Ŭůŝŵ ĞŒŝƔŝŬůŝŒŝ ĞƌĕĞǀĞ ^ƂnjůĞƔŵĞƐŝ ;hE&Ϳ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ ĞůĞ ĂůŦŶŵŦƔ >/D^͗7ŬůŝŵŽƐƚƵKŬƵůzƂŶĞƟŵŝWƌŽũĞƐŝ 7Ŭůŝŵ ŽƐƚƵ KŬƵů zƂŶĞƟŵŝ WƌŽũĞƐŝ͕ >/D^ ;ůŝŵĂƚĞ &ƌŝĞŶĚůLJ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ^LJƐƚĞŵƐ ŝŶ ƵƌŽƉĞĂŶ ^ĐŚŽŽůƐͿ ǀƌƵƉĂ ŝƌůŝŒŝ͛ŶŝŶ zĂƔĂŵ ŽLJƵ PŒƌĞŶŵĞ WƌŽŐƌĂŵůĂƌŦŶĚĂŶ KDE/h^ ƉƌŽũĞůĞƌŝ ŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂ ƵLJŐƵůĂŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ WƌŽũĞ͕ LJƵŬĂƌŦĚĂ ĚĂ ďĞůŝƌƟůĚŝŒŝ Őŝďŝ ŽŬƵůůĂƌĚĂ ƐŝƐƚĞŵĂƟŬ ďŝƌ LJĂŬůĂƔŦŵ ŬƵůůĂŶĂƌĂŬ͕ ŬƺƌĞƐĞů ŦƐŦŶŵĂ ǀĞ ŬĂƌďŽŶ ƐĂůŦŶŦŵŦ ŬŽŶƵůĂƌŦŶĚĂƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶĨĂƌŬŦŶĚĂůŦŬůĂƌŦŶŦĂƌƨƌŵĂLJŦĂŵĂĕůĂŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ >/D^ ƉƌŽũĞƐŝŶŝŶ ǀŝnjLJŽŶƵ ƚĞŵĞůĚĞŽŬƵůůĂƌŦŶŝŬůŝŵĚŽƐƚƵŽůĂďŝůŵĞůĞƌŝ ŝĕŝŶ ŽŬƵů ŝĕŝŶĚĞ ǀĞ ĚŦƔŦŶĚĂŬŝ ƚƺŵ ƉĂLJĚĂƔůĂƌŦŶŦŶ ŽƌƚĂŬ ŚĂƌĞŬĞƚ ĞƚŵĞůĞƌŝŶŝ͕ŽŬƵůůĂƌĚĂLJĂƉŦůĂŶŝŬůŝŵ ĚŽƐƚƵŽůŵĂLJĂLJƂŶĞůŝŬĕĂďĂůĂƌŦŶǀĞ ĚĞŶĞLJŝŵůĞƌŝŶ ƉĂLJůĂƔŦůĂƌĂŬ LJĂLJŐŦŶ- +LoNXüNXVX]LNOLP GHùLüLNOLùLLOHLOJLOL \DüDQDQODUWRSOXPXQ WPHNVHQOHULQL LOJLOHQGLUL\RU (ùLWLPSURJUDPODU× LQFHOHQGLùLQGHLNOLP GHùLüLNOLùLNRQXODU×QD PHY]XDWWD\HWHULQFH \HUYHULOPHGLùL J|UOHELOLU ůĂƔƨƌŦůŵĂƐŦŶŦǀĞŝŬůŝŵĚĞŒŝƔŝŬůŝŒŝŝůĞ ŵƺĐĂĚĞůĞ ǀĞ ďĂƔ ĞƚŵĞ LJƂŶƚĞŵůĞƌŝŶŝŐĞůŝƔƟƌŵĞLJŝŚĞĚĞŇĞŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ WƌŽũĞĚĞ ƚŽƉůĂŵ Ăůƨ ƺůŬĞ ǀĞ ƐĞŬŝnj ƉĂLJĚĂƔ ŬƵƌƵŵ LJĞƌ ĂůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ ůŵĂŶLJĂ͕ ƵƉEĞƚ͕ ƉƌŽũĞ ŬŽŽƌĚŝŶĂƚƂƌƺ ŝŬĞŶ͕ ĚŝŒĞƌ ƺůŬĞůĞƌůĞ ŽƌƚĂŬ ƐŽƌƵŵůƵůƵŬůĂƌŦŶ LJĂŶŦ ƐŦƌĂ͕ Kdm ƚĞŵĞůƉĂLJĚĂƔ;DĂŝŶWĂƌƚŶĞƌͿϮ olaƌĂŬ͕ ǀĞƌŝ ƚŽƉůĂŵĂ ĂƌĂĕůĂƌŦ͕ ĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŵĞ ǀĞ ƌĂƉŽƌ ŚĂnjŦƌůĂŵĂ Őŝďŝ LJƂŶƚĞŵƐĞůŐƂƌĞǀůĞƌŝĚĞƺƐƚůĞŶŵĞŬƚĞĚŝƌ͘DĂĐĂƌŝƐƚĂŶ͕ůŵĂŶLJĂ͕7ƚĂůLJĂ͕ 7ƐǀĞĕ͕ ǀƵƐƚƵƌLJĂ ǀĞ dƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞŬŝ ƉƌŽũĞƚĞŵƐŝůĐŝůĞƌŝŶŝŶƐĞĕƟŬůĞƌŝƉŝůŽƚ ŽŬƵůůĂƌĚĂƵLJŐƵůĂŵĂůĂƌŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘dƺƌŬŝLJĞƉƌŽũĞƚĞŵƐŝůĐŝƐŝǀĞƉŝůŽƚŽŬƵůŽůĂƌĂŬKdm'ĞůŝƔƟƌŵĞsĂŬķPnjĞů>ŝƐĞƐŝƐĞĕŝůĚŝ͘WŝůŽƚ ŽŬƵůĚĂ'ƌĞĞŶdĞĂŵ<ƵůƺďƺŐƂŶƺůůƺƐƺ ϭϯ ƂŒƌĞŶĐŝ ǀĞ ŝŬŝ ďŝLJŽůŽũŝ ƂŒƌĞƚŵĞŶŝLJůĞ ƵLJŐƵůĂŵĂůĂƌŦŵŦnjŦ ƐƺƌĚƺƌŵĞŬƚĞLJŝnj͘WƌŽũĞŶŝŶdƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞŬŝ ƵLJŐƵůĂŵĂůĂƌŦďŝƌĞLJůĞŵĂƌĂƔƨƌŵĂƐŦ ĕĞƌĕĞǀĞƐŝŶĚĞƺĕĂLJĂŬƚĂŶŽůƵƔŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ 7ůŬ ŽůĂƌĂŬ͕ ƉƌŽŐƌĂŵ ĚŦƔŦ ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌŝŶ LJƺƌƺƚƺůĚƺŒƺ ŬƵůƺƉ ƐĂĂƚůĞƌŝŶĚĞ͗ ͞7Ŭůŝŵ ĚĞŒŝƔŝŬůŝŒŝ ŶĞĚŝƌ͍ <ĂƌďŽŶĂLJĂŬŝnjŝŶĞĚŝƌ͍<ƺƌĞƐĞůŦƐŦŶŵĂ ŶĞĚŝƌ͍ dĞŵŝnj ĞŶĞƌũŝ LJĞŶŝůĞŶĞ- ďŝůŝƌĞŶĞƌũŝŶĞĚŝƌ͍͞ŐŝďŝŬŽŶƵůĂƌĚĂ ďŝůŝŵŝŶƐĂŶůĂƌŦǀĞŬƵƌƵůƵƔƚĞŵƐŝůĐŝůĞƌŝƚĂƌĂķŶĚĂŶĂůĂŶƵnjŵĂŶůŦŬůĂƌŦŶĂ ďĂŒůŦŽůĂƌĂŬƂŒƌĞŶĐŝůĞƌĞŐƂŶƺůůƺďŝƌ ĚŝnjŝƐƵŶƵŵLJĂƉŦůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ %LOLPVHO<D]ñ ŽůĂŶ ŝŬůŝŵ ĚĞŒŝƔŝŬůŝŒŝŶŝŶ ŶĞĚĞŶ ŽůĚƵŒƵ ƚĞŚĚŝƚůĞƌ ǀĞ dƺƌŬŝLJĞ͛ŶŝŶ ĚĞ ŝŵnjĂůĂĚŦŒŦ <LJŽƚŽ WƌŽƚŽŬŽůƺ ŐĞƌĞŒŝ ƉĞŬ ĕŽŬ ƺůŬĞ ŬĂƌďŽŶ ĞŵŝƐLJŽŶ ƐĞǀŝLJĞůĞƌŝŶŝŶ ĂnjĂůƨůŵĂƐŦŶĂ LJƂŶĞůŝŬ ƚĞĚďŝƌůĞƌ ĂůŵĂLJŦ ŬĂďƵů ĞƚŵŝƔ ǀĞ ŬĞŶĚŝůĞƌŝŶĞ ŚĞĚĞŇĞƌ ďĞůŝƌůĞŵŝƔƟƌ͘ hE&͛ŶŝŶ ƵnjƵŶ ǀĂĚĞĚĞŬŝ ŚĞĚĞĮ ƐĞƌĂ ŐĂnjůĂƌŦŶŦŶ ĂƚŵŽƐĨĞƌŝŬ ŬŽŶƐĂŶƚƌĂƐLJŽŶůĂƌŦŶŦŶŝŬůŝŵĚĞŒŝƔŝŬůŝŒŝLJůĞƚĞŚůŝŬĞůŝĂŶƚƌŽƉŽũĞŶŝŬƚĞŵĂƐŦŶ ƂŶůĞŶĞĐĞŒŝ ĚƺnjĞLJĚĞ ƐĂďŝƚůĞŶmesidir.ϭ Ƶ ƚĞĚďŝƌůĞƌĚĞŶ ďĂnjŦůĂƌŦ ĂƨŬŵĂĚĚĞůĞƌŝŶĚĞƉŽůĂŶŵĂƐŦŶĚĂŶ ŬĂLJŶĂŬůĂŶĂŶ ĞŵŝƐLJŽŶůĂƌŦŶ ĂnjĂůƨůŵĂƐŦŶĂǀĞĚĂŚĂĨĂnjůĂLJĞŶŝůĞŶĞďŝůŝƌ ĞŶĞƌũŝŬƵůůĂŶŦŵŦŶĂLJƂŶĞůŝŬĂůŦŶĂĐĂŬ ƚĞĚďŝƌůĞƌŽůĂƌĂŬƐŦƌĂůĂŶĂďŝůŝƌ͘ŽůĂLJŦƐŦLJůĂ͕ ŽŬƵůůĂƌĚĂ ŝŬůŝŵ ĚĞŒŝƔŝŬůŝŒŝ͕ ďƵƐƺƌĞĕůĞƵLJƵŵLJĂĚĂĞƚŬĞŶůĞƌŝŶŝ ŵŝŶŝŵƵŵ ĚƺnjĞLJĚĞ ŽůƐĂ ĚĂŚŝ ĂnjĂ ŝŶĚŝƌĞďŝůĞĐĞŬŽůĂƐŦůŦŬůĂƌŬŽŶƵƐƵŶĚĂ LJĂƉŦůĂĐĂŬ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌůĂ͕ ŐĞůĞĐĞŒŝŶ ƐĂŚŝƉůĞƌŝ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŵŝnjŝŶ͕ ĕĞǀƌĞLJŝ ŬŽƌƵŵĂ ǀĞ ŝLJŝůĞƔŵĞƐŝŶĞ LJĂƌĚŦŵĐŦ ŽůŵĂ Őŝďŝ ĚĞŒĞƌůĞƌůĞ ĚŽŶĂƨůŵĂůĂƌŦ͕ŐĞůĞĐĞŒŝŵŝnjůĞŝůŐŝůŝƵŵƵƚůĂƌŦŵŦnjŦ ĚĂŚĂĚĂLJƺŬƐĞůƚĞďŝůŝƌ͘ WƌŽũĞŶŝŶŝŬŝŶĐŝĂLJĂŒŦŶĚĂ͕dƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞ ĞŶĞƌũŝ͕ ĂƨŬ͕ ŬĂƌďŽŶ ƐĂůŦŶŦŵŦ ǀĞ ďĞŶnjĞƌŝ ŬŽŶƵůĂƌ ŚĂŬŬŦŶĚĂŬŝ ŽůŐƵůĂƌ͕ ďŝůŝŵƐĞů ĂƌĂƔƨƌŵĂ ǀĞ ǀĞƌŝůĞƌůĞ ďĞƐůĞŶĞƌĞŬƂŒƌĞŶĐŝůĞƌůĞƉĂLJůĂƔŦůĚŦ͘ Ƶ ĚŽŒƌƵůƚƵĚĂ ŽŶůĂƌŦŶ ďŝůŐŝ͕ ďŝůŝŵ ŽŬƵƌͲLJĂnjĂƌůŦŬůĂƌŦ͕ ĂƌĂƔƨƌŵĂ͕ ƉƌŽďůĞŵ ĕƂnjŵĞ͕ ƚĂŬŦŵ ĕĂůŦƔŵĂƐŦ͕ ĞůĞƔƟƌĞů ĚƺƔƺŶŵĞ͕ ŐƌĂĮŬ LJĂ ĚĂ ƚĂďůŽ ŽŬƵƌͲLJĂnjĂƌůŦŒŦŐŝďŝLJĂƔĂŵďŽLJƵƂŒƌĞŶŵĞ LJĞƚĞƌůŝŬůĞƌŝŶŝ ŐĞůŝƔƟƌŵĞůĞƌŝ ŚĞĚĞĨĂůŦŶĚŦǀĞďƵLJĞƚĞƌůŝŬůĞƌŝŶŐĞůŝƔŵĞƐŝŝĕŝŶƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ͕ƚĂŬŦŵĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦƔĞŬůŝŶĚĞLJƺƌƺƚĞďŝůĞĐĞŬůĞƌŝ ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌŬƺƌĞƐĞůĚƺnjĞLJĚĞŽůĚƵŒƵ ŬĂĚĂƌ͕ dƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞ ŬĂƌƔŦůĂƔŦůĂŶ ŝŬůŝŵ ĚĞŒŝƔŝŬůŝŒŝƚĞŚĚŝƚůĞƌŝĚĞǀƵƌŐƵůĂŶĂƌĂŬ ŝƔůĞŶĚŝ͘ <ŽŶƵůĂƌ ĂƌĂƐŦŶĚĂ <ĂƌĂĚĞŶŝnj ƂůŐĞƐŝŶĚĞ ,ŝĚƌŽ ůĞŬƚƌŝŬ ^ĂŶƚƌĂůůĂƌŦ ǀĞ ĕĞǀƌĞƐŝŶĚĞ LJĂƔĂŶĂŶ ƐŽƌƵŶůĂƌ ŐƂƌƐĞůůĞƌůĞ ƉĂLJůĂƔŦůŦƌŬĞŶ͕ ,^ŐĞƌĕĞŒŝŶŝĞůĞĂůĂŶ͞ŶĂĚŽůƵ͛LJƵ sĞƌŵĞLJĞĐĞŒŝnj͟ ŬŽŶƵůƵ ďĞůŐĞ Įůŵ ŐƂƐƚĞƌŝŵŝŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůĚŝ͘ƵŶůĂƌŦŶ LJĂŶŦ ƐŦƌĂ <ƵnjĞLJ ŽŒĂ ĞƌŶĞŒŝ͛ŶŝŶ LJĂLJŦŶůĂĚŦŒŦ ŬƵƔ ŐƂĕůĞƌŝ ǀĞ ŝŬůŝŵ ĚĞŒŝƔŝŬůŝŒŝŶŝŶ LJĂƌĂƚĂĐĂŒŦ ŬƺƌĞƐĞů ŦƐŦŶŵĂ ƐŽŶƵĐƵ ƚƺƌůĞƌŝŶ LJŽŬ ŽůŵĂ ŝůĞŬĂƌƔŦŬĂƌƔŦLJĂŐĞůŵĞůĞƌŝǀĞƚƌŽƉŝŬ ŚĂƐƚĂůŦŬůĂƌŦŶ ŐĞůĞĐĞŬƚĞ dƺƌŬŝLJĞ͛LJŝ ƚĞŚĚŝƚ ĞƚŵĞ ŽůĂƐŦůŦŬůĂƌŦŶĚĂŶ͕ LJĞƌĞů ŵĂůůĂƌ ƚƺŬĞƟŵŝŶŝŶ ŶĞĚĞŶ ƚĞƔǀŝŬ ĞĚŝůŵĞƐŝ ŐĞƌĞŬƟŒŝŶĞ ŬĂĚĂƌ ƚĂŵĂŵĞŶ ŝŶƐĂŶ ĞůŝLJůĞ ƚĞƟŬůĞŶĞŶ ŝŬůŝŵ ĚĞŒŝƔŝŬůŝŒŝƚĞŚĚŝƚůĞƌŝĞůĞĂůŦŶĚŦ͘ mĕƺŶĐƺĂLJĂŬƚĂ͕>/D^ƉƌŽũĞƐŝŶŝŶ ŬĞŶĚŝŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂŽůĂŶĚƂƌƚĞƚŬŝŶůŝŒŝŶ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůŵĞƐŝ ŚĞĚĞĨ ĂůŦŶŵŦƔƨƌ͘ƵŶůĂƌĚĂŶŝůŬŝ>/D^LJƂŶĞƟŵƐŝƐƚĞŵŝŶŝŶ͕LJĂŶŝŬĂƌďŽŶĂLJĂŬŝnjŝ ƂůĕƺŵůĞƌŝŶŝŶ͕ ŽƩϬϬϳ ĂĚůŦ ďŝƌ ƉĂŬĞƚ ƉƌŽŐƌĂŵŦLJůĂ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůŵĞƐŝĚŝƌ͘<ĂƌďŽŶĂLJĂŬŝnjŝŶŝƂůĕŵĞĂƌĂĐŦ ƉŽƉƺůĞƌĕĞǀƌĞĞŒŝƟŵŝĂƌĂĕůĂƌŦŶĚĂŶ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 49 %LOLPVHO<D]ñ āNOLP'RVWX2NXO<|QHWLPL ďŝƌŝĚŝƌ͘ PŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ͕ ĂƌĂ ĚŝƐŝƉůŝŶ ŽůĂƌĂŬ ĕĞǀƌĞ ŬŽŶƵůƵ ĚĞƌƐůĞƌŝŶĚĞ ŬĂƌďŽŶĂLJĂŬŝnjŝŶŝƂůĕĞƌĞŬ͕ƐƺƌĚƺƌƺůĞďŝůŝƌLJĂƔĂŵĂĚƂŶƺŬĕĞǀƌĞŝůĞŝůŐŝůŝ ŽůƵŵůƵ ĨĂƌŬŦŶĚĂůŦŬ ǀĞ ŽůƵŵůƵ ƚƵƚƵŵŐĞůŝƔƟƌĚŝŬůĞƌŝĚƺƔƺŶĐĞƐŝ͕ĨĂƌŬůŦ ĂƌĂƔƨƌŵĂůĂƌůĂŬĂďƵůŐƂƌŵƺƔƚƺƌ͘Ƶ ƉƌŽũĞĚĞ ŬĂƌďŽŶ ĂLJĂŬ ŝnjŝŶŝ ƐŝƐƚĞŵůŝ ďŝƌ ƔĞŬŝůĚĞ ƂůĕŵĞŶŝŶ LJĂŶŦ ƐŦƌĂ͕ ƚŽƉůĂĚŦŬůĂƌŦ ǀĞƌŝůĞƌŝ ĚƺƔƺƌĞďŝůŵĞŬ ǀĞ ƐƺƌĚƺƌĞďŝůŵĞŬ ŝĕŝŶ͕ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌ ĂŬƟĨ ďŝƌĞƌ ǀĂƚĂŶĚĂƔ ŽůĂƌĂŬ ĕĞƔŝƚůŝ ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌůĞ ŝŬůŝŵ ĚŽƐƚƵ ďŝƌ ŽŬƵůĂ ƐĂŚŝƉ ŽůŵĂLJŦ ǀĞ ďƵŶƵŶ ŝĕŝŶ ŽŬƵůĚĂ ƐŽƌƵŵůƵ ƚƺŵ ƉĂLJĚĂƔůĂƌŦŶ ĂŬƟĨ ƌŽů ĂůŵĂůĂƌŦŶŦ ŚĞĚĞŇĞŵĞŬƚĞĚŝƌůĞƌ͘ Ŷ ŶŝŚĂLJĞƟŶĚĞ͕ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌ ĞLJůĞŵ ƉůĂŶůĂƌŦŶŦǀĞŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌĚŝŬůĞƌŝĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌŝƐĂŶĂůŽƌƚĂŵůĂƌĚĂƉĂLJůĂƔŦƉ >/D^ǀƌƵƉĂPĚƺůƺϮϬϭϮ^ƚŽĐŬŚŽůŵdŽƉůĂŶƨƐŦŶĚĂƐƵŶĚƵůĂƌ͘ LJĂƉŦůŵĂƐŦŐĞƌĞŬĞŶůĞƌĕĞƌĕĞǀĞƐŝŶĚĞ ůĞƌŝŶŝŶ ĂŬƟĨ ŬĂƨůŦŵůĂƌŦŶŦ ƐĂŒůĂLJĂŶ ƚĞŵŝnj ĞŶĞƌũŝ ŬŽŶƵƐƵŶĚĂ ƐŝŵƺůĂƐƐƵŶƵŵůĂƌŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌĚŝ͘ LJŽŶ ŐƂƐƚĞƌŝƐŝ LJĂƉĂƌĂŬ ƐƵŶƵŵůĂƌŦƚŬŝŶůŝŬůĞƌĚĞŶ ďŝƌ ĚŝŒĞƌŝ Kdm ŶŦ ĨĂƌŬůŦ ŐƂƌƐĞůůĞƌůĞ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌ<ĂŵƉƵƐƵ ŝĕŝŶĚĞ ďƵůƵŶĂŶ ͞ƚĞĚŝůĞƌ͘ ^ĞŵŝŶĞƌŝŶ ŝŶƚĞƌĂŬƟĨ ŽůŵĂƐŦ ŵŝnj ĞŶĞƌũŝ͟ ŬĂLJŶĂŬůĂƌŦ ŵĞƌŬĞnjŝ 'mED͛Ă ŐĞnjŝ ĚƺnjĞŶůĞŵĞŬƟ͘ Ƶ- ǀĞ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ ĂŬƟĨ ŬĂƨůŦŵůĂƌŦŶŦ ƌĂĚĂ WƌŽĨ͘ ƌ͘ ZĂƔŝƚ dƵƌĂŶ͕ ƐŽŶƐƵnj ƐĂŒůĂŵĂƐŦ͕ ƚĂŶŦƨůĂŶ ŵĂƚĞƌLJĂůůĞƌŝ ĞŶĞƌũŝ ŬĂLJŶĂŒŦ ŽůĂƌĂŬ ŐƺŶĞƔ ĞŶĞƌ- LJĂŬŦŶĚĂŶŝŶĐĞůĞŵĞķƌƐĂƚůĂƌŦŶŦŶŽů7ŬůŝŵĞŒŝƔŝŬůŝŒŝ^ĞŵŝŶĞƌůĞƌŝ ŵĂƐŦŚĞŵƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶƂŒƌĞŶŵĞůĞzĞƔŝů ƚĂŬŦŵŦŵŦnj ͞'ƌĞĞŶ dĞĂŵ͟ ŬƵ- ũŝƐŝŬŽŶƵůƵĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶŦ͕ŐƂƌƐĞůůĞƌƌŝŶŝƐĂŒůĂĚŦŚĞŵĚĞďŝůŝŵƐĞůĂƌĂƔƨƌůƺďƺŶĞǀĞŐƂŶƺůůƺĚŝŶůĞLJŝĐŝƂŒƌĞŶĐŝ ůĞ ƵLJŐƵůĂŵĂůŦ ŽůĂƌĂŬ͕ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌĞ ŵĂŵĞƌĂŬůĂƌŦŶŦĂƌƨƌĚŦ͘ ŐƌƵƉůĂƌŦŶĂ LJƂŶĞůŝŬ ƐĞŵŝŶĞƌůĞƌĚĞ͕ ƐƵŶĚƵ͘ PŒƌĞŶĐŝůĞƌŝ ĚƺƔƺŶŵĞLJĞ ďŝůŝŵ ŝŶƐĂŶůĂƌŦ ǀĞ ĂůĂŶŦŶĚĂ ƵnjŵĂŶ ƚĞƔǀŝŬ ĞĚĞŶ ƐŽƌƵůĂƌůĂ ƚĞŵŝnj ĞŶĞƌũŝ 7Ŭůŝŵ ŽƐƚƵ KŬƵů KůŵĂ zŽůƵŶĚĂ ŬŝƔŝůĞƌ͖ŝŬůŝŵĚĞŒŝƔŝŬůŝŒŝŬŽŶƵůĂƌŦŶĚĂ ŬĂLJŶĂŬůĂƌŦŶŦŶƐĂĚĞĐĞŝŬůŝŵĚĞŒŝƔŝŬ- ŬĂƌďŽŶLJĂŬ7njŝŶŝŶPůĕƺůŵĞƐŝ ŐĞŶĞůďŝůŐŝ͕ĚŽŒĂ͕ďƵnjƵůůĂƌŦŶĞƌŝŵĞ- ůŝŒŝŶĞ ĚĞŒŝů͕ ƺůŬĞ ĞŬŽŶŽŵŝƐŝŶĚĞŶ ƐŝǀĞĚĞŶŝnjƐƵƐĞǀŝLJĞůĞƌŝŶŝŶLJƺŬƐĞů- ĞŶĚƺƐƚƌŝƐŝŶĞ ŬĂĚĂƌ ƉĞŬ ĕŽŬ ĂůĂŶ- >/D^LJƂŶĞƟŵƐŝƐƚĞŵŝ͕LJĂŶŝŽŬƵŵĞƐŝ͕ ďƵŶůĂƌŦŶ ĕĞǀƌĞ ǀĞ ƚŽƉůƵŵ ĚĂŬŝƂŶĞŵŝŶĞǀƵƌŐƵLJĂƉŦůĚŦ͘'ƌĞĞŶ ůƵŶ ŬĂƌďŽŶ ĂLJĂŬ ŝnjŝŶŝŶ ƂůĕƺůŵĞƐŝ͕ ƺnjĞƌŝŶĚĞŬŝ ĞƚŬŝůĞƌŝ ǀĞ ŝŶƐĂŶůĂƌŦŶ dĞĂŵ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶŝ LJĂƉƨŬůĂƌŦ ƉƌŽ- LJĂƔĂŵ ďŽLJƵ ƂŒƌĞŶŵĞ ŽŵĞŶŝƵƐ ƚĞŵĞůĚĞ LJŽů ĂĕƨŬůĂƌŦ ŝŬůŝŵ ĚĞŒŝ- ũĞĚĞ ŵŽƟǀĞ ĞƚŵĞŬ͕ LJĂƉƨŬůĂƌŦŶŦŶ ƉƌŽũĞƐŝŶŝŶ ƚĞŵĞů ĂŵĂĐŦŶĂ ŚŝnjŵĞƚ ƔŝŬůŝŬůĞƌŝŶŝŶ ŶĞĚĞŶůĞƌŝ ǀĞ ŝůŐŝůŝ ƉĞŬ ŶĞŬĂĚĂƌƂŶĞŵůŝŽůĚƵŒƵŶƵǀĞƐƺƌ- ĞƚŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ ŬŽůŽũŝŬ ĂLJĂŬ ŝnjŝ ŽůĂĕŽŬ ŬŽŶƵ ƺnjĞƌŝŶĚĞ ĚƵƌŵƵƔůĂƌĚŦƌ͘ ĚƺƌƺůĞďŝůŝƌďŝƌƉƌŽũĞĚĞLJĞƌĂůĚŦŬůĂ- ƌĂŬ ĚĂ ďŝůŝŶĞŶ ŬĂƌďŽŶ ĂLJĂŬ ŝnjŝ͕ PƌŶĞŒŝŶ͕ ďƵ ƚĞŵĞů ďŝůŐŝůĞŶĚŝƌŵĞ ƌŦŶŦ ŐƂƐƚĞƌŵĞŬ ĂŵĂĐŦLJůĂ ďƵ LJŦů ŝůŬ ďŝƌĞLJůĞƌŝŶ ŐƺŶůƺŬ ƺƌĞƟŵ ǀĞ ƚƺŬĞǀĞĨĂƌŬŦŶĚĂůŦŬLJĂƌĂƚŵĂŬŽŶƵůĂƌŦŶĚĂ ĚĞĨĂdƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞŶďŝƌĞŬŝďŝŶĚĞLJĞƌ Ɵŵ ĞLJůĞŵůĞƌŝŶŝŶ ĚŽŒĂ ƺnjĞƌŝŶĚĞŬŝ hEW ƚĞŵƐŝůĐŝƐŝ ǀĞ Kdm 7ŶƔĂĂƚ ĂůĚŦŒŦ͞^ŽůĂƌĞĐĂƚŚůŽŶ͟ƉƌŽũĞƐŝŶŝŶ ŽůƵŵƐƵnj ĞƚŬŝůĞƌŝŶŝ ƐŽŵƵƚůĂƔƨƌĂƌĂŬ DƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝŶĚĞĞŬĚĞƌƐǀĞƌĞŶƌ͘ ƚĂŶŦƨŵŦ LJĂƉŦůĚŦ͘ &ĂƌŬůŦ ďƂůƺŵůĞƌ- ĂŶůĂŵĂŵŦnjŦƐĂŒůĂLJĂŶďŝƌŐƂƐƚĞƌŐĞƟůĂ hƌĂƐ ĚĞŒĞƌůŝ ŬĂƚŬŦůĂƌĚĂ ďƵ- ĚĞŶKdmƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶŝŶLJĞƌĂůĚŦŒŦ Ěŝƌ͘ƵLJƂŶƚĞŵŝŶ͕ďŝƌĞLJůĞƌŝŶLJĂƔĂŵ ůƵŶĚƵůĂƌ͘ Kdm LJƺŬƐĞŬ ůŝƐĂŶƐ ƂŒ- ƉƌŽũĞ͕ ŝŬůŝŵ ĚŽƐƚƵ ďŝƌ Ğǀ LJĂƉŦŵŦŶŦ ŬĂůŝƚĞůĞƌŝ ĂĕŦƐŦŶĚĂŶ ŽůĚƵŒƵ ŬĂĚĂƌ͕ ƌĞŶĐŝƐŝƵŒƌĂŚĂŶ<ĂƌĂǀĞůŝ͖WƌŽĨ͘ƌ͘ ŬŽŶƵ ĂůŦLJŽƌ͘ >/D^ WƌŽũĞƐŝLJůĞ Žů- ƚƺŬĞƟŵ ĂůŦƔŬĂŶůŦŬůĂƌŦŶŦ ĚĂ ƐŽƌŐƵLJƔĞŶ zŦůŵĂnj͛ŦŶ ĚĂŶŦƔŵĂŶůŦŒŦŶĚĂ͖ ĚƵŬĕĂLJĂŬŦŶĚĂŶŝůŐŝůŝŽůĂŶďƵƉƌŽũĞ͕ ůĂŵĂůĂƌŦŶĂŶĞĚĞŶŽůĚƵŒƵŶƵǀĞƚƺŝŬůŝŵŶĞĚŝƌ͕ŝŬůŝŵŝĞƚŬŝůĞLJĞŶĨĂŬƚƂƌ- ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ ŝůŐŝƐŝŶŝ ĕĞŬƟŒŝ ŬĂĚĂƌ ŬĞƟĐŝůĞƌŝŶ ŐĞƌĞŬƐŝŶŝŵ ĚƵLJĚƵŬůĂƌŦ ůĞƌ͕ĚŽŒĂůŝŬůŝŵĚĞŒŝƔŝŬůŝŒŝ͕ĂŶƚƌŽƉŽ- ŬĞŶĚŝŽŬƵůůĂƌŦŝĕŝŶďƵďĂŒůĂŵĚĂŶĞ- ŬĂLJŶĂŬůĂƌĚĂŶƺƌƺŶůĞƌŝŬƵůůĂŶŵĂůĂũĞŶŝŬŝŬůŝŵĚĞŒŝƔŝŬůŝŒŝǀĞƐĞďĞƉůĞƌŝ͕ ůĞƌLJĂƉĂďŝůĞĐĞŬůĞƌŝŶŝƚĂƌƨƔŵĂůĂƌŦŶŦ ƌŦŶŦƚĞƔǀŝŬĞĚŝƉ͕ďƵƺƌƺŶůĞƌŝŶƚƺŬĞĂŬƚƂƌůĞƌ͕ ƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ƉŽůŝƟŬĂůĂƌĚĂ ƐĂŒůĂĚŦ͘ zŝŶĞ ŬĂŵƉƵƐƚĂ WƌŽĨ͘ ƌ͘ ƟŵŝŶŝŶŐĞƌŝĚƂŶƺƔƚƺƌƺůĞďŝůŝƌLJĂĚĂ ŝŬůŝŵ ĚĞŒŝƔŝŬůŝŒŝ͕ dƺƌŬŝLJĞ ƂnjĞůŝŶĚĞ ŚŵĞƚ DĂĐŝƚ PnjĞŶďĂƔ ǀĞ ŝŬŝ ƂŒ- njĂƌĂƌƐŦnj ĂƨŬ ŽůĂƌĂŬ ŽƌƚĂLJĂ ĕŦŬŵĂŝŬůŝŵ ĚĞŒŝƔŝŬůŝŒŝ ǀĞ ŵƺĐĂĚĞůĞ Ğƚ- ƌĞŶĐŝƐŝďĂƔŬĂďŝƌƐĞŵŝŶĞƌƉƌŽŐƌĂŵŦ ůĂƌŦŶŦ ƐĂŒůĂŵĂLJĂ LJƂŶĞůŝŬ ĕĂďĂůĂƌĂ ŵĞŬŝĕŝŶƵůƵƐĂůǀĞďŝƌĞLJƐĞůĚƺnjĞLJĚĞ ĕĞƌĕĞǀĞƐŝŶĚĞ'ƌĞĞŶdĞĂŵƂŒƌĞŶĐŝ- ŶĞĚĞŶ ŽůĚƵŒƵ ĚƺƔƺŶƺůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ 50 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã āNOLP'RVWX2NXO<|QHWLPL zƵŬĂƌŦĚĂ ƐƂnjƺ ĞĚŝůĞŶ ŬĂƌďŽŶ ĂLJĂŬ ŝnjŝŶŝ ƂůĕŵĞŬ ƺnjĞƌĞ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌ ƐŝƐƚĞŵĂƟŬ ďŝƌ ƔĞŬŝůĚĞ ŽŬƵůĚĂ ĞŶĞƌũŝ ƚƺŬĞƟŵŝŶŝ͕ ƐƵ ƚƺŬĞƟŵŝŶŝ͕ ŽŬƵů LJĞŵĞŬůĞƌŝ ǀĞ ĂƨŬůĂƌŦŶŦ͕ ĚƂŶƺƔƚƺƌƺůĞďŝůŝƌ ĂƨŬůĂƌŦ ǀĞ ŽŬƵůĂ ŐĞůŝƔ ŐŝĚŝƔůĞƌĚĞŶ ŬĂLJŶĂŬůĂŶĂŶ ŬĂƌďŽŶ ƐĂůŦŶŦŵůĂƌŦŶĂ Ăŝƚ ǀĞƌŝůĞƌŝ ƚŽƉůĂLJĂƌĂŬ ŽƩϬϬϳ ƉƌŽŐƌĂŵŦŶĂ LJƺŬůĞĚŝůĞƌ ǀĞ ŽŬƵůƵŶŬĂƌďŽŶĂLJĂŬŝnjŝŝůĞŝůŐŝůŝŽƌƚĂLJĂĕŦŬĂŶŚĂĐŵŝĂŶůĂŵůĂŶĚŦƌŵĂLJĂ ĕĂůŦƔƨůĂƌ͘<ĂƌďŽŶĂLJĂŬŝnjŝŶŝƂůĕŵĞLJĞ LJƂŶĞůŝŬ ǀĞƌŝůĞƌŝ ƚŽƉůĂŵĂ ƐƺƌĞĐŝ 'ƌĞĞŶ dĞĂŵ ŬƵůƺďƺ ƺLJĞůĞƌŝŶŝŶ LJĂƌĂƨĐŦůŦŬůĂƌŦŶŦ ŬƵůůĂŶĂƌĂŬ ŐĞůŝƔƟƌĚŝŬůĞƌŝ LJƂŶƚĞŵůĞƌ ĚŝŬŬĂƚĞ ĂůŦŶĂƌĂŬ ŬĞŶĚŝůĞƌŝ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ ƚŽƉůĂŶĚŦ͘ PŒƌĞŶĐŝůĞƌĞ ŐƂƌĞ ƚŽƉůĂŶŵĂƐŦ ĞŶ Őƺĕ ǀĞƌŝ͕ ŽŬƵů ŐĞůŝƔ ŐŝĚŝƔůĞƌŝŶĞ Ăŝƚ ƐƺƌĞ ǀĞŵĞƐĂĨĞůĞƌŝŶŚĞƐĂƉůĂŶŵĂƐŦŽůĚƵ͘ KŬƵůĚĂŬĂƨĂƨŬůĂƌŦǀĞLJŝLJĞĐĞŬůĞƌŝŶ ŵŝŬƚĂƌůĂƌŦŶĂ Ăŝƚ ǀĞƌŝůĞƌ ĚĞŒŝƔŬĞŶ ŽůĚƵŒƵŝĕŝŶƚŽƉůĂŶŵĂůĂƌŦŵƺŵŬƺŶ ŽůŵĂŵŦƔƨƌ͘ ǀĚĞŶKŬƵůĂ'ĞůŝƔ'ŝĚŝƔůĞƌ hůĂƔŦŵ ŬŽŶƵƐƵŶĚĂ͕ ĕĞǀƌĞ ĚŽƐƚƵ ŽůŵĂLJŦĚŝŬŬĂƚĞĂůĂƌĂŬĞŬŝďŝŵŝnjĚĞŬŝ 'ƌĞĞŶ dĞĂŵ ƺLJĞůĞƌŝ ĂƨŬ ŬĂŒŦƚ LJĂƌĂƚŵĂŵĂŬŝĕŝŶ͕ǀĞƌŝůĞƌŝďŝƌĂŶŬĞƚƂƌ ŐŝďŝĕĂůŦƔĂƌĂŬƚŽƉůĂĚŦůĂƌ͘PŒƌĞŶĐŝůĞƌ ŬƵůƺƉ ƐĂĂƚůĞƌŝŶĚĞ ĂƌĂůĂƌŦŶĚĂ ƉĂLJůĂƔƨŬůĂƌŦůŝƐĞĚĞŬŝƚƺŵƐŦŶŦŇĂƌŦnjŝLJĂƌĞƚĞĚĞƌĞŬǀĞƌŝůĞƌŝďŝƌĞďŝƌĂƌŬĂĚĂƔůĂƌŦŶĚĂŶ͕ ƂŒƌĞƚŵĞŶůĞƌŝŶĚĞŶ ŚĂƩĂ LJƂŶĞƟĐŝůĞƌĚĞŶ ďŝƌ ƚĂďůŽ ƺnjĞƌŝŶĚĞ ŶŽƚ ĂůĂƌĂŬ ƚŽƉůĂĚŦůĂƌ͘ Ƶ ƐƺƌĞĕƚĞ͕ ŽŬƵů ƉĂLJĚĂƔůĂƌŦŶĂ LJĂƔĂĚŦŬůĂƌŦ ŵĂŚĂůůĞǀĞŚĂŶŐŝLJƂŶƚĞŵůĞŽŬƵůĂŐĞůĚŝŬůĞƌŝƐŽƌŐƵůĂŶŵŦƔǀĞ'ŽŽŐůĞDĂƉ ƚĂƌĂŵĂ ŵŽƚŽƌƵ ŬƵůůĂŶŦůĂƌĂŬ ŬĞŶĚŝ ŽŬƵůůĂƌŦǀĞLJĂƔĂĚŦŬůĂƌŦŵĂŚĂůůĞĂƌĂƐŦŶĚĂŬŝ ŵĞƐĂĨĞůĞƌŝ ŚĞƐĂƉůĂLJĂƌĂŬ ǀĞƌŝůĞƌŝ ŽƩϬϬϳ ĂĚůŦ ĂLJĂŬ ŝnjŝ Ƃůĕƺŵƺ ƉĂŬĞƚ ƉƌŽŐƌĂŵŦŶĂ LJƺŬůĞĚŝůĞƌ͘ sĞƌŝůĞƌŝ LJĂLJŐŦŶůĂƔƨƌŵĂŬ ǀĞ ŽŬƵů ƉĂLJĚĂƔůĂƌŦ ǀĞ ĂƌŬĂĚĂƔůĂƌŦLJůĂ ƉĂLJůĂƔŵĂŬ ƺnjĞƌĞ ŐƂƌƐĞůůĞƔƟƌĚŝůĞƌ ǀĞ ƉĂŶŽůĂƌĂƉŽƐƚĞƌůĞƌŚĂnjŦƌůĂĚŦůĂƌ͘ ŵĂůŦďŝƌŬƵƌƵŵƚĂƌĂķŶĚĂŶŐĞƌŝĚƂŶƺƔƺŵĞ ŐƂŶĚĞƌŝůĚŝŒŝŶŝ ƂŒƌĞŶĚŝůĞƌ͘ Ƶ ƐƺƌĞĕƚĞ͕ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌ ǀĞƌŝůĞƌŝŶŝ ƉĂLJůĂƔŵĂŬǀĞŐƂƌƐĞůůĞƔƟƌŵĞŬƺnjĞƌĞƚŽƉůĂĚŦŬůĂƌŦĂƨŬůĂƌŦĕĞǀƌĞďŝůŝŶĐŝ ŽůƵƔƚƵƌƵůŵĂƐŦ ĂĕŦƐŦŶĚĂŶ ƐĂŶĂƚƐĂů ďŝƌ ƺƌƺŶĞ ĚƂŶƺƔƚƺƌĞƌĞŬ ďŝƌ ĞƐĞƌ LJĂƌĂƚŵĂLJĂŬĂƌĂƌǀĞƌĚŝůĞƌ͘ƵĕĂďĂůĂƌŦŶŦŚĂůĞŶƐƺƌĚƺƌŵĞŬƚĞĚŝƌůĞƌ͘ %LOLPVHO<D]ñ PŒƌĞŶĐŝůĞƌ͕ ƚƺŵ ĞůĚĞ ĞƫŬůĞƌŝ ǀĞƌŝůĞƌŝ ĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌĞƌĞŬ ŽŬƵůůĂƌŦŶŦŶ ŶĞĚĞŶ ŽůĚƵŬůĂƌŦ ŬĂƌďŽŶ ĂLJĂŬ ŝnjŝŶŝ ĂƔĂŒŦLJĂ ĕĞŬĞŵĞLJĞĐĞŬ ŽůƐĂůĂƌ ĚĂŚŝ ĂƌƚŵĂƐŦŶŦŶ ƂŶƺŶƺ ŬĞƐĞďŝůĞĐĞŬ LJĂ ĚĂ ƐŦŶŦƌůĂLJĂďŝůĞĐĞŬ ŽŬƵů ƚĞŵĞůůŝ ƐƚƌĂƚĞũŝůĞƌŐĞůŝƔƟƌĚŝůĞƌ͘ ŶĞƌũŝǀĞ^ƵdƺŬĞƟŵŝ ^ƵǀĞĞůĞŬƚƌŝŬƚƺŬĞƟŵŝŝůĞŝůŐŝůŝǀĞƌŝůĞƌŝ ĞůĚĞ ĞĚĞďŝůŵĞŬ ŝĕŝŶ 'ƌĞĞŶ dĞĂŵ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝ ŽŬƵů LJƂŶĞƟŵŝŶĚĞŶ ŐĞƌĞŬůŝ ŝnjŝŶůĞƌŝ ĕŦŬĂƌƚĂƌĂŬ ƚƺŬĞƟŵǀĞƌŝůĞƌŝŶĞƵůĂƔŵĂLJĂĕĂůŦƔƨůĂƌ ǀĞƚŽƉůĂĚŦŬůĂƌŦŵĞƚƌĞŬƺƉďĂnjŦŶĚĂ ƐƵƚƺŬĞƟŵŝŶŝŶĕŽŬĕĂƌƉŦĐŦƌĂŬĂŵůĂƌĂƵůĂƔƨŒŦŶŦĨĂƌŬĞƫůĞƌ͘PŒƌĞŶĐŝůĞƌ͕ ƐƵƚƺŬĞƟŵŝŶŝŶŶĞĚĞŶůĞƌŝŶŝĂƌĂƔƨƌŵĂŬ ƺnjĞƌĞ ĞŬŝƉůĞƌĞ ĂLJƌŦůĂƌĂŬ ŬƵůƺƉ ƐĂĂƚůĞƌŝŶĚĞ ǀĞ ĚĞƌƐ ĂƌĂůĂƌŦŶĚĂ ŽŬƵůĚĂŬŝ ƉĂLJĚĂƔůĂƌŦŶ ƐƵ ƚƺŬĞƟŵŝ ĂůŦƔŬĂŶůŦŬůĂƌŦŶŦ ŐƂnjůĞŵůĞĚŝůĞƌ͘ LJŶŦ ƔĞŬŝůĚĞ͕ ĞůĞŬƚƌŝŬ ƚƺŬĞƟŵŝŶĚĞ ĚĞ ĕŽŬ ĕĂƌƉŦĐŦ ďƵůŐƵůĂƌĂ ƵůĂƔĂƌĂŬ ƐĂƨŬǀĞ'ĞƌŝƂŶƺƔƺŵ^ŝƐƚĞŵůĞƌŝ ĚĞĐĞ ůĂŵďĂůĂƌŦŶ LJĂ ĚĂ ďŝůŐŝƐĂLJĂƌ 'Ğƌŝ ĚƂŶƺƔƚƺƌƺůĞďŝůŝƌ ĂƨŬůĂƌ ŬŽ- ĞŬƌĂŶůĂƌŦŶŦŶ ŬĂƉĂƨůĂƌĂŬ ĞŶĞƌũŝ ƚƺŶƵƐƵŶĚĂŬŝ ǀĞƌŝůĞƌŝ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌ ďŝƌ ŬĞƟŵŝŶŝ ĂnjĂůƚĂŵĂLJĂĐĂŬůĂƌŦŶŦŶ ĨĂƌŚĂŌĂďŽLJƵŶĐĂŐƺŶůƺŬŽůĂƌĂŬďŝƌŝŬ- ŬŦŶĚĂůŦŒŦŶŦLJĂƔĂĚŦůĂƌǀĞŽŬƵůůĂƌŦŶŦŶ ƟƌŝůŵŝƔŬĂŒŦƚ͕ĐĂŵ͕ƉůĂƐƟŬǀĞŵĞƚĂů ĞůĞŬƚƌŝŬƚĂƐĂƌƌƵĨƵŶƵƐĂŒůĂŵĂŬŝĕŝŶ ĂƨŬƚŽƌďĂůĂƌŦŶŦƐĂLJĂƌĂŬĞůĚĞĞƫůĞƌ͘ ƚĞŵŝnjĞŶĞƌũŝŬĂLJŶĂŬůĂƌŦŶĚĂŶLJĂƌĂƌƵƚŽƌďĂůĂƌŦŶŚĞƉƐŝŶŝŶLJŝŶĞĂŶůĂƔ- ůĂŶŦůŵĂƐŦ ŐĞƌĞŬƟŒŝŶŝ ŽŬƵů LJƂŶĞƟ- +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 51 %LOLPVHO<D]ñ āNOLP'RVWX2NXO<|QHWLPL ŵŝŶĞŝůĞƫůĞƌ͘ dŽƉůĂŶĂŶ ǀĞƌŝůĞƌ ĚŽŒƌƵůƚƵƐƵŶĚĂ͕ ŽŬƵůƵŶ ŬĂƌďŽŶ ƐĂůŦŶŦŵŦŶŦŶ ĞŶ ĕŽŬ ͞ƵůĂƔŦŵ͟ďŽLJƵƚƵŶĚĂ͕LJĂŶŝŽŬƵůƉĂLJĚĂƔůĂƌŦŶŦŶŽŬƵůǀĞĞǀĂƌĂƐŦƚƌĂĮŬƚĞ ŐĞĕĞŶ ƐƺƌĞĚĞ ŽůƵƔƚƵŒƵ ĂŶůĂƔŦůŵŦƔ ǀĞ ďƵ ďĂŒůĂŵĚĂ ŐƂŶƺůůƺ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌ ĞLJůĞŵ ƉůĂŶůĂƌŦŶŦŶ LJƺƌƺŵĞƐŝ ǀĞ ŬĂƌďŽŶƐĂůŦŶŦŵůĂƌŦŶŦĚƺƔƺƌŵĞŬŝĕŝŶ ŽŬƵůLJƂŶĞƟŵŝŶĞ͕ƂŒƌĞƚŵĞŶǀĞƂŒƌĞŶĐŝůĞƌĞ ĨĂƌŬůŦ ƂŶĞƌŝůĞƌĚĞ ďƵůƵŶŵƵƔůĂƌĚŦƌ͘ ůĞƌ ĚĂŚŝ ŽƌƚĂŬ ďŝƌ ƐŽƌƵŶƐĂůĂ ƐĂŚŝƉ ŽůĚƵŬůĂƌŦŶŦǀĞƚƺŵĚƺŶLJĂŝŶƐĂŶůĂƌŦ ŝůĞŽƌƚĂŬŵŝƌĂƐůĂƌŦŽůĂŶĚŽŒĂLJůĂďĂƌŦƔŦŬ͕ĚŽƐƚŽůĂďŝůŵĞŬŝĕŝŶĨĂƌŬůŦƵůƵƐůĂƌĚĂŶ ĂŬƌĂŶ ǀĞ LJĞƟƔŬŝŶůĞƌůĞ ŝůĞƟƔŝŵŬƵƌĂƌĂŬŽƌƚĂŬŚĂƌĞŬĞƚĞƚŵĞůĞƌŝ ŐĞƌĞŬƟŒŝŶŝ ĂŶůĂŵĂŬƨ͘ 7ŶƐĂŶůĂƌŦŶ ĚŽŒĂ ƺnjĞƌŝŶĚĞŬŝ ƚĂŚƌŝďĂƚůĂƌŦŶŦŶ ĚŽŒƌƵŝŬůŝŵͲĚŽƐƚƵLJƂŶĞƟŵƐŝƐƚĞŵůĞƌŝ ŐĞůŝƔƟƌĚŝŬůĞƌŝŶĚĞ ǀĞ ƵLJŐƵůĂĚŦŬůĂƌŦŶĚĂ ĨĂƌŬůŦůŦŬ LJĂƌĂƚĂďŝůĞĐĞŬůĞƌŝŶŝ ǀƵƌŐƵůĂŵĂŬƨ͘ 'ĞůŝƔƟƌĚŝŬůĞƌŝ ƐƚƌĂƚĞũŝůĞƌŝ ƵLJŐƵůĂŵĂůĂƌŦ ŝĕŝŶ ŽůƵƔƚƵƌĚƵŬůĂƌŦ ǀĞ ƵLJŐƵůĂŵĂLJĂ ďĂƔůĂĚŦŬůĂƌŦ ĞLJůĞŵ ƉůĂŶůĂƌŦŶŦŶ ĞƚŬŝůĞƌŝŶŝ ĂŶůĂŵĂŬŝĕŝŶƚĞŬƌĂƌŽŬƵůƵŶŬĂƌďŽŶ ĂLJĂŬŝnjŝŶŝƂůĕƚƺůĞƌǀĞƐŽŶƵĕůĂƌŦŶŦϭϮ ƌĂůŦŬϮϬϭϮ͛ĚĞ͕7ƐǀĞĕ^ƚŽĐŬŚŽůŵ͛ĚĞ ƂŒƌĞŶĐŝ ŬŽŶĨĞƌĂŶƐŦŶĚĂ ƐƵŶĚƵůĂƌ͘ PŒƌĞŶĐŝůĞƌ ďƵ ƐƺƌĞĕůĞƌĚĞŶ ĕŽŬ ƂŶĞŵůŝ ĕŦŬĂƌŦŵůĂƌĚĂ ďƵůƵŶŵƵƔůĂƌĚŦƌ͘ ƵŶůĂƌĚĂŶ ďŝƌŝ͕ ŦƐŦŶŵĂ ŝĕŝŶ ƚƺŬĞƟůĞŶ ĞŶĞƌũŝŶŝŶ͕ LJĂnjŦŶ ŬƵůůĂŶŦůŵĂĚŦŒŦŶĚĂ͕ ƂůĕƺŵůĞƌŝŶŝŶ ŬĂƌďŽŶ ĂLJĂŬ ŝnjŝŶĞ ŽůƵŵůƵ ĞƚŬŝƐŝ ŽůĚƵŒƵŶƵ ƐŽŵƵƚ ŽůĂƌĂŬ ǀĞƌŝůĞƌůĞ ŬĂƌƔŦůĂƔƨƌŵĂķƌƐĂƨŶŦŶĚŽŒŵĂƐŦĚŦƌ͘PŒƌĞŶĐŝůĞƌ͕ďƵŶĚĂŶƂƚƺƌƺ͕ŬŦƔŦŶĚĂŬĞŶĚŝůĞƌŝŶŝ ŦƐŦƚĂĐĂŬ ĞŶĞƌũŝŶŝŶ ƚĞŵŝnj ĞŶĞƌũŝ ŬĂLJŶĂŬůĂƌŦŶĚĂŶŐĞůŵĞƐŝŐĞƌĞŬƟŒŝŶŝ ǀƵƌŐƵůĂLJĂƌĂŬ ŽŬƵů LJƂŶĞƟŵŝŶĞ ďƵ LJƂŶĚĞƐƚƌĂƚĞũŝůĞƌƂŶĞƌĚŝůĞƌ͘ PnjĞƚůĞ͕ ŽŬƵůƵŶ ŬĂƌďŽŶ ƐĂůŦŶŦŵŦŶŦ ƂůĕŵĞŬ ŝĕŝŶ ŐŦĚĂ ƚƺŬĞƟŵŝ͕ ĞŶĞƌũŝ͕ ƐƵ͕ ĂƨŬ͕ ŽŬƵů ŐŝĚŝƔ ŐĞůŝƔůĞƌĚĞ ƐĂůŦŶĂŶ ŬĂƌďŽŶ ĚƺnjĞLJŝ ƐƂnj ŬŽŶƵƐƵ ŽƩϬϬϳ ƉĂŬĞƚ ƉƌŽŐƌĂŵůĂ ƂůĕƺůĞƌĞŬ͕ ŽŬƵůƵŶ ŬĂƌďŽŶ ĂLJĂŬ ŝnjŝ ďĞůŝƌůĞŶĚŝ͘ PŒƌĞŶĐŝůĞƌ LJƺŬƐĞŬ ŬĂƌďŽŶ ƐĂůŦŶŦŵŦŶĂ ƐĞďĞƉ ŽůĂŶ ŶĞĚĞŶůĞƌŝ ĂnjĂůƚŵĂLJĂ LJƂŶĞůŝŬ ƐƚƌĂƚĞũŝůĞƌ ŐĞůŝƔƟƌĚŝůĞƌ͘ <ƵůƺƉ ƺLJĞůĞƌŝ ďƵ ƐƚƌĂƚĞũŝůĞƌŝŶ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůŵĞƐŝ ŝĕŝŶ ƚƺŵ ŽŬƵů ƉĂLJĚĂƔůĂƌŦŶĂ ǀĞ ŽŬƵů LJƂŶĞƟŵŝŶĞ ŝŬůŝŵ ĚŽƐƚƵ ŽŬƵů ŽůĂďŝůŵĞůĞƌŝŶĞLJƂŶĞůŝŬƐƺƌĚƺƌĞďŝůŝƌƉŽůŝƟŬĂůĂƌ ŐĞůŝƔƟƌŵĞůĞƌŝ ŬŽŶƵůĂƌŦŶĚĂ ĕƂnjƺŵ LJŽůůĂƌŦ ƂŶĞƌĚŝůĞƌ͘ ^ƚƌĂƚĞũŝůĞƌŝŶĚĞŶ ďĂnjŦůĂƌŦ͗ dŽƉůƵ ƚĂƔŦŵĂLJŦ ƂŒƌĞƚŵĞŶůĞƌŝŶĞĚĞƚĞƔǀŝŬĞƚŵĞŬ͖ŐƺŶĞƔ ĞŶĞƌũŝƐŝŐŝďŝƚĞŵŝnjĞŶĞƌũŝŬĂLJŶĂŬůĂƌŦŶĚĂŶ LJĂƌĂƌůĂŶĂƌĂŬ ŬĂƌďŽŶ ĞŵŝƐLJŽŶůĂƌŦŶŦĂnjĂůƚŵĂŬǀĞĞŶĞƌũŝƚĂƐĂƌ- zĂƔĂŵŽLJƵPŒƌĞŶŵĞ^ƺƌĞĕůĞƌŝŶƌƵĨƵŶĂƂŶĞŵǀĞƌŵĞŬƟƌ͘ ĚĞ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞ Ͳ KŬƵů 7ƔďŝƌůŝŒŝŶŝŶ DĂĐĂƌŝƐƚĂŶ ǀĞ ^ƚŽĐŬŚŽůŵ ĞŶĞ- PŶĞŵŝ ŽŵĞŶŝƵƐ ƉƌŽũĞůĞƌŝŶŝŶ ƂnjĞůůŝŒŝ LJŝŵůĞƌŝ <ĂƌďŽŶ ĂLJĂŬ ŝnjŝŶŝŶ ŝůŬ ďƵůŐƵůĂƌŦ- ŽŬƵůͲƂŶĐĞƐŝŶĚĞŶ ůŝƐĞ ĚƺnjĞLJŝŶĞ ŬĂŶŦ ƉĂLJůĂƔŵĂŬ ƺnjĞƌĞ͕ 'ƌĞĞŶ dĞĂŵ ĚĂƌƚƺŵƐĞǀŝLJĞůĞƌĚĞŬŝƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ ƚĞŵƐŝůĐŝƐŝ ŝŬŝ ƂŒƌĞŶĐŝ͕ ŝŬŝ ƂŒƌĞƚŵĞ- ĞŒŝƟŵŝŶŝŬĂƉƐĂŵĂƐŦĚŦƌ͘ŽŵĞŶŝƵƐ͕ ŶŝLJůĞ DĂĐĂƌŝƐƚĂŶ͛ĚĂ ƚƺŵ ƉĂLJĚĂƔ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶĞŒŝƟŵƐƺƌĞĐŝŶŝŽŬƵůƵŶ ƺůŬĞůĞƌůĞ ƂŒƌĞŶĐŝ ŬŽŶĨĞƌĂŶƐŦŶĚĂ ƐŽƌƵŵůƵůƵŒƵ ŽůĂƌĂŬ ƐŦŶŦƌůĂŶĚŦƌďƵůƵƔƚƵ͘ PŒƌĞŶĐŝ ŬŽŶĨĞƌĂŶƐŦŶŦŶ ŵĂŵĂŬƚĂ͕ LJĞƌĞů LJƂŶĞƟŵůĞƌŝ͕ Ɛŝǀŝů ĂŵĂĐŦ͕ ƚƺŵ ƉŝůŽƚ ŽŬƵůůĂƌŦŶ ĨĂƌŬůŦ ƚŽƉůƵŵƂƌŐƺƚůĞƌŝŶŝǀĞƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƵůƵƐůĂƌŦƚĞŵƐŝůĞƫŬůĞƌŝŚĂůĚĞ͕ŬƺƌĞ- ƌŝĚĞďƵƐƺƌĞĕƚĞďŝƌƉĂLJĚĂƔŽůĂƌĂŬ ƐĞůďŝƌƐŽƌƵŶƐĂůĂŽƌƚĂŬŽůĚƵŬůĂƌŦŶŦŶ ŐƂƌŵĞŬƚĞ͕ƂŒƌĞŶĐŝǀĞĞŒŝƟŵĐŝůĞƌŝŶ ďŝůŝŶĐŝŶŝ ƉĞŬŝƔƟƌŵĞŬ ǀĞ ƚŽƉůƵŵůĂ- ǀƌƵƉĂ Ŭƺůƚƺƌ͕ Ěŝů ǀĞ ĚĞŒĞƌůĞƌĚĞŬŝ ƌŦŶ LJĂƔĂŶƨůĂƌŦŶĚĂŬŝ ƚĞƌĐŝŚůĞƌŝŶŝŶ ĕĞƔŝƚůŝůŝŬůĞƌŝŶĞ ǀƵƌŐƵ LJĂƉŵĂŬ ŝƐƚĞƐĂĚĞĐĞ ŬĞŶĚŝůĞƌŝŶŝ ĞƚŬŝůĞŵĞĚŝŒŝŶŝ ŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ zĂƔĂŵ ďŽLJƵ ƂŒƌĞŶŵĞ ĂŶůĂŵĂŬ͕ ĨĂƌŬůŦ ƵůƵƐůĂƌĚĂŶ ŐĞůƐĞ- ƉƌŽũĞůĞƌŝ͕ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ ŬŝƔŝƐĞů ŐĞůŝ- 52 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã ƔŝŵůĞƌŝŶŝĞƚŬŝůĞLJĞĐĞŬƚĞŵĞůLJĂƔĂŵ ďĞĐĞƌŝůĞƌŝŶŝ ŐĞůŝƔƟƌŵĞůĞƌŝŶŝ ǀĞ ŐĞůĞĐĞŒŝŶ ĂŬƟĨ ǀĂƚĂŶĚĂƔůĂƌŦ ŽůĂƌĂŬ LJĞƟƔƟƌŝůŵĞůĞƌŝŶŝ ƂŶŐƂƌŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ ƵŚĞĚĞĨĚŽŒƌƵůƚƵƐƵŶĚĂ͕ŽŬƵůůĂƌŦŶ ĚĂ ŬĞŶĚŝůĞƌŝŶŝ ŐĞůŝƔƟƌŵĞůĞƌŝ ŝĕŝŶ ŽŬƵůƉŽůŝƟŬĂůĂƌŦŶĂĞƚŬŝLJĂƉĂďŝůĞĐĞŬ ŬŽŶƵůĂƌ ĞůĞ ĂůŦŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ >/D^͕ ŝŬůŝŵ ĚŽƐƚƵ ŽŬƵů LJƂŶĞƟŵŝ ƐŝƐƚĞŵŝ ƉƌŽũĞƐŝƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌŝĚĞďƵƐŽƌƵŵůƵůƵŬŝĕŝŶĞĂůĂƌĂŬ͕ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶLJĞƟƔŵĞƐŝŶĚĞĂŬƟĨƌŽůĂůŵĂůĂƌŦŶŦƐĂŒůĂŵĂLJŦŚĞĚĞŇĞŵŝƔƟƌ͘ 7Ŭůŝŵ ĚĞŒŝƔŝŬůŝŒŝ ŝůĞ ŵƺĐĂĚĞůĞ ĞƚŵĞŶŝŶ ƐƺƌĚƺƌƺůĞďŝůŝƌ ŽůŵĂƐŦŶĚĂ ƚĞŬŶŽůŽũŝ ǀĞ ƉŽůŝƟŬĂůĂƌŦŶ ƂŶĞŵŝ LJĂĚƐŦŶĂŵĂnj͘ ŶĐĂŬ ďŝƌ ƺůŬĞĚĞ ƐƺƌĚƺƌƺůĞďŝůŝƌ ŝŬůŝŵ ĚĞŒŝƔŝŬůŝŒŝ ǀĞ ďĞŶnjĞƌ ĕĞǀƌĞ ĚŽƐƚƵ ƉŽůŝƟŬĂůĂƌ ŽůƵƔƚƵƌŵĂŶŦŶ ƐĂĚĞĐĞ ƚĞŬŶŽůŽũŝŶŝŶ ŐĞůŝƔƟƌŝůŵĞƐŝ ǀĞ ƵLJŐƵůĂŶŵĂƐŦLJůĂ ƐŦŶŦƌůĂŶĚŦƌŦůŵĂƐŦ ĚĂ ĚƺƔƺŶƺůĞŵĞnj͘ ŝƌĞLJůĞƌŝŶĕĞǀƌĞĚƵLJĂƌůŦŒŦďŝůŝŶĐŝŶŝŶ ŐĞůŝƔŵĞƐŝŽŶůĂƌŦĚĂŚĂďŝůŝŶĕůŝƚƺŬĞƟĐŝůĞƌLJĂĚĂĕĞǀƌĞͲĚŽƐƚƵLJĂƉĂďŝůŝƌ͘ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞ Ͳ ŽŬƵů ŝƔďŝƌůŝŒŝŶĚĞ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌĞLJƵŬĂƌŦĚĂƐƂnjƺĞĚŝůĞŶƚĞŬŶŽůŽũŝůĞƌŝ LJĂŬŦŶĚĂŶ ƚĂŶŦŵĂůĂƌŦ ǀĞ ĂŶůĂŵĂůĂƌŦ ŝĕŝŶ ďƵ ƉƌŽũĞ ĕĞƌĕĞǀĞƐŝŶĚĞƵLJŐƵŶƉůĂƞŽƌŵůĂƌƐĂŒůĂŵĂLJŦ ĂŵĂĕůĂĚŦŬ͘ ŝůŐŝŶŝŶ ŬĂƚůĂŶĂƌĂŬ ďƺLJƺĚƺŒƺŐƺŶƺŵƺnjĚĞ͕ďŝůŐŝƉĂLJůĂƔŦŵ ĂŒůĂƌŦŶŦŶƐƺƌĞŬůŝŐĞůŝƔŵĞƐŝ͕ƐŦŶŦŌĂŬŝ ĞŒŝƟŵ ƂŒƌĞƟŵ ǀƵƌŐƵƐƵŶƵ ĂŬĂĚĞŵŝŬƚĞŵĞůůŝďŝůŐŝLJŝƂŒƌĞƚŵĞǀƵƌŐƵƐƵŶĚĂŶ ŽůĚƵŬĕĂ ĨĂƌŬůŦůĂƔƨƌŵŦƔƨƌ͘ ŝƌĞLJůĞƌŝŶ LJĂƔĂŵ ďŽLJƵ ƂŒƌĞŶŵĞ ďĞĐĞƌŝůĞƌŝŶŝ ĞĚŝŶĞĐĞŬůĞƌŝ͕ ĞůĞƔƟƌĞů ĚƺƔƺŶŵĞ͕ ƉƌŽďůĞŵ ĕƂnjŵĞ͕ ĂƌĂƔƨƌŵĂ ďĞĐĞƌŝůĞƌŝŶŝ ǀĞ ďĞŶnjĞƌ ƺƐƚ ĚƺnjĞLJ ĚƺƔƺŶŵĞ ďĞĐĞƌŝůĞƌŝŶŝ ŐĞůŝƔƟƌŵĞůĞƌŝ ŝĕŝŶ͕ ŝŬůŝŵ ĚĞŒŝƔŝŬůŝŒŝ ŽŬƵůLJƂŶĞƟŵŝƐŝƐƚĞŵůĞƌŝƉƌŽũĞƐŝŶĞ ƉƌŽŐƌĂŵ ĚŦƔŦ ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌ ŬĂƨůĂƌĂŬ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ ƺƐƚ ĚƺnjĞLJ ĚƺƔƺŶŵĞ ďĞĐĞƌŝůĞƌŝŶĞ ƐĂŚŝƉ ŐĞŶĕůĞƌ ŽůĂƌĂŬ LJĞƟƔŵĞůĞƌŝŶĞǀĞŐĞůĞĐĞŬůĞƌŝŶĞĚŽŬƵŶŵĂŬŝƐƚĞŶŵŝƔƟƌ͘ ϭ<ĂLJŶĂŬ͗7ŬůŝŵĚĞŒŝƔŝŬůŝŒŝƉŽůŝƟŬĂůĂƌ͗ǀƌƵƉĂ ĞǀƌĞũĂŶƐŦ ϮWƌŽũĞŬŝďŝŶĚĞWƌŽĨ͘ƌ͘ůŝzŦůĚŦƌŦŵǀĞƌĂƔ͘ 'Ƃƌ͘PnjůĞŵ&͘zŦůĚŦƌŦŵĚĂLJĞƌĂůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ 7HPHOYH%LOLüVHO.DYUDPODU×QgùUHWLPLYH (WNLOLOLùLQLQ$UDüW×U×OPDV×3URMHVL g=7(. 3URI'U.ÖUíDW¡DðÜOWD\ %LOJLVD\DUYH°ðUHWLP7HNQRORMLOHUL%ÐOÖPÖ ŝŚŝŶƐĞůĞŶŐĞůůŝĕŽĐƵŬůĂƌďŝůŝƔƐĞůŐĞůŝƔŝŵ ǀĞ ƂŒƌĞŶŵĞ ƐŽƌƵŶůĂƌŦ ŶĞĚĞŶŝLJůĞ ĂŬƌĂŶůĂƌŦŶŦŶ LJĂƌĂƌůĂŶĂďŝůĚŝŒŝ ĚŝŒĞƌ ďŝƌĕŽŬ ĞŒŝƟŵ ŽƌƚĂŵŦŶĚĂŶ LJĂƌĂƌůĂŶŵĂ ŬŽŶƵƐƵŶĚĂ ĚĞnjĂǀĂŶƚĂũůŦĚŦƌ͘ŬĂĚĞŵŝŬďĞĐĞƌŝůĞƌŝƚĞŵĞů ĂůĂŶ ĞŒŝƟŵ ƐŝƐƚĞŵŝŵŝnj ǀĞ ďĂƔĂƌŦŶŦŶ ĂŬĂĚĞŵŝŬ ďĞĐĞƌŝůĞƌĚĞŬŝ LJĞƚĞƌůŝŬůĞƌůĞ ƂůĕƺůŵĞƐŝ ŶĞĚĞŶŝ ŝůĞ ďƵ ŐƌƵďĂ LJƂŶĞůŝŬ ƂnjĞů ĞŒŝƟŵ ŚŝnjŵĞƚůĞƌŝŶŝŶĚĂŚĂLJĂLJŐŦŶǀĞĞƚŬŝůŝŽůĂƌĂŬ ƐƵŶƵůŵĂƐŦŐĞƌĞŬůŝĚŝƌ͘ƵĂůĂŶĚĂĞŶ ƂŶĞŵůŝƐŽƌƵŶůĂƌĚĂŶďŝƌŝ͖ŶŝƚĞůŝŬůŝǀĞ ďƵ ĂůĂŶĚĂ LJĞƟƔŵŝƔ ƂŒƌĞƚŵĞŶ͕ ƵnjŵĂŶ ǀĞ ŐĞƌĞŬůŝ ƂŒƌĞƟŵ ŵĂƚĞƌLJĂůŝ ĞŬƐŝŬůŝŒŝĚŝƌ͘ Dŝůůŝ ŒŝƟŵ ĂŬĂŶůŦŒŦ͕ PnjĞů ŒŝƟŵ ZĞŚďĞƌůŝŬ ǀĞ ĂŶŦƔŵĂ ,ŝnjŵĞƚůĞƌŝ 'ĞŶĞů DƺĚƺƌůƺŒƺ͛ŶƺŶ ŬŽŶƵLJĂ ŝůŝƔŬŝŶ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶĂ ƌĂŒŵĞŶ ďƵ ŬŽŶƵĚĂ ŝƐƚĞŶĞŶ ĚƺnjĞLJĞ ƵůĂƔŦůĂŵĂŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ Ƶ ŐƌƵďĂ LJƂŶĞůŝŬ ĞƚŬŝůŝ ĞŒŝƟŵ ŚŝnjŵĞƚůĞƌŝŶŝŶ ƐƵŶƵůŵĂƐŦǀĞLJĞŶŝůŝŬĕŝƂŒƌĞƟŵŵĂƚĞƌLJĂůůĞƌŝŶŝŶ ŬƵůůĂŶŦŵŦ ŬŽŶƵůĂƌŦŶĚĂ LJĞƚĞƌůŝ ďŝƌ ŶŽŬƚĂĚĂ ŽůĚƵŒƵŵƵnj ƐƂLJůĞŶĞŵĞnj͘ ŽůĂLJŦƐŦLJůĂ͕ njŝŚŝŶƐĞů ĞŶŐĞůůŝĕŽĐƵŬůĂƌŦŶĞŒŝƟŵŝŶĚĞŶŝƚĞůŝŬƐŽƌƵŶůĂƌŦŽůƵƔŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ zƵŬĂƌŦĚĂ ƂnjĞƚůĞŶĞŶ ďƵ ƐŽƌƵŶůĂƌ ŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂ͖ Kdm ǀĞ 'Ănjŝ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ͛ŶĚĞŶ ĂƌĂƔƨƌŵĂĐŦůĂƌ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ͕ dm7d< ƚĂƌĂķŶĚĂŶ ĚĞƐƚĞŬůĞŶĞŶ͕ PnjĞů ŒŝƟŵ PŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶĞ zƂŶĞůŝŬ dĞŬŶŽůŽũŝ ŝůĞ ĞŶŐŝŶůĞƔƟƌŝůŵŝƔ PŒƌĞŶŵĞ KƌƚĂŵůĂƌŦ <ƵůůĂŶĂƌĂŬ dĞŵĞů ǀĞ ŝůŝƔƐĞů <ĂǀƌĂŵůĂƌŦŶ PŒƌĞƟŵŝ ǀĞ ƚŬŝůŝůŝŒŝŶŝŶ ƌĂƔƨƌŦůŵĂƐŦ WƌŽũĞƐŝͲPd<ϮϬϭϮ LJŦůŦŶĚĂ ďĂƔůĂƨůŵŦƔƨƌ͘ WƌŽũĞŶŝŶ ŬŽ- ŶƵƐƵ͕LJĞŶŝůŝŬĕŝǀĞĞƚŬŝůĞƔŝŵůŝƂŒƌĞƟŵƚĞŬŶŽůŽũŝůĞƌŝLJĂƌĚŦŵŦŝůĞ͕njŝŚŝŶƐĞů ĞŶŐĞůůŝ ĕŽĐƵŬůĂƌŦŶ ĞŒŝƟŵůĞƌŝŶŝ ĚĂŚĂ ĞƚŬŝŶ͕ ǀĞƌŝŵůŝ ǀĞ ŵĞŵŶƵŶ ĞĚŝĐŝ ďŝƌ ƐĞǀŝLJĞLJĞ ĕŦŬĂƌƚŵĂŬƨƌ͘ Pd< LJŽůƵLJůĂ ƐƵŶƵůĂĐĂŬ ĞŒŝƟŵ ƉƌŽŐƌĂŵŦŝĕĞƌŝƐŝŶĚĞ͕ŝŚƟLJĂĕĂŶĂůŝnjŝ ƐŽŶƵĕůĂƌŦ ĚŽŒƌƵůƚƵƐƵŶĚĂ ƔƵ ƚĞŵĞů ŬŽŶƵůĂƌĂLJĞƌǀĞƌŝůĞĐĞŬƟƌ͗ ͻ ŝůŝƔƐĞůĞĐĞƌŝůĞƌDŽĚƺůƺ ͻ DĂƚĞŵĂƟŬDŽĚƺůƺ ͻ 'ƺŶůƺŬ zĂƔĂŵ ĞĐĞƌŝůĞƌŝ DŽdülü +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 53 %LOLPVHO<D]ñ ÖZTEK WƌŽũĞŶŝŶƂŶĞŵůŝĂŵĂĕůĂƌŦŶĚĂŶďŝƌŝ ĚĞ͖ ƂnjĞů ĞŒŝƟŵ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶŝŶ ŐĞƌĞŬƐŝŶŝŵůĞƌŝ ĚŽŒƌƵůƚƵƐƵŶĚĂ ƵLJŐƵŶ ƚĞŬŶŽůŽũŝŬ ŵĂƚĞƌLJĂůůĞƌŝŶ ƐƵŶƵůĚƵŒƵ ƂŒƌĞŶŵĞ ŽƌƚĂŵůĂƌŦŶŦŶ ŐĞůŝƔƟƌŝůŵĞƐŝĚŝƌ͘ WƌŽũĞ ŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂ͕ ƂnjĞů ĞŒŝƟŵĞ LJƂŶĞůŝŬ ŽůĂƌĂŬ ŐĞƌĞŬ ƺůŬĞŵŝnjǀĞŐĞƌĞŬƐĞĚƺŶLJĂĚĂŬŝĚŝŒĞƌ ƺůŬĞůĞƌŝĕŝŶĚĞĕŽŬLJĞŶŝŽůĂŶƚĞŬŶŽůŽũŝŬƺƌƺŶůĞƌƺƌĞƟůĞĐĞŬƟƌ͘ŝƌďŝƌůĞƌŝ ŝůĞ ďƺƚƺŶůĞƔŝŬ LJĂ ĚĂ ĂLJƌŦ ĂLJƌŦ ŬƵůůĂŶŦůŵĂ ƂnjĞůůŝŒŝŶĞ ƐĂŚŝƉ ŽůĂĐĂŬ ďƵ ƚĞŬŶŽůŽũŝůĞƌ͕ ͻ ŬŦůůŦͬĞƚŬŝůĞƔŝŵůŝŽLJƵŶĐĂŬůĂƌ͕ ƂŒƌĞƟŵ ƚĞŬŶŽůŽũŝƐŝ ŐĞůŝƔƟƌŝůĞƌĞŬ ǀĞ ƵLJŐƵůĂŶĂƌĂŬ ƚĞŬŶŽůŽũŝLJůĞ njĞŶŐŝŶůĞƔƟƌŝůŵŝƔ ƂŒƌĞŶŵĞ ŽƌƚĂŵŦ ŝĕĞƌŝƐŝŶĚĞ ďĞůŝƌůĞŶĞŶ ŬĂnjĂŶŦŵůĂƌŦŶ njŝŚŝŶƐĞůĞŶŐĞůůŝƂŒƌĞŶĐŝůĞƌƚĂƌĂķŶĚĂŶ ĞĚŝŶŝůŵĞƐŝ ŚĞĚĞŇĞŶŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ Ƶ ƚĞŬŶŽůŽũŝůĞƌ ͻ <ůĂǀLJĞ ǀĞ ĨĂƌĞ ŬƵůůĂŶŵĂLJŦ ŐĞƌĞŬƟƌŵĞLJĞŶ ĞƚŬŝůĞƔŝŵůŝ ŵĂƐĂͬ ƚĂŚƚĂ͕ ͻ sƺĐƵƚ ŚĂƌĞŬĞƚůĞƌŝ ŝůĞ ŬƵůůĂŶŦůĂĐĂŬĕŽŬůƵŽƌƚĂŵĞŒŝƟŵLJĂnjŦůŦŵůĂƌŦŶĚĂŶ ŽůƵƔĂĐĂŬƨƌ͘ Ƶ ŬĂƉƐĂŵĚĂ͖ ƉƌŽũĞ ƐŽŶƵŶĚĂ͕ ďŝƌ ĚĞ 7ŶƚĞƌŶĞƚ ƚĂďĂŶůŦ ďŝƌ ƉŽƌƚĂů ŚĂnjŦƌůĂŶĂƌĂŬ͕ ƂnjĞů ĞŒŝƟŵ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶŝŶŐĞůŝƔŝŵƐĞůĚƺnjĞLJůĞƌŝŶĞƵLJŐƵŶ ŽůĂƌĂŬ ďŝƌĞLJƐĞůůĞƔƟƌŝůĞďŝůŝƌ ĞŒŝƟŵ ŵŽĚƺůůĞƌŝŶŝŶ ƐƵŶƵůŵĂƐŦ ǀĞ ŝůĞƌůĞŵĞůĞƌŝŶŝŶ ŬĂLJŦƚ ĂůƨŶĂ ĂůŦŶŵĂƐŦ ĚĂ ĂŵĂĕůĂŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ Pd< ŝůĞ LJĞŶŝůŝŬĕŝ ƚĞŬŶŽůŽũŝůĞƌŝŶ ƂnjĞů ĞŒŝƟŵ ŽƌƚĂŵůĂƌŦŶĚĂ ŬƵůůĂŶŦŵŦŶŦŶ ĞƚŬŝƐŝ͕ ŬƵůůĂŶŦůĂďŝůŝƌůŝŒŝ ǀĞ LJĂLJŐŦŶůĂƔƨƌŦůĂďŝůŝƌůŝŒŝŽƌƚĂLJĂŬŽŶƵůĂĐĂŬƨƌ͘ ĕŽĐƵŬůĂƌŦŶĞŒŝƟŵŝŶĚĞƚƺŵĞŒŝƟŵĐŝůĞƌŝŶ;ǀĞŚĂƩĂĂŝůĞůĞƌŝŶͿĞƚŬŝŶďŝƌ ƔĞŬŝůĚĞŬƵůůĂŶĂďŝůĞĐĞŬůĞƌŝ͕ƂŒƌĞƟŵ ƚĞŬŶŽůŽũŝůĞƌŝ ǀĞ ŽƌƚĂŵůĂƌŦ ŽůƵƔƚƵƌƵůŵĂƐŦ ŚĞĚĞŇĞŶŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ můŬĞŵŝnjĚĞ ǀĞ ƚƺŵ ĚƺŶLJĂĚĂ ƂŒƌĞŶŵĞ ŐƺĕůƺŒƺĕĞŬĞŶĕŽĐƵŬůĂƌŦŶƂŒƌĞŶŵĞ ŐƺĕůƺŬůĞƌŝŶŝ ŽƌƚĂĚĂŶ ŬĂůĚŦƌŵĂLJŦ ĂŵĂĕůĂLJĂŶ ǀĞ ŽŶůĂƌŦ ĚĞƐƚĞŬůĞLJĞŶ͕ ƚĞŬŶŽůŽũŝĚĞƐƚĞŬůŝƂŒƌĞŶŵĞŽƌƚĂŵůĂƌŦ LJĂƌĂƚŵĂLJĂLJƂŶĞůŝŬ ĕĂůŦƔŵĂ ƐĂLJŦƐŦ ĨĂnjůĂ ĚĞŒŝůĚŝƌ͘ KůƵƔƚƵƌƵůĂĐĂŬ ďƵLJĞŶŝůŝŬĕŝŽƌƚĂŵŦŶƵůƵƐĂůǀĞƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ďŽLJƵƩĂ ĞƚŬŝ LJĂƌĂƚĂĐĂŒŦ͕ ƂnjĞů ĞŒŝƟŵ ƉƌŽŐƌĂŵůĂƌŦŶĂ ŵŽĚĞů ŽůƵƔƚƵƌĂĐĂŒŦ ǀĞ ŚĂƩĂ ĚŝŒĞƌ ĞŒŝƟŵ ƉƌŽŐƌĂŵůĂƌŦŶĂ ;ƂƌŶĞŒŝŶ ŽŬƵů ƂŶĐĞƐŝͿ LJƂŶĞůŝŬ ŽůĂƌĂŬ ĚĂ ŚĂnjŦƌůĂŶĂďŝůĞĐĞŒŝ ďĞŬůĞŶŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ LJƌŦĐĂ͕ ƚĞŬŶŽůŽũŝŬ ŐĞůŝƔƟƌŵĞ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦ ƐŽŶƵĐƵŶĚĂ ŽƌƚĂLJĂĕŦŬĂĐĂŬƺƌƺŶůĞƌ ŝĕŝŶƉĂƚĞŶƚůĞƌŝŶĚĞĂůŦŶŵĂƐŦĂŵĂĕůĂƌĂƌĂƐŦŶĚĂĚŦƌ͘ WƌŽũĞ ƐŽŶƵĐƵŶĚĂ ƺĕ ĨĂƌŬůŦ ĂůĂŶĚĂ ƐŽŶƵĕůĂƌĂ ƵůĂƔŦůŵĂƐŦ ďĞŬůĞŶŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ŝƌŝŶĐŝŽůĂƌĂŬ͕njŝŚŝŶƐĞůĞŶŐĞůůŝ ĕŽĐƵŬůĂƌŦŶ ĞŒŝƟŵŝ ŝĕŝŶ LJĞŶŝůŝŬĕŝ ƚĞŬŶŽůŽũŝůĞƌĚĞŶLJĂƌĂƌůĂŶĂƌĂŬƂŒƌĞƟŵŽƌƚĂŵůĂƌŦŐĞůŝƔƟƌŝůĞĐĞŬƟƌ͘7ŬŝŶĐŝ ŽůĂƌĂŬ͕ ƉƌŽũĞ ŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂ ŐĞůŝƔƟƌŝůĞĐĞŬ ďƵ ŽƌƚĂŵůĂƌŦŶ ĕŽĐƵŬůĂƌŦŶ ǀĞ ĞŒŝƟŵĐŝůĞƌŝŶ ŐĞƌĞŬƐŝŶŝŵůĞƌŝŶŝ ŬĂƌƔŦůĂŵĂĚĂ ĞƚŬŝůŝ ŽůƵƉ ŽůŵĂĚŦŒŦ ďĞůŝƌůĞŶĞĐĞŬƟƌ͘ mĕƺŶĐƺ ŽůĂƌĂŬ͕ Pd<͛ŝŶ ŬƵůůĂŶŦůĂďŝůŝƌůŝŒŝ ǀĞ LJĂLJ- Pd<WƌŽũĞƐŝ<ĂƉƐĂŵŦŶĚĂ'ĞůŝƔƟƌŝůĞĐĞŬzĞŶŝůŝŬĕŝPŒƌĞƟŵdĞŬŶŽůŽũŝŐŦŶůĂƔƨƌŦůĂďŝůŝƌůŝŒŝĂƌĂƔƨƌŦůĂĐĂŬƨƌ͘ ůĞƌŝ͗ ƂLJůĞĐĞ ŬƵůůĂŶŦŵ ĞƚŬŝůŝůŝŒŝ ƐŦŶĂŶŵŦƔ͕ njŝŚŝŶƐĞů ĞŶŐĞůĞ ƐĂŚŝƉ ŽůĂŶ WƌŽũĞ ĚĂŚŝůŝŶĚĞ ϯ ƚĞŵĞů LJĞŶŝůŝŬĕŝ 54 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã ͻ ŬŦůůŦͬĞƚŬŝůĞƔŝŵůŝŽLJƵŶĐĂŬůĂƌ͕ ͻ <ůĂǀLJĞ ǀĞ ĨĂƌĞ ŬƵůůĂŶŵĂLJŦ ŐĞƌĞŬƟƌŵĞLJĞŶ͕ ĕŽŬĚŽŬƵŶŵĂůŦ ĞƚŬŝůĞƔŝŵůŝŵĂƐĂͬƚĂŚƚĂǀĞ ͻ sƺĐƵƚ ŚĂƌĞŬĞƚůĞƌŝ ŝůĞ ŬƵůůĂŶŦůĂĐĂŬ ĕŽŬůƵŽƌƚĂŵ ĞŒŝƟŵ LJĂnjŦůŦŵůĂƌŦŶĚĂŶ ŽůƵƔĂĐĂŬƨƌ͘ƔĂŒŦĚĂŐĞůŝƔƟƌŝůŵĞŬƚĞ ŽůĂŶďƵƚĞŬŶŽůŽũŝůĞƌŚĂŬŬŦŶĚĂďŝůŐŝ ǀĞƌŝůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ ŬŦůůŦKLJƵŶĐĂŬ^ŝƐƚĞŵŝ WƌŽũĞ ŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂ ŬƵůůĂŶŦůĂĐĂŬ ŽůĂŶ ĂŬŦůůŦ ŽLJƵŶĐĂŬůĂƌ Z&/ ;ZĂĚŝŽ &ƌĞƋƵĞŶĐLJ /ĚĞŶƟĮĐĂƟŽŶ ^LJƐƚĞŵͿ ƚĞŬŶŽůŽũŝƐŝ ŬƵůůĂŶŦůĂƌĂŬ ŐĞůŝƔƟƌŝůĞĐĞŬ ƚĞŬŶŽůŽũŝůĞƌĚŝƌ͘ ƂLJůĞůŝŬůĞ ŐĞůĞŶĞŬƐĞů ƉĞůƺƔ ŽLJƵŶĐĂŬůĂƌ͕ ŐĞƌĕĞŬ ŽƌƚĂŵůĂ ƐĂŶĂů ŽƌƚĂŵ ĂƌĂƐŦŶĚĂ ďĂŒůĂŶƨ ŬƵƌŵƵƔ ŽůĂĐĂŬƨƌ͘ ŬŦůůŦ ŽLJƵŶĐĂŬůĂƌ͕ ƉƌŽũĞĚĞ ŐĞůŝƔƟƌŝůĞĐĞŬ ŝŬŝŶĐŝƚĞŬŶŽůŽũŝŽůĂŶĕŽŬĚŽŬƵŶŵĂůŦ ĞŬƌĂŶ ŝůĞ ďĞůůŝ ŬŦƐŦŵůĂƌĚĂ ĞŶƚĞŐƌĞ ŽůĂƌĂŬ ĚĂ ĕĂůŦƔĂĐĂŬƨƌ͘ ŽĐƵŒƵŶ ĞůŝŶĞ ĂůĚŦŒŦ ƉĞůƺƔ ŽLJƵŶĐĂŒŦŶ ƐĂŶĂů ŐƂƌƺŶƚƺƐƺ͕ ĚŽŬƵŶŵĂƟŬ ĞŬƌĂŶĚĂ ďĞůŝƌŵĞŬůĞďĞƌĂďĞƌĞŬƌĂŶƺnjĞƌŝŶĚĞ ŚĂƌĞŬĞƚ ĞĚĞďŝůŝƌ ŽůĂƌĂŬ ƚĂƐĂƌůĂŶ- ÖZTEK WƌŽũĞĚĞ ŐĞůŝƔƟƌŝůĞĐĞŬ ďƵ ƚĞŬŶŽůŽũŝ ŝůĞ ŝůŐŝůŝ ŽůĂƌĂŬ Kdm ŝůŐŝƐĂLJĂƌ ǀĞ PŒƌĞƟŵ dĞŬŶŽůŽũŝůĞƌŝ ƂůƺŵƺŶĚĞ ďƵůƵŶĂŶ dĞŬŶŽůŽũŝ ŝůĞ ĞŶŐŝŶůĞƔƟƌŝůŵŝƔ PŒƌĞŶŵĞ KƌƚĂŵůĂƌŦ ƌĂƔƨƌŵĂ ǀĞ hLJŐƵůĂŵĂ >ĂďŽƌĂƚƵǀĂƌŦŶĚĂ ďĂnjŦ ƂŶ ŐĞůŝƔƟƌŵĞ ǀĞ ƵLJŐƵůĂŵĂ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦ LJĂƉŦůŵŦƔƨƌ͘ ĂůŦƔŵĂůĂƌĚĂ ŽŬƵů ƂŶĐĞƐŝ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌĞ LJƂŶĞůŝŬ ŽůĂƌĂŬ ĂŬŦůůŦ ŽLJƵŶĐĂŬůĂƌůĂ ĞƚŬŝůĞƔŝŵůŝ ŚŝŬĂLJĞ ĂŶůĂƨŵŦ ƐŝƐƚĞŵŝ ŐĞůŝƔƟƌŝůŵŝƔǀĞďĂnjŦŬƌĞƔůĞƌĚĞďĂƔĂƌŦŝůĞƚĞƐƚĞĚŝůŵŝƔƟƌ͘Pd<ƉƌŽũĞƐŝ ŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂ ďƵ ĂůƚLJĂƉŦĚĂŶ LJĂƌĂƌůĂŶŦůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ zƵŬĂƌŦĚĂ ŐĞůŝƔƟƌŝůĞŶ ƉƌŽƚŽƟƉ ƐŝƐƚĞŵŝŶ ĕŽĐƵŬůĂƌ ŝůĞ LJĂƉŦůĂŶ ƚĞƐƚůĞƌŝŶĚĞŶ ƐĂŚŶĞůĞƌ ƐƵŶƵů- ŝŚŝŶƐĞů ĞŶŐĞůůŝ ĕŽĐƵŬůĂƌŦŶ ďŝůŐŝƐĂŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ LJĂƌ ŬƵůůĂŶŦƌŬĞŶ ĨĂƌĞ ǀĞ ŬůĂǀLJĞ Őŝďŝ <ůĂǀLJĞǀĞ&ĂƌĞ<ƵůůĂŶŵĂLJŦ'Ğ- ĂƌĂĕůĂƌŦŬƵůůĂŶŵĂůĂƌŦĕŽŬnjŽƌ͕ŚĂƩĂ ŝŵŬĂŶƐŦnj ŽůĂďŝůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ ŽŬ ŽƌĞŬƟƌŵĞLJĞŶŽŬŽŬƵŶŵĂůŦ ƚŬŝůĞƔŝŵůŝDĂƐĂͬdĂŚƚĂ^ŝƐƚĞŵŝ ŬƵŶŵĂůŦ ƚŬŝůĞƔŝŵůŝ DĂƐĂͬdĂŚƚĂ ^ŝƐƚĞŵŝ ďƵ ƐŽƌƵŶƵ ŽƌƚĂĚĂŶ ŬĂůĚŦƌŽŬ ŽŬƵŶŵĂůŦ ƚŬŝůĞƔŝŵůŝ DĂƐĂͬ ŵĂŬƚĂ͕ ĞƚŬŝůĞƔŝŵ ĞŬƌĂŶĂ ĚŽŬƵŶĂdĂŚƚĂ^ŝƐƚĞŵŝƂŶƺŵƺnjĚĞŬŝLJŦůůĂƌĚĂ ƌĂŬ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƟŒŝ ŝĕŝŶ ĚĂŚĂ ĚŽŒĂů ŵĞǀĐƵƚ ĞŬƌĂŶůĂƌŦŶ LJĞƌŝŶŝ ĂůŵĂLJĂ ŽůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ ǀĞ ďŝůŐŝƐĂLJĂƌ ŬƵůůĂŶŦŵ ĂůŦƔŬĂŶůŦŬůĂƌŦŶŦ ĚĞŒŝƔƟƌŵĞLJĞ ĂĚĂLJ ďŝƌ ƚĞŬ- WƌŽũĞĚĞ ŐĞůŝƔƟƌŝůĞĐĞŬ ďƵ ƚĞŬŶŽůŽũŝ ŶŽůŽũŝĚŝƌ͘ 'ƺŶƺŵƺnjĚĞ ŬƵůůĂŶŦůĂŶ ŝůĞ ŝůŐŝůŝ ŽůĂƌĂŬ Kdm ŝůŐŝƐĂLJĂƌ ǀĞ ƉƌŽũĞŬƚƂƌƚĂďĂŶůŦĂŬŦůůŦƚĂŚƚĂůĂƌĚĂŶ PŒƌĞƟŵ dĞŬŶŽůŽũŝůĞƌŝ ƂůƺŵƺŶĚĞ ĨĂƌŬůŦ ŽůĂƌĂŬ͕ ďƵ ƐŝƐƚĞŵůĞƌ͕ > LJĂ ďƵůƵŶĂŶdĞŬŶŽůŽũŝŝůĞĞŶŐŝŶůĞƔƟƌŝůĚĂ ďĞŶnjĞƌŝ ƚĞůĞǀŝnjLJŽŶ ĞŬƌĂŶůĂƌŦ ŵŝƔPŒƌĞŶŵĞKƌƚĂŵůĂƌŦƌĂƔƨƌŵĂ LJŽůƵŝůĞĚŽŒƌƵĚĂŶĞƚŬŝůĞƔŝŵŝƐĂŒůĂ- ǀĞhLJŐƵůĂŵĂ>ĂďŽƌĂƚƵǀĂƌŦŶĚĂďĂnjŦ LJĂŶ ƂnjĞůůŝŬƚĞĚŝƌ͘ Ƶ ƐŝƐƚĞŵůĞƌ ƺnjĞ- ƂŶ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌ LJĂƉŦůŵŦƔƨƌ͘ ŶŬĂƌĂ ƌŝŶĚĞ ŬƵůůĂŶŦĐŦůĂƌ ĞŬƌĂŶĂ ƉĂƌŵĂŬ- ůƨŶĚĂŒ ĂŒĚĂƔ ŒŝƟŵͲhLJŐƵůĂŵĂ ůĂƌŦŝůĞĚŽŬƵŶĂƌĂŬĞƚŬŝůĞƔŵĞŬƚĞǀĞ ǀĞ 7Ɣ ŒŝƟŵ KŬƵůƵ ŝůĞ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƵLJŐƵůĂŵĂůĂƌŦ ŬƵůůĂŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ ŝƌ- ƌŝůĞŶŝƔďŝƌůŝŒŝŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂKdm͛ĚĞ ĚĞŶĨĂnjůĂĚŽŬƵŶŵĂLJĂŝnjŝŶǀĞƌĞŶďŝƌ ďƵůƵŶĂŶŽŬŽŬƵŶŵĂůŦƚŬŝůĞƔŝŵůŝ ƐŝƐƚĞŵ ŽůĚƵŒƵ ŝĕŝŶ ĂLJŶŦ ĂŶĚĂ ĕŽŬ DĂƐĂƺnjĞƌŝŶĚĞďƵŽŬƵůĚĂŬŝĕŽĐƵŬƐĂLJŦĚĂƂŒƌĞŶĐŝďƵƐŝƐƚĞŵůĞƌƺnjĞƌŝŶ- ůĂƌ ŝĕŝŶ͕ ƂŒƌĞƚŵĞŶůĞƌŝŶ LJƂŶůĞŶĚŝƌĚĞďĞƌĂďĞƌĐĞĚĞĕĂůŦƔĂďŝůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ ŵĞůĞƌŝ ĚŽŒƌƵůƚƵƐƵŶĚĂ ƚĞŵĞů ŬĂǀDŝůůŝ ŒŝƟŵ ĂŬĂŶůŦŒŦ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ ƌĂŵůĂƌŦŶƂŒƌĞƟŵŝŶĞLJƂŶĞůŝŬŽůĂƌĂŬ ƐƺƌĚƺƌƺůĞŶ &d7, ƉƌŽũĞƐŝ ŬĂƉƐĂ- ;ƌĞŶŬůĞƌ͕ ĂnjůŦŬͲĕŽŬůƵŬ͕ ŐĞŽŵĞƚƌŝŬ ŵŦŶĚĂĚĂďƵƚƺƌƚĞŬŶŽůŽũŝůĞƌŝŶƐŦŶŦĨ ŽďũĞůĞƌ͕ ŵƺnjŝŬ ĂůĞƚůĞƌŝ͕ ŚĂLJǀĂŶůĂƌ ƚĂŚƚĂƐŦƔĞŬůŝŶĚĞŽŬƵůůĂƌĂŬƵƌƵůŵĂƐŦ ŐŝďŝͿďĂnjŦƵLJŐƵůĂŵĂůĂƌŐĞůŝƔƟƌŝůŵŝƔƟƌ͘ Ƶ ƵLJŐƵůĂŵĂůĂƌ͖ ĚĂŚĂ ƐŽŶƌĂ͕ ŚĞĚĞŇĞŶŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ ƂŒƌĞƚŵĞŶůĞƌŶĞnjĂƌĞƟŶĚĞ͕ŽŬƵůĚĂŶ ƐĞĕŝůĞŶĕŽĐƵŬůĂƌĂŬƵůůĂŶĚŦƌŦůŵŦƔǀĞ ƐŽŶ ĚĞƌĞĐĞ ŽůƵŵůƵ ĚƂŶƺƔůĞƌ ĂůŦŶŵŦƔƨƌ͘ zĂŶĚĂ͕ ŐĞůŝƔƟƌŝůĞŶ ƉƌŽƚŽƟƉ ƐŝƐƚĞŵŝŶ ĕŽĐƵŬůĂƌ ŝůĞ LJĂƉŦůĂŶ ƚĞƐƚůĞƌŝŶĚĞŶƐĂŚŶĞůĞƌƐƵŶƵůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ %LOLPVHO<D]ñ ŵĂƐŦƉůĂŶůĂŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ŬŦůůŦŽLJƵŶĐĂŬůĂƌ ďŝůŝƔƐĞů ǀĞ ŵĂƚĞŵĂƟŬƐĞů ďĞĐĞƌŝůĞƌ ŵŽĚƺůůĞƌŝ ŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂ ŬƵůůĂŶŦůĂĐĂŬƨƌ͘ sƺĐƵƚ,ĂƌĞŬĞƚůĞƌŝŝůĞ<ƵůůĂŶŦůĂĐĂŬƚŬŝůĞƔŝŵůŝŽŬůƵŽƌƚĂŵ^ŝƐƚĞŵŝ sƺĐƵƚƚŬŝůĞƔŝŵůŝ;LJĂĚĂ&ŝnjŝŬƐĞůĞƚŬŝůĞƔŝŵůŝͿĕŽŬůƵŽƌƚĂŵƵLJŐƵůĂŵĂůĂƌŦ ƐŽŶ LJŦůůĂƌĚĂ ŽƌƚĂLJĂ ĕŦŬĂŶ͕ ŬƵůůĂŶŦĐŦůĂƌŦŶ ĮnjŝŬƐĞů ŚĂƌĞŬĞƚ ĂŶůĂŵŦŶĚĂ ƐƺƌĞŬůŝ ĂŬƟĨ ŽůĚƵŬůĂƌŦ ďŝůŝƔŝŵ ƐŝƐƚĞŵůĞƌŝĚŝƌ͘ Ƶ ŽƌƚĂŵŦŶ ŬƵůůĂŶŦŵŦ ĞƐŶĂƐŦŶĚĂ ŬůĂǀLJĞ ǀĞ ĨĂƌĞ ŬƵůůĂŶŦůŵĂŵĂŬƚĂ͕ ǀƺĐƵĚƵŶƵŶ ďŝƌ ƉĂƌĕĂƐŦŶŦ LJĂ ĚĂ ƚĂŵĂŵŦŶŦ ƐŝƐƚĞŵŝ ŬŽŶƚƌŽů ĞƚŵĞŬ ŝĕŝŶ ŬƵůůĂŶĂŶ ŬƵůůĂŶŦĐŦŶŦŶ͕ ƂƌŶĞŒŝŶ͖ ďŝƌ ŽLJƵŶƵ͕ ǀƺĐƵĚƵŶƵŶ ĮnjŝŬƐĞů ŚĂƌĞŬĞƚůĞƌŝ ŝůĞ ŽLJŶĂŵĂƐŦ ďĞŬůĞŶŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ sƺĐƵƚ ƚŬŝůĞƔŝŵůŝ ƵLJŐƵůĂŵĂůĂƌŦŶ ďŝƌ ǁĞď ŬĂŵĞƌĂƐŦ ĂƌĂĐŦůŦŒŦLJůĂ ŬƵůůĂŶŦůŵĂƐŦ ŝůĞ ƵLJŐƵůĂŵĂ ŽƌƚĂŵŦŶŦŶ ĂƌƨŬ ďŝůŐŝƐĂLJĂƌ ĞŬƌĂŶŦ ŝĕŝŶĚĞŬŝ ŵĞŬĂŶůĂƌ ŽůĚƵŒƵ ǀĞŬƵůůĂŶŦĐŦůĂƌŦŶŽŽƌƚĂŵůĂƌŦŶďŝƌĞƌ ŬĂƌĂŬƚĞƌůĞƌŝ ;ĂǀĂƚĂƌůĂƌŦͿ ŽůĚƵŬůĂƌŦ ƐƂLJůĞŶĞďŝůŝƌ͘ Ƶ ƵLJŐƵůĂŵĂůĂƌŦ ĚŝŒĞƌƚƺƌůĞƌŝŶĚĞŶĂLJŦƌĂŶďƵƚƺƌďĞůŝƌŐŝŶ ƂnjĞůůŝŬůĞƌŝŶŝŶ LJĂŶŦŶĚĂ͕ ŽŶůĂƌŦŶ ĞŶ ƂŶĞŵůŝ ĞŒŝƚƐĞů ƂnjĞůůŝŬůĞƌŝŶĚĞŶ ďŝƌŝ ĚĞ ĞĚĞŶ ŒŝƟŵŝ ĂůĂŶŦ ŝůĞ ĚŝŒĞƌ ƵLJŐƵůĂŵĂůĂƌŦ ďŝƌůĞƔƟƌĞďŝůŝƌ ďŝƌ ƉŽƚĂŶƐŝLJĞůĞ ƐĂŚŝƉ ŽůŵĂůĂƌŦĚŦƌ͘ ŽŶĂŶŦŵƐĂů ŽůĂƌĂŬ ƐĂĚĞĐĞ ƵLJŐƵŶ ďŝƌ ŬĂŵĞƌĂLJĂŝŚƟLJĂĕĚƵLJĂŶǀƺĐƵƚĞƚŬŝůĞƔŝŵůŝ ŽƌƚĂŵůĂƌ͕ ŬƵůůĂŶŦĐŦůĂƌŦ ĚĂŚĂ ĂŬƟĨŬĂƨůŦŵĐŦLJĂƉŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ WƌŽũĞĚĞ͕ LJĞŶŝ ŶĞƐŝů ŬĂŵĞƌĂ ƚĞŬŶŽůŽũŝƐŝ͕ njŝŚŝŶƐĞů ĞŶŐĞůůŝ ĕŽĐƵŬůĂƌŦŶ ƂnjĞůůŝŬůĞ ƉƐŝŬŽŵŽƚŽƌ ďĞĐĞƌŝůĞƌŝŶŝ ŐĞůŝƔƟƌŵĞLJĞ LJƂŶĞůŝŬ ďŝƌ ƚĞŬŶŽůŽũŝ ŽůĂƌĂŬŬƵůůĂŶŦůĂĐĂŬƨƌ͘ƵƚĞŬŶŽůŽũŝ͕ ƚĞŵĞů ŽůĂƌĂŬ Ğů͕ ŬŽů ǀĞ ĂLJĂŬ ďŝůĞŬ ŚĂƌĞŬĞƚůĞƌŝŶŝ ĂůŐŦůĂLJĂŶ ďŝƌ ƐĞŶƐƂƌ ǀĞ ďƵ ŚĂƌĞŬĞƚůĞƌŝ ŝƔůĞLJĞŶ ďŝƌ LJĂnjŦůŦŵĂ ƐĂŚŝƉ ƚĞŬŶŽůŽũŝĚŝƌ͘ ŽůĂLJŦƐŦLJůĂŚĞƌŚĂŶŐŝďŝƌƵLJŐƵůĂŵĂLJĂĚĂ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 55 %LOLPVHO<D]ñ ÖZTEK ŽLJƵŶĚĂ͕ŽLJƵŶĐƵŶƵŶŬŽů͕ĞůǀĞĂLJĂŬ ďŝůĞŬůĞƌŝŶĚĞŬŝ ŚĂƌĞŬĞƚůĞƌ ŽLJƵŶƵ ŬƵŵĂŶĚĂ ĞĚĞƌ͘ &ĂƌĞ LJĂĚĂ ũŽLJƐƟĐŬ ŐŝďŝŬƵůůĂŶŦŵŚĂƐƐĂƐŝLJĞƟǀĞďĞĐĞƌŝƐŝŐĞƌĞŬƟƌĞŶďŝƌƚĞŬŶŽůŽũŝLJĞŐĞƌĞŬ ŬĂůŵĂnj͘<ƵůůĂŶŦĐŦ͕ĂLJĂƌůĂŶĂďŝůĞŶďŝƌ ŵĞƐĂĨĞĚĞ ŝůŐŝůŝ ƚĞŬŶŽůŽũŝŶŝŶ ŬĂƌƔŦƐŦŶĂ ŐĞĕĞƌ ǀĞ ďŝůŐŝƐĂLJĂƌ ĞŬƌĂŶŦŶĂ͕ ds͛LJĞLJĂĚĂƉƌŽũĞŬƐŝLJŽŶƉĞƌĚĞƐŝŶĞ LJĂŶƐŦƨůŵŦƔŐƂƌƺŶƚƺĚĞŬŝƵLJŐƵůĂŵĂLJĂͬŽLJƵŶĂ ŐƂƌĞ Ğů͕ ŬŽů LJĂ ĚĂ ĂLJĂŬ ďŝůĞŬůĞƌŝŶŝ ŚĂƌĞŬĞƚ Ğƫƌŝƌ͘ ƂLJůĞĐĞ ŐĞƌĕĞŬ ŽƌƚĂŵĚĂLJŵŦƔ Őŝďŝ ƐŝƐƚĞŵŝ ŬƵŵĂŶĚĂĞĚĞƌ͘ŝƌĚĞŶĨĂnjůĂŽLJƵŶĐƵŶƵŶ ŚĂƌĞŬĞƚůĞƌŝŶŝ ĂůŐŦůĂŵĂŬ ǀĞ ŝƔůĞŵĞŬĚĞŵƺŵŬƺŶĚƺƌ͘ƂLJůĞůŝŬůĞ ƂnjĞůĞŒŝƟŵĞŝŚƟLJĂĕĚƵLJĂŶĕŽĐƵŬůĂƌĂƂnjĞů͕ŚĞĚĞĨŬŝƚůĞŶŝŶďŝůŝƔƐĞůLJĂĚĂ ƉƐŝŬŽŵŽƚŽƌ ďĞĐĞƌŝůĞƌŝŶŝ ŐĞůŝƔƟƌĞŶ͕ ĞŒŝƟĐŝŽLJƵŶLJĂĚĂĞŒŝƟŵŵŽĚƺůƺ ŐĞůŝƔƟƌŵĞŬŵƺŵŬƺŶĚƺƌ͘ WƌŽũĞĚĞ ŐĞůŝƔƟƌŝůĞĐĞŬ ďƵ ƚĞŬŶŽůŽũŝ ŝůĞ ŝůŐŝůŝ ŽůĂƌĂŬ Kdm ŝůŐŝƐĂLJĂƌ ǀĞ PŒƌĞƟŵ dĞŬŶŽůŽũŝůĞƌŝ ƂůƺŵƺŶĚĞ ďƵůƵŶĂŶ dĞŬŶŽůŽũŝ ŝůĞ ĞŶŐŝŶůĞƔƟƌŝůŵŝƔ PŒƌĞŶŵĞ KƌƚĂŵůĂƌŦ ƌĂƔƨƌŵĂ ǀĞ hLJŐƵůĂŵĂ >ĂďŽƌĂƚƵǀĂƌŦŶĚĂ ďĂnjŦ ƂŶ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌ LJĂƉŦůŵŦƔƨƌ͘ 7ůŬƂŒƌĞƟŵϭ͘ƐŦŶŦĨƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶĞLJƂŶĞůŝŬ ŐĞůŝƔƟƌŝůĞŶ ǀĞ ŵĂƚĞŵĂƟŬ ǀĞ ďĞĚĞŶ ĞŒŝƟŵŝ ĚĞƌƐ ŵƺĨƌĞĚĂƚůĂƌŦŶŦ ďŝƌůĞƔƟƌĞŶŽLJƵŶůĂƌŝůĞĚĞƌƐůĞƌŝĚĞƐƚĞŬůĞLJĞŶ ƂŒƌĞŶŵĞ ŽƌƚĂŵůĂƌŦ ŽůƵƔƚƵƌƵůŵĂƐŦŶĂ LJƂŶĞůŝŬ ŐĞůŝƔƟƌŵĞ ǀĞ ĂƌĂƔƨƌŵĂůĂƌ LJĂƉŦůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ Pd< ƉƌŽũĞƐŝŶĚĞďƵĚĞŶĞLJŝŵǀĞĂůƚLJĂƉŦĚĂŶLJĂƌĂƌůĂŶŦůĂĐĂŬƨƌ͘ WƌŽũĞƐŽŶƵŶĚĂďŝƌƉŽƌƚĂůŚĂnjŦƌůĂŶĂƌĂŬ͕ LJĞŶŝůŝŬĕŝ ƂŒƌĞƟŵ ƚĞŬŶŽůŽũŝůĞƌŝŶŝŶ ŝƔĞ ŬŽƔƵůĚƵŒƵ ǀĞ ƂnjĞů ĞŒŝƟŵ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶŝŶŐĞůŝƔŝŵƐĞůĚƺnjĞLJůĞƌŝŶĞƵLJŐƵŶŽůĂƌĂŬďŝƌĞLJƐĞůůĞƔƟƌŝůĞďŝůŝƌ ĞŒŝƟŵ ŵŽĚƺůůĞƌŝŶŝŶ ƐƵŶƵůŵĂƐŦ ĂŵĂĕůĂŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘WƌŽũĞŝůĞŶŬĂƌĂ ŝůŝŶĚĞLJĞƌĂůĂŶƂnjĞůĞŒŝƟŵŬƵƌƵŵůĂƌŦŶĚĂ ;ĞŒŝƟŵ ƵLJŐƵůĂŵĂ ŽŬƵůůĂƌŦͿ ƵLJŐƵůĂŵĂ LJĂƉŦůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ Pd< LJŽůƵLJůĂ ŽŬƵůůĂƌĚĂ ƂŒƌĞƚŵĞŶůĞƌĞ ƐƵŶƵůĂĐĂŬ LJĞŶŝůŝŬĕŝ ƂŒƌĞƟŵ ƚĞŬ- 56 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã dĞƐƚĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶĚĂŶƐĂŚŶĞůĞƌƐƵŶƵůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ ŶŽůŽũŝůĞƌŝŶŝŶ ƐƵŶƵůĂŶ ƂŒƌĞƟŵ ŬĂůŝƚĞƐŝŶĚĞŽůƵŵůƵĞƚŬŝůĞƌŝŶŝŶŽůĂĐĂŒŦ͕ ƚĞŵĞůǀĞďŝůŝƔƐĞůŬĂǀƌĂŵůĂƌĚĂďŝůŐŝ ĚƺnjĞLJůĞƌŝŶĚĞ ƂŶĞŵůŝ ĨĂƌŬůŦůĂƔŵĂůĂƌĂ LJŽů ĂĕĂĐĂŒŦ ďĞŬůĞŶŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ ƵŶƵŶ LJĂŶŦ ƐŦƌĂ͕ njŝŚŝŶƐĞů ĞŶŐĞůůŝ ĕŽĐƵŬůĂƌĂĞŒŝƟŵǀĞƌĞŶƂŒƌĞƚŵĞŶůĞƌŝŶLJƺŬůĞƌŝŶĚĞĚĞŶŝƐƉĞƚĞŶƌĂŚĂƚůĂŵĂŽůŵĂƐŦǀĞŽŶůĂƌŦŶƚƺŬĞŶŵŝƔůŝŬ ƐŽƌƵŶƵŶĂ ĚĞƐƚĞŬ ŽůŵĂƐŦ ĚĂ ďĞŬůĞŶŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ WƌŽũĞŶŝŶ ďŝƌ ƂŶĞŵŝ ĚĞ͖ ĞǀĚĞ ƂŒƌĞŶĐŝŶŝŶ ĞŒŝƟŵ ƐƺƌĞĐŝŶĞ ĚĞǀĂŵ ĞƚŵĞƐŝĚŝƌ͘ PnjĞů ĞŒŝƟŵŝŶĚĞǀĂŵůŦůŦŬŐĞƌĞŬƟƌĞŶďŝƌƐƺƌĞĕ ŽůŵĂƐŦ ŶĞĚĞŶŝ ŝůĞ ŽŬƵů ĚŦƔŦŶĚĂ ĚĂ ĞƚŬŝŶƂŒƌĞƟŵƚĞŬŶŽůŽũŝůĞƌŝnjŝŚŝŶƐĞů ĞŶŐĞůůŝĕŽĐƵŬůĂƌŦŶĞŒŝƟŵŝŶĚĞŬƵůůĂŶŦůĂďŝůĞĐĞŬƟƌ͘ WƌŽũĞ ŝůĞ ŝůŐŝůŝ ĚĞƚĂLJůŦ ďŝůŐŝLJĞ ƵůĂƔŵĂŬ ŝĕŝŶƉƌŽũĞtĞďƐŝƚĞƐŝ͗ ŚƩƉ͗ͬͬŽnjƚĞŬ͘ŵĞƚƵ͘ĞĚƵ͘ƚƌͬ WƌŽũĞŬŝďŝ͗ WƌŽĨ͘ƌ͘ <ƺƌƔĂƚ ĂŒŦůƚĂLJ͕ Kdm ŒŝƟŵ &ĂŬƺůƚĞƐŝ͕PdƂůƺŵƺ͕WƌŽũĞzƂŶĞƟĐŝƐŝ͘ zƌĚ͘ Žĕ͘ ƌ͘ EĞĐĚĞƚ <ĂƌĂƐƵ͕ 'Ănjŝ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ͕'Ănjŝ ŒŝƟŵ &ĂŬƺůƚĞƐŝ͕ PnjĞůŒŝƟŵƂůƺŵƺŝŚŝŶƐĞůŶŐĞůůŝůĞƌŝŶŒŝƟŵŝŶĂŝůŝŵĂůŦ zƌĚ͘ Žĕ͘ ƌ͘ ,ĂƐĂŶ ĂŬŦƌ͕ 'Ănjŝ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ͕ 'Ănjŝ ŒŝƟŵ &ĂŬƺůƚĞƐŝ͕ Pd Ƃůƺŵƺ PŒƌ͘'Ƃƌ͘ƌ͘'ƂŬŶƵƌ<ĂƉůĂŶŬŦůůŦ͕ KdmŒŝƟŵ&ĂŬƺůƚĞƐŝ͕PdƂůƺŵƺ 2'7h3URI'U0XVWDID13DUODU (ùLWLPYH$UDüW×UPD9DNI×gGOOHUL Kdm WƌŽĨ͘ ƌ͘ DƵƐƚĂĨĂ E͘ WĂƌůĂƌ ŒŝƟŵǀĞƌĂƔƨƌŵĂsĂŬķϮϬϭϮzŦůŦ PĚƺůůĞƌŝ͕ ϭϵ ƌĂůŦŬ ϮϬϭϮ ĂƌƔĂŵďĂ ŐƺŶƺ͕ Kdm <ƺůƚƺƌ ǀĞ <ŽŶŐƌĞ DĞƌŬĞnjŝ͛ŶĚĞLJĂƉŦůĂŶƚƂƌĞŶůĞƐĂŚŝƉůĞƌŝŶŝďƵůĚƵ͘ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnj DƺŚĞŶĚŝƐůŝŬ &ĂŬƺůƚĞƐŝ 7ŶƔĂĂƚ DƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ Ƃůƺŵƺ ƂŒƌĞƟŵ ƺLJĞƐŝ WƌŽĨ͘ ƌ͘ ,ĂůƵŬ ^ƵĐƵŽŒůƵ͖ ĚĞƉƌĞŵ ǀĞ LJĂƉŦ ŵƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ ƺnjĞƌŝŶĞ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦ ŶĞĚĞŶŝLJůĞ͕ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnj DƺŚĞŶĚŝƐůŝŬ &ĂŬƺůƚĞƐŝ ŝůŐŝƐĂLJĂƌ DƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ ƂůƺŵƺƂŒƌĞƟŵƺLJĞƐŝWƌŽĨ͘ƌ͘PnjŐƺƌ hůƵƐŽLJ͖ ǀĞƌŝ ƚĂďĂŶŦ ƐŝƐƚĞŵůĞƌŝ ƺnjĞƌŝŶĞĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶĞĚĞŶŝLJůĞŝůŝŵ PĚƺůƺ͛ŶƺŬĂnjĂŶĚŦůĂƌ͘ ŝůŝŵ PĚƺůƺ͖ ŝůŝŵƐĞů ĕĂůŦƔŵĂ ǀĞ ĂƌĂƔƨƌŵĂůĂƌŦLJůĂďŝůŝŵĞƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ĚƺnjĞLJĚĞƂŶĞŵůŝďŝƌŬĂƚŬŦĚĂďƵůƵŶ- ŵƵƔ ŽůĂŶ LJĂ ĚĂ ďŝůŝŵƐĞů ďƵůŐƵůĂƌŦLJůĂ ƺůŬĞŶŝŶ ŐĞůŝƔŵĞƐŝŶĞ ƂŶĞŵůŝ ďŝƌLJĂƌĂƌƐĂŒůĂŵŦƔ͕LJĂƔĂŵĂŬƚĂŽůĂŶ ďŝůŝŵĂĚĂŵůĂƌŦŶĂǀĞƌŝůŝƌ͘ <ĂƨŚĂůĮnjŝŒŝ͕ŬƵĂŶƚƵŵ͕ƚĂƔŦŶŦŵĚĂ ƐĞŵŝŬůĂƐŝŬ ǀĞ ĂƐŝŵƉƚŽƟŬ ŵĞƚŽƚůĂƌ ǀĞ ƐƺƉĞƌŝůĞƚŬĞŶůŝŬ ŬŽŶƵůĂƌŦŶĚĂŬŝ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦ ŶĞĚĞŶŝLJůĞ ^ĂďĂŶĐŦ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ DƺŚĞŶĚŝƐůŝŬ ǀĞ ŽŒĂ ŝůŝŵůĞƌŝ &ĂŬƺůƚĞƐŝ͛ŶĚĞŶ zƌĚ͘ Žĕ͘ ƌ͘7ŶĂŶĕĚĂŐŝĚĞůŝ͛LJĞ͖LJĞƔŝůƌĞŶŬƚĞ ĞůĞŬƚƌŽŬƌŽŵŝŬ ƉŽůŝŵĞƌ ƐĞŶƚĞnjůĞŶŵĞƐŝ͕ĂĕŦŬŚĂǀĂŽƌƚĂŵŦŶĂĚĂLJĂŶŦŬůŦ ƉŽůŝŵĞƌŝŬ ŵĂůnjĞŵĞůĞƌ ƐĞŶƚĞnjůĞŶŵĞƐŝ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦ ŶĞĚĞŶŝLJůĞ ƨůŦŵ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ <ŝŵLJĂ DƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ ǀĞhLJŐƵůĂŵĂůŦ<ŝŵLJĂƂůƺŵƺ͛ŶĚĞŶ Žĕ͘ƌ͘ƟůůĂŝŚĂŶĞƌ͛Ğ͖ďŝLJŽͲĞƐŝŶůĞŶŵŝƔ ŶĂŶŽŵĂůnjĞŵĞůĞƌŝŶ ŚĂnjŦƌůĂŶŵĂƐŦǀĞƺƌĞƟŵĂůĂŶŦŶĚĂŬŝĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶĞĚĞŶŝLJůĞ'ĂnjŝmŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ <ŝŵLJĂƂůƺŵƺ͛ŶĚĞŶŽĕ͘ƌ͘'ƂŬŚĂŶ ĞŵŝƌĞů͛Ğ͖ ŝƐƚĂƟƐƟŬƐĞů ƐŝŶLJĂů ŝƔůĞŵĞǀĞƚĞůƐŝnjŚĂďĞƌůĞƔŵĞŬŽŶƵůĂƌŦ ƺnjĞƌŝŶĞ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦ ŶĞĚĞŶŝLJůĞ ŝůŬĞŶƚ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ ůĞŬƚƌŝŬ ůĞŬƚƌŽŶŝŬ DƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ Ƃůƺŵƺ͛ŶĚĞŶ zƌĚ͘ Žĕ͘ ƌ͘ ^ŝŶĂŶ 'ĞnjŝĐŝ͛LJĞ͖ ŬŝŵLJĂ͕ ƉŽůŝŵĞƌ ŬŝŵLJĂƐŦ͕ ĞŶĞƌũŝ ǀĞ ŵĂůnjĞŵĞ ĂůĂŶŦŶĚĂŬŝ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦ ŶĞĚĞŶŝLJůĞ^ĂďĂŶĐŦmŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝEĂŶŽƚĞŬŶŽůŽũŝ ƌĂƔƨƌŵĂ ǀĞ hLJŐƵůĂŵĂDĞƌŬĞnjŝ͛ŶĚĞŶŽĕ͘ƌ͘^ĞůŵŝLJĞ ůŬĂŶ 'ƺƌƐĞů͛Ğ͖ ŬĂƌďŽŶ ŶĂŶŽƚƺƉ ƚĂďĂŶůŦ ĞůĞŬƚƌŽŶŝŬ ĂLJŐŦƚůĂƌ͕ ŐƌĂĨĞŶ ƚĂďĂŶůŦ ĞůĞŬƚƌŽŶŝŬ ĂLJŐŦƚůĂƌ ƺnjĞƌŝŶĞ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦ ŶĞĚĞŶŝLJůĞ ŝůŬĞŶƚ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ &ŝnjŝŬ Ƃůƺŵƺ͛ŶĚĞŶ zƌĚ͘ Žĕ͘ ƌ͘ ŽƔŬƵŶ <ŽĐĂďĂƔ͛Ă͖ ĞůĞŬƚƌŽƐĞƌĂŵŝŬůĞƌ͕ ĨĞƌƌŽĞůĞŬƚƌŝŬ ŝŶĐĞ ĮůŵůĞƌ͕ ĚŝĞůĞƚƌŝŬ ŝŶĐĞ ĮůŵůĞƌ ƺnjĞƌŝŶĞĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶĞĚĞŶŝLJůĞ^ĂďĂŶĐŦ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 57 mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ DƺŚĞŶĚŝƐůŝŬ ǀĞ ŽŒĂ ŝůŝŵůĞƌŝ &ĂŬƺůƚĞƐŝ͛ŶĚĞŶ zƌĚ͘ Žĕ͘ ƌ͘ 7ďƌĂŚŝŵ Ƶƌĕ DŦƐŦƌůŦŽŒůƵ͛ŶĂ͖ ŽƌŐĂŶŝŬ ŵŽůĞŬƺůͲŝŶŽƌŐĂŶŝŬ ĞƚŬŝůĞƔŝŵůĞƌŝŶŝŶ ŵŽĚĞůůĞŶŵĞƐŝ ǀĞ LJƺnjĞLJůĞƌǀĞĂƌĂLJƺnjĞLJůĞƌŝŶŵŽĚĞůůĞŶŵĞƐŝƺnjĞƌŝŶĞĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶĞĚĞŶŝLJůĞ dK ŬŽŶŽŵŝ ǀĞ dĞŬŶŽůŽũŝ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝŝLJŽŵĞĚŝŬĂůDƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ Ƃůƺŵƺ͛ŶĚĞŶ zƌĚ͘ Žĕ͘ ƌ͘ ƌƐŝŶ ŵƌĞ PƌĞŶ͛Ğ͖ ƂnjͲĞƔůĞŶŝŬ ŽůŵĂLJĂŶ ĚŝĨĞƌĂŶƐŝLJĞůĚĞŶŬůĞŵůĞƌŝĕŝŶďŝůŝŶĞŶ WŝĐŽŶĞƂnjĚĞƔůŝŒŝĕĂůŦƔŵĂƐŦŶĞĚĞŶŝLJůĞ ƨůŦŵ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ DĂƚĞŵĂƟŬ Ƃůƺŵƺ͛ŶĚĞŶ Žĕ͘ ƌ͘ ďĚƵůůĂŚ PnjďĞŬůĞƌ͛Ğ͖ŚĞƚĞƌŽũĞŶŬĂƚĂůŝƟŬƐƺƌĞĕůĞƌĞĂŝƚƚĞƉŬŝŵĞŵĞŬĂŶŝnjŵĂůĂƌŦŶŦŶĂƚŽŵŝŬĚƺnjĞLJĚĞƚĂŬŝƉĞĚŝůŵĞƐŝ ǀĞ ĂŶůĂƔŦůŵĂƐŦŶĂ LJƂŶĞůŝŬ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦ ŶĞĚĞŶŝLJůĞ ŝůŬĞŶƚ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ <ŝŵLJĂ Ƃůƺŵƺ͛ŶĚĞŶ Žĕ͘ ƌ͘ ŵƌĂŚPnjĞŶƐŽLJ͛Ă͖LJƺŬƐĞŬĞŶĞƌũŝĮnjŝŒŝ ŬŽŶƵƐƵŶĚĂŬŝĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶĞĚĞŶŝLJůĞ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnj &ĞŶͲĚĞďŝLJĂƚ &ĂŬƺůƚĞƐŝ&ŝnjŝŬƂůƺŵƺ͛ŶĚĞŶŽĕ͘ƌ͘7Ɛ- 58 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã ŵĂŝůdƵƌĂŶ͛ĂƌĂƔƨƌŵĂdĞƔǀŝŬPĚƺlü verildi. ƌ͘ ůŵŦůĂ 'ƺǀĞŶĕ zĂnjŦĐŦŽŒůƵ ŝůĞ <ŝŵLJĂ DƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ Ƃůƺŵƺ͛ŶĚĞŶ Žĕ͘ ƌ͘ ,Ăůŝů <ĂůŦƉĕŦůĂƌ mŶŝǀĞƌƐŝƌĂƔƨƌŵĂdĞƔǀŝŬPĚƺůƺ͖ĂƌĂƔƨƌŵĂƚĞ ZĞŬƚƂƌůƺŒƺ͛ŶĐĞ ƵLJŐƵůĂŶĂŶ ĚĞƌƐ ůĂƌŦLJůĂ ďŝůŝŵ ĂůĂŶůĂƌŦŶĚĂŶ ďŝƌŝŶŝŶ ĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŵĞ ĂŶŬĞƟ ƐŽŶƵĕůĂƌŦŶĂ ŐĞůŝƔŵĞƐŝŶĞŬĂƚŬŦĚĂďƵůƵŶĂŶLJĂĚĂ ŐƂƌĞ ǀĞƌŝůĞŶ ϮϬϭϭͲϮϬϭϮ PŒƌĞƟŵ ďƵ ĂůĂŶĚĂ ƺůŬĞ ƐŽƌƵŶůĂƌŦŶŦŶ ĕƂnjƺzŦůŦKdmzŦůŦŶŒŝƟŵĐŝƐŝPĚƺůƺ͛Ŷƺ ŵƺŶĞ LJĂƌĚŦŵĐŦ ŽůĂŶ ŐĞŶĕ ĂƌĂƔƨƌŬĂnjĂŶĚŦůĂƌ͘ ŵĂĐŦůĂƌĂ ;ƂĚƺůƺŶ ǀĞƌŝůĚŝŒŝ LJŦůŦŶ ŝůŬ ŐƺŶƺŶĚĞ ϰϬ LJĂƔŦŶŦ ĚŽůĚƵƌŵĂŵŦƔ KdmWƌŽĨ͘ƌ͘DƵƐƚĂĨĂE͘WZ>Z ŒŝƟŵ ǀĞ ƌĂƔƨƌŵĂ sĂŬķ͖ ƐĞĕŬŝŶ ŽůĂŶͿǀĞƌŝůŝLJŽƌ͘ ďŝůŝŵ ŝŶƐĂŶůĂƌŦŶŦŶ ǀĞ ƵLJŐƵůĂŵĂ&ĞŶͲĚĞďŝLJĂƚ &ĂŬƺůƚĞƐŝ &ŝnjŝŬ ĐŦůĂƌŦŶ͕ ƚƺŵ ďŝůŝŵ ĂůĂŶůĂƌŦŶĚĂŬŝ Ƃůƺŵƺ͛ŶĚĞŶWƌŽĨ͘ƌ͘ĂLJƌĂŵdĞ- ĂƌĂƔƨƌŵĂ ǀĞ ƵLJŐƵůĂŵĂ ĕĂůŦƔŵĂŬŝŶ ŝůĞ ŝLJŽůŽũŝ Ƃůƺŵƺ͛ŶĚĞŶ Žĕ͘ ůĂƌŦ ŝůĞ ŚŝnjŵĞƚůĞƌŝŶŝ ĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌƌ͘LJƔĞŐƺů'ƂnjĞŶ͖ŒŝƟŵ&ĂŬƺůƚĞƐŝ ŵĞŬ͕ LJĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌŝŶŝ ďĞůŐĞůĞLJĞƌĞŬ ŝůŐŝƐĂLJĂƌǀĞPŒƌĞƟŵdĞŬŶŽůŽũŝůĞƌŝ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶĂ Őƺĕ ŬĂƚŵĂŬ ǀĞ LJĞŒŝƟŵŝƂůƺŵƺ͛ŶĚĞŶzƌĚ͘Žĕ͘ƌ͘ ƟƔŵĞŬƚĞ ŽůĂŶ ŬƵƔĂŬůĂƌŦ ƂnjĞŶĚŝƌ'ƺůĮĚĂŶĂŶ͖7ŬƟƐĂĚŝ7ĚĂƌŝŝůŝŵůĞƌ ŵĞŬĂŵĂĐŦLJůĂ͕ŚĞƌLJŦů͖KŶƵƌ͕ŝůŝŵ͕ &ĂŬƺůƚĞƐŝ^ŝLJĂƐĞƚŝůŝŵŝǀĞ<ĂŵƵzƂ- ,ŝnjŵĞƚ͕ ƌĂƔƨƌŵĂ dĞƔǀŝŬ͕ dĞŬŶĞƟŵŝƂůƺŵƺ͛ŶĚĞŶŽĕ͘ƌ͘WŦŶĂƌ ŶŽůŽũŝ dĞƔǀŝŬ ǀĞ KƌƚĂ ŽŒƵ dĞŬŬĕĂůŦ͖ DŝŵĂƌůŦŬ &ĂŬƺůƚĞƐŝ DŝŵĂƌ- ŶŝŬ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ͛ŶĚĞ Kdm zŦůŦŶ ůŦŬƂůƺŵƺ͛ŶĚĞŶWƌŽĨ͘ƌ͘^ƺŚĂPnj- ŒŝƟŵĐŝƐŝ͕ Kdm ŒŝƟŵĚĞ mƐƚƺŶ ŬĂŶ͖DƺŚĞŶĚŝƐůŝŬ&ĂŬƺůƚĞƐŝDĂŬŝŶĂ ĂƔĂƌŦ ǀĞ Kdm zŦůŦŶ dĞnjŝ PĚƺůůĞDƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ Ƃůƺŵƺ͛ŶĚĞŶ zƌĚ͘ ƌŝ͕DƺƚĞǀĞůůŝ,ĞLJĞƟ<ĂƌĂƌŦŝůĞPnjĞů Žĕ͘ ƌ͘ ŶĚĞƌ ŝŒĞƌŽŒůƵ ǀĞ Žĕ͘ PĚƺůůĞƌǀĞƌŝLJŽƌ͘ gĀUHWLPh\HOHULPL]LQ8OXVDOYH8OXVODUDUDVñ%DýDUñODUñ gùUHWLPh\HOHULPL]LQ 8OXVDOYH8OXVODUDUDV× %DüDU×ODU× Žĕ͘ƌ͘ůŝŦƌƉĂŶ͕ϮϬϭϮzŦůŦ& ƐĞƌdƺŵĞŶmƐƚƺŶĂƔĂƌŦPĚƺůƺ͛ŶƺůĚŦ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnj &ĞŶ ĚĞďŝLJĂƚ &ĂŬƺůƚĞƐŝ <ŝŵLJĂ Ƃůƺŵƺ ƂŒƌĞƟŵ ƺLJĞƐŝ Žĕ͘ ƌ͘ ůŝ ŦƌƉĂŶ͕ &ĞLJnjŝ ŬŬĂLJĂ ŝůŝŵƐĞů ƚŬŝŶůŝŬůĞƌŝ ĞƐƚĞŬůĞŵĞ&ŽŶƵƚĂƌĂķŶĚĂŶǀĞƌŝůĞŶ͕ ĚŽŒĂďŝůŝŵůĞƌŝĂůĂŶŦŶĚĂ͕ŬŝŵLJĂďŝůŝŵĚĂůŦŶĚĂ͕ϮϬϭϮLJŦůŦ&ƐĞƌ dƺŵĞŶmƐƚƺŶĂƔĂƌŦPĚƺůƺ͛ŶƺĂůŵĂLJĂŚĂŬŬĂnjĂŶĚŦ͘ ͞WŽůŝŵĞƌ <ŝŵLJĂƐŦ͟ ŬŽŶƵůĂƌŦŶĚĂŬŝ ƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ĚƺnjĞLJĚĞ ƺƐƚƺŶ ŶŝƚĞůŝŬůŝďŝůŝŵƐĞůĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶĞĚĞŶŝLJůĞƂĚƺůĞůĂLJŦŬŐƂƌƺůĞŶŽĕ͘ƌ͘ůŝ ŦƌƉĂŶ͖ ŽƌŐĂŶŝŬ ŐƺŶĞƔ ŐƂnjĞůĞƌŝ͕ ŽƌŐĂŶŝŬŦƔŦŬLJĂLJĂŶĚŝLJŽƚůĂƌ͕ĞůĞŬƚƌŽŬƌŽŵŝŬ ĐŝŚĂnjůĂƌ ŬŽŶƵůĂƌŦŶĚĂ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶŦƐƺƌĚƺƌƺLJŽƌ͘Žĕ͘ƌ͘ ůŝŦƌƉĂŶ͛ŦŶƔƵĂŶĂŬĂĚĂƌϱϬĂĚĞƚ ^/ ŬĂLJŦƚůŦ ƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ďŝůŝŵƐĞů ĚĞƌŐŝůĞƌĚĞ LJĂLJŦŶůĂŶŵŦƔ ŵĂŬĂůĞƐŝ ǀĞ ďƵ ďŝůŝŵƐĞů LJĂLJŦŶůĂƌŦŶĂ LJĂƉŦůŵŦƔϭϬϱϲĂƞŦďƵůƵŶƵLJŽƌ͘Žĕ͘ƌ͘ ůŝŦƌƉĂŶϭϱ͛ƚĞŶĨĂnjůĂ^/ŬĂLJŦƚůŦ ƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ďŝůŝŵƐĞů ĚĞƌŐŝůĞƌĚĞ ŶĞŶŐĞŶĕďŝůŝŵŝŶƐĂŶůĂƌŦŶĂƺƐƚƺŶ ďĂƔĂƌŦƂĚƺůƺǀĞƌŝůŝƌ͘ƵƉƌŽŐƌĂŵ͕ ŚĂŬĞŵůŝŬLJĂƉŦLJŽƌ͘ ďĂƔǀƵƌƵƚĂƌŝŚŝŝƟďĂƌŦŝůĞϰϬLJĂƔŦŶŦ &ĞLJnjŝ ŬŬĂLJĂ ŝůŝŵƐĞů ƚŬŝŶůŝŬůĞƌŝ ĚŽůĚƵƌŵĂŵŦƔ͕LJĂƉŦďŝůŝŵůĞƌŝ;LJĂƉŦ ĞƐƚĞŬůĞŵĞ &ŽŶƵ ;&Ϳ ŝ- ŵĂůnjĞŵĞƐŝ͕ LJĂƉŦ ǀĞ ĚĞƉƌĞŵ͕ ũĞůŝŵ <ƵƌƵůƵ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ LJƺƌƺƚƺůĞŶ ŽƚĞŬŶŝŬ͕ ƐƵ LJĂƉŦůĂƌŦ ǀĞ LJĂƉŦ ŝƔƉƌŽŐƌĂŵůĂ͕ ďŝůŝŵƐĞů ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌŝ ůĞƚŵĞƐŝͿ ǀĞ ĚŽŒĂ ďŝůŝŵůĞƌŝ ;ĮnjŝŬ͕ ŝůĞƺƐƚƺŶŶŝƚĞůŝŬƚĞŽůĚƵŬůĂƌŦǀĞŐĞ- ŬŝŵLJĂ͕ ďŝLJŽůŽũŝ͕ ĕĞǀƌĞͿ ĂůĂŶůĂƌŦŶůĞĐĞŬƚĞ ďŝůŝŵĞ ĞǀƌĞŶƐĞů ĚƺnjĞLJĚĞ ĚĂ ĕĂůŦƔĂŶ ŐĞŶĕ ďŝůŝŵ ŝŶƐĂŶůĂƌŦŶŦ ŬĂƚŬŦĚĂďƵůƵŶĂďŝůĞĐĞŬůĞƌŝďĞůŝƌůĞ- ŬĂƉƐĂƌ͘ dm^7͛ŦŶŝƌŝŶĐŝůŝŬPĚƺůƺKdmůƺ'ĞŶĕ'ŝƌŝƔŝŵĐŝůĞƌŝŶ dm^7͛ŦŶ ŐĞŶĕ ŐŝƌŝƔŝŵĐŝůĞƌŝ ƚĞƔǀŝŬ ĞƚŵĞŬ ĂŵĂĐŦLJůĂ LJƺƌƺƩƺŒƺ ͞Ƶ 'ĞŶĕůŝŬƚĞ 7b sĂƌ͊͟ Ŷ 7LJŝ 7Ɣ &ŝŬŝƌůĞƌŝ zĂƌŦƔŵĂƐŦ͛ŶĚĂ͖ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnj ŝLJŽĞŶĨŽƌŵĂƟŬ Ƃůƺŵƺ ƂŒƌĞŶĐŝƐŝ Ğůŝnj ĞĚŝnj ǀĞ ŝLJŽůŽũŝ Ƃůƺŵƺ ƂŒƌĞŶĐŝƐŝ zƵŶƵƐ ĂŶ ƐŵĞƌŽŒůƵ͛ĚĂŶ ŽůƵƔĂŶ ĞŬŝďŝŶ ͞ŒŦƌDĞƚĂůƂƉĕƺůĞƌŝ͟ŝƐŝŵůŝƉƌŽũĞƐŝďŝƌŝŶĐŝůŝŬƂĚƺůƺŶƺŬĂnjĂŶĚŦ͘ ͞dŽŬƐŝŬŒŦƌDĞƚĂůůĞƌŝŶŶĚŽƐƉŽƌ ĂŬƚĞƌŝůĞƌĚĞ ,ĂƉƐĞĚŝůŵĞƐŝLJůĞ ^ƺƌĞƐŝnj KůĂƌĂŬ ƚŬŝƐŝnjůĞƔƟƌŝůŵĞƐŝ͟ ŝƔ ĮŬƌŝLJůĞ LJŽůĂ ĕŦŬĂŶ Kdmůƺ ĞŬŝƉ͕>ŝŵĂŬ,ŽůĚŝŶŐ͘b͘zƂŶĞƟŵ <ƵƌƵůƵ mLJĞƐŝ ďƌƵ PnjĚĞŵŝƌ͛ŝŶ ŬŽĕůƵŒƵŶĚĂ ƉƌŽũĞůĞƌŝŶŝ ŐĞůŝƔƟƌĞƌĞŬϰϴ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞĚĞŶ ϭϱϰ LJĞŶŝ ŝƔ ĮŬƌŝ ĂƌĂƐŦŶĚĂŶ ďŝƌŝŶĐŝ ƐĞĕŝůĞƌĞŬ͖ dm^7͛ŦŶ ƉĂƌĂ ƂĚƺůƺŶƺŶ LJĂŶŦ ƐŦƌĂŝƔŐĞůŝƔƟƌŵĞĂŵĂĕůŦƐĂŶĂůŽĮƐ͕ ĞͲƟĐĂƌĞƚ ŝŶƚĞƌŶĞƚ ŚŝnjŵĞƟ͕ ŵĂůŝ ŵƺƔĂǀŝƌůŝŬǀĞŵƵŚĂƐĞďĞĚĞƐƚĞŒŝ͕ ŚƵŬƵŬŝĚĂŶŦƔŵĂŶůŦŬƂĚƺůůĞƌŝŶŝĂůŵĂLJĂŚĂŬŬĂnjĂŶĚŦ͘ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 59 gĀUHWLPh\HOHULPL]LQ8OXVDOYH8OXVODUDUDVñ%DýDUñODUñ zƌĚ͘Žĕ͘ƌ͘ǀƌŝŵĂƌĂŶŵĞƌŝŬĂŒŝƟŵdĞŬŶŽůŽũŝůĞƌŝĞƌŶĞŒŝ hnjĂŬƚĂŶŒŝƟŵŝƌŝŵŝ͛ŶŝŶ͞mƐƚƺŶ,ŝnjŵĞƚPĚƺůƺ͟ŶƺůĚŦ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnj ŒŝƟŵ ŝůŝŵůĞƌŝ Ƃůƺŵƺ ƂŒƌĞƟŵ ƺLJĞƐŝ zƌĚ͘ Žĕ͘ ƌ͘ ǀƌŝŵ ĂƌĂŶ͖ ŵĞƌŝŬĂ ŒŝƟŵ dĞŬŶŽůŽũŝůĞƌŝ ĞƌŶĞŒŝ͛ŶŝŶ ;ƐƐŽĐŝĂƟŽŶ ĨŽƌ ĚƵĐĂƟŽŶĂů ŽŵŵƵŶŝĐĂƟŽŶƐĂŶĚdĞĐŚŶŽůŽŐLJͲdͿ hnjĂŬƚĂŶ ŒŝƟŵ ŝƌŝŵŝ͛ŶĚĞ LJƂŶĞƟŵŬƵƌƵůƵƺLJĞƐŝŽůĂƌĂŬďƵůƵŶĚƵŒƵ ŚŝnjŵĞƚůĞƌĚĞŶ ĚŽůĂLJŦ ͞mƐƚƺŶ ,ŝnjŵĞƚ PĚƺůƺ͟ ĂůŵĂLJĂ ŚĂŬ ŬĂnjĂŶĚŦ͘ zƌĚ͘Žĕ͘ƌ͘ǀƌŝŵĂƌĂŶ͖ƵnjĂŬƚĂŶ ĞŒŝƟŵ ƵLJŐƵůĂŵĂůĂƌŦŶŦŶ ƚĂƐĂƌŦŵ͕ ŐĞůŝƔƟƌŵĞ͕ƵLJŐƵůĂŵĂǀĞLJƂŶĞƟŵ ƐƺƌĞĕůĞƌŝŶĞ ŝůŐŝ ĚƵLJĂŶ ƺLJĞůĞƌŝŶŝŶ ŽůƵƔƚƵƌĚƵŒƵ ƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ďŝƌ ƚŽƉůƵůƵŬ ŽůĂŶ d hnjĂŬƚĂŶ ŒŝƟŵ ŝƌŝŵŝ͛ŶĚĞ ŐƂƌĞǀ LJĂƉƨŒŦ ƐƺƌĞ ŝĕŝŶĚĞ͖ ƵnjĂŬƚĂŶ ĞŒŝƟŵ ŝůĞ ŝůŐŝůĞŶĞŶ ĂƌĂƔƨƌŵĂĐŦůĂƌŦŶ ƉƌŽĨĞƐLJŽŶĞů ĚĞŶĞLJŝŵůĞƌŝŶŝƉĂLJůĂƔƨŬůĂƌŦĕĞƔŝƚůŝ ĂŬƟǀŝƚĞůĞƌŝĚƺnjĞŶůĞŵŝƔǀĞŚĞƌLJŦů ĚƺnjĞŶůĞŶĞŶ d ŬŽŶĨĞƌĂŶƐŦŶŦŶ ƉůĂŶůĂŵĂǀĞŽƌŐĂŶŝnjĂƐLJŽŶƐƺƌĞĕůĞƌŝŶĞŬĂƚŬŦĚĂďƵůƵŶŵƵƔƚƵƌ͘ ŒŝƟŵ ƌĂƔƨƌŵĂůĂƌŦ ĞƌŶĞŒŝ͛ŶŝŶ ;ZͿ͕ŒŝƟŵĚĞ7ŶƚĞƌŶĞƚǀĞŝůŐŝƐĂLJĂƌhLJŐƵůĂŵĂůĂƌŦ;ŽŵƉƵƚĞƌƐ ĂŶĚ/ŶƚĞƌŶĞƚƉƉůŝĐĂƟŽŶƐŝŶĚƵĐĂƟŽŶͿ ĂůŦƔŵĂ 'ƌƵďƵŶƵŶ ďĂƔŬĂŶůŦŒŦŶŦLJƺƌƺƚŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ zƌĚ͘Žĕ͘ĂƌĂŶ͖dďƺŶLJĞƐŝŶĚĞ ŐƂƌĞǀ ĂůĚŦŒŦ ƵnjĂŬƚĂŶ ĞŒŝƟŵ ǁǁǁ͘ĞǀƌŝŵďĂƌĂŶ͘ĐŽŵ ĂĚƌĞƐŝŶĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶŦŶ LJĂŶŦ ƐŦƌĂ͕ ŵĞƌŝŬĂ ĚĞŶĂLJƌŦŶƨůŦďŝůŐŝLJĞƵůĂƔŦůĂďŝůŝƌ͘ ŶĚƺƐƚƌŝmƌƺŶůĞƌŝdĂƐĂƌŦŵŦƂůƺŵƺ͕ŽŵƵƐĞƌŐŝƐŝŶŝŶ͞ǀƌƵƉĂ͛ŶŦŶŶ 7LJŝϭϬϬDŝŵĂƌůŦŬsĞdĂƐĂƌŦŵKŬƵůƵϮϬϭϯ͟ZĞŚďĞƌŝŶĚĞzĞƌůĚŦ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnj ŶĚƺƐƚƌŝ mƌƺŶůĞƌŝ dĂƐĂƌŦŵŦ Ƃůƺŵƺ͕ ŽŵƵƐ ĞƌŐŝƐŝŶŝŶ ƌĂůŦŬ ƐĂLJŦƐŦ ĞŬŝŶĚĞ ǀĞƌŝůĞŶ ͞ǀƌƵƉĂ͛ŶŦŶ Ŷ 7LJŝ ϭϬϬ DŝŵĂƌůŦŬ ǀĞ dĂƐĂƌŦŵ KŬƵůƵ ϮϬϭϯ͟ ;ƵƌŽƉĞ͛Ɛ dŽƉ ϭϬϬ ƌĐŚŝƚĞĐƚƵƌĞ ĂŶĚĞƐŝŐŶ^ĐŚŽŽůƐϮϬϭϯͿƌĞŚďĞƌŝŶĚĞLJĞƌĂůĚŦ͘ DŝŵĂƌůŦŬ͕ ŶĚƺƐƚƌŝ mƌƺŶůĞƌŝ dĂƐĂƌŦŵŦ͕ 'ƌĂĮŬ dĂƐĂƌŦŵ͕ DŝŵĂƌůŦŬ dĂƌŝŚŝ͕<ƵƌĂŵŦǀĞůĞƔƟƌŝƐŝǀĞƚŬŝůĞƔŝŵ dĂƐĂƌŦŵŦ ĂůĂŶůĂƌŦŶĚĂŶ ƚŽƉůĂŵϭϬϬŽŬƵůƵ ŬĂƉƐĂLJĂŶƌĞŚďĞƌĚĞ͖dƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞŶŶĚƺƐƚƌŝmƌƺŶůĞƌŝ dĂƐĂƌŦŵŦ ĂůĂŶŦŶĚĂ Kdm͕ ǀƌƵƉĂ͛ĚĂŬŝ ĞŶ ŝLJŝ ϯϭ ŽŬƵů ĂƌĂƐŦŶĚĂ LJĞƌĂůĚŦ͘ ZĞŚďĞƌĚĞ ůŝƐƚĞůĞŶĞŶ ŽŬƵůůĂƌ͖ ŝƔ- 60 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã ďŝƌůŝŒŝ ĂŒůĂƌŦ͕ Őƺĕůƺ ĞŒŝƟŵĐŝůĞƌ ƉƌŽŐƌĂŵŦ ƐĞĕŵĞůĞƌŝŶĞ LJĂƌĚŦŵĐŦ ǀĞ ƐŦƌĂĚŦƔŦ ƂŒƌĞŶĐŝ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦ ŽůŵĂLJŦĂŵĂĕůĂLJĂŶďƵƌĞŚďĞƌ͕ŚĞƌ ďĂnj ĂůŦŶĂƌĂŬ ďĞůŝƌůĞŶŵŝƔƟƌ͘ zƵƌƚ- ŽŬƵůƵŶŬĞŶĚŝŶĞƂnjŐƺƂnjĞůůŝŬůĞƌŝŶŝ͕ ĚŦƔŦŶĚĂ ŽŬƵŵĂŬ ǀĞLJĂ ĚĞŒŝƔŝŵ ŵƺĨƌĞĚĂƚŽĚĂŒŦ͕ƉĞĚĂŐŽũŝŬŬŝŵůŝŬ ƉƌŽŐƌĂŵŦŶĂ ŬĂƨůŵĂŬ ŝƐƚĞLJĞŶ ƂŒ- ǀĞ ĞŒŝƟŵ ŽƌƚĂŵŦ ďĂŒůĂŵŦŶĚĂ ŬŦ- ƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ ŬĞŶĚŝůĞƌŝŶĞ ĞŶ ƵLJŐƵŶ LJĂƐůĂŵĂŽůĂŶĂŒŦǀĞƌŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ gĀUHWLPh\HOHULPL]LQ8OXVDOYH8OXVODUDUDVñ%DýDUñODUñ ƌ͘,ĂŬĂŶ'ƺƌƐƵǀĞŬŝďŝŶĞ'ĞĞŶŽƚǁĂƌĚƐϮϬϭϮ͛ĚĞmĕLJƌŦPĚƺů mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnj DŝŵĂƌůŦŬ &ĂŬƺůƚĞƐŝ͕ŶĚƺƐƚƌŝmƌƺŶůĞƌŝdĂƐĂƌŦŵŦƂůƺŵƺƂŒƌĞƟŵŐƂƌĞǀůŝƐŝƌ͘,ĂŬĂŶ 'ƺƌƐƵǀĞĞŬŝďŝ͕ƚĂƐĂƌŦŵĚĂ͞ĕĞǀƌĞ ŽƐĐĂƌůĂƌŦ͟ ŽůĂƌĂŬ ĂŶŦůĂŶ 'ƌĞĞŶ Žƚ ǁĂƌĚƐ ϮϬϭϮ LJĂƌŦƔŵĂƐŦŶĚĂ͖ ƺĕĂLJƌŦƂĚƺůĂůĚŦ͘ ƌ͘'ƺƌƐƵǀĞĞŬŝďŝ͖ ͻ ƨŬ ŬĞƌĞƐƚĞ ŬƵůůĂŶĂƌĂŬ ĚƺƔƺŬ ŬĂƌďŽŶ ƐĂůŦŶŦŵůŦ ǀĞ ƚĂŵĂŵĞŶ ŐĞƌŝ ĚƂŶƺƔƺŵůƺ LJĞƟƔƟƌŵĞ ƺŶŝƚĞůĞƌŝ ĞůĚĞ ĞĚŝůĞŶ͕ LJĂůŶŦnjĐĂ ĂŚƔĂƉ ƺnjĞƌŝŶĚĞ ƺƌĞƟůĞďŝůĞŶŵĂŶƚĂƌĕĞƔŝƚůĞƌŝŶŝŶĚĂŚŝďŝƌĞLJƐĞů ǀĞLJĂ ĞŶĚƺƐƚƌŝLJĞů ŽůĂƌĂŬ LJĞƟƔƟƌŝůĞďŝůĚŝŒŝ ƚĂƐĂƌŦŵ >ŝǀŝŶŐ WŽƚƐ ^ƺƌĚƺƌƺůĞďŝůŝƌ zĞƟƔƟƌŵĞ ^ŝƐƚĞŵŝŝůĞŶĚƺƐƚƌŝLJĞůmƌƺŶůĞƌ ŬĂƚĞŐŽƌŝƐŝŶĚĞŝŬŝŶĐŝůŝŬƂĚƺůƺ͕ ͻ <ĂƉĂůŦƐƵĚƂŶŐƺƐŝƐƚĞŵŝLJůĞďƵŚĂƌůĂƔĂŶƐƵLJƵLJŽŒƵƔŵĂŝůĞŐĞƌŝ ŬĂnjĂŶĂŶ͕ ƐƵLJƵŶ ŦƐŦŶŵĂ ƐƺƌĞƐŝŶŝĚĞĂnjĂůƚĂŶ͕ƐƵǀĞĞŶĞƌũŝŬŽƌƵŶƵŵƵ ĂůĂŶŦŶĂ LJĞŶŝůŝŬůĞƌ ŐĞƟƌĞŶ dǁŝƐƚ ^Ƶ <ĂLJďĞƚŵĞLJĞŶ <ĞƩůĞ ŝůĞ ǀ ůĞƚůĞƌŝ ŬĂƚĞŐŽƌŝƐŝŶĚĞŝŬŝŶĐŝůŝŬƂĚƺůƺ͕ ƚĞƔǀŝŬĞƚŵĞLJŝŚĞĚĞŇĞLJĞŶ^ƵƌĨ^ĂŝůϰϮ ^ƂƌĨ ǀĞ zĞůŬĞŶůŝ dĂƐĂƌŦ- ŵŦŝůĞdĂƐĂƌŦŵ͕hůĂƔŦŵŬĂƚĞŐŽƌŝƐŝŶĚĞ ŝŬŝŶĐŝůŝŬ ƂĚƺůƺ ĂůŵĂLJĂ ŚĂŬŬĂnjĂŶĚŦ͘ ƌ͘ ,ĂŬĂŶ 'ƺƌƐƵ ůŝĚĞƌůŝŒŝŶĚĞŬŝ ĞƐŝŐŶŶŽďŝƐ ĞŬŝďŝ͕ ďƵ LJŦů ƺƌƺŶ ĚĂůŦŶĚĂǀĞƌŝůĞŶƚŽƉůĂŵϭϰƂĚƺůƺŶ ϯ͛ƺŶĞ ƐĂŚŝƉ ŽůƵƌŬĞŶ͕ <ĂǀƌĂŵƐĂů ŬĂƚĞŐŽƌŝĚĞLJĂƌŦƔĂŶsͲdĞŶƚ'ƺŶĞƔ ŶĞƌũŝůŝ ƌĂĕ bĂƌũ ǀĞ WĂƌŬ mŶŝƚĞƐŝ ĚĞŵĂŶƐŝLJŽŶŝůĞƂĚƺůůĞŶĚŝƌŝůĚŝ͘ 'ƌĞĞŶŽƚPĚƺůůĞƌŝ͖ŵĞƌŝŬĂŝƌůĞƔŝŬ ĞǀůĞƚůĞƌŝ͛ŶĚĞ͕ ŐŝĚĞƌĞŬ ĂƌƚĂŶ ĕĞǀƌĞ ďŝůŝŶĐŝŶŝŶ ƺƌƺŶůĞƌ ƺnjĞƌŝŶĚĞŬŝ ĚƵLJĂƌůŦůŦŒŦŶŦ ǀƵƌŐƵůĂŵĂŬ ĂŵĂĐŦLJůĂ͕ĕĞǀƌĞĚŽƐƚƵďŝƌƔĞŬŝůĚĞ ƺƌĞƟůŵŝƔ ƐĞĕŬŝŶ ƺƌƺŶůĞƌŝ ƚĂŬĚŝƌ ĞƚŵĞŬ ŝĕŝŶ͕ ϮϬϬϴ LJŦůŦŶĚĂŶ ŝƟďĂƌĞŶ͕ŚĞƌLJŦů ǀĞƌŝůĞŶ͕ĚƺŶLJĂŶŦŶĞŶ ƉƌĞƐƟũůŝƂĚƺůůĞƌŝŶĚĞŶďŝƌŝĚŝƌ͘ ͻ LJŶŦĂŶĚĂŝŬŝŬŝƔŝŶŝŶƐƂƌĨǀĞLJĂ LJĞůŬĞŶ LJĂƉĂďŝůĞĐĞŒŝ LJĞŶŝ ďŝƌ ĚĞŶŝnj ĂƌĂĐŦ ƐŦŶŦķ LJĂƌĂƨƌŬĞŶ͕ ĞŒŝƟŵĂŵĂĕůŦǀĞLJĂƉƌŽĨĞƐLJŽŶĞů ŬƵůůĂŶŦŵĚĂƐŽƐLJĂůǀĞĞŒůĞŶĐĞůŝ ďŝƌĚĞŶĞLJŝŵůĞĚĞŶŝnjƐƉŽƌůĂƌŦŶŦ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 61 gĀUHWLPh\HOHULPL]LQ8OXVDOYH8OXVODUDUDVñ%DýDUñODUñ ŶĚƺƐƚƌŝDƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝƂůƺŵƺzƺŬƐĞŬ>ŝƐĂŶƐPŒƌĞŶĐŝůĞƌŝǀĞPŒƌĞƟŵ mLJĞůĞƌŝŶĞϭϯ͘/E&KZD^sĂŬĂǀĞŒŝƟŵDĂůnjĞŵĞƐŝzĂƌŦƔŵĂƐŦŶĚĂ ŝƌŝŶĐŝůŝŬPĚƺůƺ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnj ŶĚƺƐƚƌŝ DƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ Ƃůƺŵƺ LJƺŬƐĞŬ ůŝƐĂŶƐ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝ 'ƂŬŚĂŶ ĞLJŚĂŶ͕ ^ŝŶĞŵ DƵƚůƵǀĞbĂŚĂŶzŦůĚŦnjŝůĞƂŒƌĞƟŵ ƺLJĞůĞƌŝzƌĚ͘Žĕ͘ƌ͘^ŝŶĂŶ'ƺƌĞů͕ WƌŽĨ͘ƌ͘'ƺůƐĞƌ<ƂŬƐĂůǀĞWƌŽĨ͘ƌ͘ DƵƌĂƚ <ƂŬƐĂůĂŶ͛ŦŶ ďŝƌůŝŬƚĞ ŚĂnjŦƌůĂĚŦŬůĂƌŦ͖ ͞WƌĞĚŝĐƟŶŐ dD dƌĂŶƐĂĐƟŽŶƐ Ăƚ 7Ɣ ĂŶŬ͟ ŝƐŝŵůŝ ǀĂŬĂ ĕĂůŦƔŵĂƐŦ͖ WŚŽĞŶŝdž͕ ƌŝnjŽŶĂ͛ĚĂ LJĂƉŦůĂŶ ϭϯ͘ /E&KZD^ sĂŬĂ ǀĞ ŒŝƟŵ DĂůnjĞŵĞƐŝ LJĂƌŦƔŵĂƐŦŶĚĂ ďŝƌŝŶĐŝůŝŬ ƂĚƺůƺ ĂůŵĂLJĂ ŚĂŬ ŬĂnjĂŶĚŦ͘ ϮϬϭϭͲϮϬϭϮĂŬĂĚĞŵŝŬLJŦůŦŶĚĂ͕ƐŝƐƚĞŵƚĂƐĂƌŦŵŦĚĞƌƐŝƉƌŽũĞƐŝŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂ͕dƺƌŬŝLJĞ7ƔĂŶŬĂƐŦŝĕŝŶLJĂƉŦůĂŶ͕ ͞dD ŝƔůĞŵůĞƌŝŶŝŶ ƚĂŚŵŝŶŝ LJŽůƵLJůĂdDŬƵƌƵůƵŵŬĂƌĂƌůĂƌŦŶŦŶ ĚĞƐƚĞŬůĞŶŵĞƐŝ͟ ĕĂůŦƔŵĂƐŦŶĚĂŶ LJĂƌĂƌůĂŶŦůĂƌĂŬ ŚĂnjŦƌůĂŶĂŶ ǀĂŬĂ ĕĂůŦƔŵĂƐŦŶŦŶ͖ ŐĞƌĕĞŬ ŚĂLJĂƩĂŶ ĂůŦŶĂŶ ŬĂƉƐĂŵůŦ ďŝƌ ĕĂůŦƔŵĂĚĂŶ ĕŦŬĂƌƨůŵĂƐŦ ǀĞ ĕĂůŦƔŵĂŶŦŶ ƵLJŐƵůĂŵĂLJĂ ŬŽLJƵůĂďŝůĞĐĞŬ ĚĞƌĞĐĞĚĞ LJĂƌĂƌůŦ ƐŽŶƵĕůĂƌ ƺƌĞƚŵĞƐŝ ƂĚƺů 62 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã ŬĂnjĂŶŵĂƐŦŶĚĂ ƂŶĞŵůŝ ƌŽů ŽLJŶĂŵŦƔƨƌ͘ ŶĚƺƐƚƌŝ DƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ ƂůƺͲ ŵƺ͛ŶƺŶ LJĂŶŦ ƐŦƌĂ ďŝƌĕŽŬ ƺůŬĞĚĞ ƐĂLJŐŦŶ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌŝŶ ůŝƐĂŶƐ ǀĞ ůŝƐĂŶƐƺƐƚƺƉƌŽŐƌĂŵůĂƌŦŶĚĂLJĂLJŐŦŶ ŽůĂƌĂŬ ŬƵůůĂŶŦůĂŶ ďƵ ǀĂŬĂ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦ͕ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌĞŬĂƉƐĂŵůŦŐĞƌĕĞŬ ŚĂLJĂƚ ƉƌŽďůĞŵůĞƌŝ ƺnjĞƌŝŶĚĞ LJƂŶĞLJůĞŵ ĂƌĂƔƨƌŵĂƐŦ ƵLJŐƵůĂŵĂ ĚĞŶĞLJŝŵŝŬĂnjĂŶĚŦƌŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ dŚĞ/ŶƐƟƚƵƚĞĨŽƌKƉĞƌĂƟŽŶƐZĞƐĞĂƌĐŚ ĂŶĚ DĂŶĂŐĞŵĞŶƚ ^ĐŝĞŶĐĞƐ ;/E&KZD^Ϳ͖LJƂŶĞLJůĞŵĂƌĂƔƨƌŵĂƐŦ͕ LJƂŶĞƟŵ ďŝůŝŵŝ ǀĞ ŝƔ ĂŶĂůŝƟŒŝ ĂůĂŶůĂƌŦŶĚĂ͕ ĞŒŝƟŵĐŝ͕ ďŝůŝŵ ŝŶƐĂŶŦ͕ LJƂŶĞƟĐŝ͕ ƵLJŐƵůĂLJŦĐŦ͕ ĚĂŶŦƔŵĂŶǀĞůŝƐĂŶƐƺƐƚƺƂŒƌĞŶĐŝůĞƌĚĞŶ ŽůƵƔĂŶϭϭďŝŶĞLJĂŬůĂƔĂŶƺLJĞƐŝLJůĞ͕ ĚƺŶLJĂĚĂŬŝĞŶďƺLJƺŬƉƌŽĨĞƐLJŽŶĞů ƂƌŐƺƩƺƌ͘ /E&KZD^͕ ƺLJĞůĞƌŝŶŝŶ ďŝƌďŝƌůĞƌŝLJůĞ ŝůĞƟƔŝŵŝŶŝ ƐĂŒůĂŵĂŬ͕ ĚŝŒĞƌ ƉƌŽĨĞƐLJŽŶĞů ŬƵƌƵůƵƔůĂƌĂ͕ ĂƌĂƔƨƌŵĂĐŦůĂƌĂ ǀĞ ƵLJŐƵůĂLJŦĐŦůĂƌĂ ĞƌŝƔŝŵŝŶŝ ŬŽůĂLJůĂƔƨƌŵĂŬ ǀĞ ŵĞƐůĞŒŝŶ ƚĂŶŦƨŵŦ ĂŵĂĕůĂƌŦŶŦ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŵĞŬ ŝĕŝŶ ϭϮ ďŝůŝŵƐĞů ĚĞƌŐŝ LJĂLJŦŵůĂŵĂŬƚĂ͕ ĕĞƔŝƚůŝ ŬŽŶĨĞƌĂŶƐůĂƌ ĚƺnjĞŶůĞŵĞŬƚĞ͕ ƂĚƺůůĞƌ ǀĞƌŵĞŬƚĞǀĞ/E&KZD^ƔĞŵƐŝLJĞƐŝ ĂůƨŶĚĂ ĕŽŬ ƐĂLJŦĚĂ Ăůƚ ŐƌƵƉ ĂƌĂĐŦůŦŒŦ ŝůĞ ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌ LJĂƉŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ ůƚŐƌƵƉůĂƌĚĂŶďŝƌŝŽůĂŶ/E&KZDͲ ;/E&KZD^͛ƵŶ ĞŒŝƟŵ ĂůĂŶŦŶĚĂŬŝ ĨŽƌƵŵƵͿ͕ /E&KZD^ ŒŝƟŵ <ŽŵŝƚĞƐŝ ǀĞ /E&KZD^ sĂŬĂ ǀĞ ŒŝƟŵ DĂůnjĞŵĞƐŝ 'ŝƌŝƔŝŵŝ͕ ϮϬϬϬ LJŦůŦŶĚĂŶ ďĞƌŝ ŚĞƌ LJŦů LJƂŶĞLJůĞŵ ĂƌĂƔƨƌŵĂƐŦ ǀĞ LJƂŶĞƟŵ ďŝůŝŵůĞƌŝ ĂůĂŶůĂƌŦŶĚĂ LJĞŶŝ ǀĂŬĂůĂƌ ŽůƵƔƚƵƌŵĂŬ͕ LJĂLJŦŵůĂŵĂŬ ǀĞ ĚĞƌƐůĞƌĚĞ ŬƵůůĂŶŦŵŦŶŦ ƚĞƔǀŝŬ ĞƚŵĞŬ ŝĕŝŶ ďŝƌ LJĂƌŦƔŵĂĚƺnjĞŶůĞŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ĂƔǀƵƌƵůĂƌĂƌĂƐŦŶĚĂŶƐĞĕŝůĞŶĮŶĂůŝƐƚůĞƌ͖ ƐŽŶďĂŚĂƌĚĂ LJĂƉŦůĂŶ ŬŽŶŐƌĞĚĞ ũƺƌŝ ǀĞ ŝnjůĞLJŝĐŝůĞƌ ƂŶƺŶĚĞ ƐƵŶƵŵ LJĂƉŵĂŬƚĂ͕ ũƺƌŝ LJĂnjŦůŦ ŵĂƚĞƌLJĂůůĞƌ ǀĞ ƐƂnjůƺ ƐƵŶƵŵƵ ĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌĞƌĞŬďŝƌŝŶĐŝůŝŒŝŚĂŬĞĚĞŶĕĂůŦƔŵĂLJĂ ŬĂƌĂƌǀĞƌŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ gĀUHWLPh\HOHULPL]LQ8OXVDOYH8OXVODUDUDVñ%DýDUñODUñ KdmhůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ^ŦƌĂůĂŵĂůĂƌĚĂmƐƚ^ŦƌĂůĂƌĚĂ Kdm ƐĂLJŐŦŶ ŬƵƌƵůƵƔůĂƌ ƚĂƌĂķŶ- ĚƵĐĂƟŽŶ ͞tŽƌůĚ ZĞƉƵƚĂƟŽŶ ĚĂŶLJĂƉŦůĂŶƐŦƌĂůĂŵĂůĂƌĚĂƂŶĞŵůŝ ZĂŶŬŝŶŐƐϮϬϭϮ͟ƐŽŶƵĕůĂƌŦŶĂŐƂƌĞ ĚĞƌĞĐĞůĞƌĂůĚŦ͘ ͞dŽƉhŶŝǀĞƌƐŝƟĞƐďLJZĞƉƵƚĂƟŽŶ͟ ;Ŷ mŶůƺ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌͿ ůŝƐƚĞƐŝŶQS ĚĞŬŝϭϬϬƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞĂƌĂƐŦŶĂŐŝƌĚŝ͘ 7ŶŐŝůƚĞƌĞ ŵĞƌŬĞnjůŝ Y^ ;YƵĂĐƋƵĂƌĞůůŝ^LJŵŽŶĚƐͿĮƌŵĂƐŦƚĂƌĂķŶĚĂŶ Kdm͕͞ŶmŶůƺϭϬϬmŶŝǀĞƌƐŝƚĞ͟ ,ĂnjŝƌĂŶ ϮϬϭϮ͛ĚĞ ŝůĂŶ ĞĚŝůĞŶ ͞ŝ- ůŝƐƚĞƐŝŶĞ dƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞŶ ŐŝƌĞŶ ŝůŬ ǀĞ ůŝŵ ůĂŶŦ ĂnjůŦ ƺŶLJĂ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞ ƚĞŬƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞĚŝƌ͘ ^ŦƌĂůĂŵĂƐŦ͟ŶĂ ŐƂƌĞ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞ͞tŽƌůĚ ZĞƉƵƚĂƟŽŶ ZĂŶŬŝŶŐƐ ŵŝnj͕ϲĂLJƌŦďŝůŝŵĂůĂŶŦŶĚĂŝůŬϮϬϬ ϮϬϭϮ͕͟ ĕŽŬ ĨĂƌŬůŦ ƺůŬĞůĞƌĚĞŶ ƐĞƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞĂƌĂƐŦŶĚĂLJĞƌĂůĚŦ͘ ĕŝůĞŶ ĂŬĂĚĞŵŝƐLJĞŶůĞƌŝŶ͕ ŚĞŵ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌŝ͕ ϱ ƚĞŵĞů ĂůĂŶĚĂ ĞŒŝƟŵ ŚĞŵ ĂƌĂƔƨƌŵĂ ĂůĂŶŦŶĚĂ͕ ŐƌƵƉůĂŶĂŶ͕ϮϵĨĂƌŬůŦďŝůŝŵĂůĂŶŦŶ- ͞ŵƺŬĞŵŵĞů͟ ŽůĂƌĂŬ ƚĂŶŦŵůĂĚŦŬĚĂ͕ ĂŬĂĚĞŵŝŬ ƐĂLJŐŦŶůŦŬ ;ŝůŝŵ ĂĚĂŵůĂƌŦŶŦŶ ŐƂƌƺƔůĞƌŝŶĞ ĚĂLJĂůŦ ĂŶŬĞƚͿ͕ ŝƔǀĞƌĞŶŐƂƌƺƔƺ;7ƔǀĞƌĞŶůĞƌŝŶ ŐƂƌƺƔůĞƌŝŶĞ ĚĂLJĂůŦ ĂŶŬĞƚͿ͕ LJĂLJŦŶ ďĂƔŦŶĂ ĚƺƔĞŶ ĂƨĨ ƐĂLJŦƐŦ ;^ĐŽƉƵƐ ϮϬϬϲͲϮϬϭϬ LJŦůůĂƌŦͿ ŬƌŝƚĞƌůĞƌŝŶŝ ŬƵůůĂŶĂƌĂŬ ĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌĞŶ Y^͕ ŚĞƌ ďŝƌ ĂůĂŶ ŝĕŝŶ ĞŶ ŝLJŝ ϮϬϬ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞLJŝŝůĂŶĞƫ͘ ĕŦŬůĂŶĂŶƐŦƌĂůĂŵĂŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂ͖7ŶƔĂĂƚDƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝƂůƺŵƺϲϱ͕͘<ŝŵLJĂDƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝƂůƺŵƺ ϭϭϮ͕͘ůĞŬƚƌŝŬͲůĞŬƚƌŽŶŝŬ DƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ Ƃůƺŵƺ ϭϭϯ͕͘ DĂŬŝŶĂ DƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ Ƃůƺŵƺ ϭϭϰ͕͘ 7ƐƚĂƟƐƟŬǀĞzƂŶĞLJůĞŵƌĂƔƨƌŵĂƐŦĂůĂŶŦŶĚĂĕĂůŦƔĂŶďƂůƺŵůĞƌϭϭϳ͕͘ ŒŝƟŵĂůĂŶŦŶĚĂĕĂůŦƔĂŶďƂůƺŵůĞƌ ϭϲϭ͘ƐŦƌĂĚĂLJĞƌĂůĚŦ͘ ǀĞƌƐŝƚĞLJĞ ŐŝƚŵĞƐŝŶŝ ƂŶĞƌŝƌƐŝŶŝnj͍͟ ŐŝďŝƐŽƌƵůĂƌLJĞƌĂůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ Kdm͛ŶƺŶ ĂůĚŦŒŦ ďƵ ƂŶĞŵůŝ ƐŽŶƵĕ͕ ŵĞnjƵŶůĂƌŦŵŦnjŦŶ LJƵƌƚĚŦƔŦŶĚĂŬŝƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌĚĞĞůĚĞĞƫŬůĞƌŝ ďĂƔĂƌŦůĂƌĂ͕ ƂŒƌĞƟŵ ƺLJĞůĞƌŝŵŝnjŝŶ ĂƌĂƔƨƌŵĂ ǀĞ LJĂLJŦŶůĂƌŦŶĚĂŬŝ ƐƺƌĞŬůŝ LJƺŬƐĞůŝƔĞ ǀĞ Kdm͛LJƺ ƚĂŶŦLJĂŶůĂƌŦŶ ĞĚŝŶĚŝŬůĞƌŝ ŽůƵŵůƵ ŝnjůĞŶŝŵůĞƌĞĚĂLJĂŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ tKDdZ/^ 7ƐƉĂŶLJŽů ͞ŽŶƐĞũŽ ^ƵƉĞƌŝŽƌ ĚĞ /ŶǀĞƐƟŐĂĐŝŽŶĞƐ ŝĞŶơĮĐĂƐ ;^/Ϳ͟ ŝƐŝŵůŝ ĂƌĂƔƨƌŵĂ ŬƵƌƵůƵƔƵŶĂ ďĂŒůŦ ͞LJďĞƌŵĞƚƌŝĐƐ >Ăď͟ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ ϮϬϭϮ dĞŵŵƵnj ĂLJŦ ƐŽŶƵŶĚĂ ĂĕŦŬůĂŶĂŶ ͞tĞďŽŵĞƚƌŝĐƐ ƺŶLJĂ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌ ^ŦƌĂůĂŵĂƐŦ͟ŶĚĂ ĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŝůĞŶ LJĂŬůĂƔŦŬ ϮϬ ďŝŶ ĚƺŶLJĂ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ ĂƌĂƐŦŶĚĂ͖ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnj Ϯϳϱ͛ŝŶĐŝ ƐŦƌĂĚĂ LJĞƌ ĂůĂƌĂŬ dƺƌŬ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌŝ ĂƌĂƐŦŶĚĂďŝƌŝŶĐŝƐŦƌĂĚĂŬŝ LJĞƌŝŶŝŬŽƌƵĚƵ͘ ŶƐŽŶϮϬϭϮKĐĂŬĂLJŦŶĚĂ ĂĕŦŬůĂŶĂŶ ďŝƌ ƂŶĐĞŬŝ tĞďŽŵĞƚƌŝĐƐ ƐŦƌĂůĂŵĂƐŦŶĚĂ ůĂƌŦ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌĞ LJĞƌ ǀĞƌŵĞŬƚĞ- ϯϰϮ͛ŶĐŝ ƐŦƌĂĚĂ LJĞƌ ĂůĂŶ Kdm͕ Ěŝƌ͘ 7ůŐŝůŝ ŬƵƌƵůƵƔƵŶ LJĂŬůĂƔŦŬ ϭϱϬ ϮϬϭϮ dĞŵŵƵnj ĂLJŦŶĚĂ Ϯϳϱ͛ŝŶĐŝ ƺůŬĞĚĞŶ ƐĞĕƟŒŝ ĂŬĂĚĞŵŝƐLJĞŶůĞ- ƐŦƌĂLJĂ LJƺŬƐĞůĞƌĞŬ ƂŶĞŵůŝ ďĂƔĂƌŦ ƌŝŶ͕ ϲ͘ϬϬϬ͛ĚĞŶ ĨĂnjůĂ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞ ŐƂƐƚĞƌĚŝ͘ ŚĂŬŬŦŶĚĂŬŝ ϭϳ͘ϬϬϬ͛ĚĞŶ ĨĂnjůĂ ĚĞtĞďŽŵĞƚƌŝĐƐǁĞďƐŝƚĞƐŝŶĚĞďƂLJŒĞƌůĞŶĚŝƌŵĞƐŝŶŝŶ ŬƵůůĂŶŦůĚŦŒŦ ďĞůĞďŝƌƐŦƌĂůĂŵĂLJĂƉŵĂŶŦŶŶĞĚĞŶŝ͕ LJƌŦĐĂ͕7ŶƔĂĂƚDƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝƂůƺůŝƌƟůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ ĂůŦƔŵĂLJĂ ŬĂƨůĂŶ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌŝŶ ǁĞď ƚĂďĂŶůŦ LJĂŵƺ͕ dƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞŶ ŬĞŶĚŝ ĂůĂŶŦŶĚĂ ĂŬĂĚĞŵŝƐLJĞŶůĞƌ͕ ĚĞŶĞLJŝŵůĞƌŝŶĞ LJŦŶůĂƌŦŶŦ ĂƌƨƌŵĂůĂƌŦŶŦ ǀĞ tĞď͛ŝ ĚƺŶLJĂĚĂ ŝůŬ ϭϬϬ͛Ğ ŐŝƌĞŶ ƚĞŬ ďƂ;ŽƌƚĂůĂŵĂƐŦϭϲLJŦůͿǀĞLJĂLJŦŶƐĂLJŦ- ĚĂŚĂ ĞƚŬŝŶ ŬƵůůĂŶŵĂůĂƌŦŶŦ ƚĞƔǀŝŬ lüm oldu. ůĂƌŦŶĂ;ŽƌƚĂůĂŵĂϱϬLJĂLJŦŶͿďĂŬŦůĂ- ĞƚŵĞŬŽůĂƌĂŬďĞůŝƌƟůŵŝƔƟƌ͘ƵƌĂTHE ƌĂŬƐĞĕŝůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘^ŽƌƵůĂŶƐŽƌƵůĂƌ ĚĂŶĚĂĂŶůĂƔŦůĂĐĂŒŦƺnjĞƌĞtĞďŽmŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnj͕ ϭϱ DĂƌƚ ϮϬϭϮ ƚĂ- ĂƌĂƐŦŶĚĂ͕͞ŶďĂƔĂƌŦůŦŵĞnjƵŶƵnjƵŶ ŵĞƚƌŝĐƐƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌŝŶĂŬĂĚĞŵŝŬ ƌŝŚŝŶĚĞ ŝůĂŶ ĞĚŝůĞŶ dŝŵĞƐ ,ŝŐŚĞƌ ůŝƐĂŶƐƺƐƚƺ ĞŒŝƟŵ ŝĕŝŶ ŚĂŶŐŝ ƺŶŝ- ďĂƔĂƌŦƐŦ͕ ƉŽƚĂŶƐŝLJĞů ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 63 gĀUHWLPh\HOHULPL]LQ8OXVDOYH8OXVODUDUDVñ%DýDUñODUñ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌĞ ŽůĂŶ ŝůŐŝƐŝ͕ ĂŬĂĚĞŵŝƐLJĞŶůĞƌŝŶ ƺƌĞƫŬůĞƌŝ LJĂLJŦŶůĂƌŦŶ ŬĂůŝƚĞƐŝŶŝ ƂůĕŵĞŬƚĞŶ njŝLJĂĚĞ͕ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞŶŝŶtĞďƺnjĞƌŝŶĚĞŬŝƚĂŶŦŶŦůŦƌůŦŒŦǀĞtĞď͛ŝŬƵůůĂŶŵĂĞƚŬŝŶůŝŒŝŶŝƂůĕŵĞŬĂŵĂĕůŦLJĂƉŦůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ THE 7ŶŐŝůŝnj dŝŵĞƐ ,ŝŐŚĞƌ ĚƵĐĂƟŽŶ ;d,Ϳ <ƵƌƵŵƵŶƵŶ͕ ϯ Ŭŝŵ ϮϬϭϮ ƚĂƌŝŚŝŶĚĞĂĕŦŬůĂĚŦŒŦ͞ƺŶLJĂŶŦŶŶ 7LJŝϰϬϬmŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝϮϬϭϮͲϮϬϭϯ^ŦƌĂůĂŵĂƐŦ͟ ƐŽŶƵĕůĂƌŦŶĂ ŐƂƌĞ͖ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnj͕ ϮϬϭͲϮϮϱ ŐƌƵďƵŶĚĂ LJĞƌĂůĚŦ͘ ĕŦŬůĂŶĂŶ ůŝƐƚĞĚĞ ŝůŬ ϮϬϬ ƺŶŝ- ǀĞƌƐŝƚĞ ƚŽƉůĂŵ ƉƵĂŶĂ ŐƂƌĞ ƐŦƌĂůĂŶŦƌŬĞŶ͕ ϮϬϭͲϰϬϬ ůŝƐƚĞƐŝŶĚĞŬŝ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌŝƐĞŐƌƵƉůĂŶĂƌĂŬŚĞƌ ŐƌƵƉŝĕŝŶĚĞĂůĨĂďĞƟŬƐŦƌĂĚĂǀĞƌŝůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ dŝŵĞƐ ,ŝŐŚĞƌ ĚƵĐĂƟŽŶLJĂƉƨŒŦƐŦƌĂůĂŵĂĚĂ͞ƌĂƔƨƌŵĂ ;ďƺƚĕĞ ǀĞ ƚĂŶŦŶŦƌůŦŬͿ͕͟ ͞ŒŝƟŵͲ ƂŒƌĞƟŵ ŽƌƚĂŵŦ͕͟ ͞ƌĂƔƨƌŵĂŶŦŶ ĞƚŬŝƐŝ ;ĂƨŇĂƌͿ͕͟ ͞^ĂŶĂLJŝĚĞŶ ĞůĚĞ ĞĚŝůĞŶŐĞůŝƌ͟ǀĞ͞hůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦďŽLJƵƚ͟ ŬŦƐƚĂƐůĂƌŦŶŦ ŬƵůůĂŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌŝŶƚŽƉůĂŵƉƵĂŶŦ͕ďƵ ŬŦƐƚĂƐůĂƌĚĂŶ ĂůĚŦŬůĂƌŦ ƉƵĂŶůĂƌŦŶ ĂŒŦƌůŦŬůŦŽƌƚĂůĂŵĂƐŦŽůĂƌĂŬŚĞƐĂƉůĂŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ ,Ğƌ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞŶŝŶ ƐƂnj ŬŽŶƵƐƵ ϱ ŬŦƐƚĂƐĂ ŐƂƌĞ ĂůŵŦƔ ŽůĚƵŒƵ ƉƵĂŶůĂƌ ŬƵůůĂŶŦůĂƌĂŬ ŚĞ- ƐĂƉůĂŶĂŶ ƚŽƉůĂŵ ƉƵĂŶůĂƌĂ ŐƂƌĞ͕ Kdm ĚƺŶLJĂĚĂ ϮϬϯ͘ ƐŦƌĂĚĂ LJĞƌ ĂůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ Kdm ͞ƌĂƔƨƌŵĂ ;ďƺƚĕĞ ǀĞ ƚĂŶŦŶŦƌůŦŬͿ͟ ǀĞ ͞ŒŝƟŵͲƂŒƌĞƟŵ ŽƌƚĂŵŦ͟ ŬŦƐƚĂƐůĂƌŦŶĚĂ ĞŶ LJƺŬƐĞŬ ƉƵĂŶůĂƌŦĂůŵŦƔƨƌ͘<ƵůůĂŶŦůĂŶ͞ƌĂƔƨƌŵĂ͕͟͞ŒŝƟŵͲƂŒƌĞƟŵ͟ǀĞ͞ƨĨůĂƌ͟ ŬŦƐƚĂƐůĂƌŦŶĂ ŝůŝƔŬŝŶ ǀĞƌŝůĞƌŝŶ ďƺLJƺŬ ďŝƌ ďƂůƺŵƺ dŝŵĞƐ ,ŝŐŚĞƌ ĚƵĐĂƟŽŶ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ ŐĞŶĞů ǀĞƌŝƚĂďĂŶůĂƌŦ ǀĞ ĂŶŬĞƚůĞƌ ĂƌĂĐŦůŦŒŦLJůĂ ƚŽƉůĂŶŵĂŬƚĂ͕ ͞^ĂŶĂLJŝ ŐĞůŝƌůĞƌŝ͟ ǀĞ ͞hůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ŽLJƵƚ͟ ǀĞƌŝůĞƌŝ ŝƐĞĂŒŦƌůŦŬůŦ ŽůĂƌĂŬƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌŝŶ ďĞLJĂŶůĂƌŦŶĂĚĂLJĂŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ Ϯ͘ŐĞƌͲ'ĞdĞŬŶŽůŽũŝ'ƺŶůĞƌŝ͞mŶŝǀĞƌƐŝƚĞWĂƚĞŶƚůĞƌŝzĂƌŦƔŦLJŽƌ͟WĂƚĞŶƚ zĂƌŦƔŵĂƐŦŶĚĂKdm͛LJĞPĚƺů mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnj ůĞŬƚƌŝŬͲůĞŬƚƌŽŶŝŬ DƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ Ƃůƺŵƺ ƂŒƌĞƟŵ ƺLJĞƐŝŽĕ͘ƌ͘,ĂůƵŬ<ƺůĂŚ͕ůĞŬƚƌŝŬͲůĞŬƚƌŽŶŝŬDƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝƂůƺŵƺƂŒƌĞƟŵƺLJĞƐŝWƌŽĨ͘ƌ͘EĞǀnjĂƚ 'ƺŶĞƌŝ'ĞŶĕĞƌǀĞĂŶĂƌŦƔdŽƉ͕ ŝLJŽůŽũŝ Ƃůƺŵƺ ƂŒƌĞƟŵ ƺLJĞƐŝ WƌŽĨ͘ ƌ͘ sĂƐŦĨ ,ĂƐŦƌĐŦ͕ EŝŚĂů ŶŐŝŶsƌĂŶĂǀĞWŦŶĂƌŽƌůƵƚƵŶĂ͖ŐĞ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ ŬŽŽƌĚŝŶĂƚƂƌůƺŒƺŶĚĞ ĚƺnjĞŶůĞŶĞŶ Ϯ͘ ŐĞ ƌͲ'Ğ dĞŬŶŽůŽũŝ'ƺŶůĞƌŝƌĞ'ϮŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂ͕ ͞mŶŝǀĞƌƐŝƚĞ WĂƚĞŶƚůĞƌŝ zĂƌŦƔŦLJŽƌ͟ ĂĚŦ ĂůƨŶĚĂ ĚƺnjĞŶůĞŶĞŶ ƉĂƚĞŶƚ LJĂƌŦƔŵĂƐŦŶĚĂ ƂĚƺů ĂůŵĂLJĂ ŚĂŬ ŬĂnjĂŶĚŦůĂƌ͘ ϰϮƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞĚĞŶϭϮϵƉĂƚĞŶƚͬĨĂLJĚĂůŦ ŵŽĚĞůŝŶ ŬĂƨůĚŦŒŦ LJĂƌŦƔŵĂĚĂ ĨĂLJĚĂůŦ ŵŽĚĞů͕ ƉĂƚĞŶƚ ďĂƔǀƵƌƵ ǀĞ ƉĂƚĞŶƚ ƚĞƐĐŝů ŽůŵĂŬ ƺnjĞƌĞ ƺĕ ŬĂƚĞŐŽƌŝĚĞ LJĂƉŦůĂŶ ĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŵĞƐŽŶƵĐƵŶĚĂ͕KdmdĞŬŶŽŬĞŶƚ dĞŬŶŽůŽũŝ dƌĂŶƐĨĞƌ KĮƐŝ ƉŽƌƞƂLJƺŶĚĞLJĞƌĂůĂŶďƵůƵƔůĂƌĚĂŶ͖ 64 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã WĂƚĞŶƚ ďĂƔǀƵƌƵ ŬĂƚĞŐŽƌŝƐŝŶĚĞ Žĕ͘ ƌ͘ ,ĂůƵŬ <ƺůĂŚ͛Ă Ăŝƚ ͞<ƂŬůĞĂƌ 7ŵƉůĂŶƚůĂƌ ŝĕŝŶ DD^ WŝĞnjŽĞůĞŬƚƌŝŬŶĞƌũŝmƌĞƚĞĐŝ͟ďƵůƵƔƵ ďŝƌŝŶĐŝ͕ WƌŽĨ͘ƌ͘EĞǀnjĂƚ'ƺŶĞƌŝ'ĞŶĕĞƌǀĞ ĂŶĂƌŦƔdŽƉ͛ĂĂŝƚ͞,ŝďƌŝƚDĞŬĂŶŝŬͲůĞŬƚƌŽŵĂŶLJĞƟŬ 'ƂƌƺŶƚƺůĞŵĞDĞƚŽĚƵǀĞƵDĞƚŽĚƵ<ƵůůĂŶĂŶ^ŝƐƚĞŵ͟ďƵůƵƔƵĚƂƌĚƺŶĐƺ͕ WĂƚĞŶƚ dĞƐĐŝů ŬĂƚĞŐŽƌŝƐŝŶĚĞ LJĞƌ ĂůĂŶ WƌŽĨ͘ ƌ͘ sĂƐŦĨ ,ĂƐŦƌĐŦ͕ EŝŚĂů ŶŐŝŶsƌĂŶĂǀĞWŦŶĂƌŽƌůƵƚƵŶĂ͛LJĂ Ăŝƚ ͞<ĂƚŵĂŶůŦ͕ zƺnjĞLJŝ ĞƐĞŶůŝ ŝLJŽŵĂůnjĞŵĞůĞƌ ǀĞ ŽŬƵ DƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ 7ƐŬĞůĞůĞƌŝ͟ ďƵůƵƔƵ ďŝƌŝŶĐŝ seçildi. ŐĞ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ ŬŽŽƌĚŝŶĂƚƂƌůƺŒƺŶĚĞ ͞mŶŝǀĞƌƐŝƚĞ ƉĂƚĞŶƚůĞƌŝŶŝ ĚĞŒĞƌĞ ĕĞǀŝƌŵĞŬ͟ ŚĞĚĞĮLJůĞ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůĞŶϮ͘ŐĞƌͲ'ĞdĞŬŶŽůŽũŝ 'ƺŶůĞƌŝ ƌĞ'Ϯ͛ŶŝŶ ďƵ LJŦůŬŝ ĂŶĂ ƚĞŵĂƐŦ ͞&ŝŬƌŝ DƺůŬŝLJĞƚ ,ĂŬůĂƌŦ͟ ŽůĂƌĂŬ ďĞůŝƌůĞŶŵŝƔƟ͘ ĂƔƚĂ ƉƌŽũĞ ƉĂnjĂƌŦ ǀĞ LJĂƌŦƔŵĂƐŦ ŽůŵĂŬ ƺnjĞƌĞƉƌŽŐƌĂŵŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂĨĂƌŬůŦ ŬŽŶƵůĂƌĚĂƉĂŶĞůůĞƌ͕ďŝůŐŝŵĂƐĂůĂƌŦ͕ ƐƚĂŶĚůĂƌ͕ ƐĞƌŐŝůĞƌ͕ Įůŵ ŐƂƐƚĞƌŝůĞƌŝ ǀĞ ƐƂLJůĞƔŝůĞƌŝŶ ƉůĂŶůĂŶĚŦŒŦ ĞƚŬŝŶůŝŬ͕ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌ ŝůĞ ƚŽƉůƵŵƵŶ ĨĂƌŬůŦ ŬĞƐŝŵůĞƌŝŶŝ ďŝƌ ĂƌĂLJĂ ŐĞƟƌĞƌĞŬ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞ ƉĂƚĞŶƚůĞƌŝŶŝŶ ĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŝůŵĞƐŝŶŝ ǀĞ ƟĐĂƌĞƚůĞƔƟƌŝůĞďŝůĞĐĞŬ ƉĂƚĞŶƚͬĨĂLJĚĂůŦ ŵŽĚĞůůĞƌŝŶƐĂŶĂLJŝǀĞLJĂƨƌŦŵĐŦůĂƌ ŝůĞ ďƵůƵƔŵĂƐŦŶŦ ĂŵĂĕůĂŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ ͞ŐĞ ƌͲ'Ğ ǀĞ dĞŬŶŽůŽũŝ 'ƺŶůĞƌŝ Ͳ ƌͲ'Ğ͟ŶŝŶ ƚĞŵĞů ŵŝƐLJŽŶƵ͕ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌ ŝůĞ ƚŽƉůƵŵƵŶ ĨĂƌŬůŦ ŬĞƐŝŵůĞƌŝŶŝ ďŝƌ ĂƌĂLJĂ ŐĞƟƌĞƌĞŬ ƐĂŶĂLJŝĚĞ ƌͲ'Ğ͕ ďŝůŝŵ͕ ƚĞŬŶŽůŽũŝ ǀĞŝŶŽǀĂƐLJŽŶŬŽŶƵůĂƌŦŶĚĂĨĂƌŬŦŶĚĂůŦŬ LJĂƌĂƚŵĂŬ͕ ƐŽƐLJŽ ĞŬŽŶŽŵŝŬ ŐĞůŝƔŝŵĚĞ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞͲƐĂŶĂLJŝ ŽƌƚĂŬůŦŬůĂƌŦŶŦŶƂŶĞŵŝŶŝǀƵƌŐƵůĂŵĂŬ ǀĞŐůŽďĂůƉŝLJĂƐĂůĂƌĚĂĚĂŚĂĞƚŬŝŶ ǀĞǀĞƌŝŵůŝďŝƌƺƌĞƟŵƐĞŬƚƂƌƺŝĕŝŶ ŬĂƚŬŦĚĂďƵůƵŶŵĂŬƨƌ͘Ύ gĀUHWLPh\HOHULPL]LQ8OXVDOYH8OXVODUDUDVñ%DýDUñODUñ <ĂƚŵĂŶůŦ͕zƺnjĞLJĞƐĞŶůŝŝLJŽŵĂůnjĞŵĞůĞƌǀĞŽŬƵDƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ 7ƐŬĞůĞůĞƌŝ WƌŽĨ͘ƌ͘sĂƐŦĨ,ĂƐŦƌĐŦ͕ŶŐŝŶsƌĂŶĂ͕WŦŶĂƌŽƌůƵƚƵŶĂ zƂŶůĞŶĚŝƌŝůŵŝƔ ŽŬƵ DƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝĂŵĂĐŦLJůĂŬƵůůĂŶŦůŵĂŬƺnjĞƌĞƺƐƚ ƺƐƚĞLJĞƌůĞƔƟƌŝůŵŝƔƐĞŶƚĞƟŬLJĂĚĂ ĚŽŒĂů ƉŽůŝŵĞƌŝŬ ŵĞŵďƌĂŶůĂƌĚĂŶ ϯ ďŽLJƵƚůƵ LJĂƉŦůĂƌ ŐĞůŝƔƟƌŝůŵŝƔƟƌ͘ ,ĞƌďŝƌŬĂƚŵĂŶϮLJĂĚĂϯďŽLJƵƚůƵ ŶĂŶŽǀĞŵŝŬƌŽďŽLJƵƚůƵ͕ďŝƌďŝƌŝŶĞ ďĞŶnjĞƌLJĂĚĂĨĂƌŬůŦƚŽƉŽŐƌĂĮŬĚĞ- ƐĞŶůĞƌĞƐĂŚŝƉŽůƵƉ͕ĚĞƐĞŶLJƂŶůĞƌŝ ĂŵĂĐĂLJƂŶĞůŝŬŽůĂƌĂŬĚƺnjĞŶůĞŶŝƌ͘ ƂLJůĞ LJĂƉŦůĂƌ ŝŶƐĂŶ ƉƌŝŵĞƌ ŚƺĐƌĞůĞƌŝ ŬƵůůĂŶŦůĂƌĂŬ LJĂƉĂLJ ŬŽƌŶĞĂ ŐĞůŝƔƟƌŝůŵĞƐŝŶĚĞ ĚĞŶĞŶŵŝƔƟƌ͘ ƵƌĂĚĂŵŝŬƌŽďŽLJƵƚůƵ͕ŬĂŶĂůĚĞƐĞŶůŝ LJƺnjĞLJůĞƌĞ ƐĂŚŝƉ ŵĞŵďƌĂŶůĂƌĚŽŒĂůŬŽƌŶĞĂŶŦŶƐĂŚŝƉŽůĚƵŒƵ LJƂŶůĞŶŵŝƔ ŬŽůůĂũĞŶůĞƌĚĞŶ ŽůƵƔĂŶ LJĂƉŦƐŦŶŦ ƚĂŬůŝƚ ĞƚŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ Ƶ ϯ ďŽLJƵƚůƵ LJĂƉŦ ůŝŐĂŵĂŶ͕ ƚĞŶĚŽŶ͕ ŬĂůƉŬĂƐŦ͕ƐŝŶŝƌ͕ŬĞŵŝŬǀĞĚĞƌŝŐŝďŝ LJƂŶůĞŶĚŝƌŝůŵŝƔŬĂƚŵĂŶůĂƌĚĂŶŽůƵƔĂŶĚŽŬƵůĂƌŦŶLJĂƉŦŵŦŝĕŝŶĚĞĕŽŬ ƵLJŐƵŶĚƵƌ͘ <ĞŶĚŝŶĞƌũŝƐŝŶŝmƌĞƚĞŶ<ŽŬůĞĂƌ7ŵƉůĂŶƚ 'ƺŶƺŵƺnjĚĞ͕ŽƌƚĂĚĞƌĞĐĞůŝǀĞĂŒŦƌ ƐĞŶƐƂƌŝŶƂƌĂů ŝƔŝƚŵĞ ƌĂŚĂƚƐŦnjůŦŒŦ LJĂƔĂLJĂŶ ŚĂƐƚĂůĂƌŦŶ ďŝƌĕŽŒƵ ŬŽŬůĞĂƌ ŝŵƉůĂŶƚůĂƌ LJĂƌĚŦŵŦLJůĂ ĚƵLJĂďŝůŵĞŬƚĞĚŝƌůĞƌ͘ <ŽŬůĞĂƌ ŝŵƉůĂŶƚ ƚĂŬŦůĂŶŬŝƔŝůĞƌĚĞŬƵůĂŬnjĂƌŦ͕ĕĞŬŝĕͲ ƂƌƐͲƺnjĞŶŐŝ ŬĞŵŝŬůĞƌŝ Őŝďŝ ŬƵůĂŒŦŶ ďŽnjƵůŵĂLJĂŶ ŬŦƐŦŵůĂƌŦŶŦŶ LJĂƉŦƐĂů ƂnjĞůůŝŬůĞƌŝ ŬƵůůĂŶŦůŵĂŵĂŬƚĂ ǀĞ ďƂLJůĞůŝŬůĞ ĚŽŒĂů ŝƔŝƚŵĞ LJĞƌŝŶŝ ƚĂŵĂŵĞŶ ĞůĞŬƚƌŽŶŝŬ ŝƔŝƚŵĞLJĞ ďŦƌĂŬŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ <ŽŬůĞĂƌ ŝŵƉůĂŶƚůĂƌ͕ ĕĞǀƌĞĚĞŬŝ ƐĞƐůĞƌŝ ŬƵůĂŬ ĂƌŬĂƐŦŶĂ ƚĂŬŦůĂŶŵŝŬƌŽĨŽŶǀĞƐĞƐŝƔůĞŵĐŝŝůĞ ϴͲϭϲ ŬĂŶĂůĂ ĂLJŦƌŦƌ͘ Ƶ ŝƔůĞŵĚĞŶ ƐŽŶƌĂŬĂĨĂŝĕŝŶĞLJĞƌůĞƔƟƌŝůĞŶŝŵƉůĂŶƚǀĞŬŽŬůĞĂŝĕŝŶĞŐŝƌĞŶĞůĞŬƚƌŽƚ LJĂƌĚŦŵŦLJůĂ͕ŝůŐŝůŝƐŝŶŝƌůĞƌĞĞůĞŬƚƌŝŬ ĂŬŦŵŦ ŝůĞƟůŝƌ͘ Ƶ ŝůĞƟŵ ƐĂLJĞƐŝŶĚĞ ďĞLJŝŶĞ ŐŝĚĞŶ ƐŝŶLJĂůůĞƌ ŬŝƔŝŶŝŶ ĚƵLJŵĂƐŦŶŦ ƐĂŒůĂƌ͘ &ĂŬĂƚ ŬŽŬůĞĂƌ ŝŵƉůĂŶƚůĂƌŬĂĨĂĚŦƔŦŶĚĂŵŝŬƌŽĨŽŶ ǀĞ ƐĞƐ ŝƔůĞŵĐŝƐŝ ďƵůƵŶĚƵƌŵĂƐŦŶĚĂŶ ĚŽůĂLJŦ ŬŝƔŝŶŝŶ ƐƺƌĞŬůŝ ŽůĂƌĂŬ ĚƵLJŵĂƐŦŶĂĞŶŐĞůƚĞƔŬŝůĞƚŵĞŬƚĞ͕ LJĂŒŵƵƌ LJĂŒŵĂƐŦ͕ ďĂŶLJŽ Őŝďŝ ĚƵƌƵŵůĂƌĚĂ ĕŦŬĂƌƨůŵĂƐŦ ŐĞƌĞŬŵĞŬƚĞĚŝƌ͘LJƌŦĐĂďƵĐŝŚĂnjůĂƌŦŶŐƺŶĚĞ ŽƌƚĂůĂŵĂ ϭͲϮ ĚĞĨĂ Ɖŝů ĚĞŒŝƔŝŵŝ LJĂƉŦůŵĂůŦĚŦƌ͘ ŵŦLJůĂ ƚĂŵĂŵĞŶ ŬƵůĂŬ ŝĕŝŶĚĞ ǀĞ ŬĞŶĚŝĞŶĞƌũŝƐŝŶŝƺƌĞƚĞŶďŝƌŬŽŬůĞĂƌŝŵƉůĂŶƚLJĂƉŵĂŬŵƺŵŬƺŶŽůĂďŝůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ PŶĞƌŝůĞŶ ƐŝƐƚĞŵŝŶ ƚĂŵĂŵĞŶŬƵůĂŬŝĕŝŶĚĞŽůŵĂƐŦLJůĂ͕ ŬŝƔŝŶŝŶƐƺƌĞŬůŝŽůĂƌĂŬŝƔŝƚŵĞƐŝƐĂŒůĂŶĂďŝůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘LJƌŦĐĂƐŝƐƚĞŵŝŶ ƉŝĞnjŽĞůĞŬƚƌŝŬ ŵĂůnjĞŵĞůĞƌ LJĂƌĚŦŵŦLJůĂ ŬĞŶĚŝ ĞŶĞƌũŝƐŝŶŝ ƺƌĞƚĞďŝůPŶĞƌŝůĞŶ ƐŝƐƚĞŵ͕ ŬƵůĂŬ njĂƌŦŶĂ ǀĞLJĂ ŬĞŵŝŬůĞƌĞ LJĂƉŦƔƨƌŦůĂŶ ŵĞƐŝĚĞƉŝůŝŚƟLJĂĐŦŶŦŽƌƚĂĚĂŶŬĂůDD^ ƚĞŬŶŽůŽũŝƐŝ ŝůĞ ƺƌĞƟůŵŝƔ ĚŦƌŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ ĕŽŬͲĨƌĞŬĂŶƐůŦ ƟƚƌĞƔŝŵ ƚĂďĂŶůŦ ďŝƌ ΎŝůŐŝůĞƌ ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĂƌĞŐĞ͘ĞŐĞ͘ĞĚƵ͘ƚƌͬη ĂĚĞŶĞƌũŝ ƺƌĞƚĞĐŝĚŝƌ͘ <ƵůĂŬ njĂƌŦŶŦŶ ƌĞƐŝŶĚĞŶĂůŦŶŵŦƔƨƌ͘ ƐĞƐ ĚĂůŐĂůĂƌŦŶŦ ƟƚƌĞƔŝŵĞ ĕĞǀŝƌ- Žĕ͘ƌ͘,ĂůƵŬ<ƺůĂŚϭ͕Ϯ͕ϯ͕>ĞǀĞŶƚĞŬĞƌϭ͕ϯ͕WƌŽĨ͘ ŵĞƐŝLJůĞ͕ ĞŶĞƌũŝ ƺƌĞƚĞĐŝ ďƵ ƟƚƌĞ- ƌ͘EĞďŝů'ƂŬƐƵϰ ƔŝŵůĞƌŝŶ ĨƌĞŬĂŶƐŦŶĂ ďĂŒůŦ ŽůĂƌĂŬ ϭKdmDD^DĞƌŬĞnjŝ ĨĂƌŬůŦ ĞůĞŬƚƌŝŬ ƐŝŶLJĂůůĞƌŝ ƺƌĞƚĞďŝů- ϮKdmůĞŬƚƌŝŬǀĞůĞŬƚƌŽŶŝŬDƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ ŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ mƌĞƟůĞŶ ĞůĞŬƚƌŝŬ ƐŝŶ- Ƃůƺŵƺ LJĂůůĞƌŝĞůĞŬƚƌŽƚLJĂƌĚŦŵŦLJůĂŬŽŬůĞĂ ϯKdmDŝŬƌŽǀĞEĂŶŽdĞŬŶŽůŽũŝůĞƌ ŝĕŝŶĚĞŝůŐŝůŝƐŝŶŝƌůĞƌŝŶƵLJĂƌŦůŵĂƐŦŶŦ >ŝƐĂŶƐƺƐƚƺWƌŽŐƌĂŵŦ ƐĂŒůĂŵĂŬƚĂǀĞŝƔŝƚƐĞůƵLJĂƌŦŵŐĞƌ- ϰ'ĂnjŝmŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝdŦƉ&ĂŬƺůƚĞƐŝ͕< ĕĞŬůĞƔŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ Ƶ ƐŝƐƚĞŵ LJĂƌĚŦ- ,ĂƐƚĂůŦŬůĂƌŦŶĂŝůŝŵĂůŦ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 65 <(1ú)ú.ú5/(5<(1úúû/(5 2'7h7HNQRNHQW*HQo*LULüLPFLOHUL'HVWHNOL\RU ƵLJŐƵŶ ŽƌƚĂŵŦ ƐĂŒůĂŵĂŬƚĂ ǀĞ ŽŶůĂƌĂ ďĂƔĂƌŦůŦ ŝƔ ĂĚĂŵůĂƌŦ ŽůŵĂůĂƌŦ LJŽůƵŶĚĂ ĚĞƐƚĞŬ ǀĞƌŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ Ƶ LJŦů ϴ͘Ɛŝ ĚƺnjĞŶůĞŶĞŶ LJĂƌŦƔŵĂŶŦŶ ĮŶĂůŝ Ϯϰ <ĂƐŦŵ͛ĚĂ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůŵŝƔ ǀĞ ĞŶ ďĂƔĂƌŦůŦ ƉƌŽũĞůĞƌ ƂĚƺůůĞƌŝŶĞ ŬĂǀƵƔŵƵƔƚƵƌ͘ ĞƐƚĞŬĕŝůĞƌŝŶ ƐĂŒůĂĚŦŒŦ ŐŝƌŝƔŝŵ ƐĞƌŵĂLJĞƐŝ ĮŶĂŶƐŵĂŶůĂƌŦ ĚŦƔŦŶĚĂ LJĂƌŦƔŵĂĐŦůĂƌ Kdm dĞŬŶŽŬĞŶƚ͛ƚĞ ϯ LJŦů ďŽLJƵŶĐĂ ƺĐƌĞƚƐŝnj ŽĮƐ ĂůĂŶŦ ǀĞ ĚĂŶŦƔŵĂŶůŦŬ ŚŝnjŵĞƚůĞƌŝŶĚĞŶ ĨĂLJĚĂůĂŶŵĂ ŚĂŬŬŦŶĂ mƐƚůĞŶĚŝŒŝ ďƵ ǀŝnjLJŽŶůĂ͕ ŐŝƌŝƔŝŵĐŝůŝŬ ƐĂŚŝƉŽůĚƵůĂƌ͘ ŬƺůƚƺƌƺŶƺŶ LJĂLJŐŦŶůĂƔŵĂƐŦ ǀĞ LJĞŶŝ ŐŝƌŝƔŝŵůĞƌŝŶ ĞŬŽŶŽŵŝLJĞ ŬĂnjĂŶĚŦƌŦů- <ƵƔŬƵƐƵnj LJĂƌŦƔŵĂŶŦŶ ĞŶ ďƺLJƺŬ ŵĂƐŦŶĚĂ ĞƚŬŝŶ ďŝƌ ƌŽů ƺƐƚůĞŶĞƌĞŬ͕ ƂĚƺůƺ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌĞ ƐƵŶƵůŵƵƔ ŽůĂŶ zĞŶŝ&ŝŬŝƌůĞƌzĞŶŝ7ƔůĞƌzĂƌŦƔŵĂƐŦǀĞ ͞ŬĞŶĚŝ ŝƔŝŶŝ ŬƵƌŵĂ ķƌƐĂƨ͟ĚŦƌ͘ 'ĞĕDdhd,ͲdKDŝůĞĨĂƌŬůŦĂůĂŶůĂƌ- ƟŒŝŵŝnjƐĞŬŝnjLJŦůĚĂ͕ďƵķƌƐĂƩĂŶŝƐƟĚĂ ĞŒŝƟŵ ŐƂƌŵƺƔ ǀĞLJĂ ŐƂƌŵĞŬƚĞ ĨĂĚĞĞĚĞƌĞŬŬƵƌƵůŵƵƔŽůĂŶϭϲƚĞŬŽůĂŶ ďŝƌĞLJůĞƌŝŶ ĮŬŝƌ ǀĞ ƉƌŽũĞůĞƌŝŶŝ ŶŽůŽũŝ ƚĂďĂŶůŦ ĮƌŵĂ ǀĂƌĚŦƌ͘ Kdm ƵLJŐƵŶŬŽƔƵůůĂƌĚĂǀĞĚŽŒƌƵĞŒŝƟŵ- dĞŬŶŽŬĞŶƚ͕ďƵĮƌŵĂůĂƌĂƐĂĚĞĐĞĮůĞƌŝůĞŚĂLJĂƚĂŐĞĕŝƌŝůŵĞƐŝŶĞŬĂƚŬŦĚĂ ŶĂŶƐĂůǀĞŝĚĂƌŝƐƺƌĞĕĚĞƐƚĞŬůĞƌŝĚĞŒŝůĂLJŶŦnjĂŵĂŶĚĂƐĞŬƚƂƌůŝĚĞƌůĞƌŝŝůĞ ďƵůƵŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ ƚĂŶŦƔŵĂǀĞŝƔďŝƌůŝŒŝŐĞůŝƔƟƌŵĞķƌƐĂzĞŶŝ &ŝŬŝƌůĞƌ zĞŶŝ 7ƔůĞƌ zĂƌŦƔŵĂƐŦ ƨ LJĂƌĂƚĂƌĂŬ ĂůƚĞƌŶĂƟĨ ĮŶĂŶƐŵĂŶ ;z&z7ͿŐĞŶĕŶĞƐŝůůĞƌĞŐŝƌŝƔŝŵĐŝůŝŒŝǀĞ ǀĞĚĂŶŦƔŵĂŶůŦŬLJŽůůĂƌŦďƵůŵĂůĂƌŦŶĂ ŝŶŽǀĂƐLJŽŶƵ ĂƔŦůĂŵĂLJŦ ŚĞĚĞŇĞLJĞŶ ĂƌĂĐŦůŦŬĞƚŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ ĞŶ ŝLJŝ ƚĞŬŶŽůŽũŝŬ ŝƔ ĮŬƌŝ LJĂƌŦƔŵĂƐŦĚŦƌ͘ƵLJĂƌŦƔŵĂ͕LJĞŶŝůŝŬĕŝǀĞƚĞŬŶŽ- KdmͲdĞŬŶŽŬĞŶƚ ŶŝŵĂƐLJŽŶ dĞŬůŽũŝƚĂďĂŶůŦŝƔĮŬƌŝŽůĂŶƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ ŶŽůŽũŝůĞƌŝ ǀĞ KLJƵŶ 'ĞůŝƔƟƌŵĞ DĞƌĮŬŝƌůĞƌŝŶŝ ŚĂLJĂƚĂ ŐĞĕŝƌŵĞůĞƌŝ ŝĕŝŶ ŬĞnjŝ;Ddhd,ͲdKDͿ͕KdmͲdĞŬdĞŵĞůůĞƌŝ ϭϵϴϬ͛ůŝ LJŦůůĂƌŦŶ ƐŽŶƵŶĚĂ ĂƨůŵŦƔ ŽůĂŶ Kdm dĞŬŶŽŬĞŶƚ͕ Kdm͛ŶƺŶ ĂƌĂƔƨƌŵĂ LJĞƚĞŶĞŒŝ ǀĞ ďŝůŐŝďŝƌŝŬŝŵŝLJůĞ͕ƐĞĕŝůŵŝƔƐĞŬƚƂƌůĞƌĚĞ͕ ŝůĞƌŝ ƚĞŬŶŽůŽũŝLJĞ ĚĂLJĂůŦ ŬĂƚŵĂ ĚĞŒĞƌŝ LJƺŬƐĞŬ ƺƌƺŶ ǀĞ ŚŝnjŵĞƚůĞƌŝ ƌĞŬĂďĞƚĕŝ ŬŽƔƵůůĂƌĚĂ ƐƵŶĂŶ ŐŝƌŝƔŝŵĐŝůĞƌŝŶ ǀĞ ƔŝƌŬĞƚůĞƌŝŶ LJĞƌ ĂůĚŦŒŦ ĚƺŶLJĂŶŦŶ ƂŶĚĞ ŐĞůĞŶ͕ dƺŬŝLJĞ͛ŶŝŶ ŝƐĞŝůŬ͕ĞŶďƺLJƺŬǀĞĞŶLJĞŶŝůŝŬĕŝƚĞŬŶŽůŽũŝŐĞůŝƔƟƌŵĞďƂůŐĞƐŝĚŝƌ͘ 66 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã ŶŽŬĞŶƚ ďƺŶLJĞƐŝŶĚĞ ŬƵƌƵůĂŶ ďŝƌ ƂŶ ŬƵůƵĕŬĂŵĞƌŬĞnjŝLJĂŶŝ͖ŐŝƌŝƔŝŵĐŝůŝŒŝŶ ĚĞƐƚĞŬůĞŶŵĞƐŝ ŝĕŝŶ ŐĞůŝƔƟƌŝůŵŝƔ LJĞŶŝ ďŝƌ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞͲƐĂŶĂLJŝ ŝƔďŝƌůŝŒŝ LJĂƉŦƐŦĚŦƌ͘ Ƶ LJĂƉŦ͕ ĚŝũŝƚĂů ŽLJƵŶ ǀĞ ĂŶŝŵĂƐLJŽŶƺnjĞƌŝŶĞLJĂƌĂƨĐŦĮŬŝƌǀĞ ƉƌŽũĞůĞƌŝŶ ĚĞŶĞLJŝŵ ǀĞ ĮŶĂŶƐŵĂŶ ĞŬƐŝŬůŝŬůĞƌŝ LJƺnjƺŶĚĞŶ ƟĐĂƌŝ ŚĂLJĂƚĂ ďĂƔůĂLJĂŵĂĚĂŶ ŬĂLJďŽůŵĂůĂƌŦŶŦ ĞŶŐĞůůĞŵĞŬ ĂŵĂĐŦLJůĂ ŽůƵƔƚƵƌƵůŵƵƔtur. Ddhd,ͲdKD ĚŝũŝƚĂů ŽLJƵŶ ǀĞ ĂŶŝŵĂƐLJŽŶ ƐĞŬƚƂƌƺŶĞ ŽĚĂŬůĂŶĂƌĂŬ͕ Kdm dĞŬŶŽŬĞŶƚ͛ƚĞŬŝ ďŝůŝƔŝŵ ǀĞ ƂnjĞůůŝŬůĞ ƐŝŵƺůĂƐLJŽŶ ƚĞŬŶŽůŽũŝůĞƌŝ ĂůƚLJĂƉŦƐŦŶŦ ŬƵůůĂŶŵĂŬƚĂ ǀĞ dƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞ ŚĞŶƺnj ǀĂƌ ŽůŵĂLJĂŶ ďŝƌ ƐĞŬƚƂƌƺ͕ Kdm ǀĞ Kdm dĞŬŶŽŬĞŶƚ ƂŶĐƺůƺŒƺŶĚĞ ŽůƵƔƚƵƌŵĂLJŦ ĂŵĂĕůĂŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ Ddhd,ͲdKD ŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂ ĞůĞŵĞLJŝŐĞĕĞŶŐƌƵƉůĂƌĂďŝƌLJŦůƐƺƌĞ ŝůĞƺĕĂƔĂŵĂůŦĚĞƐƚĞŬƐƵŶƵůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ bŝƌŬĞƚůĞƔŵĞ ĂƔĂŵĂƐŦŶĂ ŬĂĚĂƌ ƺĐƌĞƚƐŝnj ŽĮƐ ĂůĂŶůĂƌŦŶĚĂ ĚĞƐƚĞŬůĞŶĞŶ ŐŝƌŝƔŝŵĐŝůĞƌ͕ ƐĞŬƚƂƌƺ ƚĂŶŦƌŬĞŶ ƺƌƺŶůĞƌŝŶŝƉŝLJĂƐĂŶŦŶnjŽƌŬŽƔƵůůĂƌŦŶĚĂŶŬŽƌƵŵĂŬƚĂ͕LJĂƨƌŦŵĐŦǀĞƚƺŬĞƟĐŝůĞƌŝŶ ŝƐƚĞŬůĞƌŝŶŝ ĂŶĂůŝnj ĞƚŵĞ ǀĞ <(1ā)ā.ā5/(5<(1āāú/(5 ƚĂůĞƉůĞƌŝŶĞŐƂƌĞƺƌƺŶǀĞLJĂŚŝnjŵĞƚůĞƌŝŶŝ ŐƺŶĐĞůůĞŵĞ ķƌƐĂƨ ďƵůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ Ddhd,ͲdKD ĨĂĂůŝLJĞƚĞ ŐĞĕƟŒŝ ϮϬϬϴ͛ĚĞŶ ďƵ LJĂŶĂ ƐĞŬŝnj ƉƌŽũĞŐƌƵďƵŶƵŶďĂƔĂƌŦůŦďŝƌƔĞŬŝůĚĞ ŽLJƵŶ ǀĞ ĂŶŝŵĂƐLJŽŶ ƔŝƌŬĞƟ ŽůĂƌĂŬ ĨĂĂůŝLJĞƚĞŐĞĕŵĞƐŝŶŝƐĂŒůĂŵŦƔƨƌ͘ 'ŝƌŝƔŝŵĐŝůŝŬ ŬƺůƚƺƌƺŶƺŶ LJĂLJŦůŵĂƐŦŶĂ ŬĂƚŬŦĚĂ ďƵůƵŶƵƌŬĞŶ ŬĞŶĚŝ ŐŝƌŝƔŝŵĐŝůĞƌŝŶŝ LJĂƌĂƚĂƌĂŬ ĞŬŽƐŝƐƚĞŵŝŶŝ ĐĂŶůŦǀĞĕŽŬŬĂƨůŦŵůŦƚƵƚŵĂLJĂĕĂůŦƔĂŶKdmdĞŬŶŽŬĞŶƚ͕dĞŬŶŽŐŝƌŝƔŝŵ ǀĞdm7d<ϭϱϭϮŝƌĞLJƐĞů'ŝƌŝƔŝŵĐŝůŝŬƔĂŵĂůŦĞƐƚĞŬWƌŽŐƌĂŵŦŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂ LJĞŶŝ ŚĂLJĂƚ ďƵůĂŶ ĮƌŵĂůĂƌĂĚĂŬƵĐĂŬĂĕŵĂŬƚĂĚŦƌ͘<ƵůƵĕŬĂ ĞǀƌĞƐŝŶĚĞŬŝ ďƵ ĮƌŵĂůĂƌĂ ƵLJŐƵŶ ĞŒŝƟŵŝŶ͕ŵĞŶƚŽƌůƵŒƵŶ͕ĚĂŶŦƔŵĂŶůŦŒŦŶǀĞĮŶĂŶƐĂůĚĞƐƚĞŒŝŶƐƵŶƵůĚƵŒƵ dĞŬŶŽŐŝƌŝƔŝŵ <ƵůƵĕŬĂ DĞƌŬĞziŶĚĞ ĮƌŵĂůĂƌŦŶ ĮnjŝŬƐĞů ĂůĂŶ͕ ŽĮƐ ǀĞ ĂůƚLJĂƉŦ ŝŚƟLJĂĕůĂƌŦ ĚĂ ŬĂƌƔŦůĂŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ <ƵůƵĕŬĂĞǀƌĞƐŝŶŝƚĂŵĂŵůĂŵŦƔǀĞƉŝLJĂƐĂŬŽƔƵůůĂƌŦŶĚĂĂLJĂŬƚĂĚƵƌĂďŝůĞŶ ϬͲϱLJĂƔĮƌŵĂůĂƌĂKdmͲdĞŬŶŽŬĞŶƚ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ ƐƵŶƵůĂŶ ĚĞƐƚĞŬůĞƌĚĞŶ ĞŶƂŶĞŵůŝƐŝŝƐĞdĞŬŶŽ:ƵŵƉƉ7Ɣ,ŦnjůĂŶĚŦƌŵĂDĞƌŬĞnjŝ͛Ěŝƌ͘ƵŵĞƌŬĞnjŝŶ ĂŵĂĐŦ ƟĐĂƌŝůĞƔŵĞ ƐƺƌĞĐŝŶĚĞ LJĞƌ ĂůĂŶ ƚĞŬŶŽůŽũŝ ƚĂďĂŶůŦ ŐŝƌŝƔŝŵůĞƌŝŶ͕ ƺƌƺŶ ƉƌŽƚŽƟƉŝŶĚĞŶ ƐĞƌŝ ƐĂƨƔĂ ŐĞĕŝƔĂƌĂƐŦŶĚĂŬŝƐƺƌĞĕůĞƌŝŶŝŬŦƐĂůƚŵĂŬ ǀĞ ďƵ ƐƺƌĞĐŝŶ ŽůƵŵůƵ ƐŽŶƵĕůĂŶŵĂƐŦŶŦ ƐĂŒůĂŵĂŬƨƌ͘ dĞŬŶŽ:ƵŵƉƉ ŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂŬŝ ĮƌŵĂůĂƌŦŶ ƌĞŬĂďĞƚĞ ŬŽƌƵŶĂďŝůŝƌͬƐƺƌĚƺƌƺůĞďŝůŝƌƺƐƚƺŶůƺŬ ŐĞƟƌŵĞůĞƌŝ ǀĞLJĂ ŵĞǀĐƵƚ ŽůŵĂLJĂŶ ďŝƌ ƉĂnjĂƌ LJĂƌĂƚĂƌĂŬ ŝůŬ ŽůŵĂ ĂǀĂŶƚĂũŦŶŦ ŬƵůůĂŶŵĂ ķƌƐĂƨŶŦ ŬŽǀĂůĂŵĂůĂƌŦďĞŬůĞŶŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ LJĂƌĂŬ͕ŬĂŵƉĂƔĂŵĂƐŦŝůĞĚĞǀĂŵĞƚ- ƌŦůŵĂƐŦŶŦƐĂŒůĂŵĂŬǀĞLJĂƌĂƚĂďŝůĞŶ͕ ŵĞŬƚĞ ǀĞ ϭϴ ĂLJ ƐƺƌĞŶ ƟĐĂƌŝůĞƔŵĞ ĚƺƔƺŶĞďŝůĞŶ ďŝƌĞLJůĞƌŝŶ LJĞƟƔŵĞƐŝĂƔĂŵĂƐŦŝůĞƐŽŶďƵůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ ŶĞŬĂƚŬŦĚĂďƵůƵŶŵĂŬƺnjĞƌĞKdm DĞƌŬĞnj ŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂ ŐŝƌŝƔŝŵĐŝůĞƌŝŶ dĞŬŶŽŬĞŶƚ ĞŬŽƐŝƐƚĞŵŝŶĚĞ 'ŝƌŝƔŝŵŬĞŶĚŝ ƐĞŬƚƂƌůĞƌŝŶĚĞŬŝ ďĂƔĂƌŦůŦ ƵLJ- ĐŝůŝŬŬĂĚĞŵŝƐŝŬƵƌƵůŵƵƔƚƵƌ͘ ŐƵůĂŵĂůĂƌŦ ŝŶĐĞůĞLJĞƌĞŬ͕ ƌĂŬŝƉůĞƌŝŶŝ ŬĂĚĞŵŝƐLJĞŶůĞƌ ǀĞ ůŝƐĂŶƐƺƐƚƺ ƂŒƚĂŶŦŵĂůĂƌŦ ǀĞ ƉŽƚĂŶƐŝLJĞů ƚƺŬĞƟƌĞŶĐŝůĞƌ ďĂƔƚĂ ŽůŵĂŬ ƺnjĞƌĞ ƚƺŵ ĐŝůĞƌŝŶĚĞŶ ŚĂďĞƌĚĂƌ ŽůŵĂůĂƌŦ ŝĕŝŶ ŬĂŵƵŽLJƵŶĂ ŚŝnjŵĞƚ ƐƵŶĂĐĂŬ ŽůĂŶ ŵĞƌŝŬĂ ďĂƔƚĂ ŽůŵĂŬ ƺnjĞƌĞ LJƵƌƚďƵ LJĂƉŦ͕ ŐŝƌŝƔŝŵĐŝůŝŬ ŬƺůƚƺƌƺŶƺ ĚŦƔŦŶĚĂŬŝ ƉƌŽŐƌĂŵ ǀĞ ŵĞƌŬĞnjůĞƌĞ ŐƂŶĚĞƌŝůŵĞƐŝĚĞƚĂƐĂƌůĂŶŵŦƔƨƌ͘Ƶ Kdm͛ŶƺŶĚĞŶĞLJŝŵǀĞďŝůŐŝďŝƌŝŬŝƚĂƐĂƌŦŶŦŶ ŝůŚĂŵ ŬĂLJŶĂŒŦ ŬƵƔŬƵƐƵnj ŵŝŶĚĞŶĨĂLJĚĂůĂŶĂƌĂŬŐĞŶĞůĞLJĂLJĂŝůŝŵ͕ ^ĂŶĂLJŝ ǀĞ dĞŬŶŽůŽũŝ ĂŬĂŶ- ĐĂŬƨƌ͘ 'ŝƌŝƔŝŵĐŝůŝŬ ŬĂĚĞŵŝƐŝ͕ ƺŶŝůŦŒŦ ŝůĞ dm7d< ŝƔďŝƌůŝŒŝŶĚĞ ^ŝůŝŬŽŶ ǀĞƌƐŝƚĞĚĞŬŝĂƌĂƔƨƌŵĂŶŦŶǀĞďŝůŐŝŶŝŶ sĂĚŝƐŝ͛ŶĞ ŐŝƚŵĞLJĞ ŚĂŬ ŬĂnjĂŶŵŦƔ ĞŬŽŶŽŵŝŬĚĞŒĞƌĞĚƂŶƺƔƚƺƌƺůŵĞƐŝŽůĂŶ dĞŬŶŬŽŐŝƌŝƔŝŵ ^ĞƌŵĂLJĞ ĞƐ- ŶĞ ŬĂƚŬŦ ƐĂŒůĂLJĂƌĂŬ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝ ǀĞ ƚĞŒŝĂůŵŦƔĚƂƌƚŐĞŶĕKdmͲdĞŬŶŽ- ƂŒƌĞƟŵ ƺLJĞůĞƌŝŶŝ ƚĞŬŶŽͲŐŝƌŝƔŝŵĞ ŬĞŶƚŐŝƌŝƔŝŵĐŝƐŝĚŝƌ͘ ƂnjĞŶĚŝƌŵĞŬƚĞ͕ ŐŝƌŝƔŝŵĐŝ ĂĚĂLJŦ ǀĞ ^Ƃnjƺ ĞĚŝůŵŝƔ ŽůĂŶ ƂŶ ŬƵůƵĕŬĂ͕ ŬƵ- ŬƺĕƺŬ ŝƔůĞƚŵĞůĞƌŝ ĚŽŒƌƵ ĞŒŝƟŵ͕ ůƵĕŬĂ ǀĞ ŝǀŵĞůĞŶĚŝƌŵĞ ŵĞƌŬĞnjůĞ- ƵLJŐƵŶĚĂŶŦƔŵĂŶůŦŬŝůĞLJƂŶůĞŶĚŝƌĞƌŝŶŝŶ ĨĂĂůŝLJĞƚůĞƌŝŶŝ ĚĞƐƚĞŬůĞŵĞŬ͕ ƌĞŬ ƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ďŝƌ ĕĞŬŝŵ ŵĞƌŬĞnjŝ ŐŝƌŝƔŝŵĐŝůŝŬŬƺůƚƺƌƺŶƺŶLJĂLJŐŦŶůĂƔƨ- ŽůŵĂLJŦŚĞĚĞŇĞŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ DĞƌŬĞnj ŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂ Kdm dĞŬŶŽŬĞŶƚ͛ŝŶ ƂŶĐĞůŝŬůŝ ƐĞŬƚƂƌůĞƌŝŶĚĞ ;7d͕ ůĞŬƚƌŽŶŝŬ͕ ^ĂǀƵŶŵĂ dĞŬŶŽůŽũŝůĞƌŝ͕ŝŽͲƚĞŬŶŽůŽũŝ͕dĞůĞŬŽŵƺŶŝŬĂƐLJŽŶͿ ĨĂĂůŝLJĞƚ ŐƂƐƚĞƌĞŶ ĮƌŵĂůĂƌŦŶ ĚĞƐƚĞŬůĞŶŵĞƐŝ ŚĞĚĞŇĞŶŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ ůƨ ĂLJ ƐƺƌĞŶ ƉƌŽŐƌĂŵ͕ ďĂƔǀƵƌƵ ǀĞ ŬĂďƵů ƐƺƌĞĐŝ ŝůĞ ďĂƔůĂ- +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 67 <(1ā)ā.ā5/(5<(1āāú/(5 0ú0ú.3URMHVL %LOLP6DQD\LYH7HNQRORML%DNDQOÜðÜYH7¶%ñ7$.ñíELUOLðLQGH2'7¶ 7HNQRNHQWnWHQ6LOLNRQ9DGLVLnQHJLWPH\HKDNND]DQDQ0LQGHU)LUPDVÜQÜ$KPHW (PLQ%D\UDNDQODWWÜ ͞ϮϬϬϵ LJŦůŦ ƌĂůŦŬ ĂLJŦŶĚĂŶ ďƵ LJĂŶĂ ďĞLJŝŶĚĂůŐĂůĂƌŦǀĞďƵĚĂůŐĂůĂƌŦLJŽƌƵŵůĂLJĂŶ LJĂnjŦůŦŵůĂƌ ƺnjĞƌŝŶĞ ĕĂůŦƔŦLJŽƌƵŵ͘ DŝŵŝŬ ĂĚŦŶŦ ǀĞƌĚŝŒŝŵŝnj ŝůŬ ƉƌŽũĞŵŝnjůĞ ĞůŝŶŝ ŬƵůůĂŶĂŵĂLJĂŶ ĞŶŐĞůůŝůĞƌŝŶ ďŝůŐŝƐĂLJĂƌŦ ŵŝŵŝŬ ǀĞ ďŽLJƵŶŚĂƌĞŬĞƚůĞƌŝŝůĞLJƂŶĞƚĞďŝůŵĞƐŝŶŝƐĂŒůĂLJĂŶďŝƌƺƌƺŶŐĞůŝƔƟƌĚŝŬ͘nj ƐĂLJŦĚĂŬƵůůĂŶŦĐŦŝůĞďĂƔĂƌŦůŦƐŽŶƵĕůĂƌ 68 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã ĞůĚĞĞƫŬ͘ĞǀůĞƚLJĂĚĂƂnjĞůƐĞŬƚƂƌƺŶƐŽƐLJĂůƐŽƌƵŵůƵůƵŬƉƌŽũĞƐŝŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂ ƚƺŵ dƺƌŬŝLJĞ͛LJĞ LJĂLJŵĂLJĂ ĕĂůŦƔŦLJŽƌƵnj͘ bƵ ĂŶ ƺnjĞƌŝŶĚĞ ĕĂůŦƔŵĂŬƚĂ ŽůĚƵŒƵŵƵnj ƉƌŽũĞ ŝƐĞ LJŝŶĞ ďĞLJŝŶ ĚĂůŐĂůĂƌŦŶŦ LJŽƌƵŵůĂLJĂƌĂŬ ŬŝƔŝůĞƌŝŶ ĂŶůŦŬ ĚƵLJŐƵƐĂů ĚƵƌƵŵůĂƌŦŶŦ ƚĞƐƉŝƚ ǀĞ ĂŶĂůŝnj ĞƚŵĞŬ͘ <ŝƔŝůĞƌŝŶ ǀŝĚĞŽ͕ ŐƂƌƐĞů LJĂ ĚĂ ƺƌƺŶůĞƌ ŬĂƌƔŦƐŦŶĚĂŬŝ ĚƵLJŐƵƐĂů ƚĞƉŬŝůĞƌŝŶŝ ƂůĕĞďŝůĞŶ ďŝƌ LJĂnjŦůŦŵ ŐĞůŝƔƟƌŝLJŽƌƵnj͘ ZĞŬůĂŵ͕ Ěŝnjŝ͕ ŐƂƌƐĞů ƚĂƐĂƌŦŵ͕ ǀď͘ ŝĕĞƌŝŬůĞƌŝŶ ĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŝůŵĞƐŝŶŝ ƐĂŒůĂLJĂĐĂŬ ďƵ LJĂnjŦůŦŵ ĂƌĂƔƨƌŵĂ ƔŝƌŬĞƚůĞƌŝŶŝŶ ŬƵůůĂŶŦŵŦŶĂ ƐƵŶƵůƵLJŽƌ͘ ^ŝůŝŬŽŶ ǀĂĚŝƐŝ ƉƌŽŐƌĂŵŦŶĚĂ ĚĂ ďƵ ŝŬŝŶĐŝƉƌŽũĞŝůĞŝůŐŝůŝŐƂƌƺƔŵĞůĞƌ͕ĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŵĞůĞƌ ǀĞ ŝƔďŝƌůŝŬůĞƌŝ LJĂƉŵĂLJŦ ǀĞ ŐůŽďĂůĞ ĂĕŦůĂŶ ĕƂnjƺŵůĞƌ ƐƵŶŵĂLJŦƉůĂŶůŦLJŽƌƵnj͘ <(1ā)ā.