Cassa Depositi e Prestiti
Transkript
Cassa Depositi e Prestiti
Cassa depositi e prestiti spa Kamu Yatırımlarının Finansmanında Cassa Depositi e Prestiti’nin Rolü ve Belediyelerin Altyapı Projeleri için Finansmana Erişim Kapasitelerinin Geliştirilmesi için Kullanılan Mekanizmalar Michele Mascolo Ankara, 4 Mart 2008 www.cassaddpp.it Cassa depositi e prestiti spa Yerel yönetimlere kredi sağlanması. İtalya piyasası Yerel yönetimlere finansman sağlanması Yerel yönetimlere finansman sağlanması. Cdp’nin rolü Cassa depositi e prestiti – geçmişteki önemli gelişmeler Araçlar Statü değişiklikleri Son statü değişikliği Cassa depositi e prestiti bugün Statüsü ve misyonu Düzenleyici çerçeve İşleyen Model Ayrı Hesap Adi hesap Bugün ve gelecek Üçüncü Taraf Fonlarında CDP Faaliyetleri Kamu varlıklarının aktif yönetimi, yeni bir fırsat Kamu varlıklarının aktif yönetimi: gayrımenkul 2 Cassa depositi e prestiti spa Yerel yönetimlere kredi sağlanması. İtalya piyasası Cassa depositi e prestiti spa İtalya’da yerel yönetimlere finansman sağlanması Referans piyasasının temel özellikleri Kasım 2007 itibariyle, yerel yönetimlerin borç bakiyesi 113 milyar Euro’ya ulaşmıştır. Kredi stoku was 70 milyar € iken, tahvil stoku 33 milyar € idi. Merkezi hükümet tarafından geri ödenebilir borçların miktarı 58 milyar €. Piyasa büyümesi 2007 yılında önemli ölçüde yavaşladı, yerel yönetimlerin piyasası 2006 verilerine göre sadece yüzde 4,2 büyüdü -2005-2006 döneminde %20 ve 2004-2005 döneminde %17 büyümüştür. Ancak, CDP neredeyse tüm segmentlerde Pazar payını sağlamlaştırmıştır. Borç stoku ve CDP pazar payı Borç (milyar €) 120 55% 113 108 110 100 CDP Pazar payı (%) 53% 90 50% 45% 90 80 40% 70 58 60 58 51 50 31% 40 35% 30% 25% 30 20% 20 2005 2006 Kas.07 Yerel yönetim borçları Merkezi hükümet kredileri Yerel yönetim borçlarında CDP'nin pazar payı Merkezi hükümet kredilerinde CDP'nin pazar payı Kaynak: Bank of Italy. 4 Cassa depositi e prestiti spa İtalya’da yerel yönetimlerin finansmanı. Cdp’nin rolü CDP pazar payı CDP pazar payını Yerel Yönetimler (enti territoriali) segmentinde %30,6 (2006 yılında %29); Merkezi hükümet tarafından geri ödenebilir borçlar segmentinde %52,5 (2006 yılında %52); Bölgeler segmentinde % 17,4 (2006 yılında %16,6); ve Yerel Şirketler (Comuni) segmentinde %45,5 (2006 yılında %42,9) ile sağlamlaştırmıştır. Böylelikle, yerel yönetimler finansman stratejisinin genel senaryosundaki rolünü ve misyonu teyit etmiştir. Kamu sektörüne olan kredi bakiyesinde CDP pazar patı market 60% 50% 40% 30% 20% 52,5% 50,5% 45,5% 51,8% 49,3% 42,9% 30,6% 29,2% 17,4% 16,6% 10% 0% 2006 Bölgeler Kaynak: Bank of Italy. 2007 1. çeyrek Yerel Şirketler 2007 2. çeyrek Yerel Yönetimler 2008 3. çeyrek Merkezi hük. kredileri Kasım 2007 Toplam kamu sektörü kredileri 5 Cassa depositi e prestiti spa Cassa depositi e prestiti – geçmişteki önemli gelişmeler 6 Cassa depositi e prestiti spa CDP’nin geçmişindeki önemli gelişmeler 1850: CDP, “kamu tüzel kişiliği” statüsünde mevduat kabul eden bir kuruluş olarak Torino’da kuruldu 1857: Kraliyet kararları doğrultusunda, borçluların yeterli geri ödeme kapasitesine sahip olması kaydıyla krediler vermeye başladı 1863: Piedmont’ta yerleşik CDP, Krallığın diğer bankasını devralarak, merkezi önce Floransa’da daha sonra da Roma da olan yeni bir kurum haline geldi. 