T.İş Bankası A.Ş. Araştırma Raporu - alan yatırım menkul değerler a.ş.

31.07.2015
İş Bankası, Aktif Kalitesi Sayesinde Risklerini
Yönetmekte Başarılı
İşlem Kodu
ISCTR
Sektör
Banka
Kapanış Fiyatı
5,28
İş Bankası’nın aktif büyüklüğü 2015 yılının ilk çeyreğinde, %22 büyüyen kredi
hacminin 178.65 Milyar TL seviyesine ulaşmasının etkisiyle, yıllık bazda %20 artarak
294 Milyar TL seviyesine ulaşmıştır. Özellikle bankanın TL kredileri birinci çeyrekte
yıllık bazda %18 artarak 106.4 Milyar TL seviyesine ulaşırken, FX krediler ise aynı
dönemde döviz kurlarındaki oynaklığın etkisiyle %27 büyüyerek 71.4 Milyar TL
seviyesine ulaşmıştır.
Hedef Fiyatı (12ay)
7,19
Yükseliş (Düşüş) Potansiyeli
36%
Bankanın takipteki kredilerine baktığımızda, birinci çeyrekte İş Bankası’nın takipteki
kredileri yıllık bazda %8 artarak 2.8 Milyon TL’ye yükselmiştir. Bununla birlikte, aynı
dönemde banka toplamda 189.2 Milyon TL’lik varlık satışı yapmıştır. Bu nedenle,
birinci çeyrekte bankanın takipteki kredilerinin toplam kredilerine oranı %1.8
seviyesinden %1.6 seviyesine gerilemiştir. Birinci çeyrekte bankanın takipteki
kredilerinin içinde en yüksek payı kredi kartlarından kaynaklanan takipler
oluşturmuştur. Böylece bankanın takipteki kredileri karşılama oranı, geçen yılın
aynı dönemindeki %78.39 seviyesinden %73.31 oranına gerilemiştir. Dolayısıyla
bankanın risk maliyeti birinci çeyrekte 99 baz puan olarak gerçekleşmiştir.
2015 yılsonu tahminlerimizde, TL kredilerde %15, FX kredilerde ise %22’lik bir
büyüme olacağını öngörüyoruz. TL kredilerdeki %15’lik büyüme tahminimizde
özellikle geçen yılki kredi büyüme oranını baz aldık. FX kredilerdeki %22’lik büyüme
tahminimizde ise; döviz kurlarındaki oynaklığı baz aldık. Bununla birlikte,
yılsonunda takipteki kredilerin toplam krediler içindeki payının %1.7 olacağını
öngörüyoruz. Sonuç olarak bankanın toplam kredi hacminde yılsonunda bankanın
tahminlerinden bir miktar yüksek %17.7’lik bir büyüme tahmin ediyoruz. Bu
dönemde bankanın risk maliyetinin ise; yıllık bazda 92 baz puana yükseleceğini
tahmin ediyoruz.
Bankanın mevduatlarına baktığımızda, bankanın mevduatları birinci çeyrekte %15
artış sergileyerek 145.14 Milyar TL seviyesine ulaşmıştır. Bu dönemde bankanın
toplam mevduatlarının %55’lik kısmını oluşturan TL mevduatlar yıllık bazda %20
artarken, FX mevduatlar ise; TL bazında %8 artış göstermiştir. Böylece, bankanın
kredilerinin mevduatlara oranı 7.14 baz puan artarak 123.09% oranına ulaşmıştır.
Modelimize göre, bankanın mevduatlarının yılsonunda, Türkiye’deki tasarruf
eğilimindeki artışın etkisiyle yıllık bazda %18 artış sergileyeceğini tahmin ediyoruz.
Yılsonunda kredilerin mevduatlara oranının ise; %124.6 seviyesine ulaşacağını
öngörüyoruz.
Piyasa Değeri (mn TL)
23.760
Net Nakit (Borç) (mn TL)
Ödenmiş Sermaye (mn)
4.500
Performans
1 Ay
3 Ay
12 Ay
Ortaklık Yapısı
T. İş Bankası A.Ş. Mensupları
Munzam Sosyal Güvenlik ve
Yardımlaşma Sandığı Vakfı
-6,4%
-12,3%
-12,2%
40,15%
CHP (Atatürk Hisseleri)
Halka Açıklık Oranı
28,09%
31,76%
BIST 100 Endeksi ve İş Bankası'nın Piyasa Değeri (Milyon TL)
35.000,00
ISCTR
XU 100
100.000,00
95.000,00
32.500,00
90.000,00
30.000,00
85.000,00
80.000,00
27.500,00
75.000,00
25.000,00
70.000,00
65.000,00
22.500,00
60.000,00
20.000,00
55.000,00
17.500,00
01.01.2013
50.000,00
01.01.2014
01.01.2015
31.07.2015
Net Faiz Marjı: Bankanın net faiz marjı birinci çeyrekte, faiz giderlerindeki artışın etkisiyle 23 baz puan azalarak %3.66
seviyesine geriledi. Bu arada, bankanın portföyündeki tüketici fiyatlarına endeksli tahvillerin getirisi birinci çeyrekte
rakiplerine göre daha az düşüş göstererek sadece %5 oranında geriledi. Modelimize göre, bankanın net faiz gelirinin
yılsonunda %16 artış göstereceğini ve bununla birlikte net faiz marjının ise; bankanın 3.7% - 3.9%’lük beklenti aralığından
daha düşük bir seviyede %3.56 olarak gerçekleşeceğini tahmin ediyoruz.
Net ücret ve Komisyonlar: Bankanın net ücret ve komisyonları birinci çeyrekte %20 artarak 423.6 Milyon TL seviyesine
ulaşmıştır. Bu artışta özellikle sigorta ücretleri ve nakit krediler önemli bir yer tutmuştur. Bankanın yatırımcı sunumuna
göre, net ücretler ve komisyonlar kalemindeki yasal düzenleme etkilerini azaltmak içi, banka kredi kartlarından alınan
ücretler, fon transferleri, sigorta ve ticari segmentlere yönelmiştir. Modelimize göre, bankanın net ücret ve
komisyonlarında, bankanın beklentilerine paralel olarak %9’luk bir büyüme tahmin ediyoruz.
Faaliyet Giderleri: Bankanın faaliyet giderleri birinci çeyrekte müşterilere geri ödenen ücretlere rağmen %11 artış
sergilemiştir. Böylece bankanın faaliyet giderlerinin toplam gelirlerine oranı %55 seviyesinde gerçekleşmiştir. Modelimizde,
bankanın faaliyet giderlerinin yıl sonunda bankanın tahminlerinden daha yüksek bir seviyede %11 artacağını tahmin
ederken, yılsonunda bankanın faaliyet giderlerinin toplam gelirlerine oranının %60 seviyesine ulaşacağını öngörüyoruz.
Net Kar: Sonuç olarak, bankanın net karı birinci çeyrekte yıllık bazda %22 artarak 1 Milyar TL seviyesine ulaşmıştır. İş
Bankası hisseleri şuan 0.68x PD/DD, 5.9x F/K ve %11.5 özkaynak karlılığı seviyesinden işlem görmektedir. Yılsonunda,
bankanın net karının %9 artış göstereceğini buna bağlı olarak da özkaynak karlılığının %11 olacağını tahmin ediyoruz.
Riskler

İş Bankasının Kredilerinin mevduatlara oranının sektör ortalamasından yüksek olması

Kredi büyümesini sınırlamak için Merkez Bankası ve BDDK tarafından uygulanabilecek düzenlemeler
Neden İş Bankası?

