Global Havayolu Şirketleri ve Çarpanları
Transkript
Global Havayolu Şirketleri ve Çarpanları
10 Aralık 2014 Global Havayolu Şirketleri ve Çarpanları Petrol fiyatlarının seyri, havacılık sektörü tarafından maliyet kalemleri açısından takip edilmesi gereken en önemli değişkenler arasından yer almaktadır. Bu sebeple petrol fiyatlarının son 5 yılın en düşük seviyelerine gerilemesi maliyetlerde iyileşme sağlaması beklentisi açısından havacılık sektöründe yer alan şirketleri oldukça olumlu etkilemiştir. Özellikle 27 Kasım’da Viyana’da gerçekleşen OPEC toplantısından 30 milyon varıl olan günlük üretim kotalarında değişikliğe gitmeme kararıyla birlikte petrol fiyatlarında yaşanan sert düşüş, yurtiçinde havacılık hisselerine alım getirmişti. Bu sebeple Türk Hava Yolları ve Pegasus’un global şirketlere kıyasla hangi çarpanlardan işlem gördüğünü araştırmaya çalıştık. Aşağıdaki tabloda 9 Aralık itibariyle Global çapta faaliyet gösteren bazı havacılık şirketlerinin F/K, PD/DD ve Firma Değeri/ Favök çarpanları ve 2015 yılı beklentileri verilmiştir. Bu çalışma hazırlanırken, yurtiçinde faaliyet gösteren Türk Hava Yolları ve Pegasus’a piyasa değeri bakımından daha yakın şirketlerin seçilmesine önem gösterilmiştir. 09.12.2014 2014E 2015E Ülke Piyasa Değeri (Mlr TL) F/K PD/DD Firma Değeri/Favök F/K PD/DD Firma Değeri/Favök F/K PD/DD Firma Değeri/Favök Rusya 1,73 - 0,52 - 4,7 0,41 3,83 2,98 0,39 3,5 Almanya 18.47 12,08 1,42 3,82 12,77 1,22 3,63 7,38 1,08 3,01 China Southern Airlines Çin 15,52 50,74 0,87 - 19,76 0,81 7,22 11,53 0,76 6,23 China East Air Çin 20,58 20,76 1,37 - 19,63 1,2 9,91 12,26 1,09 8,07 Air New Zeland Yeni Zelanda 4,65 10,41 1,42 3,97 9,07 1,41 3,33 8,2 1,31 3,13 Delta Airlines Amerika 89,55 14,65 3,22 8,27 14,61 3 6,56 11,4 2,39 5,53 Air China Ltd. Çin 27,19 28,77 1,51 - 23,88 1,4 8,27 15,77 1,3 6,98 Cebu Air Inc. Filipinler 2,55 26,13 2,23 11,09 15,96 2,08 9,38 12,78 1,83 8,27 Airasia BHD Malezya 5,01 10,18 1,49 13,07 14,28 1,39 11,06 9,82 1,23 9,5 Kuveyt 1,37 11,34 2,13 8,81 11,05 - 8,31 9,55 - 7,24 Southwest Air Amerika 64,64 25,87 3,85 9,5 21,63 3,58 8,55 16,04 3,02 6,8 Jetblue Airways Corp. Amerika 10,22 25,28 1,9 7,84 22,71 2,03 7,36 13,51 1,71 5,29 Easy Jet İngiltere 23,15 14,31 2,99 8,68 12,88 2,57 7,71 11,18 2,25 6,85 Şirket Aeroflot Deutsche Lufthansa Jazeera Airways Aer Lingus Group İrlanda 2,68 21,09 1,19 3,39 15,37 1,14 3,3 13,14 1,15 2,96 United Continental Holdings Amerika 53,59 16,05 6,15 8,29 12,83 5,54 7,02 9,09 3,39 5,32 Ryaanair Holdings İrlanda 29,79 18,36 3,12 10,16 16,96 3,59 9,38 14,98 3,01 8,49 20,40 2,21 8,07 15,51 2,09 7,18 11,23 1,73 6,07 Global Ortalama Türk Hava Yolları Türkiye 13,29 9,4 1,45 8,74 10,63 1,56 8,31 9,5 1,34 6,35 Pegasus Türkiye 3,37 20,4 2,51 9,41 15,62 2,49 8,63 11,96 2,03 6,93 Kaynak: Bloomberg 1 Sermaye Piyasası Kurulu’nun “Yatırım Hizmetleri ve Faaliyetleri ile Yan Hizmetlere İlişkin Esaslar” hakkında tebliğ uyarınca yayımlanması zorunlu olan Uyarı Notu’nu en arka sayfada bulabilirsiniz. Sonuç olarak; global çapta havacılık sektöründe faaliyet gösteren şirketler ortalama 20,40x F/K’dan , 2,21x PD/DD çarpanından ve 8,07x Firma Değeri/Favök çarpanından işlem görmektedir. Türk Hava Yolları global çarpanlara göre daha düşük F/K ve PD/ DD çarpanlarıyla işlem görürken, Pegasus ortalamaya eşit F/K oranından, bununla birlikte PD/DD ve Firma Değeri/Favök çarpanına göre ise daha yüksek orandan işlem görmektedir. 09.12.2014 Şirket 2014E F/K PD/DD Firma Değeri/Favök F/K 2015E PD/DD Firma Değeri/Favök F/K PD/DD Firma Değeri/Favök Global Ortalama 20,40 2,21 8,07 15,51 2,09 7,18 11,23 1,73 6,07 Türk Hava Yolları 9,4 1,45 8,74 10,63 1,56 8,31 9,5 1,34 6,35 Pegasus 20,4 2,51 9,41 15,62 2,49 8,63 11,96 2,03 6,93 2 Sermaye Piyasası Kurulu’nun “Yatırım Hizmetleri ve Faaliyetleri ile Yan Hizmetlere İlişkin Esaslar” hakkında tebliğ uyarınca yayımlanması zorunlu olan Uyarı Notu’nu en arka sayfada bulabilirsiniz. Sermaye Piyasası Kurulu’nun “Yatırım Hizmetleri ve Faaliyetleri ile Yan Hizmetlere İlişkin Esaslar” hakkında tebliğ uyarınca yayımlanması zorunlu olan Uyarı notu: Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Bu tavsiyeler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu raporda yer alan yorumlar sadece ATIG YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş.’nin görüşlerini yansıtmaktadır. Bu bilgiler ışığında yapılan ve yapılacak olan yatırımlardan ATIG YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. sorumlu tutulamaz. ATIG YATIRIM MENKUL DEĞERLER A.Ş. Barbaros Mah. Al Zambak Sok. No:2 Varyap Meridyan Sitesi A Blok Kat:16 Batı Ataşehir İstanbul/Türkiye 3