7 Cassa depositi e prestiti spa CDP’nin geçmişindeki önemli gelişmeler : araçlar 1875: posta tasarrufları hesap cüzdanı uygulaması başlatıldı. Elde edilen fonlar CDP tarafından yerel yönetimlerin kamu hizmetleri yatırımlarını finanse etmek ve geçmiş borçları ödemek için kullanıldı. 1924: faiz getiren posta tasarrufları tahvilleri uygulamaya konuldu – bunların nominal değerlerinin küçük olması, ülkede yaygın bir şekilde dağıtılması, güvenli getirileri, yüksek likidite derecesi ve Devlet garantisi, ihracı geçici bir süre durdurulan Hazine bonolarından bile daha kolay fon yaratılmasını sağlamıştır. 8 Cassa depositi e prestiti spa CDP’nin geçmişindeki önemli gelişmeler : statü değişiklikleri 1898: CDP, Hazine’nin bir genel müdürlüğü haline dönüştürüldü 1993: CDP’ye ayrı bir tüzel kişilik statüsü verildi. 1983: CDP’de bir kurumsal reform yapılarak tam organizasyonel özerklik verildi (197 sayılı ve 1983 tarihli kanun) 1999: CDP’nin ayrı bir tüzel kişiliğe sahip, ve genel ekonomik çıkarlar doğrultusunda hareket eden düzenleyici, organizasyonel ve mali bağımsızlığa sahip bir kamu kuruluşu statüsü teyit edildi. CDP, 1993 tarihli Bankacılık Kanunu’nun tüm hükümlerine tabi değil; Avrupa Topluluğu CDP’yi kredi hakkındaki Topluluk direktiflerinin kapsamı dışında tutuyor. Ekonomik ve finansal hesaplar bakımından, ESA 95 kriterleri uyarınca, CDP genel kamu sektörü kapsamında sınıflandırılmaktadır. 9 Cassa depositi e prestiti spa CDP’nin geçmişindeki önemli gelişmeler : son statü değişikliği 12 Aralık 2003 tarihinde, “Cassa depositi e prestiti”, referans piyasasındaki düzenleyici ve yasal çerçevede meydana gelen kapsamlı değişimlere daha etkili bir şekilde cevap vermek amacıyla bir limitet şirket haline getirilmiştir. Bu dönüşüm CDP’nin hareket kapasitesini arttırmış ve operasyonlarını daha esnek ve fonksiyonel hale getirmiştir. 10 Cassa depositi e prestiti spa Cassa depositi e prestiti bugün 11 Cassa depositi e prestiti spa Cassa depositi e prestiti bugün : Statüsü ve Misyonu Cassa depositi e prestiti S.p.a. (“CDP”), 269 sayılı ve 30 Eylül 2003 tarihli Kanun Hükmünde Kararnamenin 5. maddesi uyarınca kamu şirketi statüsündeki CDP’nin dönüştürülmesi yoluyla Aralık 2003’te kurulan bir limitet şirkettir. CDP’nin misyonu; kamu yatırımlarının, yerel yönetim şirketlerinin altyapı hizmetlerinin ve ulusal çıkara sahip büyük ölçekli kamu hizmetlerinin geliştirilmesini sağlamak, ve aynı zamanda uzun vadeli finansal ve ekonomik dengesini korurken hissedarları için yeterli getiriyi güvence altına almaktır. CDP, yerel yönetimler ve altyapı sahipleri ve işletmecileri için temel finansal muhatap olmayı amaçlamaktadır. 12 Cassa depositi e prestiti spa Cassa depositi e prestiti bugün : Düzenleyici Çerçeve 6 Ekim 2004 tarihli Bakanlık Kararı (Bölüm III), aşağıdaki amaçlar için CDP’nin faaliyetleri arasında organizasyonel ayrışımın ve hesap ayrışımının kılavuz ilkelerinin belirlemiştir: : • CDP’nin ekonomik dengesinin sağlanması • MEF’e kılavuz ilkeleri belirleme yetkisini uygulaması için faydalı veriler sağlanması • Devlet Yardımları, rekabet ve şeffaflık ile ilgili düzenlemelere uyumun sağlanması 13 Cassa depositi e prestiti spa Cassa depositi e prestiti bugün : Düzenleyici Çerçeve 385/93 sayılı Karar (İtalya Bankacılık Kanunu - Testo Unico Bancario) kapsamında bir finansal