Güçlü aktif kalitesi

Bankanın takipteki kredilerinin düşüklüğü ve güçlü alacak toplama performansı

Risklerini yönetmekteki performansı
31.07.2015
Değerleme
İş Bankası 2015 tahminlerimize göre 0.68x PD/DD, 5.9x F/K ve %11.5 özkaynak karlılığı oranından işlem görmektedir (2016t 0.6x
PD/DD, 5.5x F/K, %10.9 özkaynak karlılığı). İş Bankası’nı PD/DD ve F/K oranlarına göre Türkiye ve diğer gelişmekte olan ülke
piyasalarında işlem gören emsalleri ile karşılaştırdığımızda, banka hisselerinin yurtiçi ve yurtdışı rakiplerine göre daha ucuz
olduğunu düşünüyoruz. Yurtdışında faaliyet gösteren bankalar 2015 tahminlerimize göre ortalama olarak 1.1x PD/DD, 11.7x F/K ve
%10 özkaynak karlılığından işlem görmektedir. Türkiye’deki bankalar ise tahminlerimize göre ortalama olarak 0.82x PD/DD, 7.0x
F/K ve %11.6 özkaynak karlılığından işlem görmektedir. Yaptığımız emsal değerlemelerimize göre; İş Bankası hisseleri için 12 aylık
periyotta hedef fiyatımızı 7.19 TL olarak belirledik. Bu da bankanın bu süreçte %36’lık bir yükseliş potansiyeli olduğunu gösteriyor.
Global Banka Emsal Değerlemesi
Fiyat (USD)
Brezilya
BRADESCO SA-PREF
ITAU UNIBAN-PREF
Hisse Adedi
Piyasa Değeri
(mnUSD)
92,087
40,638
51,449
8.0
8.7
5,065.5
5,928.7
14.4
68.5
29.9
220.2
20.5
293.0
417.8
429.8
38.0
280.0
Gelişmiş Piyasalar
BBVA
BANCO SANTANDER
HSBC HLDGS PLC
STANDARD CHARTER
SOC GENERALE SA
UNICREDIT SPA
INTESA SANPAOLO
10.1
6.8
9.0
15.2
48.7
6.5
3.8
6,305.2
14,316.6
19,541.5
2,546.6
806.1
5,970.7
16,669.1
515,730
63,400
97,380
175,140
38,791
39,293
38,927
62,799
MENA
COMMERCIAL BANK
QATAR NATIONAL B
COMMERCIAL INTL
FIRST GULF BANK
14.9
50.1
7.2
4.2
326.6
699.7
917.7
4,500.0
Polonya
ALIOR BANK SA
MILLENNIUM
HANDLOWY
PKOBP
PEKAO
BZWBK
22.0
1.6
23.9
7.6
41.9
79.1
72.7
1,213.1
130.7
1,250.0
262.5
99.2
Rusya
SBERBANK
1.2
*VTB BANK OJSC
0.0
*TCS GROUP HOLDIN
2.7
BANK VOZROZHDENI
9.6
HALYK SAVINGS BK
0.2
*VTB BANK OJSC & TCS GROUP HOLDIN hesaplamalara dahil edilememiştir.
21,586.9
12,960,544.5
182.6
23.7
10,911.2
Doğu ve Orta Avrupa
*RAIFFEISEN BANK
KBC GROEP
ERSTE GROUP BANK
KOMERCNI BANKA
OTP BANK PLC
*RAIFFEISEN BANK hesaplamalara dahil edilmemiştir.
Güney Afrika
CAPITEC BANK HOL
INVESTEC PLC
FIRSTRAND LTD
Kaynak : Alan Securities Inc. & Bloomberg
36.0
9.1
4.2
F/K
2015E 2016E 2015 E
7.3
7.0
1.6
7.4
6.7
1.6
7.1
7.3
1.6
55,540 13.6
4,224 -74.1
28,600 12.5
12,838 14.4
8,369 15.9
5,734 15.4
115.6
899.0
5,609.6
Piyasa
Değeri
(mnUSD)
10,553
12,141
5,361
8,645
3,685
5,828
F/K
2015E
2016E
Akbank
8.0
7.7
Garanti
8.6
8.0
Halkbank
6.6
5.9
İşbankası
5.9
5.5
Vakıfbank
6.1
5.6
YKB
7.0
6.3
Average
7.0
6.5
Kaynak: Alan Menkul Değerler A.Ş.