ā5/(5<(1āāú/(5 dĞŬŶŽůŽũŝŶŝŶƟĐĂƌŝĂŶůĂŵĚĂŬŝŬĂůďŝ ŽůĂŶ ^ŝůŝŬŽŶ sĂĚŝƐŝ͛ŶĚĞ ďƵůƵŶŵĂŬ͕ ŽƌĂĚĂŬŝŝŶƐĂŶůĂƌŦƚĂŶŦŵĂŬǀĞŝƔůĞLJŝƔŝŐƂƌŵĞŬďŝnjdƺƌŬŐŝƌŝƔŝŵĐŝůĞƌŝĕŝŶ ǀŝnjLJŽŶ ďĞůŝƌůĞLJŝĐŝ ǀĞ ŵŽƟǀĞ ĞĚŝĐŝ ŽůĂĐĂŬƨƌ͘ Ƶ ĚĞƐƚĞŒŝ ƐĂŒůĂLJĂŶ ^ĂŶĂLJŝĂŬĂŶůŦŒŦǀĞdm7d<͛ĂƚĞƔĞŬŬƺƌĞĚŝLJŽƌƵŵ͘͟Ύ ŚŵĞƚŶŐŝŶzZ< KdmŝůŐŝƐĂLJĂƌDƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝŶĚĞůŝƐĂŶƐŦŶŦϮϬϬϲ͛ĚĂ͕ LJƺŬƐĞŬůŝƐĂŶƐŦŶŦĂLJŶŦďƂůƺŵĚĞ ϮϬϭϬ͛ĚĂƚĂŵĂŵůĂĚŦ͘ϮϬϭϬ LJŦůŦŶĚĂŶďƵLJĂŶĂLJŝŶĞĂLJŶŦ ďƂůƺŵĚĞLJĂƉĂLJnjĞŬĂƺnjĞƌŝŶĞ ĚŽŬƚŽƌĂLJĂƉŦLJŽƌ͘ Ύ zĂnjŦ͕ ĨŝƌŵĂ ^ŝůŝŬŽŶ sĂĚŝƐŝ͛ŶĞ ŐŝƌŵĞĚĞŶ ƂŶĐĞĂůŦŶŵŦƔƚŦƌ͘ 62<$3URMHVL %LOLP6DQD\LYH7HNQRORML%DNDQOÜðÜYH7¶%ñ7$.ñíELUOLðLQGH2'7¶7HNQRNHQWnWHQ6LOLNRQ 9DGLVLnQH*LWPH\H+DN.D]DQDQ.ROHNWLI%LOLíLP7HNQRORMLOHUL)LUPDVÜQÜ+DFHU<DOÜP.HOHí $QODWWÜ ͞<ŽůĞŬƟĨ ŝůŝƔŝŵ dĞŬŶŽůŽũŝůĞƌŝ͕ EŝƐĂŶ ϮϬϭϭ ƚĂƌŝŚŝŶĚĞ Kdm dĞŬŶŽŬĞŶƚŬĂŵƉƵƐƵŶĚĂ ͞ĚƺŶLJĂŶŦŶůŝĚĞƌ ŽƌƚĂŬ LJĂƌĂƨŵ ƚĞŬŶŽůŽũŝůĞƌŝ ƐĂŒůĂLJŦĐŦƐŦ ŽůŵĂ͟ ǀŝnjLJŽŶƵLJůĂ ŬƵƌƵůŵƵƔƚƵƌ͘ ^ŝůŝŬŽŶ sĂĚŝƐŝ͛ŶĞ ŐŝƚŵĞLJĞ ŚĂŬ ŬĂnjĂŶĚŦŒŦ^Kz;^ŝŵƺůĂƐLJŽŶKƌƚĂŬ zĂƌĂƨŵƌĂĐŦͿƉƌŽũĞƐŝ͕ĂLJŶŦǀŝnjLJŽŶůĂ͕ ƐŝŵƺůĂƐLJŽŶ ƉƌŽũĞůĞƌŝŶŝŶ ŐĞůŝƔƟƌŝůŵĞƐŝŶĚĞ ŽƌƚĂŬͲLJĂƌĂƨŵ ƚĞŬŶŽůŽũŝůĞƌŝŶŝŶ ŬƵůůĂŶŦŵŦ ŝůĞ ŐĞůŝƔƟƌŵĞ ƐƺƌĞĐŝŶĚĞŬŝ ǀĞƌŝŵůŝůŝŒŝŶ ĂƌƨƌŦůŵĂƐŦ ǀĞƵLJŐƵůĂŵĂůĂƌŦŶŵƺƔƚĞƌŝŽƌƚĂŬLJĂƌĂƨŵŦŶĂĂĕŦůŵĂƐŦŬŽŶƵƐƵŶĚĂĚƺŶLJĂ ĕĂƉŦŶĚĂ LJĞŶŝůŝŬĕŝ ďŝƌ LJĂŬůĂƔŦŵ ŐĞƟƌŵĞŬƚĞĚŝƌ͘zĂnjŦůŦŵƵLJŐƵůĂŵĂůĂƌŦŶŦŶƐƚĂƟŬǀĞĚŝŶĂŵŝŬLJƂŶƚĞŵůĞƌůĞ ĚŽŶĂƨůŵĂƐŦ ƚĞŬŶŽůŽũŝƐŝ ŝůĞ ƚĂƐĂƌůĂŶŦƉ ŐĞůŝƔƟƌŝůĞŶ ^Kz͛ĚĂ͕ ŝŚƟLJĂĐĂ LJƂŶĞůŝŬŬƵůůĂŶŦĐŦĂƌĂLJƺnjůĞƌŝŶŝŶŬŽƔƵ njĂŵĂŶŦŶĚĂŽƚŽŵĂƟŬŽůƵƔƚƵƌƵůŵĂƐŦ ĚĂ ĚĞƐƚĞŬůĞŶŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ zĂnjŦůŦŵ ŐĞůŝƔƟƌŝĐŝůĞƌŝŶŝŶ͕ ƉƌŽũĞ ŐĞůŝƔƟƌŵĞ ƐƺƌĞĐŝŶĚĞ ĞŶ ĨĂnjůĂ njĂŵĂŶ ŚĂƌĐĂĚŦŬůĂƌŦ ͞ƚĞƐƚ ĞƚΘĚƺnjĞůƚ͟ ĚƂŶŐƺƐƺŶƺŶ ŬŦƐĂ ƐƺƌĞĚĞ ƚĂŵĂŵůĂŶŵĂƐŦŶŦ ƐĂŒůĂLJĂĐĂŬ ŽůĂŶ ĂůƚLJĂƉŦŵŦnj͕ ďƵŶĂ ĞŬ ŽůĂƌĂŬ ŐĞůŝƔƟƌŝůĞŶ ƐŝƐƚĞŵŝŶ ƐŽŶ ŬƵůůĂŶŦĐŦŝƐƚĞŬůĞƌŝŶŝƚĂŵŽůĂƌĂŬŬĂƌƔŦůĂLJĂĐĂŬ ƔĞŬŝůĚĞ ƚĂŵĂŵůĂŶŵĂƐŦŶĚĂĞƚŬŝŶƌŽůŽLJŶĂLJĂĐĂŬƨƌ͘ ϭϵϳϵŶŬĂƌĂĚŽŒƵŵůƵŽůĂŶ zĂůŦŵ<ĞůĞƔ͕ůŝƐĂŶƐ͕LJƺŬƐĞŬ ůŝƐĂŶƐǀĞĚŽŬƚŽƌĂĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶŦ KdmŝůŐŝƐĂLJĂƌDƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ ƂůƺŵƺŶĚĞƚĂŵĂŵůĂŵŦƔƨƌ͘ ϮϬϭϬLJŦůŦŶĚĂƚĂŵĂŵůĂŵŦƔ ŽůĚƵŒƵĚŽŬƚŽƌĂƚĞnjŝWƌŽĨ͘ƌ͘ DƵƐƚĂĨĂWĂƌůĂƌŒŝƟŵǀĞƌĂƔƨƌŵĂsĂŬķƚĂƌĂķŶĚĂŶLJŦůŦŶƚĞnjŝ ƂĚƺůƺŶĞůĂLJŦŬŐƂƌƺůŵƺƔƚƺƌ͘ ϮϬϬϬLJŦůŦŶĚĂďĂƔůĂĚŦŒŦĕĂůŦƔŵĂ ŚĂLJĂƨŶĂ͕ϮϬϭϭLJŦůŦŶĚĂŶďĞƌŝ <ŽůĞŬƟĨŝůŝƔŝŵdĞŬŶŽůŽũŝůĞƌŝ ƔŝƌŬĞƟŶĚĞĚĞǀĂŵĞƚŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ ƵƌĂĚĂ<ƵƌƵĐƵKƌƚĂŬǀĞŝůŝŵƐĞůƌĂƔƨƌŵĂŝƌĞŬƚƂƌƺŽůĂƌĂŬ ŐƂƌĞǀLJĂƉŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ ^ŝůŝŬŽŶ sĂĚŝƐŝ ĚĞŶĞLJŝŵŝŵŝnj ďŝnjŝŵ ĂĕŦŵŦnjĚĂŶ ŽůĚƵŬĕĂ ĨĂLJĚĂůŦ ŽůĚƵ͘ KƌĂĚĂŐŝƌŝƔŝŵĨĂĂůŝLJĞƟŶĚĞďƵůƵŶĂŶ ǀĞďĂƔĂƌŦůŦŽůŵƵƔƉĞŬĕŽŬĮƌŵĂŝůĞ ďŝƌĞďŝƌ ŐƂƌƺƔŵĞ ǀĞ ĚĞŶĞLJŝŵůĞƌŝŶŝ ĚŝŶůĞŵĞ ķƌƐĂƨ LJĂŬĂůĂĚŦŬ͘ Ƶ ŐƂƌƺƔŵĞůĞƌĚĞŶ ĞƐŝŶůĞŶĞƌĞŬ͕ ǀĞ ĚĞŶĞLJŝŵůŝ ŐŝƌŝƔŝŵĐŝůĞƌŝŶ ƚĂǀƐŝLJĞůĞƌŝ ŦƔŦŒŦŶĚĂ ^Kz͛ŶŦŶ ŐŝĚŝƔĂƨ ŝůĞ ŝůŐŝůŝ ŬŦƐĂ ǀĞ ƵnjƵŶ ǀĂĚĞůŝ ŚĞĚĞŇĞƌ ŬŽLJĚƵŬ͘ ^Kz͛ŶŦŶ ƚĞŵĞů ƂnjĞůůŝŬ ƐĞƟŶŝ ŶĞƚůĞƔƟƌĞƌĞŬ ƺƌƺŶůĞƔŵĞ ƐƺƌĞĐŝŶĞ ĂŒŦƌůŦŬ ǀĞƌŵĞ ŬĂĚĂƌŦ ĂůĚŦŬ͘ mƌƺŶƺ ďŝƌĂŶƂŶĐĞƉŝLJĂƐĂLJĂƐƺƌŵĞŬǀĞƉŝLJĂƐĂĚĂŶŐĞƌŝďŝůĚŝƌŝŵĂůŵĂŬƺnjĞƌĞ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŵŦnj ďƺLJƺŬ ďŝƌ ŚŦnjůĂ ĚĞǀĂŵ ĞĚŝLJŽƌ͘ ŝƌŬĂĕ ĂLJ ŝĕŝŶĚĞ ƺƌƺŶƺŵƺnjƺ ƉŝLJĂƐĂLJĂ ƐƺƌŵƺƔ ŽůŵĂLJŦ ŚĞĚĞŇŝLJŽƌƵnj͘sĂĚŝ͛ĚĞŝƔďŝƌůŝŒŝLJĂƉĂďŝůĞĐĞŒŝŵŝnj ŽLJƵŶ ĮƌŵĂůĂƌŦ ǀĞ ďŝƌŬĂĕ ƚĂŶĞ ďƺLJƺŬ LJĂnjŦůŦŵ ĮƌŵĂƐŦLJůĂ ďĂŒůĂŶƨ ŬƵƌŵĂ ƔĂŶƐŦŵŦnj ĚĂ ŽůĚƵ͘ mƌƺŶ ĕŦŬƨŬƚĂŶ ƐŽŶƌĂ ŬĞŶĚŝůĞƌŝLJůĞ LJĞŶŝĚĞŶ ƚĞŵĂƐĂ ŐĞĕŵĞLJŝ ĚƺƔƺŶƺLJŽƌƵnj͘͟ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 69 gùUHQFLJHOLüLPLQHYH|ùUHWLPLQJHOLüWLULOPHVLQH\|QHOLN KL]PHWWH|]JQELUPRGHO gùUHQPHYHgùUHQFL *HOLüLP%LULPL 'RÁ'U2\D<HULQ*ÖQHUL (ðLWLP%LOLPOHUL%ÐOÖPÖ °*(%%DíNDQÜ PŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ ĂŬĂĚĞŵŝŬ͕ ƐŽƐLJĂů͕ ŬŝƔŝƐĞů ǀĞ ŵĞƐůĞŬŝ ŐĞůŝƔŝŵůĞƌŝŶŝ ĚĞƐƚĞŬůĞŵĞŬ͖ ƂŒƌĞƟŵ ĞůĞŵĂŶůĂƌŦŶŦŶ ƂŒƌĞƟŵ ŝŚƟLJĂĕůĂƌŦŶĂ LJƂŶĞůŝŬ ŚŝnjŵĞƚůĞƌ ŐĞůŝƔƟƌŵĞŬ͖ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞŶŝŶ ƂŒƌĞŶŵĞ ŽƌƚĂŵŦŶŦŶ ŐĞůŝƔƟƌŝůŵĞƐŝŶĞ͕ĂƌĂƔƨƌŵĂLJĂĚĂLJĂůŦ͕ŵĞƐůĞŬŝǀĞ ĞƟŬŝůŬĞůĞƌĞďĂŒůŦ͕LJĞŶŝůŝŬůĞƌĞĂĕŦŬ͕ ŬĂƨůŦŵĐŦ ďŝƌ ĂŶůĂLJŦƔ ĕĞƌĕĞǀĞƐŝŶĚĞ ŬĂƚŬŦĚĂ ďƵůƵŶŵĂŬ ĂŵĂĐŦLJůĂ ŬƵƌƵůĂŶKdmPŒƌĞŶŵĞǀĞPŒƌĞŶĐŝ'ĞůŝƔŝŵŝƌŝŵŝŶŝ;P'ͿĂƔŬĂŶŦŽĕ͘ ƌ͘KLJĂzĞƌŝŶ'ƺŶĞƌŝĂŶůĂƴ͘ ŝƌŝŵŶĞnjĂŵĂŶŬƵƌƵůĚƵ͍PŒƌĞƟŵĞůĞŵĂŶůĂƌŦŶĂLJƂŶĞůŝŬ ŚŝnjŵĞƚǀĞĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌŝŶŝnjŶĞůĞƌ͍ Kdm PŒƌĞŶŵĞ ǀĞ PŒƌĞŶĐŝ 'ĞůŝƔŝŵŝƌŝŵŝ;P'Ϳ͕ϮϱbƵďĂƚϮϬϭϬ ƚĂƌŝŚŝŶĚĞ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶĂ ďĂƔůĂĚŦ͘ P'͕ƂŒƌĞŶĐŝŐĞůŝƔŝŵŝŶĞǀĞƂŒƌĞƟŵŝŶ ŐĞůŝƔƟƌŝůŵĞƐŝŶĞ LJƂŶĞůŝŬ ŚŝnjŵĞƚůĞƌŝ ĂLJŶŦ ĕĂƨ ĂůƨŶĚĂ ƚŽƉůĂLJĂŶ ƂnjŐƺŶ ďŝƌ ŵŽĚĞůĞ ƐĂŚŝƉ͘ ŝƌŝŵĚĞ ďŝƌ ďĂƔŬĂŶ͕ ďŝƌ ďĂƔŬĂŶ LJĂƌĚŦŵĐŦƐŦ͕ ƺĕĂƌĂƔƨƌŵĂŐƂƌĞǀůŝƐŝ͕ŝŬŝƵnjŵĂŶǀĞ ďŝƌƐĞŬƌĞƚĞƌŽůŵĂŬƺnjĞƌĞƚŽƉůĂŵϴ ŬŝƔŝŐƂƌĞǀLJĂƉŵĂŬƚĂ͘ P'͛ŝŶƂŒƌĞƟŵĞůĞŵĂŶůĂƌŦŶĂLJƂŶĞůŝŬĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌŝŶĚĞŶďŝƌŝKdm͛ĚĞ LJĞŶŝŐƂƌĞǀĞĂƚĂŶĂŶƂŒƌĞƟŵƺLJĞǀĞ ŐƂƌĞǀůŝůĞƌŝŶĞLJƂŶĞůŝŬŽůĂƌĂŬĚƺnjĞŶůĞĚŝŒŝŵŝnj͚ƚŬŝůŝPŒƌĞƟŵ͛ƐĞŵŝŶĞƌŝ͘ Ƶ ƐĞŵŝŶĞƌ͕ LJŦůĚĂ ŝŬŝ ŬĞnj ;ŝůŬďĂŚĂƌ ǀĞ ƐŽŶďĂŚĂƌ ĚƂŶĞŵŝŶĚĞͿ ĂŒŦƌůŦŬůŦ ŽůĂƌĂŬ ŒŝƟŵ &ĂŬƺůƚĞŵŝnjŝŶ ŚŽĐĂůĂƌŦŶĚĂŶŽůƵƔĂŶďŝƌĞŬŝƉƚĂƌĂķŶĚĂŶ 70 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã ǀĞƌŝůŝLJŽƌ͘ ^ĞŵŝŶĞƌ ͚ƚŬŝůŝ ƂŒƌĞƟŵ LJƂŶƚĞŵůĞƌŝ͕͛ ͚PŒƌĞŶĐŝLJůĞ ĞƚŬŝůŝ ŝůĞƟƔŝŵ͕͛ ͚PŒƌĞŶĐŝ ďĂƔĂƌŦƐŦŶŦ ƂůĕŵĞ ǀĞ ĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŵĞ͛ ǀĞ ͚ŒŝƟŵĚĞ ƚĞŬŶŽůŽũŝ ŬƵůůĂŶŦŵŦ͛ ŽůŵĂŬ ƺnjĞƌĞ ĚƂƌƚĂŶĂďĂƔůŦŒŦŝĕĞƌŝLJŽƌǀĞŝŬŝŐƺŶ ƐƺƌƺLJŽƌ͘ LJƌŦĐĂ LJĞŶŝ ƂŒƌĞƟŵ ĞůĞŵĂŶůĂƌŦŵŦnjĂLJƂŶĞůŝŬmŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnj ZĞŬƚƂƌůƺŒƺŶĐĞ LJƺƌƺƚƺůĞŶ ŬĂĚĞŵŝŬ'ĞůŝƔŝŵWƌŽŐƌĂŵŦ;'WͿŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂ͕ P' ŽůĂƌĂŬ ϮϬϭϭ LJŦůŦŶĚĂŶ ďĞƌŝ ͚zƂŶĚĞƌůŝŬ hLJŐƵůĂŵĂƐŦ ;DĞŶƚŽƌůƵŬͿ͛ ǀĞ ͚ĞƌƐ 'ƂnjůĞŵŝ ǀĞ ĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŵĞƐŝ͛ ƉƌŽŐƌĂŵůĂƌŦŶŦ LJƺƌƺƚƺLJŽƌƵnj͘ ƵŶůĂƌŦŶ LJĂŶŦ ƐŦƌĂ͕ ƚƺŵ Kdm ƂŒƌĞƟŵ ĞůĞŵĂŶůĂƌŦŶĂ LJƂŶĞůŝŬďŝƌLJŦůŝĕŝŶĞLJĂLJŦůŵŦƔƐĞŵŝŶĞƌǀĞĂƚƂůLJĞĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŵŦnjǀĂƌ͘Ƶ ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌŝ ƔŝŵĚŝLJĞ ŬĂĚĂƌ LJƵƌƚĚŦƔŦŶĚĂŶĚĂǀĞƚĞƫŒŝŵŝnjĂůĂŶƵnjŵĂŶŦ ƂŒƌĞƟŵ ƺLJĞůĞƌŝŶŝŶ ŬĂƨůŦŵŦ ŝůĞ LJƺƌƺƩƺŬ͘ <ƵƌƵůƵƔƵŵƵnjĚĂŶ ŝƟďĂƌĞŶ͕ LJƵƌƚĚŦƔŦŶĚĂŶ ĚĂǀĞƚ ĞƫŒŝŵŝnj ƐĞŬŝnj ƂŒƌĞƟŵ ƺLJĞƐŝ͕ LJƺŬƐĞŬƂŒƌĞƟŵĚĞ ŵĞƐůĞŬŝ ŐĞůŝƔŝŵ ǀĞ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞ ĚƺnjĞLJŝŶĚĞ ĞƚŬŝůŝ ƂŒƌĞƟŵ ŬŽŶƵůĂƌŦŶĚĂ ƚŽƉůĂŵ Ϯϲ ƐĞŵŝŶĞƌ ǀĞ ĂƚƂůLJĞ ĕĂůŦƔŵĂƐŦ LJƺƌƺƩƺůĞƌ͘ Ƶ ƐĞŵŝŶĞƌůĞƌŝŶ ŶĞƌĞĚĞLJƐĞ ƚĂŵĂŵŦŶĂ LJĂŬŦŶŦŶŦŶ ǀŝĚĞŽ ŬĂLJŦƚůĂƌŦŶŦ LJĂƉƨŬ ǀĞ ďŝƌ ǀŝĚĞŽ ŬƺƚƺƉŚĂŶĞƐŝ ŽůƵƔƚƵƌŵĂLJĂ ďĂƔůĂĚŦŬ͘ PŒƌĞƟŵ ĞůĞŵĂŶůĂƌŦŵŦnj ďƵ ǀŝĚĞŽůĂƌŦ ďŝƌŝŵŝŵŝnjĚĞŶ ƂĚƺŶĕ ĂůŦƉ ŝnjůĞLJĞďŝůŝLJŽƌůĂƌ͘ ^ĞŵŝŶĞƌůĞƌŝŵŝnjŝ Kdm ds͛ĚĞŶ ĐĂŶůŦ ŽůĂƌĂŬ ĚĂ LJĂLJŦŶůŦLJŽƌƵnj͘ P' ŽůĂƌĂŬ͕ ĂLJƌŦĐĂ ƚĂůĞƉƚĞ ďƵůƵŶĂŶ ƂŒƌĞƟŵ ĞůĞŵĂŶůĂƌŦŵŦnjĂ ĞƚŬŝůŝ ƂŒƌĞƟŵ LJƂŶƚĞŵůĞ- ƌŝ͕ ĞŒŝƟŵĚĞ ƚĞŬŶŽůŽũŝ ŬƵůůĂŶŦŵŦ͕ ƂŒƌĞŶĐŝ ŵŽƟǀĂƐLJŽŶƵŶƵ ĂƌƨƌŵĂ͕ ƂŒƌĞŶĐŝďĂƔĂƌŦƐŦŶŦƂůĕŵĞǀĞĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŵĞ͕ ǀď͘ ŬŽŶƵůĂƌĚĂ ďŝƌĞLJƐĞů ǀĞLJĂ ŐƌƵƉůĂ ĚĂŶŦƔŵĂŶůŦŬ ŚŝnjŵĞƟ ǀĞ ŬĂLJŶĂŬ ĚĞƐƚĞŒŝ ƐĂŒůŦLJŽƌƵnj͘ zƺƌƺƩƺŒƺŵƺnjƚƺŵŚŝnjŵĞƚůĞƌŝŶƉůĂŶůĂŶŵĂƐŦ ǀĞ ĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŝůŵĞƐŝŶĞ LJƂŶĞůŝŬĂƌĂƔƨƌŵĂƉƌŽũĞůĞƌŝLJĂƉŦLJŽƌƵnjǀĞƌĂƉŽƌůĂƌŦŶŦLJĂLJŦŶůŦLJŽƌƵnj͘ PŒƌĞŶĐŝůĞƌĞLJƂŶĞůŝŬŚŝnjŵĞƚǀĞ ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌŝŶŝnjŶĞůĞƌ͍ PŒƌĞŶĐŝůĞƌĞ LJƂŶĞůŝŬ ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌŝŵŝnjŝŶ ďĂƔŦŶĚĂ͖ ŚĞƌ LJŦů LJůƺůͲKĐĂŬ ĚƂŶĞŵŝŶĚĞ7ŶŐŝůŝnjĐĞ,ĂnjŦƌůŦŬKŬƵůƵ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŵŝnjĞ LJƂŶĞůŝŬ ŽůĂƌĂŬ LJƺƌƺƩƺŒƺŵƺnj ͚mŶŝǀĞƌƐŝƚĞLJĞ hLJƵŵ WƌŽŐƌĂŵŦ͛ ŐĞůŝLJŽƌ͘ Ƶ ƉƌŽŐƌĂŵ ŽƌLJĂŶƟƌŝŶŐĞƚŬŝŶůŝŒŝŝůĞŬĂŵƉƵƐƵŵƵnjƵŶ ƚĂŶŦƨŵŦŶŦ͕ ƐŽƐLJĂů ǀĞ ŬƺůƚƺƌĞů ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌŝ ;Kdm LJŵŝƌ 'Ƃůƺ ǀĞ ƐŬŝ ŶŬĂƌĂ ŐĞnjŝƐŝͿ͕ ĕĞƔŝƚůŝ ŬŽŶƵ- gĀUHQP gĀU HQPH HYH YHgĀUH gĀUHQFL QFL *H *HOLý OLýLP LP%LU %LULPL LPL ůĂƌĚĂ ;ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞ LJĂƔĂŵŦLJůĂ ƚĂŶŦƔŵĂ͕ ĞƌƚĞůĞŵĞ͕ ĚĞƌƐ ĕĂůŦƔŵĂ ďĞĐĞƌŝůĞƌŝ͕ ƐŦŶĂǀ ŬĂLJŐŦƐŦ ǀď͘Ϳ ĂƚƂůLJĞ ǀĞ ƐĞŵŝŶĞƌ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶŦ ŝĕĞƌŝLJŽƌ͘ Ƶ ƉƌŽŐƌĂŵŦŶďĞůůŝĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌŝŶĚĞƺƐƚ ƐŦŶŦŇĂƌĚĂŬŝďƂůƺŵƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝ͕ŬĞŶĚŝďƂůƺŵůĞƌŝŶĚĞŶŚĂnjŦƌůŦŬƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶĞ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞ LJĂƔĂŵŦ͕ ĂŬĂĚĞŵŝŬ͕ ƐŽƐLJĂů ƵLJƵŵůĂ ŝůŐŝůŝ LJƂŶĚĞƌůŝŬ ;ŵĞŶƚŽƌůƵŬͿ ǀĞƌŝLJŽƌ͘ ͚mŶŝǀĞƌƐŝƚĞLJĞ hLJƵŵ WƌŽŐƌĂŵŦ͖͛ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ͕ Kdm͛ŶƺŶ ŝůŬ LJŦůŦŶĚĂŬŝ ĚĞŶĞLJŝŵůĞƌŝŶŝ LJĂŶƐŦƚĂŶ ĨŽƚŽŒƌĂŇĂƌŦLJůĂ ŬĂƨůĚŦŬůĂƌŦ͕͚,ĂnjŦƌůŦŬKŬƵůƵPŒƌĞŶĐŝƐŝ 'ƂnjƺLJůĞ Kdm͛ĚĞ zĂƔĂŵ͛ ĂĚůŦ ĨŽƚŽŒƌĂĨ LJĂƌŦƔŵĂƐŦ ŝůĞ ƐŽŶ ďƵůƵLJŽƌ͘ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnjĞLJĞŶŝŐĞůĞŶLJĂďĂŶĐŦ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝĕŝŶĚĞ͚mŶŝǀĞƌƐŝƚĞLJĞǀĞ <ƺůƚƺƌĞ hLJƵŵ͛ ƉƌŽŐƌĂŵŦŵŦnj ǀĂƌ͘ WƌŽŐƌĂŵ ƐŽƐLJĂů ǀĞ ŬƺůƚƺƌĞů ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌŝ͕ĕĞƔŝƚůŝďĂƔůŦŬůĂƌĚĂ;Kdm͛ĚĞ LJĂƔĂŵĂ ŵĞƌŚĂďĂ͕ ŬƺůƚƺƌĞ ƵLJƵŵ͕ ǀĞƌŝŵůŝĚĞƌƐĕĂůŦƔŵĂ͕ǀď͘ͿĂƚƂůLJĞǀĞ ƐĞŵŝŶĞƌĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶŦ͕ŝŬŝŚĂŌĂĚĂ ďŝƌ LJƺƌƺƩƺŒƺŵƺnj ǀĞ ŬŽŶƵůĂƌŦŶŦ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŵŝnjŝŶ ďĞůŝƌůĞĚŝŒŝ ͚<ĂŚǀĞ ^ĂĂƟ͛ƉĂLJůĂƔŦŵ͕ďŝůŐŝůĞŶĚŝƌŵĞƚŽƉůĂŶƨůĂƌŦŶŦ ŝĕĞƌŝLJŽƌ͘ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnjĞ LJĞŶŝ ŐĞůĞŶ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌ ĂLJƌŦĐĂ ďĞůůŝ ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌĚĞ ƺƐƚ ƐŦŶŦŇĂƌĚĂŬŝ LJƂŶĚĞƌ ;ŵĞŶƚŽƌͿ LJĂďĂŶĐŦ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌůĞ ďŝƌůŝŬƚĞŽůƵLJŽƌǀĞŽŶůĂƌĚĂŶĂŬĂĚĞŵŝŬ͕ ƐŽƐLJĂů ǀĞ ŬƺůƚƺƌĞů ŬŽŶƵůĂƌĚĂ ĚĞƐƚĞŬĂůŦLJŽƌůĂƌ͘ Kdm7ŶŐŝůŝnjĐĞPŒƌĞƚŵĞŶůŝŒŝƂůƺŵƺϯ͘^ŦŶŦĨƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶŝŶĚĞƐƚĞŒŝLJůĞ͕7ŶŐŝůŝnjĐĞ,ĂnjŦƌůŦŬKŬƵůƵƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶĞLJƂŶĞůŝŬ͚ŝƌůŝŬƚĞPŒƌĞŶĞůŝŵ͛ LJƺƌƺƩƺŒƺŵƺnj ďŝƌ ĚŝŒĞƌ ƉƌŽŐƌĂŵ͘ ƵƉƌŽŐƌĂŵĚĂ7ŶŐŝůŝnjĐĞPŒƌĞƚŵĞŶůŝŒŝ Ƃůƺŵƺ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝ͕ ĂŬĂĚĞŵŝŬ ĚĞƐƚĞŒĞŐĞƌĞŬƐŝŶŝŵĚƵLJĂŶ7ŶŐŝůŝnjĐĞ ,ĂnjŦƌůŦŬ KŬƵůƵ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝ ŝůĞ ĞƔůĞƔŝLJŽƌůĂƌ;ďŝƌĞLJƐĞůǀĞLJĂŝŬŝ͕ƺĕŬŝƔŝůŝŬ ŐƌƵƉůĂƌŚĂůŝŶĚĞͿǀĞP'͛ŝŶƐƺƉĞƌǀŝnjLJŽŶƵ ĂůƨŶĚĂ ϭϮ ŚĂŌĂ ďŽLJƵŶĐĂ ďƵ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌĞ 7ŶŐŝůŝnjĐĞ ƂŒƌĞŶŵĞ ŬŽŶƵƐƵŶĚĂLJĂƌĚŦŵĐŦŽůƵLJŽƌůĂƌ͘ ƵƉƌŽŐƌĂŵůĂƌŦŶLJĂŶŦƐŦƌĂ͕ƚƺŵƂŒ- ĚƵLJĚƵŒƵŬŽŶƵůĂƌǀď͘Ϳ͘dƺƌŬƂŒƌĞŶĐŝůĞƌůĞ LJƺƌƺƩƺŒƺŵƺnj ƚƺŵ ĂƌĂƔƨƌŵĂůĂƌŦŵŦnj ŝĕŝŶ 7ŶŐŝůŝnjĐĞ ĂŶŬĞƚ ĨŽƌŵůĂƌŦ ŐĞůŝƔƟƌŝLJŽƌ ǀĞ ĂLJŶŦ ĂƌĂƔƨƌŵĂůĂƌŦ LJĂďĂŶĐŦ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŵŝnjůĞ ĚĞLJĂƉŦLJŽƌƵnj͘ƂLJůĞĐĞLJĂďĂŶĐŦƂŒƌĞŶĐŝůĞƌůĞ ŝůŐŝůŝ ƺůŬĞŵŝnjĚĞŬŝ ƐŦŶŦƌůŦ ůŝƚĞƌĂƚƺƌĞ ĚĞ ƂŶĞŵůŝ ŬĂƚŬŦůĂƌ ƐĂŒůŦLJŽƌƵnj͘ƵĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶƌĂƉŽƌůĂƌŦŶŦ Kdm ƂŒƌĞŶĐŝ ǀĞ ƂŒƌĞƟŵ ƺLJĞůĞƌŝ ŝůĞǁĞďƐŝƚĞŵŝnjĚĞ;ŽŐĞď͘ŵĞƚƵ͘ĞĚƵ͘ ƚƌͿ ƉĂLJůĂƔŦLJŽƌƵnj͘ LJƌŦĐĂ ƵůƵƐĂů ǀĞ ƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ƚŽƉůĂŶƨůĂƌĚĂ ƐƵŶƵLJŽƌĞŶĐŝůĞƌŝŵŝnjŝŶ ŬŝƔŝƐĞů͕ ĂŬĂĚĞŵŝŬ͕ ƌƵnj͘ ƐŽƐLJĂů ǀĞ ŵĞƐůĞŬŝ ŐĞůŝƔŝŵŝŶŝ ĚĞƐP'͛ŝŶŐĞůĞĐĞŬƉůĂŶůĂƌŦŶĞƚĞŬůĞŵĞLJŝ ŚĞĚĞŇĞLJĞŶ ƐĞŵŝŶĞƌ ǀĞ ůĞƌ͍ ĂƚƂůLJĞ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŵŦnj LJŦů ďŽLJƵŶĐĂ ĚĞǀĂŵĞĚŝLJŽƌ͘P'͛ŝŶŬƵƌƵůƵƔƵŶ- P'ŽůĚƵŬĕĂLJĞŶŝďŝƌďŝƌŝŵ͘<ƵĚĂŶďƵLJĂŶĂƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŵŝnjĞϰϴƐĞ- ƌƵůƵƔƵŵƵnjĚĂŶ ďƵ LJĂŶĂ ŐĞĕĞŶ ƺĕ ŵŝŶĞƌǀĞƌĚŝŬ͘ŝƌĚŝŒĞƌĞƚŬŝŶůŝŒŝŵŝnj LJŦůĚĂ ĕŽŬ ŚŦnjůŦ ŐĞůŝƔŵĞ ŐƂƐƚĞƌĚŝŬ͘ ĚĞ͕ϯ͘ǀĞϰ͘ƐŦŶŦĨƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŝĕŝŶĂůƨ ,Ğƌ ĂƔĂŵĂĚĂ ŝƐĞ ŚŝnjŵĞƚůĞƌŝŵŝnjŝŶ ŚĂŌĂƐƺƌĞŶ͚<ĂƌŝLJĞƌ'ĞůŝƔŝŵŝƚƂů- ƉůĂŶůĂŶŵĂƐŦ ǀĞ ŐƺŶĐĞůůĞŶŵĞƐŝŶŝ ďŝůŝŵƐĞů ĂƌĂƔƨƌŵĂůĂƌŦŵŦnjĂ ĚĂLJĂŶLJĞƐŝ͛͘ ĚŦƌĚŦŬ͘ƵŐƺĕůƺĂƌĂƔƨƌŵĂĂLJĂŒŦŵŦP'ŽůĂƌĂŬ͕mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnj'ƂƌƐĞů njŦŶ͕ŐĞĕŵŝƔƚĞŽůĚƵŒƵŐŝďŝŐĞůĞĐĞŬƚĞ 7ƔŝƚƐĞů^ŝƐƚĞŵůĞƌƌĂƔƨƌŵĂǀĞmƌĞĚĞƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŵŝnjŝŶŐĞůŝƔŝŵŝŶĚĞǀĞ Ɵŵ DĞƌŬĞnjŝŶŝŶ͕ ďŝƌŝŵŝŵŝnjĚĞ ƂŒƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnj ƂŒƌĞŶŵĞ ŽƌƚĂŵŦŶŦŶ ƌĞŶĐŝ ĂƐŝƐƚĂŶŦ ŽůĂƌĂŬ ŐƂƌĞǀ LJĂƉĂŶ ŝLJŝůĞƔƟƌŝůŵĞƐŝŶĚĞLJŽůŐƂƐƚĞƌŝĐŝŽůĂĨĂƌŬůŦ ďƂůƺŵůĞƌĚĞŶ ůŝƐĂŶƐ ǀĞ LJƺŬĐĂŒŦŶŦ ƵŵƵLJŽƌƵnj͘ PŒƌĞƟŵ ƺLJĞƐŝ ƐĞŬůŝƐĂŶƐƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶŝŶĚĞƐƚĞŒŝLJůĞ ǀĞ ƂŒƌĞŶĐŝ ŐĞůŝƔŝŵŝ ƺůŬĞŵŝnjĚĞ ŶŝƐŬŦƐĂ ĞŒŝƟŵ ǀŝĚĞŽůĂƌŦ ŚĂnjŦƌůŦLJŽƌƵnj͘ ƉĞƚĞŶ LJĞŶŝ ĂůĂŶůĂƌ͕ ĂƌĂƔƨƌŵĂůĂƌŦƵǀŝĚĞŽůĂƌŦƵLJƵŵƉƌŽŐƌĂŵŦŵŦnjĚĂ ŵŦnj͕ ƵLJŐƵůĂŵĂůĂƌŦŵŦnj ǀĞ ĕĂůŦƔŵĂǀĞ ĞŒŝƟŵůĞƌŝŵŝnjĚĞ ŬƵůůĂŶŦLJŽƌƵnj͘ ůĂƌŦŵŦnjůĂ ďƵ ĂůĂŶůĂƌŦŶ ŐĞůŝƔŝŵŝŶĞ dƺŵ ƂŒƌĞŶĐŝ ƉƌŽŐƌĂŵůĂƌŦŶŦŶ ŽůƵƔŐĞůĞĐĞŬƚĞ ĚĞ ŬĂƚŬŦ ƐĂŒůĂŵĂLJŦ ĕŽŬ ƚƵƌƵůŵĂƐŦŶĚĂ ǀĞ ĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŝůŵĞƂŶĞŵůŝŐƂƌƺLJŽƌƵnj͘ƺŶLJĂĚĂŬŝŐƺŶƐŝŶĚĞ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŵŝnjĚĞŶ ƐƺƌĞŬůŝ ĐĞů ŐĞůŝƔŵĞůĞƌŝ ƵLJŐƵůĂŵĂ͕ LJĂLJŦŶ͕ ŐƂƌƺƔ ǀĞ ŐĞƌŝ ďŝůĚŝƌŝŵ ĂůŦLJŽƌƵnj͘ ŝƌŝŵŽůĂƌĂŬƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŵŝnjĞďŝƌĞLJ- ĂƌĂƔƨƌŵĂĂŶůĂŵŦŶĚĂƚĂŬŝƉĞƚŵĞŬ͖ ƐĞů ǀĞ ŐƌƵƉůĂ ƉƐŝŬŽůŽũŝŬ ĚĂŶŦƔŵĂ ƂŒƌĞƟŵ ƺLJĞůĞƌŝŵŝnjŝ ďƵ ŬŽŶƵůĂƌĚĞƐƚĞŒŝ ĚĞ ƐĂŒůŦLJŽƌƵnj͘ LJƌŦĐĂ͕ ϭϮ ĚĂ ďŝůŐŝůĞŶĚŝƌŵĞLJĞ ĚĞǀĂŵ ĞƚŵĞŬ͖ ŚĂŌĂ ƐƺƌĞŶ ŐƌƵƉůĂ ĚĂŶŦƔŵĂ ƉƌŽŐ- ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnj ϮϬϭϭͲϮϬϭϲ ƐƚƌĂƚĞũŝŬ ƉůĂŶŦ ŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂ ĞŒŝƟŵ ŽƌƚĂŵŦƌĂŵŦŵŦnjǀĂƌ͘ ŶŦŶ ŐĞůŝƔƟƌŝůŵĞƐŝŶĞ LJƂŶĞůŝŬ ŚĞƌ PŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŵŝnjŝ ĚĂŚĂ ŝLJŝ ƚĂŶŦŵĂŬ͕ ƚƺƌůƺ ĕĂůŦƔŵĂLJŦ LJƺƌƺƚŵĞŬ ƂŶĐĞůŝŬŽŶůĂƌŦŶĚĞƐƚĞŬŝŚƟLJĂĕůĂƌŦŶŦďĞůŝƌůĞ- ůĞƌŝŵŝnjĂƌĂƐŦŶĚĂLJĞƌĂůŦLJŽƌ͘ ŵĞŬǀĞƐƵŶƵůĂŶŚŝnjŵĞƚůĞƌĞLJƂŶĞůŝŬ ŐƂƌƺƔůĞƌŝŶŝ ĂůŵĂŬ ŝĕŝŶ ŐĞŶŝƔ ŬĂƉƐĂŵůŦďŝůŝŵƐĞůĂƌĂƔƨƌŵĂůĂƌLJĂƉŦLJŽƌƵnj;ƂƌŶĞŒŝŶƂŒƌĞŶĐŝŵĞŵŶƵŶŝLJĞƟ͕ ďĂƔĂƌŦLJŦĞƚŬŝůĞLJĞŶĞƚŬĞŶůĞƌ͕ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ LJĂƌĚŦŵ ĂůŵĂLJĂ ŐĞƌĞŬƐŝŶŝŵ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 71 2'7h·GH%LOLP(ùOHQFHOLGLU 2'7¶$QNDUDnQÜQGÐUWELU\DQÜQGDQOLVHÐðUHQFLOHULQL ELOLPOHEXOXíWXUGX 2'7¶7RSOXPYH%LOLP 8\JXODPDYH$UDíWÜUPD0HUNH]L PnjĞůůŝŬůĞ ŐĞŶĕůĞƌĞ ďŝůŝŵŝ ƐĞǀĚŝƌŵĞLJŝ ŚĞĚĞŇĞLJĞŶ Kdm dŽƉůƵŵ ǀĞ ŝůŝŵ hLJŐƵůĂŵĂ ǀĞ ƌĂƔƨƌŵĂ DĞƌŬĞnjŝ͛ŶŝŶĚƺnjĞŶůĞĚŝŒŝ͞Kdm͛ĚĞ ŝůŝŵ ŒůĞŶĐĞůŝĚŝƌ͊͟ ĞƚŬŝŶůŝŒŝ ϰ <ĂƐŦŵ ϮϬϭϮ WĂnjĂƌ ŐƺŶƺ͕ ŐĞŶĕůĞƌŝŶ͕ ƂŒƌĞƚŵĞŶůĞƌŝŶ ǀĞ ĂŝůĞůĞƌŝŶ LJŽŒƵŶ ŝůŐŝƐŝLJůĞŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůĚŝ͘ŝƌĞLJƐĞůnjŝLJĂƌĞƚĕŝůĞƌŝůĞďŝƌůŝŬƚĞŶŬĂƌĂŝůǀĞŝůĕĞůĞƌŝŶĚĞŬŝϭϱĚĂǀĞƚůŝŽŬƵůĚĂŶϳϱϬ ůŝƐĞƂŒƌĞŶĐŝƐŝŶŝŶŬĂƨůĚŦŒŦĞƚŬŝŶůŝŬƚĞ ϭϬϬϬ͛ŝĂƔŬŦŶŬŝƔŝLJĞďŝůŝŵŝŶĞŒůĞŶĐĞůŝ LJĂŶŦǀĞŐƺŶůƺŬLJĂƔĂŵŝůĞŝůŝƔŬŝƐŝLJĂƌĂƨĐŦĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌůĞŐƂƐƚĞƌŝůĚŝ͘ϭϬϬ͛ƺ ĂƔŬŦŶĂƌĂƔƨƌŵĂĐŦŵŦnjŦŶǀĞƂŒƌĞŶĐŝŵŝnjŝŶ ŐƂŶƺůůƺ ŽůĂƌĂŬ ŐƂƌĞǀ ĂůĚŦŒŦ ͞Kdm͛ĚĞ ŝůŝŵ ŒůĞŶĐĞůŝĚŝƌ͊͟ŝŶ ĂŶĂ ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌŝ <ĂƉĂůŦ dĞŶŝƐ <ŽƌƚůĂƌŦ͛ŶĚĂ ǀĞ <ƺůƚƺƌ ǀĞ <ŽŶŐƌĞ DĞƌŬĞnjŝ͛ŶĚĞ ŐĞƌĕĞŬůĞƔŝƌŬĞŶ͕ ĞƔͲ njĂŵĂŶůŦ ŽůĂƌĂŬ DK^7DDZ ŝůĞ 7>d7ZŵĞƌŬĞnjůĞƌŝŶĞǀĞ7ŶƔĂĂƚDƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝŝůĞ<ŝŵLJĂďƂůƺŵůĞƌŝŶĞĚĞ ŐĞnjŝůĞƌŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůĚŝ͘<ĂƉĂůŦdĞŶŝƐ 72 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã ŝnjůĞLJŝŶ 2'7hªGH%LOLP(ĀOHQFHOLGLU <ŽƌƚůĂƌŦ͛ŶĚĂ͞ŒůĞŶĐĞůŝ&ŝnjŝŬ͕ŒůĞŶĐĞůŝ DĂƚĞŵĂƟŬ͕ ŒůĞŶĐĞůŝ <ŝŵLJĂ ǀĞ zĂƔĂLJĂŶ ƺŶLJĂŵŦnj͟ ŬƂƔĞůĞƌŝŶŝ ŝĕĞƌĞŶ͞ŝůŝŵ<ŽƌŝĚŽƌƵ͟ŶĚĂ͞ĂƔŬĂ 'ĞnjĞŐĞŶůĞƌĚĞzĂƔŦŶŦnj<Ăĕƨƌ͍͕'ƂƌŵĞĚĞŶ 7ŶĂŶŵĂŵ WĂƌĕĂĐŦŬ ĞƚĞŬƚƂƌƺ͕bŝĨƌĞůĞƌŝŶDĂƚĞŵĂƟŒŝ͕'ƺŶĞƔ WŝůŝzĂƉĂůŦŵ͕͊ŽŶĚƵƌŵĂzĂƉĂůŦŵ͕͊ ƂƉůƺŬƚĞŶ >ĂďŽƌĂƚƵǀĂƌĂ ĂƐŝƚ dĂƐĂƌŦŵůĂƌ͕ DƵnjĚĂŶ ǀ zĂƉŦŵŦ E 7njŽůĂƐLJŽŶƵ͕ LJĂŬůĂƌŦŵ EĞ <ĂĚĂƌ ƺLJƺŬ͍͟ Őŝďŝ ďŝƌĕŽŬ ĚĞŶĞLJƐĞů ǀĞ ŐƂƌƐĞůĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌLJĞƌĂůĚŦ͘<ƺůƚƺƌǀĞ <ŽŶŐƌĞ DĞƌŬĞnjŝ͛ŶĚĞ ŝƐĞ ďŝƌ ƚĂƌĂĨƚĂŶ ͞ƵLJĚƵŬ ƵLJŵĂĚŦŬ ĞŵĞLJŝŶ͕ ŝƌ zĂŒŵƵƌ ĂŵůĂƐŦŶŦŶ DĂĐĞƌĂůĂƌŦ͕WƌŽƚĞŝŶůĞƌEĂƐŦů<ĂƚůĂŶŦƌ͍͕&ĂƌŬůŦ ĂŬ &ĂƌŬŦ zĂƌĂƚ͕͊ 7ŶƐĂŶƐŦnj ,ĂǀĂ ƌĂĐŦ͕ ZŽďŽƚůĂƌůĂ dĂŶŦƔŵĂ͕ ŝLJŽŵĂůnjĞŵĞůĞƌůĞ ŽŬƵ EĂƐŦů zĂƉŦůŦƌ͍͟ Őŝďŝ ƉƌŽũĞůĞƌ ƐĞƌŐŝůĞŶŝƌŬĞŶ͕ ĚŝŒĞƌ LJĂŶĚĂŶ ͞7Ŭůŝŵ DĞLJĚĂŶŦ͕͟ ͞^ŽƐLJĂů DĞĚLJĂDĞLJĚĂŶŦ͕͟͞,ĂLJĂƨŵŦnj<ŝŵLJĂ͟ ǀĞ ͞EĂŶŽ͛ĚĂ EĞůĞƌ KůƵLJŽƌ͍͟ ƐƂLJůĞƔŝǀĞƉĂŶĞůůĞƌŝŝůĞ'ĞnjĞŐĞŶĞǀŝ ŐƂƐƚĞƌŝŵůĞƌŝŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůĚŝ͘ƚŬŝŶůŝŒŝŶ ĞŶ ŝůŐŝ ĕĞŬŝĐŝ LJĂŶůĂƌŦŶĚĂŶ ďŝƌŝ ĚĞ7ŶƔĂĂƚDƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝǀĞŶĚƺƐƚƌŝ mƌƺŶůĞƌŝ dĂƐĂƌŦŵŦ ďƂůƺŵůĞƌŝŶĚĞŶ ŐƂŶƺůůƺ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ ƚĂƐĂƌůĂŶĂŶ͕ŐĞƌŝĚƂŶƺƔƺŵŵĂůnjĞŵĞůĞƌŝŶĚĞŶ LJĂƉŦůĂŶ ǀĞ ŬĂƨůŦŵĐŦůĂƌŦŶ ďŝůŝŵĚĞŶ ďĞŬůĞŶƟůĞƌŝŶŝ LJĂŶƐŦƚĂŶ ͞ŝůŝŵ ŝůĞŬ ŒĂĐŦ͟ ŝĚŝ͘ ƚŬŝŶůŝŒŝŶ ƂŶĞĕŦŬĂŶŬĂƉĂŶŦƔďƂůƺŵƺŶĚĞŝƐĞ͕ ŽLJƵŶĐƵ'ƵƉƐĞPnjĂLJ͛ŦŶƐƵŶƵŵƵLJůĂ >ŝƐĞůĞƌĂƌĂƐŦ WŽƉƺůĞƌ ŝůŝŵ zĂƌŦƔŵĂƐŦ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůĚŝ͘ WŽƉƺůĞƌ ŝůŝŵ zĂƌŦƔŵĂƐŦ͛ŶĚĂ <ŦnjŦůĐĂŚĂŵĂŵ ŶĂĚŽůƵ >ŝƐĞƐŝ ďŝƌŝŶĐŝůŝŬ ƂĚƺůƺŶƺ ŬĂnjĂŶĚŦ͘ Ƶ LJŦů ŝůŬŝ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůĞŶ ͞Kdm͛ĚĞ ŝůŝŵ ŒůĞŶĐĞůŝĚŝƌ͊͟ ŝůĞ LJĞƌůĞƔŬĞ ŬĂƉŦůĂƌŦŶŦ ďŝůŝŵĞ ǀĞ ĂƌĂƔƨƌŵĂLJĂ ŝůŐŝ ĚƵLJĂŶ ŚĞƌŬĞƐĞ ĂĕĂŶ Kdm͕ŐĞŶĕůĞƌŝŶďŝůŝŵƐĞůĨĂƌŬŦŶĚĂůŦŒŦŶŦĂƌƨƌŵĂŬŝĕŝŶďŝůŝŵŝŶĞŒůĞŶĐĞůŝ LJƺnjƺŶƺŐƂnjůĞƌƂŶƺŶĞƐĞƌŵĞLJĞĚĞǀĂŵĞĚĞĐĞŬƟƌ͘ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 73 %LOLPVHO<D]ñ SOLAR 62/$5'(&$7+/21 7h5.ú<(7$.,0,$.,//,(97$6$5,0,</$dú1·'( <$5,û$&$. ŝŶ͛ĚĞ ŒƵƐƚŽƐ ϮϬϭϯ͛ƚĞ LJĂƉŦůĂĐĂŬ ŽůĂŶ^ŽůĂƌĞĐĂƚŚůŽŶLJĂƌŦƔŵĂƐŦŶĚĂ dƺƌŬŝLJĞǀĞKdm͛LJƺƚĞŵƐŝůĞƚŵĞLJĞ ŚĂŬŬĂnjĂŶĂŶǀĞďƵďĂƔĂƌŦLJŦŐƵƌƵƌůĂ ƐƺƌĚƺƌĞŶ ^ŽůĂƌ ĞĐĂƚŚůŽŶ dƺƌŬŝLJĞ dĂŬŦŵŦ͛ŶŦŶ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦ ĚĞǀĂŵ ĞĚŝLJŽƌ͘ Ŭŝŵ ĂLJŦŶŦŶ ƐŽŶ ŚĂŌĂƐŦ ŝŶͲ WĞŬŝŶ͛ĚĞ LJĂƉŦůĂŶ ĕĂůŦƔƚĂLJĂ ŬĂƨůŦŵ ƐĂŒůĂLJĂŶƚĂŬŦŵ͕LJĂƉƨŒŦĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦ ĚŝŒĞƌ ƚĂŬŦŵůĂƌ ǀĞ ũƺƌŝ ƺLJĞůĞƌŝLJůĞ ƉĂLJůĂƔŵĂŝŵŬĂŶŦďƵůĚƵ͘dĂŬŦŵŦŵŦnj ƺůŬĞƐŝŶĞ͕ĞĚŝŶĚŝŒŝĨĂLJĚĂůŦďŝůŐŝůĞƌŝŶ ǀĞ ŬĂƨůĚŦŒŦ ĞŒŝƟŵůĞƌŝŶ LJĂŶŦ ƐŦƌĂ͕ 74 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã SOLAR SOL AR ƌĞƌĞŬŬĂƚŬŦĚĂďƵůƵŶĂďŝůĞĐĞŬƟƌ͘ Kdm ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶĞ LJƂŶĞůŝŬ ǀĞƌĚŝŒŝ ŬŽŶƐĞƌĚĞ ŬĞŶĚŝƐŝLJůĞ ŝůĞƟƔŝŵĞ ŐĞĕŝůĞŶ&ĂnjŦů^ĂLJ͕ƚĂŬŦŵŦŶŬŽƚŬĂŵƉĂŶLJĂƐŦŶĂ ŬĞŶĚŝ ŬƵůůĂŶŵĂĚŦŒŦ ŬŽƚƵŶƵďĂŒŦƔůĂLJĂƌĂŬĚĞƐƚĞŬǀĞƌŵŝƔƟƌ͘ LJŶŦnjĂŵĂŶĚĂƚĂŬŦŵŦǀĞLJĂƌŦƔŵĂLJŦ ĂŶůĂƚŵĂ ķƌƐĂƨ ďƵůĂŶ ƚĂŬŦŵ &ĂnjŦů ^ĂLJ͛ĚĂŶƂǀŐƺǀĞďĂƔĂƌŦĚŝůĞŬůĞƌŝĂůŵŦƔƨƌ͘ %LOLPVHO<D]ñ ǀŝŶ LJĂůŦƨŵŦ ŝĕŝŶ ĨĂƌŬůŦ ǀĞ LJĞŶŝůŝŬĕŝ ďŝƌ ĕƂnjƺŵ ŽůĂƌĂŬ ŬŽƚ ŬƵŵĂƔŦŶĚĂŶ ĨĂLJĚĂůĂŶŵĂLJŦ ĚƺƔƺŶĞŶ ƚĂŬŦŵ͕ ďƵ ĂŵĂĕůĂďŝƌŬĂŵƉĂŶLJĂLJĂƉŵĂLJĂŬĂƌĂƌ ǀĞƌĚŝ͘ ƨŬ ŬŽƚůĂƌŦŶ ƚŽƉůĂŶĂƌĂŬ ĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŝůŵĞƐŝ ĂŵĂĕůĂŶĂŶ ďƵ ŬĂŵƉĂŶLJĂĚĂ͕ ĂLJŶŦ njĂŵĂŶĚĂ ƐŽƐLJĂů ƐŽƌƵŵůƵůƵŬ ďŝůŝŶĐŝŶŝ ĂƌƴƌŵĂŬ ĚĂĚƺƔƺŶƺůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ϭKĐĂŬϮϬϭϯ ƚĂƌŝŚŝŶĚĞŶ ŝƟďĂƌĞŶ ŬƺƚƺƉŚĂŶĞ ǀĞ LJƵƌƚůĂƌĚĂ ďĞůŝƌůĞŶĞĐĞŬ ĂůĂŶůĂƌĂ ŬĂŵƉĂŶLJĂLJĂŬĂƨůŵĂŬŝƐƚĞLJĞŶŚĞƌǀůĞƌŝŶĞĞKƵƌƚŝƐŵŝŶŝǀĞƌĞŶƚĂŬŦŵ ŬĞƐ ŬƵůůĂŶŵĂĚŦŬůĂƌŦ ŬŽƚůĂƌŦŶŦ ŐĞƟƚĂƐĂƌŦŵ ŬŽŶƵƐƵŶĚĂŬŝ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶŦŶ ƐŽŶ ĂƔĂŵĂƐŦŶĂ ŐĞůŵŝƔ ďƵůƵŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ PŶƺŵƺnjĚĞŬŝ ŐƺŶůĞƌĚĞ ŝŶƔĂƐŦŶĂ ďĂƔůĂŶĂĐĂŬ ŽůĂŶ Ğǀ ϲϬŵϮ ŽůƵƉ ƚĂŵĂŵĞŶ ĂŬŦůůŦ Ğǀ ƐŝƐƚĞŵůĞƌŝLJůĞŬŽŶƚƌŽůĞĚŝůĞĐĞŬƟƌ͘ƵƐŝƐƚĞŵ ŬƵůůĂŶŦĐŦ ƚĂŶŦŵĂ ƂnjĞůůŝŒŝŶŝŶ LJĂŶŦ ƐŦƌĂ ŚĞƌ ƚƺƌůƺ ŬŽŶĨŽƌ ǀĞ ĞŒůĞŶĐĞLJŝ ŬƵůůĂŶŦĐŦƐŦŶĂƐƵŶĂŶŽůĂŶĂŬůĂƌŦŝĕĞƌŵĞŬƚĞ͖ ďƵŶůĂƌůĂ ĚĂ ƌĂŚĂƚ ǀĞ ŬŽŶĨŽƌůƵďŝƌLJĂƔĂŵŦĂŵĂĕůĂŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ ŬĂƨůĚŦŒŦ ďŝƌ ŽLJƵŶĚĂŶ ŬĂnjĂŶĚŦŒŦ ƂĚƺůůĞ ĚƂŶĚƺ͘ ^ŽůĂƌ ĞĐĂƚŚůŽŶ ĂŶĂ ƐƉŽŶƐŽƌƵ;^ĐŚŶĞŝĚĞƌ ůĞĐƚƌŝĐͿ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ ƚĂŬŦŵůĂƌŦ ŬĂLJŶĂƔƨƌŵĂŬ ĂĚŦŶĂ ĚƺnjĞŶůĞŶĞŶ ŽLJƵŶĚĂ ĂŵĂĕ͕ ƐŽƌƵůĂŶ ƐŽƌƵůĂƌĂ ĚŽŒƌƵ ĐĞǀĂƉ ǀĞƌĞƌĞŬ ŬĂnjĂŶŦůĂŶ ůĞŐŽůĂƌŦ ďŝƌůĞƔƟƌŝƉ ƐƉŽŶƐŽƌƵŶ ůŽŐŽƐƵŶƵ ŽůƵƔƚƵƌĂŶ ŝůŬ ƚĂŬŦŵŽůŵĂŬƨ͘ƵŽLJƵŶƵŶŬĂnjĂŶŦůŵĂƐŦLJůĂƚĂŬŦŵŦŵŦnjĚŝŒĞƌƚĂŬŦŵůĂƌŦŶ ĚĂĚŝŬŬĂƟŶŝĕĞŬŵŝƔŽůĚƵ͘ ĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶĂ ĚĞǀĂŵ ĞĚĞŶ ƚĂŬŦŵ ďƵ njŽƌůƵ ƐƺƌĞĕƚĞ ƉƌŽũĞƐŝŶŝ ŚĂLJĂƚĂ ŐĞĕŝƌĞďŝůŵĞŬ ĂĚŦŶĂ ƉƌŽũĞ ŽƌƚĂŬůĂƌŦ ĂƌĂLJŦƔůĂƌŦŶĂ ĚĞǀĂŵ ĞƚŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ PŶĐĞŬŝƐƺƌĞĕƚĞŐƂƌƺƔƺůĞŶƔŝƌŬĞƚůĞƌůĞ ďĞƌĂďĞƌ dƺƌŬŝLJĞ͛LJŝ ǀĞ Kdm͛LJƺ ƚĞŵƐŝů ĞĚĞŶ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌ͕ ŐƺĕůĞƌŝŶĞ ŐƺĕŬĂƨƉƚƺŵƺůŬĞŶŝŶĚĞĚĞƐƚĞŒŝŶŝ ĂƌŬĂůĂƌŦŶĚĂŐƂƌŵĞŬŝƐƟLJŽƌůĂƌ͘ ǁǁǁ͘ƐĚƚĞĂŵƚƵƌŬĞLJ͘ĐŽŵ ǀĞ dǁŝƚƚĞƌ͕ &ĂĐĞŬ ƺnjĞƌŝŶĚĞŶ ƚĂŬŦŵůĂ ŝůŐŝůŝďŝůŐŝůĞƌĞƵůĂƔŦůĂďŝůŝƌ͘ ŝnjůĞLJŝŶ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 75 723/8/8./$5'$1+$%(5/(5 7h5.ú<(%(670h+(1'ú6/ú.<$5,û0$6, dƺƌŬŝLJĞ ^d DƺŚĞŶĚŝƐůŝŬ zĂƌŦƔŵĂƐŦ͕ ϰͲϱͲϲ DĂLJŦƐ ϮϬϭϮ ƚĂƌŝŚůĞƌŝŶĚĞ Kdm <ƺůƚƺƌ ǀĞ <ŽŶŐƌĞ DĞƌŬĞnjŝ͛ŶĚĞ zĞƌĞů ^d 'ƌƵďƵ ŶŬĂƌĂ͛ŶŦŶĞǀƐĂŚŝƉůŝŒŝŶĚĞLJĂƉŦůĚŦ͘ zĞƌĞů͕ ƵůƵƐĂůͬďƂůŐĞƐĞů ǀĞ ĮŶĂů ŽůŵĂŬ ƺnjĞƌĞ ϯ ďĂƐĂŵĂŬƚĂŶ ŽůƵƔĂŶ ;ƵƌŽƉĞĂŶ^dŶŐŝŶĞĞƌŝŶŐ ŽŵƉĞƟƟŽŶͿ WƌŽũĞƐŝ͛ŶŝŶ ƵůƵƐĂů ĂLJĂŒŦŽůĂŶďƵLJĂƌŦƔŵĂLJĂ͕KƌƚĂŽŒƵ dĞŬŶŝŬmŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ͕7ƐƚĂŶďƵůdĞŬŶŝŬ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ͕zŦůĚŦnjdĞŬŶŝŬmŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ ǀĞ ŐĞ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ͛ŶĚĞ LJĂƉŦůĂŶ LJĞƌĞů ĂLJĂŬůĂƌŦŶ ͞sĂŬĂ ŶĂůŝnjŝ͟ ǀĞ͞dĂŬŦŵdĂƐĂƌŦŵŦ͟ŬĂƚĞŐŽƌŝůĞƌŝŶĚĞďŝƌŝŶĐŝŽůĂŶϴƚĂŬŦŵŬĂƨůĚŦ͘sĂŬĂ ŶĂůŝnjŝŬĂƚĞŐŽƌŝƐŝŶĚĞLJĂƌŦƔŵĂĐŦůĂƌĚĂŶ͕LJĂƌŦƔŵĂŶŦŶŝůŬŐƺŶƺŶĚĞŝŇĂƐŦŶ ĞƔŝŒŝŶĞ ŐĞůĞŶ <ŽĚĂŬ ŝĕŝŶ ďŝƌ Ŭƌŝnj 76 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã LJƂŶĞƟŵ ƉůĂŶŦ ŽůƵƔƚƵƌŵĂůĂƌŦ͕ ŝŬŝŶĐŝ ŐƺŶƺŶĚĞ ĚĞ ƟŶĂ ƉĂnjĂƌŦŶĂ ŐŝƌŵĞŬŝƐƚĞLJĞŶLJĞŶŝďŝƌƐƺƚƔŝƌŬĞƟŝĕŝŶ LJƂŶĞƟŵ ƐƚƌĂƚĞũŝůĞƌŝ ŐĞůŝƔƟƌŵĞůĞƌŝ ŝƐƚĞŶĚŝ͘ dĂŬŦŵ dĂƐĂƌŦŵŦ ŬĂƚĞŐŽƌŝƐŝŶĚĞŝƐĞ͕ϮŐƺŶďŽLJƵŶĐĂLJĂƌŦƔŵĂĐŦ ƚĂŬŦŵůĂƌŬĞŶĚŝůĞƌŝŶĞǀĞƌŝůĞŶŬƺĕƺŬ ďŝƌ ĂƌĂďĂLJŦ ƚĂƔůŦ͕ ĕĂŵƵƌůƵ͕ ĂƚĞƔůŝ ǀĞ ŬĂLJŐĂŶ njĞŵŝŶůĞƌĚĞŶ ŐĞĕĞďŝůĞĐĞŬ ƔĞŬŝůĚĞ ŵŽĚŝĮLJĞ ĞƚŵĞŬ ŝĕŝŶ ƵŒƌĂƔƨ͘ zĂƌŦƔŵĂŶŦŶ ƐŽŶƵŶĚĂ ŚĞƌ ŝŬŝ ŬĂƚĞŐŽƌŝĚĞ ĚĞ 7ƐƚĂŶďƵů dĞŬŶŝŬ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝƚĂŬŦŵůĂƌŦďŝƌŝŶĐŝŽůĂƌĂŬ ĂŒƵƐƚŽƐ ĂLJŦŶĚĂ ,ŦƌǀĂƟƐƚĂŶ͛ŦŶ ďĂƔŬĞŶƟĂŐƌĞƉ͛ƚĞLJĂƉŦůĂŶ&ŝŶĂů ZŽƵŶĚ͛ĂŬĂƨůŵĂŚĂŬŬŦŬĂnjĂŶĚŦůĂƌ͘ ŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂ Kdm ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶŝŶ LJŽŒƵŶŬĂƨůŦŵŦLJůĂĕĂůŦƔƚĂLJůĂƌ͕ƔŝƌŬĞƚ ƐƵŶƵŵůĂƌŦLJĂƉŦůĚŦ͘ ^d;ŽĂƌĚŽĨƵƌŽƉĞĂŶ^ƚƵĚĞŶƚƐ ŽĨ dĞĐŚŶŽůŽŐLJͿ͕ ƐƺƌĞŬůŝ ďƺLJƺŵĞŬƚĞ ŽůĂŶ ǀĞ ŬĂƌ ĂŵĂĐŦ ŐƺƚŵĞLJĞŶ ĂƉŽůŝƟŬ ďŝƌ ƚŽƉůƵůƵŬƚƵƌ͘ <ƵƌƵůĚƵŒƵ ϭϵϴϵ͛ĚĂŶ ďĞƌŝ ǀƌƵƉĂ͛ŶŦŶ ŚĞƌ LJĂŶŦŶĚĂŬŝ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌ ĂƌĂƐŦŶĚĂ ŝůĞƟƔŝŵ͕ ŝƔďŝƌůŝŒŝ ǀĞ ŬƺůƚƺƌĞů ĚĞŒŝƔŝŵ ŽůĂŶĂŬůĂƌŦ ƐƵŶĂƌŬĞŶ ďƵ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ ƔŝƌŬĞƚůĞƌ ǀĞ ĂŬĂĚĞŵŝƐLJĞŶůĞƌůĞ ŽůĂŶ ŝůĞƟƔŝŵůĞƌŝŶŝ ĚĞ ŐƺĕůĞŶĚŝƌŝĐŝ ĨĂĂůŝLJĞƚůĞƌĚĞ ďƵůƵŶƵƌ͘ ǀƌƵƉĂ͛ŶŦŶ ϯϮƺůŬĞƐŝŶĚĞŬŝϵϰzĞƌĞů^d'ƌƵďƵ͕ ĚĞǀĂŵůŦ ŐĞůŝƔĞŶ͕ Őƺĕůƺ͕ ŝLJŝ ŽƌzĂƌŦƔŵĂLJĂ ƉĂƌĂůĞů ŽůĂƌĂŬ͕ ƉĂƌƚŶĞƌ ŐĂŶŝnjĞŽůŵƵƔ͕ŐĞŶĕǀĞLJĞŶŝůŝŬĕŝďŝƌ ƔŝƌŬĞƚůĞƌŝŶŬĂƨůŦŵŦLJůĂďŝƌĚĞ<ĂƌŝLJĞƌ ƂŒƌĞŶĐŝĂŒŦŽůƵƔŵĂƐŦŶĂŬĂƚŬŦĚĂďƵ&ƵĂƌŦŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůĚŝ͘<ĂƌŝLJĞƌ&ƵĂƌŦ ůƵŶƵƌ͘ $.$'(0ú.