aracı olarak sınıflandırılmamasına rağmen, CDP S.p.A. Bank of Italy’nin denetimine tabidir; denetim CDP S.p.A.’nin kendine özgü özellikleri dikkate alınarak gerçekleştirilmektedir ve ayrı hesap uygulamasının yönetimi için belirlenen özel düzenlemelerle uyumlaştırılmaktadır. MEF stratejik ilkeleri belirlemekte ve ayrı hesap uygulamasını denetlemektedir. Ayrıca, ayrı hesap İtalyan Sayıştayı (Corte dei Conti) tarafından denetime tabi tutulmaktadır. CDP S.p.A. hisselerinin %30’u, kamu çıkarı misyonuna sahip özel yatırımcılara aittir: bankacılık vakıfları ( Fondazioni Bancarie). MEF %70 çoğunluk hissesine sahiptir. 14 Cassa depositi e prestiti spa Cassa depositi e prestiti bugün : Düzenleyici Çerçeve Eylül 2006’da CDP Bank of Italy tarafından bir “kredi kuruluşu” olarak sınıflandırılmıştır. (Avrupa Parlamentosu ve Konseyi’nin 14 Haziran 2006 tarihli ve 2006/48/EC rumuzlu Direktifinin 4ç Maddesinde tanımlandığı şekliyle). Sonuç olarak, 30 Eylül 2006 tarihinden itibaren geçerli olmak üzere, şirket Avrupa Merkez Bankası Sisteminin gerektirdiği bazı kurallara uymak durumundadır. Özellikle, CDP aşağıdakilere tabi hale gelmiştir : Avrupa Merkez Bankası’nın 12 Eylül 2003 tarihli ve (EC) 1745/2003 sayılı Yönetmeliği uyarınca “kredi kuruluşlarına” uygulanan asgari rezerv gerekliliği, ve Avrupa Merkez Bankası’nın 22 Kasım 2001 tarihli ve (EC) 2423/2001 sayılı Yönetmeliği uyarınca “kredi kuruluşlarına” ve diğer “finans kuruluşlarına” uygulanan istatistiksel raporlama gereklilikleri. 15 Cassa depositi e prestiti spa Cassa depositi e prestiti bugün: İşleyen Model Gerçekleştirilen dönüşüm sonrasında, kanunun gerekleri uyarınca, sadece muhasebe ve organizasyonel amaçlar için, kamu yetkisini ve açık piyasa faaliyetlerini ayrı ayrı yönetmek için aynı tüzel kişilik bünyesinde iki ayrı operasyonel alan oluşturmuştur: : Posta Ayrı Hesap Kamu kurumlarına + Yerel Yönetimlere Finansman Tasarrufları (Devlet Garantili) Ekonomik Kalkınma Finansmanı İştirakler CDP spa Piyasa Adi Hesap Kamu kurumlarına + Yerel Yönetimlere Finansman Finansmanı (Devlet Garantisiz) Ekonomik Kalkınma Finansmanı Özsermaye 16 Cassa depositi e prestiti spa Cassa depositi e prestiti bugün: İşleyen Model Mevcut Organizasyon Yönetim Kurulu ve Genel Müdür Hesap ayrışımı = Ayrı Hesap = Adi hesap Şirket Merkezi = Ortak Hizmetler Destek birimleri İş Birimleri Kamu Yatırımları Finansman Kalkınma Politikaları Yönetim ve Destek Altyapı ve Stratejik projeler Posta tasarrufları Piyasa Finansmanı ( EMTN ve Tahviller) 17 Cassa depositi e prestiti spa Cassa depositi e prestiti bugün : ‘Ayrı Hesap’ “Ayrı Hesap” olarak bilinen birinci alan, genel ekonomik çıkar misyonu doğrultusunda faaliyet göstermektedir. CDP tarafından kamu çıkarı rolü kapsamında gerçekleştirilen diğer faaliyetlerin yanında, yerel yönetimlere, kamu kuruluşlarına ve diğer kamu tüzel kişiliklerine homojen yatırım koşullarında finansman sağlamaktadır. Ekonomi ve Maliye Bakanlığı (MEF) kılavuz ilkeler yayınlamakta ve denetleyici ve düzenleyici yetkilerini kullanmaktadır; Parlamento Denetleme Komitesi ise bu alandaki faaliyetlerin gözetimine devam edecektir. Posta Tasarrufları CDP spa Ayrı Hesap Kamu kurumlarına + Yerel Yönetimlere Finansman (Devlet Garantili) Ekonomik Kalkınma Finansmanı İştirakler 18 Cassa depositi e prestiti spa Cassa depositi e prestiti