PD/DD
2015 E
1.00
1.12
0.84
0.68
0.62
0.70
0.82
2016 E
0.9
1.0
0.7
0.6
0.5
0.6
0.7
2016 E
1.3
1.3
1.3
2015E
22%
21%
23%
2016E
19%
19%
18%
Sermaye
Yeterlilik
Oranı
15
15
15
Finansal
Kaldıraç Oranı
12
12
12
11.9
8.0
11.9
11.2
15.1
10.5
1.5
0.5
1.7
1.2
2.0
1.3
1.4
0.5
1.5
1.1
1.7
1.2
11%
-1%
14%
8%
12%
9%
11%
6%
13%
9%
12%
11%
2%
2%
0%
2%
6%
3%
17
15
19
16
17
16
14
15
17
19
9
9
12.8
16.8
11.9
11.3
12.6
10.7
14.8
18.0
11.1
11.1
10.5
10.9
10.2
9.2
11.9
15.2
1.0
1.2
1.0
0.9
0.8
0.8
0.7
1.3
0.9
1.1
0.9
0.9
0.8
0.7
0.7
1.2
7%
7%
8%
8%
7%
7%
5%
7%
8%
9%
9%
8%
8%
8%
6%
8%
4%
3%
3%
6%
5%
4%
3%
4%
15
16
13
16
17
14
14
16
17
13
15
14
15
29
17
15
65,534
4,862
35,069
6,613
18,990
11.2
8.7
11.4
11.2
11.8
10.1
7.5
10.4
9.3
10.7
2.1
1.1
2.3
3.5
2.2
1.8
0.9
1.9
2.5
1.8
19%
13%
20%
31%
19%
18%
13%
18%
27%
17%
5%
6%
4%
3%
6%
16
0
14
17
18
8
7
9
10
6
35,034
1,602
1,928
3,128
9,517
11,009
7,851
13.9
16.3
11.8
14.3
12.7
17.0
12.3
12.5
12.1
10.3
13.1
10.7
15.6
12.4
1.5
2.0
1.3
1.6
1.3
1.7
1.6
1.4
1.7
1.1
1.4
1.1
1.5
1.5
11%
12%
11%
11%
10%
10%
13%
11%
14%
11%
11%
11%
10%
12%
5%
0%
3%
7%
3%
6%
4%
15
13
14
18
13
18
13
9
11
11
6
9
7
8
28,216 9.5
25,748 10.4
15,483 -14.3
492 10.4
227 14.4
2,241 4.7
4.7
4.7
24.5
6.1
5.2
4.5
0.7
0.7
1.0
1.4
0.6
0.9
0.6
0.6
1.0
1.1
0.5
0.7
8%
7%
-7%
13%
4%
18%
13%
13%
4%
18%
10%
16%
1%
2%
0%
1%
0%
295%
17
13
12
22
0
21
9
12
12
5
9
6
36,132
4,168
8,163
23,801
12.4
14.1
11.1
12.7
2.7
4.3
1.6
3.3
2.2
3.3
1.4
2.6
19%
25%
12%
23%
18%
23%
12%
21%
3%
2%
4%
4%
23
36
17
17
10
5
13
12
Tahmini
Temettü
Verimi
3%
Sermaye
Yeterlilik
Oranı
17
Finansal
Kaldıraç Oranı
11
14.1
20.2
24.3
14.8
Piyasa Değeri
(mnUSD)
Global Banka Emsalleri Ortalaması
Özkaynak Karlılığı
Tahmini
Temettü
Verimi
4%
4%
4%
PD/DD
F/K
PD/DD
2015E 2016E 2015 E
828,273 11.7
10.0
1.1
Özkaynak Karlılığı
2015E
12.6%
13.1%
12.7%
11.5%
10.1%
10.0%
11.6%
2016E
11.7%
12.5%
12.3%
10.9%
9.7%
9.7%
11.1%
2016 E
1.0
Özkaynak Karlılığı
2015E
10%
Tahmini
Temettü
Verimi
1.9%
1.8%
1.4%
2.9%
0.9%
3.1%
2.0%
2016E
10%
Sermaye Finansal
Yeterlilik Kaldıraç
Oranı
Oranı
15.2%
7.7
13.9%
8.5
12.7%
9.3
15.3%
8.2
13.7%
10.5
14.4%
9.1
14.2%
8.9
31.07.2015
İş Bankası Bilanço (000TL)
Nakit Değerler v e Merkez Bankası
Gerçeğe Uy gun Değer Farkı Kar/Zarara Y ansıtılan FV(Net)
Bankalar
Para Piy asalarından Alacaklar
2011
2012
2013
2014
2015t
2016t
2017t
13,886,577
2,418,121
4,747,906
16,111,127
2,202,641
4,551,893
23,409,741
2,936,025
5,186,011
25,143,547
2,260,170
6,006,457
29,711,806
2,712,204
7,808,394
30,267,250
3,254,645
8,979,653
31,951,563
3,905,574
10,326,601
263,559
303,093
348,557
400,840
168,328,088 198,200,027
102,362,890 117,712,137
65,270,402 79,629,890
2,699,501
3,300,000
227,130,168
135,368,958
90,778,075
3,781,291
260,287,914
155,674,301
103,487,006
4,333,104
171,613
81,675
140,375
Krediler
TL Krediler
FX Krediler
Takipteki Krediler
99,028,122
60,393,116
38,635,006
2,109,419
115,218,483
72,646,147
42,072,632
2,154,482
145,736,271
88,862,000
56,327,919
2,476,333
Takipteki Krediler Karşılığı
-2,109,419
-1,654,778
-1,929,981
-2,004,705
-2,442,000
-2,798,155
-3,206,497
1,781,043
2,399,395
2,980,233
4,179,408
5,224,260
6,530,325
8,162,906
13,707,432
11,048,779
7,728,447
1,391,860
1,252,674
1,002,139
801,711
33,557,066
3,979,038
3,204,146
7,454,766
183,935,830
98,831,996
916,086
18,779,275
32,173,825
4,398,434
3,248,488
9,639,999
201,074,739
106,010,860
760,440
19,072,787
34,275,403
4,174,551
3,576,510
11,475,573
241,619,140
121,837,798
1,197,345
27,223,696
45,677,129 54,812,555
5,611,155
6,452,828
3,774,500
3,849,990
13,140,560 15,111,644
275,776,433 325,439,475
134,501,226 159,048,332
749,841
824,825
34,060,007 44,852,478
65,775,066
7,420,752
3,926,990
16,622,808
371,258,353
181,315,098
948,549
51,580,350
78,930,079
8,533,865
4,005,530
18,285,089
425,591,673
208,512,363
1,090,831
59,317,402
22,472,982
17,030,831
24,999,875
22,304,769
24,089,151
26,016,283
28,097,585
3,765,876
6,476,363
10,076,844
18,597,092
21,454,109
25,155,544
29,431,986
2,442,482
8,713,868
438,081
7,264,615
4,500,000
11,160,604
2,179,515
2,470,450
20,310,569
183,935,830
4,884,994
10,260,057
631,853
11,087,799
4,500,000
14,664,426
2,802,512
2,891,817
24,858,755
201,074,739
4,817,122
10,918,968
405,870
14,246,996
4,500,000
15,640,014
2,621,162
3,133,450
25,894,626
241,619,140
3,197,979
3,581,736
12,083,515 14,227,887
750,113
540,149
17,819,430 21,383,316
4,500,000
4,500,000
21,003,404 24,180,000
2,702,910
2,802,558
3,506,147
3,954,934
31,712,461 35,437,492
275,776,433 325,439,475
4,011,545
16,304,651
583,529
25,659,979
4,500,000
27,807,000
2,914,660
4,461,165
39,682,826
371,258,353
4,492,930
18,684,897
630,211
30,791,975
4,500,001
31,978,050
3,031,247
5,032,195
44,541,492
425,591,673
Faktoring v e Kiralama İşlemlerinden Alacaklar
Vadey e Kadar Elde Tutulacak Varlıklar (Net)
Satılmay a Hazır Finansal Varlıklar (Net)
İştirakler
Duran Varlıklar
Diğer Aktif ler