<$=.8568 zĞƌĞů ^d 'ƌƵďƵ ŶŬĂƌĂ ƚĂƌĂķŶĚĂŶŽƌŐĂŶŝnjĞĞĚŝůĞŶŬĂĚĞŵŝŬzĂnj <ƵƌƐƵ͖ Ϯϱ ŒƵƐƚŽƐͲϰ LJůƺů ƚĂƌŝŚůĞƌŝŶĚĞ KůŝŵƉŽƐ͕ ŶƚĂůLJĂ͛ĚĂ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůĚŝ͘ ŽůĂŶ ƵůĂƔŦŵ ƚĞŬŶŽůŽũŝůĞƌŝ͕ ĞůĞŬƚƌŝŬůŝ ĂƌĂďĂ ƚĞŬŶŽůŽũŝůĞƌŝ͕ ĂŬŦůůŦ ŬĂǀƔĂŬ ƐŝƐƚĞŵůĞƌŝ͕ ĂŬŦůůŦ ƔĞŚŝƌůĞƌ Őŝďŝ ĂŬĂĚĞŵŝŬŬŽŶƵůĂƌLJĞƌĂůŦƌŬĞŶŚĞŵĚĞ ŽƌŐĂŶŝnjĂƐLJŽŶƵ ǀĞ dƺƌŬ ŬƺůƚƺƌƺŶƺ ƚĂŶŦƨĐŦ͕ŬĂƨůŦŵĐŦůĂƌĂƌĂƐŦŶĚĂŐƺĕůƺ ďĂŒůĂƌ ŽůƵƔƚƵƌĂŶ ƐŽƐLJĂů ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌ ĚĞLJĞƌĂůĚŦ͘ ͞^ƺƌĚƺƌƺůĞďŝůŝƌhůĂƔŦŵdĞŬŶŽůŽũŝůĞƌŝ͟ ƺnjĞƌŝŶĞ ŽůĂŶ ďƵ ŬĂĚĞŵŝŬ zĂnj <ƵƌƐƵ͕ ǀƌƵƉĂ͛ŶŦŶ ϭϵ ĨĂƌŬůŦ ƺůŬĞƐŝŶĚĞŶ Ϯϳ ƂŒƌĞŶĐŝŶŝŶ ŬĂƨůŦŵŦLJůĂ͕ 7ŶƔĂĂƚ DƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ ŝůĞ bĞŚŝƌ ǀĞ ƂůŐĞ WůĂŶůĂŵĂ ďƂůƺŵůĞƌŝ ĂŬĂĚĞŵŝƐLJĞŶůĞƌŝŝůĞƉĂƌƚŶĞƌƔŝƌŬĞƚůĞƌZĞŶĂƵůƚ͕ Wds Θ /^^ ǀĞ DZY͛ŦŶ ĚĞƐƚĞŒŝLJůĞLJĂƉŦůĚŦ͘<ƵƌƐƉƌŽŐƌĂŵŦŶĚĂ ŚĞŵ ƵůĂƔŦŵ ƚĂƌŝŚŝ͕ ŐĞůŝƔŵĞŬƚĞ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 77 723/8/8./$5'$1+$%(5/(5 (1*(/6ú=2'7h 723/8/8ø8 ŶŐĞůƐŝnj Kdm dŽƉůƵůƵŒƵ͛ŶƵŶ ƚĞŵĞůůĞƌŝ͕ ϭϵϵϭ͛ĚĞ Kdm͛ĚĞ ŽŬƵLJĂŶ ŐƂƌŵĞ ĞŶŐĞůůŝ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌ ǀĞ ĂƌŬĂĚĂƔůĂƌŦƚĂƌĂķŶĚĂŶŬƵƌƵůĂŶŽƐƚůƵŬ ǀĞ ĂLJĂŶŦƔŵĂ dŽƉůƵůƵŒƵ͛ŶĂ ;dͿ ĚĂLJĂŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘'ĞŶĞůŽůĂƌĂŬĂŵĂĐŦ ŐƂƌŵĞ ĞŶŐĞůůŝ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌĞ ĂŬĂĚĞŵŝŬ ĂůĂŶĚĂ LJĂƌĚŦŵ ĞƚŵĞŬ ŽůĂŶ d͕ ĕĞƔŝƚůŝ ƐŽƐLJĂů ĨĂĂůŝLJĞƚůĞƌ ĚĞ LJƺƌƺƚŵƺƔƚƺƌ͘ϮϬϬϯLJŦůŦŶĚĂŶŐĞůƐŝnj Kdm dŽƉůƵůƵŒƵ ;KdͿ ĂĚŦŶŦ ĂůĂŶ ƚŽƉůƵůƵŬ Kdm͛ĚĞŬŝ ďƺƚƺŶ ĞŶŐĞůůŝ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌĞĂĕŦŬŚĂůĞŐĞůŵŝƔƟƌ͘ŶŐĞůƐŝnj Kdm dŽƉůƵůƵŒƵ͛ŶƵŶ ŐĞŶĞů ĂŵĂĐŦ͕ Kdm͛ĚĞŬŝ ĞŶŐĞůůŝ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ ĂŬĂĚĞŵŝŬ ǀĞ ƐŽƐLJĂů ŚĂLJĂƩĂ ƂŶůĞƌŝŶĞ ĕŦŬĂƌŦůĂŶ ĮnjŝŬƐĞů ǀĞLJĂ ƚƵƚƵŵƐĂů ĞŶŐĞůůĞƌůĞ ďĂƔĂ ĕŦŬŵĂůĂƌŦ ŬŽŶƵƐƵŶĚĂ ĚĞƐƚĞŬ ŽůŵĂLJĂ ĕĂůŦƔŵĂŬƨƌ͘ &ĂĂůŝLJĞƚůĞƌŝŶŝ ĞŶŐĞůůŝͬĞŶŐĞůƐŝnj ďƺƚƺŶ Kdm ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶĞ ĂĕŦŬ ďŝƌ ƔĞŬŝůĚĞ ƐƺƌĚƺƌŵĞŬƚĞ ŽůĂŶ ŶŐĞůƐŝnjKdmdŽƉůƵůƵŒƵ͛ŶƵŶŽĚĂƐŦϭϵϵϬ͛ĚĂŶďĞƌŝŬƺƚƺƉŚĂŶĞŶŝŶƌĞĨĞƌĂŶƐďƂůƺŵƺŶĚĞLJĞƌĂůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ dŽƉůƵůƵŒƵŶ ĂŬĂĚĞŵŝŬ ĚĂŶŦƔŵĂŶůŦŒŦŶŦ ĚĂ͕ ŬƵƌƵůƵƔƵŶĚĂŶ ďƵ LJĂŶĂ͕ ůĂŝƌĞPnjĞůƐƺƌĚƺƌŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ ŶŐĞůƐŝnj Kdm dŽƉůƵůƵŒƵ ƚƺŵ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶĚĂ ĞŶŐĞůůŝůŝŒŝŶ ƚŽƉůƵŵƐĂůŵŽĚĞůŝŶŝďĞŶŝŵƐĞƌ͘ƵŵŽĚĞůĞ ŐƂƌĞ ĞŶŐĞůůŝůŝŬ͕ ƚŽƉůƵŵƵŶ ǀĞ ĮnjŝŬƐĞůĕĞǀƌĞŶŝŶĨĂƌŬůŦŐĞƌĞŬƐŝŶŝŵŝŽůĂŶ ŬŝƔŝůĞƌŝŬĂƉƐĂLJĂĐĂŬďŝĕŝŵĚĞĚƺnjĞŶůĞŶŵĞŵĞƐŝŶĚĞŶŬĂLJŶĂŬůĂŶŦƌ͘ dŽƉůƵůƵŒƵŶƔƵĂŶĚĂLJƺƌƺƩƺŒƺƉƌŽũĞůĞƌĚĞŶďĂnjŦůĂƌŦƔƵŶůĂƌĚŦƌ͗ ĞƌƐWĂƌƚŶĞƌůŝŒŝ͗ ĞƌƐWĂƌƚŶĞƌůŝŒŝWƌŽũĞƐŝ͕Kdm͛ĚĞŬŝ ŐƂƌŵĞĞŶŐĞůůŝƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ͕ĚƺnjĞŶůŝ ŽůĂƌĂŬĚĞƌƐůĞƌŝŶŝƚĞŬƌĂƌĞƚŵĞůĞƌŝŶĞ ǀĞƐŦŶĂǀnjĂŵĂŶůĂƌŦŶĚĂLJŽŒƵŶůĂƔĂŶ 78 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã EĞũĚĞƚdƵŚĂŶǀĞ'ŝnjĞŵ'ŝƌŝƔŵĞŶƐƂLJůĞƔŝůĞƌŝŶĚĞŶŐƂƌƺŶƚƺůĞƌ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶĂ LJĂƌĚŦŵĐŦ ŽůĂďŝůŵĞŬ ĂŵĂĐŦLJůĂ͕ƌĞƐŵŝŽůĂƌĂŬϮϬϬϵLJŦůŦƐŽŶƵŶĚĂ ŚĂLJĂƚĂ ŐĞĕŵŝƔ ďŝƌ ƉƌŽũĞĚŝƌ͘ 'ƂƌŵĞ ĞŶŐĞůůŝ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌ͕ ŐƂŶƺůůƺLJůĞďŝƌůŝŬƚĞďĞůŝƌůĞĚŝŬůĞƌŝďŝƌŐƺŶ͕ ŽƌƚĂůĂŵĂ Ϯ ƐĂĂƚ ƐƺƌĞƐŝŶĐĞ͕ ƚŽƉůƵůƵŬ ŽĚĂƐŦŶĚĂ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶŦ ƐƺƌĚƺƌŵĞŬƚĞĚŝƌůĞƌ͘ 'ƂŶƺůůƺůĞƌ͕ ƉƌŽũĞĚĞŶ ƐŽƌƵŵůƵ ƚŽƉůƵůƵŬ ƺLJĞƐŝLJůĞ ŝƌƟďĂƚĂ ŐĞĕĞƌĞŬ͕ ƉƌŽũĞ ŚĂŬŬŦŶĚĂ ďŝůŐŝ ĂůĚŦŬƚĂŶ ǀĞ ĚĞƐƚĞŬ ŽůĂďŝůĞĐĞŬůĞƌŝŶŝ ĚƺƔƺŶĚƺŬůĞƌŝƂŒƌĞŶĐŝLJŝďĞůŝƌƫŬƚĞŶ ƐŽŶƌĂ͕ ĞŶŐĞůůŝ ƂŒƌĞŶĐŝLJůĞ ŝůĞƟƔŝŵĞ ŐĞĕŝƉ ĕĂůŦƔŵĂLJĂ ďĂƔůĂLJĂďŝůŵĞŬƚĞdirler. d/ͲdƺƌŬ7ƔĂƌĞƚŝůŝŒŝƟŵŝ͗ ŶŐĞůƐŝnj Kdm dŽƉůƵůƵŒƵ ƚĂƌĂķŶĚĂŶŝůŬŝϮϬϬϳLJŦůŦŶĚĂ ǀĞƌŝůŵŝƔŽůĂŶ dƺƌŬ 7ƔĂƌĞƚ ŝůŝ ŒŝƟŵŝ ϮϬϭϭ LJŦůŦŶĚĂŶ ŝƟďĂƌĞŶ ŚĞƌ ĚƂŶĞŵ ĚƺnjĞŶůŝ ŽůĂƌĂŬ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ 7ƔĂƌĞƚĚŝůŝĞŒŝƟŵŝŶŝŶŐƂŶƺůůƺĞŒŝƚŵĞŶůĞƌŝƺůĞŶƚdĞŬŝŶǀĞ'ŝnjĞŵŬƚĂƔ͛ƨƌ͘ ^ĞƐůŝ<ŝƚĂƉ͗ Ƶ ƉƌŽũĞ Kdm͛ĚĞ ŽŬƵŵĂŬƚĂ ŽůĂŶ ŐƂƌŵĞ ĞŶŐĞůůŝ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ ŝŚƟLJĂĕ ĚƵLJĚƵŒƵ ŬŝƚĂƉůĂƌŦŶ ŐƂŶƺůůƺ ŽŬƵLJƵĐƵůĂƌ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ ŽŬƵŶĂƌĂŬ ƐĞƐůĞŶĚŝƌŝůŵĞƐŝŶĞ ĚĂLJĂŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ PŶĐĞůŝŬůŝ ŽůĂƌĂŬ ĚĞƌƐ ŬŝƚĂƉůĂƌŦ ŽŬƵŶŵĂŬƚĂ͕ ƚĂůĞƉ ŽůĚƵŒƵ njĂŵĂŶ ĚĂ ƂLJŬƺ͕ ƌŽŵĂŶ ǀď͘ ŬŝƚĂƉůĂƌ ŽŬƵŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ KŬƵŶŵĂƐŦ ŐĞƌĞŬĞŶ ŬŝƚĂƉůĂƌ ǀĞ ŵŝŬƌŽĨŽŶ ƚŽƉůƵůƵŬ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ ƐĂŒůĂŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ <ŝƚĂƉ ƐĞƐůĞŶĚŝƌŵĞĚĞ ŬƵůůĂŶŦůĂŶ ƉƌŽŐƌĂŵŦŶŬƵůůĂŶŦŵŦƉƌŽũĞŶŝŶŬŽŽƌĚŝŶĂƚƂƌƺƚĂƌĂķŶĚĂŶŐƂŶƺůůƺŽŬƵLJƵĐƵůĂƌĂ ƂŒƌĞƟůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ <ŝƚĂƉůĂƌŦŶ ŽŬƵŶŵĂƐŦ ŝĕŝŶ ǀĞƌŝůĞŶ ƐƺƌĞ ϯ ŚĂŌĂĚŦƌ͘ <ŝƚĂƉůĂƌŦŶŽŬƵŶĚƵŬƚĂŶƐŽŶƌĂs͛ LJĞLJĂnjĚŦƌŦůŦƉǀĞLJĂŝŶƚĞƌŶĞƩĞŬŝƉĂLJůĂƔŦŵƐŝƚĞůĞƌŝŶĞLJƺŬůĞŶŝƉŬŽŽƌĚŝŶĂƚƂƌĞ ƵůĂƔƨƌŦůŵĂƐŦ ŐĞƌĞŬŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ Ƶ ƉƌŽũĞ ŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂ ŽŬƵŶĂŶ ŬŝƚĂƉůĂƌ 'dD ;ŽŒĂnjŝĕŝ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ'ƂƌŵĞŶŐĞůůŝůĞƌdĞŬŶŽůŽũŝ>ĂďŽƌĂƚƵǀĂƌŦͿŝůĞƉĂLJůĂƔŦůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘Ƶ ƐĂLJĞĚĞ ĕŽŬ ƐĂLJŦĚĂ ŐƂƌŵĞ ĞŶŐĞůůŝ ĂƌŬĂĚĂƔŦŵŦnjďƵŚŝnjŵĞƩĞŶĨĂLJĚĂůĂŶĂďŝůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ <ĂďĂƌƚŵĂzĂnjŦĞƌƐůĞƌŝ͗ ,Ğƌ ĚƂŶĞŵ ďĂƔŦŶĚĂ ŚĂŌĂŶŦŶ ďŝƌ ŐƺŶƺ ďĞůŝƌůĞŶŵĞŬƚĞ ǀĞ ŚĞƌ ŚĂŌĂ Ž ŐƺŶ ŽƚƵnj ĚĂŬŝŬĂ ƐƺƌĞ ŝůĞ ŚĞƌŬĞƐĞ ĂĕŦŬ ŬĂďĂƌƚŵĂ LJĂnjŦ ĚĞƌƐůĞƌŝ LJĂƉŦůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ PŶĐĞ ƌĂŝůůĞ ůĨĂďĞƐŝ ƚĂŶŦƨůĂƌĂŬ ͞EĂƐŦů ŬĂďĂƌƚŵĂ LJĂnjŦ LJĂnjŦůŦƌ ǀĞ ŽŬƵŶƵƌ͍͕ <ĂďĂƌƚŵĂ LJĂnjŦ ŝůĞƌĂŬĂŵůĂƌŶĂƐŦůLJĂnjŦůŦƌ͍͟ŐŝďŝŬŽŶƵůĂƌ ĂĕŦŬůĂŶŵĂŬƚĂ͕ ĚĂŚĂ ƐŽŶƌĂ ŬĂƨůŦŵĐŦůĂƌ ŬĂďĂƌƚŵĂ LJĂnjŦ LJĂnjŵĂŬ ŝĕŝŶ ŬƵůůĂŶŦůĂŶ ƚĂďůĞƚůĞƌ ŝůĞ LJĂnjŦ ǀĞ ƌĂŬĂŵůĂƌŦ LJĂnjŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ ĞƌƐŝŶ ƐŽŶƵŶĚĂ ŬĂƨůŦŵĐŦůĂƌ ŬĞŶĚŝůĞƌŝŶĞ ŬĂďĂƌƚŵĂ LJĂnjŦ ŝůĞ ŬŝƚĂƉ ĂLJƌĂĐŦ ŚĂnjŦƌůĂŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ ŶŐĞůƐŝnjĞƌƐŚĂŶĞWƌŽũĞƐŝ͗ ŶŐĞůƐŝnj ĞƌƐŚĂŶĞ ŐƂƌŵĞ ĞŶŐĞůůŝ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞLJĞ ŐŝƌŝƔ ƐŦŶĂǀŦŶĂĞŶŝLJŝƔĞŬŝůĚĞŚĂnjŦƌůĂŵĂŬĂŵĂĐŦ ŝůĞ ŬƵƌƵůŵƵƔƚƵƌ͘ ĞƌƐ ĂŶůĂƚĂŶ ĞŒŝƚŵĞŶůĞƌ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞ ŽŬƵLJĂŶ ŐƂ- ĮůŵůĞƌ ƐĞĕŝůĞƌĞŬ ƺĐƌĞƚƐŝnj Įůŵ ŐƂƐƚĞƌŝŵůĞƌŝ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ ĂnjĞŶ ŐƂƐƚĞƌŝůĞĐĞŬ Įůŵ ĞŶŐĞůůŝůŝŬ ŝĕĞƌŵĞLJĞŶ ĨĂŬĂƚ ŐƂƌŵĞ ĞŶŐĞůůŝůĞƌ ŝĕŝŶďĞƟŵůĞŶŵŝƔĮůŵůĞƌĂƌĂƐŦŶĚĂŶ ƐĞĕŝůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ ŶŐĞůƐŝnjKdmdŽƉůƵůƵŒƵ͕ŬƵƌƵůĚƵŒƵŐƺŶĚĞŶďƵLJĂŶĂďŝƌĕŽŬĞƚŬŝŶůŝŬ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŵŝƔ͕ ďŝƌĕŽŬ ƉƌŽũĞ LJƺƌƺƚŵƺƔƚƺƌ͘ƵĞƚŬŝŶůŝŬǀĞƉƌŽũĞůĞƌĚĞŶďĂnjŦůĂƌŦƔƵŶůĂƌĚŦƌ͘ <ĂďĂƌƚŵĂLJĂnjŦůŦŬŝƚĂƉĂLJŦƌĂĕůĂƌŦ ǀƌƵƉĂŝƌůŝŒŝWƌŽũĞůĞƌŝ͗ ͻ DĂdžŝŵŝnjĞhƐͲ DĂdžŝŵŝnjŝŶŐ WĂƌƟĐŝƉĂƟǀĞ /ŶĐůƵƐŝŽŶ ƵƌŝŶŐ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJdžƉĞƌŝĞŶĐĞϮϬϬϴLJŦůŦŶŦŶ bƵďĂƚ ĂLJŦŶĚĂ dƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůĞŶ ƉƌŽũĞŶŝŶ ĂŵĂĐŦ͖ĞŶŐĞůůŝƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶŝŶ ŬĂLJŶĂƔƨƌŦůŵĂƐŦ ŝĕŝŶ LJƂŶƚĞŵůĞƌŐĞůŝƔƟƌŵĞŬƟƌ͘ ͻ sͲŬƌĂŶ ŝůŝŶĐŝLJůĞ sĂƌƐĂLJŦŵůĂƌŦƔĂůŦŵ ϭŬŝŵϮϬϬϵͲϭKĐĂŬϮϬϭϬƚĂƌŝŚůĞƌŝ ĂƌĂƐŦŶĚĂ ŶŐĞůƐŝnj Kdm dŽƉůƵůƵŒƵǀĞ,ĂůŝĚĞĚŝƉ>ŝƐĞƐŝŝƔďŝƌůŝŒŝŝůĞ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůĞŶ LJůĞŵ ϭ͘Ϯ ŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂLJĞƌĂůĂŶ͞sͲŬƌĂŶŝůŝŶĐŝLJůĞ sĂƌƐĂLJŦŵůĂƌŦ ƔĂůŦŵ͟ ;ƌŽƐƐŝŶŐ ƐƐƵŵƉƟŽŶƐ dŚƌŽƵŐŚ WĞĞƌ sWƌŽũĞƌŽƔƺƌƺ ǁĂƌĞŶĞƐƐͿďĂƔůŦŬůŦŐĞŶĕůŝŬƉƌŽũĞƐŝ Ŷƺůůƺ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌĚĞŶ ŽůƵƔŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ ĞŶŐĞůůŝůŝŬͬĞŶŐĞůůŝůĞƌ ƺnjĞƌŝŶĞ ŽůĂŶ PŒƌĞŶĐŝůĞƌ ŝƐĞ ŵĞnjƵŶ ŽůĂŶůĂƌ ǀĞ ǀĂƌƐĂLJŦŵůĂƌ͕ďƵǀĂƌƐĂLJŦŵůĂƌǀĞŬĂƌůŝƐĞĚĞŽŬƵLJĂŶŐƌƵƉŽůĂƌĂŬŝŬŝLJĞĂLJ- ƔŦůŦŬůŦ ƂŶLJĂƌŐŦůĂƌ ƐĞďĞďŝ ŝůĞ ĞŶŐĞůůŝ ƌŦůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ 'ƂƌŵĞ ĞŶŐĞůůŝ ƂŒƌĞŶ- ǀĞ ĞŶŐĞůƐŝnj ŬŝƔŝůĞƌ ĂƌĂƐŦŶĚĂŬŝ ŝůĞƟĐŝůĞƌ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞ ƐŦŶĂǀŦŶĚĂ ďŝƌĞ ďŝƌ ƔŝŵĞŬƐŝŬůŝŬůĞƌŝƺnjĞƌŝŶĞĚŝƌ͘ ŽŬƵLJƵĐƵ ŝůĞ ƐŦŶĂǀĂ ŐŝƌŵĞŬƚĞĚŝƌůĞƌ͕ ,ĂůŝĚĞĚŝƉ>ŝƐĞƐŝWƌŽũĞƐŝ͗ ďƵ ƐƺƌĞĐĞ ĂůŦƔŵĂ ĂŵĂĕůŦ ĞŶŐĞůƐŝnj ĚĞƌƐĂŶĞĚĞƂŒƌĞŶĐŝůĞƌďƺƚƺŶLJŦůďŽ- Ƶ ƉƌŽũĞ͖ Kdm ʹ D ŶŬĂƌĂ 7ů LJƵŶĐĂŝŬŝŚĂŌĂĚĂďŝƌ͕ďŝƌĞďŝƌŽŬƵ- DƺĚƺƌůƺŒƺ ĂƌĂƐŦŶĚĂ ϮϬϬϳ͛ĚĞ ŝŵLJƵĐƵŝůĞĚĞŶĞŵĞƐŦŶĂǀŦŽůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ njĂůĂŶĂŶƉƌŽƚŽŬŽůĕĞƌĕĞǀĞƐŝŶĚĞŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůŵŝƔƟƌ͘WƌŽũĞŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂ &ŝůŵ'ƂƐƚĞƌŝŵůĞƌŝ͗ Kdmůƺ ŐƂŶƺůůƺ ŬŦnj ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌ ǀĞ <ŽŶƵƐƵĞŶŐĞůůŝůŝŬŽůĂŶĮůŵůĞƌƚŽƉ- ,ĂůŝĚĞ ĚŝƉ >ŝƐĞƐŝ͛ŶĚĞ ŽŬƵLJĂŶ ǀĞ ůƵůƵŬ ƺLJĞůĞƌŝŶĐĞ ĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŝůĞ- ƉĂŶƐŝLJŽŶĚĂŬĂůĂŶŐƂƌŵĞĞŶŐĞůůŝŬŦnj ƌĞŬĂĐŦŵĂ Őŝďŝ ĚƵLJŐƵůĂƌŦ ŬƵůůĂŶĂŶ͕ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌďĞLJŝŶķƌƨŶĂƐŦ͕ĮŬŝƌĂůŦƔĞŶŐĞůůŝůŝŬ ŵŽĚĞůůĞƌŝŶĚĞŶ dƌĂũĞĚŝ ǀĞƌŝƔůĞƌŝ͕ ĚƌĂŵĂ͕ ŐƌƵƉůĂƌ ŚĂůŝŶĚĞ DŽĚĞůŝŶŝLJĂŶƐŦƚĂŶĮůŵůĞƌĞůĞŶŝƌǀĞ ĕĂůŦƔŦƉĚŝŒĞƌŐƌƵďĂƐƵŶƵŵŚĂnjŦƌůĂĚĂŚĂ ĕŽŬ ^ŽƐLJĂů DŽĚĞůŝ LJĂŶƐŦƚĂŶ͕ ŵĂ͕ďŝůŐŝƐĂLJĂƌĚĂĚŝůĞŬĕĞLJĂnjŵĂŐŝďŝ ĨĂƌŬŦŶĚĂůŦŬ LJĂƌĂƚŵĂLJŦ ĂŵĂĕůĂLJĂŶ ĕĞƔŝƚůŝĨĂĂůŝLJĞƚůĞƌŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŵŝƔƟƌ͘ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 79 723/8/8./$5'$1+$%(5/(5 WƌŽũĞŶŝŶŝĕĞƌŝƐŝŶĚĞůŝƐĞůŝŐƂƌŵĞĞŶŐĞůůŝ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌůĞ ďĞůŝƌůĞŶĞŶ ŐĞŶĞů ŚĞĚĞŇĞƌƔƵƔĞŬŝůĚĞĚŝƌ͗ ͻ ĂŒŦŵƐŦnj ŐĞŶĕ ďŝƌĞLJůĞƌ ŽůŵĂ LJŽůƵŶĚĂ ĞŶŐĞůůĞƌŝ ƚĞƐƉŝƚ ĞĚŝƉ ƵLJŐƵŶĕƂnjƺŵůĞƌLJĂƌĂƚŵĂŬ ͻ 'ĞŶŝƔ ďĂŬŦƔ ĂĕŦƐŦŶĂ ƐĂŚŝƉ ŽůŵĂŬ ͻ <ĞŶĚŝŶŝ͕ ĚƵLJŐƵůĂƌŦŶŦ ƐƂnjůĞ ŝĨĂĚĞĞƚŵĞďĞĐĞƌŝƐŝŐĞůŝƔƟƌŵĞŬ ͻ ^ĞĕĞŶĞŬůĞƌŝŶ͕ƐŦŶŦƌůĂƌŦŶ͕ƉŽƚĂŶƐŝLJĞůŝŶĨĂƌŬŦŶĚĂŽůŵĂŬ ͻ zĂƉŦĐŦ ĞůĞƔƟƌŝ ďĞĐĞƌŝƐŝ ŐĞůŝƔƟƌŵĞŬ ͻ 7ŵŬąŶůĂƌŦŶĨĂƌŬŦŶĚĂŽůƵƉ͕ĚŽŒƌƵĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŵĞŬ 'ƌƵƉ'ƺŶĚŽŒĂƌŬĞŶƐƂLJůĞƔŝƐŝŶĚĞŶďŝƌŐƂƌƺŶƚƺ ͻ ^ŽƐLJĂů ĞƚŬŝůĞƔŝŵ ǀĞ ĂŬƌĂŶůĂƌůĂ ŝůĞƟƔŝŵŝŐĞůŝƔƟƌŵĞŬ ͻ <ĞŶĚŝƐŝǀĞĚŝŒĞƌůĞƌŝŝĕŝŶƐŽƌƵŵůƵůƵŬĂůŵĂŬ ͻ sĂƌƐĂLJŦŵůĂƌŦŶ ĨĂƌŬŦŶĚĂ ŽůƵƉ ƐŽƌŐƵůĂLJĂďŝůŵĞŬ ^ƂLJůĞƔŝůĞƌ͗ ŶŐĞůƐŝnj Kdm dŽƉůƵůƵŒƵ ƂŶĐĞŬŝ LJŦůůĂƌĚĂ dƺƌŬŝLJĞ͛ŶŝŶ ŝůŬ ŐƂƌŵĞ ĞŶŐĞůůŝ ĚĂŒĐŦƐŦ ǀĞ ŵŝůůŝ ĂƚůĞƟ EĞĐĚĞƚ dƵƌŚĂŶ͕ ϮϬϬϴ ĞŝũŝŶŐ ;WĞŬŝŶͿ WĂƌĂůŝŵƉŝŬ KLJƵŶůĂƌŦ͛ŶŦŶ ŽŬĕƵůƵŬ ĚĂůŦŶĚĂ ϭϯ LJůƺů͛ĚĞ LJĂƉŦůĂŶ ďĂLJĂŶůĂƌ ŽůŝŵƉŝŬ LJĂLJ ďƌĂŶƔŦ ĮŶĂůŝŶĚĞ ĂůƨŶ ŵĂĚĂůLJĂ ŬĂnjĂŶĂŶ 'ŝnjĞŵ 'ŝƌŝƔŵĞŶ ǀĞ'ƌƵƉ'ƺŶĚŽŒĂƌŬĞŶŝůĞƐƂLJůĞƔŝůĞƌ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŵŝƔƟƌ͘ ŶŐĞůƐŝnj^ĞƌŐŝ͗ ŶŐĞůƐŝnj ^ĞƌŐŝ ĞƚŬŝŶůŝŒŝ͕ 'ƺnjĞů ^ĂŶĂƚůĂƌdŽƉůƵůƵŒƵ;'^dͿǀĞ'ƺůŵĞĐĞ dŽƉůƵůƵŒƵ ŝůĞ ŝƔďŝƌůŝŒŝ ŝĕŝŶĚĞ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůŵŝƔƟƌ͘ ,Ğŵ ƌĞƐŝŵ ŚĞŵ ĚĞŬĂƌŝŬĂƚƺƌůĞƌĚĞŶŽůƵƔĂŶŶŐĞůƐŝnj ^ĞƌŐŝϯϬDĂƌƚͲϱEŝƐĂŶϮϬϬϵƚĂƌŝŚůĞƌŝŶĚĞ<ƺƚƺƉŚĂŶĞ^ĞƌŐŝ^ĂůŽŶƵ͛ŶĚĂ Kdm͛ůƺůĞƌŝŶ ďĞŒĞŶŝƐŝŶĞ ƐƵŶƵůŵƵƔƚƵƌ͘ ŶŐĞůƐŝnj ^ĞƌŐŝ͛ĚĞ ƐĞƌŐŝůĞŶĞŶ ĞƐĞƌůĞƌ ŐĞůĞŶ ƚĂůĞƉ ĚŽŒƌƵůƚƵƐƵŶĚĂ ŝůŬĞŶƚ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ͛ŶĚĞ ĚĞ ƐĞƌŐŝůĞŶŵŝƔƟƌ͘ ŶŐĞůƐŝnj^ĞƌŐŝ ĚĂ ďƵůƵŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ dŽƉůƵůƵŬ LJŦůĚĂ ĞŶĂnjďŝƌŬĞnjŚĞƌŬĞƐŝŶĚĂǀĞƚůŝŽůĚƵŒƵLJĞŵĞŬůĞƌĚƺnjĞŶůĞŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ ŶŐĞůƐŝnjKdmdŽƉůƵůƵŒƵŝůĞŝůĞƟƔŝŵĞ ŐĞĕŵĞŬ ŝƐƚĞLJĞŶ͕ ĞƚŬŝŶůŝŬ ǀĞLJĂ ƉƌŽũĞ ƂŶĞƌŝůĞƌŝŶŝ ƉĂLJůĂƔŵĂŬ ŝƐƚĞLJĞŶůĞƌ͖ <ƺƚƺƉŚĂŶĞ͛ŶŝŶ ZĞĨĞƌĂŶƐ ƂůƺŵƺŶĚĞLJĞƌĂůĂŶƚŽƉůƵůƵŬŽĚĂƐŦŶŦ njŝLJĂƌĞƚ ĞĚĞďŝůŝƌ ǀĞLJĂ ĞŶŐĞůƐŝnj͘ ŶŐĞůƐŝnjKdmzĞŵĞŒŝ ŽĚƚƵ͘ŝůĞƟƐŝŵΛŐŵĂŝů͘ĐŽŵĂĚƌĞƐŝŶĞ ǀĞ LJĞŶŝ ƺLJĞůĞƌ ĕŽŒƵŶůƵŬůĂ ŝůĞƟƔŝŵ ĞůĞŬƚƌŽŶŝŬƉŽƐƚĂŐƂŶĚĞƌĞďŝůŝƌůĞƌ͘ ŝĕŝŶĚĞĚŝƌ͘ŶŬĂƌĂĚŦƔŦŶĂŐŝĚĞŶĞƐŬŝ ƺLJĞůĞƌ ĞůĞŬƚƌŽŶŝŬ ƉŽƐƚĂ LJŽůƵ ŝůĞ ŚƩƉ͗ͬͬǁǁǁ͘ĞŽƚ͘ŵĞƚƵ͘ĞĚƵ͘ƚƌ ƚŽƉůƵůƵŬůĂ ŝůĞƟƔŝŵůĞƌŝŶŝ ƐƺƌĚƺƌŵĞŬƚĞ͕ ŐĞůŝƔƟƌŝůĞŶ ŬŽĕůƵŬ ƐŝƐƚĞŵŝ ŝůĞ ĞƐŬŝ ƺLJĞůĞƌ LJĞŶŝ ƺLJĞůĞƌĞ ĚĂŶŦƔŶŐĞůƐŝnj Kdm dŽƉůƵůƵŒƵ͛ŶĚĂ ĞƐŬŝ ŵĂŶůŦŬLJĂƉĂƌĂŬƚĞĐƌƺďĞĂŬƚĂƌŦŵŦŶ- 80 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã *]HO6DQDWODU7RSOXOXùX 'ƺnjĞů ^ĂŶĂƚůĂƌ dŽƉůƵůƵŒƵ͕ ĕĞƔŝƚůŝ ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌůĞ Kdmůƺ ƐĂŶĂƚƐĞǀĞƌůĞƌŝ ƐĂŶĂƚůĂ ďƵůƵƔƚƵƌŵĂLJĂ ĚĞǀĂŵ ĞĚŝLJŽƌ͘ ,Ğƌ ĚƂŶĞŵ ƐŦŶŦƌůŦ ƐĂLJŦĚĂ ŬĂƨůŦŵĐŦLJůĂŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůĞŶĞƐĞŶ<ƵƌƐƵ͕ ďƵĚƂŶĞŵĚĞLJĞŶŝLJĞƌŝϰďĂƌĂŬĂƐŦŶĚĂ LJĞŶŝ ŬƵƌƐŝLJĞƌůĞƌŝLJůĞ ĚĞƌƐůĞƌĞ ďĂƔůĂĚŦ͘ ,Ğƌ ŬƵƌƐ ĚƂŶĞŵŝ ƐŽŶƌĂƐŦ ĚƺnjĞŶůĞŶĞŶƌĞƐŝŵƐĞƌŐŝůĞƌŝLJůĞ͕ŬƵƌƐŝLJĞƌůĞƌ͕ ƌĞƐŝŵůĞƌŝŶŝ njŝLJĂƌĞƚĕŝůĞƌůĞ ƉĂLJůĂƔŵĂ ķƌƐĂƨ ďƵůƵLJŽƌ͘ Ƶ LJŦůŦŶ ŝůŬ ƐĞƌŐŝƐŝ͕ ϮϬϭϮ Őƺnj ĚƂŶĞŵŝŶĚĞ ϮϰͲϮϵƌĂůŦŬƚĂƌŝŚůĞƌŝĂƌĂƐŦŶĚĂŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůĚŝ͘ ŝŬŝ ŚĂŌĂĚĂ ďŝƌ ĚƺnjĞŶůĞŵĞŬƚĞ͘ LJƌŦĐĂƂŶĐĞŬŝĚƂŶĞŵůĞƌĚĞŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŵŝƔŽůĚƵŒƵƟLJĂƚƌŽĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌŝŶĞ͕ ďƵĚƂŶĞŵ͞WƌŽĨĞƐLJŽŶĞů͟ǀĞ͞^ŦƌĕĂ <ƺŵĞƐ͟ĂĚůŦŽLJƵŶůĂƌĂŬĂƨůĂƌĂŬLJĞŶŝůĞƌŝŶŝĞŬůĞĚŝ͘ dŽƉůƵůƵŬ͕ƐĞƌŐŝnjŝLJĂƌĞƚůĞƌŝŶĞďĂŚĂƌ ĚƂŶĞŵŝŶĚĞ ͞^ĂůǀĂĚŽƌ Ăůŝ ^ĞƌŐŝƐŝ͟ǀĞŐƺnjĚƂŶĞŵŝŶĚĞ͞sĂŶ'ŽŐŚ ůŝǀĞ ^ĞƌŐŝƐŝ͟ ŝůĞ LJƺŬƐĞŬ ŬĂƨůŦŵůĂ ĚĞǀĂŵĞƫ͘ 'ƺnjĞů ^ĂŶĂƚůĂƌ dŽƉůƵůƵŒƵ͛ŶĂ ŬĂƨůŵĂŬǀĞĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌĚĞŶŚĂďĞƌĚĂƌŽůŵĂŬŝĕŝŶĂƔĂŒŦĚĂŬŝĂĚƌĞƐůĞƌŝnjŝLJĂƌĞƚ edilebilir. 'ĞůĞŶĞŬƐĞůŚąůĞŐĞůŵŝƔŽůĂŶƵŵ- ǁǁǁ͘ŐƐƚ͘ďůĂŐĞŶƚ͘ĐŽŵͬ ŚƵƌďĂƔŬĂŶůŦŒŦ ^ĞŶĨŽŶŝ KƌŬĞƐƚƌĂƐŦ ǁǁǁ͘ĨĂĐĞŬ͘ĐŽŵͬŵĞƚƵ͘ <ŽŶƐĞƌůĞƌŝ ŬĂƨůŦŵůĂƌŦŶŦ ďƵ ĚƂŶĞŵ ŐƐƚ͍ĨƌĞĨсƚƐ 0DO]HPH*QOHULgùUHQFL.RQJUHVL Kdm͛ŶƺŶϱϬ͘LJŦůŦǀĞKdmDĞƚĂůƵƌũŝǀĞDĂůnjĞŵĞDƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝ͛ŶŝŶ ϰϬ͘ LJŦůŦ ŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂ Kdm DĂůnjĞŵĞ ŝůŝŵůĞƌŝ dŽƉůƵůƵŒƵ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ ϴʹϵ ,ĂnjŝƌĂŶ ϮϬϬϲ ƚĂƌŝŚůĞƌŝŶĚĞ ŝůŬŝ ĚƺnjĞŶůĞŶŵŝƔ ŽůĂŶ ĞƚŬŝŶůŝŬ͕ ͞DĂůnjĞŵĞ 'ƺŶůĞƌŝ͟ ĂĚŦ ĂůƨŶĚĂ ďŝƌ ƂŒƌĞŶĐŝ ŬŽŶŐƌĞƐŝĚŝƌ͘ ^ŽŶƌĂŬŝ ŚĞƌ ŽƌŐĂŶŝnjĂƐLJŽŶĚĂ ŝƐĞ ĕŽŬ ĚĂŚĂ njĞŶŐŝŶ ŝĕĞƌŝŬůŝ ďŝƌ DĂůnjĞŵĞ 'ƺŶůĞƌŝ ŝĕŝŶ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌĂďĂƔůĂŶŵŦƔƨƌ͘ Kdm<ƺůƚƺƌǀĞ<ŽŶŐƌĞDĞƌŬĞnjŝŶĚĞŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůĞŶŬŽŶŐƌĞŶŝŶĂŵĂĐŦdƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞŬŝDĞƚĂůƵƌũŝǀĞDĂůnjĞŵĞDƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝŝůĞŝůŐŝůŝĂůĂŶůĂƌĚĂ ŽŬƵLJĂŶ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝ ďŝƌ ĂƌĂLJĂ ŐĞƟƌŝƉ͕ ďŝůŐŝůĞƌŝŶŝ ǀĞ ĚĞŶĞLJŝŵůĞƌŝŶŝ ƉĂLJůĂƔŵĂůĂƌŦŶŦƐĂŒůĂŵĂŬƨƌ͘ƵŶƵŶ LJĂŶŦƐŦƌĂďƂůƺŵƺŶ͕ŵĂůnjĞŵĞďŝůŝŵŝŶŝŶƚĂŶŦƨŵŦŶŦLJĂƉŵĂŬǀĞďƵĂůĂŶĂ ĚŝŬŬĂƚ ĕĞŬŵĞŬ ĚĞ ŬŽŶŐƌĞŶŝŶ ĚƺnjĞŶůĞŶŵĞĂŵĂĕůĂƌŦŶĚĂŶďŝƌŝĚŝƌ͘Ƶ ďĂŒůĂŵĚĂ͕ĕĞƔŝƚůŝƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌĚĞŶ͕ ƺnjĞƌŝŶĚĞ ĕĂůŦƔƨŬůĂƌŦ ŬŽŶƵůĂƌ ŚĂŬ- ŬŦŶĚĂ ƐƵŶƵŵ LJĂƉŵĂŬ ƺnjĞƌĞ ĂŬĂĚĞŵŝƐLJĞŶůĞƌ ǀĞ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌ ĚĂǀĞƚ ĞĚŝůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ ŝůŝŵƐĞů ƐƵŶƵŵůĂƌŦŶ LJĞƌĂůĚŦŒŦŬŽŶŐƌĞĚĞĂLJƌŦĐĂŝůŐŝůŝƐĞŬƚƂƌůĞƌŝŶƚĂŶŦƨŵŦĚĂLJĂƉŦůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ ŝůŝŵƐĞů ǀĞ ĂŬĂĚĞŵŝŬ ďŝůŐŝ ƉĂLJůĂƔŦŵŦŶŦŶLJĂŶŦƐŦƌĂKdm͛ŶƺŶƐŽƐLJĂů LJƂŶƺŶƺĚĞŬĂƨůŦŵĐŦůĂƌĂŐƂƐƚĞƌŵĞŬ ĂŵĂĐŦLJůĂ ĕĞƔŝƚůŝ ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌ ĚƺnjĞŶůĞŶŵĞŬƚĞĚŝƌ͘7ŬŝŐƺŶƐƺƌĞŶŬŽŶŐƌĞŶŝŶ ĂĕŦůŦƔŦŶĚĂŶ ƐŽŶƌĂ ŬĂƨůŦŵĐŦůĂƌůĂ ďŝƌůŝŬƚĞ ŶŦƚŬĂďŝƌ njŝLJĂƌĞƚ ĞĚŝůĞƌĞŬ ƉƌŽŐƌĂŵŦŵŦnjďĂƔůĂŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ŝƌŝŶĐŝ ŐƺŶƺŶ ƐŽŶƵŶĚĂ ŬĂƨůŦŵĐŦůĂƌ Kdm LJƵƌƚůĂƌŦŶĚĂ ŵŝƐĂĮƌ ĞĚŝůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ 7ŬŝŶĐŝ ŐƺŶ ĂŬƔĂŵŦ ŝƐĞ Kdm LJŵŝƌ 'Ƃůƺ͛ŶĚĞ ŬĂƉĂŶŦƔ ƉĂƌƟƐŝ ĚƺnjĞŶůĞŶĞƌĞŬ ŬĂƨůŦŵĐŦůĂƌĂ Kdm ŬĂŵƉƵƐ ŚĂLJĂƨŬŦƐĂƐƺƌĞĚĞŽůƐĂLJĂƔĂƨůŵĂŬƚĂ͘ Ƶ ƐĂLJĞĚĞ ŚĞŵ ďŝůŝŵƐĞů ŚĞŵ ƐŽƐLJĂů LJƂŶĚĞŶ DĞƚĂůƵƌũŝ ǀĞ DĂůnjĞŵĞDƺŚĞŶĚŝƐůŝŒŝŝůĞŝůŐŝůŝďƂůƺŵůĞƌĚĞŽŬƵLJĂŶ͕LJĂƌŦŶŦŶŝƔĂƌŬĂĚĂƔůĂƌŦ ŽůĂĐĂŬ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ ƚĂŶŦƔŵĂůĂƌŦ͕ ĂŬĂĚĞŵŝŬ ǀĞ ƐĞŬƚƂƌĞů LJƂŶĚĞŶ ĚĞ ďŝůŐŝůĞŶŵĞůĞƌŝƐĂŒůĂŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 81 723/8/8./$5'$1+$%(5/(5 2'7h$LNLGR7RSOXOXùX Kdm ŝŬŝĚŽ ŽũŽƐƵ ϮϬϬϭ LJŦůŦŶĚĂ ŬƵƌƐ ŽůĂƌĂŬ ŬƵƌƵůƵƉ ϮϬϬϲ͛ĚĂŶ ďĞƌŝ ƚŽƉůƵůƵŬ ŽůĂƌĂŬ ĨĂĂůŝLJĞƚůĞƌŝŶĞ ĚĞǀĂŵ ĞƚŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ ϮϬϭϬ LJŦůŦŶĚĂŶ ŝƟďĂƌĞŶ ĞŒŝƚŵĞŶůŝŬ ŐƂƌĞǀŝŶŝ Ϯ͘ ĂŶ ;Ϯ͘ ŬĂĚĞŵĞ ƐŝLJĂŚ ŬƵƔĂŬͿ <ƂŬƐĂů DƵƔ͕ ĂǀŝĚ DƵƐĂLJĞǀ ǀĞ hƚŬƵ ,ĂǀƵĕ LJĂƉŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ LJƌŦĐĂ ƚŽƉůƵůƵŬ ďƺŶLJĞƐŝŶĚĞŚĂŌĂƐŽŶůĂƌŦ^ŚŽĚĂŶ;ϭ͘ <ĂĚĞŵĞƐŝLJĂŚŬƵƔĂŬͿ'ƺůƔĂŚ'ƺůĞŶ ƚĂƌĂķŶĚĂŶŽĐƵŬůĂƌĂLJƂŶĞůŝŬĂŝŬŝĚŽ ĞŒŝƟŵŝĚĞǀĞƌŝůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ ƺŶLJĞƐŝŶĚĞŬŝŽĐƵŬŝŬŝĚŽ'ƌƵďƵLJla ϭϬϬ͛ƺŶƺnjĞƌŝŶĚĞĂŬƟĨĕĂůŦƔĂŶŦ ile dƺƌŬŝLJĞ͛ŶŝŶ ĞŶ ďƺLJƺŬ ĚŽũŽůĂƌŦŶĚĂŶ ďŝƌŝ ŽůĂŶ Kdm ŝŬŝĚŽ dŽƉůƵůƵŒƵ͕ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶĚĂ ǀƌĂƐLJĂ ŝŬŝĚŽ KƌŐĂŶŝnjĂƐLJŽŶƵ ŬƵƌƵĐƵƐƵ ǀĞ ƚĞŬŶŝŬ ƐŽƌƵŵůƵƐƵ EĞďŝ sƵƌĂů ^ĞŶƐĞŝ͛ŶŝŶ ŝŬŝĚŽƐƟůŝŶŝǀĞƉƌĞŶƐŝƉůĞƌŝŶŝƚĞŵĞů ĂůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ ŝŬŝĚŽ 'ƺŶƺŵƺnj ŬŽƔƵůůĂƌŦŶŦŶ ŐĞƟƌĚŝŒŝ ƐƚƌĞƐ ǀĞ LJŽƌŐƵŶůƵŬ ŝůĞ ďĂƔĂ ĕŦŬŵĂŬ ŝĕŝŶ ĚŝƐŝƉůŝŶ ƐĂŶĂƚůĂƌŦŶĂ LJƂŶĞůĞŶ ŬŝƔŝƐĂLJŦƐŦŐƺŶŐĞĕƟŬĕĞĂƌƚŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ DƺƐĂďĂŬĂ ŝĕĞƌŵĞLJĞŶ ŝŬŝĚŽ ĚŝƐŝƉůŝŶŝŝƐĞ͕ŚĞƌLJĂƔƚĂŶǀĞŚĞƌŬĞƐŝŵĚĞŶ ŝŶƐĂŶĂŚŝƚĂƉĞĚĞƌĞŬĚĂŚĂĨĂnjůĂŬŝƔŝLJĞƵůĂƔĂďŝůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ ŽĐƵŬůƵŒƵŶĚĂŶ ŝƟďĂƌĞŶ ƐŝůĂŚůŦͬƐŝůĂŚƐŦnj ďŝƌĕŽŬ ĚŝƐŝƉůŝŶ ƐĂŶĂƨ ŝůĞ ƵŒƌĂƔĂŶDŽƌĞŚĞŝhĞƐŚŝďĂ;K^ĞŶƐĞŝͿ͕ ϭϵϮϬ͛ůŝ LJŦůůĂƌĚĂ ďƵŶůĂƌŦ ŚĂƌŵĂŶůĂLJĂƌĂŬ ŝŬŝĚŽ ĚŝƐŝƉůŝŶŝŶŝŶ ĚŽŒŵĂƐŦ- ŶŦ ƐĂŒůĂŵŦƔƨƌ͘ ŝŬŝĚŽ ƵLJƵŵ ;ĂŝͿ͕ ĞŶĞƌũŝ;ŬŝͿǀĞLJŽů;ĚŽͿŬĞůŝŵĞůĞƌŝŶŝŶ ďŝƌůĞƔŝŵŝĚŝƌ͘ hLJƵŵ ǀĞ ĞŶĞƌũŝ LJŽůƵ ŽůĂƌĂŬ dƺƌŬĕĞ͛LJĞ ĕĞǀƌŝůĞďŝůŝƌ͘ ŝŬŝĚŽƚĞŬŶŝŬůĞƌŝǀƺĐƵĚƵǀĞnjŝŚŶŝĚŝŶĕ ƚƵƚŵĂLJŦ͕ ĚĂŚĂ ĚŽŒƌƵ ǀĞ ĞƐŶĞŬ ďŝƌ ƔĞŬŝůĚĞ ŬƵůůĂŶĂďŝůŵĞLJŝ ĂŵĂĕůĂƌ͘ bƵĂŶĚƺŶLJĂĚĂLJĂŬůĂƔŦŬϭ͕ϱŵŝůLJŽŶ ŬŝƔŝ ĂŬƟĨ ŽůĂƌĂŬ ŝŬŝĚŽ ĞŒŝƟŵŝ ĂůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ EĞďŝsƵƌĂů ^ĂǀĂƔ ƐĂŶĂƚůĂƌŦLJůĂ ŚĞŶƺnj ϭϱ LJĂƔŦŶĚĂLJŬĞŶƚĂŶŦƔĂŶEĞďŝsƵƌĂů͕ϭϵϱϭLJŦůŦŶĚĂdƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞĚŽŒŵƵƔƚƵƌ͘zƺŬƐĞŬ ƚĂŚƐŝůŝŶĞĚĞǀĂŵĞƚŵĞŬƺnjĞƌĞŐŝƫŒŝ &ƌĂŶƐĂ͛ĚĂ͕ ϭϵϳϯ LJŦůŦŶĚĂ ǀƌƵƉĂ ŝŬŝĚŽ&ĞĚĞƌĂƐLJŽŶƵƚĞŬŶŝŬĚŝƌĞŬƚƂƌƺ͕ K͛^ĞŶƐĞŝ͛ŶŝŶ ƂŒƌĞŶĐŝƐŝ EŽďƵLJŽƐŚŝdĂŵƵƌĂ^ŚŝŚĂŶŝůĞƚĂŶŦƔŵŦƔǀĞŽ ƚĂƌŝŚƚĞŶ ŝƟďĂƌĞŶ dĂŵƵƌĂ ^ŚŝŚĂŶ͛ŦŶ ƂŒƌĞƟƐŝŶĞŬĞŶĚŝŶŝĂĚĂŵŦƔƨƌ͘:ĂƉŽŶ ƵƐƚĂůĂƌĂ ĕŽŬ LJĂŬŦŶ͕ ĕĂůŦƔŬĂŶ ǀĞ ,ŽĐĂƐŦŶĂ LJƺƌĞŬƚĞŶ ďĂŒůŦ ďŝƌ ƂŒƌĞŶĐŝ ŽůĂŶEĞďŝsƵƌĂů^ĞŶƐĞŝ͕ŵƺŬĞŵŵĞů ďŝƌ ƚĂŬŝƉĕŝ ǀĞ ĨŽƌŵĂ ƐĂLJŐŦ ƂƌŶĞŒŝ ŽůĂƌĂŬƚĂŶŦŶŵŦƔƨƌ͘dƺƌŬŝLJĞŝŬŝĚŽǀĞ ƵĚŽ^ĂŶĂƚůĂƌŦ&ĞĚĞƌĂƐLJŽŶƵdĞŬŶŝŬ ŝƌĞŬƚƂƌůƺŒƺ ŐƂƌĞǀŝŶŝŶ LJĂŶŦ ƐŦƌĂ͕ ďŝƌĕŽŬ ƺůŬĞ ĨĞĚĞƌĂƐLJŽŶƵŶĚĂ ͞dĞŬŶŝŬĂŶŦƔŵĂŶ͟ŽůĂƌĂŬŐƂƌĞǀĂůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ŶƂŶĞŵůŝŐƂƌĞǀŝ͕ŝŬŝĚŽĞŒŝƚŵĞŶůĞƌŝŶŝŶ ĞŒŝƟŵůĞƌŝŶŝ ǀĞƌŵĞŬƟƌ͘ hnjƵŶLJŦůůĂƌĚŦƌ͕ŝŬŝĚŽ͛LJƵLJĂLJŵĂŬǀĞ ĞŒŝƚŵĞŶůĞƌŝĞŒŝƚŵĞŬŝĕŝŶŚĞƌŚĂŌĂ͕ ǀƌƵƉĂ ǀĞ ƐLJĂ͛ŶŦŶ ĨĂƌŬůŦ ďŝƌ ƺůŬĞƐŝŶĚĞĞŒŝƟŵǀĞƌŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ ƚŬŝŶůŝŬůĞƌ ,Ğƌ LJŦů Kdm͛ĚĞ͕ ƌĂůŦŬ ǀĞ DĂLJŦƐ ĂLJůĂƌŦŶĚĂ ϱ͛Ğƌ ŐƺŶůƺŬ ŝŬŝ ƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ƐĞŵŝŶĞƌ ǀĞ ŒƵƐƚŽƐ ĂLJŦŶŦŶ ŝůŬ ŚĂŌĂƐŦŶĚĂ ďŝƌ ŚĂŌĂůŦŬ LJĂnj ŬĂŵƉŦ ĚƺnjĞŶůĞŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ LJƌŦĐĂ ƚŽƉůƵůƵŒƵŵƵnjŝůŬŝϮϬϭϭLJŦůŦŶĚĂĚƺnjĞŶůĞŶĞŶ hůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ŝŬŝĚŽ &ĞƐƟǀĂůŝ͛ŶĞ Ğǀ ƐĂŚŝƉůŝŒŝ LJĂƉŵĂŬƚĂĚŦƌ͕ ďƵ ĨĞƐƟǀĂůĞ ϭϱƺůŬĞ;&ƌĂŶƐĂ͕WŽƌƚĞŬŝnj͕ůŵĂŶLJĂ͕ ǀƵƐƚƵƌLJĂ͕ ^ůŽǀĂŬLJĂ͕ dƵŶƵƐ͕ >ƺďŶĂŶ͕ dƺƌŬŵĞŶŝƐƚĂŶ͕ hŬƌĂLJŶĂ͕ &ŝŶůĂŶĚŝLJĂ͕njĞƌďĂLJĐĂŶ͕7ƐƉĂŶLJĂ͕7ƐƌĂŝů͕ <<d͕dƺƌŬŝLJĞͿƚĞŬŶŝŬĚŝƌĞŬƚƂƌůĞƌŝLJůĞ ďŝƌůŝŬƚĞŬĂƨůŵŦƔƨƌ͘ŝƌĕŽŬĨĂƌŬůŦĞŒŝƚŵĞŶŝŶĚĞĚĞƌƐǀĞƌĚŝŒŝďƵĨĞƐƟǀĂůŝŶ ƐŽŶ ŐƺŶƺŶĚĞ ƚƺŵ ƺůŬĞůĞƌŝŶ ĂŝŬŝĚŽ ŐƌƵƉůĂƌŦŶŦŶ LJĞƌ ĂůĚŦŒŦ ŚĞƌŬĞƐĞ ĂĕŦŬ ďŝƌŐƂƐƚĞƌŝĚƺnjĞŶůĞŶŵŝƔƟƌ͘ ƵŶĚĂŶ ƐŽŶƌĂŬŝ LJŦůůĂƌĚĂ ĚĂ LJŝŶĞ Kdm͛ĚĞ ĚƺnjĞŶůĞŶĞĐĞŬ ŽůĂŶ hůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ŝŬŝĚŽ &ĞƐƟǀĂůŝ ǀƌƵƉĂ͛ŶŦŶ ĞŶ ďƺLJƺŬ ŝŬŝĚŽ ŽƌŐĂŶŝnjĂƐLJŽŶůĂƌŦ ĂƌĂƐŦŶĚĂLJĞƌŝŶŝĂůŵŦƔƨƌ͘ ϮϲͲϯϬƌĂůŦŬϮϬϭϮhůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ŝŬŝĚŽ^ĞŵŝŶĞƌŝ Kdm͛ĚĞ ϮϲͲϯϬ ƌĂůŦŬ ϮϬϭϮ ƚĂƌŝŚůĞƌŝŶĚĞ ĚƺnjĞŶůĞŶĞŶ ǀĞ ŽƌŐĂŶŝnjĂƐLJŽŶƵŶĚĂ Kdm ŝŬŝĚŽ dŽƉůƵůƵŒƵŶƵŶ ŐƂƌĞǀ ĂůĚŦŒŦ ^ĞŵŝŶĞƌĞ ƚƺŵ dƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞŶ Ϯϰϱ ĂŝŬŝĚŽĐƵ ŬĂƨůŦŵŦƔƨƌ͘ Kdm ŝŬŝĚŽ dŽƉůƵůƵŒƵ ƺLJĞůĞƌŝŶĚĞŶ ϭ ŬŝƔŝ ϭ͘ ^ŝLJĂŚ <ƵƔĂŬ͕ Ϯ ŬŝƔŝ ŝƐĞϮ͘ƐŝLJĂŚŬƵƔĂŬĚĞƌĞĐĞƐŝĂůŵŦƔƨƌ͘ ,,*ú5úûú0&ú/ú.g'h//(5ú 'ĞŶĕ 'ŝƌŝƔŝŵĐŝůĞƌ dŽƉůƵůƵŒƵ GiriƔŝŵĐŝůŝŬPĚƺůdƂƌĞŶŝ͛ŶŝƌĂůŦŬĂLJŦŶĚĂ<ƺůƚƺƌǀĞ<ŽŶŐƌĞDĞƌŬĞnjŝ͛ŶĚĞ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌĚŝ͘ 7ůŬŝ ŐŝƌŝƔŝŵĐŝůŝŒŝŶ ƂŶĞŵŝŶŝ ǀƵƌŐƵůĂŵĂŬ ǀĞ ŐŝƌŝƔŝŵĐŝ ƌƵŚĂ ƐĂŚŝƉ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌůĞ ƉƌŽĨĞƐLJŽŶĞůŐŝƌŝƔŝŵĐŝůĞƌŝďƵůƵƔƚƵƌŵĂŬĂŵĂĐŦLJůĂϮϰƌĂůŦŬϮϬϭϭ͛ĚĞĚƺnjĞŶůĞŶĞŶ ƚƂƌĞŶĚĞ ϭϴ ĨĂƌŬůŦ ƐĞŬƚƂƌĚĞŶ ͞zŦůŦŶ ĂƔĂƌŦůŦ 'ŝƌƔŝŵĐŝƐŝ͟ ƂĚƺůůĞƌŝŶŝ ĂůŵŦƔƨ͘ Kdm 'ĞŶĕ 'ŝƌŝƔŝŵĐŝůĞƌ dŽƉůƵůͲ ƵŒƵ͛ŶƵŶ ƺLJĞůĞƌŝ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ ŚĂnjŦƌůĂŶĂŶƂĚƺůƚƂƌĞŶŝŶŝŶŝŬŝŶĐŝƐŝŝƐĞϭϱ ƌĂůŦŬ ϮϬϭϮ ƚĂƌŝŚŝŶĚĞ LJŝŶĞ Kdm <ƺůƚƺƌǀĞ<ŽŶŐƌĞDĞƌŬĞnjŝ͛ŶĚĞŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůŝƉ ŐŝƌŝƔŝŵĐŝ ƌƵŚĂ ƐĂŚŝƉ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌ ŝůĞŚĞƌ LJĂƔƚĂŶ͕ ĂůĂŶŦŶĚĂ ŬĞŶĚŝŶŝŬĂŶŦƚůĂŵŦƔďĂƔĂƌŦůŦŐŝƌŝƔŝŵĐŝůĞƌŝŶ ƚĞĐƌƺďĞůĞƌŝŶŝ ĚŝŶůĞŵĞ ŽůĂŶĂŒŦďƵůĚƵ͘ ϭϴĨĂƌŬůŦƐĞŬƚƂƌĚĞ͕ϮϬϭϮLJŦůŦŶŦŶĞŶ ďĂƔĂƌŦůŦ ŐŝƌŝƔŝŵĐŝ ĂĚĂLJůĂƌŦŶŦŶ ďĞůŝƌůĞŶŝƉ Kdm ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶŝŶ ŽLJƵŶĂ ƐƵŶƵůĂŶ ĂŶŬĞƚ ƐŽŶƵĕůĂƌŦŶĂ ŐƂƌĞ͖ dƺƌŬŝLJĞdĞŬŶŽŬĞŶƚůĞƌŝzŦůŦŶ'ŝƌŝƔŝŵĐŝƐŝ LJďĞƌƐŽŌ͛ƚĂŶ ^ĞŵŝŚ d7E͕ dĂƌŦŵ ^ĞŬƚƂƌƺ zŦůŦŶ 'ŝƌŝƔŝŵĐŝƐŝ ŝnjĂLJŶ'ƌƵƉzƂŶĞƟŵ<ƵƌƵůƵĂƔŬĂŶŦ 7ďƌĂŚŝŵ D7ZD,DhdK)h>>Z/͕ &ŝŶĂŶƐ ^ĞŬƚƂƌƺ zŦůŦŶ 'ŝƌŝƔŝŵĐŝƐŝ <E< 'ĞŶĞů DƺĚƺƌƺ ,ĂŬĂŶ 7Eb'7>͕ 'ŦĚĂ ^ĞŬƚƂƌƺ zŦůŦŶ 'ŝƌŝƔŝŵĐŝƐŝ^ĞůǀĂ'ŦĚĂ'ĞŶĞůDƺĚƺƌƺ DĞŚŵĞƚ <Z<hb͕ hůĂƔŦŵ ǀĞ >ŽũŝƐƟŬ^ĞŬƚƂƌƺzŦůŦŶ'ŝƌŝƔŝŵĐŝƐŝŬĨĞŶ ,ŽůĚŝŶŐ zƂŶĞƟŵ <ƵƌƵůƵ ĂƔŬĂŶŦ ,ĂŵĚŝ </E͕ zŦůŦŶ 7ŶŽǀĂƟĨ 'ŝƌŝƔŝŵĐŝƐŝWhůĞŬƚƌŽŶŝŬĮƌŵĂƐĂŚŝďŝ DĞŚŵĞƚ z77W͕ dĞŬƐƟů ^ĞŬƚƂƌƺ zŦůŦŶ 'ŝƌŝƔŝŵĐŝƐŝ 7W<zK>͛ĚĂŶ zĂůĕŦŶ zz/E͕ KƚŽŵŽƟǀ ^ĞŬƚƂƌƺ zŦůŦŶ 'ŝƌŝƔŝŵĐŝƐŝ,LJƵŶĚĂŝƐƐĂŶKƚŽŵŽƟǀ^ĂŶ͘ǀĞdŝĐ͘͘b͘dƺƌŬKƌƚĂŒŦůŝ <7Z͕ DĞĚLJĂ ǀĞ ŒůĞŶĐĞ ^ĞŬƚƂƌƺŶĚĞzŦůŦŶ'ŝƌŝƔŝŵĐŝƐŝhE/>/&<ƵƌƵĐƵƐƵ ƌĚĞŵ 7W<7͕ dƵƌŝnjŵ ǀĞ KƚĞůĐŝůŝŬ ^ĞŬƚƂƌƺ zŦůŦŶ 'ŝƌŝƔŝŵĐŝƐŝ ŶĞŵŽŶ ,ŽƚĞůƐ KŶƵƌƐĂů ĂƔŬĂŶŦ 7ƐŵĂŝů <hZ͕ zŦůŦŶ 'ŝƌŝƔŝŵĐŝƐŝ h>KD /ŶƚĞƌŶĂƟŽŶĂů <ƵƌƵĐƵ ĂƔŬĂŶŦĂLJďĂƌƐ>dhEdb͕^ŽƐLJĂů ^ŽƌƵŵůƵůƵŬůĂŶŦŶĚĂzŦůŦŶ'ŝƌŝƔŝŵĐŝƐŝ>P^sĂƔŬĂŶŦƌ͘mƐƚƺŶZ͕ ŶĞƌũŝ ^ĞŬƚƂƌƺ zŦůŦŶ 'ŝƌŝƔŝŵĐŝƐŝ ŶĞƌũŝ^K͛ƐƵzĞƟŬ<ĂĚƌŝDZd͕ ŒŝƟŵ^ĞŬƚƂƌƺzŦůŦŶ'ŝƌŝƔŝŵĐŝƐŝd'W <ƵƌƵĐƵƐƵ ƌ͘ LJŚĂŶ ZdZ͕ zŦůŦŶ 'ĞŶĕ 'ŝƌŝƔŝŵĐŝƐŝ ĐŽŶŽŵŝnjĞƌ <ƵƌƵĐƵƐƵ^ĞĚĂƚ</>/͕7ŶƔĂĂƚ^ĞŬƚƂƌƺ zŦůŦŶ 'ŝƌŝƔŝŵĐŝƐŝ ƵŵĂŶŬĂLJĂ 7ŶƔĂĂƚ DƺƚĞǀĞůůŝ ,ĞLJĞƟ ĂƔŬĂŶŦ ůŝhDE<z͕7ŶƚĞƌŶĞƚ^ĞŬƚƂƌƺ zŦůŦŶ 'ŝƌŝƔŝŵĐŝƐŝ ŝŶĚŝƌ͘ĐŽŵ zƂŶĞƟĐŝ KƌƚĂŒŦ ,ĂƐĂŶ zbZ͕ zŦůŦŶ <ĂĚŦŶ 'ŝƌŝƔŝŵĐŝƐŝ ͲĮƚ <ƵƌƵĐƵƐƵ ĞĚƌŝLJĞ ,m>z ǀĞ zŦůŦŶ ŬĂĚĞŵŝŬ 'ŝƌŝƔŝŵĐŝƐŝ Kdm 'ŝƌŝƔŝŵĐŝůŝŬ ƌĂƔƨƌŵĂ ǀĞ hLJŐƵůĂŵĂ DĞƌŬĞnjŝ DƺĚƺƌƺ ǀĞ 7ƔůĞƚŵĞƂůƺŵƺPŒƌĞƟŵ'ƂƌĞǀůŝƐŝ zƌĚ͘Žĕ͘ƌ͘ĚŝůKZEƂĚƺůůĞƌŝŶŝ ĂůĚŦůĂƌ͘ Kdm'ĞŶĕ'ŝƌŝƔŝŵĐŝůĞƌdŽƉůƵůƵŒƵ͕ Kdmůƺ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ ŐŝƌŝƔŝŵĐŝůŝŬ ƌƵŚƵŶƵ ƵLJĂŶĚŦƌŵĂLJŦ ǀĞ ŐŝƌƔŝŵĐŝůŝŒŝŶ͕ƺůŬĞŵŝnjŝŶŐĞŶĕŝƐƟŚĚĂŵŦƐŽƌƵŶƵŶƵ ĕƂnjĞďŝůĞĐĞŬ ďŝƌ ĂƌĂĕ ŽůĚƵŒƵ ŬŽŶƵƐƵŶĚĂ ĨĂƌŬŦŶĚĂůŦŬ LJĂƌĂƚŵĂLJŦ ŚĞĚĞŇĞLJĞŶďŝƌƚŽƉůƵůƵŬƚƵƌ͘ĞƚĂLJůŦ ďŝůŐŝŝĕŝŶ͗ ǁǁǁ͘ŽĚƚƵŐŐƚ͘ŽƌŐ ǁǁǁ͘ĨĂĐĞŬ͘ĐŽŵͬŐŐƚŽĚƚƵ ǁǁǁ͘ƚǁŝƩĞƌ͘ĐŽŵͬŐŐƚŽĚƚƵ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 83 a y s o D 'RV\D /h h 7 ' 2 RV\D /h' '7h 2 D \ 'RV h/h 2'7 D \ V 'R 2'7h/h e v Ü T OD 7 $ 1 $ 6 ƌŝ ŝƌ ŚĂďĞ ď ŝ ů Ś ŝ ƌ ƚĂ Ŷ ϭϵϵϳ Ă ƌ ŝ nj Ă , Ϯ ͗ Ɛŝ͛ŶŝŶ ϭ Ğ ƚ Ğ nj ŶůĂƨLJŽƌ Ă Ă ' ů Ğ ƚ ^K ŝůŬ nj Ğ Ŷ ƺ LJ Ğ Ő Ğ ŵ Œ Ŷ Dŝůůŝ Ŧ Ă Ăƚ͟ ƌĂ ƌ ƔŦ ǀĞ͞^ĂŶ LJĂŒŵƵ ͟ Ŷ ĂůĞ ŬĂƌ Ğ m ƌ d ŵ ƺ Ɛ Ɵ Ś Ŷ ŝ ͞K Ƶ ƌ nj ŚĞ Ŷ Ƶ ĂůƨŶĚĂ ĐĞŬŝ Őƺ ŬŽŶƐĞƌĞ Ŷ ƌ ͕ Ƃ Ƶ K Ğ ^ ŵ Œ ͛Ě Ă ƌĚŝ͘ Ğ LJ ͞Kdm ŦŶ ĞƌŝŶŝ ǀĞ ŝnjůĞLJŝĐŝLJ Ɛ Ŷ Ğ Đ Ž DĂƌƔŦŶ ƌ ů Ŭ Ğ Ă ů ů Ŭ Ŷ ŵ ŝ Ɵ Ƶ ď Ɛ LJ 7 Ŷ Ŧ͘ Ž ƐƚĂĚ ĚĂ ŬĂůĚ Ğ ŐĞůĞŶ ŒŵƵƌĚĂ ů Ŷ Ă LJ Ƶ ŝ LJ ƌ ƌ Ž Ğ ů Ŷ nj Ğ Ă LJĂŒ ŵĂŬ ƔĞŵƐŝLJ ŒƌĂůŦŬƐŦnj ƐĞƌ ƐƵŶ Ă Ŷ Ž Ğ ƌŝůĚŝ͘ zĂ Ŭ ƌ Ğ Ğ ƌ ǀ ŝ Ɛ ď Ŷ Ă ƌ Ž Ă Ŭ Ŭ ĂŶ Ŭƺĕƺ ƐƺƌĞ ƌŬŝŶ͛ŝŶ ďĂƔůĂLJ ĕŝŶ ďŝƌ ŝ Ă ů ů Ă Ŧ LJ Ɛ Ŧ ŵ Ɛ Ă Ğ Ă ŵ ǀŝ ŵĂ ŽŬƵŶŵ ŝŶ ůŝůĞƌ͕ hů ŝŶ ŦƐůĂŶ ŝ Ŷ Ŭ ŝ ƚ ƌ Ğ Ğ ůŵĞƐŝ ŝĕ ů LJ ŝ ƚ ď Ğ Ğ ů ƚ Ğ Ă Ŭ Ě ŝ ů Ğ Ŭ ƌ ŝ ŝ ŵ ď ŵƺnj ŝŶ ĚĞǀĂ ŵĂƐŦLJůĂ LJĞ ŝŚƟƌ Ŷ ƺ Ğ ů Ă ů Ɛ ů ƺ nj Ŷ Ŧ Ŷ Ž Ś Ƃ Ŭ ŝŬ Ő ĂŶ ŵƵƌƵŶ Ğ ϱϬ ŬŝƔŝů ďĂƔůĂLJ Ğ Ŭ ů ŝ Ğ Kdm͛LJ Đ ͟ ͞ ŝ Ğ ů Ɛ ŝ Ğ Ğ ů ď ŝ ĕ Ă ŝ Ŭ ƚ Ɛ Ğ Ƶ Ğ ƚ ƐŝLJĞ ͞<Ƃĕ ƚĞŶbĞĨ ƐĞŵƐŝLJ ĚĞ ƔĞŵ Ğ Ğ Ŷ ƌ ŝ Ŷ ů Ğ Ƃ ů LJ Ŷ ͘ Ŧ ƌ Ğ LJ Ğ ƫů ƐƚƌĂ ŵƺnjŝƐLJ ĂĂŶŽŶƐ Ğ ŶĞŽƌŬĞ ŝ Ɛ Ƶ Ğ ŐƂŬŬƵƔ Ŷ Đ ƌ Ŷ Ƶ Ğ Œ Ă Ɣ Ƶ Ě Ƶ Ě ͟ ů ů ƌ Ž Ž ŦLJŽ ĚĂ LJĂĕ ƌďŝƌĂŶ ƚWĞŬŝŶ ƵƌLJĂŒŵ Ɛ Ğ ŝ ů ů ŵ Ŷ Ž Œ Ğ Ă ^ LJ ͘ Ɛ Ŧ LJ ŝ Ě ƺnj ůĂŶ ĂƐůŦŶĚĂ ŝƌ^K͛ůƵŵ ĐĂĂůŬŦƔ ƌ Ğ Ă ů ů ŝ Ă ů ƐĞƐůĞŶĚ Ŭ Ă ŝ Ŧ Ŭ Ŭ ͟ LJ ƌ Ă Ă ů Ě ƌ Ă Ğ ƌLJ ůĞƌĐ 'ƺƌĞ ůĂƌĚĂŶ ŝnjůĞLJĞŶ ŦŶ ŦƐůĂŶ Ă ƌ Ă ƌ Ă Ě Ğ ů Ŷ Ɖ Ă ƚ ƨ K ů Ž Ŷ ǀĞ ŒŦŶŦŶĂ ŬŽŶƐĞƌ ůŝƚĞŶůĞƌ Ŷ Ž Ğ Ɖ Ě Ă Ğ E ͞ ŵ ǀĂ <ŦƌŐŦnj͛ŦŶ ĂŚĂ ĚĞ Ě ŝ͘͟ Ğ ƌ Ă ƺ Ɛ ƌƚĞůĞŶĚ ďŝƌ Ğ Ğ ů Ă ĂĚLJƵŵĚ LJ Ŷ ƚ ŝ Ŧ Ɛ Ɛ LJ Ğ Ă ͕ ů Ğ ŵ ƺ Ě ů Ğ LJ Ăůů ĚĞŶŝLJůĞ ƔĂŒŦ ĚĂ ŶůĂƌĚĂ͕ Ƶ Ž ů Ŭ Ă Ŭ Ɛ Ƃ ͕ ' ŵĂƐŦŶĞ Ŧƌ͘ ƌĚĞ ƌ͘ ĂŵĮůĞ Ğ LJĂƔĂŶ ƚ Ě Ă ƌ Ŷ Ğ Ă LJ ĞƌŝŶŝĂůŦ Ɛ ƌ LJ Ğ Ă Ğ Ś Ě Ŧ ͛Ě Ă Ɣ m ƌ Ě Ŷ ŬĂ Kd ŵƵƌ Ăůƨ ƌĂŬƚĂŵ Œ Ă Ă ů LJ Ž ƺ Ğ ů Ɛ ƌ ƺ ƂĚ ŐĞƌĞŬŝ ŝŶŝŶďŝƌ Ɛ ŝ Ő ǀ Ğ Ɛ ƚ ďƵƐĂŶĂ 84 'RV\D h / h 7 2' +?PRÃÃÃ1?W¸Ã /h' 2'7h D \ V R ' /h 2'7h D \ V 'R h/h 2'7 D \ V R ' '7h/h 2 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 85 %LOLP 6DQDW Üniversite ^ĂŶĂƚ͕ KƌƚĂ ŽŒƵ dĞŬŶŝŬ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ͛ŶŝŶ LJĞƚĞƌŝ ŬĂĚĂƌ ďŝůŝŶŵĞLJĞŶ ĂŵĂ ƉĞŬ ĕŽŬ ŬŽŶƵĚĂ ƂŶĐƺůƺŬ ĞƫŒŝ ďŝƌ ĂůĂŶ͘ ĚŦLJůĂ ƂnjĚĞƔůĞƔƟŒŝŐŝďŝďŝƌƚĞŬŶŝŬƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞ ŽůĂƌĂŬŬƵƌƵůĂŶKdm͛ŶƺŶŬƺůƚƺƌǀĞ ƐĂŶĂƨŶ ŝĐƌĂƐŦ ŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂ ďƵŐƺŶ ŐĞůŵŝƔŽůĚƵŒƵŶŽŬƚĂƂnjĞůůŝŬůĞǀĞLJĂ LJŽŒƵŶůƵŬůĂ ďƵ ĂůĂŶůĂƌĚĂ ĨĂĂůŝLJĞƚ ŐƂƐƚĞƌŵĞŬ ƺnjĞƌĞ ŬƵƌƵůŵƵƔ ƉĞŬ ĕŽŬŬƵƌƵŵůĂďŽLJƂůĕƺƔƺƌƐĞǀŝLJĞĚĞ͘ Ƶ ŝǀŵĞŶŝŶ LJĂŬĂůĂŶŵĂƐŦŶĚĂŬŝ ĞƚŬŝŶ ĨĂŬƚƂƌ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞ͛ŶŝŶ Ŭƺůƚƺƌ ǀĞ ƐĂŶĂƨ ƂŶĞŵƐĞLJĞŶ͕ ĚĞƐƚĞŬůĞŵĞLJŝ ǀĞ ƉĂLJůĂƔŵĂLJŦ ŚĞĚĞŇĞLJĞŶ ďŝƌ ĞŒŝƟŵ ƉŽůŝƟŬĂƐŦŶĂ ƐĂŚŝƉ ŽůŵĂƐŦ ĚŽŒƌƵůƚƵƐƵŶĚĂŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŵŝƔŽůĚƵŒƵ ďŝƌĚŝnjŝďŝƌďŝƌŝLJůĞŝůŝƔŬŝůŝŐĞůŝƔŵĞǀĞ ƉƌŽũĞ͘ ϭϵϴϵLJŦůŦŶĚĂŬƵƌƵůĂŶDƺnjŝŬǀĞ'ƺnjĞů^ĂŶĂƚůĂƌƂůƺŵƺ͕ϭϵϴϰLJŦůŦŶĚĂŶ ŝƟďĂƌĞŶ <ƺůƚƺƌ 7ƔůĞƌŝ DƺĚƺƌůƺŒƺ ďƺŶLJĞƐŝŶĚĞ Ŭƺůƚƺƌ͕ ƐĂŶĂƚ ǀĞ ďŝůŝŵ ĂůĂŶůĂƌŦŶĚĂ ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌ ĚƺnjĞŶůĞ- 86 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã LJĞŶ LJĂŬůĂƔŦŬ ϴϬ ƂŒƌĞŶĐŝ ƚŽƉůƵůƵŒƵ͕ ϭϵϵϲ LJŦůŦŶĚĂ ĂĕŦůĂŶ <ƺůƚƺƌ ǀĞ <ŽŶŐƌĞ DĞƌŬĞnjŝ ŝůĞ ϭϵϵϵ LJŦůŦŶĚĂ ŝůŬŝ ĚƺnjĞŶůĞŶĞŶ Kdm ^ĂŶĂƚ &ĞƐƟǀĂůŝ ďƵ ĂŶůĂŵĚĂ ƂŶĞ ĕŦŬĂŶůĂƌ͘ PnjĞůůŝŬůĞ ŝĕŝŶĚĞ ĨĂƌŬůŦ ďƺLJƺŬůƺŬƚĞ ƉĞƌĨŽƌŵĂŶƐ ƐĂůŽŶůĂƌŦŶŦŶ ďƵůƵŶĚƵŒƵ <ƺůƚƺƌ ǀĞ <ŽŶŐƌĞ DĞƌŬĞnjŝ͛ŶŝŶ ĨĂĂůŝLJĞƚĞŐĞĕŵĞƐŝLJůĞƂŶĞŵůŝďŝƌŚŦnj ŬĂnjĂŶĂŶ Ŭƺůƚƺƌ ǀĞ ƐĂŶĂƚ ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌŝŶŝŶ LJŽŒƵŶůƵŒƵŶƵ ƂƌŶĞŬůĞŵĞŬ 'RÁ'U/DOH°]JHQHO 5HNWÐU'DQÜíPDQÜ ƺnjĞƌĞϮϬϭϭLJŦůŦŝĕŝŶĚĞƂŒƌĞŶĐŝƚŽƉůƵůƵŬůĂƌŦ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ LJĂŬůĂƔŦŬ ϭϬϬϬ͕ Ŭƺůƚƺƌ ĂƚĞƔĞůŝŬůĞƌŝ ǀĞ ŵĞƌŬĞnjůĞƌŝ͕ ƂnjĞů ƐĂŶĂƚ ŬƵƌƵŵůĂƌŦ͕ LJƂŶĞƚŵĞŶůĞƌŝ͕ LJĂƉŦŵĐŦůĂƌŦ͕ ƐĂŶĂƚƐĞǀĞƌůĞƌ ǀĞ ZĞŬƚƂƌůƺŬ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ ŝƐĞ LJĂŬůĂƔŦŬ ϭϬϬ ĞƚŬŝŶůŝŒŝŶ ŬĂŵƉƵƐ ŝĕŝŶĚĞ ĚƺnjĞŶůĞŶĚŝŒŝŶŝƐƂLJůĞŵĞŬLJĞƚĞƌůŝ͘bƺƉŚĞƐŝnj͕ďƵĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌŝĕŝŶĚĞĞŶŬĂƉƐĂŵůŦ ŽůĂŶŦ Kdm ^ĂŶĂƚ &ĞƐƟǀĂůŝ͘ ZĞŬƚƂƌůƺŬ͕DƺnjŝŬǀĞ'ƺnjĞů^ĂŶĂƚůĂƌ ǀĞ ŝůŐŝ ĕĞŬŵŝƔƟ͘ dƺƌŬŝLJĞ͛ŶŝŶ ĨĂƌŬůŦ LJĞƌůĞƌŝŶĚĞŶǀĞƉĞŬĕŽŬƐĂŶĂƚĕŦĚĂŶ ŐĞůĞŶĞƐĞƌďĂŒŦƔůĂƌŦƉƌŽũĞŶŝŶĂŵĂĐŦŶĂĕŽŬŬŦƐĂďŝƌƐƺƌĞĚĞƵůĂƔŵĂƐŦŶŦ ƐĂŒůĂŵŦƔƨ͘ ƐĞƌ ƐĂLJŦƐŦŶŦŶ ďĞŬůĞŶĞŶŝŶƺnjĞƌŝŶĚĞďŝƌƐĂLJŦƐĂůĕŽŬůƵŒĂ ƵůĂƔŵĂƐŦ ƉƌŽũĞŶŝŶ͕ ĚĂŚĂ ŽƌŐĂŶŝnjĂƐLJŽŶĞůďŝƌLJĂƉŦLJĂŬĂǀƵƔƚƵƌƵůĂƌĂŬ ĚƺnjĞŶůŝ ŚĂůĞ ŐĞƟƌŝůĞďŝůĞĐĞŒŝŶŝ ǀĞ Kdm ^ĂŶĂƚ &ĞƐƟǀĂůŝ ĞŒŝƟŵŝ ĚĞƐŬƵƌƵŵƐĂů ŽůĂƌĂŬ ƐƺƌĚƺƌƺůĞďŝůĞĐĞƚĞŬůĞŵĞŬĚƺƔƺŶĐĞƐŝLJůĞLJŽůĂĕŦŬŦůĂŶ ŒŝŶŝŐƂƐƚĞƌŵŝƔƟ͘ ďŝƌƉƌŽũĞŶŝŶϭϵϵϵLJŦůŦŶĚĂƐĞƌŐŝĨŽƌŵĂƨŶĂĚƂŶƺƔŵĞƐŝLJůĞŚĂLJĂƚĂŐĞĕƟ͘ ϭϵϵϵ LJŦůŦŶĚĂ ĞƐĞŶ ǀĞ ƐŬŝnj ĂĚŦLJϭϵϵϲ LJŦůŦŶĚĂ ďŝƌ ŐƌƵƉ ƂŒƌĞƟŵ ŐƂ- ůĂ <ƺůƚƺƌ ǀĞ <ŽŶŐƌĞ DĞƌŬĞnjŝ͛ŶĚĞ ƌĞǀůŝƐŝŶŝŶ ƂŶĚĞƌůŝŒŝŶĚĞ ďŝƌ ƐŽƐLJĂů ĂĕŦůŵŦƔŽůĂŶWůĂƐƟŬ^ĂŶĂƚůĂƌ^ĞƌŐŝƐŝ ƐŽƌƵŵůƵůƵŬ ƉƌŽũĞƐŝ ŽůĂƌĂŬ ŽƌƚĂLJĂ ďƵLJĂŬůĂƔŦŵůĂĚƺnjĞŶůĞŶŵŝƔŝůŬŬĂƉĕŦŬĂŶǀĞƐĂŶĂƚĞƐĞƌůĞƌŝŶŝŶĚĞƌůĞŶĞ- ƐĂŵůŦ ǀĞ ŽƌŐĂŶŝnjĞ ƐĂŶĂƚ ĞƚŬŝŶůŝŒŝ ƌĞŬďĞůŝƌůŝĂƌĂůŦŬůĂƌůĂĞŒŝƟŵĨŽŶƵŶĂ ŽůŵƵƔƚƵ͘ĚŦŚĞŶƺnj^ĂŶĂƚ&ĞƐƟǀĂůŝ ŬĂƚŬŦĂŵĂĕůŦŽůĂƌĂŬƐĞƌŐŝůĞŶŵĞƐŝǀĞ ŽůĂƌĂŬ ƚĂŶŦŵůĂŶŵĂŵŦƔ ǀĞ ƐĂĚĞĐĞ ƐĂƨƔŦ ĮŬƌŝ ƚĂŬŝƉ ĞĚĞŶ Ϯ LJŦů ŝĕŝŶĚĞ ďŝƌ ƉůĂƐƟŬ ƐĂŶĂƚůĂƌ ƐĞƌŐŝƐŝ ŽůĂƌĂŬ ďĞŬůĞŶŵĞĚŝŬ ďŝƌ ďĂƔĂƌŦ ŐƂƐƚĞƌŵŝƔ ŬƵƌŐƵůĂŶŵŦƔďƵĞƚŬŝŶůŝŬŝĕĞƌŝŒŝ͕ƐƺƂůƺŵƺǀĞ<ƺůƚƺƌǀĞ<ŽŶŐƌĞDĞƌŬĞnjŝ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ ĚƺnjĞŶůĞŶĞŶ͕ ƚƺŵ ƐĂŶĂƚƐĞǀĞƌůĞƌĞĂĕŦŬǀĞďŝƌĂLJƐƺƌĞůŝ ďŝƌĞƚŬŝŶůŝŬŽůĂŶĨĞƐƟǀĂůŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂĂĕŦůĂŶƌĞƐŝŵ͕ŚĞLJŬĞů͕ƐĞƌĂŵŝŬǀĞ ďĂƐŬŦƐĞƌŐŝƐŝŶĞ͕ŬŽŶƐĞƌůĞƌ͕ƐŝŶĞŵĂůĂƌ͕ ƟLJĂƚƌŽůĂƌ͕ ĂƚƂůLJĞ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦ͕ ƐƂLJůĞƔŝůĞƌĞƔůŝŬĞƚŵĞŬƚĞ͘ ƌĞƐŝ͕ ŵĞŬĂŶŦ ǀĞ ƐƵŶƵŵ ďŝĕŝŵŝLJůĞ ŐĞůŝƔƟƌŝůĞƌĞŬ ďŝƌ ĨĞƐƟǀĂůĞ ĚƂŶƺƔĞďŝůĞĐĞŒŝŶŝŐƂƐƚĞƌŵŝƔƟ͘ZĞƐŝŵǀĞĞƐŬŝnjůĞƌĚĞŶŽůƵƔĂŶďƵƐĞƌŐŝƂŶĐĞŬŝϮ LJŦůĚĂŽůĚƵŒƵŐŝďŝĂŵĂĕůĂŶĂŶŚĞĚĞĨ ĂŶůĂŵŦŶĚĂ ĞŒŝƟŵ ĨŽŶƵŶĂ ƂŶĞŵůŝ ďŝƌŬĂƚŬŦƐĂŒůĂŵŦƔǀĞƐĞƐŐĞƟƌŵŝƔƟ͘ ƵƐĂŶĂƚŽůĂLJŦŶŦŶĚĞǀĂŵŦŶŦŚĞĚĞĨůĞLJĞŶKdmϮϬϬϬLJŦůŦŶĚĂŶŝƟďĂƌĞŶ ĞƚŬŝŶůŝŒŝŶ ĂĚŦŶŦ Kdm ^ĂŶĂƚ &ĞƐƟǀĂůŝŽůĂƌĂŬĚĞŒŝƔƟƌĚŝǀĞƂŶĐĞůŝŬůĞƌ͕ ĂŵĂĕůĂƌ ǀĞ ŚĞĚĞŇĞƌ ĚŽŒƌƵůƚƵƐƵŶĚĂďƵŐƺŶĚĞŐĞĕĞƌůŝŽůĂŶLJƂŶĞƚƐĞů ǀĞŽƌŐĂŶŝnjĂƐLJŽŶĞůƂůĕƺƚůĞƌŝďĞůŝƌůĞĚŝ͕ ĚƺnjĞŶůĞŵĞ͕ ĚĂŶŦƔŵĂ ǀĞ ƐĞĕŝĐŝ ŬƵƌƵůůĂƌŽůƵƔƚƵƌĂƌĂŬĨĞƐƟǀĂůŝŶŬĂƉƐĂŵŦŶŦĨĂƌŬůŦƐĂŶĂƚĂůĂŶůĂƌŦŶŦ ĞŬůĞLJĞƌĞŬŐĞůŝƔƟƌŵĞLJĞďĂƔůĂĚŦ͘ ϮϬϬϬLJŦůŦŶĚĂ Kdm^ĂŶĂƚ&ĞƐƟǀĂůŝ ŽůĂƌĂŬ ĚƺnjĞŶůĞŶĞŶ ŝŬŝŶĐŝ ĞƚŬŝŶůŝŒĞ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 87 Bilim,, Sanat,, Üniversite Ü ƐƂLJůĞƔŝ͕ ĕĂůŦƔƚĂLJ͕ ƉĂŶĞů͕ ŵƺnjŝŬ ǀĞ ƟLJĂƚƌŽůĂƌŦŶ ǀĞ ϮϬϬϳ LJŦůŦŶĚĂ ŝƐĞ ƐŝŶĞŵĂŶŦŶĚĂŚŝůĞĚŝůŵĞƐŝLJůĞĞƚŬŝŶůŝŬ bir ƐĂŶĂƚƐĞƌŐŝƐŝŶĚĞŶŬĂƉƐĂŵůŦďŝƌ ƐĂŶĂƚ ƉƌŽŐƌĂŵŦŶĂ ĚƂŶƺƔƚƺ͘ zŦůůĂƌ ŝĕŝŶĚĞŝĕĞƌŝŒŝŶnjĞŶŐŝŶůĞƔƟƌŝůŵĞƐŝŶĞ ƉĂƌĂůĞůďŝƌŐĞůŝƔŝŵĚĞƐĞƌŐŝůĞŵĞĚƺnjĞŶŝŶĚĞLJĂƔĂŶĚŦ͘<ƺůƚƺƌǀĞ<ŽŶŐƌĞ DĞƌŬĞnjŝ͛ŶŝŶ ŐĞŶŝƔ ĨƵĂLJĞ ĂůĂŶŦŶĚĂ͕ 88 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã ƉƌŽũĞůĞŶĚŝƌŵĞǀĞƚĂƐĂƌŦŵƐƺƌĞĐŝŶĚĞ ƚĞƌĐŝŚ ĞĚŝůŵŝƔ ŽůĂŶ ŦƔŦŬ͕ ƌĞŶŬ͕ ĚĞƐĞŶ͕LJƺnjĞLJǀĞŵĞŬąŶƐĂůĨŽƌŵůĂƌ ďƵŵĞŬĂŶŦŶŚĞŵŵŝŵĂƌŝĂŶůĂŵĚĂ ŚĞŵ ĚĞ ŝĕ ŵĞŬĂŶ ƚĂƐĂƌŦŵŦ ĂŶůĂŵŦŶĚĂ ďŝƌ ƐĞƌŐŝ ŵĞŬĂŶŦ ŽůĂƌĂŬ ĚĂ ŬƵůůĂŶŦůĂďŝůŵĞƐŝŶĞ ŽůĂŶĂŬ ƐĂŒůĂŵŦLJŽƌĚƵ͘ &ŝnjŝŬŝ ŽƌƚĂŵĚĂŶ ŬĂLJŶĂŬůŦ ƐĞƌŐŝůĞŵĞ ǀĞ ƐƵŶƵŵ njŽƌůƵŬůĂƌŦŶŦŶ ĂƔŦůŵĂƐŦ ǀĞ ĞƐĞƌůĞƌŝŶ ƐĞƌŐŝůĞŶŵĞ ǀĞĂůŐŦůĂŶŵĂƐƚĂŶĚĂƌƚůĂƌŦŶŦŶŝLJŝůĞƔƟƌŝůŵĞƐŝ ĂŵĂĐŦLJůĂ ϴ͘ Kdm ^ĂŶĂƚ &ĞƐƟǀĂůŝ͛ŶĚĞ ŵĞŬĂŶŦ Ăůƚ ƂůĕĞŬůĞƌĞ ďƂůĞŶŐĞĕŝĐŝĂůĕŦƉĂŶĞůĚƵǀĂƌƐŝƐƚĞŵŝŐĞůŝƔƟƌŝůĚŝ͘LJŶŦƐŝƐƚĞŵƌĞŶŬǀĞ Ƃůĕƺ ďĂnjŦŶĚĂ LJĂƉŦůĂŶ ƵĨĂŬ ĚĞŒŝƔŝŬůŝŬůĞƌůĞ ŚĂůĞŶ ŬƵůůĂŶŦůŵĂLJĂ ĚĞǀĂŵ ĞƚŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ Bilim,, Sanat,, Üniversite Ü ŝƌ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ ŽŶ LJŦůŦ ĂƔŬŦŶ ďŝƌ ƐƺƌĞĚŝƌ ĚƺnjĞŶůŝ ŽůĂƌĂŬ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůĞŶ ŐĞŶŝƔ ŝĕĞƌŝŬůŝ ƚĞŬ ƐĂŶĂƚ ĞƚŬŝŶůŝŒŝ ŽůĂƌĂŬ Kdm ^ĂŶĂƚ &ĞƐƟǀĂůŝ͛ŶĚĞ ďƵŐƺŶĞ ĚĞŒŝŶ dƺƌŬŝLJĞ͛ŶŝŶ ƂŶĚĞ ŐĞůĞŶ ǀĞ ƐĂLJŦĐĂ ϭϬϬϬ͛Ğ LJĂŬŦŶ ƐĂŶĂƚĕŦƐŦŶŦŶ ĞƐĞƌůĞƌŝ ƐĞƌŐŝůĞŶĚŝ͕ϮϬϬĚĞŶĨĂnjůĂƟLJĂƚƌŽǀĞ ŬŽŶƐĞƌƐĂŚŶĞůĞŶĚŝ͕ĮůŵŐƂƐƚĞƌŝůĚŝ͘ Kdm ^ĂŶĂƚ &ĞƐƟǀĂůŝ͕ ŶŬĂƌĂ ĚĂ ĚƺnjĞŶůŝŽůĂƌĂŬŽůĂƌĂŬŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůĞŶĂnjƐĂLJŦĚĂŬŝĨĞƐƟǀĂůĚĞŶ;ŶŬĂƌĂ hůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ &ŝůŵ &ĞƐƟǀĂůŝ͕ DƺnjŝŬ &ĞƐƟǀĂůŝ͕ Ănj &ĞƐƟǀĂůŝ ǀĞ dŝLJĂƚƌŽ &ĞƐƟǀĂůŝͿ ďŝƌŝ ŽůĂƌĂŬ ŶŬĂƌĂůŦ ƐĂŶĂƚƐĞǀĞƌůĞƌŝŶďĞŬůĞĚŝŒŝďŝƌĞƚŬŝŶůŝŬ͘ ŝƌĂLJďŽLJƵŶĐĂŚĞƌŬĞƐŝŶŬĂƨůŦŵŦŶĂ ĂĕŦŬďƵĞƚŬŝŶůŝŒŝŶďŝƌďĂƔŬĂƂŶĞŵůŝ ŬĂƚŬŦƐŦƐĂŶĂƚƐĞƌŐŝƐŝŶŝŶŚĞƌLJĂƔŐƌƵďƵŶĚĂŶ ĕŽĐƵŬ ǀĞ ŐĞŶĐŝŶ ƐĂŶĂƚůĂ ďƵůƵƔŵĂƐŦŶĂ ŝŵŬĂŶ ƚĂŶŦŵĂƐŦ͘ ^ĂĚĞĐĞƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞĚĞŒŝů͕ŝůŬƂŒƌĞƟŵǀĞ ůŝƐĞƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝ͕ŚĂƩĂĂŶĂŽŬƵůƵƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶŝŝnjůĞLJŝĐŝŽůĂƌĂŬƐĞƌŐŝŽƌƚĂ- ŵŦŶĚĂ ŐƂƌŵĞŬ &ĞƐƟǀĂůŝŶ ĚƺnjĞŶůĞ- ϭϬϬĚĞŶĨĂnjůĂƐĂŶĂƚĕŦǀĞĂŬĂĚĞŵŝƐLJŝĐŝůĞƌŝŽůĂƌĂŬĞŶďƺLJƺŬƐĞǀŝŶĐŝŵŝnj͘ LJĞŶŝŶ ŐƂŶƺůůƺ ƐĞĕŝĐŝ ǀĞ ĚĂŶŦƔŵĂ ŬƵƌƵůƵ ƺLJĞƐŝ ŽůĂƌĂŬ ĨĞƐƟǀĂů ŝĕĞƌŝƚŬŝŶůŝŬůĞƌŝŶ ƚƺŵ ŶŬĂƌĂůŦ ƐĂŶĂƚŒŝŶŝŶŽůƵƔƚƵƌƵůŵĂƐŦŶĂ͕ŬĂƨůĂŶƚƺŵ ƐĞǀĞƌůĞƌŝŶǀĞƂnjĞůůŝŬůĞƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ ƐĞƌŐŝǀĞƉĞƌĨŽƌŵĂŶƐƐĂŶĂƚĕŦůĂƌŦŶŦŶ ŬĂƨůŦŵŦŶĂŽůĂŶĂŬǀĞƌĞĐĞŬďŝůĞƚĂůŝƐĞĨĞƐƟǀĂůďƺƚĕĞƐŝǀĞŐĞůŝƌŝŶĞLJĂƉƚĞƌŶĂƟŇĞƌŝ ƐƵŶĚƵŒƵ &ĞƐƟǀĂů ŬĂƉƨŬůĂƌŦŬĂƚŬŦLJůĂKdm^ĂŶĂƚĨĞƐƟǀĂůŝ ƐĂŵŦŶĚĂ ďŝƌ ĂLJ ƐƺƌĞLJůĞ ĂĕŦŬ ŬĂůĂŶ ŐĞůŝƔĞŶďŝƌƐŽƐLJĂůƐŽƌƵŵůƵůƵŬƉƌŽƐĞƌŐŝ ƺĐƌĞƚƐŝnj ŽůĂƌĂŬ ŐĞnjŝůĞďŝůŝLJŽƌ͕ ũĞƐŝŽůĂƌĂŬŚĞƌLJŦůĚĂŚĂŝLJŝďŝƌŝĕĞƌŝďƵƌƐůƵƂŒƌĞŶĐŝůĞƌĞƺĐƌĞƚƐŝnjĞƚŬŝŶůŝŬ ŒĞǀĞĞƚŬŝLJĞŬĂǀƵƔƵLJŽƌ͘ ŬĂƨůŦŵŦ ƐĂŒůĂŶŦLJŽƌ͕ ƐĂŶĂƚĕŦ ,ĂƐĂŶ WĞŬŵĞnjĐŝ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ ƺĐƌĞƚƐŝnj ďŝƌ ŶŬĂƌĂ ŝĕŝŶ ĂƌƨŬ ŐĞůĞŶĞŬƐĞůůĞƔŵŝƔ ĂƚƂůLJĞ ĕĂůŦƔŵĂƐŦ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůŝLJŽƌ͘ ďŝƌŬĂĕƐĂŶĂƚĞƚŬŝŶůŝŒŝŶĚĞŶďŝƌŝŽůĂŶ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 89 Bilim,, Sanat,, Üniversite Ü Kdm^ĂŶĂƚ&ĞƐƟǀĂůŝϮϬϭϯLJŦůŦŶĚĂŶ ŝƟďĂƌĞŶKdm^ĂŶĂƚĂĚŦĂůƨŶĚĂϭϰ͘ ŬĞnjĚƺnjĞŶůĞŶĞĐĞŬ͘KŶƺĕLJŦůŦŐĞƌŝĚĞ ďŦƌĂŬŵŦƔ ďŝƌ ƐĂŶĂƚ ĞƚŬŝŶůŝŒŝ ŽůĂƌĂŬ ŬĞŶĚŝŶŝ ŐĞůŝƔƟƌŵĞLJĞ ĚĞǀĂŵ ĞĚĞŶ Kdm^ĂŶĂƚϭϰŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂŝnjůĞŶĞĐĞŬďŝƌďĂƔŬĂLJĞŶŝůŝŬŝƐĞƐĞƌŐŝŶŝŶďƵ LJŦůĚĂŶŝƟďĂƌĞŶƚĞŵĂƟŬďŝƌĕĞƌĕĞǀĞ ŝĕŝŶĚĞƐƵŶƵůĂĐĂŬŽůŵĂƐŦ͘^ĞĕŝĐŝŬƵƌƵůƵŶďĞůŝƌůĞLJĞĐĞŒŝǀĞŐƺŶƺŵƺnjƐĂŶĂƚŐƺŶĚĞŵŝŶŝLJĂŬĂůĂLJĂŶƚĞŵĂůĂƌĂ ŐƂƌĞ ŽůƵƔĂĐĂŬ ƐĞƌŐŝ ďƵ LJŦů ͞ŬĞŶƚ͟ ƺnjĞƌŝŶĞĕĂůŦƔĂŶƐĂŶĂƚĕŦůĂƌŦďŝƌĂƌĂLJĂ ŐĞƟƌŵĞLJŝ ŚĞĚĞŇĞĚŝ͘ ZĞƐŝŵ͕ ŚĞLJŬĞů͕ ƐĞƌĂŵŝŬ͕ ďĂƐŬŦ ǀĞ ǀŝĚĞŽ ĂŒŦƌůŦŬůŦŽůĂƌĂŬŬƵƌŐƵůĂŶĂŶƐĞƌŐŝLJĞĞƔůŝŬ ĞĚĞĐĞŬ ŽůĂŶ ŬĂƚĂůŽŐ ŝĕŝŶĚĞ zƵŶƵƐ dŽŶŬƵƔ͕ ĞLJŶĞƉ zĂƐĂ zĂŵĂŶ͕ dĂŶƐĞů dƺƌŬĚŽŒĂŶ͕ ƐƌĂ ůŝĕĂǀƵƔŽŒůƵ ǀĞLJƔĞŐƺů^ƂŶŵĞnj͛ĚĞŶŽůƵƔĂŶƐĞĕŝĐŝ ŬƵƌƵůƵ ƺLJĞůĞƌŝŶŝŶ Kdm^ĂŶĂƚ ϭϰǀĞ͞ŬĞŶƚͬƐĂŶĂƚ͟ƺnjĞƌŝŶĞŬĂůĞŵĞ ĂůĂĐĂŬůĂƌŦLJĂnjŦůĂƌĚĂLJĞƌĂůĂĐĂŬ͘ Kdm^ĂŶĂƚϭϰ͛ƺŶďŝƌĚŝŒĞƌLJĞŶŝůŝŒŝ 90 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã ŵƺnjŝŬ͕ƟLJĂƚƌŽǀĞĮůŵƐĞĕŬŝƐŝƉƌŽŐƌĂŵŦŶĚĂŽůĂĐĂŬ͘^ĂŶĂƚĕŦůĂƌĚĂŶŽůƵƔĂŶĂŶŦƔŵĂ<ƵƌƵůƵ͛ŶƵŶƂŶĞƌŝƐŝLJůĞ ŚĂnjŦƌůĂŶĂŶ ƉƌŽŐƌĂŵĚĂ ŶŬĂƌĂ ǀĞ Kdm͛ĚĞ ĚĂŚĂ ƂŶĐĞ ƐĞƌŐŝůĞŶŵĞŵŝƔ ŽLJƵŶůĂƌŦŶ ǀĞ ƐĂŚŶĞ ĂůŵĂŵŦƔ ŽůĂŶ ƐĂŶĂƚĕŦ ǀĞ ŵƺnjŝƐLJĞŶůĞƌŝŶ LJŽŒƵŶůƵŬƚĂ ŽůŵĂƐŦ ŚĞĚĞŇĞŶĚŝ͘ ϮϮ DĂƌƚͲϮϬ EŝƐĂŶ ƚĂƌŝŚůĞƌŝ ĂƌĂƐŦŶĚĂ LJĂƉŦůĂĐĂŬ ŽůĂŶ Kdm^ĂŶĂƚ ϭϰ͛Ğ ƚƺŵ KdmůƺůĞƌŝ ǀĞ ƐĂŶĂƚƐĞǀĞƌůĞƌŝ ŝnjůĞLJŝĐŝŽůĂƌĂŬďĞŬůŝLJŽƌƵnj͘ hQLYHUVLWHOHUYH6DQDW 7HNQLNhQLYHUVLWHGH6DQDW 3URI'U-DOH1HMGHW(U]HQ 0LPDUOÜN%ÐOÖPÖ ůŦŬƨƌ͘ zĂƌĂƨĐŦůŦŬ ŝƐĞ ƂŶĐĞůŝŬůĞ ŬĞƐŝŶ LJĂƌŐŦůĂƌĚĂŶ͕ƐĂďŝƚŬƵƌĂůůĂƌĚĂŶ͕ŚĞƌŚĂŶŐŝ ŵĞƐůĞŬ ǀĞ ĚĞŒĞƌ ďĂƐŬŦůĂƌŦŶĚĂŶ ďĂŒŦŵƐŦnj ŽůƵŶĂďŝůĚŝŒŝ LJĞƌĚĞ ǀĂƌ ŽůƵƌ͘ zĂƌĂƨĐŦůŦŒŦŶ ĞŒŝƟŵĚĞ ŶĞ ƔĞŬŝůĚĞ ǀĞƌŝůĞďŝůĞĐĞŒŝ ŚĂŬŬŦŶĚĂ LJƂŶƚĞŵ ǀĞ ŬƵƌĂůůĂƌ ƐĂƉƚĂŶŵŦƔ ĚĞŒŝů͘ ŝƌ ĕŽĐƵŬ ƐĂŶĂƚůĂ ŝůŐŝůĞŶŵĞnjƐĞ ĚĞ͕ LJĞƚĞƌŝŶĐĞ ĂƌĂƔƨƌŵĂĐŦ ďŝƌ ƌƵŚ ƚĂƔŦLJŽƌƐĂďŝůŝŵĂůĂŶŦŶĚĂĚĂďŝƌƐĂŶĂƚĕŦ ŬĂĚĂƌ LJĂƌĂƨĐŦ ŽůĂďŝůŝƌ͕ LJĞŶŝ ďƵůŐƵůĂƌĂ ǀĞ ĚƺƔƺŶĐĞůĞƌĞ ĂĕŦŬ ŽůĂďŝůŝƌ͘ ŶĐĂŬ͕ ƚƺŵ ĨĂƌŬůŦ ƉƌĂƟŬůĞƌŝ ŝůĞ ƐĂŶĂƚ ŬŝƔŝŶŝŶ ĚĂŚĂ ƐĞƌďĞƐƚ ǀĞ ŬĞŶĚŝ ĕĂďĂůĂƌŦLJůĂ ƵůĂƔĂďŝůĞĐĞŒŝ ďŝƌĚĞŶĞLJĂůĂŶŦƐƵŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ĂŶƐ ŽůƐƵŶ͕ŵƺnjŝŬŽůƐƵŶ͕ŶĞĚĞŶůŝŬƵƌĂů ƚĂƔŦƐĂ ĚĂ ŬĞŶĚŝ ƉƌĂƟŬ ĚĞŶĞŵĞůĞƌŝ ŝůĞĚŽŒƌƵLJƵďƵůĂĐĂŒŦĂůĂŶůĂƌŽůĂƌĂŬ ŬŝƔŝLJŝ LJĞŶŝůŝŬůĞƌĞ͕ ĨĂƌŬůŦůŦŬůĂƌĂ ĂĕĂĐĂŬ͕ĚĞŶĞLJŝŵĂůĂŶŦŶĚĂĚĂŚĂĐĞƐƵƌ ǀĞ ŬĞŶĚŝŶĞ ŐƺǀĞŶůŝ ŽůŵĂƐŦŶĂ LJŽů ĂĕĂĐĂŬƨƌ͘ƵŐƺŶŶĞĚĞŶdƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞ ĚŽŒƌƵĚƺƌƺƐƚďŝƌŵƵŵďŝůĞLJĂƉŦůĂŵŦLJŽƌ ƐŽƌƵƐƵŶƵŶ ĐĞǀĂďŦ LJĂůŶŦnjĐĂ ĞŬŽŶŽŵŝŬ ŽůĂŵĂnj͘ dĂƐĂƌŦŵ͕ ďŝůŝŵ ǀĞ ƐĂŶĂƚ ŬŽŶƵůĂƌŦŶĚĂ ĚĂ ďĞŶnjĞƌ ƔĞŬŝůĚĞĂƨĚƺŶLJĂƐŦŶŦŶĚĂŚĂďĂƔĂƌŦůŦ ŽůŵĂƐŦ ŬƵƔŬƵƐƵnj ďƵƌĂůĂƌĚĂ ĕŽĐƵŬLJĂƔƚĂŶŝƟďĂƌĞŶŬƺůƚƺƌĞǀĞƌŝůĞŶ ƂŶĞŵĚĞŶǀĞĚĞĕĞǀƌĞŶŝŶƐĂŶĂƚǀĞ ŬƺůƚƺƌůĞ ĚŽƉĚŽůƵ ŽůŵĂƐŦŶĚĂŶ ŬĂLJzĂƌĂƨĐŦůŦŬ ƐĂŶĂƚ ƉƌĂƟŬůĞƌŝŶĚĞ ƂŶ ŶĂŬůĂŶŦLJŽƌ͘ ƉůĂŶĚĂ ďŝƌ ĚĞŒĞƌ ŽůŵĂŬůĂ ďŝƌůŝŬƚĞ͕ ďƺƚƺŶ ƵŒƌĂƔ ǀĞ ŝůŐŝ ĂůĂŶůĂƌŦŶĚĂ͕ Ƶ ŵƵŚĂŬĞŵĞůĞƌ ŦƔŦŒŦŶĚĂ Kdm ƚƺŵďŝůŝŵǀĞƚĞŬŶŽůŽũŝŬŽŶƵůĂƌŦŶĚĂ ŚĂŬŬŦŶĚĂ ďĂnjŦ ĚŽŒƌƵůĂƌ ĚŝůĞ ŐĞƟĚĞŒĞƌůŝďŝƌƵŶƐƵƌĚƵƌ͘DĂƚĞŵĂƟŬLJĂ ƌŝůĞďŝůŝƌ͘ ĞŶ Kdm͛ĚĞ ϯϵ LJŦů ƂŶĐĞ ĚĂĮnjŝŬǀĞďŝLJŽůŽũŝŽůƐƵŶ͕ďŝƌďŝůŝŵ ĚĞƌƐ ǀĞƌŵĞLJĞ ďĂƔůĂĚŦŒŦŵĚĂ ďƺĂĚĂŵŦŶŦ LJĞŶŝ ďƵůŐƵůĂƌĂ ŐƂƚƺƌĞĐĞŬ ƚƺŶ ĨĂŬƺůƚĞůĞƌĚĞŶ ƐĂŶĂƚ ǀĞ ĕŝnjŝŵ ƔĞLJ͕ ƐĂŶĂƩĂ ŽůĚƵŒƵ Őŝďŝ LJĂƌĂƨĐŦ- ĚĞƌƐůĞƌŝŵŝĂůŵĂLJĂŐĞůĞŶƂŒƌĞŶĐŝůĞƌ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌŐĞŶĞůĚĞƚĞŬŶŝŬ͕LJĂĚĂ ďĞƔĞƌŝ ŝůŝŵůĞƌĞ LJƂŶĞůŝŬ ŽůŵĂŬƚĂŶ ĕŽŬ ŬĂŵƉƵƐ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ ŵŝ͕ ŬĞŶƚ ŝĕŝŶĚĞ ŵŝ͕ ƚĂƔƌĂĚĂ ŵŦ LJĞƌ ĂůŦLJŽƌ͕ ĚĂŚĂĚĂƂŶĞŵůŝƐŝŝĚĂƌĞƐŝŶŝŶŶĞƚƺƌ ƉŽůŝƟŬ ĞŒŝůŝŵůĞƌ ƚĂƔŦĚŦŒŦ ŝůĞ ĨĂƌŬůŦůĂƔŦLJŽƌůĂƌ͘ dƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞ ŝƐŝŵůĞƌ ǀĞ ƐŦĨĂƚůĂƌ ŬĞLJĮ LJŽƌƵŵůĂŶĂďŝůĚŝŬůĞƌŝ ŝĕŝŶ͕ŶĞƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞǀĞĞŶƐƟƚƺ͕ŶĞĚĞ zƺŬƐĞŬdĞŬŶŽůŽũŝǀĞdĞŬŶŝŬĂƌĂƐŦŶĚĂďĞůŝƌŐŝŶĨĂƌŬůĂƌǀĞŶŝƚĞůŝŬůĞƌĂƌĂŵĂLJĂ ŬĂůŬŦƔŵĂŵŦnj ďĞLJŚƵĚĞ ŽůƵƌ͘ ƵďĂŬŦŵĚĂŶƚĞŬŶŝŬďŝƌƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞĚĞŶĂƐŦůŽůƵLJŽƌĚĂƐĂŶĂƚLJĞƌĂůŦLJŽƌ͕ LJĂ ĚĂ ďĞƔĞƌŝ ŝůŝŵůĞƌĞ ĂĚĂŶŵŦƔ ďŝƌ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞĚĞ ŶĂƐŦů ŽůƵLJŽƌ ĚĂ ƐĂŶĂƚǀĞŬƺůƚƺƌŐƺĚƺŬŬĂůŵŦƔŽůƵLJŽƌ͕ ďƵŶůĂƌŚĂŬŬŦŶĚĂƌĂƐLJŽŶĞůŶĞĚĞŶůĞƌ ĂƌĂŵĂŬůĂ ďŝƌ LJĞƌĞ ǀĂƌĂŵĂLJŦnj͘ ŝƌĂ ďƺƚƺŶŬƵƌƵŵůĂƌŦŵŦnjĚĂŽůĚƵŒƵŐŝďŝ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌŝŵŝnjĚĞ ĚĞ LJĞƌůĞƔŵŝƔ ďŝƌ ƐŝƐƚĞŵŝŶ ĞƚŬŝƐŝŶĚĞŶ ĕŽŬ ŝĚĂƌĞůĞƌŝŶ ǀĞ ƂŒƌĞƟŵ ĞůĞŵĂŶůĂƌŦŶŦŶ͕ ĚĂŚĂĚĂƂŶĞŵůŝƐŝƂŒƌĞŶĐŝƉƌŽĮůŝŶŝŶ ĞƚŬŝƐŝŶŝŶƂŶƉůĂŶĚĂŽůĚƵŒƵŶƵƐƂLJůĞLJĞďŝůŝƌŝnj͘ƵĂĕŦŬůĂŵĂĚĂŶƐŽŶƌĂ͕ ƐĂŶĂƨŶ ƚĞŬŶŝŬ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞĚĞ LJĂ ĚĂ ďĞƔĞƌŝ ŝůŝŵůĞƌĚĞ ƵnjŵĂŶůĂƔŵŦƔ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌĚĞ ŶĂƐŦů ŽůĚƵŒƵŶĂ ŐŝƌŝƔŵĞĚĞŶ͕ƐĂŶĂƚǀĞƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞŝůŝƔŬŝƐŝŶŝŝƌĚĞůĞLJĞĐĞŒŝŵ͘ ŽůƵƌĚƵ͘ &ŽƚŽŐƌĂĨ ĚĞƌƐůĞƌŝŵĚĞ ĞŶ ďĂƔĂƌŦůŦ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌ ŝƐĞ ĞůĞŬƚƌŽŶŝŬƚĞŶ ŐĞůŝƌůĞƌĚŝ͘ ĞŶŝ ŵŝŵĂƌůĂƌĂ ƐĂŶĂƚĚĞƌƐůĞƌŝǀĞƌŵĞŬƺnjĞƌĞDŝŵĂƌůŦŬ &ĂŬƺůƚĞƐŝŶĞ ĚĂǀĞƚ ĞĚĞŶ ƟůůĂ ŝůŐƺƚĂLJ͛ĚŦƌ͘ ŵĂ ďŝƌĕŽŬ ƂŒƌĞƟŵ ƺLJĞƐŝ ƂŶĐĞůĞƌŝ ďĞŶŝŵ ǀĂƌůŦŒŦŵĂ ŽůƵŵƐƵnjďĂŬƨůĂƌƐĂĚĂ͕ŚĂƩĂďĂŶĂ ĚĞƌƐůĞƌŝŵŝŬŽƌŝĚŽƌĚĂLJĂƉŵĂŵŦƐƂLJůĞĚŝůĞƌǀĞĚĞŶĞĚĞŶƂŒůĞĂƌĂůĂƌŦŶĚĂ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌĞ ƂŶĞŵůŝ ƐĂŶĂƚĕŦůĂƌŦŶ ƐůĂLJůĂƌŦŶŦ ŐƂƐƚĞƌĚŝŒŝŵŝ ƐŽƌĚƵůĂƌƐĂ ĚĂ͕ ǀĂƌůŦŒŦŵĂ ϯϵ LJŦů ƚĂŚĂŵŵƺů ĞƚƟůĞƌ͘ PƚĞ LJĂŶĚĂŶ ZĞŬƚƂƌ DĞŚŵĞƚ <ŦĐŦŵĂŶ͛ŦŶ Kdm͛ĚĞ ƐĂŶĂƚ ǀĞ Ŭƺůƚƺƌ ŝĕŝŶ LJĂƉƨŒŦ ŚŝnjŵĞƚůĞƌŝ ĂŶŵĂŬ ŐĞƌĞŬŝƌ͘ϭϵϴϬ͛ůĞƌĚĞŝŬŝLJĂĚĂƺĕLJŦů ďŽLJƵŶĐĂ͕^ŽƐLJĂůŝŶĂ͛ĚĂŶŬĂƌĂůĂƌŦ ƐĂŶĂƚĕŦůĂƌŦŶ ƐĞƌŐŝůĞƌŝŶŝ Ăĕƨŵ͘ K njĂŵĂŶŶŬĂƌĂ͛ĚĂĕŽŬƐĂŶĂƚĕŦĂŵĂ ƉĞŬĂnjŐĂůĞƌŝǀĂƌĚŦ͘ƵƐĞƌŐŝůĞƌĞďƺƚƺŶ ŶŬĂƌĂ ƐĂŶĂƚƐĞǀĞŶůĞƌŝ ŐĞůŝƌĚŝ͘ DĞŚŵĞƚ <ŦĐŦŵĂŶ ďƵ ƐĞƌŐŝůĞƌĞ ĐƂŵĞƌƚ ďŝƌ ĨŽŶ ĂLJŦƌŵŦƔƨ͘ Ƶ ƐĞƌŐŝůĞƌ ƐƺƌĞƐŝŶĐĞŚĞƌƐĂŶĂƚĕŦĚĂŶƺŶŝǀĞƌƐŝ- +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 91 Üniversiteler ve Sanat: Teknik Üniversitede Sanat ƚĞŬŶŝŬƚĞŵĞůŝŶĞƌĂŒŵĞŶŶŝƚĞůŝŬůŝĚŝƌ͘ ŝƌĕŽŬ ĂůĂŶĚĂ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞ ĚŦƔŦŶĚĂŶ ƉƌŽĨĞƐLJŽŶĞů ŬŝƔŝůĞƌŝŶ LJĂƌŦ njĂŵĂŶůŦ LJĂ ĚĂ ŬŽŶĨĞƌĂŶƐĐŦ ŽůĂƌĂŬ ŐĞůŵĞƐŝ ĚĞƐƚĞŬůĞŶŝƌ͘ hŶƵƚŵĂŵĂŬ ŐĞƌĞŬŝƌ Ŭŝ͕ ƐĂŶĂƚ ƐƂnjĐƺŒƺŶƺŶ ĞŶ ĞƐŬŝ ŬƵůůĂŶŦŵŦ ͚ƚĞĐŚŶĞ͛ Ěŝƌ ǀĞ ďƵ ďŝƌ ƔĞLJŝ LJĂƉŵĂLJŦ ďŝůŵĞ͕ ƉƌĂƟŬ ǀĞ ŬƵƌĂŵŦŶ ƐĞŶƚĞnjŝ ŽůĂŶ ďŝƌ ƐƂnjĐƺŬ͘ zĂŶŝ ƚĞŬŶŝŬ ƐƂnjĐƺŒƺ ŐŝĚĞƌĞŬ LJĂůŦŶůĂƔŵŦƔ͕ ĂƐŦů ĚĞƌŝŶ ĂŶůĂŵŦŶŦ LJŝƟƌŵŝƔƟƌ͘ Ƶ ƚĞŵĞůŝ ĚƺƔƺŶĞĐĞŬ ŽůƵƌƐĂŬ ƐĂŶĂƨŶ ƚĞŬŶŝŬ ďŝƌ ŽƌƚĂŵĚĂ LJĂďĂŶĐŦ ŽůŵĂĚŦŒŦŶŦĂŶůĂƌŦnj͘ ƚĞLJĞďŝƌƌĞƐŝŵĂůĚŦŬ͘ƵŶůĂƌŦŶĕŽŒƵ ŬƺƚƺƉŚĂŶĞ ďŝŶĂƐŦŶĚĂ ƐĞƌŐŝůĞŶŝLJŽƌ͘ KdmDŝŵĂƌůŦŬ&ĂŬƺůƚĞƐŝǀĞKdm ZĞŬƚƂƌůƺŒƺĂLJƌŦĐĂ^EZdĚĞƌŶĞŒŝ ŽůĂƌĂŬ &ĂŬƺůƚĞ ƺLJĞůĞƌŝ ŝůĞ ďŝƌůŝŬƚĞ ϭϵϵϮ ǀĞ ϮϬϬϳ LJŦůůĂƌŦ ĂƌĂƐŦŶĚĂ ĚƺnjĞŶůĞĚŝŒŝŵŝnj ďŝƌĕŽŬ hůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ^ĞŵƉŽnjLJƵŵ ǀĞ ŝůŝƔŬŝůŝ ƐĞƌŐŝůĞƌŝŶĞ ĚĞƐƚĞŬƐĂŒůĂŵŦƔ͕<ƺůƚƺƌǀĞ<ŽŶŐƌĞ DĞƌŬĞnjŝŶŝ ĂĕŵŦƔ͕ ŬŽŬƚĞLJů ǀĞ ŬŽŶƐĞƌůĞƌĞ LJĂƌĚŦŵĐŦ ŽůŵƵƔƚƵƌ͘ ϭϵϵϳ ĚĞDŝŵĂƌůŦŬ&ĂŬƺůƚĞƐŝŶŝŶƚƺŵƺŶĚĞ ƐĞƌŐŝůĞƌǀĞƉĞƌĨŽƌŵĂŶƐůĂƌůĂŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůĞŶ^ĂŶĂƚǀĞĞǀƌĞhůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ^ĞŵƉŽnjLJƵŵƵŶĂ :ĂŵĞƐtŝŶĞƐ ǀĞ,ĂŶƐ,ŽůůĞŝŶŐŝďŝƺŶůƺŵŝŵĂƌůĂƌ͕ &ŝŶůĂŶĚŝLJĂ͛ĚĂŶůŵĂŶLJĂ͛ĚĂŶ͕ŵĞƌŝŬĂĚĂŶĕŽŬŵĞƔŚƵƌƐĂŶĂƚĕŦůĂƌŐĞůŵŝƔƟƌ͘ K njĂŵĂŶŦŶ ĞŬĂŶŦ EĞũĚĞƚ dĞLJŵƵƌ͛ƵŶďƵĞƚŬŝŶůŝŬƚĞĕŽŬďƺLJƺŬ ĚĞƐƚĞŒŝ ŽůŵƵƔƚƵƌ͘ ϮϬϬϳ zŦůŦŶĚĂ hůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ƐƚĞƟŬ <ƵƌƵŵƵŶƵŶ ĚĂ ŬĂƨůŦŵŦLJůĂ hůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ƐƚĞƟŬ <ŽŶŐƌĞƐŝ LJĂƉŦůŵŦƔ ǀĞ ďƺƚƺŶ Kdm <ĂŵƉƵƐƵŶĚĂŬŽŶŐƌĞŶŝŶĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌŝLJĂLJŐŦŶƔĞŬŝůĚĞLJĞƌĂůŵŦƔ͕ŬŽŶŐƌĞLJĞŬŦƌŬĚĂŶĨĂnjůĂƺůŬĞĚĞŶϯϳϬŬŝƔŝ ŬĂƨůŵŦƔƨƌ͘ ƵŐƺŶ ĚƺŶLJĂĚĂ ĞƐƚĞƟŬ ŬŽŶƵƐƵŶĚĂ dƺƌŬŝLJĞ ĚĞŶŝŶĐĞ ĂŬůĂ KdmŐĞůŝLJŽƌ͘ Kdm ^ĂŶĂƚ &ĞƐƟǀĂůŝ ŶŬĂƌĂ͛ĚĂ ƂŶĞŵůŝďŝƌƐĂŶĂƚĞƚŬŝŶůŝŒŝŽůĂƌĂŬƚĂŶŦŶŦLJŽƌ͘^ĂŶĂƚ&ĞƐƟǀĂůŝ͛ŶŝŶŐĞŶĞůĚĞ ĞŶnjĂLJŦĨƂŒĞƐŝ͕ŵĂĂůĞƐĞĨĨĞƐƟǀĂůĚĞ ĞŶ ĕŽŬ LJĞƌ ŬĂƉůĂLJĂŶ ƌĞƐŝŵ ƐĞƌŐŝƐŝĚŝƌ͘ ƐůŦŶĚĂ ďƵ ƐĞƌŐŝůĞƌ ƂŒƌĞŶĐŝ ďƵƌƐůĂƌŦŶĂ ĚĞƐƚĞŬ ƐĂŒůĂŵĂŬƚĂ ǀĞ ďĞůŬŝĚĞƐĂŶĂƚůĂƉĞŬĨĂnjůĂŐƺŶĚĞůŝŬ ŝůŝƔŬŝƐŝ ŽůŵĂLJĂŶ ŬŝƔŝůĞƌ ŝĕŝŶ ƐĂŶĂƨ ƚĂŶŦŵĂ ǀĂƐŦƚĂƐŦ ŽůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ ŶĐĂŬ ŶŬĂƌĂ͛ŶŦŶĞŶƚĞůĞŬƚƺĞůLJĂƔĂŵŦŶĚĂ ĕŽŬ ƂŶĞŵůŝ ďŝƌ LJĞƌŝ ŽůĂŶ Kdm͛ĚĞ ďĞŶ ƔĂŚƐĞŶ ďƵŐƺŶ dƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞŬŝ ƐĂŶĂƨŶĞŶƺƐƚƺŶǀĞĕĂŒĚĂƔƂƌŶĞŬůĞƌŝŶŝ͕ďĂƔŬĂŐĂůĞƌŝůĞƌĚĞŐƂƌĞŵĞLJĞĐĞŒŝŵŝnj ŶŝƚĞůŝŬƚĞ ŐƂƌŵĞŬ ŝƐƚĞƌŝŵ͘ ^ĂŶĂƚ ĨĞƐƟǀĂůŝ ƐĞƌŐŝƐŝŶŝŶ njĂLJŦĨ ŽůŵĂƐŦŶŦŶ ŶĞĚĞŶŝ ŝŬŝ njŦƚ ĂŵĂĐŦŶ ĕĂŬŦƔŵĂƐŦĚŦƌ͘ZĞƐŝŵƐĞƌŐŝƐŝŶŝŶďĂƔůŦĐĂ ŝƟĐŝ ŐƺĐƺ ƂŒƌĞŶĐŝ ďƵƌƐůĂƌŦŶĂ ƉĂƌĂ ƚŽƉůĂŵĂŬƨƌ͘ƂLJůĞŽůƵŶĐĂƐĞƌŐŝƂŶĐĞůŝŬůĞ ƐĂƨƔ LJĂƉĂďŝůŵĞŬ ƺnjĞƌĞ ƚĂƐĂƌůĂŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ƵŶĞĚĞŶůĞĚĞďŝƌ ƐĂŶĂƚ ƐĞƌŐŝƐŝ ŽůĂƌĂŬ ĨĂnjůĂ ƂnjĞůůŝŒŝ ŽůŵĂLJĂŶ͕ďŝƌLJĞŶŝůŝŬƐƵŶŵĂLJĂŶ͕ǀĞ ĚƺŶLJĂƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌŝŝĕŝŶĚĞƂŶĞŵůŝ ďŝƌ LJĞƌŝ ŽůĂŶ Kdm͛ŶƺŶ ŬĂůŝƚĞƐŝŶĞ ĚĞŶŬ ĚƺƔŵĞLJĞŶ ďŝƌ ƐĞƌŐŝ ŽůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘EĞƟĐĞĚĞKdm^ĂŶĂƚĨĞƐƟǀĂůŝŶĚĞ ŚĞƌ LJŦů ŬƺĕƺŬ ĨĂƌŬůŦůŦŬůĂƌůĂ ŬĂƌƔŦŵŦnjĂĕŦŬĂŶdƺƌŬŝLJĞ͛ŶŝŶŽƌƚĂůĂŵĂ ƐĂŶĂƚ ƉƌŽĮůŝĚŝƌ͘ ĂŒĚĂƔ ƐĂŶĂƨ ďŝůŵĞLJĞŶůĞƌ ŝĕŝŶ ŐĞŶĞů ďŝƌ ŐƂƐƚĞƌŝ ŽůŵĂŬƚĂLJƐĂ ĚĂ ǀƵƌŐƵůĂĚŦŒŦŵ Őŝďŝ ďĞŶĐĞ Kdm ĕŽŬ ĚĂŚĂ LJĞŶŝůŝŬĕŝ ƵŐƺŶ Kdm LJĂƔĂŵŦŶĚĂ ƐĂŶĂƨŶ ƂŶĞŵůŝďŝƌLJĞƌĂůŵĂƐŦĂLJŶŦnjĂŵĂŶĚĂ ƂŒƌĞŶĐŝ ŬĂůŝƚĞƐŝ ǀĞƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ ŐŝƌŝƔŝŵĐŝ ƚĂǀŦƌůĂƌŦ ŝůĞ ĚĞ ŝůŐŝůŝĚŝƌ͘ Kdm ZĞŬƚƂƌůƺŒƺ ďƵ ŝŶŝƐŝLJĂƟŇĞƌŝ ŚĞƌnjĂŵĂŶ ĞŶ ŽůƵŵůƵ ƔĞŬŝůĚĞ ĚĞƐƚĞŬůĞŵŝƔƟƌ͘Kdm͛ĚĞďŝƌĕŽŬƐĂLJŦĚĂ ƐĂŶĂƚ ǀĞ Ŭƺůƚƺƌ ƚŽƉůƵůƵŒƵ ǀĂƌĚŦƌ ǀĞ ďƵ ƚŽƉůƵůƵŬůĂƌĚĂ LJĞƌ ĂůĂŶ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ ďƺLJƺŬ ďŝƌ ŬŦƐŵŦ ŵĞnjƵŶ ŽůĚƵŬƚĂŶ ƐŽŶƌĂ ĚĂ ďƵ ŵĞƌĂŬůĂƌŦŶŦ ƐƺƌĚƺƌƺƌůĞƌ͕ ŚĂƩĂ ďĂnjŦůĂƌŦ ƉƌŽĨĞƐLJŽŶĞů ƐĂŶĂƚĕŦ ŽůĂƌĂŬ ŐĞůŝƔŝƌ͘ Ƶ ŽůƵŵůƵ ĚƵƌƵŵĚĂ ĂLJŶŦ njĂŵĂŶĚĂ Kdm͛ĚĞŬŝ ĨĂƌŬůŦ ĨĂŬƺůƚĞůĞƌĚĞ ǀĞƌŝůĞŶ ƐĞĕŵĞůŝ ĚĞƌƐůĞƌŝŶ ĚĞ ďƺLJƺŬ ƌŽůƺ ŽůĚƵŒƵŶĂ ŝŶĂŶŦLJŽƌƵŵ͘ ^ĂŶĂƚ͕ ŵƺnjŝŬ͕ ĞĚĞďŝLJĂƚ ǀĞ ƟLJĂƚƌŽ ĂůĂŶŦŶĚĂ ƐĞĕŵĞůŝ ĚĞƌƐůĞƌ͕ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞŶŝŶ ƐƚĞƟŬĚĞƌƐŝŶĚĞĞĚĞŶǀĞ,ĞLJŬĞůdĞŵƌŝŶůĞƌŝ 92 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã Üniversiteler ve Sanat: Teknik Üniversitede Sanat ĕŽŬĚĂŚĂĂŶůĂŵůŦƐĞƌŐŝůĞƌĚƺnjĞŶůĞLJĞďŝůĞĐĞŬ ďŝƌ ŬƵƌƵŵĚƵƌ͘ <ĂŶŦŵĐĂ dƺƌŬŝLJĞ͛ŶŝŶďŝůŝŵǀĞĚƺƔƺŶĐĞŽƌƚĂŵŦŶŦŶĞŶƐĞĕŬŝŶŬƵƌƵŵůĂƌŦŶĚĂŶďŝƌŝ ŽůĂŶ Kdm ƐĂŶĂƨŶ ĞŶ ŝůĞƌŝ ǀĞ ĞŶ ĂŶůĂŵůŦ ƂƌŶĞŬůĞƌŝŶŝ ƚĂŶŦƚŵĂůŦ͕ ďƵ ŬŽŶƵĚĂ ŶŬĂƌĂ͛ĚĂ ƂƌŶĞŬ ďŝƌ ƐĞƌŐŝ ŽƌƚĂŵŦ ŽůƵƔƚƵƌŵĂůŦ͕ dƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞ ŝƐĞ ƐĂŶĂƨďƵŐƺŶƵůĂƔƨŒŦĞŶŝůĞƌŝŚĂůŝLJůĞƂƌŶĞŬůĞŵĞůŝĚŝƌ͘ ďƺƚƺŶŬĂƌŵĂƔŦŬůŦŒŦŝůĞƚĂŶŦLJĂďŝůŵĞŵŝnjĞ LJĂƌĚŦŵĐŦ ŽůŵĂŬƚĂĚŦƌůĂƌ͘ Ƶ ďĂŒůĂŵĚĂKdm^ŽƐLJŽůŽũŝƂůƺŵƺ ƺLJĞƐŝŵĞƌŚƵŵhůƵƐĂŬĞƌ͛ŝŶƚĞnjŝŶĚĞĚĞǀƵƌŐƵůĂĚŦŒŦŐŝďŝ͕ƐĂŶĂƚĐŝĚĚŝ ďŝƌĂƌĂƔƨƌŵĂǀĞďŝůŝƔĂůĂŶŦĚŦƌ͘ ƵŵƵŚĂŬĞŵĞůĞƌƐĂŶĂƨŶĂƌƨŬƚĞŬŶŝŬ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞ LJĂ ĚĂ ďĞƔĞƌŝ ŝůŝŵůĞƌ ĨĂŬƺůƚĞůĞƌŝŶĚĞ LJĞƌ ĂůŵĂƐŦ ƐŽƌƵƐƵ ƺnjĞƌŝŶĚĞŬŝ ƂŶLJĂƌŐŦůĂƌŦ ŐĞĕĞƌƐŝnj ^ĂŶĂƚ ĂƌƨŬ ŐƺnjĞůůŝŬ LJĂ ĚĂ ƐĂŶĂƚĕŦŬŦůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ PnjĞůůŝŬůĞ ĚĞ Kdm ŶŦŶ ŝĨĂĚĞƐŝ ŽůŵĂŶŦŶ ƂƚĞƐŝŶĚĞ ďŝƌ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶŝŶ ŐĞŶĞů ďĂƔĂƌŦůĂƌŦ ǀĞ ĚƺƔƺŶĐĞ ŽƌƚĂŵŦ ǀĞ ŝŶƐĂŶŦ ŝůŐŝůĞŶLJĂƌĂƨĐŦůŦŬůĂƌŦŶĚĂ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞ ŽƌĚŝƌĞŶ ĞŶ ƂŶĞŵůŝ ŬŽŶƵůĂƌŦ͕ ŐĞŶĞůƚĂŵŦŶŦŶ ƐĂŶĂƚ ǀĞ ŬƺůƚƺƌĞ ĂĕŦŬ ŽůůĞŵĞůĞƌĞ ŬĂĕŵĂĚĂŶ͕ ĂLJƌŦŶƨůĂƌŦLJůĂ͕ ŵĂƐŦŶŦŶ ďŝƌ ƉĂLJŦ ŽůĚƵŒƵŶƵ ŝůĞƌŝ ďĞŬůĞŶŵĞĚŝŬ ŚĂůůĞƌŝLJůĞ ĂƌĂƔƨƌĂŶ ƐƺƌŵĞŬ LJĂŶůŦƔ ŽůŵĂLJĂĐĂŬ͘ Kdm ďŝƌƵŒƌĂƔĂůĂŶŦŽůĂƌĂŬƚĂŶŦŵůĂŶŦLJŽƌ͘ Ƶ ďĂŬŦŵĚĂŶ ƐĂŶĂƚ ďŝƌ ĂƌĂƔƨƌŵĂ ĂůĂŶŦ ŽůĂƌĂŬ ďŝůŝŵŝŶ ŐƂnjĂƌĚŦ ĞƫŒŝŶŝ͕ĨĂƌŬůŦǀĞƚĞŬŝůŽůĂŶŦ͕ĚĞŒŝƔŝŵůĞƌĞ ĂĕŦŬŽůĂŶŦŽƌƚĂLJĂĕŦŬĂƌĂŶďŝƌĕĂďĂĚŦƌ͘^ƵƐĂŶ^ŽŶƚĂŐƐĂŶĂƨŶďŝnjĞďŝƌ ĞƉŝƚĞŵŽůŽũŝLJŝ͕ďŝƌďŝůŵĞƚƺƌƺŶƺLJĂ ĚĂ ŵŽĚĞůŝŶŝ͕ ďŝƌ ďŝůŝƔ ƉĂƌĂĚŝŐŵĂƐŦŶŦŶ ďŝĕŝŵŝŶŝ ƐƵŶĚƵŒƵŶƵ ƐƂLJůĞƌ͘ ƂLJůĞ ĂŶůĂƔŦůĚŦŒŦŶĚĂ ƐĂŶĂƚ ĚƺƔƺŶĐĞŶŝŶĂĕŦŒĂĕŦŬĂƌŦůŵĂƐŦ͕LJĂĚĂŶĞLJŝŶ ƐƂLJůĞŶŝƉ ƐƂLJůĞŶĞŵĞLJĞĐĞŒŝŶŝ͕ ŶĞLJŝŶ ƚĞŵƐŝů ĞĚŝůŝƉ ĞĚŝůĞŵĞLJĞĐĞŒŝŶŝ ĚƵLJƵŵƐĂƚĂŶ ďŝƌ ƉƌĂƟŬƟƌ͘ ,ŽůůĂŶĚĂůŦƐĂŶĂƚĞůĞƔƟƌŵĞŶŝǀĞƐĂŶĂƚĞŒŝƟŵĐŝƐŝ,ĞŶŬ^ůĂŐĞƌ͕ƐŽŶďŝƌŬĂĕLJŦůĚŦƌĚƺŶLJĂŶŦŶĨĂƌŬůŦƐĂŶĂƚǀĞĞŒŝƟŵ ŽƌƚĂŵůĂƌŦŶĚĂ ƐĂŶĂƨ ďŝƌ ĂƌĂƔƨƌŵĂ ƚƺƌƺ ŽůĂƌĂŬ ĞůĞ ĂůĂŶ ƉƌŽũĞůĞƌĞ ƂŶĚĞƌůŝŬLJĂƉŵĂŬƚĂǀĞďƵĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦ LJĂLJŦŶůĂŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ƵŐƺŶĞŶLJĞŶŝůŝŬĕŝ ǀĞ ĚĞŶĞLJĐŝ ƐĂŶĂƚ ŽƌƚĂŵůĂƌŦŶĚĂ ƐĂŶĂƚ ƺnjĞƌŝŶĞ ĚƺƔƺŶĐĞůĞƌ ƐĂŶĂƨŶ ďŝůŝŵ LJĂŶŦŶĚĂ͕ ŝŶƐĂŶŦŶ ďŝůŝŶĕůĞŶŵĞƐŝŶŝŶ ďŝƌ ĂƌĂĐŦ ŽůĂƌĂŬ ŐĞůŝƔƟŒŝ ƺnjĞƌŝŶĚĞ ŚĞŵĮŬŝƌĚŝƌůĞƌ͘ 'ƺŶĐĞů ƐĂŶĂƨŶ ĕŽŒƵ ŝLJŝ ƂƌŶĞŒŝ͕ ƂnjĞůůŝŬůĞ ǀŝĚĞŽ ǀĞ Įůŵ ďŝůŝŵ ĂůĂŶŦŶŦŶ ĚŦƔŦŶĚĂŽůĂŶ͕ŝŶƐĂŶŦĚƵLJƵŵƐĂůǀĞƐƺƌĞŬůŝ ĚĞŒŝƔĞŶǀĞŬŽŵƉůĞŬƐďŝƌǀĂƌůŦŬŽůĂƌĂŬ ĞůĞ ĂůĂŶ͕ ƉŽůŝƟŬĂLJĂ͕ ĞŬŽŶŽŵŝLJĞ͕ ƐŽƐLJĂů ǀĞ ŬƺůƚƺƌĞů ĚƵƌƵŵůĂƌĂ ĞŒŝůĞŶ ŝƔůĞƌ ŽƌƚĂLJĂ ŬŽLJĂƌĂŬ ŝŶƐĂŶŦ dƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞ ďŝƌĕŽŬ ŬŽŶƵĚĂ ĕĂŒĚĂƔ ƂƌŶĞŬŽůŵƵƔƚƵƌ͘^ĂŶĂƨŶĞŶLJĞŶŝǀĞ ĚĞŶĞLJŝŵĐŝ ƂƌŶĞŬůĞƌŝŶŝ ĞŶ ĕĂŒĚĂƔ ǀĞ ƵLJĂƌŦĐŦ ƉƌĂƟŬůĞƌŝŶŝ ƚĂŶŦƚŵĂƐŦ ƚĞŬŶŝŬďƺŶLJĞƐŝŶĞƚĞƌƐĚƺƔŵĞLJĞĐĞŬ ďŝůĂŬŝƐ Kdm͛ŶƺŶ ďŝƌĕŽŬ ŬŽŶƵůĂƌĚĂŬŝƂŶĚĞƌůŝŒŝŶĞ ƐĂŶĂƚŬŽŶƵƐƵŶĚĂ ĚĂ ƂƌŶĞŬ ŽůĂĐĂŬƨƌ͘ ƵŐƺŶ dƺƌŬŝLJĞ ƐĂŶĂƚ ŽƌƚĂŵŦŶĚĂ͕ njĂŵĂŶŦŶĚĂ ƐĂŶĂƚŽŬƵŵĂŵŦƔĂŵĂdƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞǀĞ LJƵƌƚĚŦƔŦŶĚĂƐĂŶĂƚĕŦŽůĂƌĂŬƂŶĞŵŝŶŝ ŝƐƉĂƚůĂŵŦƔ ďŝƌĕŽŬ Kdm ŵĞnjƵŶƵ ǀĂƌĚŦƌ͘ƵĚĂKdm͛ŶƺŶďŝƌƚĞŬŶŝŬ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞ ŽůĂƌĂŬ LJĂůŶŦnjĐĂ ďŝůŝŵĞ ĚĞŒŝů ƐĂŶĂƚĂ ĚĂ ŚŝnjŵĞƚ ĞƫŒŝŶŝŶ ŬĂŶŦƨĚŦƌ͘ DŝŵĂƌůŦŬ&ĂŬƺůƚĞƐŝ͛ŶĚĞĞǀƌĞƐƚĞƟŒŝĞƌƐŝʹDƵŵůĂƌůĂzĂƉŦůĂŶ>ĂďŝƌĞŶƚ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 93 g'h//(52'7hª1h16$1$7d,<$9(5'āÿā%h<h.'(ÿ(5ā1*g67(5*(6ā'ā5 g'h//(52'7h·1h16$1$7d,<$ 9(5'úøú%h<h.'(ø(5ú1 *g67(5*(6ú'ú5 'HUOHPH$\GÜQ7LU\DNL Kdm^ĞŶĂƚŽƐƵŚĞƌLJŦůƂĚƺůůĞƌǀĞƌŝƌǀĞďƵƂĚƺůůĞƌDĂLJŦƐĂLJŦƐŽŶƵŶĚĂ Kdm'ƺŶƺ͛ŶĚĞLJĂƉŦůĂŶďŝƌƚƂƌĞŶůĞ ƐƵŶƵůƵƌ͘ PĚƺůůĞƌŝ Ž njĂŵĂŶĂ ŬĂĚĂƌĂůĂŶůĂƌŦŶďŝƌůŝƐƚĞƐŝKdm'ƺŶƺ ƐŦƌĂƐŦŶĚĂ ĚĂŒŦƨůĂŶ ŬŝƚĂƉĕŦŬůĂƌĚĂ LJĞƌĂůŦƌ͘PĚƺůůŝƐƚĞƐŝŶĞďĂŬƨŒŦŵŦnjĚĂ ƐĂŶĂƚĕŦůĂƌŦŶ Śŝĕ ĚĞ ĂnjŦŵƐĂŶŵĂLJĂĐĂŬƐĂLJŦĚĂŽůĚƵŒƵŶƵŐƂƌƺƌƺnj͘ ϮϬϬϭLJŦůŦŶĚĂKdmŵĞnjƵŶƵ<ĂŶƵŶ ƐĂŶĂƚĕŦƐŦ dĂŚŝƌ LJĚŽŒĚƵ͕ 'ŝƚĂƌŝƐƚ ŚŵĞƚ <ĂŶŶĞĐŝ ǀĞ zĞŶŝ dƺƌŬƺ͛ŶƺŶ ƐŽůŝƐƟ ĞƌLJĂ <ƂƌŽŒůƵ ƂĚƺů ĂůĚŦůĂƌ͘ 94 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã Kdm 'ƺŶƺ͛ŶĚĞ ŬŽŶƵƔĂŶ ZĞŬƚƂƌ ŬďƵůƵƚ ƂĚƺů ŐĞƌĞŬĕĞƐŝŶŝ ĂŶůĂƚƨ͗ ͞Kdm dĂŬĚŝƌ PĚƺůůĞƌŝ ŚĞƌ LJŦů ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞͲĕĞǀƌĞ ŝůŝƔŬŝůĞƌŝŶŝŶ ŐĞůŝƔŵĞƐŝŶĞ ƂŶĞŵůŝ ŬĂƚŬŦůĂƌŦ ŽůĂŶ ŵĞnjƵŶůĂƌŦŵŦnjĂ ǀĞƌŝůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ Ƶ LJŦů Kdm͛ĚĞ ďŝůŝŵ ǀĞ ƚĞŬŶŽůŽũŝ ŝůĞ ďŝƌůŝŬƚĞ Ŭƺůƚƺƌ ǀĞ ƐĂŶĂƚĂ ĚĂ ǀĞƌŝůĞŶ ƂŶĞŵŝ ǀƵƌŐƵůĂLJĂŶ ďŝƌ ƐĞĕŝŵ LJĂƉŦůŵŦƔƨƌ͘^ĞŶĂƚŽŵƵnj͕ŝůŬŬĞnjďƵLJŦů dĂŬĚŝƌPĚƺůůĞƌŝŶŝŶ͕ƉƌŽĨĞƐLJŽŶĞůLJĂƔĂŵůĂƌŦŶŦŵƺnjŝŒŝŶƺĕĂLJƌŦĂůĂŶŦŶĚĂ ďĂƔĂƌŦ ŝůĞƐƺƌĚƺƌĞŶKdmŵĞnjƵŶƵ ƺĕ ƐĂŶĂƚĕŦŵŦnj͕ ^ĂLJŦŶ dĂŚŝƌ LJĚŽŒ- ĚƵ͕^ĂLJŦŶŚŵĞƚ<ĂŶŶĞĐŝǀĞ^ĂLJŦŶ ĞƌLJĂ<ƂƌŽŒůƵ͛ŶĂ͚ŵƺnjŝŒĞĞǀƌĞŶƐĞů ĂŶůĂŵĚĂŬĂƚŬŦůĂƌŦ͕ƺůŬĞŵŝnjŝLJƵƌƚĚŦƔŦŶĚĂďĂƔĂƌŦŝůĞƚĞŵƐŝůĞƚŵĞůĞƌŝǀĞ ŐĞƌĞŬ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞ͕ ŐĞƌĞŬƐĞ ŵĞnjƵŶ ĚĞƌŶĞŬůĞƌŝ ŝůĞ ƐŦĐĂŬ ŝůŝƔŬŝůĞƌŝ ǀĞ ƂnjǀĞƌŝůŝƚƵƚƵŵůĂƌŦŶĞĚĞŶŝLJůĞ͛ǀĞƌŝůŵĞƐŝŶŝŬĂƌĂƌůĂƔƨƌŵŦƔƨƌ͘͟ Kdm DĞnjƵŶůĂƌŦ ĞƌŶĞŒŝ͛ŶŝŶ ĂLJůŦŬ KdmůƺůĞƌ ƺůƚĞŶŝ͛ŶĚĞŬŝ ŚĂďĞƌĚĞ ĐŽƔŬƵ ǀƵƌŐƵůĂŶŦLJŽƌ͗ ͞Kdm DĞnjƵŶůĂƌŦ ŽůĂƌĂŬ ƺůŬĞŵŝnjŝŶ ƐĂŶĂƚ ĚƺŶLJĂƐŦŶĂ ŐĞƌĕĞŬ ďŝƌĞƌ ŬĂnjĂŶŦŵ g'h//(52'7hª1h16$1$7d,<$9(5'āÿā%h<h.'(ÿ(5ā1*g67(5*(6ā'ā5 ŽůĂŶdĂŚŝƌLJĚŽŒĚƵ͕ŚŵĞƚ<ĂŶŶĞĐŝǀĞĞƌLJĂ<ƂƌŽŒůƵĚĂŵĞnjƵŶůĂƌǀĞ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞLJƂŶĞƟĐŝůĞƌŝŶŝŶŽƌƚĂŬƚĂŬĚŝƌŝLJůĞĂůĚŦŬůĂƌŦƂĚƺůĚĞŶĚŽůĂLJŦďƺLJƺŬĐŽƔŬƵĚƵLJĚƵŬůĂƌŦŶŦďĞůŝƌƫůĞƌ͘͟ ŵĂ͕ ƔŝŵĚŝ ďƵŶƵ ŽŬƵŵĂŬ ŝƐƟLJŽƌ ŵƵLJƵŵ ĚŝLJĞ ĚƺƔƺŶƺŶĐĞ͕ ŝƐƚĞŵŝLJŽƌƵŵ͘ ƵŐƺŶ ƚƵŚĂĨ ďŝƌ ƌĂƐƚůĂŶƨ͘ ƵŐƺnjĞůƚƂƌĞŶŝŶƂŶĞŵŝďĞůŝƌŐŝŶďŝƌ ƔĞŬŝůĚĞ ŐƂƌƺůƺƌŬĞŶ͕ ďŝƌ LJĂŶĚĂŶ ĚĂ ĂŶůĂŵƐŦnj ďŝƌ LJĂƔ ƐŦŶŦƌŦ ƵLJŐƵůĂŵĂƐŦ zŽůůĂƌŦ ŝůŬ ŬĞnj ϰϬ͛ůŦ LJŦůůĂƌĚĂ ŝĕŝŶĚĞ ĞŵĞŬůŝ ĞĚŝůĚŝŒŝŵ ŚĂďĞƌŝŶŝ ŶŬĂƌĂ͛ĚĂŬĞƐŝƔĞŶWŝLJĂŶŽƐĂŶĂƚĕŦƐŦ ĂůĚŦŵ͘ƵŶƵďŝƌLJĂnjŦLJůĂƂŒƌĞŶĚŝŵ͘ 7ĚŝůŝƌĞƚǀĞ<ĞŵĂŶƐĂŶĂƚĕŦƐŦ^ƵŶĂ Ƶ ŵĞŬƚƵďƵ ŚĞƌŚĂůĚĞ ďƺLJƺŬ ďŝƌ <ĂŶ͛ŦŶ ϭϵϰϴ͛ĚĞ ͞zĂďĂŶĐŦ DĞŵůĞƂnjĞŶůĞLJĂƔĂŵŦŵďŽLJƵŶĐĂƐĂŬůĂLJĂŬĞƚůĞƌĚĞDƺnjŝŬdĂŚƐŝůŝŶĞ'ƂŶĚĞƌŝůĐĂŒŦŵ͘͟ ŵĞƐŝ,ĂŬŬŦŶĚĂ<ĂŶƵŶ͟ŝůĞLJƵƌƚĚŦƔŦŶĂŐŝĚŝƔůĞƌŝ͕ϭϵϳϭLJŦůŦŶĚĂĂLJŶŦŐƺŶ ŝƌĞƚ͕ŬŽŶƵƔŵĂƐŦŶŦŶĂƌĚŦŶĚĂŶŝŶĞǀůĞƚ^ĂŶĂƚĕŦƐŦŽůŵĂůĂƌŦ͕ϭϵϳϯ͛ĚĞ ŐƂůĚĞƉƌĞŵŝŶĚĞLJŝƟƌĚŝŬůĞƌŝŵŝnjĂŶŦhůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ 7ƐƚĂŶďƵů &ĞƐƟǀĂůŝŶĚĞ ƐŦŶĂ:͘^͘ĂĐŚ͛ŦŶŝŬŝLJĂƉŦƨŶŦƐĞƐůĞŶĚƺŶLJĂĐĂ ƺŶůƺ ǀŝƌƚƺƂnj zĞŚƵĚŝ DĞ- ĚŝƌĚŝ͘ ^ƵŶĂ <ĂŶ ĚĂ ŬŽŶƵƔŵĂƐŦŶĚĂ ŶƵŚŝŶ ŝůĞ ďŝƌůŝŬƚĞ ƺĕůƺ ŬŽŶĕĞƌƚŽ ĚĂŶĂ ĚŽŒƵŵůƵ ŽůŵĂƐŦŶĂ ŬĂƌƔŦŶ ƐĞůĞŶĚŝƌŵĞůĞƌŝ͕ϭϵϵϲ͛ĚĂ^ĞǀĚĂͲĞ- ŬĞŶĚŝŶŝŚĞƉŶŬĂƌĂůŦŽůĂƌĂŬŚŝƐƐĞƚŶĂƉ ŶĚ sĂŬķ KŶƵƌ PĚƺůƺ ĂůŵĂ- ƟŒŝŶŝ ƐƂLJůĞĚŝ͘ ŶŬĂƌĂůŦ ďŝƌ ƐĂŶĂƚĕŦ ůĂƌŦŶĚĂŶ ƐŽŶƌĂ ϮϬϬϯ LJŦůŦŶĚĂ EŝƐĂŶ ŽůĂƌĂŬ ŶŬĂƌĂ͛ŶŦŶ ďŝƌ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞĂLJŦŶĚĂ ŝŬŝ ďƺLJƺŬ ƐĂŶĂƚĕŦŵŦnjŦŶ LJŽů- ƐŝŶĚĞŶ ďƵ ƂĚƺůƺ ĂůŵĂƐŦŶĚĂŶ ĚƵLJůĂƌŦLJŝŶĞKdm͛ĚĞŬĞƐŝƔƟ͘7ĚŝůŝƌĞƚ ĚƵŒƵƐĞǀŝŶĐŝĂŬƚĂƌĚŦ͘ ǀĞ^ƵŶĂ<ĂŶKdmƚĂƌĂķŶĚĂŶKŶƵƌ ϮϬϬϯKdm'ƺŶƺ͛ŶĚĞĚĞdƺƌŬ^ĂŽŬƚŽƌĂƐŦŝůĞƂĚƺůůĞŶĚŝƌŝůĚŝůĞƌ͘ ŶĂƚ DƺnjŝŒŝŶŝŶ ƵƐƚĂ ďĞƐƚĞĐŝƐŝ ƌŽů PĚƺů dƂƌĞŶŝ Kdm>m ĞƌŐŝŵŝnjĚĞ ^ĂLJĂŶ͛ĂKdm^ĞŶĂƚŽƐƵmƐƚƺŶ,ŝnjƔƂLJůĞLJĂLJŦŵůĂŶŵŦƔ͗ ŵĞƚPĚƺůƺǀĞƌŝůĚŝ͗͞KƌƚĂŽŒƵdĞŬŶŝŬmŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝďƵLJŦůmƐƚƺŶ,ŝnjŵĞƚ Ϯ DĂLJŦƐ ϮϬϬϯ ŐƺŶƺ Kdm͛ĚĞ ŝŬŝ PĚƺůƺ͛ŶƺŶ ĕŽŬ ĚĞŒĞƌůŝ ďŝƌ ƐĂŶĂƚďƺLJƺŬƐĂŶĂƚĕŦŵŦnjǀĂƌĚŦ͘Kdm^ĞĕŦLJĂ ǀĞƌŝůŵĞƐŝŶŝ ŬĂƌĂƌůĂƔƨƌŵŦƔƨƌ͘ ŶĂƚŽƐƵƚĂƌĂķŶĚĂŶ͞KŶƵƌƐĂů&ĞůƐĞĨĞ Kdm ^ĞŶĂƚŽƐƵŶĐĂ͕ dƺƌŬ ^ĂŶĂƚ ŽŬƚŽƌĂƐŦ͟ ǀĞƌŝůŵĞƐŝ ŬĂƌĂƌůĂƔƨƌŦDƺnjŝŒŝ ĂůĂŶŦŶĚĂ ϯϬϬ ďĞƐƚĞ LJĂƉĂŶ ůĂŶ ƉŝLJĂŶŽ ƐĂŶĂƚĕŦƐŦ 7Ěŝů ŝƌĞƚ ǀĞ ϱϬ LJŦůĂ LJĂŬůĂƔĂŶ ƐĂŶĂƚ ŚĂLJĂƨŶĚĂ ŬĞŵĂŶ ƐĂŶĂƚĕŦƐŦ ^ƵŶĂ <ĂŶ ďŝƌ ƚƂϲϬϬϬƂŒƌĞŶĐŝLJĞƟƔƟƌĞŶƵůƵƐĂůŵƺƌĞŶůĞ ĚŝƉůŽŵĂůĂƌŦŶŦ ĂůĚŦůĂƌ͘ dƂƌĞŶ͕ njŝŒŝŵŝnjŝďŝůŝŵƐĞůĂĕŦĚĂŶŝŶĐĞůĞLJĞƌĞŬ ƐĂŶĂƚ LJĂƔĂŵůĂƌŦ ďŽLJƵŶĐĂ ŚĞƉ ĂLJƌŦ LJĂLJŦŶůĂƌ LJĂƉĂŶ͕ Kdm dƺƌŬ ^ĂŶĂƚ LJŽůůĂƌĚĂ LJƺƌƺLJĞŶ ŝŬŝ ƐĂŶĂƚĕŦŵŦnjŦŶ DƺnjŝŒŝ ŬŽƌŽƐƵŶƵŶ ŬƵƌƵĐƵƐƵ ŽůĂŶ LJĂƔĂŵůĂƌŦŶĚĂ ŬĞƐŝƔĞŶ ŐƺŶůĞƌŝŶ ǀĞ ǀĞ ƐĂŶĂƚƐĂů ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶŦ ƚƺŵƺLJLJĂƔĂŵƂLJŬƺůĞƌŝŶŝŶĂŶůĂƨůĚŦŒŦ͞zŽůůĞ ĂŵĂƚƂƌ ďŝƌ ƌƵŚ ŝůĞ ƐƺƌĚƺƌŵĞLJĞ ůĂƌŦŶ <ĞƐŝƔƟŒŝ ŝƌ 'ƺŶ͟ ďĂƔůŦŬůŦ ďŝƌ ĚĞǀĂŵĞĚĞŶdƺƌŬ^ĂŶĂƚDƺnjŝŒŝŶŝŶ ƐƵŶƵŵůĂďĂƔůĂĚŦ͘7ĚŝůŝƌĞƚǀĞ^ƵŶĂ ĚƵĂLJĞŶůĞƌŝŶĚĞŶ^ĂLJŦŶƌŽů^ĂLJĂŶ͛Ă <ĂŶŚĂŬŬŦŶĚĂƺůŬĞŵŝnjŝŶŵƺnjŝŬŽƚŽϮϬϬϯ LJŦůŦ Kdm ,ŝnjŵĞƚ PĚƺůƺ͛ŶƺŶ ƌŝƚĞůĞƌŝŶŝŶ ŐƂƌƺƔůĞƌŝŶŝŶ ƐƵŶƵůĚƵŒƵ ǀĞƌŝůŵĞƐŝ͙͟ ďĞůŐĞƐĞůůĞƌĚĞŶ ƐŽŶƌĂ ƐĂŶĂƚĕŦůĂƌĂ ĚŝƉůŽŵĂůĂƌŦŶŦŶĂLJĂƐĂDĂŚŬĞŵĞƐŝ ƌŽů^ĂLJĂŶƚĞƔĞŬŬƺƌŬŽŶƵƔŵĂƐŦŶĚĂ ĂƔŬĂŶŦ DƵƐƚĂĨĂ ƵŵŝŶ ǀĞ Kdm Kdm ĚĞŶĞLJŝŵŝŶŝ ĂŶůĂƴ͗ ͞KƚƵnjZĞŬƚƂƌƺhƌĂůŬďƵůƵƚƐƵŶĚƵůĂƌ͘7Ěŝů ďĞƔLJŦůƂŶĐĞKdm͛LJĞŵƺnjŝŬƂŒƌĞƚŝƌĞƚ ŬŽŶƵƔŵĂƐŦŶĚĂ LJĞŶŝ LJĂƐĂ ŐĞ- ŵĞŬ ĂƔŬŦ ŝůĞ ŬŽƔƚƵƌĚƵŒƵŵ ŐƺŶůĞƌƌĞŒŝĞŵĞŬůŝĞĚŝůĚŝŒŝŶĞĚŝŬŬĂƚĕĞŬĞ- ĚĞ͕ ďƵŐƺŶ ďĂŶĂ ƐƵŶƵůĂŶ ƂĚƺůƺŶ ƌĞŬďƵŬŽŶƵĚĂŬŝŐƂƌƺƔůĞƌŝŶŝĂŶůĂƴ͗ ƚŽŚƵŵůĂƌŦŶŦĂƚŵĂŬƚĂŽůĚƵŒƵŵĚĂŶ ͞ƵŐƺŶ ĂƐůŦŶĚĂ ďƵƌĂLJĂ ďŝƌ ŬŽŶƵƔ- ŚĂďĞƌƐŝnjĚŝŵ͘ ,ŝĕďŝƌ ďĞŬůĞŶƟŵ ŵĂ ŵĞƚŶŝ ŚĂnjŦƌůĂLJĂƌĂŬ ŐĞůŵŝƔƟŵ͘ LJŽŬƚƵ͘7ƐƚĞĚŝŒŝŵƐĂĚĞĐĞǀĞƐĂĚĞĐĞ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 95 g'h//(52'7hª1h16$1$7d,<$9(5'āÿā%h<h.'