bugün : ‘Ayrı Hesap’ Kredi Kamu sektörüne kredi sağlama, CDP’nin ana faaliyet alanı olmaya devam etmektedir. “Gestione Separata” kredileri bir “genel ekonomik çıkar” hizmetidir ve bu sebeple “erişilebilirliği, tek-tip muameleyi, ücretlerin önceden belirlenmesini ve ayrım gözetmemeyi” güvence altına alan kriterlere uygun olarak yönetilmektedir. CDP ayrıca kredi başvurusu yapan taraflar için geçerli kanunların öngördüğü koşulların karşılandığını ve homojen kategoriler için CDP’nin belirlediği koşullara uyumu tespit ettikten sonra, kamu yatırımlarını finanse etmek için özel amaçlı krediler vermeye devam etmektedir; CDP ayrıca kamu çıkarı bulunan projelerin finansmanı amacıyla sağlanan özel amaçlı kredilerden farklı koşullarda finansman da sağlayabilmektedir; bu gibi finansman homojen kuruluş kategorilerine verilmektedir veya finansman amaçları veya faiz oranları CDP tarafından proje amaçlarına, yatırım özelliklerine ve borçlunun özelliklerine göre belirlenmektedir. 19 Cassa depositi e prestiti spa Cassa depositi e prestiti bugün: ‘Ayrı Hesap’ Finansman Yerel yönetimlere sağlanan krediler, Poste Italiene ağının bireysel yatırımcılardan sağladığı geleneksel Devlet garantili tasarruf ürünleri yoluyla finanse edilmektedir (A1 durağan/A+ negatif, Moody’s ve S&P) 6 Ekim 2004 tarihli Bakanlık Kararı uyarınca; Posta tasarrufları “genel ekonomik çıkar hizmetidir” ve bu sebeple MEF tarafından belirlenen kriterlere uygun olarak yönetilmektedir. Posta Tahvillerinin finansman seviyeleri, İtalyan Hükümeti’nin eşdeğer finansman araçlarının maliyeti göz önünde bulundurularak belirlenmektedir. CDP (i) tüm posta tahvili ihraçlarının koşullarını ve hükümlerini belirlemektedir; (ii) İtalya Cumhuriyeti garantisinden yararlanan yeni posta tasarrufu araçları oluşturabilmektedir; (iii) Posta Tahvillerinin ihracını askıya alabilmektedir. Yukarıda belirtilen hükümler, CDP’nin posta tasarrufu araçlarını MEF kılavuz ülkeleri doğrultusunda dinamik bir şekilde yönetmesine ve hem uyum sağlama hızı hem de ürün çeşitliliği bakımlarından piyasa ihtiyaçlarına uygun şekilde cevap verebilmesine olanak tanımaktadır. 20 Cassa depositi e prestiti spa Cassa depositi e prestiti bugün : ‘Ayrı Hesap’ ‘AYRI HESAP’ Finansman Araçları: Hesap Cüzdanları ve Posta Tahvilleri Hesap Hesap Cüzdanları Cüzdanları Posta tahvilleri tahvilleri Posta Hesap Cüzdanları, Cassa Depositi Posta tahvilleri, Cassa Depositi e Prestiti tarafından ihraç edilen ve sadece Poste Italiane S.p.A. ağı yoluyla dağıtılan menkul kıymetlerdir. Temel özellikleri şunlardır : • Bileşik oranda yıllık sıfır kupon faizi tahakkuk etmektedir. e Prestiti tarafından ihraç edilen ve sadece Poste Italiene tarafından dağıtılan, kısa vadeli, değişken faiz oranlı yatırım ürünleridir. Hesap cüzdanları İtalya Cumhuriyeti’nin garantisi altındadır. Faizler mevduat tarihinden ödeme tarihine kadar tahakkuk ettirilmektedir. Faizler yıllık olarak aktifleştirilmektedir. Hesap cüzdanları, perakende bankalar tarafından dağıtılan kısa vadeli mevduatlara benzemektedir. Hesap cüzdanları kişisel tasarruf cüzdanları veya hamiline yazılı olarak dağıtılabilmektedir. Hamiline yazılı cüzdan bakiyesi 12.500 Euro’dan fazla olamaz. • İtalya Cumhuriyeti’nin garantisi altındadır ve kaydileştirilmiş veya maddileştirilmiş şekilde ihraç edilir. • Sadece bireysel yatırımcılara, maksimum 5.000 Euro, minimum olarak da maddileştirilmiş tahviller için 50 Euro, kaydileştirilmiş tahviller için 250 Euro olarak sunulur. • Posta tahvilleri bir yıl geçtikten sonra yatırımcılar tarafından istedikleri zaman satılabilir. “Buoni a termine” serisinin vadesinden önce itfa edilmesi durumunda ceza uygulanmaktadır. 