Aktif Toplamı
Mev duatlar
Alım Satım Amaçlı Türev Finansal Borçlar
Alınan Krediler
Para Piy asalarına Borçlar
İhraç Edilen Menkul Kıy metler
Diğer Y abancı Kay naklar
Karşılıklar
Vergi Borcu
Diğer Pasif ler
Ödenmiş Sermay e
Sermay e v e Kar Y edekleri
Kar v ey a Zarar
Azınlık Hakkı
Özkaynaklar
Pasif Toplamı
Gelir Tablosu (000TL)
2011
2012
2013
2014
2015t
2016t
2017t
12,081,352
14,676,856
14,853,908
17,752,690
21,193,747
23,487,009
26,241,454
Kredilerden Alınan Faizler
7,498,817
10,129,963
10,879,785
13,311,666
16,315,797
18,110,535
20,315,503
Menkul Değerlerden Alınan Faizler
4,220,638
4,135,462
3,570,864
3,931,245
4,291,704
4,731,604
5,216,593
361,897
-6,664,356
-4,931,769
-373,450
-1,109,917
-249,220
5,416,996
1,102,726
446,913
4,232,162
11,198,797
-6,615,795
-1,494,935
3,088,067
-708,541
9,842
411,431
-7,834,591
-5,409,094
-417,738
-1,476,204
-531,555
6,842,265
1,258,319
871,070
4,764,593
13,736,247
-7,783,373
-1,291,545
4,661,329
-958,912
0
403,259
-7,172,014
-4,797,189
-528,881
-1,165,751
-680,193
7,681,894
1,468,946
378,591
4,853,468
14,382,899
-8,308,239
-1,654,701
4,419,959
-823,022
9,922
509,779
-9,282,281
-5,603,036
-780,549
-1,762,400
-1,136,296
8,470,409
1,505,183
664,128
5,128,214
15,767,934
-9,515,404
-1,530,113
4,722,417
-1,005,159
14,778
586,246
-11,333,236
-6,886,921
-1,056,000
-2,026,760
-1,363,555
9,860,511
1,640,649
796,954
5,384,625
17,682,738
-10,609,643
-1,954,577
5,118,519
-1,074,889
18,000
644,870
-12,619,315
-7,437,875
-1,214,400
-2,330,774
-1,636,266
10,867,694
1,788,308
956,344
5,653,856
19,266,202
-11,559,721
-2,239,643
5,466,837
-1,148,036
12,500
709,357
-14,179,972
-8,256,041
-1,396,560
-2,563,851
-1,963,519
12,061,482
1,949,256
1,147,613
5,936,549
21,094,899
-12,656,940
-2,566,480
5,871,480
-1,233,011
12,501
2,389,368
3,702,417
3,606,859
3,732,036
4,061,630
4,331,302
4,650,970
2011
2012
2013
2014
2015t
2016t
2017t
10.0
1.18
12%
0%
1%
0%
24%
24%
13%
6.5
0.96
15%
16%
2%
1.9%
23%
21%
12%
6.6
0.93
14%
14%
1%
1.6%
20%
16%
10%
6.4
0.76
12%
13%
1%
1.4%
18%
14%
9%
5.9
0.68
11%
12%
1%
1.4%
15%
12%
7%
5.5
0.60
11%
12%
1%
1.2%
13%
11%
6%
5.2
0.54
10%
11%
1%
1.2%
12%
9%
6%
Faiz Gelirleri
Diğer Faiz Gelirleri
Faiz Giderleri
Mevduata Verilen Faizler
Kullanılan Kredilere Verilen Faizler
Para Piyasası İşlemlerine Verilen Faizler
Diğer Faiz Giderleri
Net Faiz Geliri/ Gideri
Net Ücret v e Komisy on Gelirleri/Giderleri
Net Ticari Kar/Zarar
Diğer Faaliy et Gelirleri
Faaliyet Gelirleri/Giderleri Toplamı
Diğer Faaliy et Giderleri
Kredi v e Diğer Alacaklar Karşılığı
Net Faaliyet Karı/Zararı
Vergi Karşılığı
Özkay nak Y öntemi Uy gulanan Ortaklıklardan Kar/Zarar
Net Dönem Karı/Zararı
Değerleme
F/K
PD/DD
Özkay nak Karlılığı
Ortalama Özkay nak Karlılığı
Aktif Karlılığı
Ortalama Aktif Karlılığı
F/Mev duatlar
F/Krediler
F/Varlıklar
Kaynak: Alan Menkul Değerler A.Ş.
31.07.2015
İş Bankası Bilanço
(000 TL)
Ocak-Mart (03)
2014
2015
24,165,805
27,711,624
15%
2,885,782
5,775,181
151,041
2,630,077
7,446,246
188,670
-9%
29%
25%
Krediler
TL Krediler
FX Krediler
Takipteki Krediler
Takipteki Krediler Karşılığı
Faktoring v e Kiralama İşlemlerinden Alacaklar
Vadey e Kadar Elde Tutulacak Varlıklar (Net)
Satılmay a Hazır Finansal Varlıklar (Net)
İştirakler
146,758,353 178,652,202
89,951,423 106,422,403
56,235,831
71,465,504
2,642,616
2,863,172
-2,071,517
-2,098,877
2,885,478
4,433,187
7,169,309
1,193,187
35,149,358
48,548,740
3,856,282
5,150,627
22%
18%
27%
8%
0%
54%
-83%
38%
34%
Duran Varlıklar
Diğer Aktif ler
Aktif Toplamı
Mev duatlar
Alım Satım Amaçlı Türev Finansal Borçlar
Alınan Krediler
Para Piy asalarına Borçlar
İhraç Edilen Menkul Kıy metler
Diğer Y abancı Kay naklar
Karşılıklar
Vergi Borcu
Diğer Pasif ler
Ödenmiş Sermay e
Sermay e v e Kar Y edekleri
Kar v ey a Zarar
Azınlık Hakkı
Özkaynaklar
3,594,190
3,857,167
12,842,685
14,208,073
245,233,464 294,019,800
126,567,442 145,139,583
1,279,895
1,117,349
27,596,869
40,811,108
18,855,761
20,326,512
11,169,871
19,852,998
5,999,042
3,252,069
11,280,111
12,335,124
611,991
464,424
16,194,847
19,879,229
4,500,000
4,500,000
18,005,496
22,772,636
105,056
135,315
3,067,083
3,433,453
25,677,635
30,841,404
7%
11%
20%
15%
-13%
48%
8%
78%
-46%
9%
-24%
23%
0%
26%
29%
12%
20%
Pasif Toplamı
245,233,464 294,019,800
20%
Nakit
Değerler
Merkez
Bankası
Gerçeğe
Uy gunv e
Değer
Farkı
Kar/Zarara Y ansıtılan
FV(Net)
Bankalar
Para Piy asalarından Alacaklar
%
Kaynak: Alan Menkul Değerler A.Ş
Ocak-Mart (1Q)
Gelir Tablosu
2014
2015
4,230,700
3,093,663
1,025,587
111,450
-2,202,142
-1,341,717
-171,109
-443,534
-245,782
N et Faiz Geliri/ Gideri
2,028,558
Net Ücret v e Komisy on Gelirleri/Giderleri
346,875
Net Ticari Kar/Zarar
169,107
Diğer Faaliy et Gelirleri
1,376,988
Faaliyet Gelirleri/Giderleri Toplamı
3,921,528
Diğer Faaliy et Giderleri
-2,169,613
Kredi v e Diğer Alacaklar Karşılığı
-660,204
Net Faaliyet Karı/Zararı
1,091,711