(ÿ(5ā1*g67(5*(6ā'ā5 njĞŬĂ ƐĞǀŝLJĞůĞƌŝ LJƺŬƐĞŬ͕ ŝLJŝ ďŝƌ ĞŒŝƟŵĂůĂŶŬĂůŝƚĞůŝ Kdmůƺ ŐĞŶĕůĞƌŝŶ ĚĂŒĂƌĐŦŬůĂƌŦŶĚĂ͞DƺnjŝŒŝŵŝnjĞĂŝƌ͟ ďŝůŐŝůĞƌŝŶ ďƵůƵŶŵĂƐŦŶŦ ƐĂŒůĂŵĂŬƨ͘ Kdm͛ĚĞ ϯϱ LJŦů ƂŶĐĞ ďĂƔůĂLJĂŶ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌƐŦƌĂƐŦŶĚĂ͕ƂŶĞŵůŝďŝůŝŵƐĞů ĂƌĂƔƨƌŵĂůĂƌ͕ ďƵůƵƔůĂƌ ǀĞ ƐŝƐƚĞŵ ĂŶĂůŝnjůĞƌŝ LJĂƉŦůĚŦ͘ hůƵƐĂů ŵƺnjŝŒŝŵŝnjŝŶŽŶďĞƔnjĂŵĂŶůŦLJĂŬĂĚĂƌŽůĂŶ ƵƐƵůůĞƌŝŶŝǀƵƌĂŶĞůĞŬƚƌŽŶŝŬďŝƌŵĞƚƌŽŶŽŵ Kdm͛ĚĞ LJĂƉŦůĚŦ͘ Ƶ ďŝƌ ŝůŬ ŝĚŝ͘ hƔƔĂŬ DĂŬĂŵŦ ŝůĞ ŝůŐŝůŝ ŝŬŝŶĐŝ ĚĞƌĞĐĞŶŝŶ ƉĞƌĚĞ ŚĞƐĂƉůĂƌŦ͕ ďŝƌ ŬĞŵĂŶŦŶ ŵĂƚĞŵĂƟŬƐĞů ŝƔůĞŵ ƐĂLJŦƐŦ ƚĞƐƉŝƚĞĚŝůĚŝ͘hƐƵůǀĞŶĂnjĂƌŝďŝůŐŝůĞƌŝ ŝĕĞƌĞŶŬŝƚĂƉůĂƌĚĞƌůĞŶĚŝ͘Kdm͛ĚĞŬŝďƵĕĂůŦƔŵĂůĂƌ͕ŽĚƂŶĞŵĚĞĚŝŒĞƌ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌĞƂƌŶĞŬŽůŵƵƔƚƵƌ͘͟ PĚƺůƺ͟ǀĞƌŝůŵĞƐŝ͘͘͘͟ ͞DĞŚŵĞƚ ƌŽŒůƵ͛ŶƵŶ ϭϵϳϰ LJŦůŦŶĚĂ ͞/ƐƐŦnjůŦŒŦŶ KƌƚĂƐŦŶĚĂ͟ ŝůĞ ďĂƔůĂĚŦŒŦ LJĂnjĂƌůŦŬ LJƂŶƺ͕ ŐƺŶƺŵƺnjĞ ŬĂĚĂƌ ƉĞŬ ĕŽŬ ƌŽŵĂŶ͕ ĚĞŶĞŵĞ ǀĞ ƐĞŶĂƌLJŽŝůĞŐĞůŝƔĞƌĞŬŐĞůŵŝƔƟƌ͘;͙Ϳ KdmůƺůĞƌŝŶ͕ ĞŒŝƟŵŝŶŝ ĂůŵŦƔ ŽůĚƵŬůĂƌŦ ĂůĂŶĚĂŬŝ ďĂƔĂƌŦůĂƌŦŶŦŶ LJĂŶŦŶĚĂ͕ ĕŽŬ ĨĂƌŬůŦ ďŝƌ ďĂƔŬĂ ĂůĂŶĚĂ ĚĂ ƐŽŶ ĚĞƌĞĐĞ ďĂƔĂƌŦůŦ ŽůĂďŝůĞĐĞŬůĞƌŝŶŝ ŬĂŶŦƚůĂLJĂŶ ďŝƌ ƂƌŶĞŬ ŽůŵĂƐŦ ŶĞĚĞŶŝLJůĞ DĞŚŵĞƚ ƌŽŒůƵ͛ŶĂ Kdm ^ĞŶĂƚŽƐƵ͛ŶĐĂ dĂŬĚŝƌ PĚƺůƺ ǀĞƌŝůŵĞƐŝ͘͘͘͟ ͞7ůŬ ƂLJŬƺƐƺ ϭϵϳϳ͛ĚĞ ͞ƂŶĞŵĞĕ͟ ĚĞƌŐŝƐŝŶĚĞ LJĂLJŦŵůĂŶŵŦƔƨƌ;ϭϵϳϳͿ͘ ;͙Ϳ<ŝƚĂƉůĂƌŦϭϵϵϮLJŦůŦŶĚĂŶďƵLJĂŶĂ dƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞ ƵůƵƐĂů ĞŶ ŝLJŝ ƐĂƨƔ ůŝƐƚĞϮϬϬϰ LJŦůŦ Kdm PĚƺůůĞƌŝ LJŝŶĞ ƐĂ- ůĞƌŝŶĚĞLJĞƌĂůŵĂŬƚĂĚŦƌǀĞĚƂƌƚĂLJƌŦ ŶĂƚĕŦůĂƌŦŶŦnjĂ ǀĞƌŝůĚŝ͘ mƐƚƺŶ ,ŝnjŵĞƚ ĚŝůĚĞLJĂLJŦŵůĂŶŵŦƔƨƌ͘dƺƌŬǀĞĚƺŶPĚƺůƺ,ĞLJŬĞůƚƌĂƔDĞŚŵĞƚŬƐŽLJ͛Ă LJĂĞĚĞďŝLJĂƨŶĂĐŝĚĚŝŬĂƚŬŦůĂƌĚĂďƵǀĞƌŝůŝƌŬĞŶ dĂŬĚŝƌ PĚƺůůĞƌŝ Kdm- ůƵŶŵĂƐŦ ŶĞĚĞŶŝLJůĞ ƵŬĞƚ hnjƵŶĞƌ͛Ğ ůƺ ƐĂŶĂƚĕŦůĂƌĂ ǀĞƌŝůĚŝ͘ zĂnjĂƌ DĞŚ- Kdm ^ĞŶĂƚŽƐƵ͛ŶĐĂ dĂŬĚŝƌ PĚƺůƺ ŵĞƚ ƌŽŒůƵ͕ zĂnjĂƌ ƵŬĞƚ hnjƵŶĞƌ ǀĞƌŝůŵĞƐŝ͘͘͘͟ ǀĞĞůŐĞƐĞůƐĂŶĂƚĕŦƐŦEƵƌĂLJzŦůŵĂnj ƂĚƺůůĞŶĚŝƌŝůĚŝ͘ Kdm 'ƺŶƺ ƚƂƌĞŶ- ͞ϭϵϳϴ LJŦůŦŶĚĂ dZd͛ĚĞ ĕĂůŦƔŵĂLJĂ ůĞƌŝŶĚĞ ƂĚƺů ĂůĂŶůĂƌŦŶ ŐĞƌĞŬĕĞůĞƌŝ ďĂƔůĂLJĂŶ EƵƌĂLJ zŦůŵĂnj͕ LJŦůůĂƌĚŦƌ ŶĂĚŽůƵ͛LJƵ ŬĂƌŦƔ ŬĂƌŦƔ ĚŽůĂƔĂƌĂŬ ŽŬƵŶƵƌ͗ ŚĂnjŦƌůĂĚŦŒŦ ďĞůŐĞƐĞůůĞƌůĞ͕ dƺƌŬ ŝŶ͞DĞŚŵĞƚŬƐŽLJ͕ƐĂLJŦƐŦĕŽŬĚĂĨĂnj- ƐĂŶŦŶŦŶLJĂƔĂŶƨƐŦŶŦŝnjůĞLJĞŶůĞƌĞLJĂŶůĂ ŽůŵĂLJĂŶ dƺƌŬ ,ĞLJŬĞůƚƌĂƔůĂƌŦŶ ƐŦƚŵŦƔ͕njŝLJĂƌĞƚĞĚŝůĞŶLJĞƌŝŶŐĞůĞŶĞŬ ĞŶ ƂŶĚĞ ŐĞůĞŶůĞƌŝŶĚĞŶ ďŝƌŝ ŽůĂƌĂŬ ǀĞ ŐƂƌĞŶĞŬůĞƌŝŶŝ ĂLJƌŦŶƨůŦ ŽůĂƌĂŬ LJĂƉŦƚůĂƌŦŝůĞŐĞƌĞŬLJƵƌƟĕŝŶĚĞŐĞƌĞŬ ĞůĞ ĂůŵŦƔƨƌ͘ ;͙Ϳ můŬĞŵŝnjĞ ǀĞ ŝŶƐĂLJƵƌƚĚŦƔŦŶĚĂ ŬĂůŦĐŦ ŝnjůĞƌ ďŦƌĂŬŵŦƔƨƌ͘ ŶŦŵŦnjĂƐĂŚŝƉĕŦŬĂƌĂŬ͕ƺůŬĞŶŝŶŝŵĂ;͘͘͘Ϳ DĞŚŵĞƚ ŬƐŽLJ͛ƵŶ ďĂƔĂƌŦƐŦŶŦŶ ũŦŶŦŶ LJƺĐĞůƟůŵĞƐŝ ŝĕŝŶ LJĂƉƨŒŦ ĕĂǀĞ LJƺƌĞŬůŝ ĚĞŶĞLJŝŵŝŶŝŶ ĂƌŬĂƐŦŶĚĂ ůŦƔŵĂůĂƌŦŶŦŶ͕ Kdm͛ůƺ ŚĞLJĞĐĂŶŦŶŦŶ LJĂůŶŦnjĐĂ ƵŵŚƵƌŝLJĞƟŶ ĂLJĚŦŶůĂŶ- ǀĞ ƌƵŚƵŶƵŶ ďŝƌ LJĂŶƐŦŵĂƐŦ ŽůĂƌĂŬ ŵĂ ŝǀŵĞƐŝ ǀĞ ŚƺŵĂŶŝƐƚ ŬƂŬůĞƌŝ ŐƂƌƺůŵĞƐŝ ŶĞĚĞŶŝLJůĞ ^ĂLJŦŶ EƵƌĂLJ ĚĞŒŝů͕ ŶĂĚŽůƵ͛ŶƵŶ njĞŶŐŝŶ ŵŝƌĂ- zŦůŵĂnj͛Ă Kdm ^ĞŶĂƚŽƐƵ͛ŶĐĂ dĂŬƐŦ ĚĂ LJĂƚŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ <ŦƌŬ LJŦůŦ ĂƔŬŦŶ ĚŝƌPĚƺůƺǀĞƌŝůŵĞƐŝ͘͘͘͟ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦ ŝůĞ DĞŚŵĞƚ ŬƐŽLJ ďƵ ƐĂƉƚĂŵĂ ŝĕŝŶĚĞ ŬĂƌƔŦ ďŝƌ ǀĂƌůŦŬ Žƌ- ϮϬϬϰKdm'ƺŶƺdƂƌĞŶŝŶĚĞƐĂŶĂƚƚĂLJĂ ŬŽLJŵĂŬƚĂ ƺƌĞƟŵŝŶŝŶ ŐƺĐƺ͕ ĕŦůĂƌŦŶ LJĂƉƨŬůĂƌŦ ŬŽŶƵƔŵĂůĂƌĚĂŶ ĕŽŬ LJƂŶůƺůƺŒƺ͕ ŝŶƐĂŶĂ ǀĞ ŐĞŶĕůŝŒĞ ĂůŦŶƨůĂƌKdmůƺůĞƌƺůƚĞŶŝ͛ŶĚĞLJĂLJƂŶĞůŝŬ ĂŶůĂŵůĂƌŦ ŝůĞ ďŝƌ njĞŶŐŝŶůŝŬ LJŦŵůĂŶĚŦ͗ ƐƵŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘;͙ͿdƺƌŬƐĂŶĂƨŶĂǀĞ ͞mƐƚƺŶ,ŝnjŵĞƚPĚƺůƺƐĂŚŝďŝDĞŚƐĂŶĂƨŵŦnjŦŶĞǀƌĞŶƐĞůďŽLJƵƚŬĂnjĂŶ- ŵĞƚ ŬƐŽLJ ĕŽŬ ŚĞLJĞĐĂŶůĂŶĚŦŒŦŶŦ ŵĂƐŦŶĂŬĂƚŬŦůĂƌŦǀĞĞŒŝƟŵĞǀĞƌĚŝŒŝ ŝƟƌĂĨ ĞĚĞƌĞŬ ďĂƔůĂĚŦŒŦ ŬŽŶƵƔŵĂĚĂ ĚĞƐƚĞŬŶĞĚĞŶŝŝůĞDĞŚŵĞƚŬƐŽLJ͛Ă ƂŶĐĞ ŐĞŶĞů ŽůĂƌĂŬ ƂĚƺů ŬŽŶƵƐƵŶƵ Kdm^ĞŶĂƚŽƐƵ͛ŶĐĂ͞mƐƚƺŶ,ŝnjŵĞƚ ĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌĚŝ͘ ƵŶƵ ŬƵƌƵŵ ǀĞ Ŭŝ- 96 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã g'h//(52'7hª1h16$1$7d,<$9(5'āÿā%h<h.'(ÿ(5ā1*g67(5*(6ā'ā5 ƔŝůĞƌŝŶŬĂƌƔŦůŦŬůŦŽůĂƌĂŬďŝƌďŝƌůĞƌŝŶŝŶ ĨĂƌŬŦŶĚĂůŦŒŦŶĂŬĂƚŬŦŽůĚƵŒƵŶƵŝĨĂĚĞ ĞĚĞŶ ŬƐŽLJ͕ Kdm͛ŶƺŶ ŐĞĐŝŬŵŝƔ ĚĞ ŽůƐĂ ďŝƌ ŚĞLJŬĞů ƐĂŶĂƚĕŦƐŦŶĂ ĚĞŒĞƌ ǀĞƌĚŝŒŝŶŝ ŐƂƐƚĞƌĚŝŒŝŶŝ ĚŝůĞ ŐĞƟƌĚŝ͘͟ ŬĞŵŝnjŝŶ ƚĂŶŦƨŵŦŶĂ LJĂƉƨŒŦ ĚĞŒĞƌůŝ ŬĂƚŬŦůĂƌ ŶĞĚĞŶŝLJůĞ dĂŬĚŝƌ PĚƺůƺ ǀĞƌŝůŵĞƐŝ͘͘͘͟ ϮϬϬϲ LJŦůŦ mƐƚƺŶ ,ŝnjŵĞƚ PĚƺůƺ dŝLJĂƚƌŽĐƵǀĞLJĂnjĂƌdƵƌŐƵƚPnjĂŬŵĂŶ͛Ă verildi. ͞DĞŚŵĞƚƌŽŒůƵ͕ŝŶƐĂŶůĂƌŦŶŬĂĚĞƌŝŶŝŶ ŶĂƐŦů ĕĂƨůĚŦŒŦŶŦ͕ ŵƵƚůƵůƵŬůĂ ƐƺƌĚƺƌĚƺŒƺ ĞǀůŝůŝŒŝŶ ĚĂŚĂ ŚĂnjŦƌůŦŬ ƐŦŶŦķŶĂ ŐĞůĚŝŒŝ ŐƺŶ ƚĂŶŦƔƨŒŦ ŬŝƔŝ ŝůĞ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌĚŝŒŝŶŝ͕ LJĂnjĂƌ ŽůŵĂLJĂ Kdm͛ĚĞ ŝŬĞŶ ŬĂƌĂƌ ǀĞƌĚŝŒŝŶŝ͕ ĨĞůƐĞĨĞLJĞŽůĂŶŝůŐŝƐŝŶŝŶĚĂŚĂůŝƐĞĚĞ ŝŬĞŶ ďŝƌ ƂŒƌĞƚŵĞŶŝŶŝŶ ƂŶĞƌĚŝŒŝ ǀĞ ĚĂŚĂ ƐŽŶƌĂ Kdm͛LJĞ ŐĞůĚŝŒŝŶĚĞ <ĂƌůDĂƌdž͛ĂĂŝƚŽůĚƵŒƵŶƵƂŒƌĞŶĚŝŒŝ ďŝƌŵĞƚŶŝŽŬƵŵĂŬůĂďĂƔůĂĚŦŒŦŶŦĂŶůĂƚĂƌĂŬƂƌŶĞŬůĞĚŝ͘͟ ͞dƵƌŐƵƚ PnjĂŬŵĂŶ͛Ă Kdm ^ĞŶĂƚŽƐƵ͛ŶĐĂ͖ dƺƌŬ ƟLJĂƚƌŽ ƐĂŶĂƨŶŦŶ ǀĞ dƺƌŬ Ŭƺůƚƺƌ ƉŽůŝƟŬĂƐŦŶŦŶ ŐĞůŝƔŝƉ ŬƵƌƵŵƐĂůůĂƔŵĂƐŦŶĂ LJĂƉƨŒŦ ĚĞŒĞƌůŝ ŬĂƚŬŦůĂƌ͕ ƂŒƌĞŶĐŝ ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌŝŶŝ ĚĞƐƚĞŬůĞLJĞƌĞŬ ƟLJĂƚƌŽ ƐĞǀŐŝƐŝŶŝŶ LJĂLJŐŦŶůĂƔŵĂƐŦ ŝĕŝŶ ƂŶĐƺůƺŬ LJĂƉŵĂƐŦ͕ĂLJƌŦĐĂϮϬϬϱLJŦůŦŶĚĂLJĂLJŦŶůĂŶĂƌĂŬŚĂŌĂůĂƌĐĂĞŶĕŽŬƐĂƚĂŶŬŝƚĂƉůĂƌůŝƐƚĞƐŝŶĚĞLJĞƌĂůĂŶ͞bƵŦůŐŦŶ dƺƌŬůĞƌ͟ƌŽŵĂŶŦŝůĞƚŽƉůƵŵƵŵƵnjƵŶ ƚĂƌŝŚŝ ĂĕŦĚĂŶ ďŝůŐŝůĞŶĚŝƌŝůĞƌĞŬ ƚĂ͞ƵŬĞƚhnjƵŶĞƌ͕ƺŶůƺŽůŵĂLJŦ,ĂůŝĚĞ ƚƺƌŬĕƺůƺŬ ǀĞ ůĂŝŬůŝŬ ŝůŬĞƐŝŶŝŶ ŐĞŶĕ ĚŝƉ͛ŝŶĚĞĚŝŒŝŐŝďŝďŝƌƉƵůƵŶƺnjĞƌŝŶ- ŶĞƐŝůůĞƌĐĞĞŶŝLJŝƔĞŬŝůĚĞŬĂǀƌĂŶŵĂĚĞLJĞƌĂůŵĂŬŽůĂƌĂŬƚĂŶŦŵůĂĚŦ͘<ŝŵ- ƐŦŶĂLJĂƉƨŒŦŬĂƚŬŦůĂƌŶĞĚĞŶŝLJůĞ͞mƐďŝůŝƌďĞůŬŝĚĞŐĞnjŐŝŶŽůŵĂLJŦƐĞǀŵĞ- ƚƺŶ,ŝnjŵĞƚPĚƺůƺ͟ǀĞƌŝůŵĞƐŝ͘͘͘͟ ƐŝĚĞďƵŶƵůĂŝůŝŶƟůŝLJĚŝ͘͟ dƵƌŐƵƚ PnjĂŬŵĂŶ ŬŽŶƵƔŵĂƐŦŶĚĂ ͞EƵƌĂLJ zŦůŵĂnj ǀŝĚĞŽ ŬĂLJĚŦLJůĂ ŝůĞƚ- ͞ŝƌĞƌƐĂĚŦŬ͕ďŝůŝŶĕůŝǀĞŵƵƚůƵĐƵŵƟŒŝ ŬŽŶƵƔŵĂƐŦŶĚĂ Kdm͛ŶƺŶ ŚƵƌŝLJĞƚĕŝ ŽůĂƌĂŬ LJĞƟƔƟƌŵĞŬ njŽŬĞŶĚŝƐŝŶĞ ƚŽƉůƵŵƐĂů ƐŽƌƵŵůƵůƵŬ ƌƵŶĚĂ ŽůĚƵŒƵŵƵnj ŬƂLJůƺ͕ ŬĂƐĂďĂůŦ͕ ĚƵLJŐƵƐƵ ŬĂnjĂŶĚŦƌĚŦŒŦŶŦ ǀĞ ŚĂLJĂƨ ƔĞŚŝƌůŝĕŽĐƵŬůĂƌŦŵŦnjĂ͕ŐĞŶĕůĞƌŝŵŝnjĞ ďŽLJƵŶĐĂ ďƵ ƐŽƌƵŵůƵůƵŬůĂ ŚĂƌĞŬĞƚ DŝůůŝDƺĐĂĚĞůĞŝůĞƵŵŚƵƌŝLJĞƚ͛ƚĞŶ ŽůƵƔĂŶ dƺƌŬ ŵƵĐŝnjĞƐŝŶŝ ĕŽŬ ŝLJŝ ǀĞ ĞƫŒŝŶŝĂŶůĂƴ͘͟ ĚŽŒƌƵ ĂŶůĂƚŵĂLJŦ ďĂƔĂƌŵĂůŦLJŦnj͘ ϮϬϬϱ LJŦůŦŶĚĂ ďĞůŐĞƐĞů LJƂŶĞƚŵĞŶŝ Dŝůůŝ DƺĐĂĚĞůĞ͛ŶŝŶ ŶĂƐŦů ĞŵƐĂůƐŝnj dŽůŐĂ PƌŶĞŬ͛Ğ Kdm dĂŬĚŝƌ PĚƺůƺ ďŝƌ ĚĞƐƚĂŶ͕ ĐƵŵŚƵƌŝLJĞƟŶ ŶĂƐŦů ďŝƌ ǀĞƌŝůĚŝ͗ ŶŝŵĞƚ ŽůĚƵŒƵŶƵ ĂŶůĂƚĂďŝůŵĞŶŝŶ ͞dŽůŐĂ PƌŶĞŬ ŚĂnjŦƌůĂŵŦƔ ŽůĚƵŒƵ LJƂŶƚĞŵůĞƌŝŶŝ͕ LJŽůůĂƌŦŶŦ ďƵůŵĂůŦ͕ ďĞůŐĞƐĞůůĞƌůĞ ƚŽƉůƵŵƵŵƵnjƵŶ ƂnjĞů- LJĂnjŦůŦ ǀĞ ƐƂnjůƺ ďŝůŐŝ ŬĂLJŶĂŬůĂƌŦŶŦ ůŝŬůĞ ƚĂƌŝŚŝ ĂĕŦĚĂŶ ďŝůŐŝůĞŶŵĞƐŝŶĞ ŚĂnjŦƌůĂLJŦƉ LJĂLJŵĂůŦLJŦnj͘͟ ƐƂnjůĞƌŝLJůĞ͕ ĐŝĚĚŝ ŬĂƚŬŦůĂƌĚĂ ďƵůƵŶŵƵƔƚƵƌ͘ Ƶ LJĂnjĚŦŒŦŬŝƚĂƉůĂƌůĂŶĞLJŝĂŵĂĕůĂĚŦŒŦŶŦ ďĞůŐĞƐĞůůĞƌ ĕĞƔŝƚůŝ ĚŝůůĞƌĚĞ ĚƺŶLJĂ- ĂŶůĂƴ͘ ŶŦŶƉĞŬĕŽŬƺůŬĞƐŝŶĚĞLJĂLJŦŶůĂŶĂƌĂŬ ϮϬϬϳ LJŦůŦŶĚĂ ŬĂƌŝŬĂƚƺƌŝƐƚ dƵƌŚĂŶ ƺůŬĞŵŝnjŝŶ ƚĂŶŦƨŵŦŶĚĂ ĕŽŬ ĞƚŬŝůŝ ^ĞůĕƵŬ͛ĂKdmmƐƚƺŶ,ŝnjŵĞƚPĚƺŽůŵƵƔƚƵƌ͘ ;͘͘Ϳ dŽůŐĂ PƌŶĞŬ ϮϬϬϱ lü verildi. LJŦůŦŶĚĂ͕ ŚĞŵ dƺƌŬŝLJĞ ŚĞŵ ĚĞ ĚƺŶLJĂ ƚĂƌŝŚŝ ŝĕŝŶ ƂnjĞů ƂŶĞŵ ƚĂƔŦLJĂŶ ͞<ĂƌŝŬĂƚƺƌĐƺůĞƌ ĞƌŶĞŒŝ͛ŶŝŶ ŬƵƌƵ'ĞůŝďŽůƵ͛LJƵĕĞŬŵŝƔƟƌ͘&ŝůŵĚĞƐĂĚĞ- ĐƵůĂƌŦŶĚĂŶ ǀĞ ƺŶůƺ ďĚƺůĐĂŶďĂnj ĐĞ dƺƌŬ ĂƐŬĞƌůĞƌŝŶŝŶ ĚĞŒŝů͕ ĚŝŶ͕ Ěŝů͕ ;ϭϵϱϳͿ ƟƉůĞŵĞƐŝŶŝŶ LJĂƌĂƨĐŦƐŦ dƵƌŦƌŬ͕ ƵLJƌƵŬ ŐƂnjĞƚŵĞŬƐŝnjŝŶ͕ ƐŝƉĞƌĚĞ- ŚĂŶ ^ĞůĕƵŬ͛Ă͕ ͞zĂnjŦĚĂŶ ƂŶĐĞ ĕŝnjŐŝ Ŭŝ ĂƐŬĞƌůĞƌŝŶ LJĂƔĂĚŦŬůĂƌŦ ĂĐŦůĂƌ ǀĞ ǀĂƌĚŦ͟ ƐůŽŐĂŶŦ ŝůĞ͕ ƂnjŐƺŶ ƐĂŶĂƚƐĂů ĚƵLJŐƵůĂƌ ĂŶůĂƨůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ ;͙Ϳ dŽů- ŝĨĂĚĞLJŝƐŽƐLJĂůƐŽƌƵŵůƵůƵŬďŝůŝŶĐŝŝůĞ ŐĂPƌŶĞŬ͛ĞKdm^ĞŶĂƚŽƐƵ͛ŶĐĂƺů- ďŝƌůĞƔƟƌĞƌĞŬdƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞĞůĞƔƟƌŝŬƺů- +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 97 g'h//(52'7hª1h16$1$7d,<$9(5'āÿā%h<h.'(ÿ(5ā1*g67(5*(6ā'ā5 ƚƺƌƺŶƺŶ ŐĞůŝƔŵĞƐŝŶĞ LJĂƉƨŒŦ ŬĂƚŬŦůĂƌŦ͕ƺůŬĞŶŝŶƐŽƐLJĂůǀĞƉŽůŝƟŬŝŶŝƔ ĕŦŬŦƔůĂƌŦŶŦŶ ŵŝnjĂŚ LJŽůƵ ŝůĞ ƚĞŵƐŝů ĞĚŝůŵĞƐŝŶĚĞ ƂŶĐƺ ƌŽůƺ ƺƐƚůĞŶŵĞƐŝ ŶĞĚĞŶŝŝůĞ͕mŶŝǀĞƌƐŝƚĞ^ĞŶĂƚŽƐƵ͛ŶƵŶ ͞mƐƚƺŶ,ŝnjŵĞƚPĚƺůƺ͟ǀĞƌŝůŵĞƐŝ͘͘͘͟ ŵŝnj͕ďŝƌŐƺŶŬĂǀƵƔŵĂLJŦƵŵƵƚĞƫŒŝŵŝnj ďŝƌ ƚĂŬŦŵ ŐĞůŝƔŵĞůĞƌ͕ ŐƺnjĞůůŝŬůĞƌǀĂƌĚŦƌŚĞƌnjĂŵĂŶ͘ƵŶůĂƌĚĂŶ ďĂnjŦůĂƌŦ ŐĞƌĕĞŬůĞƔŝƌ͕ ďĂnjŦůĂƌŦ ŚĂLJĂů ǀĞ ƺŵŝƚ ŽůĂƌĂŬ ŐĞůŝƉ ŐĞĕĞƌ͘ 7ƟƌĂĨ ĞĚĞLJŝŵ͕ Kdm ^ĞŶĂƚŽƐƵ͛ŶƵŶ ďĞŶŝ ďƂLJůĞďŝƌƂĚƺůůĞLJƺĐĞůƚĞĐĞŒŝŚŝĕĂŬϮϬϬϴ LJŦůŦŶĚĂ ĞƐƚĞĐŝ <ĂŵƌĂŶ 7ŶĐĞ ůŦŵĚĂŶ ŐĞĕŵĞnjĚŝ͘͟ ƐƂnjůĞƌŝLJůĞ ƔĂƔǀĞ ƌĞƐƐĂŵ dƵƌĂŶ ƌŽů͛Ă ^ĞŶĂƚŽ ŬŦŶůŦŒŦŶŦĂŶůĂƴ͘ PnjĞů PĚƺůƺ ǀĞ ƌƉ ƐĂŶĂƚĕŦƐŦ bŝƌŝŶ WĂŶĐĂƌŽŒůƵ͛ŶĂdĂŬĚŝƌPĚƺůƺǀĞƌŝůĚŝ͘ bŝƌŝŶWĂŶĐĂƌŽŒůƵKdm͛LJĞƚĞƔĞŬŬƺƌ ĞƫŒŝ ďŝƌ ŬŽŶƵƔŵĂ LJĂƉƨ͗ ͞<ĂƌŝLJĞ͞ϮϬϬϴ zŦůŦ Kdm ^ĞŶĂƚŽƐƵ PnjĞů ƌŝŵĚĞ͕ ĂƐůŦŶĚĂ ƔĂƔŦƌƨĐŦ ďŝƌ ƔĞŬŝůĚĞ PĚƺůƺ͕ hŶŝǀĞƌƐŝƚLJ ŽĨ DĞŵƉŚŝƐ͛ƚĞ ƌĂŚĂƚŚĂƌĞŬĞƚĞƚŵĞŵŝƐĂŒůĂLJĂŶŝůŬŽŵƉŽnjŝƐLJŽŶƉƌŽĨĞƐƂƌƺŽůĂƌĂŬŐƂŬĞůĞƌĞ͕ĐƵŵŚƵƌŝLJĞƚŝůŬĞůĞƌŝŶĞƐĂŚŝƉ ƌĞǀ LJĂƉĂŶ ǀĞ ƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ďĂƐŦŶ ĕŦŬƨŒŦŶŦnj ŝĕŝŶ ĕŽŬ ƚĞƔĞŬŬƺƌ ĞĚŝLJŽƚĂƌĂķŶĚĂŶ ĚƺŶLJĂ ŵƺnjŝŒŝŶĚĞ ͞ĞŶ ƌƵŵKdm͛LJĞ͙͟ ŝLJŝ ďĞƐƚĞĐŝůĞƌ͟ ĂƌĂƐŦŶĚĂ ŐƂƐƚĞƌŝůĞŶ ϮϬϭϭ LJŦůŦ dĂŬĚŝƌ PĚƺůůĞƌŝ ƚĂƐĂƌŦŵĐŦ <ĂŵƌĂŶ7ŶĐĞ͛LJĞǀĞƌŝůŵŝƔƟƌ͘͟ LJƔĞŝƌƐĞůǀĞƉĞƌŬƺƐLJŽŶƐĂŶĂƚĕŦƐŦ ͞dƺƌŬ ƌĞƐŝŵ ƐĂŶĂƨŶŦŶ ͞KŶůĂƌ 'ƌƵzĂƔĂƌDŽƌƉŦŶĂƌ͛ĂǀĞƌŝůĚŝ͘ ďƵ͟ŬƵƌƵĐƵƺLJĞůĞƌŝŶĚĞŶŽůĂŶ͕ďŽnjŬŦƌŦŶ ķƌĕĂƐŦ ǀĞ ŐĞ͛ŶŝŶ ďĞLJĂnjŦŶŦ ͞LJƔĞ ŝƌƐĞů͛Ğ͕ ƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ƂĚƺůĞ ƂůƺŵƐƺnjůĞƔƟƌĞŶ ƐĂŶĂƚĕŦ ŽůĂƌĂŬ ĚĂ ůĂLJŦŬ ŐƂƌƺůĞŶ ĕŽŬ ƐĂLJŦĚĂ ďĂƔĂƌŦůŦ ĂŶŦůĂŶ dƵƌĂŶ ƌŽů͛Ă͕ ŶĂĚŽůƵ͛ŶƵŶ ƉƌŽũĞLJĞǀĞDƵƐĞƵŵŽĨDŽĚĞƌŶƌƚ ŬƺůƚƺƌĞů ĚĞŒĞƌůĞƌŝŶŝ Ăƨ ƌĞƐŵŝŶŝŶ ǀĞŽŽƉĞƌ,ĞǁŝƩEĂƟŽŶĂůĞƐŝŐŶ ĂŶůĂƨŵ ƐŝŵŐĞůĞƌŝ ŝůĞ ďĂƔĂƌŦůŦ ďŝƌ DƵƐĞƵŵ͛ĚĂ ƐƺƌĞŬůŝ ŽůĂƌĂŬ ƐĞƌŐŝůĞďŝĕŝŵĚĞ ďŝƌůĞƔƟƌŵĞƐŝ͕ ƌĞƐŝŵůĞƌŝŶŝŶ ŶĞŶ ŶŝƚĞůŝŬůŝ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌĂ ŝŵnjĂ ĂƚLJĂŶŦŶĚĂ͕ŚŽĐĂůŦŒŦǀĞƐĂŶĂƚďŝůŝŵŝŶĞ ŵĂƐŦ͕ LJĂƉŦďŽnjƵŵͬLJĞŶŝĚĞŶ LJĂƉŦŵ ŝůŝƔŬŝŶ LJĂnjŦůĂƌŦLJůĂ ĚĂ dƺƌŬŝLJĞ Ƶŵ- ĚƺƔƺŶĐĞƐŝŶŝŶ ƵLJŐƵůĂLJŦĐŦƐŦ ŽůĂƌĂŬ ŚƵƌŝLJĞƟ ƚŽƉůƵŵƵŶƵŶ ƐĂŶĂƚ ŽůŐƵ- ƚĂƐĂƌŦŵĂ ƂnjŐƺŶ LJĂŬůĂƔŦŵůĂƌ ŐĞƐƵŶƵŶ ŐƺĕůĞŶŵĞƐŝŶĚĞ ƐĂŒůĂĚŦŒŦ ƟƌŵĞƐŝǀĞ͞dƺƌŬƚĂƐĂƌŦŵĐŦ͟ŽůĂƌĂŬ ƂŶĞŵůŝ ŬĂƚŬŦůĂƌ ĚŽůĂLJŦƐŦ ŝůĞ Kdm ƚĂŶŦŶŦƌůŦŬ ŬĂnjĂŶĂƌĂŬ ƺůŬĞŵŝnjŝŶ ƚĂƐĂƌŦŵƉŽƚĂŶƐŝLJĞůŝŶŝĚƺŶLJĂĕĂƉŦŶĚĂ ^ĞŶĂƚŽƐƵPnjĞůPĚƺůƺǀĞƌŝůŵŝƔƟƌ͘͟ ƚĂŶŦƚŵĂƐŦ ŶĞĚĞŶŝ ŝůĞ Kdm ^ĞŶĂ͞bŝƌŝŶ WĂŶĐĂƌŽŒůƵ͛ŶĂ dƺƌŬŝLJĞ ƚŽƉƚŽƐƵ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ KƌƚĂ ŽŒƵ dĞŬŶŝŬ ƌĂŬůĂƌŦŶŦĚĞƌŝŶǀĞĕŽŬŬĂƚŵĂŶůŦďŝƌ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ dĂŬĚŝƌ PĚƺůƺ ǀĞƌŝůŵĞƐĞƐǀĞŝůŚĂŵŬĂLJŶĂŒŦŽůĂƌĂŬŐƂƌĞƐŝ͘͘͘͟ ƌĞŬ ďƵ ƨŶŦůĂƌŦ Ănj ďŝůŝŶĞŶ ĂƌƉ ĞŶƐƚƌƺŵĂŶŦŶĂ ƚĂƔŦŵĂƐŦ ǀĞ ƺůŬĞŵŝnjŝ ͞zĂƔĂƌ DŽƌƉŦŶĂƌ͛Ă͕ ŐƂŶƺůůƺ ƌŝƟŵ LJƵƌƚĚŦƔŦŶĚĂďĂƔĂƌŦŝůĞƚĞŵƐŝůĞƚŵĞƐŝ ĞŒŝƚŵĞŶŝ ŽůĂƌĂŬ ĞŶŐĞůůŝ ǀĞ ĚĞnjĂŶĞĚĞŶŝ ŝůĞ Kdm ^ĞŶĂƚŽƐƵ dĂŬĚŝƌ ǀĂŶƚĂũůŦ ŐƌƵƉůĂƌůĂ LJƺƌƺƩƺŒƺ ƌŝƟŵ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦLJůĂ dƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞ ďŝƌ ŝůŬŝ PĚƺůƺǀĞƌŝůŵŝƔƟƌ͘͟ ďĂƔůĂƚŵĂƐŦ͕ ƂŶ ƉůĂŶĚĂ ƚƵƩƵŒƵ <ĂŵƌĂŶ 7ŶĂŶ ŬŽŶƵƔŵĂƐŦŶĚĂ ͞'ĞƌŝŶƐĂŶ ƐĞǀŐŝƐŝLJůĞ ĞŶŐĞůůŝ ŐĞŶĕůĞƌŝ ĕĞŬƚĂŶ ďĞŶŝ ĕŽŬ ŽŶƵƌůĂŶĚŦƌĚŦŶŦnj͘ ŵŽƟǀĞĞĚĞƌĞŬŽŶůĂƌŦŶƂnjŐƺǀĞŶŬĂĞƐƚĞĐŝůŝŬ ĚŦƔŦŶĚĂ ďŝƌ ĞŒŝƟŵĐŝ ŽůĂnjĂŶŵĂƐŦǀĞ͞ƚŽƉůƵŵŝĕŝŶĞĕŦŬĂďŝůŝƌ͟ ƌĂŬ͕ ŬĂƌƔŦůĂƔƨŒŦŵ Kdm ŵĞnjƵŶůĂŝŶƐĂŶůĂƌ ŽůŵĂůĂƌŦ LJƂŶƺŶĚĞ LJĂƉƨŒŦ ƌŦ ďĞŶŝ ŚĞƌ njĂŵĂŶ ĕŽŬ ĞƚŬŝůĞŵŝƔƟƌ ƂƌŶĞŬ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌ ǀĞ ĞŶŐĞůůŝůĞƌŝŶ ŚĞŵ ďƵƌĂĚĂ ŚĞŵ ŵĞƌŝŬĂ͛ĚĂ͙͟ LJĂƔĂŵůĂƌŦŶŦ ŬŽůĂLJůĂƔƨƌŦĐŦ ĕŽŬ ƐĂdedi. LJŦĚĂ ƉƌŽũĞŶŝŶ ŐĞůŝƔƟƌŝůŵĞƐŝŶĚĞŬŝ dƵƌĂŶ ƌŽů ͞,ĂLJĂƩĂ ƵŵƵƚ ĞƫŒŝ- ŽLJŶĂĚŦŒŦƂŶĐƺƌŽůŶĞĚĞŶŝŝůĞKdm 98 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã g'h//(52'7hª1h16$1$7d,<$9(5'āÿā%h<h.'(ÿ(5ā1*g67(5*(6ā'ā5 Kdm^EdK^hPm>m >E^Ed/>Z ϮϬϬϭ dĂŬĚŝƌPĚƺůƺ dĂŚŝƌLJĚŽŒĚƵ ŚŵĞƚ<ĂŶŶĞĐŝ ĞƌLJĂ<ƂƌŽŒůƵ ϮϬϬϯ KŶƵƌŽŬƚŽƌĂƐŦ 7ĚŝůŝƌĞƚ ^ƵŶĂ<ĂŶ mƐƚƺŶ,ŝnjŵĞƚPĚƺůƺ ƌŽů^ĂLJĂŶ ϮϬϬϰ mƐƚƺŶ,ŝnjŵĞƚPĚƺůƺ DĞŚŵĞƚŬƐŽLJ dĂŬĚŝƌPĚƺůƺ DĞŚŵĞƚƌŽŒůƵ ƵŬĞƚhnjƵŶĞƌ EƵƌĂLJzŦůŵĂnj ϮϬϬϱ dĂŬĚŝƌPĚƺůƺ dŽůŐĂPƌŶĞŬ ϮϬϬϲ mƐƚƺŶ,ŝnjŵĞƚPĚƺůƺ dƵƌŐƵƚPnjĂŬŵĂŶ ϮϬϬϳ mƐƚƺŶ,ŝnjŵĞƚPĚƺůƺ dƵƌŚĂŶ^ĞůĕƵŬ ϮϬϬϴ ^ĞŶĂƚŽPnjĞůPĚƺůƺ <ĂŵƌĂŶ7ŶĐĞ dƵƌĂŶƌŽů dĂŬĚŝƌPĚƺůƺ bŝƌŝŶWĂŶĐĂƌŽŒůƵ ϮϬϭϭ dĂŬĚŝƌPĚƺůƺ LJƔĞŝƌƐĞů zĂƔĂƌDŽƌƉŦŶĂƌ ϮϬϭϮ mƐƚƺŶ,ŝnjŵĞƚPĚƺůƺ ŽƔŬƵŶƌĂů ^ĞŶĂƚŽƐƵ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ KƌƚĂ ŽŒƵ ĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŵĞƐŝǀĞďƂLJůĞŐƺnjĞůďŝƌ dĞŬŶŝŬ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ dĂŬĚŝƌ PĚƺůƺ ƂĚƺůĞ ůĂLJŦŬ ŐƂƌŵĞƐŝ ŽŶƵƌ ǀĞƌŝĐŝ͙͟ ǀĞƌŝůŵĞƐŝ͘͘͘͟ dedi. ϮϬϭϮmƐƚƺŶ,ŝnjŵĞƚPĚƺůƺĨŽƚŽŒƌĂĨ Kdm ^ĞŶĂƚŽƐƵ͛ŶƵŶ ƐĂŶĂƚĕŦůĂƌĂ ǀĞďĞůŐĞƐĞůƐĂŶĂƚĕŦƐŦŽƔŬƵŶƌĂů͛Ă ǀĞƌĚŝŒŝ ďƵ ƂĚƺůůĞƌ Kdm͛ŶƺŶ ƐĂverildi. ŶĂƚĕŦLJĂ ǀĞƌĚŝŒŝ ďƺLJƺŬ ĚĞŒĞƌŝŶ ͞ŽƔŬƵŶ ƌĂů͛Ă͕ ďĂƐŦŶ ĨŽƚŽŒƌĂĨĕŦƐŦ ŐƂƐƚĞƌŐĞƐŝĚŝƌ͘ ǀĞ ƐĂǀĂƔ ŵƵŚĂďŝƌŝ ŽůĂƌĂŬ ŬĂŶ ǀĞ ŐƂnjLJĂƔŦŶŦŶŚƺŬƺŵƐƺƌĚƺŒƺĚƺŶLJĂŶŦŶĕĞƔŝƚůŝďƂůŐĞůĞƌŝŶĚĞŬĞŶĚŝŶĞŚĂƐ ƺƐůƵďƵ ŝůĞ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌĚŝŒŝ ďĂƔĂƌŦůŦ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦ͖ ďƵ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌĚĂ ƉƌŽĨĞƐLJŽŶĞů ŬŝŵůŝŒŝŶŝ ŝŶƐĂŶĐŦů ƚƵƚƵŵƵ ŝůĞ ďŝƌůĞƔƟƌĞƌĞŬ ŵĞĚLJĂ ƐĞŬƚƂƌƺŶĚĞ ƂƌŶĞŬ ŽůĂŶ ĚĂǀƌĂŶŦƔŦ͖ ƐĞŬƚƂƌĚĞ ƌĞĨĞƌĂŶƐ ĂůŦŶĂŶ ŚĂďĞƌ ǀĞ ďĞůŐĞƐĞů ƉƌŽŐƌĂŵůĂƌŦLJůĂĞƌŝƔƟŒŝŬĂůŝƚĞĚƺnjĞLJŝ͖dƺƌŬŝLJĞ͛ŶŝŶŝůŬLJĞƌůŝďŝůŐŝǀĞďĞůŐĞŬĂŶĂůŦŽůĂŶ7njds͛LJŝƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ƚĂŶŦŶŦƌůŦŒĂ ƵůĂƔƨƌĂŶ LJƂŶĞƟĐŝůŝŬ ǀĞ LJĂƉŦŵĐŦůŦŬ ďĂƔĂƌŦƐŦ ŝůĞ ƺůŬĞŵŝnjŝŶ ƚĂƌŝŚ͕ ĚŽŒĂ ǀĞ Ŭƺůƚƺƌ ĚĞŒĞƌůĞƌŝŶŝ ƚĂŶŦŵĂŵŦnjĚĂǀĞƚĂŶŦƚŵĂŵŦnjĚĂLJĂƌĂƴŒŦĨĂƌŬŝůĞŬƺůƚƺƌĞůǀĞĚƺƔƺŶLJĂƔĂŵŦŵŦnjĂƐĂŒůĂĚŦŒŦĚĞŒĞƌůŝŬĂƚŬŦůĂƌ ŶĞĚĞŶŝLJůĞKdm^ĞŶĂƚŽƐƵƚĂƌĂķŶĚĂŶKƌƚĂŽŒƵdĞŬŶŝŬmŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ mƐƚƺŶ,ŝnjŵĞƚPĚƺůƺǀĞƌŝůŵĞƐŝ͘͘͘͟ ŽƔŬƵŶ ƌĂů ƚĞƔĞŬŬƺƌ ŬŽŶƵƔŵĂƐŦŶĚĂ ͞Kdm ĕŽŬ ĚĞŒĞƌůŝ ďŝƌ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞ͕ LJĞƌĞůŝ ĞǀƌĞŶƐĞůĞ ƚĂƔŦLJĂŶ͙ Kdm͛ŶƺŶďŝnjŝďŝůŐŝƚĂƔŦLJŦĐŦƐŦŽůĂƌĂŬ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 99 2'7h0]LNYH *]HO6DQDWODU %|OP 7D\IXQ6DQVD 0Ö]LNYH*Ö]HO6DQDWODU%ÐOÖP%íN<UG Kdm ƂŒƌĞŶĐŝƐŝŶŝŶ ďŝůŝŶĕůŝ ďŝƌ ƐĂŶĂƚƐĞǀĞƌŽůĂƌĂŬLJĞƟƔŵĞƐŝŶŝĂŵĂĕůĂLJĂŶDƺnjŝŬǀĞ'ƺnjĞů^ĂŶĂƚůĂƌƂůƺŵƺ ϭϵϴϵ LJŦůŦŶĚĂ͕ ƐĞĕŵĞůŝ ŵƺnjŝŬ ǀĞƐĂŶĂƚĚĞƌƐůĞƌŝǀĞƌŵĞŬƺnjĞƌĞŬƵƌƵůŵƵƔƚƵƌ͘ϭ ŒŝƟŵ ǀĞ ŬĂĚƌŽ ĂůƚLJĂƉŦƐŦƵŵŚƵƌďĂƔŬĂŶůŦŒŦ^ĞŶĨŽŶŝKƌŬĞƐƚƌĂƐŦ ƺLJĞƐŝ sŝLJŽůŽŶƐĞů ŐƌƵƉ ƔĞĮ WƌŽĨ͘ ŶŐŝŶ ^ĂŶƐĂ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ ŽůƵƔƚƵƌƵůŵƵƔ ŽůĂŶ ďƂůƺŵƺŶ ŝůŬ ĚĞƌƐ ƉƌŽŐƌĂŵŦϭϵϴϵͲϭϵϵϬĞŒŝƟŵLJŦůŦŶĚĂ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞLJĞĂĕŦůŵŦƔƨƌ͘<ůĂƐŝŬdƺƌŬ DƺnjŝŒŝ <ŽƌŽƐƵ͕ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞ <ŽƌŽƐƵ͕ bĂŶ͕dŝLJĂƚƌŽ͕ZĞƐŝŵ͕^ŝŶĞŵĂ ǀĞds͕ ,ĞLJŬĞů͕ ^ĞƌĂŵŝŬ͕ WŝLJĂŶŽ͕ &ůƺƚ͕ <ĞŵĂŶ͕sŝLJŽůĂ͕sŝLJŽůŽŶƐĞů͕<ůĂƐŝŬ'ŝƚĂƌŐŝďŝŬƌĞĚŝƐŝnjĚĞƌƐůĞƌŝŶLJĂŶŦƐŦƌĂ DƺnjŝŬdĂƌŝŚŝ͕dŝLJĂƚƌŽdĂƌŝŚŝ͕^ŝŶĞŵĂ ǀĞdsdĂƌŝŚŝŐŝďŝŬƌĞĚŝůŝĚĞƌƐůĞƌĚĞŶ ŽůƵƔĂŶ ŝůŬ ƉƌŽŐƌĂŵ͕ ŝůĞƌůĞLJĞŶ LJŦůůĂƌĚĂ ŐĞůŝƔƟƌŝůŵŝƔƟƌ͘ <ƌĞĚŝƐŝnj ĚĞƌƐůĞƌŝŶ ƚĂŵĂŵŦ njĂŵĂŶ ŝĕŝŶĚĞ ŬƌĞĚŝůŝ ŚĂůĞŐĞƟƌŝůŵŝƔǀĞLJĞŶŝĚĞƌƐůĞƌŝŶĚĞ 100 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã ĞŬůĞŶŵĞƐŝLJůĞ ďƂůƺŵĚĞŬŝ ŵĞǀĐƵƚ ĐŝLJĂƌĂƌůĂŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ ĚĞƌƐƐĂLJŦƐŦĂƌƨƌŦůŵŦƔƨƌ͘ ƂůƺŵƺŶ ŵƺnjŝŬƉƌŽŐƌĂŵŦϭϮĂĚĞƚ ^ĂŚŶĞ ^ĂŶĂƚůĂƌŦ͕ WůĂƐƟŬ ^ĂŶĂƚ- ĞŶƐƚƌƺŵĂŶ ĚĞƌƐŝ ƐƵŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ sŝůĂƌ͕ hLJŐƵůĂŵĂůŦ ǀĞ ŶƐƚƌƺŵĂŶ LJŽůĂ͕ ǀŝLJŽůŽŶƐĞů͕ ŬĞŵĂŶ͕ ƉŝLJĂŶŽ͕ ĚĞƌƐůĞƌŝ ŽůĂƌĂŬ ŐƌƵƉůĂŶĂŶ ĚĞƌƐůĞƌ ŬůĂƌŶĞƚ͕ ƐĂŬƐĂĨŽŶ͕ ƚƌŽŵƉĞƚ͕ ƚƌŽŵmŶŝǀĞƌƐŝƚĞ͛ŶŝŶ ĨĂƌŬůŦ LJĞƌůĞƌŝŶĚĞŬŝ ďŽŶ͕ďĂƐŐŝƚĂƌ͕ŐŝƚĂƌ͕ďĂƚĞƌŝǀĞŇƺƚ ĂƚƂůLJĞ ǀĞ ƐŦŶŦŇĂƌĚĂ LJƺƌƺƚƺůŵĞŬ- ŝĕĞƌĞŶ ĞŶƐƚƌƺŵĂŶ ĚĞƌƐůĞƌŝŶŝŶ ŬĂƚƚĞĚŝƌ͘ hLJŐƵůĂŵĂůŦ ƐĂŶĂƚ ĂůĂŶůĂƌŦ ŬŦƐŦLJůĂ ϮϬϬϴ LJŦůŦŶĚĂ͕ dƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞ ŽůĂŶŚĞLJŬĞůͲϰŬĂƉŦƐŦŶĚĂŬŝŚĞLJŬĞů ŝůŬ ŬĞnj͕ ďŝƌ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞĚĞ ƚĂŵĂŵŦ ĂƚƂůLJĞƐŝŶĚĞ͕ ƐĞƌĂŵŝŬ ǀĞ ĐĂŵ <ŝŵ- ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶĚĞŶ ŽůƵƔĂŶ LJĂ Ƃůƺŵƺ ŝŶĂƐŦ͛ŶĚĂŬŝ ƐĞƌĂŵŝŬ Ănj KƌŬĞƐƚƌĂƐŦ ŬƵƌƵůŵƵƔƚƵƌ͘ ŶƐĂƚƂůLJĞƐŝŶĚĞ͕ ƌĞƐŝŵ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦ͕ ƚƌƺŵĂŶ ĚĞƌƐůĞƌŝŶŝ ĂůĂŶ ƂŒƌĞŶĐŝůĞmĕůƺ ŵĮŶŝŶ Ăůƚ ŬĂƨŶĚĂŬŝ ƌĞƐŝŵ ƌŝŶŬĂƨůŦŵŦLJůĂŚĞƌĚƂŶĞŵƐŽŶƵŶĚĂ ĂƚƂůLJĞƐŝŶĚĞ͕ ƟLJĂƚƌŽ ^ŽůŵĂnj 7njĚĞ- ŝŬŝ ďƺLJƺŬ ĞƚŬŝŶůŝŬ ĚƺnjĞŶůĞŶŵĞŬŵŝƌ ^ĂůŽŶƵ͛ŶĚĂ͕ ĚŝŒĞƌ ƵLJŐƵůĂŵĂůŦ ƚĞĚŝƌ͘ Ƶ ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌ ŶŬĂƌĂ͛ůŦ ŝnjĚĞƌƐůĞƌ ŝůĞ ĞŶƐƚƌƺŵĂŶ ĚĞƌƐůĞƌŝ ŝƐĞ ůĞLJŝĐŝLJĞ ĂĕŦŬ ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌĚŝƌ͘ Ƃůƺŵ ďƂůƺŵďĂƔŬĂŶůŦŒŦŶŦŶĚĂďƵůƵŶĚƵŒƵ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ ϮϬϬϮ LJŦůŦŶĚĂ ĚƺnjĞŶůĞŬƺƚƺƉŚĂŶĞŶŝŶĂůƚŬĂƨŶĚĂŬŝƐŦŶŦĨǀĞ ŶĞŶ DŝĚĂƐ͛ŦŶ <ƵůĂŬůĂƌŦ ĂĚůŦ ŽƉĞƌĂ ŵƺnjŝŬŽĚĂůĂƌŦŶĚĂLJƺƌƺƚƺůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ dƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞ ŬŽŶƐĞƌǀĂƚƵĂƌŦ ŽůŵĂLJĂŶ ,ĞƌĞŒŝƟŵLJŦůŦŶĚĂLJĂŬůĂƔŦŬϯϱĚĞƌƐ ďŝƌƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞĚĞŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůĞŶŝůŬ ĂĕĂŶďƂůƺŵĚĞ͕ƐŽŶďĂŚĂƌ͕ŝůŬďĂŚĂƌ ŽƉĞƌĂƚĞŵƐŝůŝĚŝƌ͘ ǀĞLJĂnjĚƂŶĞŵůĞƌŝŶĚĞǀĞƌŝůĞŶĚĞƌƐůĞƌĚĞŶŚĞƌLJŦůLJĂŬůĂƔŦŬϮϬϬϬƂŒƌĞŶ- ,Ğƌ ĞŒŝƟŵ ĚƂŶĞŵŝŶĚĞ LJĚĂ ŝƌ <ŽŶƐĞƌ͕LJĚĂŝƌ^ĞƌŐŝ͕zĞŶŝzŦů<ŽŶƐĞƌŝ ve ƂŶĞŵ^ŽŶƵƚŬŝŶůŝŬůĞƌŝ gibi ƂůƺŵƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶŝŶĂůĚŦŬůĂƌŦĚĞƌƐůĞƌ ŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂ ŬĂƨůŦŵŦLJůĂ ĚƺnjĞŶůĞŶĞŶ ĨĂƌŬůŦ ƐĂŶĂƚ ǀĞ ŵƺnjŝŬ ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌŝŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘<ůĂƐŝŬ DƺnjŝŬǀĞĕĂŒĚĂƔƐĂŶĂƚĞƐĞƌůĞƌŝŶŝŶ LJŽŒƵŶůƵŬƚĂŽůĚƵŒƵŬŽŶƐĞƌǀĞƐĞƌŐŝ ƉƌŽŐƌĂŵůĂƌŦKdm͛ŶƺŶŬƺůƚƺƌĞůLJĂƔĂŵŦŶŦ njĞŶŐŝŶůĞƔƟƌŝůŵĞŬƚĞ ǀĞ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝƐĂŶĂƚůĂďƵůƵƔƚƵƌŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ Ƶ ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌ ŶŬĂƌĂ͛ůŦ ŝnjůĞLJŝĐŝůĞƌĞ ĚĞĂĕŦŬĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌĚŝƌ͘ ϮϬϬϳ LJŦůŦŶĚĂ ĚƺnjĞŶůĞŶŵĞLJĞ ďĂƔůĂŶĂŶ LJĚĂ ŝƌ <ŽŶƐĞƌ ĞƚŬŝŶůŝŒŝ ŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂ͕ ĚĂǀĞƚ ĞĚŝůĞŶ ŐĞŶĕ ƐŽůŝƐƚůĞƌůĞ ďŝƌůŝŬƚĞ ďƂůƺŵĚĞ ĚĞƌƐ ĂůĂŶǀĞŬĞŶĚŝƐŝŶŝŐĞůŝƔƟƌŵŝƔƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŐƂƌĞǀĂůŵŦƔǀĞŐƺŶƺŵƺnjĞŬĂĚĂƌ Ϯϯ ŬŽŶƐĞƌ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŝůŵŝƔƟƌ͘ ϮϬϬϴLJŦůŦŶĚĂĚƺnjĞŶůĞŶŵĞLJĞďĂƔůĂŶĂŶLJĚĂŝƌ^ĞƌŐŝŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂŝƐĞ ĕŽŒƵŶůƵŒƵŶƵ ŶŬĂƌĂ͛ĚĂ LJĂƔĂLJĂŶ ŐĞŶĕ ƐĂŶĂƚĕŦůĂƌŦŶ ŽůƵƔƚƵƌĚƵŒƵ ϮϬ ŬŝƔŝƐĞůƐĞƌŐŝĂĕŦůŵŦƔƨƌ͘ŶŬĂƌĂĂŒĚĂƔ ^ĂŶĂƚ ŽƌƚĂŵŦŶĂ ŬĂƚŬŦĚĂ ďƵůƵŶĂŶ ƐĞĕŬŝůĞƌŝŶ ŐĞŶĕ ƐĂŶĂƚĕŦůĂƌĚĂŶ ŽůƵƔƚƵƌƵůŵĂƐŦ͕ ŐĞŶĞůĚĞ ŝůŬ ŬŝƔŝƐĞů ƐĞƌŐŝůĞƌŝŶŝ ĂĕĂŶ ƐĂŶĂƚĕŦ ǀĞ ĂĚĂLJůĂƌŦ ŝĕŝŶ ƂŶĞŵůŝĚŝƌ͘ Ƶ ƐĞƌŐŝ ĚŝnjŝƐŝ njĂŵĂŶ ŝĕŝŶĚĞ ŶŬĂƌĂ͛ĚĂ ƂŶĞŵƐĞŶĞŶ͕ ďĞŬůĞŶĞŶ ďŝƌ ĞƚŬŝŶůŝŬ ŚĂůŝŶĞ ŐĞůŵŝƔƟƌ͘ Kdm ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶŝŶ ǀĞ ƉĞƌƐŽŶĞůŝŶŝŶ ŐƺŶĐĞů ƐĂŶĂƚůĂ ŬĂƌƔŦůĂƔŵĂůĂƌŦŶŦ ǀĞ ĚŽůĂLJŦƐŦLJůĂ ŐƺŶĐĞů ďŝƌƐĂŶĂƚďĞůůĞŒŝŽůƵƔƚƵƌŵĂůĂƌŦŶŦĚĂ ƐĂŒůĂLJĂŶƐĞƌŐŝůĞƌĞĚĂǀĞƚĞĚŝůĞŶƐĂŶĂƚĕŦůĂƌŦŶďĂŒŦƔůĂĚŦŒŦĕĂůŦƔŵĂůĂƌŝůĞ Kdm ƐĂŶĂƚ ŬŽůĞŬƐŝLJŽŶƵ njĞŶŐŝŶůĞƔŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ ƂůƺŵĂLJƌŦĐĂŬƵƌŵƵƔŽůĚƵŒƵƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ŝůŝƔŬŝůĞƌ LJĂƌĚŦŵŦ ŝůĞ ƂŶĞŵůŝ ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌĞ ŝŵnjĂ ĂƚŵŦƔƨƌ͘ ϮϬϬϵͲ ϮϬϭϬ LJŦůůĂƌŦ ĂƌĂƐŦŶĚĂ KƌƚĂ ŽŒƵ dĞŬŶŝŬ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ͛ŶŝŶ ƉƌŽũĞ ŽƌƚĂŒŦ ŽůĚƵŒƵ hͲdhZ<z ŝǀŝů ^ŽĐŝĞƚLJ ŝĂůŽŐƵĞ ʹ ƵůƚƵƌĂů ƌŝĚŐĞƐ ͞<>/K^KWhZKW͟ ǀƌƵƉĂ ŝƌůŝŒŝWƌŽũĞƐŝŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂ͕ŶŬĂƌĂ KdmDƺnjŝŬǀĞ'ƺnjĞů^ĂŶĂƚůĂƌƂůƺŵƺ ĂŚĂƌƂŶĞŵŝ^ŽŶƵ<ŽŶƐĞƌůĞƌŝ 7ƚĂůLJĂŶ <ƺůƚƺƌ ĞƌŶĞŒŝ͕ ƵŐĞŶ de ůŵĞŝĚĂ sĂŬķ ;WŽƌƚĞŬŝnjͿ ǀĞ ƌĞƐƐ ĂŶĚ ƌĞĂŵƐ ĞƌŶĞŒŝ ;7ƚĂůLJĂͿ ŝůĞ ďŝƌůŝŬƚĞŶŬĂƌĂ͕ǀŽƌĂ;WŽƌƚĞŬŝnjͿǀĞ >ƵĐĐĂ;7ƚĂůLJĂͿĚĂďŝƌĚŝnjŝĕĂŒĚĂƔĨŽƚŽŒƌĂĨ ĞƚŬŝŶůŝŒŝ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŵŝƔƟƌ͘Ϯ Ƃůƺŵ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶŝŶ ŬĂƨůŦŵŦLJůĂ ĂƵŚĂƵƐ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ ;tĞŝŵĞƌ͕ ůŵĂŶLJĂͿ ŝůĞ ŽƌƚĂŬůĂƔĂ͕ ŶŬĂƌĂ ǀĞ tĞŝŵĞƌ͛ĚĂďŝƌĚŝnjŝƐĞƌŐŝǀĞĕĂůŦƔƚĂLJ ĚƺnjĞŶůĞŵŝƔƟƌ. ,ĂůĞŶ ŶŬĂƌĂ &ƌĂŶƐŦnj<ƺůƚƺƌDĞƌŬĞnjŝ͕^EZd͕dZD ;ĂŒĚĂƔ ^ĂŶĂƚ DĞƌŬĞnjůĞƌŝ ŒŦ͕ WĂƌŝƐͿǀĞKdmDŝŵĂƌůŦŬ&ĂŬƺůƚĞƐŝŝůĞ ďŝƌůŝŬƚĞŬŽŶĨĞƌĂŶƐůĂƌǀĞƐĞƌŐŝůĞƌĚƺ- njĞŶůĞŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ 'ƺnjĞů ^ĂŶĂƚůĂƌ ǀĞ DƺnjŝŬ Ƃůƺŵƺ͕ ZĞŬƚƂƌůƺŬ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ ϭϯ LJŦůĚĂŶ ďƵ LJĂŶĂ ĂƌĂůŦŬƐŦnj ŽůĂƌĂŬ ĚƺnjĞŶůĞŶĞŶ ǀĞĂƌƨŬŐĞůĞŶĞŬƐĞůůĞƔĞŶKdm^ĂŶĂƚ &ĞƐƟǀĂůŝ͛ŶĞ ĚĞ ƂŶĞŵůŝ ŬĂƚŬŦĚĂ ďƵůƵŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ ϭ ƂůƺŵǀĞĚĞƌƐůĞƌŚĂŬŬŦŶĚĂĂLJƌŦŶƨůŦďŝůŐŝŝĕŝŶ͗ ŚƩƉ͗ͬͬŵŐƐď͘ŵĞƚƵ͘ĞĚƵ͘ƚƌͬ Ϯ LJƌŦŶƨůŦ ďŝůŐŝ ŝĕŝŶ͗ ŚƩƉ͗ͬͬŬĂůĞŝĚŽƐĐŽƉĞůŝďƌĂƌLJ͘ĐŽŵͬη +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 101 %ú5723/8/8.7$1g7(<( *hd/(1(1<2/&8/8. <XVXI$WD$5,$. 70..707'D\DQÜíPD.XUXOX%DíNDQÜ 0XVWDID7X\JXQ5ÜGYDQ8ðXUOXYH =XKDO9DQOÜnQÜQNDWNÜODUÜ\OD zĞƚŵŝƔĞ ŵĞƌĚŝǀĞŶ ĚĂLJĂŵŦƔ ĚĞůŝŬĂŶůŦůĂƌŦ ǀĞ ŚĂŶŦŵĞĨĞŶĚŝůĞƌŝ ŐƂƌƺƌƐĞŶŝnjƉŦƌŦůƉŦƌŦůŐĞŶĕůĞƌůĞďŝƌůŝŬƚĞ Kdm͛ĚĞ͘͘͘ ^ĂŶŵĂLJŦŶ Ŭŝ ,ŽĐĂ͛ůĂƌŦĚŦƌ͕ ƐĂŶŵĂLJŦŶ Ŭŝ ĂŶŶĞ ďĂďĂůĂƌŦĚŦƌ͕ ƐĂŶŵĂLJŦŶ Ŭŝ ĂŬƌĂŶůĂƌŦĚŦƌ;͊Ϳ͘ ŝƌ ĚĂLJĂŶŦƔŵĂƚƵƚŬƵƐƵĚƵƌŽŶůĂƌŦďŝƌĂƌĂLJĂŐĞƟƌĞŶ͕ŚĞŵKdmůƺůƺŬƌƵŚƵ ĂŵĂŝůůĞĚĞdƺƌŬDƺnjŝŒŝƐĞǀĚĂƐŦĚŦƌ ŽŶůĂƌŦŬĂLJŶĂƔƨƌĂŶ͘ŝůĞŬŽůĂLJϰϲLJŦů ƂŶĐĞ ŬƵƌƵůĂŶ ďŝƌ ƚŽƉůƵůƵŬ͕ Kdm dƺƌŬ DƺnjŝŒŝ <ƵůƺďƺͲdŽƉůƵůƵŒƵ ;dD<ͲdDdͿ͕ ƔŝŵĚŝŬŝ ĂĚŦLJůĂ ODTÜ <ůĂƐŝŬ dƺƌŬ DƺnjŝŒŝ dŽƉůƵůƵŒƵ ;<dDdͿ͘<ƵƌƵĐƵďĂƔŬĂŶǀĞĞŶŐĞŶĕ ďĂƔŬĂŶ ĕŽŒƵ njĂŵĂŶ ĂLJŶŦ ŵĂƐĂĚĂ ďƵůƵƔƵƌ͖ LJĂůŶŦnjĐĂ ŐĞĕŵŝƔŝ ĂŶŵĂŬ ǀĞ ŵƺnjŝŬ LJĂƉŵĂŬ ŝĕŝŶ ĚĞŒŝů͕ dƺƌŬ 102 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã ĚĂƔŝŵĚŝŬŝŐĞŶĕůĞƌůĞďŝƌůŝŬƚĞĕĂůĂƌŬĞŶ ĞnjŐŝůĞƌŝŶŝŶ ŚĞŵ ĚĞƌŝŶůŝŬůĞƌŝŶĚĞŶ ĕŦŬĂƌŦƌůĂƌ ĞƐŬŝ ŬůĂƐŝŬ ĞƐĞƌůĞƌŝ ŚĞŵ ŚƺnjƺŶ ǀĞ ŶĞƔĞůĞƌŝŶŝ LJĂŶƐŦƨƌůĂƌ ďƺLJƺŬ ďĞƐƚĞŬĂƌůĂƌŦŶ ŚĞŵ ŬĞLJĮŶŝ ƐƺƌĞƌůĞƌ ďƵ ŐĞŶĕůĞƌůĞ LJĂŶLJĂŶĂ ŽůŵĂŶŦŶ͘ ƵŐƺŶƺŶ ĂƔŬĂŶŦ ƵŚĂů ^Ğůǀŝ sĂŶůŦ͕ ŚĞŶƺnj Ϯϭ LJĂƔŦŶĚĂ͘͘͘ DƺnjŝŒŝŝĕŝŶLJĂƉŦůĂĐĂŬůĂƌŦƉůĂŶůĂŵĂŬ dĂŵϰϲLJŦůĨĂƌŬǀĂƌĂƌĂůĂƌŦŶĚĂ͘͘͘ ǀĞĚĂLJĂŶŦƔŵĂLJŦŐƺĕůĞŶĚŝƌŵĞŬŝĕŝŶ͘ ŝƌďŝƌŝŶĚĞŶ Śŝĕ ŬŽƉŵĂLJĂŶ ďƵ ŵĞnjƵŶůĂƌ ŐƌƵďƵ͖ ϮϬϬϬ LJŦůŦŶĚĂ͕ zƵƐƵĨ ŝƌ ƂŒƌĞŶĐŝ ƚŽƉůƵůƵŒƵ <dDdͬ ƚĂ ƌŦĂŬ ƂŶĚĞƌůŝŒŝŶĚĞ ďŝƌ ĂLJĂdD<͘͘͘ <ĂƌĚĞƔ ƚŽƉůƵůƵŬ d,d ŝůĞ ŶŦƔŵĂ <ƵƌƵůƵ ŬƵƌŵĂLJĂ ŬĂƌĂƌ ǀĞƌKdm͛ŶƺŶĞŶĞƐŬŝŝŬŝƂŒƌĞŶĐŝƚŽƉĚŝ͘ ĂLJĂŶŦƔŵĂ <ƵƌƵůƵ ƚŽƉůƵůƵŒƵŶ ůƵůƵŒƵŶĚĂŶďŝƌŝ͘,ŝĕŬŽƉŵĂLJĂŶŵƺ- ŵĞnjƵŶůĂƌŦŶŦ ǀĞ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶŝ ďŝƌĂnjŝŬƐĞǀĚĂůĂƌŦŝůĞŝůŬŬƵƌƵĐƵůĂƌŦ;7ůŬĞƌ ƌĂLJĂ ŐĞƟƌĞĐĞŬƟ͖ ŚĞƉ ďĂƌĂŬĂůĂƌĚĂ͕ 'ƺŶĕĞƌ͕EƵŚŬĂŶĞƌďĞƌŽŒůƵ͕ĂŚŝƚ ĚĂƌLJĞƌůĞƌĚĞĕĂůŦƔŵŦƔ͕ŚĂƩĂďĂnjĞŶ ĂLJůĂǀͿŚĂůĞŶĞůůĞƌŝŶĞƐĂnjůĂƌŦŶŦĂůŦƉ ŵĞŬĂŶƐŦnj ĚĂ ŬĂůŵŦƔ ŽůĂŶ ƚŽƉůƵůƵŬ ŝĕŝŶ ďŝƌ ďŝŶĂ LJĂƉŦůĂĐĂŬƨ͘ ŝŶĂŶŦŶ ŝĕŝŶĚĞďŝƌŬƺĕƺŬŬŽŶƐĞƌƐĂůŽŶƵĚĂ ŽůĂĐĂŬƨ͘<ŽůůĂƌƐŦǀĂŶĚŦ͕ŵĞnjƵŶůĂƌĂ ƚĞŬĞƌ ƚĞŬĞƌ ƵůĂƔŦůĚŦ͕ ZĞŬƚƂƌůƺŬ͛ƚĞŶ ĂƌƐĂƚĂŚƐŝƐŝǀĞŝnjŝŶůĞƌĂůŦŶŦƉŬĂnjŵĂ ǀƵƌƵůĚƵ ǀĞ ŚĞƌ ďŝƌ ŵĞnjƵŶƵŶ ǀĞ dƺƌŬ DƺnjŝŒŝ ƐĞǀĞŶ ĚŽƐƚůĂƌŦŶŦŶ ĚĂ ƂŶĞŵůŝŬĂƚŬŦƐŦLJůĂϮϬϬϰLJŦůŦŶĚĂLJĂŬůĂƔŦŬϱϬϬŵϮ͛ůŝŬďŝƌƚŽƉůƵůƵŬďŝŶĂƐŦ LJĂƉŦůĚŦ͖ ŚĞŵ ĚĞ ϭϱϬ ŬŝƔŝůŝŬ ŬŽŶƐĞƌ ƐĂůŽŶƵLJůĂ͘ ^ĂĚĞĐĞ ďŝƌ ŬŽƌŽŶƵŶ ϰϬ ŬŝƔŝLJůĞ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌ LJĂƉƨŒŦ ƚŽƉůƵůƵŬ ďŝƌĂŶĚĂϯϬϬŬŝƔŝLJŝĂƔĂŶďŝƌƂŒƌĞŶĐŝ ŐƌƵďƵŶƵŶŬŽƌŽĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦLJĂƉƨŒŦ͕ ĞŶƐƚƌƺŵĂŶ ĚĞƌƐůĞƌŝ ĂůĚŦŒŦ͕ ŬƌĞĚŝůŝ ƐĞĕŵĞůŝdƺƌŬDƺnjŝŒŝĚĞƌƐůĞƌŝĂůĚŦŒŦ͕ ŚĂƩĂ ŵĞnjƵŶůĂƌŦLJůĂ ƚŽƉůĂŶƨůĂƌ ǀĞ ŽƌƚĂŬĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌLJĂƉƨŬůĂƌŦďŝƌŵŝŶŝ ĂŬĂĚĞŵŝLJĞĚƂŶƺƔƚƺ͘ ϭϵϲϳ͛ĚĞ ŬƵƌƵůĚƵŒƵŶĚĂ ƚŽƉůƵůƵŒƵŶ ŝůŬ ƔĞĮ ĚĞŒĞƌůŝ ,ŽĐĂŵŦnj ƌŽů ^ĂLJĂŶ͛ĚŦ͘ <ĞŶĚŝƐŝ ƚŽƉůƵůƵŒĂ ŽůĂŶ LJĂŬŦŶŝůŐŝǀĞŬĂƚŬŦƐŦŶŦŚŝĕďŝƌnjĂŵĂŶ ĞƐŝƌŐĞŵĞĚĞŶ ϰϲ LJŦůĚŦƌ ĚĞǀĂŵ ĞƚƟƌĚŝ͕ ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌĞ ŚĞƌ ķƌƐĂƩĂ ŬĞLJŝĨ ĂůĂƌĂŬ ŬĂƨůĚŦ͘ <ŝŵŝ njĂŵĂŶ ŐĞŶĕůĞƌŝŶ LJĞŶŝ ŶĞƔĞůĞƌŝŶĞ ƚĂŶŦŬ ŽůĚƵ͕ Ŭŝŵŝ njĂŵĂŶ ƚĞĐƌƺďĞůĞƌŝŶĚĞŶ ĚĞŵĞƚůĞƌ ƐƵŶĚƵ ƚŽƉůĂŶƨůĂƌĚĂ ǀĞ ƐĂnj ƐŽŚďĞƚůĞƌŝŶĚĞ͘ ƌŽů ,ŽĐĂŵŦnj͕ ŚĞƉ ŚĂLJĂƨŶŦŶĞŶƂŶĞŵůŝƉĂƌĕĂůĂƌŦŶĚĂŶ ďŝƌŝƐŝŽůĚƵŒƵŶƵƐƂLJůĞĚŝŒŝďƵƚŽƉůƵůƵŬůĂďŝƌůŝŬƚĞϲϬ͘ƐĂŶĂƚLJŦůŦŶŦďƺLJƺŬ ďŝƌĞƚŬŝŶůŝŬůĞŬƵƚůĂĚŦ͕ϮϬϭϮLJŦůŦŶĚĂ͕ LJŝŶĞKdm͛ĚĞ<<DƐĂůŽŶƵŶĚĂŶƚĂƔĂŶŝnjůĞLJŝĐŝůĞƌŝŶĂůŬŦƔůĂƌŦLJůĂ͕ƂŒƌĞŶ- ĐŝůĞƌŝŶ ǀĞ ŵĞnjƵŶůĂƌŦŶ ŬŽƌŽůĂƌŦLJůĂ͕ ĐŽƔŬƵůƵĕŽŬƐĞƐůŝĞƐĞƌůĞƌǀĞŽƌŬĞƐƚƌĂLJůĂ͘^ŽŶLJŦůůĂƌĚĂŝŬŝƂŶĞŵůŝŬŝƚĂƉ ĚĂ͕ƌŽů^ĂLJĂŶƚĂƌĂķŶĚĂŶ͕ƚŽƉůƵůƵŬ ŵĞnjƵŶůĂƌŦŶŦŶĚĂĚĞƐƚĞŒŝLJůĞLJĂnjŦůĂƌĂŬLJĂLJŦŵůĂŶŵŦƔǀĞdƺƌŬŵƺnjŝŒŝŶĞ Kdm͛ŶƺŶ LJĂƌĂƨĐŦͲLJĞŶŝůŝŬĕŝͲĞůĞƔƟƌĞů ĕŝnjŐŝƐŝŶĞ LJĂŬŦƔŦƌ ƔĞŬŝůĚĞ ďƺLJƺŬ ŬĂƚŬŦǀĞLJĞŶŝLJƂŶƚĞŵƂŶĞƌŝůĞƌŝŐĞƟƌŝůŵŝƔƟƌ͘ ĂLJĂŶŦƔŵĂ <ƵƌƵůƵ͛ŶƵŶ ŽĚĂŒŦŶĚĂ ŚĞƉ dƺƌŬ DƺnjŝŒŝ͕ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŵŝnj ǀĞ ŵĞnjƵŶůĂƌŦŵŦnj ŽůĂŐĞůĚŝ͘ 'ĞůĞŶĞŬƐĞů ŚĂůĞ ŐĞůŵŝƔ ŽůĂŶ ǀĞ ŚĞƌ LJŦů ϯϬ ŒƵƐƚŽƐ͛ƚĂ LJƵƌĚƵŶ ďŝƌ ďĂƔŬĂ ŬƂƔĞƐŝŶĚĞŵĞnjƵŶůĂƌ͕ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌǀĞ ĂŝůĞůĞƌĚĞŶ ŽůƵƔĂŶ ϭϬϬͲϭϱϬ ŬŝƔŝůŝŬ͕ ϯͲϰŐƺŶůƺŬďƵůƵƔŵĂůĂƌůĂŬĂLJŶĂƔŵĂ ǀĞ ŵƺnjŝŒĞ ĚŽLJƵŵ ƐĂŒůĂŶĚŦ͘ 'ĞůĞŶĞŬƐĞů EŝƐĂŶ DĞnjƵŶ zĞŵĞŒŝ͛LJůĞ LJŝŶĞŶŬĂƌĂ͛LJĂŐĞůĞŶŵĞnjƵŶůĂƌŦǀĞ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŝůĞĚŽƐƚĕĂƐŽŚďĞƚůĞƌ͕LJŦů ŝĕŝŶĚĞŬŝĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌ͕ŵƵƚůƵůƵŬůĂƌǀĞ ƂnjůĞŵůĞƌ ƉĂLJůĂƔŦůĚŦ͘ ƺLJƺLJĞŶ ŵĞnjƵŶůĂƌ ŐƌƵďƵ ŝĕŝŶ ŽůƵƔƚƵƌƵůĂŶ DĞnjƵŶůĂƌ zƺƌƺƚŵĞ <ƵƌƵůƵ͕ ƂŒƌĞŶĐŝ ĨĂĂůŝLJĞƚůĞƌŝŶĞ ĚĞƐƚĞŬ ǀĞƌŵĞŬ͕ ŵĞnjƵŶůĂƌĂƌĂƐŦŝůĞƟƔŝŵǀĞĚĂLJĂŶŦƔŵĂLJŦ ĕŽŒĂůƚŵĂŬ͕ ďŝŶĂŵŦnjŦŶ ŝŚƟLJĂĕůĂƌŦŶŦ ƚĂŬŝƉĞĚŝƉŬĂƌƔŦůĂŵĂŬ͕LJĞŶŝŚĞĚĞĨůĞƌĞŐƂƚƺƌŵĞŬŝĕŝŶĕĂůŦƔŦLJŽƌ͘<ĞŶĚŝ LJĂŒŦLJůĂŬĂǀƌƵůĂŶďŝƌLJĂƉŦĚĂ͕ďƺLJƺŬ ŚĞĚĞŇĞƌŝ ŬŽLJƵƉ͕ ĞŵŝŶ ĂĚŦŵůĂƌůĂ ŝůĞƌůŝLJŽƌƵnjǀĞĚĂLJĂŶŦƔŵĂŵŦnjƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŵŝnjůĞďŝƌůŝŬƚĞƐƺƌƺLJŽƌ͘^ŽŶLJŦůůĂƌĚĂƚŽƉůƵůƵŒƵŵƵnjĚĂŝŚƟLJĂĐŦŽůĂŶ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŵŝnjŝĕŝŶďŝƌďƵƌƐƉƌŽŐƌĂŵŦĚĂďĂƔůĂƨůŵŦƔǀĞďĂƔĂƌŦLJůĂƐƺƌĚƺƌƺůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ DƵƚůĂŬĂ ŐŝƚŵĞůŝƐŝŶŝnj ǀĞ ĚŝŶůĞŵĞůŝƐŝŶŝnj ĚƂŶĞŵ ƐŽŶƵ ŬŽŶƐĞƌůĞƌŝŶĚĞ ƐĞǀŐŝůŝ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŵŝnjŝ͘ 'ĞƌĕĞŬƚĞŶ ƟƟnj ďŝƌ ĕĂůŦƔŵĂ ŝůĞ͕ ŝLJŝ ƐĞĕŝůŵŝƔ ǀĞ ĕĂůŦƔŦůŵŦƔ ĞƐĞƌůĞƌůĞ͕ŬĞLJŝŇŝďŝƌdƺƌŬ DƺnjŝŒŝ ĚŝŶůĞƟƐŝ ŝĕŝŶ͘ <ƵƌƵůĂŶ ǁĞď ƐŝƚĞƐŝ ;ǁǁǁ͘ŽĚƚƵŬƚŵƚ͘ĐŽŵͿ ŝůĞ ĂƌƨŬ ƚƺŵ ďŝůŐŝůĞƌŝŶŝ ďŝƌ ĂƌĂĚĂ ƚƵƚĂŶ͕ ƚƺŵĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌŝŶĞǀĞĚƵLJƵƌƵůĂƌŦŶĂ ĞƌŝƔŝŵƐĂŒůĂLJĂŶ͕ŬƵƌƵůůĂƌŦ͕ŬƵƌĂůůĂƌŦ ǀĞ ŚĞƌ ƔĞLJĚĞŶ ƂŶĞŵůŝƐŝ ŚĞƉ ƚĂnjĞůĞŶĞŶ ŚĞLJĞĐĂŶŦLJůĂ ŬƵƌƵŵƐĂůůĂƔŵĂ LJŽůƵŶĚĂ ŝůĞƌůĞLJĞŶ͕ ďƺLJƺLJĞŶ ďŝƌ ƚŽƉůƵůƵŬ<dDdͬdD<͘ 7ůŬŬƵƌƵĐƵƐƵŽůĂŶ7ůŬĞƌ'ƺŶĕĞƌLJƂŶĞƟŵŝŶĚĞ ϱ LJŦůĚŦƌ ͚ĞƌŝŶ 'ƌƵƉ͛ ĂĚŦLJůĂ ŚĞŵ ŵĞnjƵŶůĂƌŦŶ ŚĞŵ ĚĞ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ ŐƂŶƺůůƺ ŬĂƨůĂďŝůĚŝŒŝ ďŝƌĕĞŬŝƌĚĞŬŐƌƵƉ͕ŵƺnjŝŒŝŵŝnjŝĚĂŚĂ ĚĞƌŝŶĚĞŶ ƂŒƌĞŶŵĞŬƚĞ ǀĞ ŬůĂƐŝŬ ŶŝƚĞůŝŬƚĞŬŝƐĞĕŵĞĞƐĞƌůĞƌŝĕĂůŦƔĂƌĂŬ njĂŵĂŶ njĂŵĂŶ ĚĂ ŬŽŶƐĞƌůĞƌ ƐƵŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ DƺnjŝŒŝŵŝnjŝŶ LJĂLJŐŦŶůĂƔŵĂƐŦ͕ ŐĞůŝƔƟƌŝůŵĞƐŝ ǀĞ ŝLJŝ ĂŶůĂƨůŵĂƐŦ ŝĕŝŶ ƂŶĐĞůŝŬůĞ ďŝnjůĞƌ ƚĂƌĂķŶĚĂŶ ŝLJŝ ƂŒƌĞŶŝůŵĞƐŝǀĞƂnjĞŶůŝƐƵŶƵƔůĂƌůĂƚĂŶŦƨůŵĂƐŦŐĞƌĞŬŝLJŽƌ͘ƵĂŵĂĕůĂƵůƵƐĂů ǀĞ ƵůƵƐůĂƌĂƌĂƐŦ ƂůĕĞŬƚĞ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌ LJĂƉŵĂŬŝƐƟLJŽƌƵnj͘ĞůŬŝĚĞ͕ƚĂŵďŝƌ Ɛŝǀŝů ŚĂƌĞŬĞƚ ŽůĂƌĂŬ͕ ďŝƌ ŬŽŶƐĞƌǀĂƚƵǀĂƌLJĂƌĂƚĂƌĂŬ͘͘͘ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 103 7UN+ 7U N+DON NELOLPL 7RSOXOXĀXQD D 'D 'DLU L 7UN Halkbilimi 7RSOXOXùXQD Dair LJƔĞŐƺůƌŐƵŶͬd,dϴϭ ϭϵϲϭLJŦůŦŶĚĂKdm͛ŶƺŶŝůŬƂŒƌĞŶĐŝ ƚŽƉůƵůƵŬůĂƌŦŶĚĂŶ ďŝƌŝ ŽůĂƌĂŬ ŬƵƌƵůĂŶ d,d͖ ŚĂůŬ Ŭƺůƚƺƌƺ ƂŐĞůĞƌŝŶŝŶ ĞůĞ ĂůŦŶŵĂƐŦ͕ ĕĂŒĚĂƔ͕ ďŝůŝŵƐĞů͕ ŝůĞƌŝLJĞĚƂŶƺŬLJƂŶƚĞŵůĞƌůĞĕƂnjƺŵůĞŶŵĞƐŝ͕ LJŽƌƵŵůĂŶŵĂƐŦ ǀĞ ďƵ LJŽůůĂ ǀĂƌŦůĂŶďƵůŐƵǀĞLJĂƉŦƚůĂƌŦŶƚŽƉůƵůƵŬ ŝĕŝŶĚĞŬŝǀĞLJĂŬŦŶĕĞǀƌĞŝůĞŚĂůŬŦŵŦnjĂ ƚĂŶŦƨůŵĂƐŦ͕ ŝůĞƟůŵĞƐŝ ǀĞ ƐƵŶƵůŵĂƐŦŶŦĂŵĂĕůĂŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ <ƵƌƵůĚƵŒƵ ŐƺŶĚĞŶ ďƵ LJĂŶĂ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶŦ ŵĞnjƵŶůĂƌ ǀĞ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌůĞ ĂƌĂůŦŬƐŦnj ƐƺƌĚƺƌĞŶ ƚŽƉůƵůƵŒƵŵƵnj͕ ŚĂůŬ ŽLJƵŶůĂƌŦ͕ ŚĂůŬ ŵƺnjŝŒŝ͕ ŚĂůŬ ƟLJĂƚƌŽƐƵ ǀĞ LJƂƌĞ ĂƌĂƔƨƌŵĂůĂƌŦŶŦ ŬĂƉƐĂLJĂŶ ŬƵƌĂŵƐĂů ĕĂůŦƔŵĂůĂƌ ŽůŵĂŬƺnjĞƌĞĚƂƌƚĂŶĂŬŽůĚĂĞƚŬŝŶůŝŬ ŐƂƐƚĞƌŵĞŬƚĞĚŝƌ͘PŒƌĞŶĐŝůĞƌƚĂƌĂķŶĚĂŶŚĂnjŦƌůĂŶĂŶǀĞd,dďŝŶĂƐŦŶĚĂ ŽůĚƵŬĕĂ ŬĞLJŝŇŝ ďŝƌ ƐƵŶƵŵ ĨŽƌŵĂƨŶĚĂ ƐĞƌŐŝůĞŶĞŶ ͞zƂƌĞ 'ĞĐĞůĞƌŝ͟ ƺůŬĞŵŝnjŝŶĞƔŝďĞŶnjĞƌŝďƵůƵŶŵĂLJĂŶ ŬƺůƚƺƌĞů njĞŶŐŝŶůŝŒŝ ŚĂŬŬŦŶĚĂ ďŝůŐŝ ǀĞƌŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ ,ĂůŬ ŵƺnjŝŒŝ ĕĂůŐŦůĂƌŦ ĞŒŝƟŵŝ͕ ŶŽƚĂůĂŵĂ͕ ĚĞƌůĞŵĞ ǀĞ ĂƌƔŝǀůĞŵĞ͕ ĂƐŦůůĂƌŦŶĂ ƵLJŐƵŶ ŚĂůŬ ŽLJƵŶůĂƌŦŶŦ ƂŒƌĞŶŵĞ ǀĞ ƂŒƌĞƚŵĞ͕ 104 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã ŚĂůŬ ŬƺůƚƺƌƺŶƺ ĕĂŒĚĂƔ ǀĞ ďŝůŝŵƐĞů LJƂŶƚĞŵůĞƌůĞ ĂƌĂƔƨƌŵĂ͕ ƺLJĞůĞƌŝŶĞ ďƵ ŬŽŶƵĚĂ ƐĞŵŝŶĞƌ ǀĞ ŬƵƌƐůĂƌ ĚƺnjĞŶůĞŵĞ ƚŽƉůƵůƵŒƵŵƵnjƵŶ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŵĞLJĞ ĕĂůŦƔƨŒŦ ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌ ĂƌĂƐŦŶĚĂĚŦƌ͘ 'ŝLJƐŝůŝŒŝŶĚĞ LJŝƌŵŝĚĞŶ ĨĂnjůĂ LJƂƌĞŶŝŶ ŬŽƐƚƺŵƺŶĞ ƐĂŚŝƉ ŽůĂŶ ƚŽƉůƵůƵŒƵŵƵnjƵŶ͕ ŚĂůŬďŝůŝŵŝ ŬŽŶƵƐƵŶĚĂ LJĂLJŦŵůĂŶŵŦƔ ŬŝƚĂƉ ǀĞ ĚĞƌŐŝůĞƌŝ ŝĕĞƌĞŶ njĞŶŐŝŶ ďŝƌ ŬƺƚƺƉŚĂŶĞƐŝ ǀĂƌĚŦƌ͘ dƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞ ŚĂůŬďŝůŝŵŝ ƺnjĞƌŝŶĞ ĚƺnjĞŶůĞŶŵŝƔ ƐĂLJŦƐŦnj ƉĂŶĞů͕ ƐĞŵŝŶĞƌ ǀĞ ƐĞŵƉŽnjLJƵŵĂ Ğǀ ƐĂŚŝƉůŝŒŝ LJĂƉĂŶ ƚŽƉůƵůƵŒƵŵƵnjƵŶ͕ ŐĞŶŝƔ ĂŶůĂŵĚĂ ǀĞƌŝůĞƌŝŶ ŚĂůŬĂ ƵůĂƔƨƌŦůŵĂƐŦ ĂŵĂĐŦLJůĂ ĕŦŬĂƌĚŦŒŦ ,ĂůŬďŝůŝŵŝ ĞƌŐŝƐŝ͕ ĕĞƔŝƚůŝ ŬŽŶƵůĂƌŦ ŝĕĞƌĞŶĂƌĂƔƨƌŵĂůĂƌ͕ŝŶĐĞůĞŵĞůĞƌǀĞ ĕĞǀŝƌŝůĞƌŝůĞĐŝĚĚŝďŝƌŬĂLJŶĂŬŶŝƚĞůŝŒŝ ƚĂƔŦŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ 'ĞĕŵŝƔƚĞŶ ŐƺŶƺŵƺnjĞ Kdm͛ĚĞ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶ ĚĞŵŽŬƌĂƟŬ ƐĞĕŝŵůĞ ŐĞůĞŶ LJƂŶĞƟĐŝůĞƌŝŶŝŶ LJƂŶĞƫŒŝ LJĂƌŦŵ ĂƐŦƌůŦŬ ƚŽƉůƵůƵŒƵŵƵnj͕ ŬĞŶĚŝ ĂƌĂƐŦŶĚĂ ƂŒƌĞŶĐŝ ƺLJĞůĞƌŝŶŝ ͞ĕĂLJůĂŬ͕͟ ŵĞnjƵŶ ƺLJĞůĞƌŝŶŝ ͞ĨŽƐŝů͟ ŽůĂƌĂŬ ĂĚůĂŶĚŦƌŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ dŽƉůƵůƵŒĂ ƂŒƌĞŶĐŝůŝŬ LJŦůůĂƌŦŶĚĂ ďŝƌ ŬĞnj ƺLJĞ ŽůĚƵŬƚĂŶ ƐŽŶƌĂ d,d ďƺLJƺŬ ĂŝůĞƐŝŶŝŶ ďŝƌ ƺLJĞƐŝ ŽůĂƌĂŬ LJŦůůĂƌ ďŽLJƵ LJĂƔ ĨĂƌŬŦ ŐƂnjĞƚŵĞŬƐŝnjŝŶ ďƵ ĂŝůĞŶŝŶ ŝĕŝŶĚĞƐĂLJŐŦǀĞŚŽƔŐƂƌƺŝĕŝŶĚĞďŝƌďŝƌŝŶĞ ŽŵƵnj ǀĞƌĞŶ ďŝƌĞLJůĞƌ ŽůĂƌĂŬ ŚĂůŬďŝůŝŵŝĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŵŦnjƐƺƌĚƺƌƺůŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ d,d͛ůŝůĞƌ ŚĞƌ njĂŵĂŶ ŚĞŵ Kdmůƺ ŽůŵĂŶŦŶ͕ ŚĞŵ ĚĞ ,ĂůŬ ŝůŝŵĐŝ ŽůŵĂŶŦŶŬĂnjĂŶĚŦƌĚŦŒŦĞŶďƺLJƺŬĞƌĚĞŵůĞƌŽůĂŶ7D͕^s'7͕7Z>7<d>7<͕ Wz>b/D͕ zZ/D>bD͕ KZ'E7^zKE͕ <m>dmZ> ǀĞ dKW>hD^>hzZ>/>/<͛ůĂƌŦŶŦŚĞƌ ŽƌƚĂŵĚĂƐĞƌŐŝůĞŵŝƔůĞƌǀĞƂƌŶĞŬŽůŵƵƔůĂƌĚŦƌ͘ ͞ϭϵϲϳ LJĂnjŦ ǀĞ Ž njĂŵĂŶŬŝ ĂĚŦ ŝůĞ Kdm dƺƌŬ &ŽůŬůŽƌ <Ƶůƺďƺ͛ŶĚĞŶ ϭϮŚĂůŬŽLJƵŶĐƵƐƵŽůĂƌĂŬ͕^ͬ^ŶŬĂƌĂ'ĞŵŝƐŝŝůĞƺůŬĞLJŝƚĞŵƐŝůĞĚĞŶ ďŝƌŐƌƵƉǀĞƚĂďŝŝƉĂƌĂůŦLJŽůĐƵůĂƌůĂ ŬĚĞŶŝnj ƺůŬĞůĞƌŝŶŝŶ ďĞůůŝ ďĂƔůŦ ƔĞŚŝƌůĞƌŝŶĚĞ ŐĞnjŝLJĞ ĕŦŬŵŦƔƨŬ͘ mŶŝǀĞƌƐŝƚĞ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝ ŽůĚƵŒƵŵƵnj ŝĕŝŶ ŽůĂĐĂŬ͕ ďŝnjŝ ŝŬŝƔĞƌ ŬŝƔŝůŝŬ ŽĚĂůĂƌĚĂŶŽůƵƔĂŶǀĞϭ͘ƐŦŶŦĨLJŽůĐƵůĂƌ- 7UN+DONELOLPL7RSOXOXĀXQD'DLU ůĂ ĂLJŶŦ ƐĂůŽŶĚĂ LJĞŵĞŬ LJĞŶŝůĞŶ͕ ŐĞŵŝŶŝŶ ƺƐƚ ŬĂƚůĂƌŦŶĚĂ LJĞƌ ĂůĂŶ ŐƺnjĞů ŽĚĂůĂƌĂ LJĞƌůĞƔƟƌŵŝƔůĞƌĚŝ͘ ƵŶƵŶ ŬĞLJĮŶŝ ŝůŬ ŐƺŶ ĕŦŬĂƌĚŦŬƚĂŶ ƐŽŶƌĂ͕ dƵƌŝnjŵ ĂŬĂŶůŦŒŦ͛ŶĂ ďĂŒůŦ ŚĂůŬ ŽLJƵŶƵ ŐƌƵďƵŶĚĂŬŝ ĂƌŬĂĚĂƔůĂƌŦŵŦnjŦŶ͕ĞŶĂůƩĂŬŝϭϬͲϭϱŬŝƔŝůŝŬ ŬŽŒƵƔůĂƌĚĂ LJĂƴŬůĂƌŦŶŦ ƂŒƌĞŶĚŝŬ͘ ĂƔƚĂ ďŝƌůŝŬƚĞ LJĞŵĞŬ LJĞĚŝŒŝŵŝnj ŐĞŵŝ ŬĂƉƚĂŶŦ ŽůŵĂŬ ƺnjĞƌĞ͕ ƚƺŵ LJĞƚŬŝůŝůĞƌĞ ǀĞ ŝůŐŝůŝ ďĂŬĂŶůŦŬƚĂŶ ŐĞůŝƉ ϭ͘ƐŦŶŦĨ ŬĂŵĂƌĂĚĂ ŬĂůŵĂŬƚĂ ŽůĂŶnjĂƚĂ͕ďƵĚƵƌƵŵƵŶĚĞƌŚĂůĚĞŒŝƔƟƌŝůŵĞƐŝǀĞĂƌŬĂĚĂƔůĂƌŦŵŦnjĂĚĂ ďŝnjŝŵ ŬĂƩĂ ŬĂŵĂƌĂůĂƌ ǀĞƌŝůŵĞƐŝ ŝƐƚĞŒŝŵŝnjŝŝůĞƫŬ͘ŝƌƵůƟŵĂƚŽŵŶŝƚĞůŝŒŝŶĚĞŬŝďƵŝƐƚĞŒŝŵŝnj͕ďĂnjŦůĂƌŦŶŦ ƌĂŚĂƚƐŦnj ĞƫLJƐĞ ĚĞ <ĂƉƚĂŶ͛ŦŶ ďŝƌ ƔĞŬŝůĚĞďƵŶƵŚŽƔŬĂƌƔŦůĂĚŦŒŦŶŦŚŝƐƐĞƚŵŝƔƟŵ͘ 7LJŝ ŶŝLJĞƚůĞ ƐŽƌƵŶƵ ĕƂnjŵĞLJĞĕĂďĂůĂĚŦĂŵĂŐĞŵŝĚŽůƵLJĚƵ ǀĞ ďŝnjŝŵ ďƵůƵŶĚƵŒƵŵƵnj ŵĞǀŬŝĚĞ LJĞƌ ŽůŵĂĚŦŒŦŶĚĂŶ͕ LJĂƉŦůĂĐĂŬ ďŝƌ ƔĞLJ ŽůŵĂĚŦŒŦŶŦ ďĞůŝƌƫ͘ <ĂƌĂƌůĂƔƨƌŵŦƔƨŬǀĞ͞ŽnjĂŵĂŶ͕ĂƌŬĂĚĂƔůĂƌŦŵŦnjůĂ ďŝƌůŝŬƚĞ ďŝnj ĂƔĂŒŦĚĂ ŬĂůĂ- ĐĂŒŦnj͟ ĚĞĚŝŬ͘ <ĂƉƚĂŶ͕ ƐĂŶŦƌŦŵ ďƵ ƚĂǀƌŦŵŦnjĚĂŶ ĚĂ ĞƚŬŝůĞŶĞƌĞŬ ĂLJŶŦ ŵĞǀŬŝĚĞ ŬĂůŵĂŵŦnjŦ ŝƐƚĞĚŝŒŝ ŝĕŝŶ͕ ĂƔĂŒŦĚĂ ĚĂ LJĞƌ ĂLJĂƌůĂŵĂŶŦŶ njŽƌ ŽůĚƵŒƵŶƵ ƐƂLJůĞĚŝ͘ ŝnj͕ ŬĞƐŝŶ ďŝƌ ĚŝůůĞ ĂƌƨŬ ŬĂŵĂƌĂůĂƌŦŵŦnjĚĂ ŬĂůŵĂLJĂĐĂŒŦŵŦnjŦƐƂLJůĞLJŝŶĐĞ͕ŵĞĐďƵƌ ŬĂůŦƉ ďŝnjĞ ĂƌƨŬ ďƵůĂďŝůĚŝŒŝ ŬƂƚƺŶƺŶŝLJŝƐŝŬŦnjůĂƌǀĞĞƌŬĞŬůĞƌŬŽŒƵƔƵ ƔĞŬůŝŶĚĞŝŬŝLJĞƌǀĞƌĚŝ͘,ĞŵĞŶŽƌĂůĂƌĂ ƚĂƔŦŶĚŦŬ͘ <ŽŶĨŽƌƵŵƵnjƵ ŬĂLJďĞƚŵŝƔ͕ ĂŵĂ ŐĞŵŝĚĞŬŝ ŚĞƌŬĞƐĞ Kdmůƺ ŽůŵĂŶŦŶ ŶĞ ĚĞŵĞŬ ŽůĚƵŒƵŶƵĂŶůĂƚŵŦƔǀĞŐĞnjŝďŽLJƵďŝnjĚĞŶ ŐŝnjůĞŵĞĚŝŬůĞƌŝƐĂLJŐŦǀĞƐĞǀŐŝLJŝŬĂnjĂŶŵŦƔƨŬ͘ 'ĞŵŝĚĞŬŝ KdmůƺůĞƌ͗ dĂŵĞƌ 'ƂŬ͕ 7ƐŵĂŝů ^ĂĨĂ 7ŶĂŶĕ͕ ^ĂĨĂ 'ƺƌŵĂŶ͕ ƌĚŽŒĂŶ ƺŶĚĂƌ͕ EĂnjůŦ 7Ěŝů͕ ĂƌĂŶ ƐĞŶĂ͕ zĂǀƵnj zƺĐĞů͕ LJƔĞ ŬŬĂLJĂ͕ ŽŒĂŶ ĞƌŵĞŬ͕,ƺůLJĂ<ƂƌŽŒůƵ͕^ĞƌĂƉDĂŬƚĂǀ͕ĞƌƌŝŶ'ƺǀĞŶ͘͟;ĂƌĂŶ^E d,dϲϲͿ ŶĞƟŵŝŶŝŶ ŐĞůĞŶĞŬƐĞů ͞ĂŒƌŦ͟ƐŦLJůĂ dƺƌŬŝLJĞǀĞƺŶLJĂ͛ŶŦŶŚĞƌLJĞƌŝŶĚĞŶ ďŝƌĂƌĂLJĂŐĞůĞŶŵĞnjƵŶůĂƌǀĞƂŒƌĞŶĐŝůĞƌ ďŝƌ LJŦůŦŶ ĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŵĞƐŝŶŝ͕ ŵĞǀĐƵƚ ƐŽƌƵŶůĂƌŦ ǀĞ ĕƂnjƺŵůĞƌŝŶŝ ƚĂƌƨƔŵĂŬƚĂ͕ ŚĞƉ ďŝƌůŝŬƚĞ ƚƺƌŬƺůĞƌ ƐƂLJůĞŵĞŬƚĞ͕ ŚĂůŬŽLJƵŶůĂƌŦŶŦ ŽLJŶĂŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ ŬƔĂŵ LJĞŵĞŒŝŶĚĞ ŝƐĞ ƂŶĐĞŬŝ ĚƂŶĞŵůĞƌĚĞŶ ŽůƵƔĂŶ ďŝƌ ŬƵƌƵůƚĂƌĂķŶĚĂŶLJĞŶŝĚƂŶĞŵ͞ŒĂ ǀĞLJĂ ,ĂŶŦŵ ŒĂ͟ƐŦ ƐĞĕŝůŝƌ͘ ^ĞĕŝůĞŶ ŒĂǀĞLJĂ,ĂŶŦŵŒĂĚĂďƂůŐĞĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌŝŶŝ ŽƌŐĂŶŝnjĞ ĞĚĞŶ ͞ŵĂƌĂďĂůĂƌŚĞLJĞƟŶŝ͟ƐĞĕĞƌ͘^ĞĕŝůĞŶĂŒĂ ǀĞ ŵĂƌĂďĂůĂƌ ďŝƌ LJŦů ďŽLJƵŶĐĂ ĨŽƐŝů ǀĞĕĂLJůĂŬůĂƌŦŶŬĂLJŶĂƔŵĂƐŦŶŦǀĞďŝƌďŝƌůĞƌŝĂƌĂƐŦŶĚĂŬŝ ŝůĞƟƔŝŵŝ ƐĂŒůĂLJĂĐĂŬ ŚĂůŬ ďŝůŝŵŝ ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌŝŶŝ ;ŬŽƌŽ ǀĞŚĂůŬŽLJƵŶůĂƌŦ͕ƐĞŶĂƌLJŽůƵŐƂƐƚĞƌŝůĞƌͿ͕ LJĞŵĞŬůĞƌ ǀĞ ŐĞnjŝůĞƌ ĚƺnjĞŶůĞLJĞƌĞŬ ŚŽƔ ĂŶůĂƌŦŶ͕ ŵƵƚůƵůƵŬůĂƌŦŶ ƉĂLJůĂƔŦůĚŦŒŦ ŽƌƚĂŵůĂƌ LJĂƌĂƨƌůĂƌ͘ dƺŵ ďƵ ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌ͕ ŬĞLJŝŇŝ ƉĂLJůĂƔPŒƌĞŶĐŝ ǀĞ ŵĞnjƵŶ d,d͛ůŝůĞƌŝŶ ŵĂůĂƌŦŶLJĂŶŦƐŦƌĂĕĂLJůĂŬŬĂƌĚĞƔůĞƌŝŝůŝƔŬŝƐŝŶŝ ĞŶŐƺnjĞů͞ĂŒƌŦ,ĂŌĂůĂƌŦ͟ ŶĞŬĂƚŬŦǀĞƌŵĞŬƺnjĞƌĞďŝƌĨŽŶŽůƵƔĂŶůĂƨƌ͘,ĞƌLJŦůKdm͛ĚĞĕĂLJůĂŬLJƂ- ŵĂƐŦŶĂ ĚĂ ŬĂLJŶĂŬ ƐĂŒůĂŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ d,dƚĂƌĂķŶĚĂŶŚĂnjŦƌůĂŶĂŶǀĞϰϮLJŦůƂŶĐĞds͛ĚĞLJĂLJŦŶůĂŶĂŶĚŝnjŝŶŝŶďŝƌŝŶĐŝďƂůƺŵƺŶĞĂŝƚďŝƌĨŽƚŽŒƌĂĨ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 105 7UN+DONELOLPL7RSOXOXĀXQD'DLU zŦů 'ƂƐƚĞƌŝŝƐŵŝ 7ƔůĞŶĞŶŬŽŶƵ ϮϬϬϰ ϮϬϬϰ ϮϬϬϱ ϮϬϬϲ ϮϬϬϳ ϮϬϬϴ ϮϬϬϵ ϮϬϭϬ ϮϬϭϮ ͞ŝƌd,dDĂƐĂůŦ͟ ͞DŽƌĞƉŬĞŶ^ĞĚĞŇŦ<ĂŵĂ͟ ͞KLJĂůŦĚĂzĂnjŵĂĂƔŦŶĚĂ͟ ͞ĨƐĂŶĞůĞƌ͟ ͞ŶŬĂƌĂ͛ŶŦŶdĂƔŦŶĂĂŬ͟ ͞zŽůĚĂƔKůĂŬbƵzŽůůĂƌĚĂĂƌĂďĂƌ͟ ͞hLJƵƌŝĚŝŬhLJĂƌĚŦůĂƌ͟ ͞,ĂŵDĞLJǀĂLJŦ<ŽƉĂƌĚŦůĂƌĂůŦŶĚĂŶ͟ ͞'ĂŵŝůĞzŽŒƌƵůĚƵDĂLJĂůĂƌŦŵŦnj͟ d,dLJŝŵĂƐĂůƐŦďŝƌĚŝůůĞĂŶůĂƚĂŶŝůŬ7ƐƚĂŶďƵůͲŶŬĂƌĂŽƌƚĂŬĞƚŬŝŶůŝŒŝ ĞLJďĞŬůŝŬ'ĞůĞŶĞŒŝǀĞ<ƵƌƚƵůƵƔ^ĂǀĂƔŦ KLJĂůĂƌŦŶĚŝůŝ dĂƌŝŚďŽLJƵŶĐĂŶĂĚŽůƵ,ĂůŬĨƐĂŶĞůĞƌŝ <ƵƌƚƵůƵƔƐĂǀĂƔŦ ŝƌůŝŬǀĞďĞƌĂďĞƌůŝŒŝŶŐƺĐƺ ŶĂĚŽůƵǀĞZƵŵĞůŝ͛ĚĞϭϭ͘LJƺnjLJŦůĚĂŶďƵLJĂŶĂLJĂƔĂŶĂŶ,ĂůŬ7ƐLJĂŶůĂƌŦ <ƵƌƵůƵƔƵŶƵŶϳϬ͘LJŦůŦŶĚĂ<ƂLJŶƐƟƚƺůĞƌŝŐĞƌĕĞŒŝ <ĂĚŝŶ͛ŦŶƚĂƌŝŚƐĞůƐƺƌĞĕŝĕŝŶĚĞLJĞƌŝŶŝǀĞŬĂĚŦŶĂƔŝĚĚĞƟŶĞůĞĂůŦŶĚŦŒŦŐƂƐƚĞƌŝ d,d LJŦůůĂƌĚĂŶ ďĞƌŝ ŵĞnjƵŶ ĚĞƌŶĞŬůĞƌŝ ŝůĞ ďŝƌůŝŬƚĞ ƐƺƌĚƺƌƺůĞŶ ƂŒƌĞŶĐŝ ďƵƌƐůĂƌŦ ŝůĞ ƐŽƐLJĂů ƐŽƌƵŵůƵŬ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶŦĚĂďĂƔĂƌŦŝůĞŬĞƐŝŶƟƐŝnj LJƺƌƺƚŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ ^ŦƌĂƐŦŝůĞd,dŵĞnjƵŶůĂƌŦĂƌĂƐŦŶĚĂŐƂƌĞǀĂůĂŶŒĂǀĞ,ĂŶŦŵ ĂŒĂůĂƌŦŶŝƐŝŵůĞƌŝ͗ ŽŒĂŶZD<;ϭϵϵϮͲϭϵϵϯͿ͕ĂƌĂŶ ^E ;ϭϵϵϯͲϭϵϵϰͿ͕ ^ĞĨĂ 'mZDE ;ϭϵϵϰͲϭϵϵϱͿ͕ dĂŵĞƌ 'P< ;ϭϵϵϱͲϭϵϵϲͿ͕ sĞLJƐĞů ^sZ ;ϭϵϵϲͲϭϵϵϳͿ͕ ŝŚĂƚ </>/ ;ϭϵϵϳͲ ϭϵϵϴͿ͕sĂƐĮLJĞ7W<7;ϭϵϵϴͲϭϵϵϵͿ͕ ĞůĂů ^sZ ;ϭϵϵϵͲϮϬϬϬͿ͕ D͘ůŝ sZD ;ϮϬϬϬͲϮϬϬϭͿ͕ 7ƐŵĂŝů /b/< ;ϮϬϬϭͲϮϬϬϮͿ͕ ĂŚĂĚŦƌ d7E> ;ϮϬϬϮͲϮϬϬϯͿ͕ ŚŵĞƚ ͘ d7dZ< ;ϮϬϬϯͲϮϬϬϰͿ͕ <ĞŵĂů )7ZDEZ>7;ϮϬϬϰͲϮϬϬϱͿ͕zĂǀƵnjdhD ;ϮϬϬϱͲϮϬϬϲͿ͕ƺůĞŶƚ<7zD7Z;ϮϬϬϲͲ ϮϬϬϳͿ͕^ĂǀĂƔ<d7Z77;ϮϬϬϳͲϮϬϬϴͿ͕ <ĞŵĂůP'7Z7E;ϮϬϬϴͲϮϬϬϵͿ͕DƵƐƚĂĨĂ d>z ;ϮϬϬϵͲϮϬϭϬͿ͕ EĂnjĂŶ d7dZ< ;ϮϬϭϬͲϮϬϭϭͿ͕ LJƔĞŐƺů Z- 106 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 'hE ;ϮϬϭϭͲϮϬϭϮͿ͕ ƺůĞŶƚ d>z ƔĂƌŦůŦ ƐƵŶƵŵůĂƌ LJĂƉŵŦƔůĂƌĚŦƌ͘ PŒ;ϮϬϭϮͲϮϬϭϯͿ ƌĞŶĐŝůŝŬ LJŦůůĂƌŦŶĚĂ KdmͲdƺƌŬ ,ĂůŬ dƺŵ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶŦ ŐƂŶƺůůƺůƺŬ ǀĞ ŝůŝŵŝdŽƉůƵůƵŒƵƺLJĞƐŝŽůĂŶŵĞnjƵŶ7DĂŶůĂLJŦƔŦŝůĞLJƺƌƺƚĞŶƚŽƉůƵůƵ- ůĂƌŦŵŦnjŦŶ ĕŽŬ ďƺLJƺŬ ďŝƌ ŬŦƐŵŦ͕ ĕĂŒƵŶďĂnjŦƐƵŶƵŵǀĞĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦdZd ůŦƔŵĂŚĂLJĂƨŶĂĂƨůĚŦŬƚĂŶƐŽŶƌĂĚĂ ǀĞďŝƌĕŽŬĚŝŒĞƌƂnjĞůƚĞůĞǀŝnjLJŽŶŬĂ- ŵĞƐůĞŬůĞƌŝŶŝŶ LJĂŶŦŶĚĂ dƺƌŬ ,ĂůŬ ŝůŝŵŝŶĞ ǀĞ <ƺůƚƺƌƺŶĞ ŬĂƚŬŦůĂƌŦŶŦ ŶĂůůĂƌŦŶĚĂLJĂLJŦŶůĂŶŵŦƔƨƌ͘ ĚĞǀĂŵ ĞƫƌŵŝƔ ǀĞ ďƵ ĚŽŒƌƵůƚƵĚĂ ͞d,d͛ŶŝŶ ƐĞŶĂƌLJŽůƵ ŐƂƐƚĞƌŝůĞƌŝ- ƉĞŬ ĕŽŬ ĂƌĂƔƨƌŵĂ LJĂƉŵĂLJĂ͕ LJĞŶŝ ŶŝŶ ŐĞĕŵŝƔŝ ϭϵϳϬ͛ůŝ LJŦůůĂƌĂ ĚĂLJĂ- ƺƌƺŶůĞƌǀĞƌŵĞLJĞĚĞǀĂŵĞƚŵŝƔƟƌ͘ ŶŦƌ͘ K njĂŵĂŶůĂƌ ŚĂŌĂĚĂ ƺĕ ŐƺŶ ƺĕĞƌ ƐĂĂƚ LJĂLJŦŶ LJĂƉĂŶ ŶŬĂƌĂ ƵŵĞnjƵŶůĂƌŦŵŦnjĚĂŶďĂnjŦůĂƌŦ͖dŽůdĞůĞǀŝnjLJŽŶƵ͛ŶƵŶDŝƚŚĂƚƉĂƔĂĂĚ- ŐĂ ĂŶĚĂƌ͕ ĞƌLJĂ <ƂƌŽŒůƵ͕ 7ƐŵĂŝů ĚĞƐŝ ƺnjĞƌŝŶĚĞ ďƵůƵŶĂŶ ƐĞŬŝnj ŬĂƚůŦ /ƔŦŬ͕ ĞŶŬ 'ƺƌĂLJ͕ ůŝ &ƵĂƚ LJĚŦŶ͕ ďŝƌďŝŶĂŶŦŶĂůƨŶĚĂŬŝLJĂŬůĂƔŦŬϭϱϬ mŵŵƺƔĞŶ'ƺƌƐŽLJ͕&ĂƚŵĂWĂƌůĂŬŽů͕ ŵĞƚƌĞŬĂƌĞLJŝ ďƵůŵĂLJĂŶ ƐƚƺĚLJŽ- ĞůĂů^ĞnjĞƌ͕<ĞŶĂŶPnjĚĞŵŝƌ͕ƌĚĞŵ ƐƵŶĚĂ ŚĞƌ ďŝƌŝ Ϯϱ ĚĂŬŝŬĂĚĂŶ ŽůƵ- bŝŵƔĞŬ͕ďĚƵƌƌĂŚŵĂŶdĂƌŝŬĕŝ͛ĚŦƌ͘ ƔĂŶϱďƂůƺŵůƺŬ͞ĞĚĞ<ŽƌŬƵƚ͛ƚĂŶ d,dŵĞnjƵŶůĂƌŦĂLJƌŦĐĂ͕ŚĞƌLJŦůŚĂůƵzĂŶĂ͟ĂĚůŦĚŝnjŝŶŝŶŐĞĐĞLJĂƌŦůĂ- ŬŦŶ ŬĞŶĚŝŶŝ ŝĨĂĚĞ ĞƚŵĞŬƚĞ ŬƵůůĂŶƌŦŶĂ ŬĂĚĂƌ ŐƺŶůĞƌĐĞ ĕĞŬŝŵŝ LJĂƉŦů- ĚŦŒŦĞŶƂŶĞŵůŝĂƌĂĕůĂƌŦ͕,ĂůŬŝůŝŵŝ ŵŦƔƨƌ͘͟;,ĂƐĂŶŬLJĂƌd,dϲϴͿ ƺƌƺŶůĞƌŝŶŝŬƵůůĂŶĂƌĂŬŐƺŶĐĞůŬŽŶƵd,d͛ůŝůĞƌ͕ ŚĞŵ ƂŒƌĞŶĐŝ͕ ŚĞŵ ĚĞ ŵĞnjƵŶ ŬĂŶĂůŦŶĚĂ ďŝƌĕŽŬ ŬĞnj ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞǀĞƺůŬĞŵŝnjŝŶĕĞƔŝƚůŝŬƵƌƵŵůĂƌŦ ĂĚŦŶĂ LJƵƌƚĚŦƔŦŶĚĂ ĨĞƐƟǀĂů ǀĞ ďĞŶnjĞƌŝ ĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌĞ ŬĂƨůĂƌĂŬ ďĂ- ůĂƌĂ ǀĞ ƐŽƌƵŶůĂƌĂ ĚŝŬŬĂƚ ĕĞŬĞŶ ƚĞŵĂůŦǀĞƐĞŶĂƌLJŽůƵƐƵŶƵŵůĂƌŚĂnjŦƌůĂLJĂƌĂŬ ĨĂƌŬůŦ ŝůůĞƌĚĞ ƐƵŶŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ Ƶ ƐƵŶƵŵůĂƌ ĞƐŬŝ͕ LJĞŶŝ ŵĞnjƵŶ ǀĞ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌ ĂƌĂƐŦŶĚĂ ŽŵƵnj ŽŵƵnjĂ ďŝƌůŝŬƚĞůŝŒŝ ƉĂLJůĂƔŵĂŶŦŶ LJĂŶŦƐŦƌĂ ƚŽƉůƵŵƐĂů ƐŽƌƵŶůĂƌ ŚĂŬŬŦŶĚĂ ŽůĂďŝůĚŝŒŝŶĐĞ ŬĂůĂďĂůŦŬ ďŝƌ ƚŽƉůƵŵĚĂ ĨĂƌŬŦŶĚĂůŦŬLJĂƌĂƚŵĂĂŵĂĐŦŝůĞŚĞƌLJŦů LJĂƉŦůŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ƵĞƚŬŝŶůŝŬůĞƌďƺƚƺŶ ŬƺůƚƺƌĞůƂŒĞůĞƌŝďĂƌŦŶĚŦƌĂŶďŝƌŐƂƐƚĞƌŝ ŶŝƚĞůŝŒŝ ƚĂƔŦŵĂŬƚĂĚŦƌ͘ bŝŵĚŝLJĞ ŬĂĚĂƌLJĂƉŦůĂŶƚĞŵĂůŦƐƵŶƵŵůĂƌĚĂŶ ďĂnjŦůĂƌŦŶŦŶ ĂĚůĂƌŦ ĂƔĂŒŦĚĂŬŝ ŐŝďŝĚŝƌ͘ d,d ŵĞnjƵŶ ƺLJĞůĞƌŝŶŝŶ ƂŶĞŵůŝ ďŝƌŬŦƐŵŦŝƔůĞƌŝŶĚĞŶǀĞƂnjĞůLJĂƔĂŶƨůĂƌŦŶĚĂŶ njĂŵĂŶ ĂLJŦƌŦƉ͕ ŐƂŶƺůůƺ ŽůĂƌĂŬ ĨĂƌŬůŦ ƉƌŽũĞůĞƌĚĞ ŐƂƌĞǀ ĂůŵĂŬƚĂĚŦƌůĂƌ͘ <ƺůƚƺƌĞů LJŽnjůĂƔŵĂŶŦŶ ĐŝĚĚŝ ďŽLJƵƚůĂƌĂ ƵůĂƔƨŒŦ ŐƺŶƺŵƺnjĚĞ͕ŶĂĚŽůƵ͛LJĂŚĂƐŬƺůƚƺƌŬŝŵůŝŒŝŶŝ ŐĞĕŵŝƔƚĞŶ ŐĞůĞĐЌРĂŬƚĂƌŵĂŶŦŶ ĂŶĐĂŬ ŚĂůŬ ďŝůŝŵƐĞů ĚĞŒĞƌůĞƌŝŶŝ ĚŽŒƌƵ ĂůŐŦůĂLJŦƉ͕ ĂŬƚĂƌŵĂŬůĂ ŵƺŵŬƺŶ ŽůĂďŝůĞĐĞŒŝŶŝ ƐĂǀƵŶĂŶ Kdm d,d͛ůŝůĞƌ͕ dƺƌŬŝLJĞ͛ŶŝŶ ĞŶ ƐĂLJŐŦŶ Ɛŝǀŝů ŚĂůŬďŝůŝŵŝ ŬƵƌƵŵůĂƌŦŶĚĂŶ ďŝƌŝ ŽůĂƌĂŬ ďƵ ŬŽŶƵĚĂ ƺnjĞƌŝŶĞ ĚƺƔĞŶ ŐƂƌĞǀŝ LJŦůůĂƌĚŦƌ njĂƚĞŶ ŐĞƌĕĞŬůĞƔƟƌŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ Ƶ ŬŽŶƵĚĂ LJĂƉŦůĂŶ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌĚĂŶ ďŝƌŝ ĚĞ <m>dmZ>Z Z^/ 7z>K' ĚĂ &K><>KZmE PED7͛ ŬŽŶƵůƵ ĚĞƐƚĞŬůŝ ƉƌŽũĞĚŝƌ͘ Ƶ ƉƌŽũĞ Kdm d,d PŒƌĞŶĐŝ ǀĞDĞnjƵŶůĂƌŦŽůĂƌĂŬǀƌƵƉĂŝƌůŝŒŝ ͞^ŝǀŝů dŽƉůƵŵ ŝLJĂůŽŒƵ // ʹ <ƺůƚƺƌ ǀĞ ^ĂŶĂƚ WƌŽŐƌĂŵŦ͟ ŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂ ϭϴ ,ĂnjŝƌĂŶ ϮϬϭϭ ƚĂƌŝŚŝŶĚĞ ďĂƔůĂƨůŵŦƔ ǀĞ Ϯϵ LJůƺů ϮϬϭϮ ƚĂƌŝŚŝŶĚĞ ĐŽƔŬƵůƵ ďŝƌ ƚƂƌĞŶ ǀĞ ŬŽŶƐĞƌůĞƌůĞ ƚĂŵĂŵůĂŶŵŦƔƨƌ͘ ƵůŐĂƌŝƐƚĂŶ͛ĚĂŶ KƉĞŶ^ŦĐŝĞƚLJůƵďƉƌŽũĞŽƌƚĂŒŦŽůƵƉ KƌƚĂŽŒƵdĞŬŶŝŬmŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ͕<ƺůƚƺƌǀĞdƵƌŝnjŵĂŬĂŶůŦŒŦŝůĞŶŬĂƌĂ <Ƶůƺďƺ ĞƌŶĞŒŝ ƉƌŽũĞĚĞ ŝƔƟƌĂŬĕŝ ŽůĂƌĂŬƌŽůĂůŵŦƔůĂƌůĂƌĚŦƌ͘ ƔƵůůĂƌĚĂ͕ďĂƌŦŶĂŬůĂƌĚĂƐŽŒƵŒĂŬĂƌƔŦ LJĂƔĂŵǀĞƂŒƌĞŶŝŵŐƂƌŵĞŵƺĐĂĚĞůĞƐŝǀĞƌĞŶsĂŶzƺnjƺŶĐƺzŦůmŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝǀĞƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝŶĞŬĂůŦĐŦĚĞƐƚĞŬ ǀĞƌŵĞŬ ŝĕŝŶ Kdm ŵĞnjƵŶůĂƌŦŶĚĂŶ ŽůƵƔĂŶ LJŵŝƌ <ƺůƚƺƌ sĂŬķ ƂŶĚĞƌůŝŒŝŶĚĞ ƌĂůŦŬ ĂLJŦŶĚĂ ďĂƔůĂƨůĂŶ KdmsE͛ƉƌŽũĞƐŝŶĞƂƌŶĞŬďŝƌ ŵĞnjƵŶͲƂŒƌĞŶĐŝ ĚĂLJĂŶŦƔŵĂƐŦ ŐƂƐƚĞƌĞƌĞŬ ŵĂĚĚŝ ǀĞ ŵĂŶĞǀŝ ĚĞƐƚĞŬ ƐĂŒůĂŵŦƔůĂƌĚŦƌ͘PŒƌĞŶĐŝd,d͛ůŝŬĂƌĚĞƔůĞƌŝŵŝnjsĂŶ͛ĚĂLJĂƉŦůĂŶƚƂƌĞŶůĞƌĞ ďŝnjnjĂƚ ŬĂƨůĂƌĂŬ ǀĞ zƺnjƺŶĐƺ zŦů mŶŝǀĞƌƐŝƚĞƐŝ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝ ŝůĞ ŬĂLJŶĂƔĂƌĂŬďŝƌŬƂƉƌƺŽůƵƔƚƵƌŵƵƔůĂƌĚŦƌ͘ 'ƌƵďƵŶ ƐƺƌĞŬůŝ ŝůĞƟƔŝŵŝŶŝ ƐĂŒůĂŵĂŬ ƺnjĞƌĞ ŬƵƌƵůĂŶ ǁǁǁ͘ƚŚďƚ͘ŽƌŐ ǀĞ ǁǁǁ͘ƚŚďƞŽƐŝů͘ŽƌŐ ŝŶƚĞƌŶĞƚ ƐŝƚĞůĞƌŝ ŝůĞ ƚŚďƚΛLJĂŚŽŽŐƌŽƵƉƐ͘ĐŽŵ ŽůĂƌĂŬ ƚĂŶŦŵůĂŶĂŶ ĞͲƉŽƐƚĂ ŐƌƵďƵ ƐĂLJĞƐŝŶĚĞ ĚƺŶLJĂŶŦŶ ŚĞƌ LJĞƌŝŶĚĞŬŝ ƺLJĞůĞƌŝLJůĞŝůĞƟƔŝŵŽƌƚĂŵŦǀĂƌĚŦƌ͘ d,d PŒƌĞŶĐŝ zƂŶĞƟŵ ŬƵƌƵůƵ ŚĞƌ ĞŒŝƟŵLJŦůŦďĂƔŦŶĚĂƚĂŶŦƔŵĂĕĂLJŦĚƺnjĞŶůĞLJĞƌĞŬ͕ ŽŬƵůƵŵƵnjĂ LJĞŶŝ ŐĞůĞŶ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌĞ ƚĞŬ ƚĞŬ ƚŽƉůƵůƵŬ ĨĂĂůŝLJĞƚůĞƌŝŶŝƚĂŶŦƨƌůĂƌǀĞŶĂĚŽůƵ͛ŶƵŶ ĚƂƌƚ ďŝƌ LJĂŶŦŶĚĂŶ ŐĞůĞŶ ŐĞŶĕůĞƌŝ d,dĂŝůĞƐŝŶĞĚĂǀĞƚĞĚĞƌůĞƌ͘,Ğƌ WƌŽũĞ ŬĂƉƐĂŵŦŶĚĂ ϱϬϬ ŬŝƔŝůŝŬ ďŝƌ LJŦů ƚŽƉůƵůƵŒĂ ŬĞŶĚŝ ŐĞůĚŝŬůĞƌŝ ƚŽƉĞŒŝƟŵ ƺŶŝƚĞƐŝ ǀĞ ϭϵϮ ŬŝƔŝůŝŬ LJƵƌƚ ƌĂŬůĂƌŦŶ ŬƺůƚƺƌĞů ƂnjĞůůŝŬůĞƌŝŶŝ ďƵ LJĂƉŦŵŦŐĞƌĕĞŬůĞƔŵŝƔŽůƵƉ͕ƉƌŽũĞLJĞ ŬƺůƚƺƌĞů ŵŝƌĂƐĂ ŬĂƚĂŶ LJĞŶŝ LJƺnjůĞƌ ĚĞƐƚĞŬůĞƌŚĂůĂĚĞǀĂŵĞƚŵĞŬƚĞĚir. ŬĂƨůŦƌ͘ PƌŶĞŒŝŶĞ Ănj ƌĂƐƚůĂŶĂŶ ƚƺƌĚĞ ďŝƌ Ɛŝǀŝů ƚŽƉůƵŵ ŬƵƌƵůƵƔƵ ŽůĂŶ d,d͕ sĂŶĚĞƉƌĞŵŝŶŝŶĂƌĚŦŶĚĂŶƉĞŬĕŽŬ LJĂƌĚŦŵ ŬĂŵƉĂŶLJĂůĂƌŦŶŦŶ LJĂŶŦ ƐŦƌĂ ŬĂůŦĐŦ ĕƂnjƺŵůĞƌ ƺnjĞƌŝŶĚĞ LJŽŒƵŶůĂƔŵŦƔůĂƌĚŦƌ͘ PŒƌĞŶŝŵ ŐƂƌĚƺŬůĞƌŝ ďŝŶĂůĂƌŦ͕ ŬĂůĚŦŬůĂƌŦ Ğǀ ǀĞ LJƵƌƚůĂƌŦ ďƺLJƺŬ ŚĂƐĂƌ ŐƂƌĞŶ͕ ƐĂŒůŦŬƐŦnj ŬŽ- +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 107 7UN+DONELOLPL7RSOXOXĀXQD'DLU ͞<ĞƐŝŶůŝŬůĞ Ž ƚŽƉůƵůƵŒƵŶ ďŝƌ ďŝƌĞLJŝ ŽůŵĂŬ ƚƺŵ ďĞĚĞůůĞƌĚĞŶ ĚĂŚĂ ƺƐƚƺŶ ƚƵƩƵŒƵŵ ďŝƌ ĚƵLJŐƵ ŽůĚƵ͘ ,ĂLJĂƨŵŦŶ ƚƺŵ ĚƂŶƺŵ ŶŽŬƚĂůĂƌŦŶĚĂ ďĞŶŝŵ ŝĕŝŶ ŽůŵĂnjƐĂ ŽůŵĂnj ĚĞĚŝŒŝŵŐƺnjĞůLJƺƌĞŬůŝ͕ĂĚŦŶĂĚŽƐƚ ĚĞŶŝůĞďŝůĞĐĞŬďƵŬĂĚĂƌĕŽŬŝŶƐĂŶŦ ďƵŐƺŶLJĂŶŦŵĚĂŚŝƐƐĞƫƌĞŶďĂƔŬĂ ďŝƌ ŵĞŬĂŶĂ ĂƐůĂ ƌĂƐƚůĂŵĂĚŦŵ͘͟ ;,ĂƐĂŶ<ĂďĂďƵůƵƚd,dϳϳͿ ͞ŝůĞŬŽůĂLJ͘zĂƌŦŵĂƐŦƌůŦŬďŝƌƐƺƌĞ͘ Ƶ ƐƺƌĞ ŝĕŝŶĚĞ ŶĞůĞƌŝ ŐƂƌĚƺŬ͕ ŶĞůĞƌŝ ŐĞĕŝƌĚŝŬ ďŝƌůŝŬƚĞ͘ ĐŦLJŦ ĚĂ͕ ƐĞǀŝŶĐŝ ĚĞ͕ ƂŅĞLJŝ ĚĞ͕ ŚƵnjƵƌƵ ĚĂ ďĞƌĂďĞƌ LJĂƔĂĚŦŬ͘ zĞƌŝ ŐĞůĚŝ ŶĂƌĂůĂƌŦŵŦnj ďŝƌďŝƌŝŶĞ ŬĂƌŦƔƨ͕ LJĞƌŝ ŐĞůĚŝ ƐƵƐŬƵŶůƵŒƵŵƵnj͙ ŶĂĚŽůƵ ĐŽŒƌĂĨLJĂƐŦŶŦ ŬĂƌŦƔ ŬĂƌŦƔ ŐĞnjĚŝŬ ďŝƌůŝŬƚĞ͘ <ƺůƚƺƌƺŵƺnjƺ ŝŶĐĞůĞĚŝŬ͘ ,ĞƉ ŚĂůŬŦŶ ŝĕŝŶĚĞLJĚŝŬ͘ ^ĂŚŶĞĚĞ ĚŽƐƚůĂƌŦŵŦnj ĚŝůĞ ŐĞƟƌŝƌŬĞŶ ĂƔŬůĂƌŦ͕ ƐĞǀĚĂůĂƌŦ͕ ŝƐLJĂŶůĂƌŦ͖ ďŝnjůĞƌ LJĞƌŝ ŐĞůĚŝ ďŝƌ ŬƵLJƚƵ ŬƂƔĞĚĞ ŐƂďĞŬ ĂƚƨŬ͕ ŚĂůĂLJĂ ĚƵƌĚƵŬ ƺnjĞƌŝŵŝnjĚĞŬŝ ďĂŬŦƔůĂƌŦ ƵŵƵƌƐĂŵĂnjĐĂ͘ d,důŝ ŐƂŵůĞŒŝŶŝͲ ϱϬ LJŦůůŦŬ Ž ĞƐŬŝ ƉƺƐŬƺ ŐƂŵůĞŒŝͲ ŐĞĕŝƌĚŝŬ ŵŝ ďŝƌ ŬĞƌĞ ƐŦƌƨŵŦnjĂ͕ ďŝnj ĚĞ ŐƂŵůĞŒŝŵŝnj ĚĞ LJĞ- 108 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã ŶŝĚĞŶLJĂƔĂŵďƵůŵĂĚŦŬŵŦ͍bŝŵĚŝ ŐƂŵůĞŒŝƺnjĞƌŝŶĞŐĞĕŝƌĞŶůĞƌŽůĂƌĂŬ Ɛŝnj ĕŦŬĂƌĂŶůĂƌĂ ƐĞƐůĞŶŝLJŽƌƵnj͗ 'ĞůŝŶ͕ďƵŐƂŵůĞŬŝĕŝŶĞŚĞƉŝŵŝnjŝĂůŦƌ͘͘͘ 'ĞůŝŶ͕ ŶŝĐĞ ϱϬ͘ LJĂƔ ŐƺŶůĞƌŝ ŬƵƚůĂLJĂůŦŵ ŬŽů ŬŽůĂ͘͘͘͟ ;ƌĞŶ ^ĂůŵĂŶ Ğŵŝƌd,dϬϲͿ ŵƵƔƚƵƌǀĞďƵŬŽŶƵLJĂǀĞƌĚŝŒŝƂŶĞŵŝ ĂƔĂŒŦĚĂŬŝ ƐƂnjůĞƌůĞ ĂĕŦŬĕĂ ŝĨĂĚĞ ŝĨĂĚĞ ĞƚŵĞŬƚĞĚŝƌ͘ ͞7ŶĐĞůĞŵĞ ǀĞ ĂƌĂƔƨƌŵĂůĂƌŦŵŦnjĂ njĞŵŝŶ ŽůĂƌĂŬ ĕŽŒƵŬĞnjŬĞŶĚŝLJƵƌĚƵŵƵnjƵ͕ŬĞŶĚŝ ƚĂƌŝŚŝŵŝnjŝ͕ ŬĞŶĚŝ ŐĞůĞŶĞŬůĞƌŝŵŝnjŝ͕ ŬĞŶĚŝƂnjĞůůŝŬůĞƌŝŵŝnjŝǀĞŝŚƟLJĂĕůĂƌŦŵŦnjŦ ĂůŵĂůŦLJŦnj͘ ƵŶƵ ďĂƔĂƌŵĂŬ ,ĂůŬďŝůŝŵŝ͕ďŝƌŵŝůůĞƟŶƂnjŬƺůƚƺƌƺŝĕŝŶĚĞƺůŬĞŵŝnjĚĞ͖LJƂŶĞƟŵŝŶŚĂŶĚƺƌ͘dƺƌŬŝLJĞ͛ĚĞŚĂůŬďŝůŝŵŝĕĂůŦƔŵĂŐŝŬĂĚĞŵĞƐŝŶĚĞŽůƵƌƐĂŽůƐƵŶ͕ŚĞƌ ůĂƌŦ ĐŝĚĚŝ ĂŶůĂŵĚĂ ƵŵŚƵƌŝLJĞƚ͛ŝŶ ďŝƌĞLJŝŶ ŬĞŶĚŝ Ŭƺůƚƺƌ ĚĞŒĞƌůĞƌŝŶŝ ŬƵƌƵůƵƔƵ ŝůĞ ďĂƔůĂŵŦƔƨƌ͘ ŝůŝŶĚŝŒŝ LJĂŬŦŶĚĂŶďŝůŵĞƐŝǀĞƚĂŶŦŵĂƐŦŐĞƺnjĞƌĞDƵƐƚĂĨĂ<ĞŵĂůƚĂƚƺƌŬ,ĂůŬ ƌĞŬŝƌ͘͟ ŬƺůƚƺƌƺŶĞŚĂLJƌĂŶŽůĂŶďŝƌůŝĚĞƌŽů- $56(1ú.\DKXW $+8'8'8 <HQLNXUXOPXüELUQLYHUVLWHQLQN×V×WO×RODQDNODU×QGD\DUDW×ODQELUKH\HFDQ×Q|\NV /HYHQW7RVXQ 0(n zŦů ϭϵϲϲ͘ Kdm͛LJƺ ŬĂnjĂŶŦƉ ŚĂnjŦƌůŦŬ ŽŬƵůƵŶĚĂ 7ŶŐŝůŝnjĐĞ ƂŒƌĞŶŵĞLJĞ ďĂƔůĂŵŦƔƨŬ͘ bŝŵĚŝŬŝ zĂďĂŶĐŦ ŝůůĞƌ zƺŬƐĞŬŽŬƵůƵ͛ŶƵŶ ďƵůƵŶĚƵŒƵ ĂůĂŶĚĂ ŬƵƌƵůƵ ďĂƌĂŬĂůĂƌĚĂ ĚĞƌƐ LJĂƉŦLJŽƌĚƵŬ͘ &ŽŶĞƟŬ ŚĂƌŇĞƌůĞ LJĂnjŦůŵŦƔ ^ƉŽŬĞŶ ŶŐůŝƐŚ ĨŽƌ dƵƌŬƐ ;^&dͿ ŬŝƚĂƉůĂƌŦ ŽŬƵLJŽƌ͕ĚŝLJĂůŽŐůĂƌĞnjďĞƌůŝLJŽƌĚƵŬ͘ 7ŬŝŶĐŝ LJĂƌŦLJŦů ĚĂŚĂ LJĞŶŝ ďĂƔůĂŵŦƔƨ͘ ^ŦŶŦĨ ƂŒƌĞƚŵĞŶŝŵŝnj ĂƌďĂƌĂ 'ĞŶĐŚĞƌ ĕĂůŦƔŬĂŶ͕ ĞnjďĞƌŝ ŬƵǀǀĞƚůŝ ƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝ ďŝƌ ƟLJĂƚƌŽ ŽLJƵŶƵ ŝĕŝŶ ƂŶĞƌĞĐĞŒŝŶŝ ƐƂLJůĞĚŝ͘ ůĂƐƐ ϯϵ͛ĚĂŶ ŝŬŝĂƌŬĂĚĂƔƐĞĕŵĞůĞƌĞŐŝĚĞĐĞŒŝŵŝnj ŝĕŝŶ ƐĞǀŝŶĚŝŬ͘ ĂƔŦŵŦnjĂ ŶĞůĞƌ ŐĞůĞĐĞŒŝŶŝƚĂŚŵŝŶďŝůĞĞĚĞŵŝLJŽƌĚƵŬ͘ ŝƌ ŐƺŶ͕ ĚĞƌƐůĞƌ ďŝƫŬƚĞŶ ƐŽŶƌĂ ƂŒƌĞƚŵĞŶůĞƌ ŽĚĂƐŦŶĚĂ ƚŽƉůĂŶĚŦŬ͘ ĂƔŬĂďŝƌƐŦŶŦķŶ7ŶŐŝůŝnjĐĞƂŒƌĞƚŵĞŶŝ ǀĞ ƐŽŶƌĂĚĂŶ ƌĞũŝƐƂƌƺŵƺnj ŽůĂĐĂŬ ^ƚĂŶůĞLJ & WŝĐŬĞƩ ďŝnjůĞƌĞ ďŝƌĞƌ ƉĂƐĂũ ŽŬƵƩƵ͘ ŝƌĂnj ŬŽŶƵƔƚƵƌĚƵ͘ &ŽƚŽŒƌĂŇĂƌŦŵŦnj ĕĞŬŝůĚŝ͘ 7Ŭŝ ƺĕ ŐƺŶ ƐŽŶƌĂ ƟLJĂƚƌŽ ŽLJƵŶƵ ŝĕŝŶ ƐĞĕŝůĚŝŒŝŵŝnjŝ ƂŒƌĞŶŝŶĐĞ ƂŶĐĞ ƐĞǀŝŶĚŝŬ͘ KLJƵŶƵ7ŶŐŝůŝnjĐĞŽůĂƌĂŬ͕ŚĞŵĚĞƺĕ ĂLJ ƐŽŶƌĂ ŽLJŶĂLJĂĐĂŒŦŵŦnjŦ ƂŒƌĞŶŝŶĐĞŝƐĞŬŽƌŬƚƵŬ͘ŵĂƐĞĕŝůŵŝƔƟŬďŝƌ ŬĞƌĞ͘;&ĂƌŬŦŶĚĂĚĞŒŝůĚŝŬďĞůŬŝĂŵĂ Kdmůƺ ŽůŵĂLJĂ ďĂƔůĂŵŦƔƨŬ͕ ǀŦnj ŐĞůŝƌĚŝďƵŶůĂƌďŝnjĞ͘Ϳ ƌƐĞŶŝĐΘKůĚ>ĂĐĞ KLJŶĂLJĂĐĂŒŦŵŦnj ĞƐĞƌ͕ ĚĞƌƐƚĞ ĚĞ ďƂůƺŵůĞƌ ŽŬƵĚƵŒƵŵƵnj ǀĞ ůĂďŽƌĂƚƵǀĂƌĚĂ ŬƵůĂŬůŦŬƚĂŶ ĚŝŶůĞĚŝŒŝŵŝnj ƌƐĞŶŝĐ Θ KůĚ >ĂĐĞ ŝĚŝ͘ ϭϵϯϵ͛ĚĂ LJĂnjŦůŵŦƔƨ͘ƌŽĂĚǁĂLJ͛ĚĞƵnjƵŶƐƺƌĞ 110 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã $56(1ā.\DKXW$+8'8'8 ŬĂƉĂůŦ ŐŝƔĞ ŽLJŶĂŵŦƔƨ͘ KLJƵŶĚĂŬŝ &ƌĂŶŬĞŶƐƚĞŝŶ͛ĞďĞŶnjĞLJĞŶLJĞŒĞŶƌŽůƺŶƺ͕ ƐŝŶĞŵĂĚĂ &ƌĂŶŬĞŶƐƚĞŝŶ ƌŽůƺ ŝůĞƺŶůĞŶĞŶŽƌŝƐ<ĂƌůŽīŽLJŶĂŵŦƔƨ͘ ϭϵϰϭ͛ĚĞĮůŵŝĕĞŬŝůŵŝƔƟ͘ĂƔĞƌŬĞŬ ƌŽůƺŶĚĞ ;ďĞŶŝŵ ŽLJŶĂĚŦŒŦŵ ƌŽůĚĞͿ ĂƌLJŽŽƉĞƌLJĞƌĂůŵŦƔƨ͘ sĂƐĮZŦnjĂŽďƵƚĂƌĂķŶĚĂŶdƺƌŬĕĞůĞƔƟƌŝůŵŝƔǀĞϭϵϱϮ͛ĚĞ7ƐƚĂŶďƵůbĞŚŝƌ dŝLJĂƚƌŽůĂƌŦ͛ŶĚĂ ;ĂƌƺůďĞĚĂLJŝ͛ĚĞͿ ŽLJŶĂŶŵŦƔƨ͘ ĂƔ ŬĂĚŦŶ ƌŽůůĞƌŝŶĚĞ ĞĚŝĂ DƵǀĂŚŚŝƚ ǀĞ bĂnjŝLJĞ DŽƌĂů ŽLJŶĂŵŦƔƨ͘&ĞƌŝĚƵŶ<ĂƌĂŬĂLJĂ;ŝůĂůŦ 7ďŽͿƂůƺĂĚĂŵƌŽůƺŶĚĞŝĚŝ͘ ,ĂůĂ ĚƺŶLJĂŶŦŶ ƉĞŬ ĕŽŬ ƺůŬĞƐŝŶĚĞ ŽLJŶĂŶŦƌ͕ ƐŦƌĂĚĂŶ ďŝƌ ŽLJƵŶ ĚĞŒŝůĚŝƌLJĂŶŝ͘dƺŵďƵƺŶůƺĂƌƟƐƚůĞƌĚĞŶ ĚĂŚĂ ŝLJŝ ŽůĂďŝůŵĞŬ ŝĕŝŶ ĕŽŬ ĕĂůŦƔŵĂůŦLJĚŦŬ͘ ĂƔĂƌŦŝĕŝŶŚĞƉďŝƌůŝŬƚĞĕĂůŦƔƨŬ ƉƌŽǀĂ LJĂƉŵŦƔƨŬ͘ dƺŵƺŶƺ ďŝƌĚĞŶ͕ ŝůŬŬĞnjŐƂƐƚĞƌŝƂŶĐĞƐŝƐŽŶƉƌŽǀĂĚĂ LJĂŶŝ ŬŽƐƚƺŵůƺ ƉƌŽǀĂĚĂ ŽLJŶĂĚŦŬ͘ ^ĞLJŝƌĐŝ ŽůĂƌĂŬ͕ ŶŬĂƌĂ͛ĚĂŬŝ ŵĞƌŝŬĂůŦůŝƐĞƂŒƌĞŶĐŝůĞƌŝĕĂŒƌŦůŦŝĚŝ͘ ĂƌĂƐŦŶĚĂŬŝ njĂŵĂŶŦ ĨĂƌŬĞĚĞŵĞLJĞŶ KŶƵƌ͕ŬƵůŝƐƚĞŶŬŽƔĂƌĂŬŐĞůĚŝ͖ŽƐĂŚŶĞLJŝďĂƔƚĂŶĂůĚŦŬ͘ ĂƔŬĂ ďŝƌ ŐƺŶ͕ ŽLJƵŶĚĂŬŝ ŶŝƔĂŶůŦŵ ůĂŝŶĞ ;^ĞŵƌĂͿ ŝůĞ ŽůĂŶ ďŝƌ ĚŝLJĂůŽŐƵŵƵnj ƐŦƌĂƐŦŶĚĂ LJĂŶůŦƔ ƌĞƉůŝŬ ƐŽŶƵĐƵ LJĂƌŦŵ ƐĂLJĨĂ ŬĂĚĂƌ ĂƚůĂĚŦŒŦŵŦnjŦĨĂƌŬĞƫŵ͘njƐŽŶƌĂŬĂƉŦĂĕŦůŦƉ ƚĞLJnjĞůĞƌŝŵ ŐĞůĞĐĞŬƟ͘ ͞LJǀĂŚ͟ ĚĞĚŝŵ͞ďƵŬĂĚĂƌŬŦƐĂƐƺƌĞĚĞŬŦLJĂĨĞƚ ĚĞŒŝƔƟƌŝƉ ŐĞůĞŵĞnjůĞƌ͘ zŝŶĞ ŬĂƉŦĚĂ ƌĞnjŝů ŽůĂĐĂŒŦŵ͟ ĂƔůĂĚŦŵ ŬĞŶĚŝ ŬŽŶƵƔŵĂůĂƌŦŵŦ LJĂǀĂƔ LJĂǀĂƔ͕ ƵnjƵŶ ƵnjƵŶƐƂLJůĞLJŝƉǀĂŬŝƚŬĂnjĂŶŵĂLJĂ͘ K ŐƂƐƚĞƌŝĚĞ͕ ďŝƌ ƐĂŚŶĞĚĞ ŬĂƉŦLJŦ ĂĕƨŒŦŵĚĂ ƉŽůŝƐ ŵĞŵƵƌƵ K͛ŚĂƌĂ ŝůĞ ŬĂƌƔŦůĂƔŵĂŵ ŐĞƌĞŬŝLJŽƌĚƵ͘ <ĂƉŦLJŦĂĕƨŵ͕ŬŝŵƐĞLJŽŬ͘KLJƵŶdƺƌŬĕĞ ŽůƐĂ ďŝƌŬĂĕ ƐƂnj ƵLJĚƵƌƵƌ͕ ĚƵƌƵŵƵ ŬƵƌƚĂƌŵĂLJĂĕĂůŦƔŦƌĚŦŵ͘KĂŶŬŝĕĂƌĞƐŝnjůŝŒŝŵŝ͕ ƵƚĂŶĐŦŵŦ Śŝĕ ƵŶƵƚĂŵĂŵ͘ ^ĞLJŝƌĐŝůĞƌŝŶ ĞŶ ĂƌŬĂ ƐŦƌĂƐŦŶĚĂŶ ƌĞũŝƐƂƌƺŵƺnj ďĂŒŦƌĚŦ͖ ͞K͛ŚĂƌĂ͊ dĂŬĞ ŝŒĞƌ ŚŽĐĂůĂƌ ŝƐĞ ŬŦLJĂĨĞƚ ĚŝŬŝŵŝ͕ ŝƚ ĂŐĂŝŶ͘͟ ĂŚĂ ƂŶĐĞ ŽLJƵŶƵ ƉĂƌĕĂ ĚĞŬŽƌ LJĂƉŦŵŦ͕ ŵĂƌĂŶŐŽnjůƵŬ͕ ďŽLJĂ͕ ƉĂƌĕĂ ŽLJŶĂĚŦŒŦŵŦnjĚĂŶ ŝŬŝ ƐĂŚŶĞ 7ŶŐŝůŝnjĐĞǀĞĞnjďĞƌŶĞĚĞŽůƐĂ͖ĐƺŵůĞůĞƌŝŶƐŽŶƵŐĞůĚŝ͘<ŽƌŬĂƌĂŬŬĂƉŦLJŦ ŦƔŦŬĕŦůŦŬ LJĂƉŦLJŽƌůĂƌĚŦ͘ Kdm͛ŶƺŶ Ž njĂŵĂŶůĂƌƚĞŬƐĂůŽŶƵŽůĂŶDŝŵĂƌůŦŬ ĂŵĮƐŝ ;Ddh ƵĚŽƚŽƌŝƵŵͿ ŽLJƵŶĂ ŚĂnjŦƌůĂŶŦLJŽƌĚƵ͘ ĞƌƐůĞƌ Śŝĕ ĂŬƐĂŵŦLJŽƌĚƵ͘ 'ƺŶ ďŝƟŶĐĞďŝnjůĞƌƔĞŚƌĞŐŝƚŵŝLJŽƌ͕ŽŬƵůĚĂ ŬĂůŦLJŽƌĚƵŬ͘ ,Ğƌ ďŝƌŝŵŝnjŝŶ ďŝƌĞƌ LJĂďĂŶĐŦŬŽĕƵǀĂƌĚŦ͘,ĂnjŦƌůŦŬŽŬƵůƵŶĚĂ ĚĞƌƐ ǀĞƌĞŶ͕ ĕŽŒƵ ŵĞƌŝŬĂůŦ ĂƌŦƔ 'ƂŶƺůůƺƐƺ ;WĞĂĐĞ ŽƌƉƐͿ ŽůĂŶ ŚŽĐĂůĂƌďŝnjůĞƌĞĚŝŬƐŝLJŽŶ͕ĚŽŒƌƵƚĞůĂĨĨƵnjĕĂůŦƔƨƌŦLJŽƌůĂƌĚŦ͘ ZŽůƺ ƵnjƵŶ ŽůĂŶůĂƌĂ ďŝƌĞƌ ŵĂŬĂƌĂůŦ ƚĞLJƉ;ŚĞƌŚĂůĚĞϮϬŬŐǀĂƌĚŦƌͿǀĞƌŝůŵŝƔƟ͘ >ĂďŽƌĂƚƵĂƌĚĂ ĚŝŶůĞĚŝŒŝŵŝnj ďĂŶƚůĂƌŦ ĞǀĚĞ ĚĞ ĚŝŶůŝLJŽƌ͕ ƌŽůƺŵƺnjƺĞnjďĞƌůŝLJŽƌĚƵŬ͘ WŽůŝƐ ƌŽůƺŶĚĞŬŝ ĂƌŬĂĚĂƔůĂƌĂ ƐŝůĂŚ ůĂnjŦŵ ŽůƵŶĐĂ ďĞŶŝŵ Őŝďŝ ďĂďĂƐŦ ƐƵďĂLJŽůĂŶďŝƌŝŬŝĂƌŬĂĚĂƔďĂďĂůĂƌŦŵŦnjŦŶ<ŦƌŦŬŬĂůĞƚĂďĂŶĐĂƐŦŶŦĕĂŶƚĂLJĂ ŬŽLJƵƉ;ŵĂƐƵŵĐĂͿŽŬƵůĂŐĞƟƌĚŝŬ͘ hŶƵƚƵůŵĂLJĂŶĂŶŦůĂƌŦŵŦnjǀĂƌ͘ KLJƵŶƵŶĕĞƔŝƚůŝƐĂŚŶĞůĞƌŝŶŝĂLJƌŦĂLJƌŦ +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 111 $56(1ā.\DKXW$+8'8'8 ĂĕƨŒŦŵĚĂ ďŝƌ ďĂŬƨŵ ƚĞLJnjĞůĞƌŝŵ ƔŦŶŵŦƔ ďŝƌ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞŶŝŶ ŬŦƐŦƚůŦ ,ĂnjŦƌůŦŬ KŬƵůƵ ŬĂĚƌŽƐƵŶĂ ƐŽŶƐƵnj ŬƵůŝƐƚĞŶŬŽƔĂŬŽƔĂŐĞůŵŝƔůĞƌ͘KŶůĂƌŦ ŽůĂŶĂŬůĂƌŦŶĚĂ ŐĞƌĕĞŬůĞƔĞŶ ďƵ ŚĞ- ƚĞƔĞŬŬƺƌůĞƌŝŵŝnjůĞ͘͘ ŽƌĂĚĂ;͞ŚĂLJƌĞƚ͕ŶĞĕĂďƵŬƐŦƌĂďŝnjĞ LJĞĐĂŶĚĂ ŬĂƚŬŦƐŦ ŽůĂŶ Ž ĚƂŶĞŵŝŶ ŐĞůĚŝ͟ŝĨĂĚĞƐŝŝůĞďŝůĞŽůƐĂͿŐƂƌƺŶĐĞ sĂƐĮLJĞ ǀĞ ,ĂůŝĚĞ͛LJĞ ƐĂƌŦůĂĐĂŬƨŵ ŶĞƌĚĞLJƐĞ͘ ;<ŦƐĂ ĚƂŶĞŵ ĂƐŬĞƌůĞƌŝŶ ďŝůĞ ƵnjƵŶ ĂƐŬĞƌůŝŬ ĂŶŦůĂƌŦ͕ ŬŽŵĂŶĚŽ ŬŦLJĂĨĞƚůŝ ĨŽƚŽŒƌĂŇĂƌŦ ŽůƵLJŽƌ͘ ŝnjŝŵ ĚĞ ŬŦƐĂ ĚƂŶĞŵ ƐĂŶĂƚ ŚĂLJĂƨŵŦnjĚĂ ĂŶůĂƚĂĐĂŬƉĞŬĕŽŬĂŶŦŵŦnjǀĂƌ͘Ϳ ϮϮDĂLJŦƐϭϵϲϲŐƺŶƺŽLJƵŶƵŝůŬŬĞnj ƐĞƌŐŝůĞĚŝŬ͘,ŝĕĞŬƐŝŒŝŵŝnjLJŽŬƚƵ͖DŝŵĂƌůŦŬĂŵĮƐŝŶŝŶĨƵĂLJĞƐŝŶĚĞƐĂŶĂƚĕŦůĂƌŦŶ͕ LJĂŶŝ ďŝnjůĞƌŝŶ͕ ĨŽƚŽŒƌĂŇĂƌŦ ďŝůĞǀĂƌĚŦ͘KLJƵŶďŝƫŒŝŶĚĞĕŽŬĂůŬŦƔ ĂůĚŦŬ͘ ,ĂƩĂ͕ 7ƐƚĂŶďƵů͛Ă ZŽďĞƌƚ <ŽůĞũ͛Ğ ƚƵƌŶĞLJĞďŝůĞŐŝƫŬ͘ ϰϱ͘LJŦůĚƂŶƺŵƺƐĞƌŐŝƐŝ KLJƵŶƵŵƵnjƵŶ ϰϱ͘ LJŦůĚƂŶƺŵƺŶĚĞ͕ DĂLJŦƐ ϮϬϭϭ͛ĚĞ Kdm͛ĚĞ ďŝƌ ƐĞƌŐŝ ĂĕƨŬ͘^ĞƌŐŝLJŝdĞŵŵƵnjϮϬϭϭ͛ĚĞDĞnjƵŶůĂƌ ŐƺŶƺ ƐŦƌĂƐŦŶĚĂ ŶŬĂƌĂ͛ĚĂ͕ LJůƺů ϮϬϭϭ͛ĚĞŬŝ ĞŒŝƟŵ LJŦůŦ ďĂƔůĂŶŐŦĕ ƚƂƌĞŶůĞƌŝ ƐŦƌĂƐŦŶĚĂ <ŦďƌŦƐ ŬĂŵƉƵƐƺŶĚĞLJŝŶĞůĞĚŝŬ͘ ,ĂnjŦƌůŦŬ ŽŬƵůƵ LJŦůůĂƌŦŶĚĂŬŝ ƟLJĂƚƌŽ ďŝůŐŝŵŝnj͕ ďƺLJƺŬ ďŝƌ ŽůĂƐŦůŦŬůĂ͕ EĂŵŦŬ <ĞŵĂů͛ŝŶ ϭϴϳϯ͛ĚĞ LJĂnjĚŦŒŦ ǀĞ ďĂnjĞŶ͚sĂƚĂŶ͕͛ďĂnjĞŶĚĞŝŬŝŶĐŝŝƐŵŝ ͚^ŝůŝƐƚƌĞ͛ĂĚŦŝůĞĂŶŦůĂŶƟLJĂƚƌŽĞƐĞƌŝ ŝůĞƐŦŶŦƌůŦŝĚŝ͘ƵŶĂŐƂŶĚĞƌŵĞLJĂƉŵĂŬ ŝĕŝŶ ƐĞƌŐŝŵŝnjŝŶ ĂĚŦŶŦ ͚ƌƐĞŶŝŬ ͲLJĂŚƵƚͲŚƵĚƵĚƵ͛ŬŽLJĚƵŬ ŝnj͕ Kdm dŝLJĂƚƌŽ dŽƉůƵůƵŒƵ ďŝůĞ ĚĞŒŝůĚŝŬ͖ ŽŶůĂƌĚĂŶ ĚĂŚĂ ĚĂ ĂŵĂƚƂƌĚƺŬ͕ ƚŽƉůĂŵĂ ƟLJĂƚƌŽĐƵLJĚƵŬ͘ ŵĂ͕ ϰϱ LJŦů ƂŶĐĞ͕ ďƵŐƺŶ ďŝůĞ ŐƵƌƵƌĚƵLJĚƵŒƵŵƵnjƉƌŽĨĞƐLJŽŶĞůĐĞďŝƌ ŽLJƵŶ ƐĞƌŐŝůĞĚŝŬ͘ Kdm͕ ĚĂŚĂ ,ĂnjŦƌůŦŬƚĂŬŝƂŒƌĞŶĐŝƐŝŶĞ͕͞ŬĞŶĚŝŶĞŐƺǀĞŶ͕ƐŽƌƵŶůĂƌůĂďĂƔĞƚŵĞ͕ŽƌƚĂŬĕĂůŦƔŵĂ Ŭƺůƚƺƌƺ ǀĞ ŵƺĐĂĚĞůĞ ƌƵŚƵ͟ ĂƔŦůŵĂLJĂďĂƔůĂŵŦƔƨďŝůĞ͘ zĞŶŝ ŬƵƌƵůŵƵƔ͕ ŬĂŵƉƵƐĂ LJĞŶŝ ƚĂ- 112 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 1DLO(UHQ NLWDSOÜN Z͘͘>Z/K EdhZz///ZƺnjŐąƌůŦbĞŚŝƌ͕KdmzĂLJŦŶĐŦůŦŬ dƺƌƺ͗ZŽŵĂŶ +D]LUDQ3$5ú65XHGHO·$EUHXYRLU·GDELUELQDQ×QDOW×QF×NDW×QGD0LVWUDORGDV×Q×QSHQFHUHVLQLQ|QQGHQJHoHQDU×ODUDEDN×\RU<ROXQNDUü×V×QGDEX]JLELEDN×üODUDVDKLSEH\D]VDoO× ELUDGDPYDU-DFRE0DKOHU0LVWUDO·LQGQ\DGDJ|UPHNLVWH\HELOHFHùLVRQNLüL 1H\VHNL\DOQ×]GHùLO3DULV·WH6KHQJ(OHWWUDYH+DUYH\GHRUDGDODUDUW×N '|UWDUNDGDüüHKULQNDOELQGHVDNO×RODQúVLV·LQ|UWVQDU×\RUODU )DNDWN|W0DWPD]HO&\EHOHoRNWDQLüHNR\XOGX<D]JQG|QPQH\DOQ×]FDJQYDUYH 6KHQJ(OHWWUD+DUYH\YH0LVWUDOEXQXJ|UPH]OLNWHQJHOHPH]OHU2QODULQVDQYHGRùDDUDV×QGDNLDQODüPD\×\HQLOHPHNLoLQVHoLOGLOHUDUW×NID]OD]DPDQODU×GD\RN%XNLWDS&HQWXU\ VHULVLQLQoQFNLWDE×G×U Z͘͘>Z/K EdhZz/s7ůŬ<ĂLJŶĂŬ dƺƌƺ͗ZŽŵĂŶ (\OO6+$1*+$,úQVDQODGRùDDUDV×QGDNLDQODüPDQ×Q\HQLOHQPHVLQHVDGHFHLNLJQYDU 9HKDODQHWOHüPHVLJHUHNHQELUVUüH\«(OHWWUD0LVWUDOYH6KHQJFDPELUPDVDGDRWXUX\RUODUEXOXWODU×QDUDV×QGD\]HUJLELOHUGQ\DQ×QHQ\NVHNRWHOLEXUDV×ûSKHoHNPHPHN LoLQVDKWHLVLPOHUOH\ROFXOXN\DSW×ODU)DNDWELUüH\OHU\ROXQGDGHùLO+DUYH\·GHQKDEHU\RN WHOHIRQXNDSDO×YHPHVDMGD\RN'|UWVDDW|QFHdLQ·HLQPLüROPDO×\G׫7DPRDQGDDUNDGDüODU×+DUYH\RWHOGHQSHNGHX]DNWDROPD\DQFDPODU×NDSDO×ELUDUDEDGD6UFER\QXQGD ELUG|YPHRODQ1LN%×oDNDGO×ELUdLQOL\GL$UDoHQE\NGüPDQODU×+HUHPLW'HYLO·LQJ|NGHOHQLQLQ|QQGHGXUGX$GDPG|UGQFQHVQHQLQQHUHGHVDNO×ROGXùXQXELOPHNLVWL\RUGX« 1HSDKDV×QDROXUVDROVXQ%XNLWDS&HQWXU\VHULVLQLQG|UGQFNLWDE×G×U ,7d/Zz ŬŦƔŬĂŶůĂƌDĞŬĂŶŝŒŝŶĞ'ŝƌŝƔϯ dƺƌƺ͗zƺŬƐĞŬPŒƌĞŶŝŵ $N×üNDQODU 0HNDQLùLQH *LULü VHULVLQLQ HOGHNL oQF NLWDE× 7UEODQV YH %D]× 7UEODQVO× $N×PODUDD\U×OP×üW×U 'LùHULNLNLWDSWDROGXùXJLELHOGHQJHOGLùLQFHROD\×QÀ]LùLQHDù×UO×NYHULOPLüWLU8]XQPDWHPDWLNVHOJHOLüWLUPHOHULQROD\×QÀ]LùLQLEDVW×UPDPDV×LoLQEXWLSPDWHPDWLNVHOLüOHPOHU(.·OHUGH J|VWHULOPLüWLU 114 +?PRÃÃÃ1?W¸Ã z>7<zb7>DE ĂƌŦƔŦ<ŽŶƵƔŵĂŬ dƺƌƺ͗ŬŽŶŽŵŝ͕WŽůŝƟŬĂ 'Q\DGDoDW×üPD\|QHWLPLQLQEDU×üo×OPHWRWODU×JLGHUHN\D\J×QODü×UNHQKHUVRUXQXQXoDW×üPD\DG|QüWUPHEHFHULVLQLJ|VWHUHQONHPL]GHEXGLVLSOLQX]XQELUVUHKHPX\JXODPDGD KHPGHOLWHUDWUGHJ|UPH]GHQJHOLQGL7UNL\HKHUVRUXQXQXELUoDW×üPD\DG|QüWUPHGH ROGXNoD\HWHQHNOLGLUIDNDW\HWHQHùLEXQXQODGDV×Q×UO×GHùLOGLU+LoELUVRUXQXQXo|]PHPHNWH GHE\NELUPDKDUHWVDKLELGLU m><mEdE^> DƺŚĞŶĚŝƐůŝŬƚĞDĞƐůĞŬŚůąŬŦ dƺƌƺ͗&ĞůƐĞĨĞ 0h+(1'ú6/ú. $+/Ç.,·Q×Q GHULQOHPHVLQH HOH DO×QPDV× KHQ] oRN \HQLGLU KHOH W×S \D GD KXNXNWDNLX\JXODPDODU×QJHoPLüLQHEDN×QFDHPHNOHPHoDù×QGDVD\×O×U0KHQGLVOHULQDKOkN NRQXVXQDVLVWHPOLELUGLNNDWOHHùLOPHVL·OHULQVRQXQDGRùUX$%'·GHROPXüWXU PEZbEzW/>/ ͚Kdm>m͛>Z7E͚Kdm͛^m dƺƌƺ͗'ĞŶĞů<ƺůƚƺƌ %XNLWDSUHVPLROPD\DQV×FDF×NELU2'7hWDULKLGLUGHQLOHELOLU6DGHFH2'7hO|ùUHQFLOHULQ \DGD2'7hSHUVRQHOLQLQJ|]QGHQGHùLO2'7h·\G×üDU×GDQJ|]OHPOH\HQLQVDQODU×QGDEX V×UDG×ü×QLYHUVLWH\LQDV×OJ|UGNOHULQLQYHDOJ×ODG×NODU×Q×QUHQNOLELUWDEORVXGXU h>h)WZ Půĕƺ<ƵƌĂŵƐĂůKůĂƐŦůŦŬǀĞ^ƚŽŬĂƐƟŬ<ĂůŬƺůƺƐĞ'ŝƌŝƔ dƺƌƺ͗zƺŬƐĞŬPŒƌĞŶŝŵ %XNLWDSJHQHOGHRODV×O×NVWRNDVWLNVUHoOHUVWRNDVWLNDQDOL]YHPDWHPDWLNVHOÀQDQVLOHFLGGL RODUDNLOJLOHQHQYH\DV×Q×IPDWHPDWLNPKHQGLVOLNYHHNRQRPLGDOODU×OLVDQV|ùUHQFLOHUL NLWOHVLQLKHGHIDOPDNWDG×U +?PRÃÃÃ1?W¸Ã 115 GXJCPÃ"|LW?W¸Ã"CÓGÕRGPC@GJGPGX ŝnjůĞLJŝŶ
Benzer belgeler
sayi-22 - Basın Yayın ve Halkla İlişkiler Koordinatörlüğü
7ůĂŚŝLJĂƚ&ĂŬƺůƚĞůĞƌŝǀĞ<Ěnj͘ƌĞŒůŝDĞƐůĞŬzƺŬƐĞŬŽŬƵůƵŶƵ͕ϮϬϭϯLJŦůŦŶĚĂĞŶŝnjĐŝůŝŬ&ĂŬƺůƚĞƐŝǀĞzĂďĂŶĐŦŝůůĞƌzƺŬƐĞŬŽŬƵůƵŶƵďƺŶLJĞƐŝŶĞ ŬĂƚĂƌĂŬĂŬĂĚĞŵŝŬŝůĞƌůĞLJŝƔŝŶĞŚŦnjǀĞƌĞŶmŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnjŐĞĕĞŶĂŬ...
DetaylıSAYI: 25 - Basın Yayın ve Halkla İlişkiler Koordinatörlüğü
ϭ͘ϯϴϰ͛ĞLJƺŬƐĞůĚŝ͘zŝŶĞϮϬϭϬLJŦůŦŶĚĂϭϬϮŽůĂŶĚŽŬƚŽƌĂƂŒƌĞŶĐŝƐŝƐĂLJŦƐŦϮϬϭϱLJŦůŦŶĚĂϯϭϯŬŝƔŝLJĞƵůĂƔƨ͘ ϮϬϭϰ-ϮϬϭϱĞŒŝƟŵ-ƂŒƌĞƟŵLJŦůŦĂŚĂƌzĂƌŦLJŦůŦŬŽŶƚĞŶũĂŶůĂƌŦŶŦŶĚŽůŵĂƐŦLJůĂLJƺŬƐĞŬůŝƐĂŶƐƂŒƌĞŶĐŝƐĂ...
DetaylıSAYI: 27 - Basın Yayın ve Halkla İlişkiler Koordinatörlüğü
ƺLJĞƐŝ ŽůĂŶ ƺŶŝǀĞƌƐŝƚĞůĞƌŝŶ ŬĂůŝƚĞ ŐƺǀĞŶĐĞƐŝ ĕĂůŦƔŵĂůĂƌŦŶŦŶ ƉĂLJůĂƔŦŵŦŶĂ ĚŽŒƌƵ ǀĞ Őƺĕůƺ ďŝƌ njĞŵŝŶ ŽůƵƔƚƵƌĚƵ͘ĞƐƚĞŬǀĞĞŵĞŬǀĞƌĞŶŚĞƌŬĞƐĞƚĞƔĞŬŬƺƌ ĞĚŝLJŽƌƵŵ͘͟
Detaylısayi-19 - Basın Yayın ve Halkla İlişkiler Koordinatörlüğü
ǀĞ ƚĞƔĞŬŬƺƌ ĞĚŝLJŽƌƵŵ͘ ŽŶŐƵůĚĂŬ sĂůŝůŝŒŝͲ ŶŝŶďŝƌŝŵůĞƌŝ͕mŶŝǀĞƌƐŝƚĞŵŝnjŝůĞďŝƌůŝŬƚĞƉĞŬ ĕŽŬŽƌƚĂŬƉƌŽũĞƺƌĞƚĞďŝůŝƌ͘ĂůŦƔŵĂĂůĂŶůĂƌŦͲ ŶŦŶĚĞŒĞƌůĞŶĚŝƌŝůŵĞƐŝĕŽŬƂŶĞŵůŝ͘ĂƔĂƌŦůĂͲ ƌŦŶŦnjŦŶĚĞǀĂŵ...
DetaylıKALIPbas3cm.indd 1 15/05/14 00:02
ŐĞƌĞŬĕĞ ŐƂƐƚĞƌĞƌĞŬ ĂƐŬĞƌŝ LJƂŶĞƟŵŝŶ ŝĐƌĂĂƚůĂƌŦ ŐŝnjůŝƚƵƚƵůĚƵ͘ƐŬĞƌŝĚŝŬƚĂƚƂƌůƺŒƺŶƺůŬĞLJƂŶĞƟŵŝŶĞ ĞŐĞŵĞŶ ŽůĚƵŒƵ ϭϵϳϲ ʹ ϭϵϴϯ ĚƂŶĞŵŝŶĚĞ ƂnjĞůůŝŬůĞ ƐŽůĐƵ ŬŝŵůŝŒŝŶĞ ƐĂŚŝƉ ŝŶƐĂŶůĂƌĂ LJƂŶĞů...
Detaylı