21 Cassa depositi e prestiti spa Cdp bugün: ‘Ayrı Hesap’ – Finansman verileri Son stok performansı Posta tasarrufları (milyon €) Posta tasarrufları stoku 31 Aralık 2007 itibariyle 157.219 milyon €’ya ulaşmıştır -2006 verileri ile karşılaştırıldığında %9’luk artış Ürün dağlımı: • 80.956 milyon € posta tahvili • 76.264 cüzdanı milyon € +9% +18% Posta tahvilleri performansı 20062007 arasında %9 artmıştır Hesap cüzdanları için de aynı dönemde neredeyse aynı performans yakalanmıştır: %8 144.540 122.220 hesap 157.219 70.583 76.264 65.403 56.817 Ara.05 Pota Tahvilleri 73.957 80.956 Ara.06 Ara.07 Hesap Cüzdanları 22 Cassa depositi e prestiti spa Cassa depositi e prestiti bugün : ‘Adi Hesap’ İkinci alan olan (“Adi Hesap”), yerel kamu hizmet şirketleri Yerel Yönetimlerden çıkmış veya çıkmakta olduklarından dolayı bunların sağladığı hizmetler ve altyapı hizmetleri ile ilgili işlerin, tesislerin, şebekelerin ve ekipmanların finansmanına yöneliktir. Finansman açık piyasa esassına dayalı olarak sağlanmaktadır ve CDP menkul kıymet ihracı, borçlanma ve Devlet garantisiz diğer finansal operasyonlar yoluyla kaynak yaratabilmektedir. Piyasa Finansmanı Adi CDP spa Hesap (Devlet Garantisiz) Kamu kurumlarına + Yerel Yönetimlere Finansman Ekonomik Kalkınma Finansmanı Özsermaye 23 Cassa depositi e prestiti spa Cassa depositi e prestiti bugün : ‘Adi Hesap’ Adi Hesap finansman stratejisi “Adi Hesap”ın misyonu, piyasa koşullarında altyapı yönetiminde görev alan kamu hizmet kuruluşlarına ve diğer özel şirketlere kredi sağlamaktır. Yeni altyapı kredi faaliyeti, ekonomik ilkeler esasında ve piyasa koşullarına göre yürütülmektedir: krediler CDP tarafından geliştirilen krediye değerlik kriterlerine göre verilmekte ve finansman devlet garantisiz piyasa araçları yoluyla taratılmaktadır. 24 Cassa depositi e prestiti spa Cassa depositi e prestiti bugün : ‘Adi Hesap’ Kullandırılan Krediler 31 Aralık 2007 itibariyle kullandırılan krediler 1,351 milyon Euro’ya ulaşmıştır (2006 yılı ile karşılaştırıldığında %23’lük, Adi Hesap’ın faaliyete geçtiği 2005 yılı ile karşılaştırıldığında da iki katından fazla bir artış) Aynı tarih itibariyle (2007 sonu) verilen kredi stoku 31 Aralık 2006 verileri ile karşılaştırıldığında güçlü bir artışla (%28,5) 1,824 milyon Euro’ya ulaşmıştır. +23% 1.351 60 127 1.101 +84% 68 75 600 1.164 48 36 957 515 Ara.05 Şirket finansmanı Ara.06 Ara.07 Proje finansmanı Diğer 25 Cassa depositi e prestiti spa Cassa depositi e prestiti bugün : ‘Adi Hesap ' Verilen Kredi Stoku Aynı tarih itibariyle (2007 sonu) verilen kredi stoku 31 Aralık 2006 verileri ile karşılaştırıldığında güçlü bir artışla (%28,5) 1,824 milyon Euro’ya ulaşmış ve böylece bu yılın pozitif trendi sağlamlaştırılmıştır. +28.5% +76% 1.824 1.410 802 Ara.05 Ara.06 Ara.07 Adi Hesap Kredileri Stoku 26 Cassa depositi e prestiti spa Cassa depositi e prestiti bugün : “Adi Hesap” Finansman “Gestione Ordinaria”nın finansman stratejisi yaratılan fonların hacmi ile verilen kredi miktarı