Vergi Karşılığı
-269,505
Özkay nak Y öntemi Uy gulanan Ortaklıklardan Kar/Zarar
3,832
Net Dönem Karı/Zararı
826,038
4,899,272
3,749,035
972,188
178,049
-2,655,624
-1,481,599
-264,515
-559,707
-349,803
2,243,648
423,635
178,887
1,501,382
4,347,552
-2,403,862
-687,895
1,255,795
-254,095
3,374
1,005,074
Faiz Gelirleri
Kredilerden Alınan Faizler
Menkul Değerlerden Alınan Faizler
Diğer Faiz Gelirleri
Faiz Giderleri
Mev duata Verilen Faizler
Kullanılan Kredilere Verilen Faizler
Para Piy asası İşlemlerine Verilen Faizler
Diğer Faiz Giderleri
Kaynak: Alan Menkul Değerler A.Ş
%
16%
21%
-5%
60%
21%
10%
55%
26%
42%
11%
22%
6%
9%
11%
11%
4%
15%
-6%
-12%
22%
31.07.2015
Araştırma Departmanı
Yeliz Karabulut
Gökhan Köken
Ayşegül Bayram
Burçak Gezgin
+90 212 380 09 02
Araştırma Bölüm Başkanı, Genel Müdür Yardımcısı
Analist, Hazine
Analist
Analist
Yabancı İşlemler
Afif Şakir
+90 212 370 22 22
Yurtiçi Pazarlama
Ozlem Top
Serpil Pala
+90 212 370 22 22
Yasal Uyarı : Bu dokümanda yer alan her türlü bilgi, değerlendirme ve yorum güvenilir olduğu düşünülen Alan
Menkul Değerler A.Ş. Araştırma Departmanı tarafından burada sunulan bilgilerin doğruluğu ve bütünlüğü
konusunda makul özen gösterilmiş olmakla beraber, olabilecek hatalar ve eksikliklerden sorumlu değildir. Burada
yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez, içerik haber verilmeksizin değiştirilebilir.
Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi
bir yatırım aracının alım – satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu belgede yer alan yatırımla
ilgili bilgiler, yorumlar ve tavsiyeler yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, yetkili
kuruluşlar tarafından kişilerin risk ve getiri tercihleri dikkate alınarak kişiye özel sunulmaktadır. Burada yer alan
yorum ve tavsiyeler ise genel niteliktedir. Burada yer alan görüşler, yatırımcının mali durumuna veya risk ve getiri
tercihlerine uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi
beklentilere uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan bilgi, değerlendirme, yorum ve istatistiki şekil ve
değerlendirmelerin kullanımı sonucunda ortaya çıkacak doğrudan ve /veya dolaylı zararlardan Alan Menkul Değerler
A.Ş. sorumlu olmayacaktır. Tüm hakları saklıdır. Bu dokümanın tüm hakları Alan Menkul Değerler A.Ş.'ne aittir.
Dokümanın tamamı veya herhangi bir bölümü ancak ve ancak Alan Menkul Değerler A.Ş kaynak gösterilerek
kullanılabilir Her hakkı saklıdır.