arasında doğrudan bir korelasyon öngörmektedir. Finansman şu anda aşağıdaki araçlara dayalıdır : EMTN ve Tahviller programları kapsamındaki ihraçlar Temmuz 2005’te imzalanan çerçeve anlaşması tarafından sağlanan kredi olanağından çekişler kapsamında AYB 27 Cassa depositi e prestiti spa Bugün ve gelecek : CDP’nin Üçüncü Taraf Fonları ile ilgili Faaliyetleri Yeni altyapıya duyulan ihtiyaç tüm dünyada yaygındır Bu ortaklık yenilikçi araçların geliştirilmesini sağlamaktadır. Piyasa yönelimli ekonomik sistemlerde dahi, özel sektör oyuncuları ile birlikte ve yakın bir şekilde hareket eden “kamu” oyuncularının güçlü mevcudiyeti gerekli görülmektedir. Bu ortaklığın önemli bir örneği, üçüncü taraf altyapı Fonlarının büyüyen piyasasıdır. 28 Cassa depositi e prestiti spa Bugün ve gelecek : CDP’nin Üçüncü Taraf Fonları ile ilgili Faaliyetleri Belirsiz bir senaryoda, düz bir risk/ödül profiline sahip yatırım araçlarına olan talep hızlı bir şekilde büyümektedir. Sonuç olarak, kamu altyapılarına ve gayrımenkule sıkı bir ilişkilendirilmiş finansal araçlara duyulan ilgi oldukça güçlüdür. Çünkü bunların getirisi uzun vadelidir ve istikrarlıdır Kamu-özel sektör işbirliği (PPP) finansmanı için bir çözüm sunabilir. şekilde Devlet garantisi ve öngörülen istikrarlı nakit akışları, bu tip yatırım davranışı ile uyumlu uzun vadeli menkul kıymetlerin ihracında kilit öneme sahiptir. bu özel tarihsel aşamada altyapı 29 Cassa depositi e prestiti spa Bugün ve gelecek : CDP’nin Üçüncü Taraf Fonları ile ilgili Faaliyetleri İtalya’da yerel yönetimleri yatırım harcamaları toplam Genel Hükümet harcamalarının yüzde 87’sine ulaşmıştır. Bunun temel sebebi, merkezi hükümetten yerel yönetimlere devredilen oldukça çok sayıdaki sorumluluklardır (finansal sorumluluklar dahil olmak üzere) Sonuç olarak, Yerel Yönetimler şu anda İtalya’da altyapı büyümesinde önemli ve merkezi bir rol oynamaktadır. Yatırımlardaki artış ile birlikte, yerel borç stoku da büyümektedir. AB’nin kamu maliyesi üzerindeki kontrolleri, yatırımları be borçları finanse etmek için yeni yollar aramaya itmektedir. Geleneksel kaynaklara ek olarak (vergiler, merkezi hükümetten transferler, krediler), proje finansmanı ve kamu varlıklarına dayalı finansal araçlar gibi bazı yeni yöntemler de doğmaktadır. 30 Cassa depositi e prestiti spa Bugün ve gelecek : CDP’nin Üçüncü Taraf Fonları ile ilgili Faaliyetleri Tüm dünyada 60’ın üzerinde Altyapı Fonu faaliyet göstermektedir, bunların toplam piyasa değeri 52 milyar Euro’dur. Avrupa’da 18 fon faaliyet göstermekte ve bunların piyasa değeri 16,5 milyar Euro civarındadır. İtalya’da bunlardan bazıları halihazırda faaliyet göstermektedir ve piyasa değerleri 3 milyar Euro civarındadır. . Bunlar toplu taşım projelerine, kamu hizmet kuruluşlarına, elektrik dağıtım şebekelerine ve diğer yerel projelere yatırım yapmaktadır. CDP bu zorlu görevde CDP önemli bir oyuncudur. CDP, İtalyan ve bazı uluslararası oyuncuların katıldığı F2i’yi geliştirmiştir; Galaksi Fonu (Fransız CDC ve Alman KfW ile ortaklık içinde) gibi bazı Avrupa girişimlerine ve PPP Fonu gibi diğer hedefli girişimlere katılmıştır. 31 Cassa depositi e prestiti spa Bugün ve gelecek : CDP’nin Üçüncü Taraf Fonları ile ilgili Faaliyetleri İtalya’da büyük çaplı altyapı üzerinde odaklanma : F2i (Sponsor) PPP Projeleri + Yeni Projeler, İtalya’daki küçük ölçekli varlıklar üzerinde odaklanma : Fondo PPP Italia (Üye) Ulaştırma Altyapısı, Orta ölçekli varlıklar, Avrupa ve Uluslararası Odaklanma : Galaksi (Sponsor) Sosyal Çağrışım, Gayrımenkul Sektörü, Bölgesel Anlamlılık : Fondo Abitare Sociale 1 (Üye) 32 Cassa depositi e prestiti spa Bugün ve gelecek : CDP’nin Üçüncü Taraf Fonları ile ilgili Faaliyetleri Altyapı girişim sermayesi Ulaştırma Altyapısı, Orta ölçekli varlıklar, Avrupa ve Uluslararası Odaklanma : Galaksi (Sponsor) 2006 yılında, CDP’nin “Adi Hesap”ı aşağıdakiler gibi altyapı fonlarına yatırım yapmaya başlamıştır : Galaksi, temel olarak Avrupa ve OECD ülkelerinde yatırım yapan bir ulaştırma altyapısı girişim fonudur : Fonun toplam büyüklüğü 250 milyon Euro’dur ve bunun 100’er milyon Euro’su CDC ve CDP tarafından, kalan 50 milyon Euro’su ile Alman KfW tarafından taahhüt edilmiştir. 33 Cassa depositi e prestiti spa Bugün ve gelecek : CDP’nin Üçüncü Taraf Fonları ile ilgili Faaliyetleri Altyapı girişim sermayesi PPP Projeleri + Yeni Projeler, İtalya’daki küçük ölçekli varlıklar üzerinde odaklanma : Fondo PPP Italia (Üye) Fondo PPP Italia, Aralık 2006’dsa faaliyete geçmiştir: Yatırımları temel olarak kamu-özel sektör işbirliği (PPP) projeleri üzerinde odaklanmaktadır (İtalya’daki konut projelerine, kamu hizmet kuruluşlarının projelerine, ve yeni projelere yatırım yapmaktadır.) Diğer katılımcılar: KfW, BEI, Compagnia San Paolo, Fin.Opi, Fondazione Cariplo, Fondazione Cariparo, Banco Espirito Santo de Investimento 34 Cassa depositi e prestiti spa Bugün ve gelecek : CDP’nin Üçüncü Taraf Fonları ile ilgili Faaliyetleri Altyapı girişim sermayesi İtalya’da büyük çaplı altyapı üzerinde odaklanma : F2i (Sponsor) Ocak 2007’de CDP yeni bir Altyapı Fonunu faaliyete geçirmiştir: F2i Unicredit, Banca Intesa gibi bazı büyük bankacılık grupları ve başlıca Bankacılık Vakıfları ve Emeklilik Fonları ile ortaklık halinde. Fonun büyüklüğü 1,5-2 milyar Euro civarında olacaktır. Bugün itibariyle CDP SGR şirket sermayesinin %31,4’ünü elinde bulundurmaktadır. Gelecekteki hissesinin %14 civarında olması planlanmaktadır. Yatırımları temel olarak İtalya’daki altyapı projeleri üzerinde odaklanmaktadır. Fon oldukça geniş yelpazeli bir altyapı varlıkları grubuna yatırım yapacaktır. Bunlar arasında aşağıdakiler bulunacaktır : Ulaştırma: otoyollar, ücretli köprüler, tüneller, demiryolları, havaalanları ve limanlar Kamu hizmet kuruluşları: elektrik ve gaz şebekeleri, su şirketleri, yenilenebilir enerji, atık yönetimi Kamu hizmetleri: hastaneler, otoparklar, çevre, vs. 35 Cassa depositi e prestiti spa Bugün ve gelecek : CDP’nin Üçüncü Taraf Fonları ile ilgili Faaliyetleri Altyapı girişim sermayesi Sosyal Çağrışım, Gayrımenkul Sektörü, Bölgesel Anlamlılık : Fondo Abitare Sociale 1 (Üye) CDP ayrıca, temel görevi sosyal konut projelerine yatırım yapmak olan Abitare Sociale 1 Fonuna da yatırım yapmıştır Diğer yatırımcılar: Fondazione Cariplo, Regione Lombardia, Banca Intesa Sanpaolo, Banca Popolare di Milano, Cassa Geometri, Assicurazioni Generali, Gruppo Pirelli/Telecom Fonun büyüklüğü: 85 milyon € ; bunun 20 milyon €’su CDP taahhüdü. 36 Cassa depositi e prestiti spa Bugün ve gelecek: Kamu varlıklarının aktif yönetimi, yeni bir fırsat Kamu varlıklarının yönetimi, kısa bir süre önce merkezi hükümet ve yerel yönetimler için önemli bir finansman kaynağı haline gelmiştir. Yakın gelecekte, yararsız kamu varlıklarının satışının, kamu altyapı yatırımlarının finansmanında nemli bir rol oynaması beklenmektedir. Bu sadece gayrımenkul bakımından değil aynı zamanda yerel şebekeler, yerel şirket girişimleri ve diğer haklar gibi diğer kamu varlıkları bakımından da oldukça öngörülebilirdir. Yerel yönetimlerin varlıkları içinde, şebekeler önemli bir rol oynayabilir. Garantilerin yerine aktif bir finansman unsuru olabilirler; şebeke kullanımının değeri ve gelecekte elde edilecek gelirler, yeni altyapıların finansman maliyetinin karşılanmasında kilit bir rol oynayabilir. 37 Cassa depositi e prestiti spa Bugün ve gelecek: Kamu varlıklarının aktif yönetimi, gayrımenkul varlıklar Kamu varlıkları içinde, faydasız gayrımenkul varlıklar önemli bir rol oynamaktadır. Yerel yönetimlerin gayrımenkul varlıkları toplam kamu varlıklarının %80’ini oluşturmaktadır. Piyasa değeri 350-400 milyar Euro civarındadır. Bunların çoğu yerel yönetimlere aittir ve hemen satışa sunulabilecek kısmının tutucu bir tahmini toplamın %3-5’i civarındadır. Tahmini olarak, yerel yönetimler varlıklarının satışı veya değerlerinin arttırılması yoluyla yıllık 2 – 5 milyar € arasında bir gelir üretebilir. 38 Cassa depositi e prestiti spa Bugün ve gelecek: Kamu varlıklarının aktif yönetimi, gayrımenkul varlıklar Gayrımenkul Fonu, kamu gayrımenkullerinin satışından ve valorizasyonundan bir değer yaratmak için en uygun araç olarak görünmektedir. Fon; Yönetilecek varlıkların büyüklüğü ve tipolojisi bakımından esnek bir araçtır. Çok kaynaklı fonlar yaratma ve farklı sahiplerden oluşan bir portföy oluşturma fırsatı sağlamaktadır Hızlı bir gelir karşısında, satış/valorizasyonu tamamlamaya yönelik uzun vadeli bir senaryo ile uyumludur Satışı, yerel yönetimler ve piyasa oyuncuları ile üzerinde anlaşılan endüstriyel politika planları doğrultusunda yönetme olanağı tanımaktadır (yani, şehir planının ve emlak hedefinin belirlenmesi) Yerel yönetimler işlemin başlından itibaren önemli bir rol oynayabileceğinden dolayı, siyasal açıdan oldukça “kabul edilebilirdir”. 39 Cassa depositi e prestiti spa Bugünkü ve Gelecekteki Rol Altyapı finansmanı sorunu ve CDP’nin yerel yönetimleri destekleyici rolü (İtalya’daki toplam kamu yatırımlarının %87’sini destekleyerek) Ülke politikalarının geliştirilmesinde oldukça önemli bir yer tutmaktadır. CDP için aktif bir rol aşağıdakileri içermelidir: Tavsiye, danışmanlık faaliyetleri Mali yardım Farklı girişimlere paydaş olarak doğrudan katılım 40 Cassa depositi e prestiti spa Bugünkü ve Gelecekteki Rol Sermaye yeterliliğine güçlü bir şekilde ihtiyaç duyulduğu, kamu bilançolarının kuralları ve kısıtlarının dikkate alınması gerektiği ve kurumsal oyuncular arasında güçlü bir etkileşime ihtiyaç duyulduğu bir ortamda, bankacılık sistemi ve sermaye piyasası takip edilmelidir. CDP bir finansal aracı işlevi görebilir VE ilgili bir kurumsal yatırımcı olarak aynı zamanda kamu varlıklarının yönetimi amacıyla yerel yönetimler ile birlikte oluşturulan yenilikçi projelerde danışman ve paydaş olarak görev alabilir. Bu, CDP’nin, yerel yönetimlerin ve bankacılık sisteminin altyapıya yönelik kamu-özel sektör işbirliği referans modelinin çekirdeğini oluşturduğu bir referans modelinin başlangıç noktası olabilir. 41